Thu doanh thu d án áp d ng theo quy đnh t i Lu t s 32/2013/QH13 và Thông t
78/2014/TT-BTC c a B Tài chính.
D án th c hi n t i các p vùng sơu, do đó s đ c h ng u đƣi v thu thu nh p. C th là thu nh p c a doanh nghi p t th c hi n d án đ u t m i t i đ a bƠn có đi u ki n kinh t khó kh n s đ c mi n thu trong hai n m đ u, 04 n m ti p theo áp d ng thu su t
8,5%, 04 n m ti p theo sau đó lƠ 17% vƠ 22% cho các n m còn l i c a vòng đ i d án. 4.1.3.2. L i ích tài chính c a d án
L i ích tài chính g m doanh thu ph c v nhu c u đi n n ng sinh ho t và nhu c u s n xu t công nghi p, ti u th công nghi p c a khu v c d án.
i v i nhu c u đi n n ng sinh ho t
L i ích/n m = giá đi n * t ng s n l ng tiêu th /n m.
Trong đó, t ng s n l ng tiêu th /n m = s h * s n l ng tiêu th /h /n m
- Hi n t i, khu v c ph c v c a d án h u nh ch y u là n n kinh t thu n nông. Do đó,
lu n v n g p đi n n ng ph c v cho s n xu t nông nghi p nh tr ng tr t, ch n nuôi,
th y s nầvƠo cùng v i đi n n ng sinh ho t. Vì không th d báo t c đ t ng s h dân, nên lu n v n c đnh s l ng là 20.550 h .
- tính toán s n l ng tiêu th , lu n v n c l ng l ng tiêu th bình quơn trong n m
g c 2015 và t ng tr ng nhu c u tiêu th qua t ng n m c a các h thu c d án. Tr c tiên, lu n v n d a trên ch tiêu tính toán đi n sinh ho t dơn c c a ngƠnh đi n. Các ch
tiêu nƠy đ c th hi n t i B ng 4.5.
Theo báo cáo thuy t minh d án, EVNPECC3 xác đ nh t ng tr ng tiêu th đi n hàng
n m lƠ 15%. Tuy nhiên, báo cáo trong n m 2009 c a EVN, đi n n ng tiêu th bình quân
đ u ng i là 870kWh, t ng tr ng đi n bình quân th i k 1995 ậ 2009 là 15%5. ơy là m c t ng tr ng cho t ng các nhu c u v sinh ho t, s n xu t công nghi p, s n xu t nông
5
nghi p và th ng m i, d ch v . T ng tr ng nhu c u đi n sinh ho t có m c t ng quan thu n chi u đ i v i m c t ng tr ng thu nh p bình quân c a ng i dân. Theo k t qu th ng kê c a WB v t c đ t ng tr ng thu nh p bình quân đ u ng i Vi t Nam, n m 2013 là 4,08%6. Do đó, lu n v n c l ng đi n tiêu th trung bình n m 2015 là 75kWh/h /tháng t ng đ ng 900kWh/h /n m vƠ t c đ t ng tr ng đ u đ n là 4,08%/n mcho đ n h t vòng đ i d án.
B ng 4.5. Các ch tiêu tính toán đi n sinh ho t dơn c cho m t h dân
vt: kWh/h /tháng
Vùng tính toán N m 2010
N i ô thành ph Long Xuyên và th tr n các huy n
Châu Thành, Tho i S n, Phú Tơn vƠ Ch M i 140 - 160
- Các xã thu c thành ph và các huy n 95 - 112
Các ph ng, th tr n thu c thành ph Châu c, th
xã Tân Châu và huy n Tri Tôn, T nh Biên 130 - 135 - Các xã thu c thành ph , th xã và 02 huy n 80 - 85 Các th tr n thu c huy n Châu Phú và An Phú 80 - 90
- Các xã thu c 02 huy n 45 - 60
Ngu n: Báo cáo T ng k t ngành đi n t nh An Giang (2011) i v i nhu c u đi n s n xu t công nghi p
Theo Quy ho ch Phát tri n ngành công nghi p tnh An Giang đ n n m 2020, t m nhìn đ n
n m 2030, đ nh h ng phát tri n các doanh nghi p v a và nh ngành công nghi p ch bi n nông s n, th c ph m g n v i ngành ngh nông thôn và làng ngh đ gi i quy t vi c
lƠm cho lao đ ng nông thôn.
D án c p l i đi n s hoƠn thƠnh vƠo n m 2018, đ ng th i do có đ tr trong chính sách và m c đ u tiên th c hi n quy ho ch gi a vùng thành th vƠ nông thôn, do đó, doanh thu t nhu c u s n xu t công nghi p c a d án, lu n v n gi đnh s b t đ u t n m 2025.
Theo d báo c a S Công th ng, nhu c u đi n n ng ngƠnh công nghi p, ti u th công nghi p trong n m 2020 c a toàn t nh là 2.116 GWh, m c tiêu t ng tr ng giai đo n 2020
ậ 2030 là 11,5%/n m. Do khu v c d án là các p vùng sâu nông thôn, đ ng th i t ng s
h ph c v c a d án chi m kho ng 4,5% t ng s h dân toàn t nh nên lu n v n gi đnh nhu c u đi n n ng cho s n xu t công nghi p ch kho ng 1% so v i toàn tnh, t ng đ ng
2,1GWh/n m vƠo n m 2025 vƠ gia t ng v i t c đ 11,5% đ n h t vòng đ i d án. i v i giá đi n
T ng t nh chi phí mua đi n t EVN, giá bán đi n c a d án c ng đ c áp d ng theo Quy t đnh s 2256/Q -BTC c a B Công th ng vƠ c ng gi đ nh t ng 7,5% hai n m
m t l n. Giá bán l đi n sinh ho t n m 2015 th hi n t i B ng 4.6.
B ng 4.6. Giá bán l đi n sinh ho t
Giá bán l đi n sinh ho t (đ ng/kWh)
B c 1 Cho kWh t 0 đ n 50 1.484 B c 2 Cho kWh t 51 đ n 100 1.533 B c 3 Cho kWh t 101 đ n 200 1.786 B c 4 Cho kWh t 201 đ n 300 2.243 B c 5 Cho kWh t 301 đ n 400 2.503 B c 6 Cho kWh t 401 tr lên 2.587 Ngu n: B Công th ng (2015)
Riêng đ i v i giá bán đi n cho các c s s n xu t, ch bi n công nghi p, lu n v n s d ng m c giá bán l đi n c p đi n áp d i 6kV cho kinh doanh, m c giá bình quân là 3.155
đ ng/kWh.
4.1.4. K ho ch vay v n và tr lãi
T ng v n vay t WB là 85% TM T, ti n đ gi i ngân theo k ho ch đ u t xơy d ng t ng n m c a d án là 20%, 40%, 40%. Theo đó, t ng n vay t n m 2016đ n n m 2018
l n l t là 98,52; 203,93 và 211,07 t đ ng. Lãi su t và hình th c tr n c a d án theo ký k t cho vay gi a WB và Chính ph Vi t Nam v i lãi su t là 7%/n m, lƣi tr trong th i gian xây d ng g p vào n g c. Th i gian ân h n tr n g c lƠ 10 n m, sau đó n g c tr
đ u cho h t vòng đ i c a d án. L ch n vay th hi n chi ti t t i B ng 3 ph n Ph l c 6.
4.1.5. Kh u hao tài s n c đnh
Kh u hao tài s n c đnh c a d án áp d ng theo Thông t 45/2013/TT-BTC c a B Tài chính. Theo đó, lu n v n s d ng ph ng pháp kh u hao đ ng th ng, công trình xây
d ng, lãi vay trong th i gian xây d ng, chi phí khác kh u hao trong 25 n m; riêng máy móc, thi t b là 15 n m.
4.1.6. Tái đ u t
Vòng đ i c a d án lƠ 25 n m, theo quy đnh, kh u hao h ng m c máy móc, thi t b ch là 15 n m. Vì th , trong th i gian v n hành, khai thác, d án c n tái đ u t máy móc, thi t b . Chi phí thanh lý tài s n c đnh là 45% giá tr k t thúc c a d án7.
4.1.7. Báo cáo thu nh p
Báo cáo thu nh p là k t qu tách nh ng chi phí ho t đ ng, kh u hao, lãi vay và thu thu nh p mà d án ph i ch u ra kh i t ng doanh thu c a d án.Th i gian xây d ng d án là
03 n m (t 2016 đ n 2018), tuy nhiên, b t đ u t đ u n m 2017, d án v n hành ho t
đ ng ph n l i đi n đƣ hoƠn thƠnh trong n m tr c đó. Do v y, n m 2017, d án b t đ u
có dòng ngơn l u doanh thu.
K t qu kinh doanh c a d án kém hi u qu . Trong 19 n m đ u ho t đ ng, l i nhu n sau thu c a d án mang giá tr âm. D án có l i nhu n cao nh t vƠo n m cu i cùng c a vòng
đ i v i l i nhu n sau thu 100,95 t đ ng. K t qu kinh doanh th hi n chi ti t t i Ph l c 6.3.
4.2. K t qu phân tích tính kh thi tài chính
4.2.1. K t qu phơn tích trên quan đi m t ng đ u t
D án không kh thi trên quan đi m t ng đ u t , giá tr hi n t i ròng c a d án mang giá tr âm 408,06 t đ ng; IRR tƠi chính danh ngh a lƠ 1,21% nh h n so v i t l 7,03% c a h s WACC danh ngh a. K t qu tính toán th hi n B ng 4.7.
B ng 4.7. K t qu phân tích tài chính quan đi m t ng đ u t
STT Ch tiêu Ký hi u n v
tính K t qu
1 H s chi t kh u danh ngh a WACCDN % 7,03
2 H s chi t kh u th c WACCTh c % 3,41
3 Su t sinh l i n i t i (danh ngh a) IRRDN % 1,21
4 Su t sinh l i n i t i (th c) IRRTh c % -2,21
5 Giá tr hi n t i ròng NPV T đ ng (408,06)
6 H s B/C L n 0,69
7 H s an toàn tr n t i thi u minDSCR T l 0,00
8 H s an toàn tr n bình quân DSCR T l 0,74
Ngu n: Tác gi t tính toán
Bi u đ ngơn l u tƠi chính trên quan đi m t ng đ u t qua các n m c a d án th hi n t i Hình 4.1 và Hình 4.2. Trong 03 n m đ u, chi phí đ u t cho d án t ng đ i l n, trong
khi, ngơn l u ròng trong nh ng n m ti p theo th p, th m chí có giá tr âm. Vì th mà NPV tài chính t ng đ u t v i su t chi t kh u WACC b âm.
Hình 4.1. Ngơn l u ròng t ng đ u t danh ngh a
Hình 4.2. Ngơn l u ròng t ng đ u t th c
Ngu n: Tác gi v theo k t qu t tính toán
4.2.2. K t qu phơn tích trên quan đi m ch đ u t
D án không kh thi trên quan đi m ch đ u t , giá tr hi n t i ròng c a d án mang giá tr âm 403,14 t đ ng, IRR tƠi chính danh ngh a lƠ -5,96% nh h n so v i t l 7,20% c a chi phí v n ch s h u danh ngh a. K t qu phân tích th hi n B ng 4.8 nh sau:
B ng 4.8. K t qu phơn tích tƠi chính quan đi m ch đ u t
STT Ch tiêu Ký hi u n v
tính K t qu
1 H s chi t kh u (danh ngh a) CPVCSHDN % 7,20
2 H s chi t kh u (th c) CPVSHTh c % 3,57
3 Su t sinh l i n i t i (danh ngh a) IRRDN % -5,96%
4 Su t sinh l i n i t i (th c) IRRTh c % -9,14%
5 Giá tr hi n t i ròng NPV t đ ng (403,14)
6 Th i gian hoàn v n có chi t kh u THV n m 0,00
Ngu n: Tác gi t tính toán
T ng t k t qu phơn tích theo quan đi m t ng đ u t . Tuy nhiên, ngơn l u ròng tài
chính trên quan đi m ch đ u t ơm trong liên ti p 19 n m khi d án đi vƠo ho t đ ng,
vay và tr n g c. Hình 4.3 và Hình 4.4 th hi n ngơn l u ròng danh ngh a vƠ th c qua t ng n m c a d án tính theo quan đi m ch đ u t .
Hình 4.3. Ngơn l u ròng Ch đ u t danhngh a
Ngu n: Tác gi v theo k t qu t tính toán
Hình 4.4. Ngơn l u ròng Ch đ u t th c
4.3. ánh giá k t qu phân tích tài chính c a d án
Qua k t qu phơn tích, NPV tƠi chính theo quan đi m ch đ u t vƠ t ng đ u t đ u có giá tr ơm. i u này cho th y d án không nh ng không thu hút các t ch c, cá nhơn đ u t
vào d án mà c ng khó thuy t ph c đ c BIDV và EVN c p v n vay cho d án.
Bên c nh đó, nhu c u v n vay cao, chi m 85% TM T, kh n ng tr n c a d án th p. Xuyên su t 19 n m đ u ho t đ ng, h s an toàn tr n luôn nh h n 1,2 r t nhi u. Nh ng
n m ti p theo đ n h t vòng đ i, h s này đ c c i thi n, tuy nhiên DSCR trung bình c a d án c ng ch là 0,74. H s an toàn tr n trong su t vòng đ i d án đ c th hi n t i Ph l c 6.2.
D án không kh thi tài chính do nh ng nguyên nhân:
- Su t đ u t c a d án là 32,63 tri u đ ng/h cao h n so v i m c bình quân chung là 15
đ n 20 tri u đ ng/h 8. Nguyên nhân lƠ do đ a bàn ph c v c a d án r ng, b i n u tính theo su t đ u t trên km đ ng dây thì su t đ u t c a d án ch là 583,86 tri u
đ ng/km so v i quy đnh t 621 đ n 742 tri u đ ng/km đ ng dây h th t i Q 634/Q -BXD c a B Xây d ng.
- Ngoài ra, chi phí mua đi n t EVN th p h n không nhi u so v i giá bán đi n c a d án, và 8% t l th t thoát đi n trong quá trình d án phân ph i đi n đ n h dân. Chi phí mua
đi n t EVN chi m 92,2% so v i doanh thu d án.
4.4. Phân tích r i ro và đ nh y NPV tài chính 4.4.1. Phơn tích đ nh y NPV tài chính
Theo Q s 2014/Q -BCN c a B Công nghi p ban hƠnh quy đnh t m th i n i dung tính toán, phơn tích đ nh y các d án ngu n đi n theo các ph ng án sau: TM T t ng 10%, đi n n ng tiêu th gi m 10%, t l th t thoát là 10%, chi phí mua đi n t EVN t ng
10% và t h p gi a v n đ u t t ng 10%, đi n n ng tiêu th gi m 10%.
K t qu phân tích t i Ph l c 10 cho th y t l t ng giá đi n, t ng tr ng đi n n ng sinh ho t, t ng tr ng nhu c u đi n ph c v s n xu t công nghi p bi n thiên đ ng bi n v i NPV d án; ng c l i, v n đ u t , t l th t thoát đi n thì bi n thiên ngh ch bi n. NPV tài chính c a d án v n có giá tr âm trong m i tr ng h p phân tích.
8
K t qu th m đnh tài chính c a d án là không kh thi, do đó, lu n v n xác đnh giá tr chuy n đ i c a NPV d án t i m t s các thông s có kh n ng tác đ ng đ n tính hi u qu d án. NPV tài chính c a d án b ng 0 khi: t ng tr ng nhu c u đi n sinh ho t là 28,18%/n m, t ng tr ng nhu c u đi n ph c v s n xu t là 20,32% và t c đ t ng giá đi n là 16,51% hai l n m t l n.
Nhìn chung, so v i các thông s khác, NPV tài chính d án nh y h n v i t c đ t ng tr ng nhu c u đi n s n xu t và t c đ t ng giá đi n.
4.4.2. Phân tích k ch b n
đánh giá tính kh thi c a d án trong các tr ng h p x u nh t và t t nh t có th x y