M J1 Aj 1A '' J ^■ 11 A ''
Tăỉ cỉìỉnh trực tiếp
5.3.3, Thị trường tiền tệ vă thị trường vổn
Câch khâc để phđn biệt giữa câc loại thị trường lă dựa trín cơ sỏ kỳ hạn thanh tôn của câc chứng khôn được mua bân trín thị trường đĩ.
5.3.3. ỉ. Thị trường tiền tệ
Thị trường tiền tệ lă một thị trường tăi chính, trong đĩ chỉ cĩ những cơng cụ ngắn hạn (kỳ hạn thanh tôn dưới 1 năm)
h
được mua bân. Chứng khôn của thị truịng tiển tệ thường được mua bân rộng rêi hơn vối chứng khôn dăi hạn vặ .như vậy cĩ xu hướng lỏng hơn. Hay nĩi câch khâc, hăng hô nuia bân trín thị trường tiền tệ cĩ tính thanh khoản rất cao. Ngoăi ra, chứng khôn ngắn hạn cĩ giao động giâ trị nhỏ hơn với câc chứng khôn dăi hạn, do vậy chúng lă những khoản đầu tư an toăn hơn. Lă doanh nghiệp kinh doanh tiền tệ, câc ngđn hăng thương mại thường lă câc tâc nhđn tham gia mua bân chủ yếu trín thị trưịng năy. Khi ngđn hăng nhận tiền gửi của khâch hăng, nĩ phât hănh ra câc loại phiếu nỢ như: sổ tiền gửi cĩ kỳ hạn, chứng chĩ tiền gửi (CD), hoặc nĩ vay tiền bằng câch bân ra trâi phiếu, tín phiếu... Quâ trình như vậy, lăm xuất hiện câc hăng hô, dễ dăng cho việc mua bân, thanh tôn, chuyển dịch
hoặc cất trữ để sinh lịi.
5.3.3.2. Thị trường vơh
Thị trường vốh lă thị trưịng trong đĩ diễn ra việc mua bân câc cơng cụ vay nỢ dăi hạn như cổ phiếu, trâi phiếu.
Thị trường vốn lại được phđn thănh ba bộ phận; thứ nhất lă
thị trưịng cổ phiếu, chiếm tỷ lệ rất ỉớn trong thị trường vốn; bộ
phận lớn thứ hai của thị trưịng vốh lă câc khoản cho vay thế chấp; vầ nhĩm thứ ba của thị trường vốh lă thị trường trâi phiếu dăi hạn của câc cơng ty.
Ỗ.4. Câc cơng cụ của thị trường tăi chinh
Để hiểu đầy đủ về việc lăm câch nẳ thị trường tăi chính thực hiện đưỢc vai trị quan trọng trong việc dẫn vốh từ ngưịi cho vay - ngưịi tiết kiệm tới ngưịi vay - ngưịi chi tiíu, chúng ta cần nghiín cứu câc loại chứng khôn đưỢc mua bân trong thị trưịhg tăị ẹhínli/Trước hết cHúng ta tập trung văo’ những cơng
cụ được mua bân,trọng thị trường tiền tệ vă sau đĩ đến những cơng cụ được mua bân ở thị trưịng vốh.
5,4.1, Câc cơng cu của thi trựờng tiền tệ
Do cĩ kỳ hạn thanh tôn ngắn, những cơng cụ vay nỢ được mua bân trín thị trưịng tiền tệ chịu mức dao động giâ tối thiểu vầ do đĩ nĩ lă loại đầu tư ít rủi ro nhất.
5.4. ĩ, ỉ. Tín phiếu kho hạc
Những cơng cụ vay nợ ngắn hạn năy của Chính phủ thưịng được phât hănh vổi kỳ hạn thanh tôn 3, 6 vă 12 thâng. Chúng được trả lêi với mức lêi suất cơ" định vă được hoăn trả vốn khi đến hạn thanh tôn hoặc chúng được thanh tôn lêi do việc bân lần đầu cĩ giảm giâ. Tức lă, với giâ thấp hơn so với khoản tiền đê định được thanh tôn khi hết hạn. Ví dụ, bạn cĩ thể mua một tín phiếu kho bạc kỳ hạn ĩ nâm trong thâng 5/1992 với sơ" tiền 9 triệu đồng, tín phiếu năy cĩ thể được thanh tôn 10 triệu đồng văo thâng 5/1993.
Tín phiếu kho bạc lă loại lỏng nhất trong tất cả câc cơng cụ trín thị trường tiền tệ, do vậy, chúng được mua bân nhiểu nhất. Chúng cũng lă loại cơng cụ an toăn nhất trong tất cả câc loại cơng cụ ỏ thị trường tiển tệ, vì Chính phủ luơn đâp ứng được câc mĩn nợ phải trả bằng câch tâng thuế hoặc phât hănh giấy bạc. Tín phiĩu kho bạc chủ yếu do câc ngđn hăng nắm giữ, cũng cĩ một lưỢng nhỏ câc hộ gia đình, câc cơng ty vă câc trung gian tăi chính khâc nắm giữ.
5.4.1.2. Giấy chứng nhận tiền gửi của ngđn hăng
Giấy chứng nhận tiền gửi (CD) lă một cơng cụ vay nợ do ngđn hăng thương mại bân cho người gửi tiền. Ngưịi gửi được thanh tôn lêi hăng nâm theo một tỷ lệ nhất định vă khi đến kỳ
'í-
J ^ ■ - s .- V X ■■■■:■■ ■ ■ ■
hạn thanh tôn, thì hoăn trả gốc theo giâ mua ban đầu. Trước 1961, CD lă khơng thể bân lại được, tức lă chúng khơng thể bân lại được hoặc khơng được hoăn trả trước kỷ hạn nếu khơng chịu một khoản phạt đâng kể. Nêm 1966, nhằm lăm cho CD lỏng vă hấp dẫn những ngưịi đầu tư hơn, Citibank đê lần đầu phât hănh CD bân lại được đối vối những loại cĩ mệnh giâ cao (trín
100.000 đỏ la). CD cĩ thể được bân lại ở thị trường cấp hai. Hiện nay cơng cụ năy được hầu hết câc ngđn hăng thương mại lớn phât hănh vă thu được thănh cơng to lớn, vĩi tổng sơ" dư gần đđy vượt quâ tổng sơ' dư của tín phiếu kho bạc. Chúng lă nguồn vơ'n đặc biệt quan trọng mă những ngđn hăng thương mại thu hút được từ câc cơng ty, câc quỹ tương trỢ thị trưịng tiền tệ, câc tơ chức từ thiện vă câc cơ quan của chính phủ.
5.4. ĩ. 3. Thương phiếu
Thương phiếu lă cơng cụ vay nỢ ngắn hạn do câc ngđn hăng lớn vă câc cơng ty nổi tiếng phât hănh. Trước đđy câc cơng ty thường vay vơ"n ngắn hạn ở câc ngđn hăng thương mại, nhưng sau đĩ họ dựa chủ yếu yăo việc bân thương phiếu cho câc trung gian tăi chính vă câc cơng ty khâc để vay vốn tức thịi; tức lă họ đê thực hiện hoạt động tăi chính trực tiếp.
5.4. ỈA. Hối phiếu được ngđn hăng chấp nhận
HỐI phiếu được ngđn hăng chấp nhận lă một hối phiếu ngđn hăng (sự hứa hẹn thanh tôn tương tự một tấm sĩc), do một cơng ty phât hănh, được thanh tôn trong thời hạn sắp tới vă được ngđn hăng bảo đảm vĩi một khoản lệ phí bằng câch ngđn hăng đĩng dấu “đê chấp nhận “ lín hối phiếu. Cơng ty phât hănh hốí phiếu phải gửi mĩn tiển bắt buộc văo tăi khoản củạ mình tại ngđn hăng đủ để trả cho hốì phiếu. Nếu cơng ty khộng cĩ khả nâng thanh tôn, thì ngđn hăng buộc phải thanh
s s+v.')!
tôn theo sơ" tiền đê ghi trín hối phiếu. Cơng ty phât hănh hối phiếu cĩ thím khả năng được chấp nhận khi mua hărig hô ồ nừĩc - ngoăi vì nhă xuất khẩu ngoại quốc biết rằng ngăy cả trường hợp cơng ty đê phâ sản, thì hối phiếu vẫn đưỢc ngđn hăng thanh tôn đầy đủ.
Câc hối phiếu “đê chấp nhận“ năy thưồng được bân lại ỏ thị trường cấp hai vă như vậy, nĩ cĩ tâc dụng tương tự như tín phiếu kho bạc.
5.4.2. Câc cơng cụ trín th ị trường vốn
Câc cơng cụ trín thị trưịng vốh lă câc cơng cụ nỢ vă cổ phiếu, vối kỳ hạn trín một năm hay vơ hạn. Khâc vối câc cơng cụ trín thi trường tiến tệ, câc cơng cụ trín thị trường vơ"n cĩ độ lệch tiíu chuẩn lốn hơn nhiều, do vậy mức độ rủi ro lớn vă lợi
tức thường cao.
5.4.2.1. Cổ phiếu
Cổ phiếu lă trâi quyền về vốh đối với thu nhập rịng vă tăi sản của một cơng ty; tức lă nĩ chứng thực quyền sỏ hữu một phần của cơng ty vă quyền được chia cổ tức.
Cổ phiếu cĩ thể được chia lăm hai loại:
Cổ p h iế u thơng thường lă loại cổ phiếu cĩ thu nhập khơng cơ định, lợi tức biến động tuỳ theo sự biến động lợi nhuận của cơng ty. Tuy nhiín, thị giâ cổ phiếu lại rất nhạy cảm trín thị trường, khơng chỉ phụ thuộc văo lợi nhuận cơng ty mă cịn rất nhiều nhđn tơ" khâc như mơi trưịng kinh tế, thay đối lêi suất, hay nĩi câch khâc tuđn theo quy luật cung cầu. Cụ thể hơn nữa, thị giâ cổ phiếu thơng thường phụ thuộc văo tăng trưởng kinh tế nĩi chung vă biến động theo chiều
nghịch với biến động lêi suất trâi ph 1 ếu chính phủ, câc cơng
cụ vay nỢ dăi hạn lêi suất cố^ định vă lêi suất huy động tiền gửi của ngđn hăng.
• Cổ p h iế u ưu đêi lă loại cổ phiếu cĩ quyền nhận được thu nhập cơ" định theo một tỷ lệ lêi suất nhất định, khơng phụ thuộc văo lợi nhuận của cơng ty. Tuy nhiín, thị giâ của cổ phiếu năy phụ thuộc văo sự thay đổi lêi suất trâi phiếu kho bạc vă tình hình tăi chính của cơng ty.
Như vậy, việc đầu tư văo cổ phiếu khơng chỉ đđn giản lă nhận được cổ tức, mă quan trọng hơn chính lă giâ cổ phiếu được mua bân trín thị trường giao động mang lại lợi nhuận nhiểu hơn sơ" cổ tức thu được. Khi cổ phiếu của cơng ty được nhiều ngưịi mua, chứng tỏ thị trường tin tưởng văo hiện tại vă khả năng phât triển của cơng ty trong tương lai vă ngược lại,
Một nhă đầu tư chứng khôn khơng phải chỉ giỏi trong xâc định thịi điểm mua bân, mă cịn phải biết trung hoă rủi ro bằng câch xđy dựng được danh mục chứng khôn cĩ câc mức độ rủi ro khâc nhau hoặc chu kỳ giao động lệch nhau.
5.4.2.2. Vay thế chấp
Vay thế chấp lă những mĩn tiền cho câc câ nhđn hoặc câc cơng ty kinh doanh vay để đầu tư vă những cơng trình kiến trúc, nhă, đất đai được dùng lăm vật thế chấp cho câc mĩn vay. Hình thức năy chiếm một phần lốn trong nguồn tăi trỢ của câc cơng tỵ, thậm chí cịn chiếm một tỷ trọng lốn tại câc nước phât triển. Chẳng hạn, ỗ Mỹ chiếm 22%, Chđu Ậu 58% (theo sơ" liệu của Ngđn hăng General Bank). Ngđn hăng vă câc tổ chức tiết kiệm lă ngưịi cho vaý hăng đầu trong lĩnh vực năy. Những tổ chức năy cung cấp vốh cho thị trưịng vay thế chấp bằng câch bân trâi khôn vă dùng tiền để mua câc mĩn thế chấp.
Bảng sau thể hiện nguồn vốn tăi trỢ cửa câc cơng ty thuộc 121
11 ĩiưĩc dùng đồng tiền chung EURO vă tại Mỹ nâm 1995;
Cơ cấu n gu ồn tă i trỢ
Chđu Đu (11 nưởc) Mỹ
Vay ngđn hăng 58% 22%
Trâi phiếu 31% 48%
Cổ phiếu (vốh tự cĩ) 11% 30%
Tổng giâ trị 21.084 tỷ USD 22.865 tỷ USD
(Nguồn: Ngđn hăng General Bank 1998)
5.4.2.3. Trâi khôn cơng ty
Trâi khôn cơng ty lă loại trâi khôn dăi hạn, do câc cơng ty phât hănh vối lêi suất cao, giúp cơng ty huy động khối lượng vốn lớn trong một thịi gian ngắn. Ngoăi ra, trâi khôn cơng ty cịn cĩ khả năng chuyển đổi, vă một sơ" loại, cĩ thể chuyển thănh cổ phiếu. Do vậy, trâi khôn cơng ty lă một cơng cụ được lưu hănh rộng rêi trín thị trưịng vốh.
5.4.2.4. Chứng khôn chính phủ
Chứng khôn Chính phủ lă câc cơng cụ vay nỢ do Chính phủ phât hănh như: Trâi phiếu kho bạc Nhă nưĩc, tín phiếu kho bạc Nhă nưốc, cơng trâi quốc gia...