1. Mô hình phân tích hiệu quả kinh tế xã hội
Chỉ tiêu 2016 2017 2018 2019 2020 Tài sản 14.854.263.232.991 22.822.664.215.220 28.122.531.486.856 41.708.095.544.883 46.030.879.952.454 Chi phí nhân công 3.046.489.230.277 4.920.051.093.451 6.289.900.986.436 7.929.092.857.295 10.026.483.261.824 Thưởng nhân viên 687.786.650.541 1.237.748.686.431 1.802.106.384.970 1.381.629.784.303 2.558.010.028.648 Khoản phải trả nhân viên 26.012.634.608 60.471.906.144 67.622.692.702 115.429.735.544 116.358.990.136 bảo hiểm 7.618.274.787 13.374.171.805 25.017.709.725 33.962.017.460 47.782.337.888 V 3.767.906.790.213 6.231.645.857.831 8.184.647.773.833 9.460.114.394.602 12.748.634.618.496 L 26.207 36.806 40.756 57.608 68.097 I/A 0,81% 1,02% 1,55% 1,36% 1,29% T/A 2,88% 2,64% 3,22% 2,92% 3,24% NI/A 10,62% 9,66% 10,24% 9,19% 8,51% V/A 25,37% 27,30% 29,10% 22,68% 27,70% VA/A 39,67% 40,63% 44,11% 36,16% 40,73% A/L 566.805.175 620.079.993 690.021.874 723.998.326 675.960.467 VA / L 224.847.881 251.941.062 304.391.942 261.764.473 275.346.475 ES 224.847.881 251.941.062 304.391.942 261.764.473 275.346.475
V/L 143.774.823 169.310.598 200.820.683 164.215.289 187.212.867
P/L 81.073.057 82.630.465 103.571.259 97.549.184 88.133.608
ES 1 224.847.881 251.941.062 304.391.942 261.764.473 275.346.475
Hồi quy được hàm số liên quan, như sau:
ES = 0,3936 x A/L + 703.951.728 x VA/A – 277.696.324 ES = 721.942.878 x V/A + 915.898.193 x T/A +
759.706.065 x NI/A + 0 x I/A + 0,4252 x A/L – 306.357.969
Từ các bảng phân tích trên, ta thấy trung bình 1 đồng tài sản sẽ tạo khoảng 0,4026 đồng giá trị gia tăng. Tại MWG mức độ trang bị tài sản người lao động chỉ tác động khoảng 39,36% năng suất lao động. Qua phương trình hồi quy, ta thấy trọng số của T/A cao nhất, cao hơn 1,2 lần trọng số ROA, V/A và giá trị I/A đóng góp cho ES là 0, điều này có nghĩa là thuế có ảnh hưởng và tác động đến năng suất lao động mạnh nhất, sau đó lần lượt tới ROA và V/A. Chỉ tiêu về thu nhập bình quân của người lao động tại đây khoảng 173 triệu/năm (tính theo giá trị trung bình 5 năm).
2. Mô hình phân tích hiệu quả tài chínhChỉ tiêu 2016 2017 2018 2019 2020 Chỉ tiêu 2016 2017 2018 2019 2020 P/E 15,2207 18,8127 13,3921 13,1620 13,7361 P/B 6,2501 7,0224 4,2916 4,1558 3,4760 E/A 0,2586 0,2589 0,3194 0,2912 0,3363 ROE 49,88% 45,24% 38,66% 36,30% 28,36% B 24.960 18.655 20.272 27.431 34.206 P 156.000 131.000 87.000 114.000 118.900 D/A 0,7414 0,7411 0,6806 0,7088 0,6637 ROA 14,26% 11,71% 11,30% 10,98% 8,93% Csx / NS 83,52% 82,87% 81,97% 80,40% 77,33% Cql / NS 2,09% 2,02% 2,03% 2,02% 3,11% Cbh / NS 9,58% 10,53% 11,12% 12,09% 14,02% Ctc / NS 0,27% 0,35% 0,50% 0,55% 0,54% Ck / NS 0,07% 0,01% 0,02% 0,02% 0,04% Ttn/ NS 0,96% 0,90% 1,04% 1,18% 1,36% NS/A 301,46% 291,85% 308,98% 246,59% 237,63%
Hồi quy được hàm số liên quan, như sau:
P/E = 2.25 x P/B + 8.12 x E/A – 77.1 x ROA + 9.95 P = 5205.68 x P/E + 4.61 x B + 333,191 x ROE - 204025
ROE = 0.89 x D/A + 2.81 x ROA – 0.56
Ta thấy, giá cổ phiếu MWG có sự biến động mạnh trong 5 năm qua. Từ năm 2016 đến năm 2018, giá cổ phiếu MWG giảm từ 156.000 đồng xuống 87.000 đồng và trên đà tăng đạt 118.000 đồng. Bên cạnh việc thị trường chứng khoán có sự biến động mạnh trong giai đoạn 2017-2018 thì qua phương trình hồi quy của P cho ta thấy yếu tố tác động lớn nhất đến giá cổ phiếu là ROE với trọng số lên đến 333191.
Suốt giai đoạn 2016 đến 2020, giá trị ROE luôn có xu hướng giảm, từ 49,88% xuống 28,36%. Vậy, để biết được tác nhân gây sụt giảm giá trị của cổ phiếu, ta quan tâm đến yếu tố ảnh hưởng lên P sau ROE, là P/E. Tuy dường như biến động chậm nhưng sự gia tăng của P/E cũng ảnh hưởng phần nào lên giá cả.
Dựa vào phương trình hồi quy P/E, ta nhận diện được 2 yếu tố ảnh hưởng lớn đến giá trị P/E là ROA và E/A với trọng số ROA lớn hơn -50 và trọng số E/A bằng 8.12. Việc giải quyết cùng lúc cả hai biến này để làm tăng được giá trị P là hết sức khó khăn. Nên thay vì phải thực hiện các việc ảnh hưởng đến vốn chủ sở hữu hay giá trị tổng tài sản, ta nên tập trung cải thiện ROA. Nếu tăng được giá trị ROA, sẽ làm tăng được ROE (được thể hiện rõ ở phương trình hồi quy ROE với trọng số của ROA là 2.81), từ đó tác động mạnh đến việc cải thiện giá cổ phiếu.
Ngoài để làm tăng ROA trong tương lại chúng ta cần phải tăng được giá vốn hàng bán lên, tăng lượng sản phẩm đầu vào; áp dụng các quy trình quản lý mới, hiệu quả nhầm làm giảm chi phí quản lý doanh nghiệp; đồng thời làm tăng doanh thu, lợi nhuận của doanh nghiệp nhằm nâng cao chi phí thuế thu nhập sẽ góp phần nâng cao ROA; nhưng phải cân đối phù hợp với tình hình doanh nghiệp.
3. Mô hình chỉ số Z
Hệ số nguy cơ phá sản Z kiểm tra sức mạnh tín dụng giúp nhà đầu tư đánh giá khả năng phá sản của một công ty sản xuất giao dịch công khai trên thị trường, Chỉ số Z dựa trên năm tỉ số tài chính chính có thể lấy được và tính toán từ báo cáo tài chính hàng năm của công ty. Công thức được sử dụng để xác định Z của Altman như sau:
Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3+ 0,64X4 + 0,999X5
Trong đó:
- X1 là khả năng thanh toán
o X1 = Tài sản Ngắn hạn/Tổng Tài sản.
- X2 là khả năng tích lũy lợi nhuận của doanh nghiệp
o X2 = Lợi nhuận giữ lại/Tổng Tài sản. - X3 là khả năng sinh lợi
o X3 = Lợi nhuận trước lãi vay và thuế / Tổng Tài sản. - X4 là cấu trúc tài chính của doanh nghiệp
o X4 = Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu / giá trị sổ sách của tổng nợ. - X5 là vòng quay vốn
o X5 = Doanh thu / Tổng Tài sản.
Chỉ tiêu 2016 2017 2018 2019 2020
X1 0,8272 0,8265 0,8311 0,8395 0,8107
X3 0,1431 0,1333 0,1502 0,1348 0,1304
X4 2,1801 2,4533 2,0143 1,7070 1,7616
X5 3,0146 2,9185 3,0898 2,4659 2,3763
Z 6,2128 6,2041 6,1863 5,3544 5,3191
Qua bảng phân tích chỉ số Z ở trên, ta thấy được rằng, chỉ số Z của MWG qua các năm đều lớn hơn 2,99, điều này thể hiện rằng dựa vào số liệu tài chính, MWG không phải đối mặt với nguy cơ phá sản. Tuy nhiên chỉ số Z của MWG đang giảm dần trong vòng 3 năm trở lại đây nguyên nhân chính là do sự giảm mạnh giữa tỷ lệ giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu so với tổng nợ phải trả trong cơ cấu tài chính (X4) của MWG và chịu sự chi phối bởi sự giảm mạnh của vòng vay vốn (X5). Mặc dù điều này thể hiện khả năng phá sản của MWG đang tăng lên, nhưng cần lưu ý rằng, chỉ số Z qua các năm đều lớn hơn 2,99. Cụ thể vào năm 2019, tỷ lệ này đạt 5,3191 điểm, lớn hơn nhiều để phải suy tính đến nguy cơ phá sản, thể hiện độ an toàn của MWG đang ở mức cao và đáng để đầu tư.