Theo mô hình CAPM, lãi suất chiết khấu là:
K = Ki = Krf + ( Km – Krf ) x β
Theo thông tin được thu thập tại cổng Thông tin điện tử Kho bạc nhà nước : Krf lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm là 2.3%.
Km – Krf = Phần bù rủi ro vốn cổ phần, hiệu số này được giáo sư Damodaran tại trường Kinh doanh Stern tại Đại học New York đã tính ra con số này tại Việt Nam là 8.21%.
Như vậy: Km = 8,21%+2,3%= 10,51%
Hệ số rủi ro β của công ty được tổng hợp tại http://vn.investing.com/ là 1.09. Do đó, lãi suất chiết khấu K= 2,2% + ( 10,51% - 2,3%) x 1,09 = 11,15%. Từ BCTC, tổng hợp số liệu sau: 1.071.893.519.399.
Năm Lợi nhuận phân bổ G ( Tăng trưởng lợi tức )
2020 3.917.767.783.159 2,18%
2019 3.834.269.547.047 33,19%
2018 2.878.724.130.907 30,51%
2017 2.205.679.630.420 39,83%
Dự báo lợi nhuận phân bổ MWG bằng cách hồi quy ( Excel ) Ta được phương trình:
Y = ���. ���. ���. ���� − .� ���. ���. ���. ���
= .� ���. ���. ���. ���
Trong đó: Y: lợi nhuận phân bổ dự báo năm X X: Là năm dự báo ( 21,21,22,23,..)
G= -0,0957 X + 2,02744
Tốc độ tăng trưởng dự báo 2021: G = -0,0957 x 21 + 2,02744 = 1,78%
Tốc độ tăng trưởng lợi tức năm 2020 sụt giảm đáng kể chủ yếu là do tác động tiêu cực của dịch Covid-19, vì thế chúng tôi dự báo lợi tức của MWG sẽ tăng ít nhất 1,78% trong những năm tới.
Do đó, định giá một cổ phiếu MWG có giá trị là: ! ợợợợợợợợợợợợợợợ ℎậ ℎậℎậℎậℎậℎậℎậℎậℎậℎậℎậℎậℎậℎậℎậ âââââââââââââââℎâ ổ ự ááááááááááááááá 2021 "
P2021 = Lãi suất chiết khấu− Tốc độ tăng trưởng #
Số CP lưu hành
4.77$.%&%.%6(.)$4
11,15%− 1,78% V
453.209.987 = 112.500 ( đồng )
*Ưu, nhược điểm của phương pháp chiết khấu dòng thu nhập ( DCF)
• Ưu điểm: Dựa vào dòng tiền tự do, vì vậy nó được xem là phương pháp đáng tin cậy giúp loại bỏ các chính sách kế toán chủ quan. Cung cấp ước tính gần nhát về giá trị nội tại của cổ phiếu, được xem là phương pháp định giá phù hợp nếu nhà phân tích tự tin vào giả định của mình. Cho phép sự linh hoạt trong việc thay đổi số liệu chi phí và doanh thu, dẫn đến sự thay đổi tốc độ của dòng tiền theo thời gian.
T =
• Nhược điểm: DCF phụ thuộc vào lãi suất chiết khấu và dự báo dòng tiền nên nó sẽ tác động đáng kể nếu 2 yếu tố trên thay đổi.