Từ quá trình thu thập, tính toán số liệu và đưa vào mô hình hồi quy của 100 doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE trong giai đoạn 2008-2012. Kết quả thống kê mô tả của các biến độc lập và phụ thuộc được trình bày tóm tắt như sau:
Bảng 4.1: Thống kê mô tả Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất Giá trị trung bình Giá trị trung vị Độ lệch chuẩn ROA -0.193843 0.45278 0.073331 0.056392 0.084156 TOBINQ 0.004899 3.93723 1.092742 0.960745 0.514291 SO 0.00% 75.00% 23.09% 16.13% 0.229031 MO 0.00% 80.43% 6.18% 1.47% 0.121896 BO 0.01% 83.02% 12.16% 4.57% 0.164579 FO 0.00% 49.00% 15.01% 8.82% 0.149632 OD 0 1 0.340456 0.4 0.221097 CEOD 0 1 0.402 0 0.490793 AUD 3 5 3.054 3 0.327565 SIZE 21.70153 31.65324 27.51904 27.37695 1.191754 LEV 0.039013 1.03925 0.481306 0.526304 0.219267 GROWTH -0.67101 0.592105 0.004161 0.002145 0.079761
Giá trị doanh nghiệp trong mô hình hồi quy được đo lường thông qua hai biến ROA và Tobin Q. ROA bình quân 0,073; trong đó giá trị nhỏ nhất là -0,193 (Công ty Cổ Phần Nhựa Tân Đại Hưng, năm 2008) và giá trị ROA lớn nhất là 0,45278 (Công ty cổ phần phát triển đô thị Từ Liêm, 2009). Mức độ biến động ROA của các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE tương đối thấp. Trong khi đó, mức chênh lệch kết quả hoạt động thông qua chỉ số Tobin Q của các doanh nghiệp niêm yết HOSE cao hơn dao động từ 0.004899 đến 3.93723, giá trị trung bình của Tobin Q trong giai đoạn này là 1.092742 cho thấy sự đánh giá cao của các nhà đầu tư đối với các
33 công ty niêm yết.
Bên cạnh đó, sở hữu vốn nhà nước trung bình khoảng 23,09% với độ lệch chuẩn là 22,9%. Trong đó, cao nhất là 75% của công ty cồ phần Thuỷ Điện Thác Bà và số lượng các doanh nghiệp không có vốn sở hữu nhà nước chiếm 37,9% số lượng các công ty trong mẫu. Bình quân vốn sở hữu thuộc ban giám đốc khoảng 6,18%, cao nhất là công ty với 80,43%. Sở hữu thành viên HĐQT bình quân trong giai đoạn 2008-2012 của các công ty niêm yết trên HOSE khoảng 12,16% .
Sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài của 100 doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE trong giai đoạn 2008-2012 trung bình khoảng 15,01%. Trong đó sở hữu nước ngoài cao nhất là 49%, phù hợp với quy định tại điều 2, quyết định số 55/2009/QĐ- TTg: Nhà đầu tư nước ngoài mua bán chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam được nắm giữa tối đa 49% vốn điều lệ của một công ty chứng khoán đại chúng.
Quản trị công ty thông qua đặc tính HĐQT, các biến về tính kiêm nhiệm giữa CEO và chủ tịch HĐQT, tỷ lệ thành viên độc lập trong HĐQT và thành viên BKS được trình bày trên bảng 4.1. Do tính kiêm nhiệm giữa CEO và chủ tịch HĐQT được thể hiện qua biến giả, có khoảng 44,5% các doanh nghiệp trong mẫu thì chức danh CEO và Chủ tịch HĐQT do cùng một người đảm nhiệm.
Tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập theo quy định ở quyết định 12/2007/QĐ-BTC là số lượng thành viên HĐQT ít nhất là 5 người và nhiều nhất là 11 người, trong đó khoảng 1/3 tổng số thành viên HĐQT là thành viên độc lập không điều hành (Điều 10). Tức là ít nhất tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập phải bằng 0.2. Tuy nhiên không phải hầu hết tất cả các công ty đều thực hiện quy định đúng quy định này. Như công ty cồ phần Nam Việt (2011).
Biến số lượng thành viên BKS dao động từ 3-5 thành viên. Đúng với quy định tại điều 121, luật doanh nghiệp 2005 đó là BKS có từ ba đến năm thành viên nếu Điều lệ công ty không có quy định khác. Trong mẫu có hơn 90% các công ty có 3 thành viên trong BKS, do đó giá trị trung bình khoảng 3,054.
34
Tóm lại, trong giai đoạn 2008-2012 ROA bình quân của các công ty trong mẫu thấp chỉ khoảng 7,3%, bởi vì sau khủng hoảng kinh tế thế giới 2007 nền kinh tế Việt Nam bị ảnh hưởng và vẫn chưa phục hồi, các doanh nghiệp thua lỗ. Điều này còn thể hiện rõ nét qua biến tốc độ tăng trưởng bình quân chỉ khoảng 0,4% trong giai đoạn 2008 -2012. Trong cấu trúc sở hữu thì mức độ sở hữu của nhà nước trong các doanh nghiệp vẫn chiếm một tỷ trọng đáng kể. Đối với đặc tính của HĐQT và BKS thì phần lớn các doanh nghiệp thì có sự tách biệt giữa chức vụ chủ tịch HĐQT và CEO; hơn 90% công ty trong mẫu có 3 thành viên BKS.