DIV: Luận văn dùng 3 biện pháp khác nhau để đo lường mức độ chi trả cổ tức của doanh nghiệp theo đề xuất của Chang và Dutta (2012) bao gồm:
phần, đây đồng thời là tỷ lệ chi trả cổ tức công bố trên nghị quyết đại hội đồng cổ đông của công ty. Giả sử tỷ lệ chi trả cổ tức năm 2007 của Công ty ABT là 30%, tức cổ tức mỗi cổ phần là 3.000 đồng và biến DIV1= 0.3.
- DIV2 – Cổ tức trên tổng tài sản: Là tỷ lệ cổ tức tiền mặt trên tổng tài sản. Số liệu cổ tức tiền mặt lấy cổ tức mỗi cổ phần (theo nghị quyết đại hội đồng cổ đông về việc chia cổ tức) nhân cho số lượng cổ phần lưu hành tại thời điểm cuối năm 2012 và chia cho tổng tài sản của doanh nghiệp.
ổ tức mỗi cổ phần x số lượng cổ phần lưu hành
- DIV3 – chỉ số tỷ suất cổ tức: là tỷ lệ cổ tức mỗi cổ phần (Dividend per share – DPS) chia cho giá trị thị trường của cổ phiếu thời điểm cuối năm tài chính. Tỷ suất cổ tức (dividend yield) thể hiện tỷ lệ thu nhập cổ đông nhận được trên khoản đầu tư vào cổ phiếu của mình.
Cổ tức mỗi cổ phần (DPS)
ườ ỗ ổ ầ
- Trong 3 phương pháp trên, mỗi phương pháp có những ưu điểm và hạn chế riêng trong việc đo lường biến động của chính sách cổ tức. Biến DIV1 đo lường biến động của chính sách cổ tức thông qua tăng/giảm giá trị tuyệt đối của cổ tức trên mỗi cổ phần. Chỉ số cổ tức trên tổng tài sản (DIV2) tương đối ổn định theo thời gian nhưng bỏ qua tính chất thị trường của cổ tức. Chỉ số tỷ suất cổ tức (DIV3) lại bao gồm các yếu tố thị trường, điều này nằm ngoài tầm kiểm soát của doanh nghiệp, và có thể bị bóp méo bởi thị trường (Aivazian et al., 2003).
Cũng phải nói thêm, còn một thang đo chính sách cổ tức nữa, là chỉ số thanh toán cổ tức. Đây là tỷ lệ cổ tức mỗi cổ phần (Dividend per share – DPS) chia cho thu nhập mỗi cổ phần (Earnings per share – EPS). Chỉ số thanh toán cổ
tức thể hiện tỷ lệ phần trăm thu nhập được chi trả lại cho cổ đông dưới dạng cổ tức. Tuy nhiên, chỉ số này có nhược điểm không ổn định do đôi khi EPS bằng 0 nhưng doanh nghiệp vẫn chi trả cổ tức.