7.1. Giải thích
Bảng 2: 3 nhân tố thị trường cổ phiếu RMO, SMB và HML không tương quan với nhau và
không tương quan với 2 nhân tố cấu trúc kỳ hạn, TERM và DEF.
Mô hình hồi qui trong Bảng 8: sử dụng RMO, SMB , HML, TERM và DEF để giải thích TSSL của CP & TP cho thấy vai trò riêng của 5 nhân tố trong biến động TSSL và trong dữ liệu chéo của TSSL trung bình.
Đối với cổ phiếu:
Tên Bảng 2 Bảng 8a Diễn giải
Mean Std. t Slope
%/tháng %/tháng %/tháng RMO
0.5 3.55 2.61
GT xung
quanh 1 - giải thích cho sự biến đổi TSSL của các danh mục CP SMB
0.27 2.89 1.73
0.2 ->1.92
giải thích tại sao TSSL CP nhỏ biến động hơn TSSL CP lớn
HML 0.4 2.54 2.91 -1 -> 0 (BE/ME: thấp nhất -> cao nhất)
- TSSL của danh mục BE/ME thấp nhất biến động nhiều hơn BE/ME cao nhất, đặc biệt là 3 nhóm qui mô nhỏ nhất
- làm tăng biến động của TSSL CP BE/ME thấp
TERM
0.06 3.02 0.38
GT quanh
0.8 - không giải thích được cho TSSL vượt trội trung bình - giải thích được sự biến đổi trong TSSL DEF
0.02 1.6 0.21
GT xq 0.8
- không giải thích được cho TSSL vượt trội trung bình
- ít giải thích được sự biến đổi trong TSSL
- Độ dốc RMO, TERM & DEF không thay đổi nhiều qua 25 danh mục CP (bảng 8) và độ dốc RM-RF (bảng 7) giống như độ dốc RMO trong bảng 8 => RMO, TERM & DEF không giải thích nhiều cho những khác biệt dữ liệu chéo trong TSSL CP trung bình & biến động của nó (bảng 2). Khac biệt đó còn lại đó được giải thích bởi SMB & HML.
Đối với trái phiếu: