M t quan ni m đ n gi n, m t giáo đi u c b n trong kinh t h c xu t phát t y u t giá c có tên là quy lu t m t giá (law of once price). Quy lu t m t giá đ c phát bi u r ng: n u b qua chi phí v n chuy n, hàng rào th ng m i, các r i ro và th tr ng là c nh tranh hoàn h o, thì các hàng hóa gi ng h t nhau s có giá là nh
nhau m i n i khi quy v m t đ ng ti n chung (Samuelson, 2011). Gi s thép c a M giá 500 đô la/t n và thép c a Vi t Nam là 10.000.000 đ ng/t n. Quy lu t m t giá cho r ng t giá h i đoái gi a VND và USD ph i là 20.000 VND/1 USD đ m t t n thép Hoa K có th bán t i Vi t Nam v i giá 10.000.000 đ ng và m t t n thép c a Vi t Nam có th bán t i Hoa K v i giá 500 USD. N u t giá VND/USD = 18.000 thì đi u đó có ngh a thép c a Vi t Nam b đ t t ng đ i so v i thép c a M .
Khi đó c u thép c a Vi t Nam s gi m xu ng cho đ n khi giá thép c a Vi t Nam còn 9.000.000 đ ng/t n ho c t giá ph i nâng lên VND/USD = 20.000. T ng t
khi giá thép c a Vi t Nam là 11.000.000 đ ng/t n ho c t giá ph i gi m xu ng đ n 20.000 VND/USD.
Trong th c t quy lu t m t giá đ c s d ng cho m t r hàng hóa nh t đnh
và c s đ t n t i quy lu t m t giá chính là vi c kinh doanh chênh l ch giá. Tuy nhiên, các rào c n th ng m i, th tr ng không c nh tranh, kho ng cách đa lý, vi c v n chuy n hàng hóa c n có m t th i gian nh t đ nh nên làm phát sinh r i ro…
là nh ng nguyên nhân d n đ n giá c a các hàng hóa có s chênh l ch nh t đ nh gi a các th tr ng khác nhau.
M t trong nh ng lý thuy t n i ti ng phát tri n t quy lu t m t giá và gây nhi u tranh cãi là thuy t ngang giá s c mua (Purchasing Power Parity – PPP), t p trung vào m i liên h gi a l m phát và t giá h i đoái. Theo thuy t ngang giá s c mua, trong th tr ng t do t giá h i đoái c a m t n c có xu h ng làm cho chi phí mua các hàng hóa trao đ i trong n c b ng v i chi phí mua các hàng hóa đó n c ngoài.
LỦ thuy t ngang giá s c mua có th đ c minh h a b ng m t ví d đ n gi n
sau: Gi s giá th tr ng c a m t lô hàng là 1.000.000 VND Vi t Nam và 100 CNY Trung Qu c. V i t giá 2.000 VND đ i 1 CNY, lô hàng này tr giá 500 CNY Trung Qu c. V i giá t ng đ i nh v y và trong đi u ki n th ng m i t do gi a hai n c, chúng ta d ki n các hưng và ng i tiêu dùng Vi t Nam s t qua Trung Qu c đ mua hàng v i giá th p h n. K t qu là nh p kh u t Trung Qu c t ng và c u v CNY t ng, đi u này s làm t giá VN /CNY t ng. Nh v y
giá hàng hóa Trung Qu c tính b ng VND s t ng m c dù giá tính b ng CNY không h thay đ i.
Theo lý thuy t ngang giá s c mua, t giá h i đoái danh ngh a gi a đ ng ti n c a hai n c ph i ph n ánh s khác nhau v giá c hai n c đó. C th , gi s P là giá c a m t gi hàng hóa Vi t Nam tính b ng VND, P* là giá c a m t gi hàng M tính b ng USD và E là t giá h i đoái danh ngh a (s l ng VND mà m t
USD có th mua đ c). Nh v y 1 USD s có th đ i đ c E đ n v VND và có s c mua b ng E/P, và M 1 USD s có s c mua b ng 1/P*. có s c mua c a m t đô la ngang nhau hai n c, ta có:
1/P* = E/P Bi n đ i ph ng trình trên, ta đ c:
1 = EP*/P <=> E = P/P*
Logarit hai v c a ph ng trình này ta có ph n tr m thay đ i c a t giá h i
đoái danh ngh a gi a đ ng ti n hai qu c gia đúng b ng chênh l ch ph n tr m thay đ i c a m c giá c a hai qu c gia đó. Nh v y, n u g i , *, Et, Et+1 l n l t là l m phát trong n c, l m phát n c ngoài, t giá h i đoái hi n t i và t giá h i đoái t ng lai gi a hai n c, thì thuy t PPP có th di n t nh sau:
t t t E E E 1 *
Hàm ý then ch t c a lý thuy t ngang giá s c mua là t giá h i đoái danh ngh a s thay đ i n u giá c thay đ i, nh ng n c có t c đ l m phát cao s có xu h ng gi m giá đ ng ti n. Ngoài ra, chúng ta nên l u Ủ r ng lỦ thuy t này ch nói đ n xu h ng ch không ph i cào b ng tuy t đ i các m c giá t ng đ i. Hàng rào th ng m i, nhi u hàng hóa khó đem ra trao đ i, s thích c a ng i tiêu dùng thay
đ i theo th i gian và chi phí chuyên ch d n đ n giá c đ c phân hóa đáng k gi a các n c. Vì th , tuy lỦ thuy t ngang giá s c mua là m t đ nh h ng h u ích cho t
giá h i đoái trong dài h n nh ng trên th c t , t giá h i đoái v n có th l ch kh i m c đ ngang giá s c mua c a chúng trong nhi u n m (Samuelson, 2011).
2.2.2. Truy n d n t giá h iăđoái
2.2.2.1. Khái ni m truy n d n t giá h iăđoái
Tùy theo m c tiêu nghiên c u mà có nhi u cách hi u khác nhau v khái ni m truy n d n t giá h i đoái. Theo Hooper và Mann (1989), truy n d n t giá h i đoái
có th đ c đnh ngh a là s thay đ i c a t giá h i đoái d n đ n s thay đ i trong giá hàng nh p kh u. Goldberg và Knetter (1997) trong nghiên c u c a mình đư đnh
ngh a truy n d n t giá h i đoái là ph n tr m thay đ i c a giá nh p kh u khi t giá h i đoái thay đ i. McCarthy (2000) thì xem xét khái ni m truy n d n t giá h i đoái d i góc đ là s tác đ ng c a thay đ i t giá h i đoái đ n l m phát trong n c. Ito và Sato (2006) thì xem xét khái ni m truy n d n t giá h i đoái góc đ nh h ng c a bi n đ ng t giá h i đoái đ n các ch s giá trong n c.
Tóm l i, truy n d n t giá h i đoái có th đ c đ nh ngh a là s thay đ i c a t giá h i đoái d n đ n s thay đ i c a các ch s giá trong n c. Nói cách khác, hi u ng truy n d n c a t giá h i đoái chính là đ co giãn c a các ch s giá trong
n c so v i t giá h i đoái. N u t giá h i đoái thay đ i 1% khi n cho giá c thay
đ i 1% thì s truy n d n đ c g i là hoàn toàn và n u nh h n 1% thì đ c g i là s truy n d n không hoàn toàn. Trên c s này, tác đ ng truy n d n t giá h i đoái đ n l m phát mà lu n v n nghiên c u đ c hi u là nh h ng c a bi n đ ng t giá h i hoái đ n t l l m phát trong n c, c th là khi t giá h i đoái thay đ i m t ph n tr m thì l m phát s thay đ i bao nhiêu ph n tr m.
Truy n d n t giá h i đoái đ n l m phát cho bi t m c đ nh h ng c a bi n
đ ng t giá h i hoái đ n t l l m phát trong n c. i u này là r t quan tr ng cho vi c d báo t l l m phát khi NHT quy t đ nh phá giá đ ng n i t . C th , n u m c truy n d n t giá h i đoái đ n l m phát là l n thì m t khi đ ng n i t b phá giá t t y u s nh h ng m nh đ n t l l m phát. Ng c l i, n u m c truy n d n t giá h i đoái đ n l m phát là nh thì gi i pháp phá giá đ ng n i t có th đ c xem xét áp d ng đ th c hi n m t m c tiêu v mô nào đó mà không lo s nh h ng nhi u đ n l m phát trong n c. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
2.2.2.2. Các nhân t nhăh ngăđ n tácăđ ng truy n d n t giá h iăđoái
Bi t đ c các nhân t nh h ng đ n m c truy n d n t giá h i đoái là r t quan tr ng. B i vì, đi u này s giúp các nhà ho ch đ nh chính sách đ a ra quy t
đnh thích h p v đ l n c a m c đi u ch nh t giá h i đoái, th i đi m đ a ra quy t
đ nh đi u ch nh đ đ t hi u qu cao.
Do truy n d n t giá h i đoái ch đ c b t đ u nghiên c u t nh ng n m 1980 nên cho đ n nay lý thuy t v v n đ này v n ch a hoàn ch nh, tác gi xin gi i thi u m t s nhân t vi mô và v mô tác đ ng đ n đ l n c a m c truy n d n t giá h i đoái đ c rút ra t các nghiên c u tr c đây.
ph ngădi n vi mô, nghiên c u c a Lian (2006) cho th y nhân t chính
nh h ng đ n tác đ ng truy n d n c a t giá h i đoái là ph n ng giá đôn
(Markup) và đ co giãn c a c u hàng hóa nh p kh u.
Markup (t m dch là “giá đôn”) là khái ni m ch s c m nh c a m t doanh nghi p trong vi c đ nh giá s n ph m c a mình. Ch ng h n, m t doanh nghi p n c
ngoài đ c quy n có kh n ng đ nh giá thì nh ng bi n đ ng c a t giá h i đoái s
đ c chuy n hoàn toàn vào giá hàng nh p kh u, hay các doanh nghi p n c ngoài mu n gi th ph n nên h ch p nh n nh ng thay đ i đáng k trong l i nhu n biên khi t giá h i đoáit ng đ gi m c giá trong th tr ng xu t kh u không đ i ho c ít
thay đ i, khi đó m c truy n d n c a t giá h i đoái s nh . Hooper và Mann (1989) cho r ng ph n ng giá đôn tr c nh ng thay đ i c a t giá h i đoái ph thu c vào m c đ đ ng nh t và kh n ng thay th c a s n ph m, th ph n t ng đ i c a các doanh nghi p trong n c và doanh nghi p n c ngoài, m c đ t p trung c a th
tr ng và quy mô có th đ phân bi t giá. K t qu c a nhi u nghiên c u cho th y các s n ph m nh p kh u càng khác bi t trong m t ngành công nghi p, các doanh nghi p xu t kh u n c ngoài có th ph n l n h n so v i các nhà s n xu t trong
n c, m c đ phân bi t giá cao h n ho c th tr ng t p trung l n h n s d n đ n kh n ng duy trì giá đôn lâu dài và do v y m c truy n d n c a t giá h i đoái s cao
Nhân t vi mô th hai nh h ng đ n truy n d n c a t giá h i đoái là đ co giãn theo giá c a c u hàng hóa nh p kh u. N u hàng hóa nh p kh u có c u càng co giãn thì khi t giá h i đoái t ng, doanh nghi p xu t kh u n c ngoài s càng h n ch m c t ng giá bán t i th tr ng xu t kh u, k t qu là truy n d n không hoàn toàn x y ra. Ng c l i, n u hàng hóa nh p kh u có c u càng ít co giãn thì m c truy n d n t giá h i đoái càng cao.
Trên ph ngădi năv ămô, nh ng nhân t quan tr ng nh h ng đ n truy n d n c a t giá h i đoái là tình hình l m phát, m c đ ph thu c vào hàng nh p kh u,
đ m n n kinh t và chính sách ti n t c a qu c gia nh p kh u.
Nghiên c u c a Taylor (2000) đ i v i các n c phát tri n và Anderson
(2005) đ i v i các n n kinh t nh , có đ m cao đư ch ng minh m c truy n d n t giá h i đoái là nh đ i v i các qu c gia có l m phát th p, ng c l i nh ng qu c gia có l m phát cao thì m c truy n d n t giá h i đoái s l n h n. Lý do gi i thích cho k t qu trên là t i các n c có l m phát cao, t giá h i đoái danh ngh a đ c NHTW công b ch mang tính ch t t m th i và d bi n đ ng, đ ng th i t giá h i
đoái đ c đi u ch nh nhi u l n khi n các công ty có nhi u lỦ do đ t ng giá bán s n ph m. H n th n a, khi l m phát cao thì giá c c a h u h t các m t hàng đ u có xu
h ng t ng nên ng i tiêu dùng c ng d ch p nh n vi c t ng giá h n là khi l m phát th p.
Gagnon và Ihrig (2004) cho th y các n c th c thi chính sách l m phát m c tiêu, m c truy n d n t giá h i đoái đ n l m phát là th p h n so v i các n c không th c thi chính sách này. Nguyên nhân là do nh ng nhà s n xu t và nhà phân ph i khi bi t chính ph th c thi chính sách l m phát m c tiêu s e ng i h n trong
vi c đi u ch nh t ng giá bán s n ph m mà thay vào đó h ch p nh n gi m l i nhu n c a mình trong m t gi i h n nh t đ nh dù đ ng ti n n i đ a có b đi u ch nh gi m giá.
Y u t v mô th hai nh h ng đ n đ l n truy n d n t giá h i đoái là m c
mà các y u t đ u c a quá trình s n xu t có t l nh p kh u càng cao thì m c truy n d n t giá h i đoái t i qu c gia đó càng l n. i u này đư đ c kh ng đnh qua nghiên c u c a Anderson (2005).
M t y u t v mô quan tr ng khác tác đ ng đ n m c truy n d n t giá h i
đoái là đ m c a n n kinh t . M t qu c gia có đ m càng l n thì s bi n đ ng t giá h i đoái càng tác đ ng m nh đ n ch s giá tiêu dùng thông qua tác đ ng c a nó lên giá hàng hóa nh p kh u. Ngoài ra s hi n di n c a các hàng rào phi thu quan có th làm nh h ng đ n truy n d n t giá h i đoái.
Taylor (2000) cho r ng s n đ nh t ng đ i c a chính sách ti n t có nh
h ng nh t đ nh đ n m c truy n d n c a t giá h i đoái. L p lu n này đ c c ng c b i Deverux và Engel (2002). K t qu cho th y, các qu c gia có chính sách ti n t n đnh thì truy n d n t giá h i đoái càng th p và ng c l i. i u này đ c gi i thích b i nh ng bi n đ ng không n đnh trong cung ti n s t o ra s b t n đnh trong m c giá. Do v y, m t s thay đ i c a t giá h i đoái trong môi tr ng chính sách ti n t b t đ nh s khi n doanh nghi p n c ngoài đ a ra nh ng quy t đnh
thay đ i giá, đi u này ph n ánh m c truy n d n cao c a t giá h i đoái. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Ngoài ra, m c truy n d n t giá h i đoái vào l m phát còn ph thu c vào ni m tin c a công chúng đ i v i NHT và vi c t giá h i đoái đư đ c đ nh giá sai l ch đ n m c đ nào.
2.2.2.3.ăC ăch truy n d n c a t giá h iăđoáiăđ n l m phát
Lý thuy t v l m phát và t giá h i đoái cho th y r ng tác đ ng c a t giá h i