KỸ NĂNG PHÂN TÍCH và đầu tư CHỨNG KHOÁN mã phân tích TAR – công ty cổ phần nông nghiệp công nghệ cao trung an

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH – CHƯƠNG TRÌNH CHẤT LƯỢNG CAO KỸ NĂNG PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN Mã phân tích: TAR – Cơng ty Cổ phần Nông nghiệp Công nghệ cao Trung An Giảng viên HD: TS Phạm Tiến Mạnh Họ tên: Lê Hồng Nhung Lớp: K21CLCC Mã sinh viên: 21A4010421 NGÀNH NÔNG NGHIỆP Ngày 12 tháng 10 năm 2021 Công ty Cổ phần Nông nghiệp Công nghệ cao Trung An (HNX: TAR) TAR – MUA Upside: 27,9% Biến động giá cổ phiếu TAR LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ I TRÚNG GÓI THẦU LỚN NĂM 2021 TAR trúng gói thầu 25 nghìn gạo chương trình cứu trợ dịch bệnh cho người dân với giá 9.848 đồng/kg (~250 tỷ đồng) Sau đợt trúng thầu xuất 11.000 giao hàng vào cuối tháng 6/2021, TAR tiếp tục trúng thầu lần với tổng khối lượng 22.222 tấn, giá CIF 578USD/tấn dự kiến giao hàng tháng 9-10/2021 Đây xem mức giá tốt điều kiện giá gạo giới tụt giảm II Thông tin giao dịch (12/10/2021) Giá (VNĐ) 23,600 Giá cao 52 tuần (VNĐ/CP) Giá thấp 52 tuần (VNĐ/CP) Số lượng CP lưu hành (CP) KLGD BQ 10 ngày (CP/ngày) Vốn hóa (tỷ VNĐ) 25,400 EPS (VNĐ/CP) P/E TRIỂN VỌNG TƯƠI SÁNG CUỐI NĂM 2021 tháng đầu năm, doanh thu xuất tăng 57,5 tỷ (20%), ngồi gói thầu xuất Hàn Quốc đối tác truyền thống EU, Trung quốc tăng 5-10% sản lượng gạo nhập với mức giá tốt Tháng 6/2021, TAR mở Văn phòng đại diện Đức để tiếp cận đến khối khách hàng Châu Âu 14,500 Thêm đó, việc cải tiến lại toàn cánh đồng mẫu Kiên Giang theo kỹ thuật từ làm đất, tưới tiêu,… giúp giảm chi phí đầu vào tăng suất thu hoạch 46,199,9 33 1,688,66 1,136.5 0.99 Luôn đảm bảo hoạt động khơng bị gián đoạn trước tình hình diễn biến phức tạp dịch bệnh hoàn thành đơn hàng xuất 24.76 III TRIỂN VỌNG XUẤT KHẨU Hiệp định EVFTA giúp giảm thuế phí xuất qua EU, thị trường tiềm mà TAR nhắm đến: EU thị trường cao cấp sẵn sàng trả giá 2000USD/tấn gạo nhiên kèm với yêu cầu khắt khe chất lượng TAR doanh nghiệp sản xuất xuất gạo tiềm năm 2020 xuất 3000 gạo sang EU đảm bảo yêu cầu chất lượng IV MƠ HÌNH SẢN XUẤT KINH DOANH KHÉP KÍN, TẬP TRUNG SẢN PHẨM CHẤT LƯỢNG CAO TAR định hướng dòng gạo cao cấp chất lượng cao Trong 800 Kiên Giang dành riêng để phát triển nguyên liệu lúa hữu theo hình thức 100% tự nhiên có 100ha cấp chứng organic theo tiêu chuẩn Mỹ cà Châu Âu, kì vọng mở rộng diện tích Organic 700ha cịn lại qua tăng suất xuất gạo sang EU V ƯỚC TÍNH Q III KHÁ TÍCH CỰC Ước tính doanh thu đạt 500 tỷ đồng (-8% yoy), lợi nhuận đạt 40 tỷ đồng (+66% yoy) Với kết kinh doanh quý III/2021 lạc quan, TAR tự tin dịch bệnh kiểm sốt bản, Cơng ty hồn thành chí vượt mức kế hoạch kinh doanh thông qua Đại hội cổ đông năm 2021 VI HÀNG TRĂM TỶ ĐỒNG DỰ KIẾN THU ĐƯỢC TỪ CHUYỂN NHƯỢNG BẤT ĐỘNG SẢN TAR thông qua chuyển nhượng quyền sử dụng gần 11.000 m2 đất sát ven bờ sơng Hậu, dự kiến hồn thành Q2.2022 Nếu quý IV hoàn thành, lợi nhuận năm TAR thêm 200 tỷ đồng lợi nhuận đột biến từ bất động sản KHUYẾN NGHỊ Em xin đưa khuyến nghị MUA cho cổ phiếu TAR với giá mục tiêu 30,180 VNĐ/CP Giá tại: 23,600 VNĐ Upside: 27,9% MỤC LỤC LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ I Giới thiệu công ty Lịch sử hình thành Lĩnh vực kinh doanh Cơ cấu máy quản lý 4 Cơ cấu sở hữu .4 Công ty Chiến lược phát triển II Tổng quan ngành gạo .5 III Phân tích hoạt động kinh doanh .7 Hoạt động sản xuất chế biến lúa gạo Hoạt động phân phối Dịch vụ khác IV V Phân tích tình hình tài cơng ty Phân tích số tiêu tài .9 VI Định giá .10 VII Phân tích kĩ thuật .10 VIII Rủi ro .12 Diễn biến COVID-19 phức tạp 12 Giá gạo thay đổi theo chiều hướng tiêu cực 13 Sự cạnh tranh từ gạo Ấn Độ .13 Một số rủi ro khác: 13 TÀI LIỆU THAM KHẢO 14 I Giới thiệu cơng ty Lịch sử hình thành Cơng ty Cổ phần Nông nghiệp Công nghệ cao Trung An (TAR) thành lập ngày 16/08/1996 Cần Thơ Được cấp giấy phép xuất gạo sang nước năm 2004 Lĩnh vực kinh doanh Gia công xay xát, chế biến gạo xuất với hoạt động là: Bán bn thực phẩm Bán buôn gạo Trồng lúa Cơ cấu máy quản lý Cơ cấu sở hữu Công ty Chiến lược phát triển - Mở rộng, thực mơ hình cánh đồng mẫu lớn vùng nguyên liệu lại giao - Phát triển sản phẩm gạo chất lượng cao - Hợp tác chặt chẽ với khách hàng có tìm kiếm khách hàng nước II Tổng quan ngành gạo Năm 2020, Việt Nam đứng thứ sản xuất lúa gạo thứ xuất gạo giới Sản lượng giá trị xuất gạo tháng đầu năm 2021 là: Lợi Hiệp định EVFTA (trước kí 800USD/tấn sau kí >1000USD/tấn tương lai) giúp giảm thuế phí xuất qua EU EU cam kết sau 3-5 năm đưa thuế suất 0% sản phẩm gạo Hiệp định CPTPP giúp việc xuất gạo tới quốc gia khối dễ Australia Singapore xóa bỏ thuế quan hạn ngạch nhập gạo từ Việt Nam Hiệp định WTO thỏa thuận song phương Hàn Quốc Việt Nam, Hàn Quốc cấp hạn ngạch 55.112 gạo cho Việt Nam với thuế nhập 5%, cao gần gấp đôi hạn ngạch Thái Lan Khó khăn Theo VFA, giá xuất gạo Việt Nam giảm cầu nước giảm, phí vận chuyển cao, dịch COVID tái bùng phát Trong nước, ảnh hưởng dịch COVID mà giá lúa thu mua giảm, hoạt động sản xuất, kinh doanh bị ngưng trệ Do lo sợ không kịp giao hàng mà Doanh nghiệp nước không dám ký hợp đồng với đối tác nước ngồi III Phân tích hoạt động kinh doanh Hoạt động sản xuất chế biến lúa gạo TAR có 30 ngàn cánh đồng, suất bình quân tấn/ha/vụ, sản lượng 150.000 – 200.000 ngàn tấn/năm Có nhà máy lớn Cần Thơ với 100% máy móc trang thiết bị đại với chế độ vận hành hoàn toàn tự động hóa từ trồng trọt đến bước đóng gói Hệ thống kho chứa lên đến 30.000 với quy cách lưu trữ Silo đại có hệ thống kiểm soát độ ẩm - nhiệt độ - áp suất, giúp lúa gạo giữ chất lượng tốt TAR thực quy trình khép kín “Quy trình Xanh – sản phẩm Sạch”, từ khâu nuôi cấy đến chế biến để sản phẩm Hoạt động phân phối - Hoạt động xuất khẩu: có nhiều đối tác lớn giới có mặt 19 thị trường bao gồm Châu Âu, Châu Á, Châu Phi Châu Úc, - Thị trường nội địa: + Liên kết với hệ thống siêu thị + Tự mở cửa hàng phân phối Dịch vụ khác Các dịch vụ khác: cho thuê kho bãi, ủy thác xuất IV Phân tích tình hình tài cơng ty Trong tháng đầu năm, doanh thu -21% yoy, chi phí bán hàng +91% yoy nên LNST -67% yoy tương ứng mức giảm gần 30 tỷ đồng Đi sâu thấy Q2.2021 giá vốn hàng bán -14% yoy, nhiên doanh thu giảm, chi phí lãi vay chi phí bán hàng tăng mạnh nên LNST -46% yoy xuống mức 15.89 tỷ đồng Nguyên nhân ảnh hưởng dịch bệnh khiến TAR gặp khó khăn trì hoạt động áp dụng chỗ khiến chi phí tăng mạnh, bên cạnh giá gạo giới giảm mạnh tháng đầu năm tổng tài sản +29%, TAR gần hoàn tất việc xây dựng cải tạo cánh đồng mẫu Kiên Giang phí dở dang -95% Do dịch bệnh mà số đơn hàng chưa xuất khẩu, dẫn đến khoản phải thu ngắn hạn tăng mạnh 322%, vay nợ thuê tài ngắn hạn tăng mạnh nhằm trì dịng tiền sản xuất kinh doanh (+42%) Vì lý mà tháng đầu năm TAR phải tăng tiền mặt nhằm đảm bảo việc trả lãi ngắn hạn chi phí phát sinh mùa dịch V Phân tích số tiêu tài Do tình hình dịch bệnh khiến lợi nhuận giảm mạnh phản ánh vào EPS, giảm từ 3,100 xuống 1,159, P/E cao với mức 15.01 cao quý gần Mặc dù EPS giảm P/E tăng thể giá cổ phiếu giao dịch mức cao kỳ vọng vào tương lai tăng trưởng Nhìn chung TAR gặp khó khăn ngắn hạn phục hồi tăng trưởng tương lai, dấu hiệu thể thông qua BVPS tăng qua quý P/B giảm thể tương quan tổng tài sản tăng giá cổ phiếu tăng nhẹ Qua thấy tiềm tăng giá TAR Mặc dù TAR phải vay ngắn hạn lớn tỷ số nợ vốn chủ sở hữu mức 170% nhằm trì sản xuất kinh doanh hệ số tốn ngắn hạn trì mức quanh khả toán lãi vay ~2 lần, thể ngắn hạn đảm bảo sẵn sàng toán khoản nợ lãi nhờ vào tài sản ngắn hạn (tiền mặt khoản phải thu ngắn hạn đến từ lô hàng xuất gạo) Từ cho thấy TAR sớm trở lại quỹ đạo tăng trưởng Đánh giá tổng thể số sinh lời thấy khó khăn dịch bệnh mà ROEA ROAA ROS giảm chi phí tăng khiến lợi nhuận giảm Đối với doanh nghiệp có tính chu kì lợi nhuận đạt mức cao vào quý 2,3 hàng năm, kì vọng TAR dần phục hồi tăng trưởng mạnh từ quý năm sau việc lại di chuyển thuận tiện việc xuất kho, xuất dễ dàng VI Định giá Em sử dụng phương pháp định giá P/E để tính mức giá hợp lý với TAR 30,180 VNĐ/CP (chi tiết file Excel đính kèm) VII Phân tích kĩ thuật Giá đường trung bình động: sau phiên giao dịch ngày 12/10, TAR đóng cửa mức giá 23.6, đường MA20 đường MA lớn 20 Có thể thấy MA10 (xanh cây) có dấu hiệu cắt xuống MA20 (xanh dương), thể ngắn hạn giá TAR giảm 10 TAR vận động mơ hình kênh tăng giá, chạm đến đường kênh bật tăng trở lại Hiện tại, TAR chạm cận mơ hình tam giác bật tăng trở lại, điểm mua hợp lý 11 Tương tự, TAR ngang vùng hộp xanh, theo kỹ thuật điểm mua chạm cận hộp, sau break vùng hộp kèm volume lớn điểm mua gia tăng Khối lượng: Thanh khoản 11 phiên gần trì mức thấp so với trung bình 15 phiên nhiên để ý khối lượng theo mức giá thấy TAR tích lũy VIII Rủi ro Diễn biến COVID-19 phức tạp tháng đầu 2021 ngành nông nghiệp đặc biệt sản xuất lúa gạo bị ảnh hưởng giãn cách xã hội, sản lượng sản xuất ít, hạn chế xuất tạm đóng cửa cảng Nếu tình hình dịch cuối năm không thuyên giảm, không TAR mà kinh tế bị ảnh hưởng, lô hàng xuất TAR không giao thời hạn, ảnh hưởng đến chất lượng sản phẩm Bên cạnh khơng đảm bảo đủ sản lượng sản xuất, gây ảnh hưởng đến doanh thu lợi nhuận 12 Giá gạo thay đổi theo chiều hướng tiêu cực Giá gạo xuất TAR phụ thuộc nhiều vào giá gạo giới, điều kiện không thuận lợi khiến giá gạo giảm, giá trị xuất giảm, làm lợi nhuận sụt giảm Sự cạnh tranh từ gạo Ấn Độ Nhờ bội thu nên nguồn cung gạo Ấn Độ tiếp tục dồi giúp trì giá gạo mức thấp Ấn Độ đối thủ cạnh tranh với Việt Nam, theo Thái Lan Philipin Một số rủi ro khác: rủi ro nguồn cung nguyên liệu ( khí hậu thay đổi, dịch bệnh làm sản lượng giảm), chi phí sản xuất lớn, rủi ro tỷ giá hối đoái, lạm phát, TÀI LIỆU THAM KHẢO VietnamBiz (08/2021), Báo cáo Thị trường Gạo tháng 8/2021, Nhã An (09/2021), Trung An (TAR) dự kiến thu hàng trăm tỷ đồng từ chuyển nhượng bất động sản, 13 Trung chánh (05/2021), Trung An tiếp tục trúng thầu bán gạo cho Hàn Quốc, Theo Báo Nông nghiệp Việt Nam, Báo Kinh tế Sài Gòn, Báo Thanh Niên (09/2021), Trung An Liên Tục Trúng Thầu Xuất Khẩu Gạo Sang Hàn Quốc Đợt Với Sản Lượng 30.000 Tấn, Nhã An (09/2021), Trung An (TAR) trúng thầu cung cấp gạo hỗ trợ người dân bị ảnh hưởng Covid-19, < https://tinnhanhchungkhoan.vn/trung-an-tar-trung-thau-cung-capgao-ho-tro-nguoi-dan-bi-anh-huong-boi-covid-19-post280617.html> TAR (2021), BCTC Hợp Soát xét tháng đầu năm 2021 TAR (2020), Báo cáo thường niên TAR (2019), Bản cáo bạch TAR (2021), Nghị đại hội cổ đông thường niên năm 2021 10 Dữ liệu từ Vietstock CafeF 14 ...NGÀNH NƠNG NGHIỆP Ngày 12 tháng 10 năm 2021 Cơng ty Cổ phần Nông nghiệp Công nghệ cao Trung An (HNX: TAR) TAR – MUA Upside: 27,9% Biến động giá cổ phiếu TAR LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ I TRÚNG GĨI THẦU... Nhã An (09/2021), Trung An (TAR) trúng thầu cung cấp gạo hỗ trợ người dân bị ảnh hưởng Covid-19, < https://tinnhanhchungkhoan.vn /trung- an -tar- trung- thau-cung-capgao-ho-tro-nguoi-dan-bi-anh-huong-boi-covid-19-post280617.html>... tranh từ gạo Ấn Độ .13 Một số rủi ro khác: 13 TÀI LIỆU THAM KHẢO 14 I Giới thiệu cơng ty Lịch sử hình thành Công ty Cổ phần Nông nghiệp Công nghệ cao Trung