26 Trích mô hình cổ tức của Litner.
2.4.2. Sử dụng chính sách cổ tức để đánh bóng hình ảnh của ngân hàng.
Ý đồ của ngân hàng ACB trong việc sử dụng chính sách cổ tức tiền mặt cao hiện nay rất rõ ràng: ACB không chỉ muốn chiều lòng các cổ đông hiện hữu mà còn muốn dùng công cụ này để thu hút các nhà đầu tư khi muốn phát hành thêm cổ phiếu nhằm nâng vốn cổ phần của ngân hàng.
Có một vấn đề cần chú ý hiện nay là, tại Việt Nam, ngoài giá trị thương hiệu và độ tin cậy của doanh nghiệp, các nhà đầu tư còn nhìn vào công cụ cổ tức để quyết định đầu tư vào doanh nghiệp hay không? Chính vì vậy mà không chỉ ngân hàng ACB mà rất nhiều doanh nghiệp khác vào các dịp cuối mỗi năm trong cuộc họp đại hội đồng cổ đông thi đua nhau chi trả cổ tức với mức cao nhằm thu hút các nhà đầu tư.
Chính vì cuộc đua không cân sức này mà nhiều doanh nghiệp đã dùng cổ tức để đánh bóng hình ảnh cho doanh nghiệp mình. Trường hợp này diễn ra khá phổ biến ở các công ty đang trên đà tăng trưởng cao. Bởi các nhà quản lý muốn thong qua chính sách cổ tức chi trả tiền mặt cao này để thu hút các nhà đầu tư mua cổ phiếu của công ty mình. Chính vì lẽ đó mà thậm chí nhiều nhà quản lý còn chi trả hết mực lợi nhuận mà quên luôn cả dự phòng tài chính cho các khoản nợ ngắn hạn.
Còn một điểm đáng chú ý nữa là trong thời gian trước khi cuộc đại khủng hoảng kinh tế thế giới nổ ra, khi mà thị trường chứng khoán Việt Nam đang ở thời kỳ hoàng kim thì khi doanh nghiệp công bố chính sách trả cổ tức thì xu hướng giá cổ phiếu tăng lên28. Có 3 nguyên nhân có thể lý giải hiện tượng này đó là29:
- Đó là một biểu hiện của sự thiếu kiến thức, thiếu tầm nhìn, thiếu hoạch định nguồn vốn trong dài hạn của ban điều hành của các doanh nghiệp lẫn các nhà đầu tư.
- Đó là do các công ty chạy theo xu hướng đầu tư ngắn hạn của các nhà đầu tư.
- Do các doanh nghiệp tận dụng điều này như một sự phát tín hiệu đến các nhà đầu tư về tình hình, triển vọng phát triển của doanh nghiệp. Sau đó, khi đã có cái nhìn đầy
28 Theo “ Những nhân tố tác động đến chính sách cổ tức trong thực tiễn” của nhóm nghiên cứu khoa học thuộc
Đại học Kinh tế Tp.HCM năm 2010
29 Theo “ Những nhân tố tác động đến chính sách cổ tức trong thực tiễn” của nhóm nghiên cứu khoa học thuộc
thiện cảm của nhà đầu tư thì họ lại tung chiêu bài phát hành cổ phần mới với mức sẵn lòng trả giá cao hơn của các nhà đầu tư.
Nguyên nhân thứ 3 cũng là một cách mà các nhà điều hành sử dụng để đối phó với tình trạng thông tin bất cân xứng của thị trường chứng khoán Việt Nam. Chính vì vậy các doanh nghiệp Việt Nam nói chung và ngân hàng ACB nói riêng đã sử dụng chính sách cổ tức này như là một công cụ đánh bóng hình ảnh hợp lý. Không phải ngẫu nhiên mà sau khi công bố các mức chi trả cổ tức bằng tiền mặt rất cao ACB đã tiếp tục thực hiện phát hành thêm cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu với mức 20% vào năm 2010.
Như vậy, ta có thể xem chi phí cho việc chi trả cổ tức như là một chi phí quảng cáo, marketing hay chi phí PR hợp lệ. Bởi vì lợi ích mà nó mang lại cũng vô cùng to lớn như: công ty sẽ có nhiều khách hàng tiềm năng hơn, nhiều đối tác làm ăn lớn, nhiều tổ chức tín dụng trong và ngoài nước hợp tác làm ăn, nhiều cổ đông lớn, chuyên nghiệp sẽ đóng góp, thúc dẩy vào việc quản lý hiệu quả hoạt động của ngân hàng.
Do đó, có thể xem như chính sách cổ tức tiền mặt cực cao nhử ở ACB cũng có nét tích cực của nó trong giai đoạn phát triển hiện nay của thị trường chứng khoán Việt Nam.