Di n bi n l m phát c a Vi t Nam trong giai đo n 1992 – 2012 (Hình 3.5) có
xu h ng bi n thiên r t ph c t p, bi n đ ng m nh, đ nh nh n và biên đ l n. T
n m 1992 – 2012 có 1 n m gi m phát, 13 n m l m phát 1 ch s (trong đó có 5 n m l m phát khá th p, nh h n 5%/n m) và 7 n m l m phát 2 ch s . i u này cho th y l m phát c a Vi t Nam th t s là m t v n đ l n và Vi t Nam ki m soát l m phát không b n v ng. -5 0 5 10 15 20 25 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 Hình 3.5: L m phát c a Vi t Nam, 1992 ậ2012ă(%/n m) Ngu n: T ng c c th ng kê
Giai đo n 1992 – 1995, l m phát c̀n cao, nh ng đư th p h n nhi u so v i th i k tr c. Giai đo n 1996 - 2003 đ c coi là thi u phát, khi CPI t ng r t th p m c dù n m 1998 t ng cao đ n 9,2% do tác đ ng c a kh ng ho ng khu v c. Tuy
nhiên, đ n giai đo n 2004 – 2010 thì l m phát cao tr l i, g n nh l p đi l p l i, c
2 n m t ng cao thì có 1 n m t ng th p h n. i u này cho th y, t n m 2004, l m phát có chi u h ng m t n đ nh h n, t ng cao và bi u hi n tính chu kì.
Trong nh ng n m qua, Vi t Nam luôn n m trong danh sách nh ng qu c gia có m c l m phát cao trên th gi i. Ch s giá tiêu dùng c a Vi t Nam th ng t ng
cao h n m t cách b t th ng so v i các n c trong khu v c. ng th i, trong khi
các n c này nhìn chung m c l m phát th p h n t c đ t ng tr ng thì t n m 2004 đ n nay, l m phát c a Vi t Nam luôn cao h n t ng tr ng GDP (Hình 3.6).
-5 0 5 10 15 20 25 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
T ngătr ngă(%)ă L măphátă(%)
Hình 3.6: T l l m phát và t căđ t ngătr ng c a Vi t Nam, 1992 ậ 2012ă(%/n m)
Ngu n: T ng c c th ng k
Ngoài ra, khi nh c đ n l m phát c a Vi t Nam thi t ngh c ng c n đi m qua nguyên nhân d n đ n l m phát Vi t Nam. T các nghiên c u và nh ng tranh lu n v l m phát trong th i gian qua, lu n v n rút ra nh ng nguyên nhân chính gây l m phát Vi t Nam trong giai đo n 2000 - 2012.
Th nh t, l m phát cao là do chính sách ti n t m r ng.
Nhi u nghiên c u v l m phát c a Vi t Nam mà tiêu bi u là Nguy n c Thành và c ng s (2009) đư cho th y s gia t ng cung ti n và tín d ng trong n n kinh t là nguyên nhân chính d n đ n l m phát cao Vi t Nam. N u nh n m 2000
t ng ph ng ti n thanh toán (M2) c a Vi t Nam ch m c d i 60% GDP, thì đ n
13,7 l n, trong khi GDP ch g p trên 2 l n, h s gi a t c đ t ng c a tín d ng và c a GDP lên đ n trên 6,2 l n – m t h s r t cao.
So sánh v i các n c thì Trung Qu c có t c đ t ng tr ng trên 10%/n m nh ng t c đ t ng tín d ng ch 17 - 18%/n m, Malaysia có t c đ t ng tr ng 5 - 6%/n m nh ng t c đ t ng tín d ng ch 7 - 8%/n m. Vi t Nam, t c đ t ng tín
d ng trung bình 30%/n m trong giai đo n 2000 – 2010 trong khi t c đ t ng tr ng ch trên d i 7%/n m. Do đó, nhi u nghiên c u và chuyên gia kinh t cho r ng nguyên nhân c b n c a l m phát Vi t Nam chính là y u t ti n t .
Th hai, l m phát cao là do mô hình t ng tr ng theo chi u r ng và đ u t
kém hi u qu .
Nhi u ý ki n khác cho r ng nguyên nhân c a l m phát Vi t Nam là b t ngu n t mô hình t ng tr ng và cách th c đ đ t đ c t ng tr ng cao. C th ,
t ng tr ng c a Vi t Nam cho đ n nay ch y u v n theo chi u r ng, d a vào m r ng đ u t , nh ng đ u t l i kém hi u qu , nh t là đ u t công. T ng đ u t c a n n kinh t th ng xuyên duy trì trên d i 40% GDP trong nh ng n m qua, ch s ICOR c a Vi t Nam t 2,5 trong th i k đ u c a i M i đư t ng lên đ n trên 8 vào th i đi m hi n nay cho th y m c đ kém hi u qu c a đ u t t i Vi t Nam.
m r ng đ u t thì Vi t Nam bu c ph i m r ng chính sách tài khóa và chính sách ti n t . i u này là nguyên nhân sâu xa làm cho l m phát luôn m c cao và cao
h n nhi u so v i các n c.
ng th i, nh ng y u kém trong n i t i n n kinh t nh c c u kinh t , c
c u đ u t b t h p lý, s thiên l ch trong vi c phân b v n khu v c doanh nghi p, mà c th là s u ái dành cho các doanh nghi p nhà n c và s lãng phí tham
nh ng trong đ u t công là nh ng nguyên nhân làm cho l m phát càng thêm tr m tr ng.
Th ba, l m phát t ng cao là do nh h ng c a chí phí s n xu t và y u t khách quan.
M t ý ki n khác c ng th ng xuyên đ c nêu ra gi i thích l m phát c a Vi t Nam là do y u t khách quan nh thiên tai, d ch b nh, s t ng giá c a d u thô, g o, nguyên li u trên th tr ng th gi i, đ m r t cao c a n n kinh t ... Ngoài ra, t ng
giá x ng d u, đi n, n c, ti n l ng theo l trình c a chính ph và “đi u ch nh”
m nh t giá h i đoái c a NHNN là nh ng nguyên nhân làm t ng m nh chí phí s n xu t trong n c, d n đ n l m phát t ng cao. Ch ng h n, t l xu t nh p kh u/GDP c a Vi t Nam hi n m c r t cao, n m 2010 đ t 154,4% đ ng th 5 th gi i, nên bi n đ ng c a t giá h i đoái hay giá c trên th gi i s tác đ ng m nh đ n l m phát c a Vi t Nam.
Ngoài ra, có ý ki n cho r ng vì t tr ng c a nhóm hàng l ng th c th c ph m trong r hàng hóa dùng đ tính ch s giá tiêu dùng là quá l n và nhóm hàng hóa này có t c đ c t ng giá cao h n r t nhi u so v i m c t ng chung đư làm cho
l m phát t i Vi t Nam b th i ph ng lên quá m c. Tuy nhiên, ý ki n này th ng b phê phán m nh m .
3.1.3. T giá h iăđoáiăVND/USD và l m phát c a Vi t Nam
M i quan h gi a t giá VND/USD và l m phát trong giai đo n 1992 – 2012 (Hình 3.7) là r t ph c t p. N u nh trong giai đo n 1992 – 1997, t giá VND/USD khá n đ nh và l m phát gi m nhanh (so v i giai đo n tr c) thì đi u này không
đ c l p l i các giai đo n sau. Th i kì kh ng ho ng và h u kh ng ho ng Châu Á (1997 - 2003), VND m t giá danh ngh a r t m nh nh ng l m phát cao l i không x y ra, l m phát giai đo n này là th p, th m chí là gi m phát (n m 2001). L m phát th p trong giai đo n này ch y u là do s s t gi m c a t ng c u trong n c khi n n kinh t ch u nh h ng c a kh ng ho ng kinh t . B i v y, s phá giá m nh c a
-5 0 5 10 15 20 25 19931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012 0 5000 10000 15000 20000 25000 L măphátă(%) T ăgiáă(VND/USD)
Hình 3.7. T giá h iăđoái VND/USD và l m phát c a Vi t Nam, 1992 - 2012
Ghi chú: T giá VND/USD là t giá giao d ch c a các ngân hàng th ng m i, tính
trung bình trong n m.
Ngu n: GSO, NHNN, VCB và tính toán c a tác gi
Giai đo n 2004 – 2007, t giá VND/USD c ng đ c gi a khá n đ nh nh giai đo n 1992 – 1997 nh ng l m phát l i cao và có xu h ng t ng m nh mà đnh
đi m là sau đó m t n m, n m 2008 l m phát ch m m c 20%. Giai đo n 2008 –
2011, g n li n v i s m t giá nhanh và đ u qua các n m c a VND là l m phát c a Vi t Nam t ng cao, b t n. Trong th i k này, ch có n m 2009 là l m phát m t ch s (6,9%), tuy nhiên t l l m phát nh v y v n là cao so v i các n c trong khu v c và các n c đ i tác th ng m i c a Vi t Nam. K t qu l m phát n m 2009 là
do t ng c u trong n c và giá th gi i gi m m nh khi kh ng ho ng kinh t th gi i x y ra.
3.2. Mô hình nghiên c u
hi u rõ h n lỦ do ch n các bi n s trong mô hình nghiên c u c a đ tài, lu n v n b t đ u v i phân tích m i quan h gi a t giá h i đoái và giá nh p kh u. Theo Hooper và Mann (1989), truy n d n t giá h i đoái có th đ c đ nh ngh a là
s thay đ i c a t giá h i đoái d n đ n s thay đ i trong giá hàng nh p kh u. Trong nghiên c u này, lu n v n t p trung vào mô t truy n d n t giá h i đoái nh là m t ph n c a s thay đ i m c giá chung trong n c liên quan t i s thay đ i c a t giá h i đoái thông qua giá nh p kh u. T đó xây d ng mô hình kinh t ph n ánh m i quan h gi a l m phát v i t giá h i đoái và các bi n s v mô khác.
Chúng ta b t đ u v i mô hình Markup, t m d ch là “giá đôn” đ c áp d ng trong nhi u nghiên c u nh Hooper và Mann (1989), Goldberg và Knetter (1997) và Campa và Goldberg (2002). Các doanh nghi p n c ngoài bán s n ph m c a mình nhi u th tr ng và có th ít nhi u ki m soát đ c giá bán c a h t i th
tr ng n c nh p kh u nh s khác bi t v s n ph m, do các khi m khuy t c a th
tr ng ho c các công ty này có s c m nh quy mô.
Trong mô hình Markup, giá c a nhà xu t kh u n c ngoài ( ) đ c th hi n là k t qu c a chi phí c n biên ( ) và Markup ( ).
= . (3.1)
Theo quy lu t m t giá thì giá nh p kh u chính là giá xu t kh u c a n c ngoài nhân v i t giá h i đoái (t giá là giá c a ngo i t tính theo n i t )
PM = ER = . .ER (3.2)
Hooper và Mann (1989) đ xu t r ng, giá đôn (Markup) - đ c gi đnh là m t bi n và nó ph thu c vào áp l c c nh tranh trên th tr ng n c nh p kh u và s c c u c a th tr ng t i c n c nh p kh u và n c ngoài. Áp l c c nh tranh c a th tr ng t i qu c gia nh p kh u đ c đo l ng b ng t su t l i nhu n, t c là giá trên chi phí s n xu t biên. Do đó giá đôn đ c vi t l i nh sau:
= . (3.3)
Trong đó:
: đ i di n cho áp l c c nh tranh t i n c nh p kh u, Pd là m c giá c nh tranh trung bình c a hàng hóa t i n c nh p kh u.
Y: i di n cho áp l c c u t i c n c nh p kh u và n c ngoài 0 < <1 và > 0 Thay (3.3) vào (3.2) ta có: PM = . . PM = . . . PM = . . (3.4) Logarit hai v c a ph ng trình (3.4) ta có:
LogPM = (1 - )logER + (1 - )log + logPd + logy (3.5)
t logPM = pm, logER = e, log = , logPd = pd và logY = y thì
ph ng trình (3.5) vi t l i thành:
pmt = ( 1 - )e + ( 1 - )mc*t + Ptd + yt (3.6)
Ph ng trình (3.6) cho bi t giá nh p kh u t i qu c gia nh p kh u ph thu c vào t giá h i đoái (e), chi phí s n xu t biên c a công ty n c ngoài (mc*), m c giá c nh tranh trung bình c a hàng hóa n c nh p kh u (pd) và c u th tr ng c a c
n c nh p kh u và n c ngoài (y). Suy ra: Pmt = f(et, mct*, Ptd, yt)
Tác đ ng truy n d n t giá h i đoái đ n l m phát theo kênh tr c ti p thông qua giá hàng nh p kh u b ng ph ng pháp ngang s c giá mua, ta có th suy ra:
Pt = f(et, mct*, Ptd, yt) (3.7)
V i Pt là t l l m phát c a qu c gia nh p kh u.
Trong m t nghiên c u v truy n d n c a t giá h i đoái đ n l m phát thông qua giá hàng nh p kh u b ng ph ng pháp ngang s c giá mua Thái Lan, đ đo l ng các nhân t v ph i c a ph ng trình (3.7), Chai-anant và c ng s (2008)
đ xu t các bi n s sau thông qua mô hình:
Pt = f(et, pmt, oilt, mpit, ppit) (3.8)
V i Pt là t l m l m phát c a Thái Lan, et là t giá h i đoái danh ngh a song ph ng gi a đ ng Baht Thái Lan và đ ng ngo i t ch ch t là USD, Pmt là giá nh p kh u tính theo USD, đ c s d ng đ ph n ánh chi phí nh p kh u nguyên li u, oilt
là giá d u thô th gi i, minh h a cho nh ng cú s c bên ngoài đ i v i n n kinh t Thái Lan, mpit là ch s s n xu t ch t o c a Thái Lan, gi i thích ch ra đi u ki n cung c u và ppit là ch s giá s n xu t đo l ng chi phí s n xu t trong n c.
Lu n v n c ng nghiên c u tác đ ng truy n d n c a t giá h i đoái đ n l m phát c a Vi t Nam theo kênh tr c ti p thông qua giá hàng nh p kh u b ng ph ng
pháp ngang s c giá mua nh đư đ c trình bày ph n khung lý thuy t trong
ch ng 2. D a vào ph ng trình (3.7) và ph ng trình (3.8), đ ng th i do h n ch v d li u nên tác gi đ xu t mô hình nghiên c u cho đ tài c a mình nh sau:
Pt = f(ERt, Pmt, RICEt)
V i Pt là t l l m phát c a Vi t Nam, ERt là t giá h i đoái danh ngh a
VND/USD, Pmt là giá nh p kh u c a Vi t Nam tính theo đ ng đôla, đ c s d ng
đ ph n ánh chi phí nh p kh u nguyên li u c a doanh nghi p trong n c, RICEt là giá g o th gi i, minh h a cho giá l ng th c th gi i, ph n ánh nh ng cú s c bên
Mô hình s d ng bi n giá g o th gi i (RICEt) thay cho bi n giá d u thô th gi i. Lý do là hai bi n s này có th thay th cho nhau, đôi khi m t s nghiên c u dùng c hai, đ ph n ánh nh ng cú s c bên ngoài đ i v i n n kinh t trong n c. Ngoài ra, nh chúng ta bi t giá x ng d u Vi t Nam trong m t th i gian dài (tr c
n m 2008) đ c nhà n c tr giá cho nên m c liên thông c a giá x ng d u trong
n c và th gi i là th p, đi u này d n đ n tác đ ng c a giá d u thô th gi i đ n l m phát c a Vi t Nam s không c̀n chính xác. Trong khi đó, t n m 1992 Vi t Nam
đư tr thành m t trong nh ng n c xu t kh u g o hàng đ u th gi i. Do đó, theo tác gi , s d ng bi n giá g o th gi i s ph n ánh chính xác h n. M t lý do n a là ph n l n nghiên c u trong n c khi ph n ánh nh ng cú s c bên ngoài đ u s d ng bi n giá d u th gi i, do đó tác gi s d ng bi n giá g o th gi i đ phong phú thêm các k t qu nghiên c u v nh h ng c a cú s c bên ngoài đ n n n kinh t Vi t Nam.
Ngoài ra, t giá h i đoái đ c s d ng trong mô hình là t giá h i đoái danh