2.3.2.1 Phân tích tài chính
đánh giá tính kh thi v m t tài chính c a d án, đ tài s d ng các tiêu chí g m giá tr hi n t i ròng (NPV), su t sinh l i n i t i (IRR) và h s an toàn tr n (DSCR).
Ch tiêu giá tr hi n t i ròng đ c tính b ng cách chi t kh u dòng l i ích ròng c a d án trong t ng lai v hi n t i. t i i n t t t r C B C B NPV 1 1 0 0 ) 1 ( ) ( ) ( (2.1) V i B0, C0 L i ích vƠ chi phí n m 0 Bt, Ct L i ích vƠ chi phí n m t ri T su t chi t kh u n Tu i th d án (n m)
Tiêu chu n đánh giá đ i v i d án đ c l p là d án ch kh thi khi NPV không ơm. i v i các d án lo i tr nhau, d án đ c ch n là d án có NPV l n nh t.
IRR là su t chi t kh u đ NPV b ng 0. D án đ c xem là kh thi khi IRR l n h n su t sinh l i yêu c u c a nhƠ đ u t .
M t ch tiêu th ng đ c ngơn hƠng đánh giá v kh n ng tr n c a d án là h s an toàn tr n (DSCR). DSCR đ c đ nh ngh a b ng ti n m t s n có đ tr n chia cho ngơn l u tr n . Tiêu chu n đánh giá lƠ DSCR không đ c nh h n 1. Tuy nhiên, đ đ m b o an toàn tr n , ngơn hƠng th ng yêu c u DSCR hƠng n m ph i có giá tr t 1,2 tr lên21.
20Pedro Belli và đ.t.g (2002), Phân tích kinh t các ho t đ ng đ u t – Công c phân tích và ng d ng th c t , Ngân hàng Th gi i [19]
21
2.3.2.2 Phơn tích kinh t
Bên c nh phân tích tài chính, d án đ c phân tích hi u qu kinh t ậ xã h i đ xác đ nh nh ng l i ích và chi phí mang l i cho n n kinh t c ng nh xác đnh nh ng đ i t ng b tác đ ng b i d án. Ph ng pháp s d ng trong phân tích kinh t là s d ng h s chuy n đ i CFi và t giá h i đoái kinh t .
CFi là t s gi a giá kinh t vƠ giá tƠi chính, đ c dùng đ chuy n giá th tr ng c a m t kho n m c sang giá kinh t .
T giá h i đoái kinh t có công th c t ng quát b ng bình quân tr ng s c a t giá h i đoái hi u d ng đ i v i xu t kh u và t giá h i đoái hi u d ng đ i v i nh p kh u.
Phân tích kinh t c ng d a trên các ch tiêu NPV, IRR nh trong phân tích tài chính đ đánh giá tính kh thi v m t kinh t c a d án.
2.3.2.3 Phơn tích r i ro vƠ đ nh y
Phơn tích đ nh y góp ph n đánh giá r i ro d án b ng cách xác đnh nh ng bi n s có nh h ng nhi u nh t đ n tính kh thi c a d án đ xem k t qu d án nh y c m nh th nào tr c s thay đ i giá tr c a các bi n s tr ng y u. Các ch tiêu đ tài s d ng trong phân tích đ nh y là giá tr hoán chuy n (SV) và ch s đ nh y c m (SI).
Giá tr hoán chuy n c a m t bi n s là giá tr t i đó NPV d án b ng 0. D a vào SV, quy t đnh đ u t có th thay đ i.
Ch s đ nh y c m (SI) ph n ánh s thay đ i c a m t bi n s t i NPV d án. SI đ c tính b ng t l thay đ i theo ph n tr m c a NPV v i thay đ i theo ph n tr m c a m t bi n s . Ch tiêu này có giá tr l n ngh a lƠ d án nh y c m v i bi n s đó.
tài còn dùng mô ph ng Monte Carlo đ phân tích r i ro. u đi m c a ph ng pháp nƠy lƠ có tính đ n xác su t x y ra c a các gi đnh và quan h t ng quan gi a các bi n s . Ph n phân tích t ng quan cho th y nhi t đi n đ t tr u đƣ phát tri n vƠ đ c s d ng r ng rãi nhi u n c trên th gi i và trong khu v c. Trong xu th đó, v i ngu n nhiên li u tr u d i dào cùng nh ng chính sách khuy n khích đ u t trong n c, Vi t Nam có nhi u ti m n ngđ phát tri n l nh v c đi n đ t tr u. NgoƠi ra, ch ng này đƣ đ c p các quan đi m và ph ng pháp phơn tích đ tài s s d ng trong đánh giá tính kh thi c a d án.
CH NG 3: MÔ T D ÁN
N i dung ch ng 3 gi i thi u s l c v d án và các thông s s d ng trong phân tích.