2. KHUNG LÝ THU YT VÀ TÓM LC CÁC NGHIÊN CU T RC ÂY
2.3.2. Truy nd n CSTT ti các nc phát tr in
T i các qu c gia khu v c đ ng Euro, Smets và Wouters (2002) th y r ng cú s c CSTT thông qua kênh lãi su t nh h ng đ n s n l ng th c, tiêu dùng và nhu c u
đ u t . Angeloni và c ng s (2003) c ng tìm th y kênh lãi su t là kênh hoàn toàn chi m u th c a hi u ng truy n d n m t s n c khu v c đ ng euro. Nh ng n i
mà kênh lãi su t không chi ph i, m t trong hai kênh tín d ng ngân hàng ho c kênh truy n d n tài chính khác phát huy hi u qu .
Kh o sát các nghiên c u th c nghi m v truy n t i CSTT sau đó, Loyaza và Schmidt-Hebbel (2002) k t lu n r ng kênh lãi su t truy n th ng v n là kênh thích h p nh t nh h ng đ n s n l ng và giá c , trong khi kênh t giá h i đoái tr nên quan tr ng trong n n kinh t m . Kh o sát g n đây c a Boivin và c ng s (2010)
c ng k t lu n r ng các kênh tân c đi n, nh lãi su t tr c ti p tác đ ng lên chi tiêu
đ u t , s giàu có và nh h ng thay th liên th i gian lên tiêu dùng, và nh ng tác
đ ng th ng m i thông qua t giá, ti p t c duy trì các kênh c t lõi trong mô hình kinh t v mô, trong khi có r t ít b ng ch ng v hi u l c c a các kênh truy n d n không ph i tân c đi n d a trên n n t ng ngân hàng.
_ 19 _
K t qu th c nghi m c ng cho th y th c ti n CSTT c a C c D tr Liên bang M (Fed) và Ngân hàng trung ng châu Âu (ECB ) trong th i gian 2001-2007 là khác nhau. Trong th i gian này, FED c t gi m lãi su t m nh m h n ECB. B ng cách so sánh v i Fed, ECB đi theo m t con đ ng th n tr ng h n. S d ng mô hình DSGE v i c xát tài chính, Christiano và c ng s (2008) phát hi n ra r ng các hành đ ng chính sách c a ECB có nh h ng n đ nh h n so v i c a Fed. K t qu là, m t cu c suy thoái nghiêm tr ng ti m tàng ch có th m c làm s n l ng s n xu t gi m, và l m phát không bao gi đi ch ch kh i m c phù h p v i xác đ nh đ nh l ng c a ECB v n đ nh giá c . Các y u t khác tính đ n s n l ng kinh t khác nhau trong khu v c đ ng euro và M bao g m s khác bi t trong nh ng cú s c và s khác bi t trong m c l ng và tính linh ho t giá c .