cáo, giá trị của bất động sản của công ty là "ẩn" từ các nhà đầu tư, không phản ánh đầy đủ giá cổ phiếu. Đây là vấn đề về giá trị ẩn. Trong phạm vi giá trị của bất động sản không được phản ánh trong giá cổ phiếu, quản lý doanh nghiệp dễ bị tổn thương trước những kẻ phá hoại, những người có khả năng mua các công ty ở mức giá rẻ và sau đó bán những tài sản bị định giá thấp.
Việc đánh giá thấp bất động sản của công ty đang dẫn dắt các nhà quản lý doanh nghiệp kiểm tra cẩn thận tài sản thực và đánh giá các mục đích sử dụng khác của họ. Trong một số trường hợp, quá trình này đã dẫn đến việc bán bất động sản trực tiếp cùng với việc di dời lớn, một số khác thì bán rồi thuê lại, và một số khác cho các chiến lược tái tài trợ được tài trợ để nắm bắt các giá trị ẩn. Đồng thời, một số công ty đang cố gắng để giảm chi phí chỗ ở cũng như tiềm năng cho các vấn đề giá trị ẩn trong tương lai thông qua việc sử dụng hợp đồng thuê và liên doanh. Những phương pháp như vậy cho phép các công ty tham gia vào việc đánh giá các dự án bất động sản trong đó họ là những người thuê chính, trong khi tránh các chi phí liên quan đến một cam kết vốn lớn đối với bất động sản.
Trường hợp bất động sản trình bày một số vấn đề đặc biệt có thể dẫn đến giảm giá cổ phiếu. Đối với một điều, chi phí cho các nhà đầu tư bên ngoài để xác định giá trị của bất động sản đó có thể đủ lớn để đảm bảo một khoản giảm giá lớn, đặc biệt nếu quản lý (1) không biết giá trị của bất động sản của mình hoặc (2) biết nhưng thất bại trong việc thông báo nó cho nhà đầu tư.
Thứ hai, các nhà đầu tư có thể chiết khấu quá mức (nếu xét toàn bộ) giá trị tương lai dự kiến của bất động sản không tạo ra dòng tiền hoạt động hiện tại đặc biệt nếu họ tin rằng ban quản lý không có ý định bán hoặc phát triển bất động sản. Ví dụ, nếu giá đất chưa phát triển đã tăng lên đáng kể, nhưng quản lý không gây ra niềm tin rằng nó có kế hoạch thu hoạch được giá trị như vậy, thì các nhà đầu tư có thể được chứng minh là phân bổ giá trị thấp cho các lựa chọn tăng trưởng như vậy. Các nhà đầu tư không có sự kiểm soát cần thiết để nhận ra giá trị ẩn.
Thứ ba, trong trường hợp vận hành bất động sản, thực tế là quản lý vẫn cố chấp trong việc sử dụng tài sản với giá trị sử dụng thay thế cao trong hoạt động có lợi
nhuận thấp cũng sẽ dẫn đến việc giảm giá lớn trong các cổ phiếu một lần nữa, nếu quản lý không báo hiệu cho thị trường ý định bán hoặc chuyển đổi tài sản.
Vẫn còn một vấn đề tiềm năng khác trong định giá bất động sản phát sinh ngay cả trong trường hợp tài sản tạo thu nhập. Bởi vì chi phí khấu hao tài khoản thường vượt quá khấu hao kinh tế thực tế, thu nhập được báo cáo của các công ty bất động sản thường kém hơn mức của dòng tiền hoạt động. Và nếu thị trường đáp ứng cơ học để báo cáo lợi nhuận, thì nó có thể đánh giá thấp tài sản bất động sản một cách có hệ thống, do đó các công ty săn lùng những kẻ đột nhập chỉ quan tâm đến dòng tiền. Nhưng nếu thị trường nhìn qua các khoản thu nhập cho dòng tiền, như nhiều nghiên cứu khoa học cho thấy, các công ước kế toán không nên đánh giá thấp bất động sản.
Mặt khác, như đã đề cập ở trên, khả năng của người thâu tóm để tiếp quản các công ty giàu tài sản, ghi lại giá trị của các tài sản bất động sản đã mua vào thị trường, và sau đó khấu hao các giá trị của họ trong thời gian ngắn hơn (Được cung cấp theo Đạo luật Thuế năm 1981) rõ ràng cung cấp một kích thích nhân tạo cho hoạt động tiếp quản vào đầu những năm 1980. Tuy nhiên, một biện pháp kích thích như vậy đã được bãi bỏ với Đạo luật Cải cách Thuế năm 1986.
Tóm lại, ngoài khả năng không hiệu quả của thị trường, các vấn đề về thông tin và kiểm soát có thể gây ra sự chênh lệch lớn giữa giá cổ phiếu và giá trị của bất động sản. Thứ nhất, đối với các công ty công nghiệp lớn có tài sản phân tán, chi phí cho các nhà đầu tư để xác định các giá trị như vậy có thể rất lớn. Thứ hai, ngay cả khi thị trường biết được giá trị của tài sản đó, sự không chắc chắn còn lại về việc liệu ban lãnh đạo có thực hiện các bước để nhận ra giá trị của các lựa chọn bất động sản như thế nào và về thời điểm những bước này sẽ được thực hiện, có thể khiến các nhà đầu tư chiết khấu nhiều tài sản trong việc thiết lập giá cổ phiếu.
