4. Ph măviănghiênăc uă:
1.7.1.3.Dr.Sindhu (2013):
Phó Giáo s Ti n S Sindhu công tác t i tr ng nghiên c u qu n lý và
Jawaharlal Nehru i h c Công ngh Thành ph Hyderabad( n ).
Bài nghiên c u t p trung vào phân tích các y u t tác đ ng đ n giá vàng nh t
giá h i đoái gi a đ ng đô la M v i INR, giá d u thô, t l repo và t l l m phát.
K t qu bài nghiên c u k t qu cho th y chi u h ng tác đ ng c a các nhân t lên giá vàng theo k t qu nghiên c u cho th y: giá vàng và t giá có t ng quan thu n, giá vàng và giá d u có t ng quan thu n. Giá vàng và t l repo có t ng quan thu n trong kho ng th i gian t tháng 11/2006~8/2008 và kho ng th i gian t tháng 3/2010~10/2011, có t ng quan ngh ch trong kho ng th i gian t tháng 9/2008~02/2010. Giá vàng và t l l m phát trong kho ng th i gian nghiên c u có
t ng quan thu n.
Nh n xét : Qua nghiên c u đã xác đ nh đ c chi u h ng nh h ng các nhân t lên giá vàng. Tuy nhiên, chi u h ng nh h ng c a t l repo lên giá vàng qua nh ng kho ng th i gian khác nhau c ng khác nhau nên ta khó đánh giá chi u h ng
nh h ng th c s c a t l repo lên giá vàng. 1.7.1.4 Cengiz Toraman và các c ng s (2011) :
Giáo s Ti n s Cengiz Toraman công tác t i i h c Balikesir, Th Nh K .
N m 2011 Cengiz Toraman và các c ng s nghiên c u xác đ nh tác đ ng c a các nhân t lên giá vàng, các bi n đ c l p g m : giá d u, ch s RUSD, ch s Dowzones, t l l m phát t i M , l i su t th c t i M .
Qua k t qu nghiên c u cho th y bi n RUSD, ch s Dowzones, lãi su t và giá
vàng có t ng quan nghch. Giá vàng và t l l m phát có m i t ng quan thu n. (Cengiz Toraman và các c ng s , 2011)
Nh n xét : Qua nghiên c u c a tác gi đã xác đ nh đ c chi u h ng nh
h ng c a các nhân t lên giá vàng m i quan h c a các nhân t lên giá vàng c ng phù
h p v i các nghiên c u các qu c gia khác.
1.7.1.5 Pravit Khaemasunun:
Pravit Khaemasunun công tác t i i H c Thammasat Thái Lan, N m 2009 đã
ti n hành nghiên c u và d báo giá vàng Thái Lan trên m i b n bi n đ c l p g m : Giá d u, ch s SET, lãi su t, giá vàng phát sinh trong t ng lai, t giá USD/THB, t giá AUD/THB, t giá CAD/THB, t giá PEN/THB, t giá HKD/THB, t giá JPY/THB, t giá EU ponds ( c & Ý)/THB, t giá SGD/THB, t giá COP/THB(l y t
10 n c xu t kh u vàng trong th i gian nghiên c u c a tác gi ) và m t bi n gi là d p
t t Âm l ch.
Ph ng pháp nghiên c u : bài nghiên c u s d ng mô hình ARIMA đ d báo d li u t ng lai t nh ng d li u trong quá kh . Mô hình này đ c s d ng không nh ng Thái Lan mà còn nhi u n c khác.
K t qu nghiên c u thu đ c nh sau : các bi n đ c l p nh : t giá AUD/THB, t giá CAD/THB, t giá JPY/THB, t giá EU ponds ( c & Ý)/THB, giá d u, giá vàng
phái sinh trong t ng lai có t ng quan thu n v i giá vàng còn t giá USD/THB có
t ng quan nghch v i giá vàng. (Pravit Khaemasunun, 2009)
Nh n xét : Qua nghiên c u đã xác đ nh đ c chi u h ng nh h ng c a các
bi n đ c l p đ n giá vàng. Tuy nhiên, m i t ng quan c a t giá USD/THB ngh ch chi u v i giá vàng ch a phù h p v i m t s nghiên c u tr c đây. Do vàng Thái Lan
ngu n cung ch y u t nh p kh u nh ng t giá USD/THB quan h ngh ch chi u v i giá vàng là ch a h p lý.
1.7.1.6 Topcu (2010):
Bài nghiên c u th c nghi m này nh m m c đích xác đ nh m c đ các y u t nh h ng đ n giá vàng g m ch s công nghi p Dow Jones, ch s USD, giá d u, t l l m phát t i M , cung ti n M3 c a M t n m 1995~2009.
K t qu nghiên c u thu đ c ch s Dow Jones, ch s USD có t ng quan
ngh ch v i giá vàng, cung ti n M3 t i t ng quan thu n v i giá vàng, t l l m phát và giá d u không có ý ngh a th ng kê. (Topcu, 2010) (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Nh n xét : Qua nghiên c u c a tác gi đã xác đ nh đ c chi u h ng nh
h ng c a các nhân t lên giá vàng m i quan h c a các nhân t lên giá vàng c ng phù
h p v i các nghiên c u các qu c gia khác.
1.7.2 Cácănghiênăc uăt iăVi tăNamă:
1.7.2.1 Lê Ph m H nh Nguyên (2012):
Tác gi th c hi n nghiên c u v i đ tài nghiên c u ắGiá vàng và m t s nhân
Bài nghiên c u s d ng mô hình h i quy đa bi n v i bi n ph thu c là giá vàng Vi t Nam, bi n đ c l p g m : Giá vàng th gi i, t giá, l m phát, ch s VN Index, giá d u, cung ti n.
K t qu nghiên c u c a mô hình cho th y chi u h ng tác đ ng c a các nhân t
lên giá vàng nh sau:
Giá vàng th gi i có tác đ ng thu n chi u lên giá vàng t i Vi t Nam. T giá có tác đ ng thu n chi u lên giá vàng t i Vi t Nam.
Cung ti n có tác đ ng ngh ch chi u lên giá vàng t i Vi t Nam. L m phát có tác đ ng thu n chi u lên giá vàng t i Vi t Nam.
(Lê Ph m H nh Nguyên,2012)
Nh n xét : Qua nghiên c u c a tác gi đã xác đ nh đ c chi u h ng nh
h ng c a các nhân t lên giá vàng m i quan h c a các nhân t lên giá vàng c ng phù
h p v i các nghiên c u các qu c gia khác. Tuy nhiên, chi u h ng tác đ ng c a nhân t cung ti n lên giá vàng ch a h p lý vì cung ti n s tác đ ng đ n l m phát nh
h ng thu n chi u đ n giá vàng và chi u h ng nh h ng c a cung ti n ch a phù h p v i các nghiên c u tr c đây.
1.7.2.2 Ph măV năBìnhă(2013):
Tác gi th c hi n nghiên c u v i đ tài nghiên c uắKi m đ nh các y u t nh
h ngăđ n giá vàng t i Vi tăNam”.
Bài nghiên c u s d ng mô hình h i quy đa bi n v i bi n ph thu c là giá vàng Vi t Nam, bi n đ c l p g m : T l l m phát, t giá h i đoái, cung ti n M1, ch s VN Index, Giá vàng th gi i.
K t qu nghiên c u c a mô hình cho th y chi u h ng tác đ ng c a các nhân t
Giá vàng th gi i có tác đ ng thu n chi u lên Giá vàng t i Vi t Nam. Cung ti n có tác đ ng thu n chi u lên Giá vàng t i Vi t Nam.
T l l m phát có tác đ ng thu n chi u lên Giá vàng t i Vi t Nam. (Ph m V n Bình, 2013)
Nh n xét : Qua nghiên c u c a tác gi đã xác đ nh đ c chi u h ng nh
h ng c a các nhân t lên giá vàng m i quan h c a các nhân t lên giá vàng c ng phù
h p v i các nghiên c u các qu c gia khác.
B ng 1.1 : T ng h p các k t qu nghiên c u th c nghi m:
STT Nhân t T ng quan thu n v i
giá vàng
T ng quan nghch v i giá vàng (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
1 T l l m phát
Sindhu (2013),
Eric J. Levin và Robert E Wright, 2006
Sindhu (2013), Ismail &các công s (2009)
2 Ch s ch ng khoán Topcu(2010)
3 Cung ti n M1, M3 Ismail &các c ng s (2009)
Topcu(2010)
4 Giá d u thô Cengiz Toraman và các
c ng s (2011) Sindhu (2013) 5 Giá vàng th gi i Ph m V n Bình(2013), Lê Ph m H nh Nguyên(2012) 6 Ch s USD-Index Topcu(2010); Sindhu(2013) Cengiz Toraman và các c ng s (2011)
8 T giá h i đoái
Sinhu (2013), Ismail &các công s (2009), Eric J. Levin và Robert E Wright, 2006
Pravit Khaemasunun (2009)
9 Ch s hàng hóa CRB Ismail &các c ng s (2009)
10 R i ro tín d ng Eric J. Levin và Robert E Wright, 2006
11 Cung c u vàng
Eric J. Levin và Robert E Wright, 2006
12 Lãi su t cho vay vàng
Eric J. Levin và Robert E Wright, 2006
Ngu n : Tác gi t ng h p t các nghiên c u th c nghi m 1.7.3 Nh n xét v m i quan h các nhân t qua nghiên c u th c nghi m:
Qua các nghiên c u trên ta th y các nhân t th i đi m này nó có th t ng
quan thu n v i giá vàng, còn th i đi m khác nó có th t ng quan nghch v i giá vàng. ng th i, c ng tùy vào t ng qu c gia, t ng th tr ng, t ng môi tr ng nghiên c u khác nhau mà tác đ ng c a các nhân t c ng có th khác nhau ch ng h n nh :
cung ti n theo nghiên c u c a Ismail &các công s (2009) t ng quan thu n v i giá vàng còn nghiên c u c a Topcu(2010) thì cung ti n l i có t ng quan ngh ch.
T l l m phát theo Sinhu (2013) giai đo n 3/2010~10/2011có t ng quan thu n v i giá vàng nh ng c ng theo Sinhu(2013) giai đo n 9/2008~02/2010 và Ismail &các công s (2009) l i có t ng quan nghch.
Giá d u thô theo nghiên c u c a Cengiz Toraman và các c ng s (2011) có tác
đ ng cùng chi u v i giá vàng còn Sinhu (2013) giá d u thô l i có tác đ ng ngh ch chi u v i giá vàng.
Ch s USD-Index theo Topcu(2010) có tác đ ng cùng chi u v i giá vàng còn theo Cengiz Toraman và các c ng s (2011) thì giá vàng l i có tác đ ng ngh ch chi u v i giá vàng.
T giá h i đoái theo Sinhu (2013), Ismail &các công s (2009) thì có tác đ ng ngh ch chi u v i giá vàng còn theo Pravit Khaemasunun (2009) thì có tác đ ng cùng chi u v i giá vàng.
Vì v y, khi nghiên c u các nhân t tác đ ng đ n giá vàng tác gi v n d ng các nghiên c u tr c đây trong n c và n c ngoài và c ng nhìn nh n đi u ki n th c t Vi t Nam c ng nh vi c thu th p s li u mà tác gi l a ch n m t mô hình nghiên c u v i bi n ph thu c là giá vàng t i Vi t Nam và các bi n đ c l p nh sau : L m phát, cung ti n M1, t giá h i đoái, ch s VNI, giá vàng th gi i. ây là 5 nhân t
trong 12 nhân t tác đ ng đ n giá vàng mà tác gi t ng k t t các nghiên c u tr c
đây, nhân t USD-Index và ch s hàng hóa CRB là nh ng nhân t v mô c a M có (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
nh h ng đ n giá vàng th gi i nên tác gi ch n giá vàng th gi i đ đ i di n cho hai nhân t trên. T l Repo ch a đ c ph bi n t i Vi t Nam nên tác gi không s d ng
đ phân tích trong mô hình nghiên c u. (Ph m V n Bình, 2013)
1.8 xu t mô hình nghiên c u các nhân t nhăh ngăđ n giá vàng :
1.8.1 Mô hình nghiên c u :
Yi= o+ă 1X1i + 2X2i+ 3X3i+ 4X4i+ă 5X5i+ ui
Trongăđóă:
- Yi : VGP Giá vàng Vi t Nam (tri u VND/l ng).
- : Các h s h i quy
- X1i : INF T l l m phát ( VT %)
- X2i : EX T giá h i đoái gi a đ ng Vi t Nam và ô la M ( VT:
USD/VND).
- X3i : M1 cung ti n M1 ( VT: T đ ng).
- X5i : WGP giá vàng th gi i ( VT: USD/ounce).
- ui : sai s h th ng.
1.8.2 Ngu n d li u s d ng :
- VGP : Giá vàng Vi t Nam d li u đ c l y trung bình c ng c a các ngày trong
tháng đ c t ng h p t website: http://www.acb.com.vn
- INF : T l l m phát đ c l y t trang http://www.gso.gov.vn c a T ng c c th ng kê.
- EX : T giá h i đoái bình quân liên ngân hàng gi a đ ng Vi t Nam và đ ng
ô la M (USD/VND), s li u theo tháng đ c tính trung bình c ng c a các
ngày trong tháng và đ c l y t website c a ngân hàng ACB: http://www.acb.com.vn
- M1 : cung ti n M1 c a Vi t Nam, s li u đ c l y theo tháng và đ c t ng h p t ngu n website: http://www.adb.org
- VNI : ch s VN-Index c a sàn giao d ch Hose đ c l y theo giá đóng c a cu i tháng, s li u đ c t ng h p t website http://www.cafef.vn
- WGP : giá vàng Th Gi i đ c l y theo giá trung bình tháng, s li u đ c t ng h p t website: http://www.kitco.com
K t lu năch ngă1ă:
Qua ch ng 1 ta đã xác đ nh đ c các nhân t chính tác đ ng đ n giá vàng g m : bi n đ ng giá vàng trên Th gi i, bi n đ ng cung c u vàng, các chính sách và quy
đnh c a ngân hàng Trung ng, ho t đ ng qu n lý kinh doanh vàng c a Nhà n c, các nhân t khác nh : ho t đ ng đ u c và tâm lý c a nhà đ u t . S bi n đ ng c a giá vàng Vi t Nam s ch u tác đ ng ch y u t nhân t trên.
ng th i, t ng h p t các nghiên c u th c nghi m trên th gi i tác gi đ xu t mô hình nghiên c u đ nh l ng g m bi n ph thu c là giá vàng Vi t Nam và các bi n
đ c l p g m các nhân t tác đ ng đ n giá vàng g m: T l l m phát, t giá, giá vàng th gi i, cung ti n và ch s VNI. Các nhân t này ch a gi i thích h t hoàn toàn s bi n
đ ng c a giá vàng nh ng đây là nh ng nhân t chính tác đ ng đ n bi n đ ng c a giá vàng Vi t Nam. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
CH NGă 2ă : TH C TR NG PHÂN TÍCH CÁC NHÂN T NHă H NG N GIÁ VÀNG T I VI T NAM
2.1ăVaiătròăđ c thù c a vàng trong n n kinh t Vi t Nam :
Khác v i n n kinh t trao đ i, n n kinh t ti n t th c ch t là n n kinh t trong đó ph n l n các giao d ch di n ra đ u đ c s d ng ti n đ làm v t trung gian trao đ i và đ nh giá s n ph m.
các giai đo n phát tri n khác nhau c a l ch s ng v i các hình thái ti n t khác nhau ng i ta s d ng các ch đ b n v ti n t khác nhau.M đ u b ng ch đ b n v b c r i đ n ch đ b n v vàng ti p đ n là ch đ song b n v và cu i cùng là ch đ b n v ti n vàng. Ch đ b n v ti n vàng là ch đ ti n t khá n đ nh c a Ch ngh a t b n.Tuy nhiên, khi ch đ b n v vàng s p đ và các n c trên th gi i b t
đ u s d ng ti n gi y thì l m phát luôn là m t kh n ng ti m n. Alan Greenspan, giám đ c Qu d tr liên bang M tr c đây khi đ c p đ n l m phát ti n t đã ch ra r ng:ắTrong tình hu ng không có b n v vàng, s không có b t c bi n pháp nào đ b o h s tích l y c a dân chúng kh i s th ng soái c a l m phát và đi u này c ng có ngh a là tài s n c a dân chúng s không có đ c n i c t gi an toàn. Nói m t cách đ n gi n, b i chi c a ngân sách là âm m u t cđo t tài s n và vàng đã ch n đ ng quá trình
nguy hi m này và đóng vai trò b o h tài s n c a dân chúng”.
Trong s các đ ng ti n ắm nh” không có đ ng ti n nào m nh h n đ ng France Th y S (CHF). Nguyên nhân ch y u c a nó và t o cho th gi i tin vào đ ng CHF là do nó đ c đ m b o 100% b ng vàng và có giá tr ngang v i vàng.
Tr c xu th đ ng đô la M tr t giá dài h n, nhi u nhà nghiên c u đã đ a ra ki n ngh là c n thi t ph i tích tr vàng. Các chuyên gia kinh t cho r ng, so v i tích tr ngo i t thì tích tr vàng v n t t h n. Xét v dài h n, m i lo i ngo i t đ u có xu
h ng m t giá so v i vàng, và s khác nhau ch y u gi a các lo i ngo i t nói trên là v i t c đ nhanh hay ch m.
Rõ ràng vàng có tính thanh kho n cao nh t so v i m i lo i tài s n. Su t t 5.000 n m l ch s c a nhân lo i, vàng không ch là hình th c bi u hi n c a c i cu i cùng mà