4.2.1. L i ích thay th đ i v i hƠng hóa n i đ a
K t qu tính toán đ c l i ích thay th đ i v i hàng hóa n i đa là 58.996 đ ng/t n hàng hóa. Cách tính toán l i ích thay th đ i v i hàng hóa n i đ a đ c trình bày chi ti t Ph l c 4.2.
16
4.2.2. L i ích thay th đ i v i hƠng hóa xu t nh p kh u
L i ích thay th đ i v i hàng hóa xu t nh p kh u tính đ c là 123.873 đ ng/t n hàng hóa, l i ích này chính là vi c ti t ki m đ c chi phí v n chuy n trung bình 1 t n hàng hóa b ng đ ng b t c ng i Ngƣi đ n các c ng bi n trong khu v c BSCL.
4.3. Chi phí kinh t c a d án
Chi phí kinh t c a d án đ c chuy n đ i t chi phí tài chính d án v i m t h s chuy n đ i thích h p. Các kho n chuy n giao nh thu , h tr đ c lo i tr trong phân tích kinh t .
4.3.1. Chi phí đ u t ban đ u
Các h ng m c c a chi phí xây d ng s d ng ngu n l c trong n c không có nh p kh u nên
lu n v n b qua phí th ng ngo i h i c a h ng m c này. Tuy nhiên, l c l ng lao đ ng xây d ng ngoƠi đ i ng k s , công nhơn lƠnh ngh d án c ng s d ng các nh ng lao đ ng không k n ng, nh ng lao đ ng nƠy lƠ lao đ ng nh p c t khu v c nông thôn. Lu n v n gi đnh n u không có d án, thì nh ng lao đ ng này s làm vi c nông nghi p vƠ h ng l ng ch
b ng 55%17 m c l ng tƠi chính mƠ h nh n khi làm cho d án vƠ chi phí l ng lao đ ng không k n ng chi m t tr ng 10%. Nh v y, h s l ng kinh t đ i v i lao đ ng không k
n ng b ng 0,55 và h s chuy n đ i c a chi phí xây d ng là 0,955.
i v i chi phí thi t b thì t l nh p kh u máy móc thi t b theo giá tr chi m 76,54% và các
máy móc thi t b nh u kh u thu c d ng trong n c ch a s n xu t đ c nên đ c mi n thu
nh p kh u. Nên v i phí th ng ngo i là 2,87% thì h s chuy n đ i chi phí thi t b là 1,022. i v i chi phí đ n bù gi i phóng m t b ng, tác gi nh c ng s kh o sát giá đ t đai th tr ng t i khu đ t đ n bù k t qu cho th y giá th tr ng c a đ t luôn cao h n giá đ n bù theo Ngh quy t s 33/2014/NQ-H ND c a H i đ ng nhân dân tnh Sóc Tr ng. T s chênh l ch
giá đ n bù so v i giá th tr ng lu n v n tính toán đ c h s chuy n đ i chi phí đ n bù gi i phóng m t b ng là 1,132.
4.3.2. Chi phí ho t đ ng
Chi phí nhiên li u ch y u c a c ng là d u diesel đ v n hành cách thi t b , máy móc. D u diesel dùng cho d án đ c nh p kh u hoàn toàn và ph i ch u thu nh p kh u, chi phí đnh m c, l i nhu n đnh m c, trích qu BOG, thu b o v môi tr ng và chi phí v n chuy n d u
17
diesel đ n d án là 2% giá CIF. Sau khi tr đi các kho n chuy n giao, c ng thêm chi phí v n chuy n vƠ phí th ng ngo i h i lu n v n tính đ c h s chuy n đ i chi phí nhiên li u là 0,683.
Các h ng m c khác lu n v n gi đnh h s chuy n đ i b ng 1. Cách tính toán các h s chuy n đ i kinh t đ c trình bày t i Ph l c 4.3.
4.4. Giá tr k t thúc kinh t c a d án
Sau khi ch đ u t chuy n giao c ng i Ngƣi cho NhƠ n c, NhƠ n c ti p t c khai thác c ng mãi v sau. Giá tr k t thúc kinh t c a d án c ng i Ngƣi vƠo n m 2048 c tính kho ng 299,8 t đ ng. Cách tính giá tr k t thúc kinh t d án đ c trình bày t i Ph l c 4.4.
4.5. Báo cáo ngơn l u
Sau khi lo i b các y ut l m phát, s d ng các h s chuy n đ i kinh t cho các h ng m c chi phí vƠ tính toán l i ích kinh t c a d án lu n v n thi t l p đ c các dòng ngơn l u vƠo vƠ ngơn l u ra kinh t c a d án t đó tính ngơn l u ròng c a d án. Hình 4.1. trình bƠy ngơn l u ròng kinh t c a d án. Chi ti t dòng ngơn l u đ c trình bƠy t i Ph l c 4.5.
Hình 4.1. Ngơn l u ròng kinh t c a d án Ngu n: Tác gi t tính toán. -500.000 -400.000 -300.000 -200.000 -100.000 0 100.000 200.000 300.000 400.000
4.6. K t qu phân tích kinh t
T nh ng s li u đ u vƠo nêu trên cùng v i su t chi t kh u kinh t lƠ 10%, phơn tích kinh t cho k t qu NPV kinh t c a d án ơm 606,9 t đ ng, IRR kinh t d án lƠ 0,7% nh h n su t chi t kh u kinh t rE=10%. Nh v y d án không kh thi v m t kinh t , l i ích kinh t c a d án mang l i nh h n chi phí kinh t .
4.7. Phân tích r i ro kinh t
T ng t nh phơn tích r i ro tƠi chính,đ gi m thi u r i ro trong vi c phân tích kinh t c ng nh đánh giá m c đ b n v ng c a k t qu phân tích trên lu n v n c n phân tích r i ro tài chính c a d án. D a theo t tr ng trong các h ng m c l i ích và chi phí kinh t các bi n quan tr ng trong mô hình bao g m công su t ho t đ ng c a c ng, chi phí đ u t ban đ u, chi phí nhiên li u vƠ chi phí đi n.
4.7.1. Phân tích đ nh y theo công su t ho t đ ng c ac ng i Ngƣi
Lu n v n gi đ nh công su t ho t đ ng c a c ng i Ngƣi qua các n m bi n thiên t ng t nh mô hình tƠi chính ngh a lƠ t n m th n m ho t đ ng công su t c ng thay đ i t gi m
50% đ n t ng 25% so v i mô hình c s . K t qu phơn tích đ c trình bày t i B ng 4.1. cho th y NPV kinh t c a d án v n âm khi công su t ho t đ ng c a c ng t ng 25% so v i mô
hình c s và ch đ t giá tr hoán chuy n khi công su t ho t đ ng t ng 213% đi u này r t khó x y ra.
B ng 4.1. K t qu phân tích đ nh y theo công su t ho t đ ng c a c ng i Ngãi
Công su t ho t đ ng t ng/gi m C s -50% -20% 10% 25%
NPV kinh t -606.939 -749.153 -663.824 -578.496 -535.832
IRR kinh t 0,70% -6,73% -1,21% 1,47% 2,49%
Ngu n: Tác gi t tính toán.
4.7.2. Phơn tích đ nh y theo chi phí đ u t ban đ u
Lu n v n gi đ nh chi phí đ u t ban đ u bi n thiên t ng t nh mô hình tƠi chính ngh a lƠ chi phí đ u t ban đ u thay đ i t gi m 10% đ n t ng 40% so v i mô hình c s .
K t qu phơn tích đ nh y theo chi phí đ u t ban đ u đ c th hi n t i B ng 4.2. cho th y
khi chi phí đ u t gi m thì NPV kinh t c a d án ngày càng c i thi n nh ng m c gi m 10% so v i mô hình c s thì NPV kinh t v n âm, ch khi chi phí đ u t ban đ u gi m 86% thì NPV kinh t m i đ t giá tr hoán chuy n đi u này r t khó x y ra.
B ng 4.2. K t qu phơn tích đ nh y theo chi phí đ u t ban đ u Chi phí đ u t ban đ u t ng/gi m C s -10% -5% 10% 40% NPV kinh t -606.939 -536.500 -571.720 -677.377 -888.692 IRR kinh t 0,70% 1,15% 0,92% 0,30% -0,69% Ngu n: Tác gi t tính toán.
4.7.3. Phơn tích đ nh y theo giá nhiên li u
Lu n v n gi đ nh giá nhiên li u bi n thiên t ng t nh mô hình tƠi chính ngh a lƠ giá nhiên
li u thay đ i t gi m 58% đ n t ng 58% so v i mô hình c s .
K t qu phơn tích đ nh y theo giá nhiên li u đ c th hi n t i B ng 4.3. cho th y khi giá nhiên li u gi m thì NPV kinh t c a d án t t h n nh ng s thay đ i c a bi n giá nhiên li u không th làm NPV kinh t đ t giá tr hoán chuy n.
B ng 4.3. K t qu phơn tích đ nh y theo giá nhiên li u
Giá nhiên li u t ng/gi m C s -58% -20% 20% 58%
NPV kinh t -606.939 -581.998 -598.339 -615.539 -631.879
IRR kinh t 0,70% 1,36% 0,94% 0,46% -0,04%
Ngu n: Tác gi t tính toán.
4.7.4. Phơn tích đ nh y theo giá đi n
Lu n v n gi đ nh giá đi n bi n thiên t gi m 54% đ n t ng 54% so v i mô hình c s .
K t qu phơn tích đ nh y theo giá đi n đ c th hi n t i B ng 4.4. cho th y khi giá đi n gi m thì NPV kinh t c a d án t t h n nh ng s thay đ i c a bi n giá đi n không th làm NPV kinh t đ t giá tr hoán chuy n.
B ng 4.4. K t qu phơn tích đ nh y theo giá đi n
Giá đi n t ng/gi m C s -54,0% -20,0% 20,0% 54,0%
NPV kinh t -606.939 -575.887 -595.438 -618.439 -637.991
IRR kinh t 0,70% 1,51% 1,01% 0,37% -0,23%
4.7.5. Phơn tích mô ph ng Monte Carlo
Lu n v n phơn tích mô ph ng Monte Carlo nh m phơn tích tác đ ng đa chi u lên NPV kinh t d a trên quan đi m toàn xã h i. Các bi n lu n v n s d ng phơn tích lƠ chi phí đ u t ban đ u, công su t ho t đ ng c a c ng, giá nhiên li u, giá đi n v i các gi đnh sau:
Chi phí đ u t ban đ u tuân theo phân ph i tam giác v i giá tr (min) là gi m 10%, giá tr
(max) lƠ t ng 40%, giá tr (liked) lƠ mô hình c s .
Công su t ho t đ ng tuân theo phân ph i tam giác v i giá tr (min) là gi m 50%, giá tr (max)
lƠ t ng 25%, giá tr (liked) lƠ mô hình c s .
Giá nhiên li u tuân theo phân ph i chu n v i giá tr trung bình (mean) lƠ mô hình c s , đ
l ch chu n (Std. Dev) lƠ 29%. Giá đi n tuân theo phân ph i chu n v i giá tr trung bình
(mean) lƠ mô hình c s , đ l ch chu n (Std. Dev) là 27%.
K t qu phân tích cho th y NPV kinh t không th đ t giá tr d ng trong kho ng kh o sát. K t qu phân tích mô ph ng Monte Carlo theo quan đi m toàn xã h i th hi n Hình 4.2. chi ti t đ c trình bày Ph l c 4.6.
Hình 4.2. K t qu phân tích mô ph ng Monte Carlo
4.8. Phân tích phân ph i
D a vào k t qu phân tích tài chính và phân tích kinh t lu n v n ti n hành phân tích phân ph i đ l ng hóa đ c giá tr c a d án đem l i nh h ng nh th nƠo đ i v i các đ i t ng
liên quan đ n d án. Theo k t qu phân tích phân ph i t i Ph l c 4.7. cho th y khi d án
đ c tri n khai thì t ng s ti n m t đi c a các bên b thi t l n h n t ng s ti n nh n đ c c a
các bên h ng l i là 606,9 t đ ng.
C th , đ i t ng đ c h ng l i ích t d án là công ty bán nhiên li u cho c ng nh n đ c 18,5 t đ ng do giá nhiên li u kinh t th p h n giá tƠi chínhvƠ lao đ ng gi n đ n t khu v c nông nghi p nh n đ c 21,2 t đ ng nh tham gia xây d ng c ng. Ngoài ra, các doanh nghi p
trong n c có nhu c u s d ng ngo i t đ nh p kh u đ c l i 0,9 t đ ng nh d án c ng i Ngãi t o ra ngu n ngo i t t phí d ch v t đó lƠm gi m c u ngo i t trên th tr ng.
i t ng ch u thi t h i l n nh t là ch đ u t b thi t 385,8 t đ ng. Ch các ph ng ti n v n t i hàng hóa b ng đ ng b b thi t 186,1 t đ ng do có s chuy n đ i v n chuy n hàng hóa t đ ng b sang đ ng th y. Ngân sách b thi t 33,7 t đ ng do nh n đ c 7,5 t đ ng t thu thu nh p doanh nghi pvƠ nh n thêm 12,9 t nh ti p t c khai thác c ng i Ngƣi khi
đ cch đ u t chuy n giaotuy nhiên b thi t 54,1 t đ ng ti n h tr gi i phóng m t b ng.
Ng i dơn có đ t b gi i t a b thi t h i 7,1 t đ ng t d án lƠ do giá đ n bù đ t đai c a nhà
n c th p h n giá th tr ng. Ph n còn l i c a n n kinh t b thi t 34,8 t đ ng do d án s d ng ngu n v n v i chi phí s d ng v n tài chính WACC th c th p h n chi phí s d ng v n kinh t ECOK.
Tóm l i, k t qu phơn tích kinh t giai đo n I cho th y d án không kh thi v m t kinh t . Phân tích mô ph ng cho k t qu d án không có kh n ng kh thi kinh t trong kho ng kh o sát. Phân tích phân ph i giai đo n I c a d án cho th y t ng s ti n m t đi c a các bên b thi t l n h n t ng s ti n nh n đ c c a các bên h ng l i.
CH NG 5
K T LU N VÀ KI N NGH CHÍNH SÁCH
5.1. K t lu n
K t qu phân tích tài chính giai đo n I c a d án c ng i Ngãi cho th y d án không kh thi trên c hai quan đi m t ng đ u t , ch đ u t vì NPV tƠi chính d án l n l t lƠ ơm 385,8 t đ ng vƠ ơm 352,3 t đ ng, IRR danh ngh a theo quan đi m t ng đ u t là 6,75% nh h n
WACC = 12,55%, IRR danh ngh a theo quan đi m ch đ u t lƠ 4,84% nh h n chi phí
VCSH re = 14,21%. NgoƠi ra, h s an toƠn tr n bình quơn giai đo n I c a d án lƠ 0,48 <
1,2 vƠ trong 12 n m đ u ho t đ ng h s này luôn nh h n 1 cho th y d án không có kh n ng tr n . Phơn tích r i ro tƠi chính cho k t qu xác su t đ NPV tƠi chính d ng theo quan đi m t ng đ u t ch có 0,31% vƠ theo quan đi m ch đ u t lƠ 0,14%.
K t qu phơn tích kinh t giai đo n I c a d án cho th y d án không kh thi vì NPV kinh t
âm 606,9 t đ ng, IRR kinh t d án lƠ 0,7% nh h n su t chi t kh u kinh t rE=10% và d án không có kh n ng kh thi kinh t trong kho ng kh o sát.
Phơn tích phơn ph i giai đo n I c a d án cho k t qu n u d án tri n khai thì t ng s ti n m t đi c a các bên b thi t l n h n t ng s ti n nh n đ c c a các bên h ng l i là 606,9 t
đ ng. C th , đ i t ng đ c h ng l i ích t d án là công ty bán nhiên li u cho c ng nh n
đ c 18,5 t đ ng, lao đ ng gi n đ n t khu v c nông nghi p nh n đ c 21,2 t đ ng. Ngoài ra, các doanh nghi p trong n c có nhu c u s d ng ngo i t đ nh p kh u đ c l i 0,9 t
đ ng. i t ng ch u thi t h i l n nh t là ch đ u t b thi t 385,8 t đ ng. Ch các ph ng
ti n v n t i hàng hóa b ng đ ng b b thi t 186,1 t đ ng. Ngân sách b thi t33,7 t đ ng.
Ng i dơn có đ t b gi i t a b thi t h i 7,1 t đ ng và ph n còn l i c a n n kinh t b thi t 34,8 t đ ng.
5.2. Ki n ngh chính sách
K t qu phân tích cho th y d án không kh thi v m t tài chính, kinh t và xã h i nên Chính ph c n lo i b d án c ng i Ngãi, tnh Sóc Tr ng ra kh i quy ho ch đ s d ng ngu n l c