Hình 4.3: Chỉ số giá thị trường trên giá ghi sổ của tài sản doanh nghiệp của các doanh nghiệp tại Việt Nam giai ñoạn 2009 – 2013
Nguồn: Tác giả tính toán dựa vào số liệu từ các Báo cáo tài chính của các công ty, lấy từ website của HNX và HOSE
Hình 4.3 cho thấy có sự sụt giảm về chỉ số giá thị trường trên giá ghi sổ tài sản của doanh nghiệp từ năm 2009 ñến năm 2011 và giá trị năm 2011 là 0,875. Với mức MTB nhỏ hơn 1 có hai khả năng xảy ra: thị trường ñang nghĩ rằng giá trị tài sản của doanh nghiệp ñang bị thổi phòng quá mức hoặc thu nhập trên tổng tài sản cua doanh nghiệp là quá thấp. Điều này khá tương ñồng với thực tế khi trong năm 2011, thị trường chứng khoán Việt Nam liên tục chạm ñáy, kinh tế của Việt Nam ñã trải qua một năm cực kỳ khó khăn và biến ñộng, các yếu tố vĩ mô ñều không ủng hộ hoạt ñộng kinh doanh của các doanh nghiệp. Trong năm này, ñã có hơn 50.000 doanh nghiệp phải tuyên bố giải thể hoặc phá sản. Bên cạnh ñó, tổ chức Standard & Poors (S&P) ñã hạ bậc tín nhiệm nợ dài hạn nội tệ của Việt Nam xuống mức BB-, triển vọng của nhiều doanh nghiệp ñược ñánh giá tiêu cực. Giá trị MTB phục hồi nhẹ vào năm 2012 tuy nhiên vẫn chỉ ở mức 0,920 < 1 và tiếp tục ñà phục
hồi ñạt mức 1,044 vào năm 2013.
Nhìn vào hình 4.3 có thể nhận thấy sự biến ñộng của MTB tương ñối ngược chiều với sự biến ñộng của CASH, ñiều này góp phần bước ñầu củng cố giả thuyết nghiên cứu ñã ñược trình bày ở Chương 3, ñó là những doanh nghiệp có MTB càng lớn sẽ càng giảm thiểu việc nắm giữ tiền mặt trong doanh nghiệp.
