Giá nhiên li u t ng/gi m C s -58% -20% 20% 58%
NPV danh ngh a t ng đ u t -385.838 -349.780 -372.819 -398.856 -423.591
IRR danh ngh a t ng đ u t 6,75% 7,41% 7,00% 6,50% 6,00%
NPV danh ngh a ch đ u t -352.276 -322.569 -341.608 -362.943 -383.211
IRR danh ngh a ch đ u t 4,84% 5,75% 5,18% 4,49% 3,80%
Ngu n: Tác gi t tính toán.
3.7.6. Phơn tích đ nh y theo giá đi n
Giá đi n t n m 2005 ậ 2014 bi n thiên v i t l đ l ch chu n/giá tr trung bình là 27%15 cho nên lu n v n gi đnh giá đi n t n m 2015 tr đi có th bi n thiên 2 l n t l đ l ch chu n/giá tr trung bình là ± 54%.
K t qu phơn tích đ nh y theo giá đi n đ c th hi n t i B ng 3.12. cho th y khi giá đi n gi m thì NPV tài chính c a d án đ c c i thi n tuy nhiên s thay đ i c a bi n giá đi n không th lƠm NPV tƠi chính đ t giá tr hoán chuy n.
B ng 3.12. K t qu phân tích đ nh y theo giá đi n
Giá đi n t ng/gi m C s -54,0% -20,0% 20,0% 54,0%
NPV danh ngh a t ng đ u t -385.838 -355.417 -373.953 -397.722 -417.926
IRR danh ngh a t ng đ u t 6,75% 7,31% 6,98% 6,52% 6,11%
NPV danh ngh a ch đ u t -352.276 -327.191 -342.538 -362.014 -378.569
IRR danh ngh a ch đ u t 4,84% 5,61% 5,15% 4,52% 3,96%
Ngu n: Tác gi t tính toán.
3.7.7. Phơn tích k ch b n theo giá d ch v c ng i Ngƣi
Theo mô hình c s giá d ch v c ng gi đnh s đ c đi u ch nh theo l m phát h ng n m.
Tuy nhiên trên th c t giá d ch v th ng không t ng theo l m phát mƠ vƠi n m t ng m t l n nên lu n v n gi đnh giá d ch v c ng có th thay đ i theo ba k ch b n sau:
15
K ch b n c s : Giá d ch v c ng đ c đi u ch nh theo l m phát h ng n m.
K ch b n t t: Giá d ch v c ng 2 n m t ng 1 l n m i l n t ng 10% so v i giá n m tr c. K ch b n x u: Giá d ch v c ng 3 n m t ng 1 l n m i l n t ng 10% so v i giá n m tr c. K t qu phân tích k ch b n theo l ng hàng hóa thông qua c ng i Ngƣi đ c trình bày t i B ng 3.13. cho th y NPV tài chính c a d án theo 3 k ch b n đ u có giá tr âm.
B ng 3.13. K t qu phân tích k ch b n theo giá d ch v c ng i Ngãi
K ch b n giá d ch v c ng C s T t X u NPV danh ngh a t ng đ u t -385.838 -226.176 -393.371 IRR danh ngh a t ng đ u t 6,75% 9,76% 6,68% NPV danh ngh a ch đ u t -352.276 -229.345 -359.162 IRR danh ngh a ch đ u t 4,84% 9,18% 4,77% Ngu n: Tác gi t tính toán.
3.7.8. Phân tích mô ph ng Monte Carlo
Lu n v n phơn tích mô ph ng Monte Carlo nh m phơn tích tác đ ng đa chi u lên NPV tài chính trên c hai quan đi m t ng đ u t vƠ ch đ u t v i nh ng gi đnh sau:
L m phát VND tuân theo phân ph i đ u v i giá tr (min) là 1%, (max) là 15,27%.
Chi phí đ u t ban đ u tuân theo phân ph i tam giác v i giá tr (min) là gi m 10%, giá tr
(max) lƠ t ng 40%, giá tr (liked) lƠ mô hình c s .
Công su t ho t đ ng tuân theo phân ph i tam giác v i giá tr (min) là gi m 50%, giá tr (max)
lƠ t ng 25%, giá tr (liked) lƠ mô hình c s .
Giá nhiên li u tuân theo phân ph i chu n v i giá tr trung bình (mean) là mô hình c s , đ
l ch chu n (Std. Dev) là 29%. Giá đi n tuân theo phân ph i chu n v i giá tr trung bình
(mean) lƠ mô hình c s , đ l ch chu n (Std. Dev) là 27%.
Các k ch b n t t, c s và x u c a giá d ch v c ng có xác su t x y ra theo t l là 1:1:1. K t qu phân tích mô ph ng Monte Carlo theo quan đi m t ng đ u t vƠ ch đ u t th hi n Hình 3.5., Hình 3.6. chi ti t đ c trình bày Ph l c 3.16.
Hình 3.5. K t qu phân tích mô ph ng Monte Carlo theo quan đi m t ng đ u t
Ngu n: Phân tích b ng ph n m m Crystal Ball.
Hình 3.6. K t qu phân tích mô ph ng Monte Carlo theo quan đi m ch đ u t
Ngu n: Phân tích b ng ph n m m Crystal Ball.
K t qu phân tích mô ph ng cho th y khi các bi n đ u vƠo cùng thay đ i thì xác su t đ NPV tài chính d án d ng theo quan đi m t ng đ u t lƠ 0,31% vƠ theo quan đi m ch đ u t lƠ
0,14% đi u này cho th y d án không kh thi v m t tài chính và xác su t đ d án kh thi là r t th p.
Tóm l i, k t qu phân tích tài chính giai đo n I cho th y d án không kh thi trên c 2 quan
đi m t ng đ u t , ch đ u t vƠ d án không có kh n ng tr n vay. ng th i, đơy lƠ d án vô cùng r i ro vì kh n ng d án kh thi trên c hai quan đi m ch có 0,31%.
CH NG 4
PHÂN TÍCH KINH T
Ch ng 4 trình bƠy thông s chung phân tích kinh t , l i ích và chi phí kinh t , chi phí v n kinh t , k t qu phân tích kinh t , phân tích r i ro kinh t và phân tích phân ph i giai đo n I c a d án.
4.1. Thông s chung phân tích kinh t
4.1.1. H s chuy n đ i t giá h i đoái kinh t
Lu n v n s d ng cán cân thanh toán c a Vi t Nam t n m 2001 - 201316 đ tính toán h s chuy n đ i t giá h i đoái kinh t . K t qu tính toán đ c h s chuy n đ i t giá h i đoái
kinh t là 1,0287. K t qu tính toán chi ti t t i Ph l c 4.1.
4.1.2. Su t chi t kh u kinh t
Lu n v n s d ng giá tr c a chi phí c h i kinh t c a v n (ECOK) lƠ 10% đ làm su t chi t kh u kinh t , đơy c ng lƠ giá tr quy c th ng đ c dùng trong các đánh giá d án c a Ngân hàng Th gi i và Ngân hàng Phát tri n Châu Á.
4.1.3. Th i gian phơn tích kinh t
T ng t phân tích tài chính, lu n v n gi đnh trong phân tích kinh t d án đ c xây d ng
trong 2 n m t tháng 6/2016 đ n tháng 6/2018 hoàn thành, d án v n hƠnh trong 30 n m t n m 2018 - 2047. Lu n v n l a ch n n m 2015 lƠ n m g c đ phân tích d án vƠ n m k t thúc d án lƠ n m 2047.
4.2. L i ích kinh t c a d án
4.2.1. L i ích thay th đ i v i hƠng hóa n i đ a
K t qu tính toán đ c l i ích thay th đ i v i hàng hóa n i đa là 58.996 đ ng/t n hàng hóa. Cách tính toán l i ích thay th đ i v i hàng hóa n i đ a đ c trình bày chi ti t Ph l c 4.2.
16
4.2.2. L i ích thay th đ i v i hƠng hóa xu t nh p kh u
L i ích thay th đ i v i hàng hóa xu t nh p kh u tính đ c là 123.873 đ ng/t n hàng hóa, l i ích này chính là vi c ti t ki m đ c chi phí v n chuy n trung bình 1 t n hàng hóa b ng đ ng b t c ng i Ngƣi đ n các c ng bi n trong khu v c BSCL.
4.3. Chi phí kinh t c a d án
Chi phí kinh t c a d án đ c chuy n đ i t chi phí tài chính d án v i m t h s chuy n đ i thích h p. Các kho n chuy n giao nh thu , h tr đ c lo i tr trong phân tích kinh t .
4.3.1. Chi phí đ u t ban đ u
Các h ng m c c a chi phí xây d ng s d ng ngu n l c trong n c không có nh p kh u nên
lu n v n b qua phí th ng ngo i h i c a h ng m c này. Tuy nhiên, l c l ng lao đ ng xây d ng ngoƠi đ i ng k s , công nhơn lƠnh ngh d án c ng s d ng các nh ng lao đ ng không k n ng, nh ng lao đ ng nƠy lƠ lao đ ng nh p c t khu v c nông thôn. Lu n v n gi đnh n u không có d án, thì nh ng lao đ ng này s làm vi c nông nghi p vƠ h ng l ng ch
b ng 55%17 m c l ng tƠi chính mƠ h nh n khi làm cho d án vƠ chi phí l ng lao đ ng không k n ng chi m t tr ng 10%. Nh v y, h s l ng kinh t đ i v i lao đ ng không k
n ng b ng 0,55 và h s chuy n đ i c a chi phí xây d ng là 0,955.
i v i chi phí thi t b thì t l nh p kh u máy móc thi t b theo giá tr chi m 76,54% và các
máy móc thi t b nh u kh u thu c d ng trong n c ch a s n xu t đ c nên đ c mi n thu
nh p kh u. Nên v i phí th ng ngo i là 2,87% thì h s chuy n đ i chi phí thi t b là 1,022. i v i chi phí đ n bù gi i phóng m t b ng, tác gi nh c ng s kh o sát giá đ t đai th tr ng t i khu đ t đ n bù k t qu cho th y giá th tr ng c a đ t luôn cao h n giá đ n bù theo Ngh quy t s 33/2014/NQ-H ND c a H i đ ng nhân dân tnh Sóc Tr ng. T s chênh l ch
giá đ n bù so v i giá th tr ng lu n v n tính toán đ c h s chuy n đ i chi phí đ n bù gi i phóng m t b ng là 1,132.
4.3.2. Chi phí ho t đ ng
Chi phí nhiên li u ch y u c a c ng là d u diesel đ v n hành cách thi t b , máy móc. D u diesel dùng cho d án đ c nh p kh u hoàn toàn và ph i ch u thu nh p kh u, chi phí đnh m c, l i nhu n đnh m c, trích qu BOG, thu b o v môi tr ng và chi phí v n chuy n d u
17
diesel đ n d án là 2% giá CIF. Sau khi tr đi các kho n chuy n giao, c ng thêm chi phí v n chuy n vƠ phí th ng ngo i h i lu n v n tính đ c h s chuy n đ i chi phí nhiên li u là 0,683.
Các h ng m c khác lu n v n gi đnh h s chuy n đ i b ng 1. Cách tính toán các h s chuy n đ i kinh t đ c trình bày t i Ph l c 4.3.
4.4. Giá tr k t thúc kinh t c a d án
Sau khi ch đ u t chuy n giao c ng i Ngƣi cho NhƠ n c, NhƠ n c ti p t c khai thác c ng mãi v sau. Giá tr k t thúc kinh t c a d án c ng i Ngƣi vƠo n m 2048 c tính kho ng 299,8 t đ ng. Cách tính giá tr k t thúc kinh t d án đ c trình bày t i Ph l c 4.4.
4.5. Báo cáo ngơn l u
Sau khi lo i b các y ut l m phát, s d ng các h s chuy n đ i kinh t cho các h ng m c chi phí vƠ tính toán l i ích kinh t c a d án lu n v n thi t l p đ c các dòng ngơn l u vƠo vƠ ngơn l u ra kinh t c a d án t đó tính ngơn l u ròng c a d án. Hình 4.1. trình bƠy ngơn l u ròng kinh t c a d án. Chi ti t dòng ngơn l u đ c trình bƠy t i Ph l c 4.5.
Hình 4.1. Ngơn l u ròng kinh t c a d án Ngu n: Tác gi t tính toán. -500.000 -400.000 -300.000 -200.000 -100.000 0 100.000 200.000 300.000 400.000
4.6. K t qu phân tích kinh t
T nh ng s li u đ u vƠo nêu trên cùng v i su t chi t kh u kinh t lƠ 10%, phơn tích kinh t cho k t qu NPV kinh t c a d án ơm 606,9 t đ ng, IRR kinh t d án lƠ 0,7% nh h n su t chi t kh u kinh t rE=10%. Nh v y d án không kh thi v m t kinh t , l i ích kinh t c a d án mang l i nh h n chi phí kinh t .
4.7. Phân tích r i ro kinh t
T ng t nh phơn tích r i ro tƠi chính,đ gi m thi u r i ro trong vi c phân tích kinh t c ng nh đánh giá m c đ b n v ng c a k t qu phân tích trên lu n v n c n phân tích r i ro tài chính c a d án. D a theo t tr ng trong các h ng m c l i ích và chi phí kinh t các bi n quan tr ng trong mô hình bao g m công su t ho t đ ng c a c ng, chi phí đ u t ban đ u, chi phí nhiên li u vƠ chi phí đi n.
4.7.1. Phân tích đ nh y theo công su t ho t đ ng c ac ng i Ngƣi
Lu n v n gi đ nh công su t ho t đ ng c a c ng i Ngƣi qua các n m bi n thiên t ng t nh mô hình tƠi chính ngh a lƠ t n m th n m ho t đ ng công su t c ng thay đ i t gi m
50% đ n t ng 25% so v i mô hình c s . K t qu phơn tích đ c trình bày t i B ng 4.1. cho th y NPV kinh t c a d án v n âm khi công su t ho t đ ng c a c ng t ng 25% so v i mô
hình c s và ch đ t giá tr hoán chuy n khi công su t ho t đ ng t ng 213% đi u này r t khó x y ra.
B ng 4.1. K t qu phân tích đ nh y theo công su t ho t đ ng c a c ng i Ngãi
Công su t ho t đ ng t ng/gi m C s -50% -20% 10% 25%
NPV kinh t -606.939 -749.153 -663.824 -578.496 -535.832
IRR kinh t 0,70% -6,73% -1,21% 1,47% 2,49%
Ngu n: Tác gi t tính toán.
4.7.2. Phơn tích đ nh y theo chi phí đ u t ban đ u
Lu n v n gi đ nh chi phí đ u t ban đ u bi n thiên t ng t nh mô hình tƠi chính ngh a lƠ chi phí đ u t ban đ u thay đ i t gi m 10% đ n t ng 40% so v i mô hình c s .
K t qu phơn tích đ nh y theo chi phí đ u t ban đ u đ c th hi n t i B ng 4.2. cho th y
khi chi phí đ u t gi m thì NPV kinh t c a d án ngày càng c i thi n nh ng m c gi m 10% so v i mô hình c s thì NPV kinh t v n âm, ch khi chi phí đ u t ban đ u gi m 86% thì NPV kinh t m i đ t giá tr hoán chuy n đi u này r t khó x y ra.
B ng 4.2. K t qu phơn tích đ nh y theo chi phí đ u t ban đ u Chi phí đ u t ban đ u t ng/gi m C s -10% -5% 10% 40% NPV kinh t -606.939 -536.500 -571.720 -677.377 -888.692 IRR kinh t 0,70% 1,15% 0,92% 0,30% -0,69% Ngu n: Tác gi t tính toán.
4.7.3. Phơn tích đ nh y theo giá nhiên li u
Lu n v n gi đ nh giá nhiên li u bi n thiên t ng t nh mô hình tƠi chính ngh a lƠ giá nhiên
li u thay đ i t gi m 58% đ n t ng 58% so v i mô hình c s .
K t qu phơn tích đ nh y theo giá nhiên li u đ c th hi n t i B ng 4.3. cho th y khi giá nhiên li u gi m thì NPV kinh t c a d án t t h n nh ng s thay đ i c a bi n giá nhiên li u không th làm NPV kinh t đ t giá tr hoán chuy n.
B ng 4.3. K t qu phơn tích đ nh y theo giá nhiên li u
Giá nhiên li u t ng/gi m C s -58% -20% 20% 58%
NPV kinh t -606.939 -581.998 -598.339 -615.539 -631.879
IRR kinh t 0,70% 1,36% 0,94% 0,46% -0,04%
Ngu n: Tác gi t tính toán.
4.7.4. Phơn tích đ nh y theo giá đi n
Lu n v n gi đ nh giá đi n bi n thiên t gi m 54% đ n t ng 54% so v i mô hình c s .
K t qu phơn tích đ nh y theo giá đi n đ c th hi n t i B ng 4.4. cho th y khi giá đi n gi m thì NPV kinh t c a d án t t h n nh ng s thay đ i c a bi n giá đi n không th làm NPV kinh t đ t giá tr hoán chuy n.
B ng 4.4. K t qu phơn tích đ nh y theo giá đi n