V ch s CPI: S li uv CPI ca các nc trong “r ti n” đc thu th p trên cs ch s giá tiêu dùng theo quý t Quý 1/1999 đ n Quý 3/2011 t ngu n Reuters
B ng 2.3: T giá REE Rt Quý 1/2008 Quý 3/
M Pháp c Hàn Qu c Singa pore Thái Lan Mala y xia Nh t Trung Qu c Úc REER Q1/2008 14.140 2.774 5.641 11.934 14.307 7.834 5.157 7.852 22.652 9.692 101.983 Q2/2008 13.839 2.273 4.204 11.863 15.575 7.103 6.209 6.682 21.967 9.401 99.114 Q3/2008 15.286 2.218 4.186 8.952 13.056 7.515 4.751 7.498 18.414 7.965 89.842 Q4/2008 17.970 2.278 4.638 8.830 11.939 6.546 4.541 10.679 20.856 5.234 93.511 Q1/2009 17.384 2.297 4.709 9.240 7.300 5.541 4.916 14.077 19.761 4.320 89.545 Q2/2009 15.852 2.259 4.152 10.274 7.691 7.068 5.318 12.937 20.866 5.373 91.790 Q3/2009 15.748 2.092 4.456 10.544 7.547 7.134 4.390 14.777 22.101 5.160 93.948 Q4/2009 14.378 2.131 4.660 10.849 6.976 7.285 4.503 14.824 24.460 5.060 95.126 Q1/2010 15.612 2.533 4.446 11.643 7.218 7.343 5.104 14.102 22.094 5.874 95.969
Q2/2010 15.761 1.865 3.180 11.481 6.855 6.741 5.484 14.366 22.985 5.983 94.700 Q3/2010 17.322 1.773 3.791 13.578 6.553 7.264 5.130 15.638 23.763 4.585 99.397 Q4/2010 14.296 1.992 3.993 13.287 4.873 7.049 6.254 14.849 24.855 6.410 97.858 Q1/2011 14.644 1.896 3.843 15.656 7.623 6.542 5.460 13.161 22.271 5.622 96.720 Q2/2011 14.043 2.305 4.383 13.489 8.249 6.971 5.108 13.398 23.625 5.230 96.800 Q3/2011 13.710 1.754 4.072 12.039 5.124 7.008 4.546 14.886 22.595 6.147 91.881 Q4/2011 13.414 1.714 3.985 12.147 5.386 6.828 4.482 14.508 23.172 6.139 91.115 Ngu n : tác gi t tính
Qua ch s REER tính đ c t ng quý, có th nh n th y r ng ch s REER t n m 1999 đ n n m 2005 theo xu h ng t ng, t c là đ ng Vi t Nam đ c đnh giá th p, có l i cho xu t kh u c a hàng hóa Vi t Nam, đây c ng chính là thông đi p đi u hành t giá c a Chính ph theo h ng có l i cho xu t kh u, vì xu t kh u c a Vi t Nam chi m h n 70%/GDP. Ta th y càng v cu i n m 2005, t giá th c hi u l c có xu h ng ngày càng ti n g n v ngang giá s c mua (t c REER càng g n v 100). N m 2006 - 2007, REER ti p t c t ng và vào quý 1/2008, t giá hi u l c ti n v v i ngang giá s c mua (REER = 101,983), liên ti p các Quý còn l i c a n m 2008 REER liên t c gi m m nh. Vào quý 3/2008, REER gi m xu ng còn 89.842, đi u này có ngh a là t giá đã l ch kh i v trí đ c xem là khá t t và theo h ng c ng giá, t c đ ng Vi t Nam đang đnh giá cao h n 10,158%, th hi n cán cân th ng m i trong giai đo n này thâm h t r t l n. i u này có th gi i thích là do l m phát c a Vi t Nam trong n m 2008 n m m c cao.
n th i đi m Quý 3/2010, REER đã c i thi n và ti n g n 100 (REER = 99,397) khi Chính ph đã đi u hành linh ho t t giá chính th c m t cách h p lý h n.
n đây, có m t đi u c n l u ý là t i Quý 1/2009, REER gi m làm gi m s c c nh tranh th ng m i qu c t c a Vi t Nam nh ng th c t , t i quý này cán cân th ng m i c i thi n. i u này có th đ c xem là do đ l ch v th i gian tác đ ng c a t giá lên xu t nh p kh u.
Ngu n: IMF, Reuters, tác gi t tính
Ta th y t sau n m 2005 tr đi, l m phát và t giá g n nh song hành, bi n đ ng c a t giá luôn cùng chi u v i l m phát mà t c đ l m phát g n nh v t tr i h n t c đ t ng c a t giá. ng Vi t Nam t ng giá có nh h ng đ n cán cân th ng m i c ng nh t c đ l m phát do đó đòi h i các nhà ho ch đnh chính sách qu n lý t giá ph i đi u hành linh ho t t ng ng v i m c gi m c a t giá REER, ch ng h n n u ta mu n đi u ch nh đ ng Vi t Nam so v i đô la M thì c n thi t ph i tính ra t giá k v ng d a trên công th c:
T giá k v ng = (% t ng/gi m t giá REER) x (t giá danh ngh a t i th i đi m t) + (t giá danh ngh a t i th i đi m t).
Khi t giá th c hi u l c t ng thì c n ph i đi u ch nh t ng giá VND lên. Theo cách tính đ n gi n:
T giá th c = (t giá danh ngh a x giá hàng ngo i)/ giá hàng n i
Hay % t ng/gi m t giá th c t = % t ng/gi m t giá danh ngh a - % chênh l ch l m phát. V i TGDN Quý 4/2000 là 14.512, CPI đi u ch nh Q4/2000 t i M là 105,455 t i Vi t Nam là 96,533, TGDN Q3/2011 là 20.834, CPI đi u ch nh Q3/2011 t i M 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 Hình 2.2: So sánh USD/VND, REER, t l X/N cùng ch s giá c a Vi t Nam t 1999 - 2010
là 137,550, t i Vi t Nam là 247,701, v i cách tính theo công th c nêu trên ta tính đ c t giá th c Quý 4/2000 (14.512 x 105,455)/96,533 = 15.853, t giá th c Quý 3/2011 = (20.834 x 137,550)/ 247,701 = 11.569, ta xác đnh đ c t giá th c t c a USD/VND vào Quý 3/2011 gi m 27,023% so v i Quý 4/2000.
Trong khi n u c n c vào t giá th c hi u l c vào Quý 3/2011 là 91,881 và Quý 4/2000 là 108,480, t c t giá th c hi u l c Quý 3/2011 gi m 15,3% so v i Quý 4/2000. Tuy có khuynh h ng bi n đ ng gi ng nhau, nh ng v i cách tính có k đ n nh h ng c a kim ng ch xu t nh p kh u và ch s CPI cho nhi u n c có quan h th ng m i v i Vi t Nam, cho phép ta kh ng đ nh r ng ch s REER v n là c n c khoa h c đ c s d ng đ ph n ánh s c c nh tranh c a hàng hóa Vi t Nam và cán cân th ng m i, thì không nên ch d a vào m i quan h gi a giá tr c a đô la M và đ ng Vi t Nam mà ph i d a vào m i quan h v i nhi u đ ng ti n khác.
V i th c t bi n đ ng USD/VND, th i gian qua đã t o ra hi n t ng s t đô la M trên th tr ng hi n nay, ng i dân và nhà đ u t hoàn toàn có lý do đ cho r ng giá tr th c c a đô la M còn cao h n r t nhi u so v i th i đi m hi n t i khi các s li u th ng kê cho th y t giá c t ng n đnh theo b c thang. Câu h i đ t ra là đ ng Vi t Nam hi n nay đ c đnh giá nh th nào, khuynh h ng bi n đ ng t giá s đi theo h ng nào?
Trên c s đ nh l ng khoa h c, trong ph m vi đ tài nghiên c u ta ti n hành tính t giá k v ng c a đ ng ti n Vi t Nam so v i đô la M t ng th i đi m, ta có b ng 2.4:
B ng 2.4: T giá danh ngh a, REER, t giá k v ng qua các quý t n m Quý 1/2007 đ n Quý 4/2011. Quý 1/2007 đ n Quý 4/2011.