Qua k t qu phơn tích, NPV tƠi chính theo quan đi m ch đ u t vƠ t ng đ u t đ u có giá tr ơm. i u này cho th y d án không nh ng không thu hút các t ch c, cá nhơn đ u t
vào d án mà c ng khó thuy t ph c đ c BIDV và EVN c p v n vay cho d án.
Bên c nh đó, nhu c u v n vay cao, chi m 85% TM T, kh n ng tr n c a d án th p. Xuyên su t 19 n m đ u ho t đ ng, h s an toàn tr n luôn nh h n 1,2 r t nhi u. Nh ng
n m ti p theo đ n h t vòng đ i, h s này đ c c i thi n, tuy nhiên DSCR trung bình c a d án c ng ch là 0,74. H s an toàn tr n trong su t vòng đ i d án đ c th hi n t i Ph l c 6.2.
D án không kh thi tài chính do nh ng nguyên nhân:
- Su t đ u t c a d án là 32,63 tri u đ ng/h cao h n so v i m c bình quân chung là 15
đ n 20 tri u đ ng/h 8. Nguyên nhân lƠ do đ a bàn ph c v c a d án r ng, b i n u tính theo su t đ u t trên km đ ng dây thì su t đ u t c a d án ch là 583,86 tri u
đ ng/km so v i quy đnh t 621 đ n 742 tri u đ ng/km đ ng dây h th t i Q 634/Q -BXD c a B Xây d ng.
- Ngoài ra, chi phí mua đi n t EVN th p h n không nhi u so v i giá bán đi n c a d án, và 8% t l th t thoát đi n trong quá trình d án phân ph i đi n đ n h dân. Chi phí mua
đi n t EVN chi m 92,2% so v i doanh thu d án.
4.4. Phân tích r i ro và đ nh y NPV tài chính 4.4.1. Phơn tích đ nh y NPV tài chính
Theo Q s 2014/Q -BCN c a B Công nghi p ban hƠnh quy đnh t m th i n i dung tính toán, phơn tích đ nh y các d án ngu n đi n theo các ph ng án sau: TM T t ng 10%, đi n n ng tiêu th gi m 10%, t l th t thoát là 10%, chi phí mua đi n t EVN t ng
10% và t h p gi a v n đ u t t ng 10%, đi n n ng tiêu th gi m 10%.
K t qu phân tích t i Ph l c 10 cho th y t l t ng giá đi n, t ng tr ng đi n n ng sinh ho t, t ng tr ng nhu c u đi n ph c v s n xu t công nghi p bi n thiên đ ng bi n v i NPV d án; ng c l i, v n đ u t , t l th t thoát đi n thì bi n thiên ngh ch bi n. NPV tài chính c a d án v n có giá tr âm trong m i tr ng h p phân tích.
8
K t qu th m đnh tài chính c a d án là không kh thi, do đó, lu n v n xác đnh giá tr chuy n đ i c a NPV d án t i m t s các thông s có kh n ng tác đ ng đ n tính hi u qu d án. NPV tài chính c a d án b ng 0 khi: t ng tr ng nhu c u đi n sinh ho t là 28,18%/n m, t ng tr ng nhu c u đi n ph c v s n xu t là 20,32% và t c đ t ng giá đi n là 16,51% hai l n m t l n.
Nhìn chung, so v i các thông s khác, NPV tài chính d án nh y h n v i t c đ t ng tr ng nhu c u đi n s n xu t và t c đ t ng giá đi n.
4.4.2. Phân tích k ch b n
đánh giá tính kh thi c a d án trong các tr ng h p x u nh t và t t nh t có th x y
đ n cho d án. Các k ch b n phân tích d a theo Q s 2014/Q -BCN c a B Công nghi p, ngoƠi ra, đ i v i các thông s nh :
- T ng tr ng nhu c u đi n sinh ho t đ c xác đnh d a trên m c t ng tr ng thu nh p bình quân. Giai đo n t 2006 đ n 2013 m c t ng tr ng thu nh p bình quân dao d ng trong kho ng 2,87% đ n 5,77%.
- T ng tr ng nhu c u đi n s n xu t dao đ ng trong kho ng 10% đ n 14%
D a vƠo đi u ki n th c t , quy ho ch phát tri n ngành công nghi p t nh An Giang d
báo t ng tr ng ngành công nghi p có 3 tr ng h p đó lƠ 10%, 11,5% vƠ 14%. Tr ng h p kh thi nh t là 11,5%.
- T l t ng giá đi n: hi n nay, Chính ph đang d n đ a giá đi n v v i giá th tr ng, do
đó, ít nh t giá đi n c ng ph n nƠo đ m b o gia t ng theo t l l m phát. Do đó, t l
t ng giá đi n đ c xác đnh trong kho ng t 3,5% đ n 10%.
Lu n v n phơn tích s thay đ i c a NPV d án đ i v i 02 k ch b n nh sau:
- K ch b n x u nh t: t ng tr ng nhu c u đi n sinh ho t là 3,68%, nhu c u đi n s n xu t 10%, t l th t thoát đi n n ng 10%, TM Tt ng 10%, giá đi n t ng 3,5% hai n m/l n (theo t l l m phát).
- K ch b n t t nh t: t ng tr ng nhu c u đi n sinh ho t là 5,77%, nhu c u đi n s n xu t là 14%, t l th t thoát đi n n ng 5% (m c trung bình c a các n c trong khu v c)9,
9 C m V n Kình (2012)
TM T gi m 10%, giá đi n t ng 10% hai n m/l n. K t qu phân tích k ch b n đ c trình bày t i B ng 4.9. B ng 4.9. K t qu phân tích k ch b n NPV tài chính n v K ch b n X u T t NPV danh ngh a T đ ng (616,58) (117,81) IRR danh ngh a % -3,58% 5,59% IRR th c % -6,84% 2,02% Ngu n: Tác gi t tính toán
4.5. Th c hi n mô ph ng Monte Carlo tài chính c a d án
Nh m t ng đ tin c y h n cho phơn tích r i ro, lu n v n s d ng ph ng pháp mô ph ng Monte Carlo (dùng ph n m m Crystal Ball) đ đánh giá khi nh ng y u t quan sát thay
đ i cùng m t lúc s nh h ng th nào lên NPV t ng đ u t vƠ ch đ u t . Gi đnh cho các bi n r i ro nh sau:
- D a vào k t qu l m phát Vi t Nam và d báo trong nh ng n m t i c a IMF, lu n v n
gi đnh l m phát VND có phân ph i xác su t đ u10, biên đ kho ng t 3% đ n 8%.
- TM T có phân ph i xác su t tam giác v i giá tr y u v nh mô hình c s , giá tr nh nh t b ng 90% giá tr y u v và giá tr l n nh t b ng 150% giá tr y u v .
- T ng tr ng nhu c u đi n n ng b nh h ng tr c ti p t y u t t ng tr ng thu nh p bình quân. Theo s li u tính toán c a WB v t ng tr ng thu nh p bình quân giai đo n t 1991 đ n 2013 t i Vi t Nam, th c hi n th ng kê mô t cho k t qu t ng tr ng thu nh p bình quân có phân ph i chu n, đ l ch chu n là 0,32%. Vì th , lu n v n gi đnh thông s t ng tr ng nhu c u đi n sinh ho t có phân ph i xác su t chu n, giá tr k v ng là 4,08%, đ l ch chu n là 0,32%.
- T c đ t ng tr ng nhu c u đi n n ng s n xu t công nghi p c ng có m i t ng quan v i t c đ t ng tr ng kinh t . T k t qu và d báo v t c đ t ng tr ng GDP n c ta
giai đo n 1997 đ n 2020, th c hi n th ng kê mô t cho k t qu t c đ t ng tr ng GDP
bình quân có phân ph i chu n (h s Skewness 0,15). Vì th lu n v n gi đnh thông s này c ng có phân ph i chu n, giá tr k v ng là 11,5%, đ l ch chu n là 2,5%.
- T l th t thoát đi n có phân ph i tam giác, giá tr y u v là 8% b ng v i giá tr mô hình
c s , giá tr nh nh t là 5%, giá tr l n nh t là 8,6% (t l n m 2013 c a ngƠnh đi n)11. - Thay đ i giá đi n: gi đnh thông s này có phân ph i tam giác, giá tr min b ng t c đ
l m phát, giá tr max là 10% và giá tr y u v là 7,5% theo mô hình c s .
- S l n ch y th là 10.000 l n. K t qu ch y mô ph ng th hi n Hình 4.5. xác su t kh thi trên ph ng di n tài chính c a d án là 0%.
Hình 4.5. K t qu mô ph ng Monte Carlo NPV tài chính c a d án
Ngu n: phân tích b ng ph n m m Crystal ball
Tóm l i, Ch ng 4 phơn tích tính kh thi v tài chính d án. D án không kh thi trên c
hai quan đi m t ng đ u t vƠ ch đ u t . Mô ph ng Monte Carlo cho k t qu d án ch a nhi u r i ro, xác su t kh thi trên ph ng di n tài chính c a d án là 0%. D án không có kh n ng tr n .
11
Ch ng 5. PHÂN TÍCH KINH T VÀ XÃ H I D ÁN
Tính kh thi v kinh t quy t đ nh có nên đ u t d án hay không. Ch ng nƠy, lu n v n
th m đnh hi u qu kinh t d án d a trên khung phơn tích đƣ nêu, thông qua xác đnh chi phí, l i ích c a d án. ng th i, trên quan đi m xã h i, lu n v n xác đ nh nhóm đ i
t ng đ c l i và ch u thi t t d án.
5.1. L i ích và chi phí kinh t c a d án
Th c hi n ph ng pháp chuy n đ i giá tài chính sang giá kinh t thông qua vi c tính toán các h s chuy n đ i CF.
5.1.1. Su t chi t kh u kinh t th c
Su t chi t kh u kinh t là chi phí v n c a n n kinh t . Ngh a lƠ su t sinh l i đòi h i khi dùng v n c a d án đ u t vào nh ng ho t đ ng sinh l i khác trong n n kinh t .
Theo Q s 2014/Q -BCN c a B Công nghi p, ECOC là 10%, lu n v n dùng su t chi t kh u này cho d án. Thông th ng, su t chi t kh u nƠy c ng đ c dùng cho vi c phân tích kinh t các d án khác Vi t Nam.
5.1.2. L i ích kinh t
5.1.2.1. C s đi u tra giá kinh t đi n
tính l i ích kinh t c a d án, lu n v nxác đnh giá kinh t c a đi n thông qua đi u tra v kh n ng chi tr c a ng i dân vùng d án đ i v i đi n sinh ho t.
Khu v c ph c v c a d án là vùng nông thôn thu c đa bàn t nh An Giang. xác đ nh
đ c hi n tr ng m t b ng chung v kinh t , xã h i c a khu v c này, lu n v n d a trên Báo cáo T ng h p, đánh giá m c đ đ t tiêu chí nông thôn m i 119 xã t nh An Giang c a Ban Ch đ o Ch ng trình M c tiêu qu c gia xây d ng nông thôn m i tnh, tính đ n cu i n m
2013.
ánh giá m t s ch tiêu c b n nh t l đ ng giao thông, đ ng n i đ ng đ t chu n; t l kênh m ng đ c kiên c hoá; di n tích s n xu t nông nghi p đ c tu i, tiêu b ng h th ng tr m b m đi n; t l h dân s d ng đi n th ng xuyên an toàn; t l h nghèo; thu nh p bình quơnầCác ch tiêu đ c trình bày t i Ph l c 1.
Lu n v n ch n đi u tra t i xƣ Ô Long V , huy n Châu Phú, t nh An Giang. Xƣ Ô Long V
có tính ch t kinh t , xã h i khá t ng đ ng, m t s ch tiêu còn m c th p so v i bình quân c a 120 xã, th tr n toàn tnh. ng th i, Ô Long V c ng lƠ xƣ có s h th h ng cao th hai (3.592 h dân) trong toàn b d án. i u này, đ m b o xƣ Ô Long V có tính
t ng đ i đ i đi n cho đ i t ng ph c v c a d án.
5.1.2.2. K t qu đi u tra t i xã Ô Long V – huy n Châu Phú
- i v i các h ch a có l i đi n qu c gia
Trong th i gian qua, An Giang đ y m nh th c hi n án tr m b m đi n, vì th h u h t các xã trên đ a bƠn đ u có các h p tác xã, t h p tác xây d ng tr m b m đi n th c hi n d ch v b m t i ph c v s n xu t nông nghi p. Các t ch c nƠy đ u s d ng h áp t h th ng đi n trung th c a Công ty i n l c An Giang, đ n v tr c thu c EVN.
Hi n nay, t i xã Ô Long V có 06 h p tác xã. T tháng 5/2011, các h dơn ch a có l i
đi n xin phép UBND xƣ đ c s d ng đi n t các h p tác xã này cho nhu c u sinh ho t. M i chi phí v l p đ t đ ng dây, h dân s n lòng chi tr . áng chú ý là các h p tác xã
không đ đi u ki n đ kinh doanh đi n sinh ho t; h th ng đ ng dây, tr đ truy n t i
đi n không đáp ng các yêu c u v tiêu chu n, k thu t đ m b o an toàn c a ngành đi n. Lu n v n đi u tra 94 h ch a có l i đi n t i p Long nh, xƣ Ô Long V . S h này s d ng đi n sinh ho t t h p tác xã Hòa An v i chi phí là 3.500 đ ng/kWh. S n l ng tiêu th bình quân c a 94 h đ c đi u tra t ng đ ng 60kWh/tháng (s li u tháng 3/2015).
- i v i các h đƣ có l i đi n qu c gia
Cung c p đi n sinh ho t cho các h dân khu v c nông thôn t i xƣ Ô Long V lƠ Xí
nghi p i n N c huy n Châu Phú. đ c s d ng đi n t l i đi n qu c gia, m t s trong nh ng h nƠy đƣ b ra t 4 đ n 5 tri u đ ng đ đ u t h th ng l i đi n. V i m c giá quy đnh, lu n v n thu th p thông tin v m c tiêu th c a 94 h dân t i p Long nh và Long An (s li u tháng 3/2015). K t qu đi u tra, v i m c giá đi n quy đnh, s n l ng đi n tiêu th trung bình c a 94 h đ c đi u tra là 74,09kWh/tháng. K t h p v i k t qu đi u tra t các h ch a có l i đi n, lu n v n xác đ nh đ c giá kinh t đi n c a d án là 3.304,47đ ng/kWh.Ph l c 3th hi n chi ti t tính toán giá kinh t này.
m i m c thu nh p khác nhau, ng i tiêu dùng s có nh ng m c s n lòng chi tr khác nhau cho nhu c u v đi n sinh ho t. Thu nh p c a các h dân t i khu v c d án s t ng theo t ng n m, do đó, m c s n lòng chi tr hay giá kinh t c a đi n c ng s t ng theo t ng n m. Tuy nhiên, đ đ n gi n hóa trong tính toán hi u qu kinh t c a d án, lu n v n s d ng m c s n lòng chi tr cho đi n n ng sinh ho t c a h dân t i th i đi m đi u tra (n m 2015) cho c vòng đ i c a d án.
5.1.3. Chi phí kinh t
tính chi phí kinh t , lu n v n lo i b l m phát và thu ra kh i các chi phí tài chính c a d án và xác đnh các h s chuy n đ i CF cho t t c các dòng ngơn l u chi phí. Trong đó:
5.1.3.1. Chi phí l ng nhân công kinh t
H s chuy n đ i CF đ i v i l ng lao đ ng gi n đ n trong xơy d rng, gi đnh là 0,55 và t ph n chi phí lao đ ng gi n đ n trong t ng chi phí nhân công xây d ng là 15% (theo Benjamin C.Esty, Công ty ng Tate & Lyle).
5.1.3.2. Chi phí ho t đ ng
Nguyên li u đ u vào d án là ngu n đi n t i khơu phát đi n và truy n t i. Thông qua h