Chương 4. QUẢN LÝ NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 4.1. MỐI LIÊN HỆ GIỮA QUÁ TRÌNH SẢN XUẤT KINH DOANH VÀ CÁC NGUỒN VỐN 4. 2. NGUỒN TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP VÀ CÁC CÔNG CỤ TÀI CHÍNH. 4.2.1. PHÂN BIỆT CÁC NGUỒN TÀI TRỢ. 4. 3. NỘI DUNG CỦA CÁC NGUỒN TÀI TRỢ 4.3.1. CÁC NGUỒN VỐN TỰ TÀI TRỢ 4.3.2. CÁC NGUỒN VỐN TÀI TRỢ TỪ BÊN NGOÀI DOANH NGHIỆP. 4.3.3. PHƯƠNG CHÂM VÀ CÁC GIẢI PHÁP HUY ĐỘNG VỐN GIẢI THÍCH MỘT SỐ THUẬT NGỮ LIÊN QUAN ĐẾN NGUỒN TÀI TRỢ Thị trường tài chính: Là nơi diễn ra các giao dịch mua bán các loại tích sản tài chính, hoặc các công cụ tài chính, hoặc vốn. Tích sản tài chính là tiền mặt và tất cả những gì gần với tiền mặt như cổ phiếu, trái phiếu, vận đơn gửi hàng...chúng dễ dàng được chuyển đổi thành tiền khi cần thiết. Thị trường tài chính bao gồm thị trường tiền tệ và thị trường vốn. Thị trường tiền tệ: Là những thị trường tài chính chuyên giao dịch các công cụ nợ ngắn hạn. Các tích sản tài chính này có thời gian đáo hạn ngắn hơn một năm, chúng bao gồm các loại thương phiếu, trái phiếu kho bạc, kỳ phiếu....Thị trường tiền tệ gồm có thị trường hối đoái, thị trường cho vay ngắn hạn, thị trường liên ngân hàng. Thị trường hối đoái chuyên giao dịch trao đổi các loại ngoại tệ. Thị trường cho vay ngắn hạn là một cơ chế diễn ra các hoạt động giao dịch giữa các ngân hàng thương mại với công chúng và các doanh nghiệp. Thị trường liên ngân hàng là cơ chế diễn ra các giao dịch giữa các ngân hàng thương mại với nhau và với Ngân hàng Nhà nước. Từ thị trường này hình thành các loại lãi suất cơ bản của các thị trường tài chính như lãi suất cho vay, lãi suất chiết khấu thương phiếu... Thị trường vốn là thị trường chuyên giao dịch, trao đổi các công cụ vốn và nợ dài hạn. Những công cụ này bao gồm các loại chứng khoán, trái phiếu và các loại chứng từ có giá khác. Thị trường vốn gồm có thị trường cầm cố bất động sản, thị trường chứng khoán và thị trường tín dụng thuê mua. Thị trường cầm cố bất động sản là thị trường chuyên cung cấp những khoản tài trợ dài hạn bảo đảm bằng việc cầm cố, thế chấp các loại giấy chứng nhận quyền sở hữu các loại bất động sản hay cầm cố, thế chấp các loại bất động sản. Thị trường chứng khoán là cơ chế chuyên giao dịch trao đổi các loại chứng khoán, đó là thị trường sử dụng các thông tin dữ liệu có liên quan đến mức sinh lời tiềm năng và coi đó như một chuẩn mực đầu tư. Các công cụ vốn được giao dịch trao đổi trên thị trường chứng khoán bao gồm cổ phiếu, trái phiếu công ty, công trái quốc gia và nhiều loại giấy tờ có giá khác. Thị trường tín dụng thuê mua là thị trường diễn ra các giao dịch tín dụng nhằm tài trợ cho các doanh nghiệp, các chủ thể kinh doanh khác thuê dài hạn, hay thuê mua trả góp các loại máy móc thiết bị hoặc các loại bất động sản. Khoản phải thu: Là hình thức bán hàng chịu, thường được thanh toán qua ngân hàng. Vay nợ có thế chấp bằng khoản phải thu: Là hình thức tài trợ ngắn hạn mà nhờ đó công ty đi vay sử dụng khoản phải thu của họ làm tài sản thế chấp cho khoản vay. Trái phiếu: Là giấy hẹn nợ được bán ra để huy động nguồn tài chính cho doanh nghiệp. Tài sản thế chấp: Là những tài sản được người vay tiền đem thế chấp cho người cho vay để bảo đảm việc hoàn trả cho khoản tiền vay. Kỳ phiếu: Là giấy hẹn nợ được hậu thuẫn bởi danh tiếng của người phát hành hơn là thế chấp bằng những tài sản hữu hình. Mua nợ: Là hình thức tài trợ ngắn hạn, nhờ đó công ty bán các thương phiếu cho một công ty mua nợ với giá chiết khấu để lấy tiền mặt. Cổ phiếu: Là chứng thư chứng minh quyền sở hữu của một cổ đông đối với một công ty cổ phần. Hay nó cách khác nó là giấy chứng nhận việc đầu tư vào công ty cổ phần, tức là cổ đông có cổ phần thể hiện bằng cổ phiếu và cổ phần là phần góp vốn để cùng sở hữu công ty cổ phần. Cổ phiếu ưu đãi: Cổ phiếu ưu đãi hay còn gọi là cổ phiếu đặc quyền, nó có các đặc điểm sau đây: Được hưởng cổ tức cố định hàng năm. Thông thường cổ tức này được ghi sẵn trên cổ phiếu, được chia cổ tức trước cổ phiếu thường và được ưu tiên chia tài sản còn lại khi phá sản trước cổ phiếu thường. CÂU HỎI ÔN TẬP 1. Trình bày khái niệm và phân loại vốn của doanh nghiệp? 2. Phân loại nguồn vốn của doanh nghiệp theo quyền sở hữu? 3. Nội dung các nguồn tài trợ cho doanh nghiệp? 4. Phương châm và các biện pháp huy động vốn cho doanh nghiệp?
Chương QUẢN LÝ NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 4.1 MỐI LIÊN HỆ GIỮA QUÁ TRÌNH SẢN XUẤT KINH DOANH VÀ CÁC NGUỒN VỐN Sự hình thành phân chia nguồn tài q trình hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp thể chu trình tài doanh nghiệp Trong chu trình ta thấy: Tài trợ doanh nghiệp hình thành từ bên ngồi từ tích luỹ bên doanh nghiệp Thị trường tài bao gồm thị trường vốn thị trường tiền tệ, qua doanh nghiệp huy động vốn cho sản xuất kinh doanh đồng thời đâù tư vốn nhàn rỗi để tăng thêm thu nhập cho doanh nghiệp Mối liên hệ doanh nghiệp thị trường tài thực thơng qua cơng cụ tài dài hạn ngắn hạn Đầu tư cho sản xuất kinh doanh nhiệm vụ doanh nghiệp sản xuất kinh doanh, sau chu kỳ sản xuất kinh doanh, thu nhập doanh nghiệp phân chia cho phận có liên quan cổ đông, ngân sách nhà nước phần lớn tái đầu tư để mở rộng sản xuất kinh doanh NGUỒN TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP VÀ CÁC CƠNG CỤ TÀI CHÍNH 4.2.1 PHÂN BIỆT CÁC NGUỒN TÀI TRỢ Căn vào xuất xứ nguồn vốn chia thành nguồn vốn tài trợ từ bên nguồn vốn tự tài trợ Theo thời gian đáo hạn chia thành nguồn tài trợ ngắn hạn nguồn tài trợ dài hạn Phân biệt hai loại nguồn vốn sau Tài trợ ngắn hạn Thời gian đáo hạn ngắn năm Tài trợ dài hạn Thời gian đáo hạn dài 1năm Doanh nghiệp thường trả lãi cho Phải trả lãi cho tất khoản tín dụng khoản nợ phát sinh Lãi suất cao Lãi suất thấp lãi suất dài hạn Doanh nghiệp nhân hình thức Doanh nghiệp nhận hình thức nợ vay hay hình thức huy động vốn khác Theo trái quyền chia thành nguồn nợ phải trả nguồn vốn chủ sở hữu Phân biệt hai loại nguồn vốn sau Nợ phải trả Nguồn vốn chủ sở hữu Doanh nghiệp nợ từ người không Do chủ sở hữu tài trợ phải chủ sở hữu Chủ sở hữu nhận lợi tức Phải trả lãi cho khoản tiền vay cơng ty làm ăn có lãi Mức lãi phải ổn định, phải thoả thuận Lợi tức cổ phần chia theo trước vay định hooij đồng quản trị số lãi Doanh nghiệp phải hoàn trả đáo hạn doanh nghiệp Doanh nghiệp phải bảo đảm Doanh nghiệp khơng phải hồn trả vốn chấp hay nhờ bảo lãnh NỘI DUNG CỦA CÁC NGUỒN TÀI TRỢ 4.3.1 CÁC NGUỒN VỐN TỰ TÀI TRỢ Phương thức tự cung ứng vốn có ưu điểm lớn hoàn toàn doanh nghiệp chủ động, khơng bị phụ thuộc vào bên ngồi, doanh nghiệp có tồn quyền sử dụng dài hạn với chi phí kinh doanh sử dụng vốn thấp Mặt khác, nỗ lực tự cung ứng coi yếu tố để người cấp vốn bên xem xét khả cho vay vốn Tuy nhiên phương thức tự cung ứng vốn có hạn chế quy mô cung ứng vốn nhỏ nguồn bổ sung ln có giới hạn a Quỹ khấu hao tài sản cố định Đây nguồn tự tài trợ có ý nghĩa quan trọng doanh nghiệp Quỹ phản ánh độ lớn khoản khấu hao tài sản cố định gián tiếp phản ánh tốc độ đổi doanh nghiệp Nếu doanh nghiệp có điều kiện khấu hao nhanh tài sản cố định doanh nghiệp có điều kiện đại hố máy móc thiết bị, dây chuyền cơng nghệ nâng cao suất chất lượng sản phẩm từ có điều kiện chiếm lĩnh thị trường Doanh nghiệp cần coi nguồn vốn để có biện pháp quản lý khai thác có hiệu Tài sản cố định tư liệu lao động tham gia vào nhiều trình sản xuất Trong trình sử dụng, tài sản cố định bị hao mịn dần chuyển dần giá trị vào giá thành sản phẩm Hao mòn tài sản cố định q trình mang tính khách quan, phụ thuộc vào nhiều nhân tố chất lượng thân tài sản cố định, yếu tố tự nhiên, cường độ sử dụng tài sản cố định, Trong qúa trình sử dụng tài sản cố định, doanh nghiệp phải xác định mức độ hao mòn chúng để chuyển dần giá trị hao mòn vào giá trị sản phẩm sản xuất từ tài sản cố định Xác định để chuyển dần giá trị hao mòn tài sản cố định vào giá trị sản phẩm gọi khấo hao tài sản cố định Việc xác định mức khấu hao cụ thể phụ thuộc vào thực tiễn sử dụng tài sản cố định ý muốn chủ quan người Đối với doanh nghiệp nhà nước chừng mực định qúa trình xác định khấu hao chịu ảnh hưởng ý đồ nhà nước thông qua quy định, sách cụ thể quan tài thời kỳ Các doanh nghiệp khác tự lựa chọn thời hạn sử dụng phương pháp tính khấu hao cụ thể Trong sách tài cụ thể thời kỳ, doanh nghiệp lựa chọn điều chỉnh khấu hao tài sản cố định coi công cụ điều chỉnh nguồn cung ưngs vốn bên Tuy nhiên, cần ý việc điều chỉnh khấu hao diễn cách tuỳ tiện, khơng có kế hoạch mà phải sở kế hoạch tài dài hạn ngắn hạn xác định Mặt khác, cần ý điều chỉnh tăng khấu hao tài sản cố định dẫn đến tăng chi phí kinh doanh khấu hao tài sản cố định giá thành sản phẩm nên luôn bị khống chế giá bán sản phẩm b Quỹ tích luỹ tái đầu tư phát triển sản xuất Quỹ hình thành từ nguồn lợi nhuận kinh doanh hàng năm doanh nghiệp trích lập theo tỷ lệ định nhà nước, doanh nghiệp nhà nước, hội đồng quản trị công ty cổ phần hay cơng ty trách nhiệm hữu hạn định Tích luỹ tái đầu tư doanh nghiệp coi nguồn tự cung ứng tài quan trọng có ưu điểm doanh nghiệp hoàn toàn chủ động, giảm phụ thuộc vào nhà cung ứng, giúp doanh nghiệp tăng tiềm lực tài nhờ giảm tỷ lệ nợ/vốn Quỹ có ý nghĩa doanh nghiệp vừa nhỏ điều kiện chưa tạo tín nhiệm với nhà cung ứng tài Quy mơ tự cung ứng vốn từ tích luỹ tái đầu tư tuỳ thuộc vào hai nhân tố chủ yếu tổng số lợi nhuận thu thời kỳ kinh doanh cụ thể sách phân phối lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp Tổng số lợi nhuận cụ thể thu thời kỳ phụ thuộc vào quy mô kinh doanh, chất lượng hoạt động kinh doanh tồn doanh nghiệp thời kỳ Chính sách phân phối lợi nhuận tuỳ thuộc vào trước hết vào loại hình doanh nghiệp Đối với doanh nghiệp nhà nước, toàn lợi nhuận thu phải sử dụng cho khoản sau: Nộp tiền sử dụng vốn ngân sách nhà nước theo quy định Trả khoản phạt quy định khơng tính vào chi phí kinh doanh Lập quy đặc biệt Chia lãi cho đối tác liên doanh Phần lại sử dụng để lập quỹ doanh nghiệp Theo quy định gồm loại sau: - Quỹ đầu tư phát triển không nhỏ 50% - Quỹ dự phịng tài (10%) số dư không vượt 25% vốn điều lệ - Quỹ dự phòng trợ cấp việc (5%) số dư không tháng lương - Quỹ khen thưởng phúc lợi với mức trích khơng vượt tháng lương Đối với công ty cổ phần, toàn lợi nhuận sau thuế dùng để trích lập quỹ dự trữ bắt buộc (5% lợi nhuận) số dư quỹ 10% vốn điều lệ Số cịn lại tuỳ thuộc sách phân phối cụ thể công ty thời kỳ, đại hội cổ đông định Quỹ tái đầu tư khoảng (15÷ 45)% Quỹ nghiên cứu phát triển đào tạo khoảng (5÷ 10)% Quỹ dự phịng rủi ro khoảng (0÷ 5)% Quỹ khen thưởng phúc lợi tối thiểu 10% Số lại cổ tức chia theo cổ phần c Nguồn tài điều chỉnh cấu Trong trình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, có tài sản cố định đầu tư sai mục đích khơng phát huy tác dụng hay sai lầm cấu đầu tư tài sản cố định đầu tư cho tài sản lưu động dẫn đến có chênh lệch bất hợp lý Quá trình điều chỉnh cấu dẫn đến có tài sản cố định bán, lý trước thời hạn, cho thuê tái cho thuê hình thành số vốn định phục vụ cho mục đích đầu tư đại hố mở rộng quy mô sản xuất doanh nghiệp Phương thức không làm tăng tổng số vốn sản xuất kinh doanh lại có tác dụng lớn việc tăng vốn cho hoạt động cần thiết sở giảm vốn nơi không cần thiết Do môi trường kinh doanh biến động, nhiệm vụ kinh doanh thay đổi nên kinh doanh diễn tượng thừa loại tài sản lại thiếu tài sản khác Điều chỉnh cấu tài sản việc kịp thời có giải pháp bán tài sản cố định dư thừa, không (chưa) sử dụng đến Mặt khác, phải sở thường xuyên kiểm tra, tính tốn xác định lại mức dự trữ tài sản lưu động sở ứng dụng mơ hình dự trữ tối ưu nhằm giảm lượng lưu kho tài sản lưu động không cần thiết, đảm bảo lượng lưu kho loại tài sản lưu động hợp lý 4.3.2 CÁC NGUỒN VỐN TÀI TRỢ TỪ BÊN NGOÀI DOANH NGHIỆP Nguồn vốn tài trợ từ doanh nghiệp phong phú da dạng, biến đổi linh hoạt quy mô, điều kiện khai thác Người kinh doanh giỏi người biết huy động tốt nguồn vốn từ bên để tài trợ cho hoạt hoạt động sản xuất kinh doanh a Căn theo thời gian hồn trả nguồn tài trợ từ bên chia thành nguồn tài trợ ngắn hạn nguồn tài trợ dài hạn Nguồn tài trợ ngắn hạn khoản vốn doanh nghiệp phải hoàn trả thời hạn năm Nó bao gồm tín dụng thương mại, tiền đặt cọc, vay ngắn hạn, nợ tích luỹ (như chậm toán cho người lao động, chậm trả tiền thuê nhà, máy móc thiết bị, chậm tốn với Ngân sách ) nguồn vay mượn song hình thành cách tự nhiên quan hệ thường xuyên doanh nghiệp đối tượng có liên quan Chia loại Nguồn tài trợ ngắn hạn không vay mượn phát sinh thường xuyên có quy mơ lớn doanh nghiệp tín dụng thương mại Đây hình thức mua hàng hố bạn hàng mà chưa tốn tiền Hình thức tín dụng khác với hình thức tín dụng Ngân hàng định chế tài cấp cho doanh nghiệp Khi sử dụng nguồn vốn doanh nghiệp cần phải xem xét đến hậu tương lai Do việc sử dụng khoản nợ tương đối dễ dàng mặt khác doanh nghiệp tình trạng khó khăn tạm thời tài nên trì hỗn khoản tốn đến hạn trả, nợ nần dây dưa Điều làm cho nghiệp bạn hàng mình, nhà cung cấp không muốn tiếp tục cung cấp cho doanh nghiệp với điều kiện trước mà phải chịu điều kiện toán khắt khe mua hàng như: Phải trả ngay, giá cao gây khó khăn cho doanh nghiệp Ngồi doanh nghiệp cịn nhận khoản tài trợ khơng vay mượn khác chậm toán cho người lao động, chậm trả tiền thuê nhà, máy móc thiết bị, chậm toán với Ngân sách Dĩ nhiên doanh nghiệp phải tốn khoản nợ tích luỹ thời hạn ngắn khơng cơng ty phải trả lời trước quan luật pháp Nguồn tài trợ ngắn hạn vay mượn Thông thường nguồn vay ngắn hạn doanh nghiệp từ định chế tài Những khoản vay phải bảo đảm, song nhận từ nhà tài trợ mà không cần bảo đảm toán Việc bảo đảm toán gốc lãi khoản vay hình thức chấp Tài sản chấp cho khoản vay ngắn hạn thường khoản phải thu, giấy hẹn nợ, loại hàng hố, loại chứng khốn Chúng loại cổ phiếu, giấy tờ có giá trị, có khả chuyển đổi nhanh thành tiền, khoản ký quỹ, đặt cọc, máy móc, thiết bị, bất động sản bảo lãnh tổ chức cá nhân có đủ uy tín người cho vay Nguồn tài trợ dài hạn khoản tiền có thời hạn sử dụng dài năm kể từ ngày nhận chúng Nguồn tài trợ dài hạn thường doanh nghiệp đầu tư cho việc xây dựng sở hạ tầng, đầu tư cho đối tượng sử dụng lâu dài máy móc thiết bị, phương tiện vận tải Doanh nghiệp huy động tín dụng dài hạn từ nhiều nguồn khác như: Tín dụng th mua trả góp, vay dài hạn có kỳ hạn, phát hành trái phiếu hay huy động vốn từ phát hành cổ phiếu b Căn theo đối tượng cung ứng vốn nguồn tài trợ từ bên chia thành loại sau Vốn từ Ngân sách nhà nước cấp Doanh nghiệp Nhà nước nhận lượng vốn xác định từ Ngân sách nhà nước cấp Thơng thường hình thức khơng địi hỏi nhiều điều kiện ngặt nghèo doanh nghiệp cấp vốn hình thức huy động vốn khác Tuy nhiên, ngày hình thức cung ứng vốn từ Ngân sách nhà nước doanh nghiệp bị thu hẹp quy mô vốn phạm vi cấp vốn Hiện nay, đối tượng cung ứng vốn theo hình thức thường phải doanh nghiệp nhà nước nhà nước xác định trì để đóng vai trị cơng cụ điều tiết kinh tế, dự án đầu tư lĩnh vực sản xuất hàng hố cơng cộng, hoạt động cơng ích mà tư nhân khơng muốn khơng có khả đầu tư, dự án lớn có tầm quan trọng đặc biệt nhà nước trực tiếp đầu tư Vốn qua phát hành cổ phiếu Gọi hùn vốn qua phát hành cổ phiếu hình thức doanh nghiệp cung ứng vốn trực tiếp từ thị trường chứng khoán Khi có cầu vốn lựa chọn hình thức này, doanh nghiệp tính tốn phát hành cổ phiếu, bán thị trường chứng khốn Hình thức cung ứng vốn có đặc trưng tăng vốn mà không làm tăng nợ doanh nghiệp người sở hữu cổ phiếu trở thành cổ đông doanh nghiệp Vì lẽ nên nhà quản trị học coi hình thức gọi hùn vốn qua phát hành cổ phiếu nguồn cung ứng nội Tuy nhiên, doanh nghiệp phép khai thác nguồn vốn mà doanh nghiệp phép phát hành cổ phiếu (công ty cổ phần, doanh nghiệp nhà nước có quy mơ lớn) Hình thức huy động vốn việc phát hành cổ phiếu có ưu điểm lớn tập hợp lượng vốn lớn ban đầu dễ tăng vốn trình kinh doanh, quyền sở hữu vốn tách rời quyền quản trị cách tương đối nên máy quản trị doanh nghiệp toàn quyền chủ động sử dụng có hiệu nguồn vốn Bên cạnh đó, hình thức gọi hùn vốn qua phát hành cổ phiếu có hạn chế doanh nghiệp phải có nghĩa vụ cơng khai hố thơng tin tài theo luật doanh nghiệp, thừa vốn khơng chưa sử dụng đến doanh nghiệp khơng thể hồn trả lại Vì vậy, có cầu gọi hùn vốn qua phát hành cổ phiếu đòi hỏi doanh nghiệp phải thận trọng tính tốn, cân nhắc Mặt khác, hình thức huy động vốn làm cổ tức giảm doanh nghiệp phải có quy mơ lớn, hứa hẹn lợi nhuận cao dễ bán cổ phiếu phát hành thị trường Vay vốn phát hành trái phiếu thị trường vốn Đây hình thức cung ứng vốn trực tiếp từ cơng chúng: Doanh nghiệp phát hành lượng vốn cần thiết hình thức trái phiếu thường có kỳ hạn xác định bán cho cơng chúng Khác với hình thức phát hành cổ phiếu, hình thức huy động vốn từ phát hành trái phiếu mang đặc trưng tăng vốn gắn với tăng nợ doanh nghiệp Vay vốn cách phát hành trái phiếu có ưu điểm chủ yếu là: thu hút lượng vốn lớn cần thiết, chi phí kinh doanh sử dụng vốn thấp so với vay ngân hàng, không bị người cung ứng kiểm soát chặt chẽ vay ngân hàng doanh nghiệp lựa chọn loại trái phiếu thích hợp với u cầu Tuy nhiên, hình thức địi hỏi doanh nghiệp phải nắm kỹ thuật tài để tránh áp lực nợ đến hạn có lợi nhuận, đặc biệt kinh tế suy thối, lạm phát cao Chi phí kinh doanh phát hành trái phiếu cao doanh nghiệp cần có trợ giúp ngân hàng thương mại Mặt khác, doanh nghiệp mà doanh nghiệp thoả mãn điều kiện theo luật định phép phát hành trái phiếu Vốn vay ngân hàng thương mại Đây hình thức doanh nghiệp vay vốn hình thức vay ngắn hạn, vay trung hạn vay dài hạn từ ngân hàng thương mại Đây mối quan hệ tín dụng Ngân hàng thương mại doanh nghiệp Với hình thức vay vốn doanh nghiệp huy động lượng vốn lớn, hạn mời ngân hàng tham gia thẩm định dự án có yêu cầu vay đầu tư lớn Bên cạnh để thực hình thức vay vốn từ ngân hàng thương mại đòi hỏi doanh nghiệp phải có uy tín lớn, kiên trì đàm phán, chấp nhận thủ tục thẩm định ngặt nghèo Trong thời gian sử dụng vốn, doanh nghiệp phải tính tốn trả nợ ngân hàng theo tiến độ kế hoạch Mặt khác, doanh nghiệp vay vốn ngân hàng thương mại bị ngân hàng thương mại địi hỏi quyền kiểm sốt hoạt động doanh nghiệp thời gian cho vay, chẳng hạn: Ngân hàng cho vay khống chế giá trị tài sản cố định để tránh "ngâm vốn", tránh rủi ro ; Doanh nghiệp không vay thêm dài hạn khơng có đồng ý ngân hàng cho vay; Doanh nghiệp không đem chấp tài sản khơng có đồng ý ngân hàng cho vay; Ngân hàng cho vay áp đặt chế kiểm soát chi phối hoạt động đầu tư để phòng ngừa doanh nghiệp sử dụng vốn bừa bãi; Ngân hàng cho vay địi hỏi can thiệp vào thay đổi ban lãnh đạo doanh nghiệp, Tín dụng thương mại từ nhà cung cấp Trong hoạt động kinh doanh đặc điểm trình cung ứng hàng hố tốn khơng thể phải diễn đồng thời nên tín dụng thương mại xuất tồn tất yếu khách quan Thực chất, diễn đồng thời trình doanh nghiệp nợ khách hàng tiền chiếm dụng tiền khách hàng Nếu số tiền doanh nghiệp chiếm dụng khách hàng lớn số tiền doanh nghiệp bị chiếm dụng số tiền dư mang chất tín dụng thương mại Có hình thức tín dụng thương mại chủ yếu Thứ doanh nghiệp mua máy móc, thiết bị theo phương thức trả chậm Sẽ có hình thức tín dụng ghi rõ hợp đồng mua bán giá cả, số lần trả số tiền phải trả lần, khoảng cách lần trả tiền Như thế, doanh nghiệp có máy móc thiết bị sử dụng tiền lại chưa phải trả ngay, số tiền chưa phải trả số tiền doanh nghiệp chiếm dụng người cung ứng Trong môi trường kinh doanh nay, với nhiều mặt hàng mua bán chưa phải trả coi chiến lược marketing người bán doanh nghiệp dễ dàng tìm đượcnguồn vốn tín dụng loại Đặc biệt, thị trường có nhiều nhà cung ứng cạnh tranh với doanh nghiệp có lợi giá cả, kỳ hạn trả Khi trình diễn cách thường xuyên nguồn tín dụng đóng vai trị như nguồn tín dụng trung dài hạn Với phương thức tín dụng doanh nghệp đầu tư chiều sâu với vốn mà khơng ảnh hưởng đéen tình hình tài Hình thức tín dụng mua máy móc thiết bị theo phương thức trả chậm lại có ý nghĩa doanh nghiệp vừa nhỏ thiếu điều kiện cần thiết để vay vốn từ nguồn khác Bên cạnh đó, hình thức mua máy móc thiết bị theo phưong thức trả chậm có hạn chế định Chẳng hạn, mua theo phương thức doanh nghiệp phải chịu chi phí kinh doanh sử dụng vốn cao Mặt khác, mua theo phương thức trả chậm doanh nghiệp có uy tín, có truyền thống tín dụng sịng phẳng tài lành mạnh Thứ hai, vốn khách hàng ứng trước Trong trình kinh doanh, ký hợp đồng đặt hàng khách hàng thường phải trả trước lượng tiền hàng đặt cọc số tiền định Doanh nghiệp đực sử dụng số tiền chưa sản xuất cung cấp sản phẩm cho khách hàng Tuỳ theo lượng mua hàng khách, thông thường doanh nghiệp chiếm dụng hai nguồn vốn ứng trước khách hàng lớn vốn ứng trước người tiêu dùng Thông thường số vốn ứng trước không lớn Mặt khác, để sản xuất sản phẩm cho khách hàng doanh nghiệp phải đặt hàng (nguyên vật liệu, ) nên lại bị người cấp hàng chiếm dụng vốn doanh nghiệp theo hình thức nên trình kinh doanh diễn bình thường số dư vốn chiếm dụng hình thức khơng lớn Trên thị trường địi hỏi doanh nghiệp phải tính tốn, cân nhắc thận trọng khơng tồn lượng vốn định khách hàng đặt cọc trước mà tồn lượng tiền khách hàng chiếm dụng lại mua hàng doanh nghiệp Tín dụng thuê mua Trong chế kinh tế thị trường phương thức tín dụng thuê mua thực doanh nghiệp có cầu sử dụng máy móc, thiết bị với doanh nghiệp thực chức mua diễn phổ biến Sở dĩ hình thức thuê mua diễn phổ biến 10 đáp ứng nhu cầu cuả bên cầu ( doanh nghiệp muốn thuê mua thiết bị ) bên đáp ứng cầu ( doanh nghiệp thực chức th mua) Hình thức tín dụng thuê mua có ưu điểm giúp cho doanh nghiệp sử dụng vốn mục đích, doanh nghiệp có cầu sử dụng máy móc, thiết bị cụ thể đặt vấn đề thuê mua kí hợp đồng thuê mua khoảng thời gian thích hợp Doanh nghiệp khơng nhận máy móc thiết bị mà cịn nhận tư vấn đào tạo hướng dẫn kĩ thuật cần thiết từ doanh nghiệp thực chức thuê mua Doanh nghiệp sử dụng máy móc, thiết bị tránh tổn thất mua máy móc, thiết bị khơng yêu cầu mua nhầm Doanh nghiệp sử dụng có máy móc thiết bị cần thiết mà khơng phải đầu tư lần với số tiền lớn Mặt khác, doanh nghiệp sử dụng máy móc, thiết bị giảm tỉ lệ nợ/ vốn tránh phải vay ngân hàng thương mại Trong trình sử dụng máy móc, thiết bị doanh nghiệp sử dụng tái thuê với doanh nghiệp có chức thuê mua; tức doanh nghiệp sử dụng bán phần tài sản thiết bị cho doanh nghiệp thuê mua lại thuê lại để tiếp tục sử dụng tài sản thiết bị Với phương thức thuê mua doanh nghiệp sử dụng nhanh chóng đổi tài sản cố định Hạn chế phương thức tín dụng thuê mua doanh nghiệp có cầu sử dụng máy móc thiết bị chi phí kinh doanh sử dụng vốn cao hợp đồng tương đối phức tạp Vốn liên doanh, liên kết Với phương thức doanh nghiệp liên doanh, liên kết với (một số) doanh nghiệp khác nhằm tạo vốn cho (một số) hoạt động (dự án) liên doanh Các bên liên doanh ký hợp đồng liên doanh với thoả thuận cụ thể phương thức hoạt động, quyền lợi nghĩa vụ bên có giá trị khoảng thời gian Khi hết hạn, hợp đồng liên doanh hết hiệu lực Với phương thức liên doanh, liên kết doanh nghiệp có lượng vốn lớn cần thiết cho (một số) hoạt động mà khơng làm tăng nợ Vì vậy, nhiều nhà quản trị học cho phương thức coi phương thức cung ứng vốn nội Trong trình hoạt động, bên liên doanh chia sẻ rủi ro Nhưng phương thức liên doanh, liên kết có hạn chế định Chẳng hạn, huy động vốn theo phương thức tất dẫn đến bên liên doanh tham gia kinh doanh chia sẻ lợi nhuận thu Vốn cung ứng từ kết hợp công tư xây dựng sở hạ tầng (phương thức BOT) Phương thức có ý nghĩa doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực xây dựng sở hạ tầng Thực tế, có nhiều hình thức kết hợp khác với cách thức tiến hành cụ thể khác Đó hình thức: Xây dựng - sở hữu - chuyển giao (BOT) Xây dựng - sở hữu - điều hành - chuyển giao (BOOT) 11 Xây dựng - chuyển giao - điều hành (BTO) Xây dựng - sở hữu - điều hành (BOO) Xây dựng - sở hữu - bán (BOS) Tuỳ theo hoàn cảnh thực tế doanh nghiệp lựa chọn định hình thức cụ thể thích hợp Lựa chọn phương thức này, doanh nghiệp phải thoả mãn điều kiện định Nguồn vốn nước đầu tư trực tiếp (FDI) Trong chế kinh tế mở, từ có Luật đầu tư nước ngồi, doanh nghiệp nước cịn tự cung ứng vốn phương thức doanh nghiệp (tổ chức kinh tế) nước đầu tư trực tiếp Với nguồn vốn nước đầu tư trực tiếp doanh nghiệp khơng nhận vốn mà cịn nhận kỹ thuật công nghệ phương thức quản trị tiên tiến Hơn nữa, doanh nghiệp chia sẻ thị trường xuất Tuy nhiên, huy động vốn nguồn vốn nước đầu tư trực tiếp doanh nghiệp phải chịu kiểm soát doanh nghiệp hay tổ chức kinh tế cấp vốn Mức độ kiểm soát doanh nghiệp ( Tổ chức kinh tế) nước ngồi phụ thuộc vào tỷ lệ góp vốn họ Mặt khác khó khăn mà doanh nghiệp nước vấp phải doanh nghiệp khó tìm đối tác nước ngồi thích hợp nhằm phát huy ưu bên Vấn đề trì hợp tác vấn đề doanh nghiệp phải cân nhắc cách thận trọng Nguồn vốn ODA Với nguồn vốn đối tác mà doanh nghiệp tìm kiếm nhận nguồn vốn chương trình hợp tác Chính phủ, tổ chức phi Chính phủ tổ chức Quốc tế khác Hình thức cấp vốn ODA viện trợ khơng hồn lại cho vay với điều kiện ưu đãi lãi suất ưu đãi thời hạn toán Nguồn vốn ODA thường có mức lãi suất khoảng 1% đến 1,5%, phí ngân hàng thường 0,2% đến 0,3% năm, thời hạn vay từ 10 đến 20 năm gia hạn Hình thức huy động vốn ODA có chi phí sử dụng vốn thấp Tuy nhiên, để nhận nguồn vốn doanh nghiệp phải chấp nhận thủ tục chặt chẽ Đồng thời doanh nghiệp phải có trình độ quản trị dự án đầu tư trình độ phối hợp làm việc với quan Chính phủ chuyên gia nước 4.3.3 PHƯƠNG CHÂM VÀ CÁC GIẢI PHÁP HUY ĐỘNG VỐN Để đảm bảo ln ln có đủ lượng vốn cần thiết cho hoạt động sản xuất kinh doanh với hiệu kinh tế cao, rủi ro thấp doanh nghiệp phải chủ động tìm kiếm nguồn vốn huy động, phân tích, so sánh rủi ro tín dụng so sánh chi phí sử dụng vốn từ nguồn để chọn nguồn vốn huy động theo phương châm đa dạng hoá nguồn cung ứng vốn Muốn vậy, có giải pháp chủ yếu sau: Phải xây dựng chiến lược huy động vốn phù hợp với thực trạng thị trường môi trường kinh doanh thời kỳ Đồng thời trình hoạt động, doanh nghiệp phải lấy chiến lược làm cơng cụ định hướng cho hoạt động 12 Tạo niềm tin nơi cung ứng vốn Uy tín, danh tiếng doanh nghiệp với khách hàng tài sản vô giá doanh nghiệp không thị trường hàng hố mà thị trường tài Doanh nghiệp phải xây dựng luận chứng kinh tế kỹ thuật vững cho hoạt động sản xuất kinh doanh nói chung cho dự án đầu tư cụ thể cần huy động vốn nói riêng Huy động vốn nhiều hình thức từ nhiều đối tượng khác Đây điều kiện nhằm đảm bảo cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp không bị ảnh hưởng bị thiếu vốn Xác định tính hiệu việc sử dụng vốn Phải thường xuyên tiến hành phân tích hiệu kinh tế theo tiêu thức thích hợp GIẢI THÍCH MỘT SỐ THUẬT NGỮ LIÊN QUAN ĐẾN NGUỒN TÀI TRỢ -Thị trường tài chính: Là nơi diễn giao dịch mua bán loại tích sản tài chính, cơng cụ tài chính, vốn - Tích sản tài tiền mặt tất gần với tiền mặt cổ phiếu, trái phiếu, vận đơn gửi hàng chúng dễ dàng chuyển đổi thành tiền cần thiết - Thị trường tài bao gồm thị trường tiền tệ thị trường vốn - Thị trường tiền tệ: Là thị trường tài chun giao dịch cơng cụ nợ -ngắn hạn Các tích sản tài có thời gian đáo hạn ngắn năm, chúng bao gồm loại thương phiếu, trái phiếu kho bạc, kỳ phiếu Thị trường tiền tệ gồm có thị trường hối đối, thị trường cho vay ngắn hạn, thị trường liên ngân hàng - Thị trường hối đoái chuyên giao dịch trao đổi loại ngoại tệ - Thị trường cho vay ngắn hạn chế diễn hoạt động giao dịch ngân hàng thương mại với công chúng doanh nghiệp - Thị trường liên ngân hàng chế diễn giao dịch ngân hàng thương mại với với Ngân hàng Nhà nước Từ thị trường hình thành loại lãi suất thị trường tài lãi suất cho vay, lãi suất chiết khấu thương phiếu - Thị trường vốn thị trường chuyên giao dịch, trao đổi công cụ vốn nợ dài hạn Những công cụ bao gồm loại chứng khoán, trái phiếu loại chứng từ có giá khác Thị trường vốn gồm có thị trường cầm cố bất động sản, thị trường chứng khoán thị trường tín dụng thuê mua - Thị trường cầm cố bất động sản thị trường chuyên cung cấp khoản tài trợ dài hạn bảo đảm việc cầm cố, chấp loại giấy chứng nhận quyền sở hữu loại bất động sản hay cầm cố, chấp loại bất động sản 13 - Thị trường chứng khoán chế chuyên giao dịch trao đổi loại chứng khốn, thị trường sử dụng thơng tin liệu có liên quan đến mức sinh lời tiềm coi chuẩn mực đầu tư Các công cụ vốn giao dịch trao đổi thị trường chứng khoán bao gồm cổ phiếu, trái phiếu công ty, công trái quốc gia nhiều loại giấy tờ có giá khác - Thị trường tín dụng thuê mua thị trường diễn giao dịch tín dụng nhằm tài trợ cho doanh nghiệp, chủ thể kinh doanh khác thuê dài hạn, hay thuê mua trả góp loại máy móc thiết bị loại bất động sản - Khoản phải thu: Là hình thức bán hàng chịu, thường tốn qua ngân hàng Vay nợ chấp khoản phải thu: Là hình thức tài trợ ngắn hạn mà nhờ cơng ty vay sử dụng khoản phải thu họ làm tài sản chấp cho khoản vay -Trái phiếu: Là giấy hẹn nợ bán để huy động nguồn tài cho doanh nghiệp - Tài sản chấp: Là tài sản người vay tiền đem chấp cho người cho vay để bảo đảm việc hoàn trả cho khoản tiền vay - Kỳ phiếu: Là giấy hẹn nợ hậu thuẫn danh tiếng người phát hành chấp tài sản hữu hình - Mua nợ: Là hình thức tài trợ ngắn hạn, nhờ công ty bán thương phiếu cho công ty mua nợ với giá chiết khấu để lấy tiền mặt - Cổ phiếu: Là chứng thư chứng minh quyền sở hữu cổ đông công ty cổ phần Hay cách khác giấy chứng nhận việc đầu tư vào công ty cổ phần, tức cổ đơng có cổ phần thể cổ phiếu cổ phần phần góp vốn để sở hữu công ty cổ phần - Cổ phiếu ưu đãi: Cổ phiếu ưu đãi hay gọi cổ phiếu đặc quyền, có đặc điểm sau đây: Được hưởng cổ tức cố định hàng năm Thông thường cổ tức ghi sẵn cổ phiếu, chia cổ tức trước cổ phiếu thường ưu tiên chia tài sản lại phá sản trước cổ phiếu thường Không giống cổ phiếu thường, người sở hữu cổ phiếu không quyền đầu phiếu tức bầu cử ứng cử vào hội đồng quản trị cơng ty, cổ phiếu có quyền sở hữu hữu hạn Việc ấn định cổ tức cổ phiếu ưu đãi có hai cách: Trả theo giá trị tuyệt đối trả theo tỷ lệ phần trăm 14 Cổ phiếu ưu đãi có mệnh giá khơng có mệnh giá Mệnh giá cổ phiếu khơng có mối liên hệ cách trực tiếp đến giá thị trường Nếu cổ phiếu có mệnh giá cổ tức tính theo giá trị tuyệt đối theo tỷ lệ phần trăm mệnh giá, khơng có mệnh giá cổ tức tính theo giá trị tuyệt đối ấn định - Những khác biệt chủ yếu nợ vay vốn cổ phần: + Nợ vay: - Tiền lãi phải trả thường ấn định trước - Tỷ lệ lãi số vốn vay tỷ lệ cố định thoả thuận người cho vay người vay ký hợp đồng tín dụng - Phải có tài sản chấp để bảo đảm khoản vay + Vốn cổ phần: - Là nguồn vốn huy động từ chủ sở hữu - Những người cung cấp vốn cổ phần hưởng lợi tức cổ phần - Những người cung cấp vốn cổ phần không nhận lợi tức công ty không làm lợi nhuận CÂU HỎI ÔN TẬP Trình bày khái niệm phân loại vốn doanh nghiệp? Phân loại nguồn vốn doanh nghiệp theo quyền sở hữu? Nội dung nguồn tài trợ cho doanh nghiệp? Phương châm biện pháp huy động vốn cho doanh nghiệp? 15 ... MỘT SỐ THUẬT NGỮ LIÊN QUAN ĐẾN NGUỒN TÀI TRỢ -Thị trường tài chính: Là nơi diễn giao dịch mua bán loại tích sản tài chính, cơng cụ tài chính, vốn - Tích sản tài tiền mặt tất gần với tiền mặt cổ... chúng để chuyển dần giá trị hao mòn vào giá trị sản phẩm sản xuất từ tài sản cố định Xác định để chuyển dần giá trị hao mòn tài sản cố định vào giá trị sản phẩm gọi khấo hao tài sản cố định Việc... dự trữ tài sản lưu động sở ứng dụng mơ hình dự trữ tối ưu nhằm giảm lượng lưu kho tài sản lưu động không cần thiết, đảm bảo lượng lưu kho loại tài sản lưu động hợp lý 4. 3.2 CÁC NGUỒN VỐN TÀI TRỢ