7 .K t cu lu nv n:
1.1.6.3Mơ hình cu trúc ri r ot ngh p ca Merton
Mơ hình đ c Merton xây d ng đ u tiên vào n m 1974 d a trên nh ng nguyên t c c n b n c a mơ hình đ nh giá quy n ch n Black&Scholde. Trong mơ hình đ nh giá quy n ch n Black&Scholde thì các c đơng c a doanh nghi p đ c xem nh đang n m gi m t quy n chon mua đ i v i tài s n c a doanh nghi p,và giá th c hi n
c a quy n ch n này đ c xem nh là m nh giá c a các kho n n c a doanh nghi p. Doanh nghi p s v n khi giá tr th tr ng c a t ng tài s n th p h n m nh giá c a n . D a vào nh ng nguyên t c c b n nĩi trên, Merton đã k t h p các y u t v r i ro kinh doanh, r i ro tài chính, giá tr th tr ng t ng tài s n đ c tính kh n ng v n c a doanh nghi p (đ c ph n ánh thơng qua ch tiêu kho ng cách v n , n u kho ng cách này càng l n thì kh n ng v n c a doanh nghi p càng th p và ng c l i )
Trong cơng th c trên thì đi m v n là đi m mà t i đĩ giá tr th tr ng t ng tài s n th p h n m nh giá c a n . Vi c c tính đi m v n tùy thu c vào kinh nghi m c a nhà phân tích và các nghiên c u th ng kê v nh ng tr ng h p v n ph bi n.
Vi c v n d ng mơ hình Merton trong th c t c ng cĩ nh ng khĩ kh n nh t đ nh nh c u trúc ph c t p c a các kho n n (khác nhau v th i gian đáo h n, lãi su t…), s khơng hồn h o c a th tr ng trong ph n ánh các thơng tin cĩ liên quan
đ n r i ro c a doanh nghi p.Do đĩ, đ cĩ th v n d ng cĩ hi u qu mơ hình này trong x p h ng tín d ng doanh nghi p thì c n ph i cĩ s đi u ch nh thích h p đ i v i các thơng s đ c s d ng trong mơ hình. i u này ph thu c r t l n vào ki n th c và kinh nghi m c a nhà phân tích.