1.2.4.3 ánh giá hi u qu ho t đ ng
a) Các t s v hàng t n kho
H s quay vòng c a hàng t n kho thi t l p m i quan h gi a kh i l ng hàng bán và hàng t n kho. S luân chuy n hàng t n kho c a các doanh nghi p các ngành khác nhau và trong các b ngành có th r t khác nhau.
S vòng quay c a hàng t n kho cao cho th y r ng đ i v i hàng t n kho c a m t doanh nghi p đang ho t đ ng có hi u qu , đ u t vào hàng t n kho đ c c t gi m, chu k ho t đ ng liên quan đ n vi c chuy n đ i hàng t n kho thành ti n đ c rút ng n và ít nguy c hàng t n kho b đ ng. Bên c nh đó, s vòng quay hàng t n kho quá cao có th cho th y r ng doanh nghi p không đ hàng d tr đ đáp ng nhu c u bán ra d n đ n tình tr ng c n kho và khách hàng không hài lòng.
S vòng quay hàng t n kho quá th p ch ng t hàng t n kho đ c d tr quá nhi u, tiêu th ch m, chi phí kèm theo hàng t n kho cao, và tri n v ng dòng ti n ch y vào doanh nghi p y u. S vòng quay th p làm gia t ng nh ng khó kh n v tài chính t ng lai c a doanh nghi p. S vòng quay c a hàng t n kho gi a các doanh nghi p s không h p lý khi các doanh nghi p s d ng nh ng ph ng pháp đánh giá hàng t n kho khác nhau.
b) Các t s v kho n ph i thu
Kh n ng thu ti n bán ch u k p th i c a doanh nghi p có nh h ng đ n kh n ng thanh toán ng n h n c a nó. S vòng quay các kho n ph i thu đo l ng m i quan h t ng quan c a các kho n ph i thu v i s thành công c a chính sách bán ch u và thu ti n c a doanh nghi p
Trong gi i h n cho phép, s vòng quay các kho n ph i thu càng cao càng t t, s vòng quay các kho n ph i thu càng l n, các kho n ph i thu chuy n đ i thành ti n càng nhanh.
c) S vòng quay c a tài s n
1.2.4.4 ánh giá kh n ng sinh l i
a) T su t l i nhu n trên doanh thu (ROS)
T s này ph n ánh quan h l i nhu n và doanh thu nh m cho bi t m t đ ng doanh thu t o ra đ c bao nhiêu đ ng l i nhu n.
T s l i nhu n tr c thu và lãi vay chia cho t ng tài s n bình quân hay còn g i là t s s c sinh l i c n b n c a công ty ph thu c r t nhi u vào đ c đi m c a ngành s n xu t kinh doanh. Các ngành nh d ch v , du l ch, t v n, th ng m i, ngành hàng không, ngành đóng tàu… t s này th ng r t th p. Do đó, đ đánh giá chính xác c n ph i so sánh v i bình quân ngành ho c so sánh v i công ty t ng t trong cùng m t ngành thì có c s thuy t ph c h n.
b) T su t l i nhu n trên tài s n (ROA)
T su t l i nhu n ròng trên tài s n đ đo l ng kh n ng sinh l i trên m i đ ng tài s n c a công ty. Là ch s th hi n kh n ng c a công ty đ t o ra l i nhu n, là m t k t qu c a vi c s d ng ngu n l c và qu n lý hi u qu , và nó đ c s d ng nh là m t bi n ph thu c trong đánh giá hi u qu kinh t (Burja, 2010)
ng trên góc đ ch doanh nghi p, t s th ng s d ng l i nhu n ròng dành cho c đông, trong khi đ ng trên góc đ ch n th ng s d ng l i nhu n tr c thu h n là l i nhu n ròng.
ROA cho bi t bình quân m i 100 đ ng tài s n c a công ty t o ra bao nhiêu đ ng l i nhu n dành cho c đông. Gi ng nh t s l i nhu n trên doanh thu, ROA ph thu c r t nhi u vào k t qu kinh doanh trong k và đ c đi m c a ngành s n xu t kinh doanh. Tuy nhiên, t l này có th d dàng b bóp méo b i m t doanh nghi p có chi phí kh u hao l n, hay m t s l ng l n tài s n vô hình ho c các kho n thu nh p hay chi phí b t th ng. T l này nên đ c s d ng v i các t l sinh l i khác đ so sánh v i các doanh nghi p trong cùng ngành có cùng kích c . (O.Gill. 1999)
c) T su t l i nhu n trên v n ch s h u (ROE)
T su t l i nhu n trên v n ch s h u nh m đo l ng kh n ng sinh l i trên m i đ ng v n c ph n ph thông.
T su t sinh l i trên v n c ph n là v n đ r t quan tr ng c a vi c sinh l i mà các c đông đang n m gi các c phi u đã phát hành quan tâm. ROE cho bi t bình quân m i 100 đ ng v n ch s h u c a công ty t o ra bao nhiêu đ ng l i nhu n dành cho c đông.
Trong đó:
M i quan h trên cho th y thu nh p c a m t công ty r t nh y c m v i ph ng th c tài tr tài s n (s d ng nhi u n h n hay nhi u v n ch s h u h n). M t doanh nghi pcó ROA th p v n có th đ t ROE m c cao n u s d ng nhi u n và s d ng t i thi u v n ch s h u trong quá trình tài tr tài s n.
Các nhà đ u t quan tâm đ n ch s này do l i nhu n là c s đ chi tr c t c và gia t ng trong t ng lai c a các c phi u th ng.
e) T l chi tr c t c
T l chi tr c ph n ánh m i quan h gi a c t c phân ph i v i l i nhu n m i c phi u. 1.2.4.5 ánh giá n ng l c dòng ti n a) T su t dòng ti n/ l i nhu n b)T su t dòng ti n/ doanh thu c) T su t dòng ti n/ tài s n d)Dòng ti n t do
T s này đo l ng s ti n còn l i t ho t đ ng kinh doanh sau khi chi tr c t c và các nhu c u đ u t . Dòng ti n t do = Dòng ti n thu n t ho t đ ng kinh doanh - C t c - V n đ u t bình quân Dòng ti n t do n u là s d ng chính là s ti n có th s d ng cho các ho t đ ng kinh doanh sau khi chi tr c t c và các nhu c u đ u t đ duy trì n ng l c s n xu t m c hi n hành. Kh n ng linh ho t tài chính và m c đ t ng tr ng c a doanh nghi p ph thu c vào m c đ đ y đ c a dòng ti n t do.
1.2.4.6 Các t s ki m tra th tr ng
T s giá c trên l i nhu n đo l ng m i quan h gi a th giá m i c phi u và l i nhu n m i c phi u c a m t doanh nghi p. T s giá c trên l i nhu n đ c tính theo công th c sau:
P/E r t có ích và nó đ c s d ng r ng rãi vì nó cho phép so sánh gi a các doanh nghi p.Khi P/E c a m t doanh nghi p cao h n m t doanh nghi p khác, đi u đó th ng có ngh a là các nhà đ u t c m th y r ng l i nhu n c a doanh nghi p s t ng tr ng v i t c đ nhanh h n so v i các doanh nghi p khác và ng c l i.
b) C t c mang l i
C t c mang l i là m t th c đo l i nhu n thu đ c cho m t nhà đ u t vào m t c phi u. Nó đ c xác đ nh b ng cách chia c t c phân ph i m i c phi u cho th giá m i c phi u (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
c) Giá tr s sách m i c phi u
Giá tr s sách m i c phi u là t s cho bi t s ti n m i c đông n m gi m i c phi u th ng đ c phân ph i sau khi toàn b tài s n đ c bán v i giá tr trên b ng cân đ i k toán (giá tr s sách) và tr n cho t t c các ch n . T s này hoàn toàn d a vào giá tr l ch s c a c phi u.
1.2.5 T ng h p phân tích Dupont
Mô hình Dupont là k thu t đ c s d ng đ phân tích kh n ng sinh l i c a m t doanh nghi p b ng các công c qu n lý hi u qu truy n th ng. Mô hình Dupont tích h p nhi u y u t c a báo cáo thu nh p v i b ng cân đ i k toán. Trong phân tích tài chính, ng i ta v n d ng mô hình Dupont đ phân tích m i liên h gi a các ch tiêu tài chính. Nh đó, chúng ta có th phát hi n nh ng nhân t đã nh h ng đ n ch tiêu phân tích theo m t trình t nh t đ nh. Công th c DuPont th ng đ c bi u di n d i hai d ng bao g m d ng c b n và d ng m r ng.
Chúng ta có th th y ch tiêu này đ c c u thành b i ba y u t chính là l i nhu n ròng biên, vòng quay tài s n và đòn b y tài chính có ngh a là đ t ng hi u qu s n xu t kinh doanh (t c là gia t ng ROE) doanh nghi p có 3 s l a ch n c b n là t ng m t trong ba y u t trên. Th nh t doanh nghi p có th gia t ng kh n ng c nh tranh nh m nâng cao doanh thu và đ ng th i ti t gi m chi phí nh m gia t ng l i nhu n ròng biên. ây là y u t ph n ánh trình đ qu n lý doanh thu và chi phí c a doanh nghi p.
Th hai doanh nghi p có th nâng cao hi u qu kinh doanh b ng cách s d ng t t h n các tài s n s n có c a mình nh m nâng cao vòng quay tài s n. Hay nói m t cách d hi u h n là doanh nghi p c n t o ra nhi u doanh thu h n t nh ng tài s n s n có. ây là y u t ph n ánh trình đ khai thác và s d ng tài s n c a doanh nghi p.
Th ba doanh nghi p có th nâng cao hi u qu kinh doanh b ng cách nâng cao đòn b y tài chính hay nói cách khác là vay n thêm v n đ đ u t . N u m c l i nhu n trên t ng tài s n c adoanh nghi p cao h n m c lãi su t cho vay thì vi c vay ti n đ đ u t c a doanh nghi p là hi u qu . ây là y u t ph n ánh trình đ qu n tr t ch c ngu n v ncho ho t đ ng c a doanh nghi p ( oàn H ng Qu nh, oàn Th c Quyên, 2013).
D ng m r ng:
Hay:
ROE= L i nhu n t HĐKD
Doanh thu thu n X
L i nhu n tr c thu L i nhu n t HĐKD X 1- Thu TNDN L i nhu n tr c thu X Doanh thu T ng tài s n BQX T ng tài s n BQ V n ch s h u BQ
ROE =
T su t l i nhu n kinh doanh trên
doanh thu x nh h ng t các l i nhu n khác x nh h ng c a thu thu nh p doanh nghi p X H s đ u t TSNH x
D ng th c m r ng c a công th c Dupont c ng phân tích t ng t nh d ng th c c b n song qua d ng th c này có th nhìn sâu h n vào c c u c a l i nhu n sau thu trên doanh thu thông qua vi c xem xét nh h ng t các kho n l i nhu n khác ngoài kho n l i nhu n đ n t ho t đ ng kinh doanh chính c a doanh nghi p và
nh h ng c a thu thu nh p doanh nghi p.
Nhìn vào ch tiêu này các nhà phân tích s đánh giá đ c m c t ng t su t l i nhu n sau thu c a doanh nghi p đ n t đâu. N u nó ch y u đ n t các kho n l i nhu n khác nh thanh lý tài s n hay đ n t vi c doanh nghi p đ c mi n gi m thu t m th i thì các nhà phân tích c n l u ý đánh giá l i hi u qu ho t đ ng th t s c a doanh nghi p.
C ng nh v y, đ i v i nhân t vòng quay toàn b v n có th đánh giá thông qua chính sách đ u t tài s n c ng nh t c đ quay vòng c a các lo i tài s n ng n h n trong doanh nghi p. N u s vòng quay toàn b v n t ng lên là do t c đ quay vòng c a các lo i tài s n ng n h n nh ti n, các kho n ph i thu, hàng t n kho t ng lên thì hoàn toàn h p lý. Nh ng n u s vòng quay t ng v n t ng lên là do thay đ i c c u đ u t tài s n, thì đi u này ph i đ m b o phù h p v i l nh v c ngành ngh kinh doanh và các đi u ki n c th khác c a doanh nghi p c ng nh môi tr ng kinh doanh. Nh v y, trên c s nh n di n các nhân t s giúp cho các nhà qu n lý doanh nghi p xác đ nh và tìm bi n pháp khai thác các y u t ti m n ng đ t ng t su t l i nhu n v n ch s h u, góp ph n làm t ng hi u qu kinh doanh cho doanh nghi p.
1.3 M t s nhân t nh h ng t i phân tích BCTC trong doanh nghi p 1.3.1 Các nhân t ch quan
1.3.1.1 Nh n th c c a ban lãnh đ o v t m quan tr ng c a công tác
phân tích báo cáo tài chính.
Ph n l n ch th phân tích báo cáo tài chính doanh nghi p là các đ i t ng ngoài doanh nghi p, b n thân doanh nghi p không xác đ nh phân tích báo cáo tài chính là m t nhu c u hay là m t công c qu n lý kinh doanh. Vì v y mà h u nh các doanh nghi p không th c hi n phân tích báo cáo tài chính. Ph n đông các ch doanh nghi p th c hi n qu n tr kinh doanh theo y u t kinh nghi m và c m tính ch không d a trên các phân tích đ nh l ng m t cách có h th ng. Chính đi u này d n t i nhi u sai l m trong chi n l c kinh doanh, làm cho doanh nghi p kinh doanh thua l , ph i gi i th ho c phá s n (Ph m Thành Long, 2008).
1.3.1.2 Ch t l ng ngu n thông tin s d ng trong phân tích BCTC.
Vi c phân tích báo cáo tài chính s tr nên vô tác d ng n u không đ m b o đ c đ tin c y c a báo cáo tài chính. M t s nhà qu n tr l i r t n m rõ các chu n m c và ch s tài chính c a chính doanh nghi p h đang đi u hành, và khi đó doanh nghi p ch đ ng can thi p vào các ho t đ ng k toán đ có các ch s tài chính t t nh t, khi n cho vi c phân tích báo cáo tài chính không còn là công c đánh giá khách quan. M t th c tr ng đang t n t i trong các doanh nghi p Vi t Nam nói chung là các doanh nghi p có th l p cùng lúc nhi u h th ng s sách và báo cáo k toán khác nhau đ ph c v cho các m c đích khác nhau m c dù đi u này không đ c pháp lu t cho phép.
Vi c s a đ i báo cáo tài chính c a các doanh nghi p làm sai l ch thông tin, d n đ n vi c phân tích báocáo tài chính ch còn là hình th c, các đánh giá v doanh nghi p đ c phân tích là không chính xác ho c sai l m.
M t s đ n v th c hi n vi c phân tích báo cáo khá th n tr ng và chuyên nghi p luôn ti n hành đi u tra và đi u ch nh l i s li u trên báo cáo tr c phân tích. Tuy nhiên, vi c làm này hoàn toàn không th có các quy t c đ nh l ng c th mà ch y u d a trên y u t kinh nghi m.
Có đ c thông tin phù h p và chính xác nh ng t p h p và x lý thông tin đó nh th nào đ đ a l i k t qu phân tích tài chính có ch t l ng cao l i là đi u
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});