TÀI LIỆU HỘI THẢO TÌM HIỂU VÀ PHÂN TÍCH CÁC CHỈ SỐ LÀNH MẠNH TÀI CHÍNH

TÀI LIỆU HỘI THẢO TÌM HIỂU VÀ PHÂN TÍCH CÁC CHỈ SỐ LÀNH MẠNH TÀI CHÍNH Hà Nội, 26-27/06/2014 Chương trình Hội thảo Tìm hiểu Phân tích Các số lành mạnh tài 26-27/06/2014, Khách sạn Sheraton, Xuân Diệu, Hà Nội Ngày 1: 26/06/2014 Thời gian 08.00-09.00 Nội dung Đăng ký khách mời tiệc trà buổi sáng Diễn giả/Người thảo luận 09.00-09.45 Phát biểu khai mạc TS Tomoyuki Kimura, Giám đốc ADB Việt Nam PHIÊN Yêu cầu cấp thiết phân tích sách an tồn 09.45-10.15 vĩ mơ vai trị số lành mạnh tài a) Các số lành mạnh tài chính: Một TS Guntur Sugiyarto 10.15-10.30 bổ sung phân tích biến động vĩ mơ Việt Nam Hỏi đáp thảo luận 10.30-10.45 Nghỉ giải lao 10.45-11.15 TS Nguyễn Đức Thành Giám đốc VEPR 11.15-11.30 b) Đánh giá hệ thống tài Việt Nam sử dụng số lành mạnh tài FSIs: kết từ giới nghiên cứu Hỏi đáp thảo luận 11.30-12.00 Thảo luận mở TS Guntur Sugiyarto, ADB 12.00-13.30 Ăn trưa khách sạn PHIÊN Đo lường biên soạn số lành mạnh 14.00-14.30 tài Việt Nam Tổng hợp số FSIs: Thách thức 14.30-16.00 chuyên môn học rút Thảo luận mở Chuyên gia kinh tế, ADB ThS Nguyễn Thị Ngọc Hà, Ủy ban Giám sát Tài Quốc gia TS Guntur Sugiyarto, ADB Ngày 2: 27/06/2014 Thời gian Nội dung Diễn giả/Người thảo luận 09.00-09.30 Đăng ký tiệc trà buổi sáng PHIÊN 09:30-10:00 10.00-10:30 Đánh giá mơi trường đầu tư Việt Nam a) Chẩn đốn tăng trưởng cho Việt Nam: Thách thức hội – Vai trò việc thống kê số FSIs b) Phát triển tài Việt Nam: Tăng cường hay cản trở tăng trưởng kinh tế 10.30-11.30 Thảo luận mở TS Nguyễn Đức Thành, Giám đốc VEPR ThS Phạm Văn Đại, VEPR TS Lê Xuân Sang, Trưởng ban Chính sách Kinh tế Vĩ mơ, Viện Nghiên cứu Quản lý Kinh tế Trung ương TS Guntur Sugiyarto, ADB 11.30-12:00 Phát biểu tổng kết tặng tài liệu hướng dẫn số TS Nguyễn Đức Thành, VEPR FSIs TOMOYUKI KIMURA Tomoyuki Kimura Giám đốc Quốc gia Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) Việt Nam Với cương vị này, ông chịu trách nhiệm tạo dựng ưu tiên cho chương trình trợ cấp ADB Việt Nam Ông Kimura nắm giữ nhiều chức vụ quan trọng ADB Trước đó, ơng Kimura làm trợ lý phó giám đốc Ngân hàng Fuji New York, Phó Giám đốc Chi nhánh Khu vực Nepal Ấn Độ Quỹ Hợp tác Kinh tế Hải ngoại (OECF), Giám đốc Quốc gia Bangladesh SriLanka Ngân hàng Hợp tác Quốc tế Nhật Bản Tokyo Ông Kimura tốt nghiệp Đại học Kyoto, Nhật Bản, nhận Thạc sĩ Quản trị Tài từ Viện Quản trị Kellogg, Trường Đại học Northwestern Dr GUNTUR SUGIYARTO TS Guntur Sugiyarto chuyên gia kinh tế cao cấp phòng nghiên cứu kinh tế Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) Trước làm việc ADB, ông cộng tác viên nghiên cứu Viện Kinh doanh, Trường Đại học Nottingham, Vương Quốc Anh (UK) Ông giám đốc Chi nhánh Phân tích Phát triển Thống kê Kinh tế, Trung tâm Thơng kê Quốc gia, Indonesia Ơng nhận Đại học Thống kê Học viện Thống kê, Indonesia; chứng sau đại học Khoa Kinh tế học, Đại học Warwick, Vương quốc Anh; nhận Thạc sĩ Kinh tế học Đại học Warwick, Vương Quốc Anh, nhận Tiễn sĩ Kinh tế học Trường Đại học Nottingham, Vương Quốc Anh Ông viết nhiều nghiên cứu, nhiều chương sách, phê bình sách, xuất thức, báo khoa học chuyên ngành, chuỗi nghiên cứu, tóm lược sách, nghiên cứu phục vụ hội thảo, thảo luận, hội nghị chuyên đề, tài liệu phục vụ chương trình tập huấn, ấn phẩm báo chí, tài liệu đào tạo ấn phẩm khác Chỉ số lành mạnh tài (FSI): Một bổ sung phân tích biến động vĩ mô Việt Nam Guntur Sugiyarto Phòng Nghiên cứu Kinh tế ADB RETA 7743: Hội Thảo Tìm hiểu Phân tích Các số lành mạnh tài Viet Nam, 26-27 Tháng 2014 Nội dung • FSI: Tổng quan tóm lược • FSI: Phân tích an tồn vĩ mơ • FSI: Đánh giá khu vực tài • Con đường phía trước 1 FSI: Tổng quan tóm lược FSI gì? • Chỉ số tài  Giám sát độ lành mạnh tổ chức tài hệ thống tài  Phát đánh giá rủi ro hệ thống hệ thống tài • Bao gồm số thị trường tổ chức hoạt động • Đi kèm với số kinh tế vĩ mô khác bao gồm số đánh giá an tồn vĩ mơ (macro – prudential) • Tốt để xác định khu vực ưu tiên theo dõi: gắn liền với bối cảnh, tỷ lệ hay FSI Tổ chức sử dụng FSI… • Ngân hàng Trung ương: giám sát rủi ro sách tiền tệ • Các tổ chức giám sát: đánh giá rủi ro ngân hàng tổ chức tài khác • Khu vực tư nhân: đánh giá rủi ro cho hoạt động đầu tư • Các Tổ chức Quốc tế (IMF, WB, ADB): thực giám sát cấp độ quốc gia toàn cầu khu vực tài • ADB: Bổ sung vào hệ thống cảnh báo sớm (EWS) Các loại số FSI… • Chỉ số cốt lõi  An toàn vốn, chất lượng tài sản, khả tạo lợi nhuận, khoản, độ nhạy cảm rủi ro thị trường  Quan trọng khu vực tài vai trị trung tâm ổn định tài  Có thể tính tốn nhiều quốc gia với số liệu có • Chỉ số khuyến khích  Thêm vào số ngân hàng gồm tổ chức tài khác thị trường (phi ngân hàng, khu vực donah nghiệp bất động sản)  Có thể u cầu cơng việc phân tích thêm Phân tích số FSI… • Nghiên cứu xu hướng xác định vấn đề tạo rủi ro tổn thương • So sánh với khối quốc gia tương ứng  Ví dụ: Những rủi ro khác ngân hàng nội địa bị kiểm soát (ngân hàng thương mại nhà nước, ngân hàng lớn, nhóm phức tạp) ngân hàng có vốn đầu tư nước ngồi (cơng ty con, chi nhánh ngân hàng lớn tồn cầu, cơng ty con, chi nhanh cảu ngân hàng nước ngồi nhỏ hơn) • Phân tách để xác định nguồn gốc cụ thể tổn thương • Đánh giá rủi ro số FSI Đánh giá rủi ro số FSI… • An toàn vốn – phản ánh khả chịu đựng mát • Đánh giá chất lượng – phản ánh nguồn bổ sung cần sử dụng, tổn thương khu vực ngân hàng có nguy đỗ với cao • Khả sinh lãi khu vực ngân hàng • Thanh khoản khu vực ngân hàng – nguồn gốc rủi ro hệ thống • Rủi ro thị trường – cần có kiểm tra độ ổn định môi trường mà thị trường gặp bất lợi • Các đánh giá rủi ro khác dành cho khu vực ngân hàng Đánh giá rủi ro số FSI… • Khu vực tài phi ngân hàng – số cảnh báo sớm vấn đề tiềm ẩn hệ thống ngân hàng  Khu vực doanh nghiệp – phản ánh rủi ro vỡ nợ, phát rủi ro tín dụng tăng lên cú sốc  Khu vực Bất động sản – phát bong bóng tiềm tàng  Khu vực bảo hiểm – tập trung vào rủi ro khoản nợ  Thị trường chứng khoán – phản ánh khả khoản thị trường mà tài sản ngân hàng giao dịch khả ngân hàng có khoản tài sản khoản  Chỉ số FSI khu vực hộ gia đình Bổ sung vào số FSI… • Kiểm tra độ ổn định  Sử dụng kịch rủi ro tương lai  Sử dụng số FSI “kịch sở” cú sốc để kiểm tra độ ổn định • Các đánh giá phản ánh mức độ hiệu ngân hàng quan giám sát đối phó với rủi ro hữa thơng qua FSI • Các đánh giá nhằm xem xét tình trạng sức khỏe hệ thống tài • Là phần hệ thống cảnh báo sớm 10 6/25/2014 Good Policy, Sound Economy Tăng trưởng M2 tín dụng, 2006-2011 Năm 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Tăng trưởng M2 32,0 41,2 20,3 27,5 29,8 ~10 18,46 18,85 Tăng trưởng tín dụng M2/GDP 24,8 48,9 23,4 37,5 31,2 12-13% 8,85 12,51 0,97 1,16 1,08 1,23 1,34 1,15 1.25 1,22 Tín dụng/GDP 0,71 0,90 0,86 1,06 1,16 1,02 1.04 0,97 Tỷ lệ tín dụng/huy động (LDR), 2008-2011 Năm 2008 2009 2010 LDR 0,95 1,01 1,01 2011 (est.) 1,02-1,03 Nguồn: NFSC (2012) 29 Copyright © VEPR 2013 Good Policy, Sound Economy Tăng trưởng huy động cho vay, 2001-2011 60 50 40 30 Deposit Loans 20 10 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Nguồn: DIV (2012) Copyright © VEPR 2013 30 15 Dr LÊ XUÂN SANG TS Lê Xuân Sang nhận cử nhân, thạc sỹ Đại học quản lý đô thị Kharcov (Kharcov Urban Management Academy) (Ucraina, Liên Xô) năm 1990 tiến sỹ kinh tế học Đại học Tổng hợp quốc gia mang tên Lô mô nơ xốp (Liên bang Nga) năm 1997 Ơng trải qua lớp bồi dưỡng, thực tập sinh cao cấp kinh tế - tài vĩ mơ Đại học Tổng hợp Xingapo (NUS) Viện Đồng Nam Á Singapore (ISEAS); tham gia lớp quản lý kinh tế Học viện Hành Bắc Kinh (Trung Quốc) (China Academy for Administrative Governance - CAAG) Hội thảo tập huấn chống khủng hoảng tài IMF GRIPS, Nhật Bản TS Sang bắt đầu làm việc Viện Nghiên cứu quản lý kinh tế Trung ương từ năm 1999 (tại Phịng Phân tích Dự báo kinh tế, sau Ban Chính sách hội nhập) Trưởng ban Ban Chính sách kinh tế vĩ mơ Lĩnh vực nghiên cứu ơng Sang phát triển thị trường tài chính, kinh tế vĩ mơ hội nhập kinh tế quốc TS Sang chủ biên, tác giả sách lĩnh vực tài - ngân hàng hội nhập kinh tế quốc tế; thành viên đề án quốc gia Bộ Kế hoạch Đầu tư; chủ nhiệm, thành viên gần 10 nghiên cứu Bộ Kế hoạch Đầu tư, Bộ Tài chính, Bộ Thương mại, Bộ Khoa học Công nghệ Ban Khoa Giáo Trung ương (đề tài cấp nhà nước), Ủy ban Kinh tế Quốc hội tổ chức nước UNDP, EU, Viện Nghiên cứu kinh tế nước Đông - Đông Nam Á (ERIA), Viện Nghiên cứu phát triển Thái Lan (TDRI); tác giả 25 viết đăng tải Việt Nam quốc tế Phát triển tài Việt Nam: Thúc đẩy hay cản trở tăng trưởng kinh tế TS Lê Xuân Sang Trưởng ban CS Kinh tế Vĩ mô Viện NC Quản lý Kinh tế TW lsang@mpi.gov.vn Hà Nội, 26-27/6/2014 Nội dung trình bày Đánh giá lại vai trị tài tăng trưởng kinh tế Các chứng mối quan hệ Phát triển tài - Tăng trưởng kinh tế Một số vấn đề xác định quan hệ Phát triển tài Tăng trưởng kinh tế Đánh giá sơ lược vai trò tài tăng trưởng kinh tế Việt Nam nguyên nhân Một số định hướng sách giúp tài thúc đẩy tăng trưởng kinh tế 1) Vai trò TTTC tăng trưởng kinh tế a) Vai trò cấp độ vĩ mô TTTC hiệu 1).Kênh huy động phân bổ nguồn lực cách hiệu Thông qua lợi kinh tế nhờ qui mô việc giảm thiểu chi phí giao dịch 2).Ổn định kinh tế vĩ mơ, giảm nhẹ rủi ro khủng hoảng tài - tiền tệ (thị trường trái phiếu phái sinh, đòi hỏi minh bạch cơng khai hóa thơng tin, chuẩn mực kế toán, kiểm toán, giám sát ; giúp phân tán rủi ro) 3) Nâng cao hiệu kinh tế (Huy động vốn dài hạn, giá rẻ; tạo sức ép DN làm ăn hiệu quả, việc giá cổ phiếu giảm xuống thấp, gặp khó khăn huy động vốn có nguy bị thâu tóm; tạo khoản, làm gia tăng khối lượng suất vốn tăng trưởng) 1) Vai trò TTTC tăng trưởng kinh tế (tiếp) b) Vai trị cấp độ vi mơ 1) Góp phần cải thiện nâng cao lực quản trị động công ty Để vay vốn từ định chế tài chính, cơng ty buộc phải nỗ lực nâng cao lực quản trị; phải tăng tính minh bạch lên sàn; cạnh tranh để thu hút vốn từ cá nhà đầu tư, 2) Đa dạng hoá kênh huy động đầu tư 3) Tạo điều kiện chia sẻ, phân tán rủi ro 4) Kênh khai mở tri thức công nghệ Thông qua TT ĐTMHiểm, ý tưởng sáng tạo, với nỗ lực kinh doanh khả huy động vốn động lực cho việc tạo cơng nghệ mới, SP (thốt vốn qua TTCK) 2) Các chứng mối quan hệ Phát triển tài - Tăng trưởng kinh tế Bảng 1: Bằng chứng phát triển TCthúc đẩy tăng trưởng kinh tế Authors Sample Methods Main Findings Evans, 82 countries Translog Significant evidence of such reen and for 21 year production interactions Human capital and Murinde time series function financial development to economic 2002 data growth in Arestis, developed Time series Banks and stock market promote metriade countries methods economic growth, but banks are more d Luintel important 2001 ilian and low income Regression Support the contention that financial rkpatrick countries sector leads economic growth 2002 Kang and Time series Endogenous Fin-al dev-nt and trade liber-tion are Sawada data for 20 growth shown to increase e econ growth rate 2000 countries model ang 2000 1991-1996/ Prod-funct-n The financial - supply – leading version Taiwan theory and is more prevailing in the studies case Feder model 2) Các chứng mối quan hệ Phát triển tài - Tăng trưởng kinh tế  Bảng : Bằng chứng phát triển tài tăng trưởng kinh tế khơng có thúc đẩy Authors Sample Al-tami, Selected ssein, Al-Arab awad and countries harif 2001 Shan and OECD and Morris Asian (2002) countries Methods Main Findings Cointegr-on, No clear evidence that financial development Granger affect or is affected by economic growth caus-ity & IRF tech-que VAR and The bi-directional causality between finance granger and growth in some countries and the onecausality test way causality from growth to finance in other countries Al-Yousif 1970-99/30 Granger Causality is bi-directional, the finance – 2002 dev-ping causality test growth relationship between cannot be countries generalized across countries Luitel and 10 sample VAR Bi-directional causality between financial Khan 1999 countries development and economic growth rdan Shan China VAR Indication of a two-way causality between (2006) finance and growth 3) Một số vấn đề xác định quan hệPhát triển tài Tăng trưởng kinh tế A) Bỏ qua, coi nhẹ yếu tố ảnh hưởng tới phát triển thị trường tài tới mối quan hệ tc-ttkt (do test nhiều nước theo nhóm) 1)+ Mức độ đè nén/áp chế tài (financial repression) (kiểm sốt lãi suất, hạn mức tín dụng, ) nước 2)+ mức độ sở hữu Nhà nước tổ chức tài (thơng thường sở hữu Nhà nước caokém phát triển tttctăng trưởng thấp 3)+ Nguồn gốc pháp luật TTTC (Civil law vs Common law) 4) + Mức độ tự hóa trình tự tự hóa tài chính++> khủng hoảng (thiếu lộ trình ++> khủng hoảng++> tăng trưởng) 5) Không kể yếu cụ thể/tác nhân thể chế, qua khơng có giải pháp CS cụ thể, thực (kết luận chung chung) Nguồn gốc pháp luật phát triển TTTC Bảng II.1: Phân loại cấu trúc tài số nhóm nước Các nước có hệ thống tài Các nước có hệ thống tài phát chưa phát triển triển Hệ thống tài dựa vào thị trường tín dụng ngân hàng Egypt Panama Sri Lanca Portugal Indonesia Austria Greece Belgium Argentina Italy India Finland Venezuela Norway Ireland Japan Thailand France Germany Israel Spain Nguồn gốc pháp luật TTTC Bảng II.1: Phân loại cấu trúc tài số nhóm nước Nguồn: Demirguc-Kunt Levine (2001); Herring Chatusripitak (2000) (đối với trường hợp Thái Lan); Stock market-based financial system Denmark Chile Brazil Mexico Philippines Turkey Peru Netherland Canada Australia South Africa Korea, Rep Sweden England United States Singapore Swiss Hongkong Malaysia 3) Một số vấn đề xác định quan hệ Phát triển tài Tăng trưởng kinh tế B Một số ngưỡng xác định tài có hại cho tăng trưởng + Carmen Reinhart Kenneth Rogoff tỉ lệ nợ công/GDP quốc gia vượt 90%, GDP quốc gia giảm 0,1% (+2.2%) ngược lại, tỉ lệ 90% tăng trưởng GDP bình quân đạt khoảng 3%-4% (SAI lỗi ex cel) + Thâm hụt ngân sách: < 5% GDP (đối với nước phát triển chuyển đổi) 3% nước phát triển (EU: bắt buộc) (DBR 2011) + Cơ cấu luồng vốn quốc tế ( nợ xấu cao, lạm phát cao  thắt chặt tín dụng  kìm hãm tăng trưởng GDP + KL: Tín dụng ban đầu tạo tăng trưởng GDP, song sau kìm hãm 14 GDP 2) Thị trường cổ phiếu trái phiếu Bảng 2: Quy mơ thị trường chứng khốn Việt Nam Tổng vốn hoá 2006 22.8 2007 43.0 2008 19.0 2009 55.0 2010 28.3 2011 20.0 2012 23.0 2013 31.0 thị trường Tổng giá trị phát NA NA ~19.0 NA 19.6 17.1 16.6 19 (5.55) (3.31) (1.95) (2.65) hành trái phiếu, TPCT 15 Thị trường cổ phiếu + Góp phần huy động vốn dài hạn, giá rẻ phục vụ trực tiếp sản xuất kinh doanh + Tỷ trọng IPO (huy động cho DN) nhỏ, từ 1,9 ngàn tỷ - 43.8 ngàn tỷ (2007-2011), 2012-2013 thấp + IPO chưa gắn liền với niêm yết (SABECO, HABECO: năm?) ảnh hưởng tới tăng trưởng dài hạn (hạn chế quản trị doanh nghiệp, hiệu sản xuât-KD) (do chưa kiếm đối tác chiến lược) + Các doanh nghiệp NN lẩt tránh huy động, niêm yết quốc tế KL: đóng góp cho tăng trưởng GDP, đóng góp tiêu cực 16 Thị trường trái phiếu 1) TPCP: huy động lượng vốn tương đương 19% GDP gần - Lượng vốn huy động phần lớn làm dự án hạ tầng, phục vụ phát triển kinh tế - xã hội dài hạn - Tuy nhiên, số đợt phát hành cho DNNN vay lại (ví dụ: Vinasshin hiệu quả, tăng nợ -Qúa trình thiết kế, thi công DA giám sát kém lãng phí, tham nhũng 2) TPDN: -Tương đương 2-5,5% GDP, phục vụ trực tiếp nhu cầu kinh doanh (ví dụ Vingroup), đóng góp trực tiếp cho GDP -KL: Vốn trái phiếu đóng góp cho GDP, song hiệu suất đóng góp TPCP thấp TPDN kiểm soát khoản cho vay lại DNNN, thực DA kết cấu hạ tầng 17 Vốn đầu tư theo thành phần kinh tế + Đầu NN (NS, tín dụng NN, DNNN) nhìn chung có đóng góp cho tăng trưởng GDP, song hiệu vốn đầu tư thấp + Đầu tư tư nhân, FDI đóng góp ngày tăng cho GDP, động lực tăng trưởng GDP 2011-nay; vậy, tác động lan tỏa nhỏ 18 Nợ công, nợ nước ngồi Hình 3: Nợ cơng, nợ nước ngồi dự trữ ngoại hối Việt Nam, 1995-2012 19 Nợ công, nợ nước + 2012: 55,7% GDP, nợ CP: 43,3% GDP, nợ CP BL:11,6% GDP nợ CQĐP ~ 0,8% GDP Nợ cơng nước ~ 26,0% GDP cịn nợ cơng nước ngồi 29,7% GDP Nợ NN ~ 43,6% GDP năm 2012 Trong gđ 2007-2012 năm TB nợ trung dài hạn tăng 2,57% GDP, nợ ngắn hạn: 0.8% GDP + Trần nợ cơng, nước ngồi: khơng có ý nghĩa phịng chống khủng hoảng thực tế + Đóng góp cho tăng trưởng GDP song có nhiều rủi ro tăng gánh nợ phụ thuộc (một phần EPC) + Rủi ro tỷ giá (chiếm 13,8% tổng dư nợ công 31/12/2012, tỷ giá đồng Yên: ~ 2,34 tỷ USD 2006-2012) + Rủi ro TD: Vinasshin, Đường cao tốc, CP bảo lãnh (ví dụ, xi măng, giấy, điện); chi phí triển khai tăng 20 10 Nguyên nhân khiến tài hiệu thúc đẩy tăng trưởng + Tư tưởng: thời gian dài “nghiện” tăng trưởng cao, coi trọng TT ổn định vĩ mô, thúc đẩy vốn để tăng trưởng thay cơng nghệ/năng suất +Mộ hình thị trường TC: sai lệch (TD –CK) TTTD phải “cõng” vốn chủ yếu lực tài chính, quản trị yếu kém, khơng theo kịp thị trường +TTTD: cho vay CS, vay cánh hẩu, thân quen (nepotissm) nội (TV HĐQT), thiếu giám sát phù hợp, sâu sát; quản trị kém, thiết kế sách (nhất kích cầu hiệu quả)++> nợ xấu, + TTCP: khơng cịn vấn đề lớn yếu kém, điểm yếu (minh bạch, kỷ luật thị trường, bảo vệ nhà ĐT, quản trị công ty…) dần hoàn thiện, yếu chủ yếu nhân tố CK 21 Nguyên nhân khiến tài hiệu thúc đẩy tăng trưởng + TTTP: Thiếu thể chế xếp hạng tín nhiệm hữu hiệu - Phần lớn doanh nghiệp quản trị, minh bạch, kỷ luật báo cáo tài - Một số doanh nghiệp e ngại + Nợ nước ngồi, nợ cơng, chi NSNN: Kỷ luật ngân sách yếu kém; _ Cho vay thiếu thẩm định Cách tính NSNN bất cập khơng phản ánh xác thâm hụt NSNN, nợ công, khiến coi nhẹ nguy thâm hụt kỷ luật tài Việt Nam lỏng lẻo (chi đầu tư vượt dự toán gần 61% (2009), 46% (2010)) Chi QLHC (cần cải cách mạnh mẽ) lại vượt DT năm vượt gần 26% 2005-2012 (BC BTC) 22 11 Một số định hướng sách + Kiên định ổn định kinh tế vĩ mơ, xây dựng hệ thống tài lành mạnh, hiệu + Đổi mơ hình hệ thống tài (nâng cao hiệu TTTDNH, thúc đẩy mạnh TTCK); xem xét mơ hình canada + Nghiên cứu thể chế tăng cường bảo vệ nhà đầu tư, cá nhân (có thể có hiệu cao khơng bị lợi ích nhóm cản trở) ddeer dần tạo thị TTTC cân hơn, hữu hiệu + Đổi mơ hình giám sát tài (tăng cường giám sát tuân thủ, chuyển dần sang giám sát dựa rủi ro; dài hạn dần chuyển sang mơ hình giám sát hợp nhất, tồn bộ) + Áp dụng rộng rãi chuẩn mực báo cáo tài sát quốc tế, nâng cao hiệu lực thực thi kỷ luật thị trường 23 Một số định hướng sách + Nghiên cứu xây dựng cho Việt Nam hệ thống tiêu an tồn tài với ngưỡng cảnh báo riêng, áp dụng mơ hình kinh tê lượng (EWS, ST,…) có ý nghĩa cảnh báo/dự báo khủng hoảng (tránh “bng thả” bóp nghét q mức) +Cải tổ định chế định giá, nâng cao tính hiệu quả, khách quan kiểm tốn; tạo dựng lịng tin công thị trường + TTTTD: Chuyển dần phân loại nợ theo chuẩn mực BASEL cao (Basel ii, iii) - Trong dài hạn xử lý hữu hiệu nợ xấu (hoàn thiện quy định bán cho người nước ngoài, bất động sản, xây dựng TT mua bán nợ xấu) giảm dần sở hữu chéo (khó, trước mắt minh bạch nữa, niêm yết TTCK) - Rà soát lỗ hổng pháp lý để xử lý hữu hiệu nghiệm vụ ngân hàng chưa quy định pháp luật (shadow banking) 24 12 Một số định hướng sách +Chứng khoán: thúc đẩy DNNN niêm yết chứng khoán/phát hành chứng quỹ toàn cầu (Global Deposit Receipt – GDR) nước (huy động vốn giá cao nâng mạnh quản trị công ty); thực nghiêm IPO gắn liền với niêm yết + Hoàn thiện khung pháp lý TC xếp hạn tín dụng, nghiên cứu, xây dựng, triển khai áp dụng mơ hình quỹ hưu trý, tín thác bất động sản kênh huy động, đầu tư +Vay nợ, ngân sách: + Từng bước tiếp cận chuẩn mực quốc tế phân loại nợ công, NSNN Tăng cường Kỷ luật tài - ngân sách - Chủ động áp dụng sách tài khóa ngược chu kỳ (countercyclical) thuận chu kỳ (pro-cyclical) tùy theo thực trạng KTVM 25 Xin chân thành cảm ơn! Q&A 26 13 ... mại Việt Nam  Các số lành mạnh tài (FSIs)  Phân tích số lành mạnh tài hệ thống ngân hàng Việt Nam  Những rào cản việc tính tốn FSIs Việt Nam  Phân tích FSIs hệ thống ngân hàng Việt Nam Copyright... Sound Economy Các số lành mạnh tài (FSIs)  Các số lành mạnh tài (FSIs) số đánh giá lành mạnh tình trạng tài tổ chức tài kinh tế khách hàng cá nhân tổ chức họ  FSIs bao gồm số liệu đánh giá tổ... giá phát điểm mạnh, điểm yếu hệ thống tài  Hệ thống số FSIs chia thành hai nhóm bản: nhóm số FSIs sử dụng thống phần lớn quốc gia; nhóm số FSIs mang tính khuyến khích số tùy thuộc vào quốc gia