M J1 Aj 1A '' J ^■ 11 A ''
Tăỉ cỉìỉnh trực tiếp
5.7. Thị trường tăi chính Việt Nam
5.7,1. S ự h ìn h th ă n h của th i trường tă i ch in h ở Việt nam
Cũng như câc quốc gia chậm phât triển khâc, thị trường tăi chính Việt nam cho đến nay chưa phât triển. Hoạt động của thị trưịng tăi chính chỉ tập trung ồ hoạt động của trung gian tăi chính - câc ngđn hăng thương mại. Để thúc đẩy quâ trình phât triển thị trưịng tăi chính Việt nam, Chính phủ đê thănh lập Uỷ ban Chứng khôn quốc gia văo năm 1998, Uỷ ban năy hiện
đang xúc tiến hăng loạt câc hoạt động tạo điều kiện tiền đề cho
việc hình thănh vă phât triển thị trường chứng khôn. Trung tđm giao dịch chứng khôn ở thănh phơ" Hồ Chí Minh được thănh lập văo thâng 7/1998, đđy lă bưốc đi đầu tiín tiến tối thănh lập sở giao dịch chứng khôn ỏ Việt nam.
5.7.2 Câc cơng cụ của th i trường tă i ch in h Việt N am
Do thị trưịng tăi chính chưa phât triển, nín câc cơng cụ 124
của thị trường tăi chính d Việt nam cũng cịn chưa đa dạng, hạn
chế về số lượng. Hiện nay chi’ cĩ một sơ' cơng cụ chủ yếu như:
trâi phiếu kho bạc; trâi phiếu cơng trình; kỳ phiếu ngđn hăng; tiền gửi tiết kiệm, cổ phiếu cơng ty.
5.7.2. ĩ. Trâi phiếu kho hạc (hay cịn gọi lă tín phiếu kho bạc)
Trâi phiếu kho bạc lă một loại trâi phiếu do nhă nước phât hănh với lêi suất cơ" định vă thịi hạn ấn định trước, nhằm huy
động vốn để bổ xung ngđn sâch nhă nưĩc, Trâi phiếu kho bạc được phât hănh nhằm bù đắp thđm thủng ngđn sâch vă giải quyết thiếu hụt tạm thịi (khi giữa thu vă chi khơng ăn khớp về mặt thịi gian), Như vậy, ngay cả khi cĩ bội thù ngđn sâch vẫn cần phât hănh trâi phiếu kho bạc.
Trín thị trưồng Việt Nam, trâi phiếu kho bạc lă cơng cụ phât hănh rộng rêi vă phổ biến nhất vă lă cơng cụ an toăn nhất
(đưỢc xem như khơng cĩ rủi ro khi thanh tôn).
Trâi phiếu kho bạc chủ yếu do câc tổ chức tăi chính tín dụng mua thơng qua hình thức đđ'u thầu. Lêi suất trâi phiếu kho bạc thơng thường cao hơn lêi suất tiền gửi ngđn hăng cùng kỳ hạn.
5.7.2.2. Kỳ phiếu ngđn hăng
n
Để huy độhg đưỢc một khối lượng vốh lốn trong thịi gian
ngắn, phục vụ mục đích hoạt động hoặc đầu tư trung hạn cho câc chương trình Chính phủ chỉ định, câc ngđn hăng, chủ yếu lă ngđn hăng thương mại quốc doanh như: Ngđn hăng Nơng nghiệp vă Phât triển Nơng thơn; Ngđn hăng Cơng Thương Việt nam; Ngđn hăng Đầu tư vă Phât triển, phât hănh kỳ phiếu ngđn hăng để thu hút vốh. Lêi suất thơng thưịng cao hơn lêi suất tiển gửi tiết kiệm, trả lêi trước hoặc sau. Nếu so sânh với trâi phiếu kho bạc, thì loại kỳ phiếu năy cĩ mức độ rủi ro cao
J V. ' ■
hơn, do cĩ thể câc ngđn hăng năy khơng cĩ khả năng thanh tôn. Tuy nhiín, thực tế cho thấy câc ngđn hăng năy lă câc ngđn hăng của chính phủ, do vậy việc mất khả năng thanh tôn của ngđn hăng rất khĩ cĩ thể xẩy ra.
5.7.2.3. Tiền gửi ngđn hăng
Do cơ chế tự chủ trong tăi chính vă độc lập trong kinh doanh, câc tổ chức tăi chính tín dụng khơng ngừng đa dạng hô câc hình thức huy động vốn nhừ tiền gửi khơng kỳ hạn, cĩ kỳ hạn, gửi tiết kiệm. Lêi suất huy động do câc ngđn hăng tự quyết định cẳn cứ quy định theo từng thịi kỳ của Ngđn hăng Nhă nưdc. Câc ngđn hăng cổ phần, ngoăi quốc doanh, thơng thường cĩ lêi suất cao hơn vă mức độ rủi ro cũng cao hơn so với câc ngđn hăng thương mại quốc doanh- Tuy nhiín, kỳ hạn huy động tiền gửi cịn hạn chế, chủ yếu dưối 1 nâm. Lêi suất huy động ngoại tệ khoảng 4.5% năm thấp hơn nhiều so với lêi suđ't huy động tiền đồng khoảng 10% năm.
5.7.2.4. Cổ phiếu
Cổ phiếu hiện nay vẫn chưa phổ biến ở Việt nam, do số lượng cơng ty cổ phần cịn ít. Đến nay, cả nước mĩi chỉ cĩ 29 doanh nghiệp nhă nước được cổ phần hô. Do chưa cĩ thị trường chứng khôn nín câc doanh nghiệp khơng thể phât hănh cổ phiếu hay trâi ‘phiếu để thu hút vốn đầu tư. Ngưịi mua cổ phiếu cĩ ý định đầu tư lđu dăi nhằm kiếm lời từ cổ tức chứ chưa
thực sự cĩ ý định mua bân trao đổi câc cổ phiếu đĩ.
5.7.2.5. Câc cơng cụ tăi chính khâc
Ngoăi một sơ cơng cụ tăi chính kể trín, hiện nay một sơ" ngănh đê phât hănh trâi phiếu dăi hạn trong nưĩc vă nước
ngoăi để thu hút vốn như ngănh nâng lượng phât hănh trâi 126
ú. i l lĩ'n : x ‘- i ^ t ĩ ỉ ĩ ^ c ^ ■ ;liti’ iil<-íi ;-=LÌ*.>r^iỉ*i
phiếu xđy dựng đường dđy 500 KV, Tổng cơng ty bưu chính viễn thơng phât hănh trâi phiếu xđy dưng hệ thốhg bưu điện...
5.7.3 Đ iều kiện để phât triển th ị trường tăi chính ở Việtn a m '