Vốn lưu động của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh thực trạng và những vấn đề đặt ra

NGHIÊNCỨUKHOAHỌ C VỐN LƯU ĐỘNG CỦACÁC DOANH NGHIỆPNIÊMYẾT TRÊNSÀNCHỨNGKHỐNTHÀNHPHỐHỒCHÍMINH –THỰCTRẠNGVÀNHỮNGVẤNĐỀĐẶTRA VươngĐứcHoàngQuân*,DươngDiễmKiều** TÓMTẮT Quản lý vốn lưu động vấn đề khoản vấn đề quan trọng đối vớihoạtđộngcủadoanhnghiệp.Nếudoanhnghiệpquảnlývốnlưuđộnghiệuquảsẽtácđộn gtíchcựcđếnlợinhuận,hạnchếrủirovềvấnđềthanhkhoảnvàlàmtănggiá trịcủadoanhnghiệp.Nghiêncứuphântíchvàđánhgiávềtìnhhìnhvốnlưuđộngvàvấnđềthan hkhoảncủa29doanhnghiệpthuộc4ngànhdượcphẩm,ngànhthép,ngànhthựcphẩmvàng ànhthủysảnniêmyếttrênsànchứngkhốnTP.HCM(HOSE)vớigiaiđoạntậptrunglàtừnă m2010đến2014.Kếtquảchothấynhữngthựctrạng vềquảnlývốnlưuđộng,vấnđềcânđốithanhkhoảncủacácdoanhnghiệptheocácngànhng hiêncứuvàđềracácbiệnphápnhằmquảnlýhiệuquảvốnlưuđộngcủa doanh nghiệp theo ngành Từkhoá:quảnlý,vốnlưuđộng,thanhkhoản ABSTRACT WorkingcapitalofcompanieslistedonHoChiMinhcitystockexchange:curre nt situation and posing issues Working capital management and liquidity are important issues for the operationof any businesses Working capital efficiency helps not only to improve the firm’sprofitabilitybutreduceliquidyriskandfnallyincreasethevalueofthebusiness.The researchcomputesandanalysestheworkingcapitalratiosofthecompanieslistedontheHoChi MinhCityStockExchange(HOSE)duringtheperiodof2010to2014 infourdifferentindustrialsectors:pharmaceutical,steel,foodprocessingandaqua products.Theresultsprovideaninsightintothecurrentsituationofthemanagementofthe workingcapital,andhighlightliquidityproblemsofthecompaniesunderthe study,aswellastoproposeanumberofmeasuresinanefforttoimprovetheeffec- tivenessoftheworkingcapitalmanagementofthesecompanies Keywords:management,workingcapital,liquidity Giớithiệu lý vốn lưu động doanh nghiệp Mộtthựctếcịntồntạihiệnnaylàcácdoanh nghiệp dườngnhưchưaquantâmđúngmứcđếnnhững đặc Việt Nam thường quan tâm đến thù hoạt động riêng ngành Thực tế cácquyếtđịnhtàichínhdàihạnnhưnglạiítquantâmđế năm gần có cơng ty cổ n quản lý vốn lưu động quản lý vốn lưu phần lâm vào tình trạng khả tốn động cịn yếu kém, dựa cảm tính, chưa Cơng tycổ phần Sỹ Ngàn bị u cầu phá sản hiệuquả,cácquyếtđịnhvềquảnlývốnlưuđộng nhiều khả tốn vào năm mang tính chủ quan Các doanh nghiệp 2012haycácCơngtythépnăm2012,2013thua thườngvậndụnglýthuyếtchungvàoviệcquản lỗnhiềuvìhàngtồnkholớnnhưTậpđồnHồ *PGS.TS,ViệnNghiêncứuPháttriểnTP.HCM **ThS,TrườngCaođẳngKinhtếTP.HCM SỐ8-THÁNG8/2015 NGHIÊNCỨUKHOAHỌ trải nghĩa vụ tài cách đúnghạnv C với chi phí thấp Tính Phát, Cơng ty thép Dana… Bên cạnh việc thị trường bị ảnh hưởng khủng hoảng kinhtế, khoản doanh nghiệp có việcquảnlývốnlưuđộngcủacácdoanhnghiệp tạiViệtNamcũnglàmộtthựctrạngcóthểnóiđã thể nhìn nhận khả mở gópphầnkhiếnchohiệuquảhoạtđộngtàichính doanh nghiệp nói chung thời gian qua rộng đầu tư, trang trải nhu không đạt kết mong muốn nhà quản lý sau khó làm cầu đột tăngtốiđagiátrịdoanhnghiệpnhưkỳvọngcủa cổ đông x u ấ t hoặcđápứngkịpthờicáccơhộikinhdoanh Bài viết nhằm cho thấy thực trạng tìnhhình dịng ngân lưu doanh nghiệp tạora vốn lưu động, tình hình khoản doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Đãc ó n h i ề u n g h i ê n c ứ u t r o n g v n g o HOSE thông qua sốchỉ tiêu đánh tác giả lựa chọn; so sánh việc quản lý ài nước vấn đề vốn lưu động vốn lưu động doanh nghiệp thuộc ngành khác nhau; kết phân có tác động đến lợi nhuận Theo tích vấn đề đặt từ thực trạng quản lý vốn lưu động công ty niêm yết sàn Deloof M (2003), việc quản lý chứng khoán HOSE thuộc bốn nhóm ngành cơng nghiệp đưa số đề xuất giải pháp vốn lưu động có ảnh hưởng đến phù hợp ngành Đây vấn đềcácnhàquảnlýcầnquantâmđểquảnlývốn lưu lợi nhuận động hiệu quả, thực tốt cân đối khoản, góp phần làm tăng giá trị doanh nghiệp c c côngtyởBỉvàchukỳluânchuyểntiềnmặt doanh nghiệp sử dụng biện pháp toàn diện Cơsởlýthuyết Vốn lưu động đề cập đến tài sản lưuđộng quảnlývốnlưuđộngcủacáccơngtyvàcácnhà dùng hoạt động doanh nghiệp, nguồn vốn đầu tư doanh nghiệp vào tài sản quảnlýcóthểtănglợinhuậnbằngcáchgiảmsố ngày lưu động Tài sản lưu động1là tài sản ngắn2hạnthườngxuyên3luânchuyển4trongquá trình khoản phải thu hàng tồn kho Theo kinh doanh Mộtdoanhnghiệpnếukinhdoanhcólãivẫn Kesseven Padachi(2006), quản lý vốn lưu động cóthểgặpkhókhăntàichínhnếukhơngquảnlý cách hiệu ngân lưu từ hoạt động kinh doanh có tầm quan trọng đặc biệt công ty Các doanh nghiệp có lãi khả toán phần lớn nguồn lực bị nhỏ,cáccơngtynhỏcóxuhướngtăngcácthành tồnđọngdướidạnghàngtồnkhohoặckhơngthu tiền hạn từ khoản bán chịu phầncủavốnlưuđộngtrongngắnhạnvàđầutư cao vào Một doanh nghiệp xem có đủtính thanhkhoảnnếucóđủnguồntàichínhđểtrang hàng tồn kho khoản phải thu lợi nhuận 2S Ố 8-THÁNG8/2015 thấp, nghiên cứu cho thấy mức độtácđộngcủavốnlưuđộngđếnlợinhuậncủa cáccôngtynhỏởMauritius.TheoTrầnNguyễn KhánhChi(2010),cácgiảipháptàichínhnhằm nângcaohiệuquảsửdụngvốnlưuđộngtạiliên hiệp hợp tác xã thương mại TP.HCM giảm lượng hàng tồn kho, quản lý quỹ tiền mặt Các nghiên cứu trước phân tích tình hình vốnl u động tác động quản lý vốn lưu động đến lợi nhuận chưa so sánh tác động khác ngành khác ngành khác phải có cách quản lý vốn lưu động riêng cho phù hợp với ngành kinh doanh Nghiên cứu kế thừa nghiên c ứ u trướcnhưngmởrộngthêmviệcđánhgiá,so NGHIÊNCỨUKHOAHỌ sánh ngành với nhau, đề biện pháp quản C lý vốn lưu động hiệu riêng cho từngngành Phươngphápnghiêncứu 3.1 Chọnmẫudoanhnghiệpnghiêncứu Nghiênc ứ u s d ụ n g s ố l i ệ u c ủ a doanh 1Trongbảngcânđốikếtoáncủadoanhnghiệp,tàisảnlưuđộngđượcthểhiệnởcácbộphận:tiền,cácchứngkhoánthanh khoản cao, khoản phải thu hàng tồn kho 2Nhữngtàisảncủađơnvịcóthờigiansửdụng,lnchuyểnhoặcthuhồingắn(trongvịng12thánghoặctrong1chukỳ kinh doanh) 3Mangtínhliêntục 4Quayvịng nghiệp niêm yết sàn chứng khoán HOSE doanh nghiệp, cụ thể nhưsau: thuộc ngành: ngành dược phẩm 6doanh Vốnlưuđộngthuần(NWC) nghiệp, ngành thép doanh nghiệp, ngành thực Vốn lưu động (NWC) tính phẩm9doanhnghiệpvàngànhthủysản8doanh nghiệp tàisảnngắnhạntrừcáckhoảnNợngắnhạn(không với giai đoạn tập trung 2010-2014 kểcáckhoảnphảitrảngườibánngắnhạn).Tỷsố dùng Đây giai đoạn xem khó khăncủa để đo lường khả tốncủa kinh tế Việt Nam nói chung doanh doanhnghiệp.Vốnlưuđộngthuầndươngchứng tỏ nghiệp nói riêng; vậy, việc quan tâm đến doanh nghiệp có khả tốn, ngược quảnlývốnlưuđộngvàquantâmđếntínhthanh khoản lạithìdoanhnghiệpmấtkhảnăngthanhtốnvà xem cần thiết cho tồn phát gặp rủi ro Tuy nhiên, doanh nghiệp cần phải triển doanh nghiệp Bài viết chọn bốn ngành đảm bảo cân tính khoảnv l ợ i nêu trên sở ngành có qui mơ nhuận, doanh nghiệp có tỷ lệ doanh nghiệp, đặc trưng ngành khác biệt có vốn lưu thể, chừngm ự c n o đ ó , đ i đ ộ n g thuầnqcaothìsẽmấtcơhộisinhlờicủa đồng diện cho nhóm ngành tiền công n g h i ệ p trọngyếulàhóa- Chukỳlnchuyểntiền dược,cơngnghiệpnặng, Chukỳluânchuyểntiền(CCC)chothấyhiệuquảsửd chếbiếntinhlươngthựcthựcphẩmvànông-lâm ụngvốnlưuđộngcủadoanhnghiệp.Chukỳlnchuyể -thủysảnnhằmsosánhđốiứngkếtquảđểcócái nhìn tổng ntiềnlàkhoảnthờigiancácnguồn quan vốnđượcđầutưvàoVLĐ(khoảngthờigiantiền vốn nằm 3.2 Chọnchỉsốnghiêncứu VLĐ) Chu kỳ luân chuyển tiền ngắn Các số chọn nghiên cứu số tốt doanh nghiệp giảm chi phí lãi vay cơbảnđánhgiáthựctrạngquảnlývốnlưuđộng Kỳthutiềnbìnhqn(ACP) Kỳthanhtốnnợphảitrảlàkhoảngthờigian trung Kỳthutiềnbìnhqnđolườnghiệuquảhoạt bình tính từ lúc doanh nghiệp muahàng hóa, độngquảnlývốnlưuđộngcủadoanhnghiệp,nó nguyên vật liệu lúc trả tiền cho người chobiếtsốngàybìnhquânmàdoanhnghiệpcần để thu bán Kỳ toán nợ phải trả cao hồi tiền bán hàng chứng tỏ doanh nghiệp có xu hướng chiếm Kỳthanhtoánnợphảitrả(DPO) dụng vốn ngườibánđểsảnxuấtkinhdoanh cao SỐ8-THÁNG8/2015 NGHIÊNCỨUKHOAHỌ khảnăngquảnlýhàngtồnkhocủadoanhnghiệp, kỳ luân C chuyển hàng tồn kho dài chứng tỏ doanh nghiệp quản lý hàng tồn kho Kỳluânchuyểnhàngtồnkho(DIH) Kỳluânchuyểnhàngtồnkho(DIH)chothấy Tỷ lệ Tài sản ngắn hạn tổng tài sản(CA/TA) đến năm 2014) cung cấp thông tin chodoanh nghiệp để quản lý tốt vốn lưu động Tỷ lệTài sản ngắn hạn tổng tài sản (CA/ trongnă m hi ệ nt ại 2015và tr ongc c năm tiếp TA)cho biếttỷ trọng tài sản lưu động chiếm bao nhiêu phần trăm tổng số tài sản củadoanhnghiệp 3.3C h ọ n khungthờigiannghiêncứu Năm 2015, kinh tế nước ta dần vào hồi phục sau thời gian dài gặp nhiều khó khăn.Đâylàthờigiancácdoanhnghiệpcầnnắm bắt hội để khôi phục doanh nghiệp Kết nghiên cứutừsố liệulà5năm (từ năm2010 theo Kếtquả thảoluận 4.1 Kếtquảnghiêncứu Bảng1: Bảngtổng hợpmột sốchỉ tiêuliên quanvốn lưuđộng Ngành NWC CCC 2010 2011 2012 2013 2014 TB 2010 2011 2012 2013 2014 TB Dược 344 349 378 435 508 403 196 215 182 167 179 186 Thép 441 586 569 277 478 470 140 132 136 137 109 129 Thựcphẩm 613 908 878 1037 1279 943 99 127 86 81 155 112 Thủysản 259 227 186 168 248 218 147 168 173 111 200 161 Ngành K ACP 2010 2011 2012 2013 2014 TB 2010 2011 2012 2013 2014 TB Dược 131 114 110 112 122 118 100 92 82 71 74 82 Thép 30 35 38 16 20 27 47 41 41 36 27 37 Thựcphẩm 97 119 72 75 90 88 48 80 48 56 89 66 Thủysản 85 53 43 33 38 47 76 63 60 60 64 64 Ngành DPO DIH 2011 2012 2013 2010 2011 2012 2013 2014 TB 2010 2014 TB Dược 45 43 42 52 53 48 140 166 142 148 158 151 Thép 31 29 32 48 35 36 124 121 127 148 117 128 Thựcphẩm 31 36 36 32 32 34 82 83 74 57 98 79 Thủysản 16 19 15 25 29 22 86 123 129 76 165 119 ngànhkhơnghồntồnnhưnhau.Vốnlưuđộngthuần Vốn lưu động (NWC) cácdoanh ngành thủy sản có khuynh hướng nghiệp thuộc ngành nghiên cứu dương chứng tỏ doanh nghiệp quan tâm đến giảmdầnquacácnămtừnăm2010đến2013.Lýgiải vấn đề khoản thực tế nhìn chung doanh nghiệp mẫu nghiên cứu cho khuynh hướng xuất phát từt h ị đảmbảođượckhảnăngthanhtoáncủadoanhnghiệp Tuynhiênxuhướngvốnlưuđộngthuầncủacác trường xuất mặt 4S Ố 8-THÁNG8/2015 hàng thủy hải s ả n củaViệtNamsangchâuÂu,HoakỳvàNhật Bảngặpnhiềukhókhăntrongthờigianqua.Do ảnh hưởng khủng hoảng, nhu cầu tiêu thụ thủy sản giảm hầu hết thị trường trọng yếu NGHIÊNCỨUKHOAHỌ thủy hải sản Việt Nam Ngoài ra, chất C lượngvàvệsinhantoànthựcphẩmcũnglàmột ngunnhâncầnđượctínhđến.Theothơngtin Nguồn:Số liệu khảosáttrực tiếp,2013 từTổngcụcthủysản,từđầunăm2012đếnnăm 2013,thủysảnViệtNamxuấtsangMỹbịnhiễm salmonella tăng mạnh khiến nhiều DN thủy sản lâm vào tình lao đao, sản lượng giátrị xuất bị giảm mạnh, tháng 4/2012 có 26 lơ hàng thủy sản Việt Nam bị cảnh báo Nhật.Bên cạnh đó, trình độ tổ chức sản xuấtthươngmạicònnhiềubấtcập,trên90%sản phẩmdotưthươngquảnlýcảđầuvàovàđầura, công nghệ bảo quản sau thu hoạch cịn thơ sơ, đầu tư sản xuất không gắn với chăn nuôi… Mặt khác, ngành thủy sảnViệt Nam bị “kiệt sức” phần lớn DN ngành phải vay vốn ngân hàng để làm vốn lưu động Ngay từ đầu năm 2010, doanh nghiệp phải gánh chi phí vốn tăng cao phải vay lãi suất cao Khi dòngvốnnàybịchặnlạivàbịngânhàngthuhồi vốnlạidosợrủirođãtạonhiềuhệlụychodoanh nghiệpvề khả toán nợ tiền mua cá nguyênliệu.Điềunàylýgiảivìsaovốnlưuđộng doanh nghiệp ngành thủy sản giảm theo năm Tráin g ợ c v i b ứ c t r a n h c ủ a n g n h t hủy sản, vốn lưu động ngành thực phẩm lại Vềc h u k ỳ c h u c h u y ể n t i ề n ( C C C ) , c h u kỳ cải thiện dần qua năm vàđạt mứccao chu chuyển tiền trung bình ngành dượclà nhấttrongbốnngànhnghiêncứu.Donhucầuvề thực cao ngành nghiên cứu,chứng tỏ phẩm người ngày tăng ngànhdượccóthờigiantiềnvốnnằmtrongvốn lưu caov ì l n h u c ầ u t h i ế t y ế u n ê n n g n h t h ự c động cao, hiệu sử dụng vốn lưu động phẩm có hướng phát triển tốt Mặc ngành dược thấp Nguyên chủ yếu dù doanh nghiệp giải thích phần đặc thù ngành ngành thực phẩm không mở rộng chủyếuthịtrườnghướngmạnhvàonộiđịa,nơi qui mô lĩnh vực kinh doanh cốt lõi màphầnlớncácđạilýcóquymơnhỏlẻvàhầu mà lại mở cần phải có trợ giúp ứng trước hàng hóa r ộ n g kinhdoanhngồingành,ngànhthựcphẩm có từ phía nhà cung cấp.Mặc khác, cạnh tranh xu hướng mang nguồn vốn đầu tư ngắn ngày gay gắt thị trường dược phẩm hạnquánhiều.Sốliệutrênbáocáctàichínhcác doanh dẫn đến hàng tồn kho ngành dượcc ò n nghiệp ngành thực phẩm cho thấy rõ cao, thuốc nội yếu áp điềunày.ĐiểnhìnhlàcơngtyCổphầnsữaViệt lực cạnh Nam(Vinamilk,mãchứngkhoánVNM),khoản t r a n h từcácnướcnhưẤnĐộvàcácnướcChâu đầutưngắnhạntăngđềuvàtăngnhanhquacác Âu.Ngànhthủysảncũngcóchukỳchuchuyển tiền năm,năm2011khoảnđầutưngắnhạnlà736tỷ cao, hiệu sử dụng vốn lưu động thấpv ì đồng,đếnnăm2012là3.909tỷđồng,năm2013 thông lệ, doanh là4.167tỷđồng,năm2014là7.468tỷđồng.Có thể xem nghiệp ngành thủy sản nguyên nhân dẫn đến lợi t h n g chokháchhàngthiếunợtừ30–45ngày nhuậncủacácdoanhnghiệpngànhthựcphẩmbị saukhixuấthànghoặcthậmchínhiềuhợpđồng ảnhhưởngdođểmấtcơhộisửdụngtốiđahiệu vốn cònđượccácdoanhnghiệpchokháchhàngbán lưu động hếtmớithanhtốntiền.Bêncạnhquảnlýkhơng tốt khoản SỐ8-THÁNG8/2015 NGHIÊNCỨUKHOAHỌ Ở chiều ngược lại với ngành dượcphẩm, C ngành thực phẩm có chu kỳ chu chuyển tiền phải thu, hàng tồn kho cao lý góp phần làm cho hiệu sử dụng vốn lưu động cuả doanh nghiệp trungbìnhthấpnhấttrongcácngànhnghiêncứu, chứng tỏ ngành thủy sản thấp ngành thực phẩm có thời gian tiền vốn nằm vốn 6S Ố 8-THÁNG8/2015 lưu động ngắn, hiệu sử dụng vốn lưu động cao Do đặc thù ngành thực phẩm làmộtngànhcungcấpvậtphẩmthiếtyếu,cósức mua cao, hàng tồn kho doanh nghiệp ngành thấp Kỳthutiềnbìnhquân(ACP)củangànhdược cao đặc thù phải ứng trước hàng cho đại lý Cạnh tranh ngày gay gắt doanhnghiệpngànhdượcnêncácdoanhnghiệp muốngiữđượckháchhàngphảicónhữngchính sách thơng thống hơn, ưu tiên cho khách hàngnhưtăngtỷlệchiếtkhấu,kéodàithờigian trảnợcủakháchhàng.Kỳthutiềnbìnhquâncao nêncácdoanhnghiệpngànhdượccũngkéotheo xu hướng chiếm dụng vốn nhà cung cấp Điều thể việc quản lý vốn lưu động chưa hiệu doanh nghiệp ngành Ngành thép quản lý khoản phải thutốtnhưngcũngcóxuhướngchiếmdụngvốn nhà cung cấp, khả ngành thép muốn tận dụng vốn nhà cung cấp để làm tăng hiệu kinh doanh và không ngoại trừ khả ngành thép hàng tồn kho nhiều thời gian qua Kỳt h a n h t o n n ợ p h ả i t r ả ( D P O ) c ủ a ngành dược cao, đặc thù phải ứng trướchàng cho đại lý, kỳ thu tiền bình quân cao nênc c d o a n h n g h i ệ p n g n h dược kéo theo xu hướng chiếm dụng vốn nhà cung cấp Đ i ề u nàycũngthểhiệnđượcviệcquảnlývốnlưuđ ộngchưa hiệu doanh nghiệp ngành Ngànhthéptuyquảnlýkhoảnphảithutốtnhưng cũngcóxuhướngchiếmdụngvốncủanhàcung cấp,khảnăngngànhthépmuốntậndụngvốncủa nhàcungcấpđểlàmtănghiệuquảkinhdoanhvà không ngoại trừ khả ngành thép hàng tồn kho nhiều thời gian qua Về kỳ luân chuyển hàng tồn kho (DIH), ngành dược quản lý hàng tồn kho kém, kỳ luân chuyển hàng tồn kho cao.Như đề cậplà cạnh tranh ngày gay gắt thị trường dượcphẩm,thuốcnộiyếuthếsovớithuốcngoại nhậpvàáplựccạnhtranhtừcácnướcnhư Ấn NGHIÊNCỨUKHOAHỌ C Độ nước Châu Âu Hàng tồn kho ngành thépc ũ n g k h c a o d o t h ị t r n g b ấ t đ ộ n g s ả ngànhcầnlưuýđặcđiểmriêngcủangànhmình để n trầm lắng Ngành thực phẩm có kỳ quản lý vốn lưu động đạt hiệu quả, cụ thể: luân chuyển hàng tồn kho ngắn Ngànhdượcphẩm:Ngànhdượcphẩmcóchu vìthực phẩmlà nhu cầu kỳ luân chuyển tiền cao, thời gian tiềnvốn nằm vốn lưu động nhiều, hiệu sử t h i ế t yếu,dodânsốngàycàngtăngkéotheonhu dụngv ố n l u đ ộ n g k é m K ỳ t h u t i ề n b ì n h quân cầuvềthựcphẩmcủaconngườingàycàngtăng cao nên hàng thực phẩm không bị tồn kho mặc hàng khác, nhiên doanh nghiệp ngành thực phẩm rơi vào trường hợp tích trữhànghóakhơngđủđểsảnxuấtvàkinhdoanh Tỷ lệ tài sản ngắn hạn tổng tài sản (CA/ TA)củangànhdượcvàngànhthựcphẩmlàhợp lývìtheosốliệutínhtốnđược,ROAtrungbình ngànhdượcvàngànhthựcphẩmtrongthờigian nghiêncứucao,ngànhdượcvàngànhthựcphẩm nên trì tỷ lệ Với tỷlệ tài sản ngắn hạn tổng tài sản ngành thuỷ sản ngànht h é p , đ ố i chiếu với ROAtương đối thấp h a i n g n h n y ( R O A ngành thép 6.86% vàROA ngànhthuỷsảnlà4.71%)chứngtỏviệcsửdụng tàis ả n n g ắ n h n c ủ a n g n h t h é p v n g n h thuỷ sảnvẫn khônghiệuquả 4.2 Thảoluậnkếtquả Đểquảnlýhiệuquảvốnlưuđộng,cácdoanh nghiệp cần xác định quản lý lưu lượng tiền mặt, tiền mặt chi cho hoạt động chi tiêuh n g n g y m khơng thể tốn qua ngân hàng, tn thủ ngun tắc bất kiêm nhiệm quản lý tiền mặt Có sách hợp lý để quản lý tốt khoản phải thu có cán phê chuẩn h n mứcnợtrongnộibộdoanhnghiệp,cóchính sách khuyến khích nhân viên chun trách khoản phải thu, phân loại, đánh giá khách hàng Lập kế hoạch quản lý, kiểm soát hàng tồn kho phùhợpvớiđiềukiệnkinhdoanhvànhucầucủa khách hàng Quản lý khoản phải trả hợp lý, nên tậndụngvốncủanhàcungcấpđểlàmtănghiệu sử dụng vốn tránh làm giảm uy tín doanh nghiệp thực tốn trễ hạn, không theo hợp đồng.Tuy nhiên, SỐ8-THÁNG8/2015 NGHIÊNCỨUKHOAHỌ C cao, bị khách hàng chiếm dụng vốn nên ngành thép có sách thuh i k h o ả n n ợ t h ô n g t h o n g h n n h ngànhdượccũngcóxuhướngtậndụngvốncủa nhà kéo dài thời gian công nợ, chia khoản toán thành nhiều đợt cung cấp Quản lý hàng tồn kho ngành để tăng số lượng khách hàng c h o doanhnghiệp,nhưvậysảnphẩmtiêuthụsẽ cũngchưahiệuquả,thờigiantiềnvốnnằmtrong tănglên,giảmđượcsốlượnghàngtồnkhotrong doanh nghiệp Mặc khác, doanh nghiệp ngành thép vốnlưuđộngcao,hiệuquảsửdụngvốnlưuđộng không tốt nên giảm tỷ lệ tài sản ngắn hạn tổng tài sản xuống cho hợp lý, tăng tài sản dài Với đặc điểm vậy, ngành dược dễ gặp rủi ro, hạnbằngcáchđầutưthêmmáymócthiếtbịhiện đại vào q trình sản xuất, tránh lãng phí nguồn vốn lưu động khả toán Doanh nghiệp ngành dược phải Ngànhthựcphẩm:Ngànhthựcphẩmquảnlý quản lý tốt khoản phải thu, cần phân loại khách hàng, hàng tồn kho tốt Ngành có vốn lưu động cao, không gặp vấn đề vềthanh đánh giá khả toán tương lai khách khoảnnhưngdoanhnghiệpngànhnàyđãđểmất cơhộisửdụngvốnlưuđộngđểtạoralợinhuận, cần tránh hàng để có qui định hạn mức nợ nhằm tránh rủir o , đầu tư ngành dàn trải Ngành thực phẩm cần lưu ý quản lý khoản phải thiết phải đẩy nhanh tiến thuđểtránhrủirokhikháchhàngcủamìnhmất khảnăngthanhtốn.Doanhnghiệpphảidựtốn trình thu nợđể hạn chế rủi ro cácnguồnthuchitheomùavìngànhthựcphẩm cóđ ặ c đ i ể m d o a n h t h u t ă n g g i ả m t u ỳ t h e o mùa vấn đề khả k h o ả n Doanhnghiệpcũngcầngiảmlượnghàng tồn kho để nâng hiệu hiệu doanh nghiệp Ngànht h é p : N g n h t h é p c ó k ỳ l u â n chuyển vốn lưu động ngắn, hiệu suất sử dụng vốn lưuđộngtốt,khảnăngthuhồinợcũngtốt.Tuykhônggặ p rủi ro khoản việc quản lý hàng tồn kho ngành chưa tốt Bên cạnh đó, ngànhthépcótỷlệtàisảnngắnhạntrêntổngtài sản khơng hợp lý nên không tận dụng tốt vốn lưu động để làm tăng hiệu doanh nghiệp Doanh nghiệp rõ rệt nhu cầu thực phẩm tănggiảm Kếtluậnvàhướngnghiêncứutiếptheo theo mùa hay theo thời tiết Ngành thực phẩm giảm tỷ trọng vốn lưu động tổng tài 5.1 Kếtluận sản,đầutưthêmtàisảndàihạnthamgiavàoquá trình sản xuất đầu tư thêm máy móc thiết bị…, Kết nghiên cứu doanh nghiệp thuộc sử dụng vốn lưu động hợp lý hơn,khơnglãngphínguồnvốnlưuđộng.Doanh nghiệp ngành: ngành dược, ngành thép, ngànhthực ngành thực phẩm dự trữ hàng tồn kho để đáp ứng nhanh nhu cầu khách hàng Tuy nhiên phải phẩm ngành thủy sản với số liệu nghiên cứu lưu ý khoản phải thu, cần phân loại khách hàng để tránh rủi ro không thu hồi công nợ năm, từ năm 2010 đến 2014 Nghiên cứu Ngành thủy sản: Ngành thủy sảncó thời gian cho thấy thực tế xu hướng thực trạng tiền vốn nằm vốn lưu động cao,hàng tồnkhonhiều,nhưvậyhiệuquảsửdụngvốnlưu động quảnl ý v ố n l u đ ộ n g c ủ a chưa tốt Kỳ toán nợ phải trả ngành thấp, chứng tỏ ngành thủy sản không doanh nghiệpthuộc tậndụngđượcvốncủanhàcungcấpđểlàmtăng hiệuquảcủadoanhnghiệp.Doanhnghiệpngành ngành nghiên cứu thủysảncầngiảmlượnghàngtồnkho,chỉdựtrữ vừa phải để đáp ứng nhanh nhu cầu khách hàng Doanh Ngành thực phẩm quản lý nghiệp kéo dài thời gian trả nợ để tận dụng tối đa nguồn vốn từ nhà cung cấp, tăng hàng tồn kho tốt hiệu sử dụng vốn lưu động không nâng giá trị doanh nghiệp lên mức tốt khơng tranh t h ủ cơhộitừvốnlưuđộngnhànrỗi.Ngànhthép 8S Ố 8-THÁNG8/2015 NGHIÊNCỨUKHOAHỌ C không gặp rủi ro khoản quảnlý hàng tồnkho khôngtốt vàcần giảmtỷ lệtài sản ngắn hạn tổng tài sản để tăng hiệu sử dụng vốn lưu động Ngành thủy sản phân bổ tỷ lệ tài sản ngắn hạn tổng tài sản không hợp lý cần kéo dài khoản phải thu để tìm kiếm thêm khách hàng Ngành dược dễ gặp rủi ro khoản Như vậy, xu hướng quản lý vốn lưuđộngcủacácngànhkhácnhaunêncáchthức quảnlývốnlưuđộngcủacácdoanhnghiệptheo ngành khác phải khác cho phùhợpvớiđặcthùcủangànhmình.Cácdoanh nghiệp Việt Nam cần phải quan tâm đến quản lý vốn lưu động giải phápđểgópphầntựthânchủđộngvượtquathời kỳ khó khăn kinh tế nói chung khó khăn doanh nghiệp nói riêng 5.2 Hướngnghiêncứutiếptheo Sau xem xét nhiều góc độ, nghiên cứu cịnmộtsốhạnchếsau:(1)Nghiêncứuchủyếu phân tích định tính, cho thấy xu hướng quảnlý vốn lưu động ngành khác đưar a c c biện pháp định tính để quản lý hiệu vốn lưu động riêng cho ngành (2) Nghiên cứu khơng phân tích định lượng mối quanh ệ g i ữ a q u ả n l ý v ố n lưu động với hiệu hoạt động doanh nghiệp (3) Nghiên cứu k h ả o sát,nghiêncứu4nhómngànhdượcphẩm, thựcphẩm,thép,thủysản,chưaquansáthếtcác doanhnghiệpthuộccácnhómngànhkhácnhau Các nghiên cứu cầnkhắc phục hạn chế trên, mở rộng nhóm ngành nghiên cứu phân tích định lượng mối quan hệ quản lý vốn lưu động với hiệu hoạt động doanh nghiệp để nghiên cứu có giá trị thực tiễn SỐ8-THÁNG8/2015 TÀI LIỆUTHAMKHẢO TiếngAnh [1] Deloof, M (2003), “Does Working Capital Managementa f f e c t P r o f i t a b i l i t y o f B e l g i a n F i r m s ” , J o u r n a l o f B u s i n e s s F i n a n c e a n d Accounting, 30 (3), pp 573-587 [2] Padachi,K.(2006),“TrendsinWorkingCapitalManagementanditsImpactonFirms’”,International Review of Business Research Papers, (2), pp.45-58 [3] Shin, H.H and Soenen, L (1998), “Efficiency of working capital and corporate profit- ability”, Finalcial Pratice and Education, (2), pp 37-45 TiếngViệt [4] QuảntrịtàichínhE.F.BrighamvàJoelF.Houston(2008),Khoakinhtế-ĐạihọcQuốc gia TP.HCM [5] NguyễnTấnBình(2007),Quản trịtàichínhngắn hạn,NXBThốngKê,TP.HCM [6] PhạmTri nh H i ế u ( ) , Q u ả n t r ị v ố n l u đ ộ n g t r o n g d o a n h n g h i ệ p n h ỏ v v a t i TP.HCM,Luận vănThạc sĩ Kinh tế,Trường Đại học Kinh tếTP.HCM, TP.HCM [7] Bảng cáo bạch Báo cáo tài năm 2010, 2011 , 2012, 2013, 2014 29 doanh nghiệp thuộc ngành dược, thép, thực phẩm, thủy sản niêm yết sàn chứngkhoánHOSE [8] http://www.giaoducvietnam.vn/Kinh-te/Thi-truong/Chu-dau-tu-Ngoc-Vien-Islands-bi- yeu-cau-pha-san-post94555.gd [9] http://kinhdoanh.vnexpress.net/tin-tuc/vi-mo/ton-kho-vat-lieu-xay-dung-hang-nghin-ty- dong-2722659.html [10] http://www.fistenet.gov.vn/f-thuong-mai-thuy-san/a-xuat-nhap-khau/xuat-khau-thuy- san-nam-2012-vuot-nhieu-201cchong-gai201d/ STT MãCK PHỤLỤC Ngành Bảngcácdoanhnghiệpnghiêncứu DMC Dượcphẩm IMP Têndoanhnghiệp Dượcphẩm DHG CôngTyCổPhầnXuấtNhậpKhẩuYTếDOMESCO Dượcphẩm DCL CôngTyCổPhầnDượcPhẩmImexpharm Dượcphẩm OPC CôngTyCổPhầnDượcHậuGiang Dượcphẩm TRA CôngTyCổPhầnDượcPhẩmCửuLong Dượcphẩm SMC CôngTyCổPhầnDượcPhẩmOPC HMC CôngTyCổPhầnTRAPHACO Thép VIS CôngTyCổPhầnĐầuTưThươngMạiSCM Thép 10 HPG CơngTyCổPhầnKimKhíTP.HCM Thép 11 TLH CơngTyCổPhầnThépViệtÝ Thép 12 HSG CơngTyCổPhầnTậpĐồnHồPhát Thép CơngTyCổPhầnTậpĐồnThépTiếnLên Thép CơngTyCổPhầnTậpĐồnHoaSen STT MãCK Têndoanhnghiệp Ngành 13 DMC CôngTyCổPhầnNướcGiảiKhátChươngDương Thựcphẩm 14 VLF CôngTyCổPhầnLươngThựcThựcPhẩmVĩnhLong Thựcphẩm 15 VNM CôngTyCổPhầnSữaViệtNam Thựcphẩm 16 NHS CơngTyCổPhầnĐươngNinhHồ Thựcphẩm 17 FMC CơngTyCổPhầnThựcPhẩmSaoTa Thựcphẩm 18 BHS CơngTyCổPhầnĐườngBiênHồ Thựcphẩm 19 TAC CôngTyCổPhầnDầuThựcVậtTườngAn Thựcphẩm 20 LSS CơngTyCổPhầnMíaĐườngLamSơn Thựcphẩm 21 SBT CơngTyCổPhầnBourbonTâyNinh Thựcphẩm 22 AGF CôngTyCPXuấtNhậpKhẩuThủySảnAnGiang Thủysản 23 VNH CôngTyCổPhầnThủyHảiSảnViệtNhật Thủysản 24 ABT CôngTyCổPhầnXuấtNhậpKhẩuThủySảnBếnTre Thủysản 25 ACL CôngTyCổPhầnXNKThủySảnCửuLongAnGiang Thủysản 26 ANV CôngTyCổPhầnNamViệt Thủysản 27 ATA CôngTyCổPhầnNTACO Thủysản 28 MPC CơngTyCổPhầnTậpĐồnThủySảnMinhPhú Thủysản 29 AAM CơngTyCổPhầnChếBiếnThủySảnMêKong Thủysản ... trị doanh nghiệp c c côngtyởBỉvàchukỳluânchuyểntiềnmặt doanh nghiệp sử dụng biện pháp toàn diện Cơsởlýthuyết Vốn lưu động đề cập đến tài sản lưu? ?ộng quảnlývốnlưuđộngcủacáccôngtyvàcácnhà... lý vốn lưu? ?ộngcủacácngànhkhácnhaunêncáchthức quảnlývốnlưuđộngcủacácdoanhnghiệptheo ngành khác phải khác cho phùhợpvớiđặcthùcủangànhmình.Cácdoanh nghiệp Việt Nam cần phải quan tâm đến quản lý vốn. .. vốn lưu động doanh nghiệp thuộc ngành khác nhau; kết phân có tác động đến lợi nhuận Theo tích vấn đề đặt từ thực trạng quản lý vốn lưu động công ty niêm yết sàn Deloof M (2003), việc quản lý chứng