K t lu năch ngă1ă:
2.6Nhn xét v các nhâ nt nhăh ngăđ n giávàng ti Vit Nam kt qu
nghiên c u:
2.6.1 Nh năxétăđ tin c y c a mô hình và k t qu nghiên c u:
Nh v y mô hình (2) trên không x y ra hi n t ng t t ng quan, không b đa
c ng tuy n, không x y ra hi n t ng h i quy gi m o và ph ng sai sai s thay đ i n a.Vì v y, k t qu trên là k t qu đáng tin c y đ gi i thích cho giá vàng t i Vi t Nam. Tác gi c ng hi v ng k t qu c a c l ng mô hình là k t qu đáng tin c y đ
gi i thích tác đ ng c a các y u t v mô tác đ ng đ n giá vàng t i Vi t Nam. Các bi n INF d ng nguyên phân, bi n EX, VNI, WGP d ng sai phân b c 1, bi n M1 d ng sai phân b c 2. Suy ra, mô hình h i quy là có th c và không ph i là h i quy gi m o.
Mô hình h i quy cu i cùng thu đ c nh sau :
Mô hình này có giá tr R2= 79.1758% cho th y mô hình nghiên c u có th gi i
thích đ c 79.1758% v giá vàng R2 sau đi u ch nh là 78.8% cho th y các bi n trong mô hình có th gi i thích đ c 78.8% v giá vàng, còn l i 21.2% là các y u t khác ngoài mô hình nghiên c u. i u này đ c gi i thích b i th i gian qua các ho t đ ng
đ u c , tâm lý ng i dân và chính sách qu n lý th tr ng vàng c a Ngân hàng Nhà
n c nh h ng đ n s bi n đ ng c a giá vàng trong th i gian qua.
Trong đi u ki n các y u t khác không đ i thì khi t giá thay đ i t ng (gi m) 1
đ n v thì giá vàng thay đ i t ng(gi m) 0.000635 đ n v . Khi giá vàng th gi i thay đ i
t ng(gi m) 1 đ n v thì giá vàng trong n c thay đ i t ng(gi m) 0.020990 đ n v. Thông qua k t qu nghiên c u ta th y đ c s tác đ ng cùng chi u c a t giá và giá vàng th gi i đ n giá vàng Vi t Nam, đi u này c ng phù h p v i các nghiên c u th c nghi m đã th c hi n trên th gi i. K t qu này c ng phù h p v i d đoán ban đ u và tình hình kinh t Vi t Nam hi n nay.
2.6.2 Nh n xét chi uă h ngă tácă đ ng c a các nhân t đ n giá vàng t k t qu
nghiên c u th c nghi m :
Theo k t qu nghiên c u thì t giá, giá vàng th gi i có nh h ng đ n giá vàng Vi t Nam, các nhân t l m phát, cung ti n M1, ch s VNI không nh h ng đ n giá vàng. K t qu v chi u h ng nh h ng c a các nhân t đ n giá vàng đ c tóm t t trong b ng sau :
B ng 2.12: K t qu chi uăh ng nhăh ng các nhân t đ n giá vàng Vi t Nam
Stt Nhân t K t qu các nghiên c u th c nghi m K v ng v chi u h ng nh h ng K t qu c a bài nghiên c u 1 T l l m phát +/- + Không nh h ng 2 T giá +/- + +
3 Cung ti n M1 +/- + Không nh h ng
4 Ch s VNI + - Không nh h ng
5 Giá vàng th gi i +/- + +
Ghi chú : D u + ch tác đ ng cùng chi u, d u ậ ch tác đ ng ng c chi u. Ngu n : T ng h p t các nghiên c u th c nghi m và t bài nghiên c u
T giá h i đoái có tác đ ng cùng chi u v i giá vàng là k t qu phù h p, vì ngu n cung vàng c a Vi t Nam ch y u đ n t nh p kh u, khi t giá t ng/gi m s nh
h ng đ n giá vàng t ng/gi m t ng ng. K t qu nghiên c u c ng phù h p v i các nghiên c u c a Sindhu (2010) và c a Ismail và các c ng s (2009).
Giá vàng th gi i có tác đ ng cùng chi u v i giá vàng là k t qu phù h p, vì ngu n cung vàng c a Vi t Nam ch y u đ n t nh p kh u, khi giá vàng th gi i
t ng/gi m s nh h ng đ n giá vàng trong n c t ng/gi m t ng ng. K t qu nghiên c u c ng phù h p v i d đoán ban đ u c a bài nghiên c u là giá vàng trong n c và giá vàng th gi i có t ng quan thu n chi u. ng th i, k t qu nghiên c u c ng phù
h p v i các nghiên c u trong n c c a Ph m V n Bình (2013), Lê Ph m H nh Nguyên(2012).
T l l m phát không có ý ngh a th ng kê, nh v y s bi n đ ng c a t l l m phát không nh h ng đ n giá vàng Vi t Nam khác bi t so v i nghiên c u c a Sinhu (2013), Ismail &các công s (2009). i u này ch ng t khi đ ng ti n t ng giá ho c gi m giá thì ng i dân không chuy n h ng sang mua vàng theo d đoán ban đ u.
Cung ti n M1 không có ý ngh a th ng kê, nh v y s bi n đ ng c a cung ti n M1 không nh h ng đ n giá vàng Vi t Nam khác bi t so v i nghiên c u c a Ismail & các công s (2009) và Topcu(2010). i u này ch ng t khi cung ti n t ng tác đ ng lên
đ ng ti n t ng giá ho c gi m giá thì ng i dân không chuy n h ng sang mua vàng theo d đoán ban đ u.
Ch s VNI không có ý ngh a th ng kê, nh v y s bi n đ ng c a ch s VNI không nh h ng đ n giá vàng Vi t Nam khác bi t so v i nghiên c u c a Topcu (2010) và c a Cengiz Toraman và các c ng s (2011). Do ho t đ ng c a th tr ng ch ng khoán ch thu hút m t s nhóm nh b ph n dân chúng nên khi ch s VNI gi m n u b ph n dân c này chuy n sang mua vàng thì c ng không tác đ ng nhi u đ n giá vàng. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Qua k t qu nghiên c u ta th y giá vàng Vi t Nam có m i quan h cùng chi u v i t giá và giá vàng th gi i. Vì v y, đ ki m soát t t giá vàng Vi t Nam trong tình hình giá vàng bi n đ ng nh hi n nay thì ta ph i có các chính sách ki m soát t t t giá
đ t o ra s n đ nh t giá thông qua vi c th c hi n các chính sách n đnh t giá giúp
n đnh kinh t v mô. ng th i, h n ch s nh h ng c a bi n đ ng giá vàng th gi i đ n giá vàng Vi t Nam nh m t o ra s n đnh cho giá vàng và th tr ng vàng Vi t Nam .
Nh ng m tălƠmăđ c c a lu năv n:
Lu n v n th c hi n nghiên c u s tác đ ng c a các bi n đ c l p g m : t l l m phát, t giá, cung ti n M1, ch s VNI, giá vàng th gi i đ n bi n ph thu c là giá vàng Vi t Nam trong th i gian t (tháng 1.2004 đ n tháng 7.2013) b ng mô hình h i quy đa
bi n.
Các bi n trong mô hình đ u có tính d ng, trong đó l m phát d ng nguyên phân, các bi n t giá, giá vàng th gi i, ch s VNI d ng sai phân b c 1, bi n cung ti n d ng sai phân b c 2. Do các bi n đ u có tính d ng nên th a mãn h i quy không gi m o. ng th i, các bi n trong mô hình không có hi n t ng đa c ng tuy n, t
t ng quan và ph ng sai sai s thay đ i.
Qua lu n v n đã thu đ c k t qu tác đ ng c a các nhân t đ n giá vàng nh
sau :
- T giá có tác đ ng thu n chi u v i giá vàng.
- L m phát không có ý ngh a v m t th ng kê. - Cung ti n M1 không có ý ngh a v m t th ng kê. - Ch s VNI không có ý ngh a v m t th ng kê.
Qua nghiên c u c ng cho th y 78.8% giá vàng Vi t Nam đ c gi i thích b i các bi n trên, còn l i 21.2% đ c gi i thích b i các nhân t khác ngoài mô hình nghiên c u.
Nh ng m t h n ch c a lu năv nvƠăh ng m r ng nghiên c u sau này:
Do s li u cung ti n tác gi ch l y đ c s li u đ n tháng 7/2013 nên lu n v n
s d ng b s li u đ n tháng 7/2013 ch a đ m b o s li u đ y đ toàn n m 2013 và ch a ph n ánh h t đ c tình hình giá vàng cu i n m 2013. ng th i, lu n v n ch y u nghiên c u các y u t v mô nh h ng đ n giá vàng ch a xét đ n các y u t nh
y u t đ u c , tâm lý nhà đ u t , chính sách qu n lý c a Nhà N c… Hy v ng r ng, nh ng h n ch này s đ c làm sáng t nh ng nghiên c u ti p theo.
K t lu năch ngă2ă:
Qua ch ng 2 ta đã thu đ c k t qu nghiên c u v i chi u h ng tác đ ng c a các nhân t đ n giá vàng và m c đ nh h ng c a các nhân t đ n giá vàng Vi t Nam.
T k t qu nghiên c u s giúp ta tìm ra nh ng gi i pháp đ n đnh giá vàng và phát tri n th tr ng vàng trong th i gian t i.
CH NGă3:ăGI I PHÁP V N D NGăTÁCă NG C A CÁC NHÂN T NH
H NGă BÌNH N TH TR NG VÀNG VI T NAM
3.1 D báo v th tr ng vàng Th gi i và Vi t Nam :
3.1.1 D báo v th tr ng vàng Th gi i:
Theo báo cáo c a Qu ti n t Qu c t IMF d báo t ng tr ng c a n m n c ASEAN g m : Vi t Nam, Thái Lan, Philippines, Malaysia và Indonesia trong n m 2014 là 4.6% và n m 2015 là 5.6%.
T i Nh t B n d ki n t ng tr ng kinh t s gi m nh trong n m 2015 do không
còn áp d ng các bi n pháp tái thúc đ y kinh t nh đ u n m 2014. T ng tr ng kinh t c a Trung Qu c n m 2014 d ki n m c 7.4% do áp d ng các bi n pháp kích c u n i
đ a, trong n m 2015 d ki n t ng tr ng gi m còn 7.1% do Trung Qu c trong quá trình tái cân b ng n n kinh t . T ng tr ng kinh t c a Nga d ki n s gi m trong n m 2014
và 2015 do nh h ng c ng th ng chính tr v i Ucraina.
Trên toàn c u d báo t ng tr ng kinh t th gi i trong n m 2014 là 3.4% và n m 2015 d ki n s là 4%. Trong s các n n kinh t phát tri n nh t là Hoa K có m c t ng tr ng 1.7% n m 2014 và n m 2015 là 3%, khu v c đ ng Euro d ki n t ng tr ng 1.1% trong n m 2014 và n m 2015 là 1.5%, t l t ng tr ng này không đ ng đ u v i m t s n c khó kh n v tài chính và th t nghi p tr m tr ng làm t ng tr ng c a các n c này b kéo đi xu ng. (Bloomberg, 2014) (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
u n m 2015, giá vàng trên th tr ng th gi i di n bi n t ng m nh trong nh ng ngày đ u n m nh ng Ngân hàng Th gi i (WB) v n đ a ra d báo giá vàng trong c n m 2015 s gi m. Báo cáo c a WB cho r ng, giá c a các kim lo i quý d ki n s gi m 5,3% do nhu c u đ u t ít và s c mua gi m xu ng t Trung Qu c và n .M c giá bình quân đ c d báo s kho ng 1.240 USD/ounce trong n m nay và 1.225 USD/ounce trong n m 2016.
Trong khi đó, các nhà phân tích c a Ngân hàng HSBC d đoán, giá vàng s giao d ch trong ng ng 1.120 USD đ n 1.305 USD trong n m 2015, v i m c bình quân đ t 1.234 USD/ounce. i m đáng chú ý là nhu c u v vàng đ c k v ng s t ng so v i n m 2014.
Theo các chuyên gia trong n c, giá vàng đã t ng giá liên t c trong vòng 10 n m qua và m i đ o chi u đ c 1 n m. Do đó, kh n ng t ng giá m nh trong n m
2015 là r t th p. M t khác, do th tr ng vàng trong n c ch a liên thông v i th gi i, m c chênh l ch so v i giá vàng qu c t v n gi m c cao, th tr ng thi u sóng nên s không có nhi u c h i cho nhà đ u t trong n c. (Hùng Anh, 2015)
3.1.2 D báo v th tr ng vàng Vi t Nam:
Theo d báo c a t ch c BMI kinh t Vi t Nam n m 2015 s t ng tr ng 6.4% d a trên nh ng đánh giá tích c c v h tr kinh t c a chính ph , dòng v n đ u t c a
n c ngoài và ho t đ ng xu t nh p kh u ti p t c kh quan. (theo BMI)
Theo đà gi m giá c a giá vàng th gi i d báo giá vàng Vi t Nam s b nh
h ng và gi m giá.
ng th i, do t ng tr ng kinh t , ho t đ ng xu t nh p kh u kh quan cùng v i dòng v n đ u t n c ngoài t ng s d n đ n v n đ u t cho các ho t đ ng kinh t t i Vi t Nam t ng lên d n đ n s c h p d n c a kênh đ u t vàng s gi m xu ng làm giá
vàng đ c d báo s gi m.
Trong n m 2015 d báo l m phát Vi t Nam s gi m xu ng m c d i 5% d n
đ n vai trò hàng rào ch ng l m phát c a vàng s không phát huy đ c tác d ng làm nhu c u mua vàng gi m d n đ n giá vàng gi m. (TS. Nguy n c Kiên, 2014)
3.2ă nhăh ng ho tăđ ng th tr ng vàng trong th i gian t i :
M c tiêu th i gian t i là phát tri n n đnh và b n v ng cho th tr ng vàng đ
làm t t đi u này đòi h i ph i có s ph i h p gi a các b , ngành liên quan thông qua vi c ph i h p, chia s thông tin đ ph c v cho công tác qu n lý ho t đ ng kinh doanh
vàng, ph i h p th c hi n ki m tra, thanh tra ho t đ ng kinh doanh vàng theo quy đ nh c a pháp lu t.
ng th i, đ phát tri n n đnh và b n v ng cho th tr ng vàng c ng c n có nh ng gi i pháp thi t th c đ n đnh giá vàng nh m t o s phát tri n n đnh và b n v ng cho th tr ng vàng Vi t Nam trong th i gian t i.
3.3 Gi iăphápăđ xu tăđ năđnh giá vàng và phát tri n th tr ng vàng Vi t
Namătrongăgiaiăđo n ti p theo:
Trong nh ng ph n trên ta đã đ c p đ n các nhân t nh h ng đ n giá vàng
c ng nh các nguyên nhân và m c đ nh h ng đ n giá vàng. Nhìn chung, giá vàng
nh h ng b i các nhân t : t giá, giá vàng th gi i. S thay đ i c a t giá, giá vàng th gi i có m i quan h cùng chi u v i giá vàng Vi t Nam.
Lu n v n s đ a ra m t s ki n ngh đ h n ch nh h ng các nhân t đ n giá vàng nh m ki m soát qu n lý t t th tr ng vàng trong đi u ki n kinh t hi n nay.
Trong b i c nh giá vàng th gi i có s bi n đ ng l n nh hi n nay đi u quan tr ng là ph i c i t h th ng qu n lý giá vàng và phát tri n th tr ng vàng, theo đó
Nhà n c c n n m gi quy n và có các công c h u hi u nh m qu n lý cung c u vàng và qu n lý có hi u qu các ph ng ti n thanh toán qu c t . Bên c nh qu n lý th tr ng vàng v i tính ch t là m t công c ti n t thì Nhà n c c n có ch tr ng phát tri n th
tr ng vàng và đa d ng hóa các kênh đ u t , liên thông gi a th tr ng vàng trong
n c và qu c t .
3.3.1 Ki m soát t giá gi a USD và VND nh m ki m soát giá vàng :
Nh ng n m g n đây t giá gi a đ ng USD và VND đ c đi u ch nh linh ho t theo tình hình th tr ng và tình hình kinh t v mô trong n c. S đi u ch nh này ch y u có đi u chnh theo cán cân th ng m i, gi i pháp h n ch nh p siêu và chính sách khuy n khích xu t kh u . Khi giá vàng trong n c đ c đ nh giá theo t giá VND/USD thì khi ki m soát t giá s góp ph n ki m soát t t giá vàng. C n có các bi n pháp giám (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
sát ch t ch h n n a nh ng cá nhân t ch c vi ph m ngh đnh 95 v qu n lý kinh doanh ngo i t b ng vi c t ng c ng công tác ki m tra, giám sát, tuyên truy n v quy
đnh. Khuy n khích ng i dân s d ng các ngo i t khác trong giao d ch nh m gi m s