trong TSSL trái phiếu trong mô hình hồi qui 5 nhân tố ở bảng 8
- R2 gần = 1 trong bảng 3 & bảng 8: TERM & DEF giải thích hầu hết các thay đổi trong TSSL của các TP công ty hạng cao (Aaa, Aa, A). TSSL của các TP công ty hạng cao (Aaa, Aa, A).
- Độ dốc của TERM & DEF trong TP công ty (quanh giá trị 1) giống như độ dốc của cổ phiếu (quanh giá trị 0.8)=> có thể kết luận TERM & DEF giải thích các thay đổi trong phiếu (quanh giá trị 0.8)=> có thể kết luận TERM & DEF giải thích các thay đổi trong hầu hết các TP công ty hạng.
Fama & French (1992b) nhận thấy BE/ME có liên quan tới khả năng sinh lợi. Điển hình là, những công ty BE/ME thấp có lợi nhuận cao & những công ty BE/ME cao có lợi nhuận thấp. Bàng chứng ở đây cũng cho thấy HML giải thích những thay đổi qua thời gian trong các nhân tố rủi ro mà có liên quan với kết quả lợi nhuận. HML làm giảm TSSL trung bình đối với CP BE/ME thấp bởi vì độ dốc (-) của HML ngụ ý chúng phòng ngừa hedge nhân tố chung trong TSSL liên quan tới khả năng sinh lợi.
Nhiều thay đổi trong 5 TSSL giải thích cho ra những HSC và R2 giống nhau. Chúng cho ra những kết luận giống nhau về thay đổi chung trong TSSL và khả năng 5 nhân tố giải thích dữ liêu chéo của TSSL trung bình. Nhưng những thay đổi khác làm thay đổi độ dốc và phần bù
trung bình của các nhân tố. Ví dụ, giá trị trung bình của RMO là 0.5%/ tháng (t=2.61) , còn của RM-RF là 0.43%/ tháng (t=1.76). Sử dụng RMO thay vì RM-RF trong hồi qui 5 nhân tố cũng làm thay đổi độ dốc của SMB, HML, TERM và DEF (so sánh bảng 7 và 8). Nhưng RMO và RM-RF lại có cùng HSC và R2 khi kiểm định mô hình định giá tài sản 5 nhân tố.
Tóm lại, 5 nhân tố đã giải thích tốt cho :