B ng 4.1. K t qu phân tích các danh m c đ u t Long-only value-weighted
trong giai đo n t tháng 1 n m 2008 đ n tháng 12 n m 2013 trên th tr ng
ch ng khoán Vi t Nam.
: t su t sinh l i b t th ng/tháng.
mktr, smb, hml, và umd là các bi n trong mô hình 4 nhân t Carhart (1997) đã khai báo trong ph n ph ng pháp nghiên c u.
T –statistics trong ngo c đ n.
***, **, và * t ng ng v i ý ngh a th ng kê 1%, 5% và 10%
N: s tháng s d ng đ c l ng mô hình.
Danh m c Long-only Value-weighted
≥ 5% ≥ 10% Top 10% Top 20% 0.023937* 0.017767 0.018806 0.024069** (1.910238) (1.172136) (1.247940) ) (2.024714) mktr 1.233537*** 1.206279*** 1.220487*** 1.215698*** (17.08897) (13.22904) (13.52235) (17.53682) smb 0.079125 0.079371 0.062108 0.257330 (0.335928 (0.232546) (0.181580) (1.214087) hml -0.229153 -0.439590 -0.365973 -0.477860* (-0.821768 (-1.217007) (-1.002815) (-1.807269) umd 0.037455 -0.442354 -0.413613 0.063223 (0.130025) (-1.492027) (1.388168) (0.245543) N 72 72 72 72 K t qu chi ti t xem ph l c I
B ng 4.1 th hi n k t qu phân tích danh m c đ u t long-only value-weighted,
trong đó:
Danh m c đ u t ≥5% value-weighted thì đã ki m đ c l i nhu n b t th ng đáng
k hàng tháng là 2,4% v i m c ý ngh a 10%.
T ng t v i danh m c đ u t Top 20% value-weighted c ng mang l i m t t su t sinh l i b t th ng 2,4%/tháng v i m c ý ngh a 5%.
V i danh m c đ u t ≥10% value-weighted và danh m c đ u t top 10% value- weighted thì các danh m c này không mang l i su t sinh l i b t th ng có ý ngh a
kinh t .
K t qu t b ng 4.1 c a phân tích danh m c long-only value weighted cho th y có tác đ ng c a s h u c a CEO lên t su t sinh l i c a các công ty trên th tr ng ch ng
khoán Vi t Nam, tuy nhiên các tác đ ng này ch có ý ngh a khi th ng kê các danh
m c có gi i h n sàn t l s h u c a CEO v a ph i (danh m c ≥5% và top 20%) mà không có ý ngh a các danh m c có gi i h n sàn c a t l s h u c a CEO cao h n
(danh m c ≥10% và top 10%).
K t qu này khác bi t v i Lilienfeld-Toal, Ulf von và Stefan Ruenzi (2014) khi k t qu ki m đnh c a danh m c long-only value-weighted đem l i danh m c ≥5% không
mang l i l i nhu n b t th ng, các danh m c ≥10%, top 10 và top 20 đi u cho m t m c l i nhu n b t th ng v i m c ý ngh a 5%.