2. 1T ng quan các chính sách đi u hành nn kinh t ca Vi tNam thi gian
2.1.1 Chính sách đi u hàn ht giá
K t 1989, Vi t Nam đã có nhi u đi u ch nh trong c ch t giá, tuy nhiên v b n ch t thì nh ng đi u ch nh này đ u xoay quanh ch đ neo t giá. T giá VND/USD g n nh đ c m c đ nh là t giá neo Vi t Nam và Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam là c quan công b t giá.
B ng 2.1 t ng k t các c ch t giá Vi t Nam t n m 1989 đ n 2009, đ c phân lo i d a trên h th ng phân lo i c a IMF. Trên n n t ng chính sách neo t giá, trong nh ng giai đo n n n kinh t bi n đ ng m nh do tác đ ng bên trong c ng nh bên ngoài, Ngân hàng Nhà n c đã đ ara nh ng đi u ch nh nh t đ nh v biên đ t giá và t giá trung tâm (T giá trung tâm chính th c là t giá do Ngân hàng Nhà n c công b d a trên t giá liên ngân hàng trung bình c a ngày làm vi c hôm tr c, c ch này đ c duy t t n m 1999 đ n nay)đ thích nghi v i nh ng tác đ ng đó. Sau đó ch đ t giá l i quay tr v c ch t giá c đ nh ho c neo t giá có đi u ch nh (c th là giai đo n Vi t Nam b c ch bap c p n m 1989-1991,
kh ng ho ng tài chính châu Á n m 1997-1999, kh ng ho ng kinh t th gi i 2008- 2009).
B ng 2.1: c ch t giá c aVi t Nam theo th i gian
M c th i
gian
C ch áp d ng c đi m ch đ t giá th c t (de facto)
Tr c 1989 C ch nhi u t giá - Ba t giá chính th c.
- T giá th tr ng t do t n t i song song v i các t
giá c a nhà n c (cho t i th i đi m báo cáo).
1989-1990 Neo t giá v i biên đ đ c đi u ch nh
(crawling bands)
- T giá chính th c đ c th ng nh t (OER).
- OER đ c NHNN đi u ch nh d a trên các tín hi u l m phát, lãi su t, cán cân thanh toán, và t giá th tr ng t do.
- Các ngân hàng th ng m i đ c phép thi t l p t giá giao d ch trong biên đ +/-5%.
- Vi c s d ng ngo i t đ c ki m soát ch t ch .
1991-1993 Neo t giá trong biên đ
(pegged exchange rate within horizontal bands)
- Ki m soát vi c s d ng ngo i t ch t ch h n; h n ch mang ti n ra kh i biên gi i.
- Thành l p qu d tr ngo i t chính th c đ n đ nh t giá.
- Thành l p hai sàn giao d ch ngo i t Tp. HCM và Hà N i.
- OER đ c hình thành d a trên các t giá đ u th u t i hai sàn; NHNN can thi p m nh vào giao d ch
trên hai sàn.
- T giá t i các ngân hàng th ng m i dao đ ng th p h n 0,5% OER công b .
1994-1996 C ch t giá neo c đ nh
(conventional fixed peg arrangement)
- Th tr ng ngo i h i liên ngân hàng đ c hình thành thay th cho hai sàn giao d ch t giá; NHNN ti p t c can thi p m nh vào giao d ch trên th tr ng
này.
- OER đ c hình thành và công b d a trên t giá
liên ngân hàng.
- T giá t i các ngân hàng th ng m i dao đ ng trong biên đ +/-0,5% OER công b . n cu i n m
1996, biên đ đ c n i r ng t th p h n +/-0,5% lên +/-1% (tháng 11/1996).
- OER đ c gi n đ nh m c 11.100VND/USD.
1997-1998 Neo t giá v i biên đ đ c đi u ch nh
(crawling bands)
- Biên đ t giá t i các ngân hàng th ng m i so v i OER đ c n i r ng t +/-1% lên +/-5% (02/1997)
và t +/-5% lên +/-10% (13/10/1997) và sau đó đ c đi u ch nh xu ng không quá 7% (07/08/1998).
- OER đ c đi u ch nh lên 11.800VND/USD
(16/02/1998) và 12.998 VND/USD (07/08/1998). 1999-2000 C ch t giá neo c đ nh - OER công b là t giá liên ngân hàng trung bình
(conventional fixed peg arrangement)
ngày làm vi c hôm tr c (28/02/1999) (cho t i th i đi m báo cáo).
- Biên đ t giá t i các ngân hàng th ng m i gi m xu ng không quá 0,1%.
- OER đ c gi n đ nh m c 14.000VND/USD. 2001-2007 C ch neo t giá có đi u
ch nh (crawling peg) - 14.000VND/USD n m 2001lên 16.100 VND/USD OER đ c đi u ch nh d n t m c n m 2007.
- Biên đ t giá t i các ngân hàng th ng m i đ c đi u ch nh lên m c +/-0,25% (t 01/07/2002 đ n
31/12/2006) và +/-0,5% n m 2007.
2008-2009 Neo t giá v i biên đ đ c đi u ch nh
(crawling bands)
- OER đ c đi u ch nh d n t m c kho ng 16.100VND/USD vào đ u n m 2008 lên 16.500VND/USD (06/2008 đ n 12/2008), 17.000 VND/USD (01/2009 đ n 11/2009),
17.940VND/USD (12/2009 đ n 01/2010), 18.544 VND/USD (t 02/2010 đ n th i đi m vi t báo cáo).
- Biên đ t giá t i các ngân hàng th ng m i đ c đi u ch nh nhi u l n lên m c +/-0,75% (t 23/12/2007 đ n 09/03/2008), +/-1% (10/03/2008
đ n 25/06/2008), +/-2% (26/05/2008 đ n
05/11/2008), +/-3% (06/11/2008 đ n 23/03/2009),
+/-5% (24/03/2009 đ n 25/11/2009), và +/-3%
(26/11/2009 đ n th i đi m vi t báo cáo). Ngu n: Võ Trí Thành et al. (2000), Nguy n Tr n Phúc (2009),
và các quy t đ nh v t giá c a NHNN
Hình 2.1 th hi n di n bi n c a t giá do Ngân hàng Nhà n c công b t n m 1989 đ n nay, có th th y t giá VND/USD t ng m nh, ngh a là đ ng n i t m t giá nghiêm tr ng trong giai đo nn n kinh t có bi n đ ng m nhnh : giai đo n Vi t Nam xóa b c ch bao c pn m 1989-1992; cu ckh ngho ng tài chính châu Á n m 1997-2000; ho c cu c kh ng ho ng kinh t toàn c u n m 2008-2009, nguyên nhân là do s c ép c a s chênh l ch khá l n gi a t giá trung tâm và t giá th tr ngt do đã bu c Ngân hàng Nhà n cph in i r ng biên đ t giá ho c phá giá đ ngti n. Sau khi n n kinh t nđ nhtr l i thì t giá đ c neo t ngđ ic ng nh c, nguyên nhân là do giai đo ntr cđót giá trung tâm đãt ng liên t c nên đ n giai đo n này t giá trung tâm đã ngang b ng giá th tr ngt do.