Bảng 35-5 VỀ EPS ĐIỀU CHỈNH CỦA REE NĂM 2007, 2006 Công ty cổ phần cơ điện lạnh REE (REE corporation)
2007 2006
Công ty cổ phần cơ điện lạnh REE (REE corporation)
Lãi dành cho cổ đông phổ thông, tr đ 290.991 222.43
(Net profit attributable to ordinary shareholders) Số cổ phiếu bùnh quân gia quyền lưu hành trong kỳ
(Weighted average number of ordinary share outstanding) 50.007.046 29.175.019
EPS cơ bản gốc (Original Basic EPS) (VND/CP) 5.819 7.624
Phát hành cổ phiếu PT do chia cổ tức bằng cổ phiếu PT ngày 10/5/2007
(Ordinary share issued on 10 May 2007 as share dividends) 19.170.963 19.170.963 Số cổ phiếu bùnh quân gia quyền đang lưu hành
(Adjusted weighted average number of ordinary share
outstanding) 50.007.046 48.345.982
EPS cơ bản đã được điều chỉnh (Adjusted Basic EPS)
(Đ/CP) 5.819 4.601
4.6.3. Trường hợp phát hành quyền mua (Rights Issue)
(Xem mục 3 chương 23 EPS), đó là phát hành quyền mua cổ phiếu mới cho các cổ đông hiện hữu với giá thấp hơn giá trị thị trường hiện tại. Do vậy ở đây đã bao gồm một yếu tố thưởng. - VAS không tính yếu tố thưởng để điều chỉnh EPS cho năm hiện tại và các quyền mua
trong quá khứ
- IAS tính tỷ lệ thưởng để điều chỉnh lại EPS năm hiện tại và các năm quá khứ. Việc tính yếu tố thưởng và điểu chỉnh theo IAS có thể tóm lược và trình bày qua một ví dụ ở dứơi. Để tính được EPS khi có phát hành quyền mua, đầu tiên chúng ta cần tính giá quyền mua lý thuyết (Theoretical ex-rights price).
- Ví dụ: Công ty HAP có 3.850.250 cổ phiếu đang lưu hành từ đầu năm 2006. Ngày 16/6/2006 HAP phát hành thêm 1.925.125 cổ phiếu (cứ hai cổ phiếu hiện hữu đuợc quyền mua 1 cổ phiếu mới) với giá 25.000 đ/CP. Giá cổ phiếu ngày cuối cùng chốt danh sách phát hành ngày 15/6/2006 là 55.000đ/CP. Yêu cầu tính:
1. Giá lý thuyết quyền mua 1 cổ phiếu?
2. EPS năm 2006? Biết rằng lãi thuận sau thuế năm 2006 là 16 tỷ đồng.
3. Tính EPS điều chỉnh cho năm 2005 và 2004? Biết rằng lãi thuần năm 2005 là 14,58 tỷ vàEPS gốc năm 2004 là 4.942 đ/CP EPS gốc năm 2004 là 4.942 đ/CP
Giá lý thuyết quyền mua 1 cổ phiếu được tính:
- Trước khi phát hành: 2 CP x giá 55.000 đ/CP = 110.000đ
- Phát hành quyền mua: 1 CP x giá 25.000đ/CP = 25.000 đ
- Giá trị lý thuyết của 3 CP (=110.000 + 25.000) = 135.000đ
- Giá lý thuyết quyền mua mỗi CP bình quân = 135.000 đ/3 = 45.000đ/CP 2. Tính EPS cho năm 2006:
- Số cổ phiếu trước ngày phát hành quyền mua là 3.850.250 CP sẽ được nhân với tỷ lệ giữa giá thị trường ngày cuối cùng trước khi phát hành (55.000đ/CP) và giá lý thuyết quyền mua (45.000đ/CP)
- Số cổ phiếu bình quân của cả năm đuợc tính theo 2 giai đoạn:
Giai đoạn trước khi phát hành cổ phiếu giá thấp: Vì nó có yếu tố thường do vậy giống như việc tính EPS điều chỉnh cho việc thưởng cổ phiếu nêu ở trên, chúng ta phải nhân số cổ phiéu với hệ số thưởng này. Hệ số đường thẳng:
Giá thị trường ngày cuối trước khi chốt sổ phát hành
= 55
Giá lý thuyết quyền mua 45
Như vậy số cổ phiếu bình quân của cả năm sẽ được tính theo hai giai đoạn như sau: + Giai đoạn 1: từ 1/1 – 15/6/2006, tức là 5,5 tháng:
3.850.250 CP x 5,5 tháng/12 tháng x 55/45 = 2.156.853 CP + Giai đoạn 2: từ 15/6 – 31/12/2006 tức 6, \5 tháng:
(3.850.250 + 1.925.125) x 6,5 tháng/12 tháng = 3.128.328 CP Tổng số cổ phiếu lưu hành bình quân trong năm = 5.285.181
EPS năm 2006 = 16 tỷ/5.285.181 CP = 3.027 đ/CP
Tính EPS điều chỉnh cho năm 2005 và năm 2004 (Khi lập báo cáo năm 2006 để so sánh với năm 2005, 2004):
Lưu ý: Hệ số điều chỉnh này là đảo ngược của hệ số điều chỉnh số cổ phiếu ở phần trên. - EPS gốc năm 2005 = 14,58 tỷ đ/3.850.250 CP = 3.787 đ/CP
- EPS điều chỉnh năm 2005 = 3.787đ/CP x 45/55 = 3.098 đ/CP - EPS điều chỉnh năm 2004 = 4.942 đ/CP x 45/55 = 3.675 đ/CP
Khi phân tích tăng trưởng EPS các năm. Nhà đầu tư cần phải so sánh các EPS đã điều chỉnh chứ không phải so sánh EPS gốc.
4.7. EPS pha loãng (Diluted EPS)
Các công ty có thể phát hành các cổ phiếu tiềm năng như trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi, các quyền mua hoặc chứng quyền (options or warrants) mà nó sẽ chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông trong tương lai. Khi đó EPS của công ty sẽ thay đổi rất lớn do công ty tăng một lượng lớn
nhà đầu tư dung EPS cơ bản để dự đóan EPS cho tương lai có thể dẫn đến những sai lầm rất nghiêm trọng.
- Theo VAS: Mặc dù VAS 30 “Lãi trên mỗi cổ phiếu” có thể đề cập đến lãi mỗi cổ phiếu suy giảm tức là EPS bị pha loãng, tuy nhiên thông tư hướng dẫn chưa đề cập chi tiết vấn đề này, hơn nữa biểu mẫu báo cáo kết quả kinh doanh không có mục này nên thực tế các công ty vẫn
không trình bày EPS pha loãng.
- IAS 33 yêu cầu bắt buộc báo cáo kết quả kinh doanh của các công ty phải trình bày cả hai chỉ tiêu EPS cơ bản và EPS pha loãng trên bề mặt của báo cáo kết quả kinh doanh với mức độ nổi bật như nhau.
Ví dụ: Ngân hàng ABC năm 2007 có lãi thuần sau thuế là 1.680 tỷ đồng và có khối lượng cổ phiếu lưu hành bình quân là 198,8 triệu CP, EPS cơ bản năm 2007 là 8.451 đ/CP. ABC đã phát hành hai đợt trái phiếu chuyển đồi với tổng số tiền là 1.900 tỷ đồng, lãi suất 10%/năm và sẽ chuyển đổi thành 190 triệu cổ phiếu phổ thông trong 1-3 năm tới. Tỷ lệ thuế TNDN là 28%. EPS pha loãng của ABC năm 2007 được tính như sau: