Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 12 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
12
Dung lượng
322,87 KB
Nội dung
1
CÁC RỦIRO
ðẶC THÙ
RỦI RO TRONG KINH DOANH
RỦIRO HOẠT ðỘNG
RỦIROTÀI CHÍNH
ẢNH HƯỞNG CỦA ðÒN BẨY TÀI CHÍNH
CÁC CẤP ðỘ ðÒN BẨY
ðỘ AN TOÀN CỦA DOANH NGHIỆP
RỦI RO HOẠT ðỘNG
• ðịnh nghĩa rủiro hoạt ñộng
• Các yếu tố ảnh hưởng ñến rủi ro
hoạt ñộng
• ðòn bẩy hoạt ñộng
CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ðẾN
RỦI RO HOẠT ðỘNG
• Biến ñộng của các nền kinh tế trên thế giới
• Sự thuận lợi hay khó khăn của nền kinh tế
trong nước
• Các chính sách của nhà nước
• Các yếu tố cạnh tranh
• Sự thay ñổi sở thích, tâm lý của người tiêu
dùng
CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ðẾN
RỦI RO HOẠT ðỘNG
• Yếu tố ñầu vào biến ñộng
• Khả năng ñiều chỉnh giá ñầu ra khi giá ñầu
vào thay ñổi
• Khả năng kiểm soát các hoạt ñộng sản xuất
kinh doanh
• Tỉ lệ ñịnh phí
ðòn bẩy hoạt ñộng
2
RỦI ROTÀI CHÍNH
• ðịnh nghĩa rủirotài chính
• Các ñiều kiện thuận lợi cho việc sử
dụng nợ
• ðòn bẩy tài chính
CÁC ðIỀU KIỆN THUẬN LỢI
CHO VIỆC SỬ DỤNG NỢ
• Doanh nghiệp lớn
• Doanh thu ổn ñịnh
• Công ty có cáctài sản có chức năng phổ thông
• Công ty có ñòn bẩy hoạt ñộng thấp
• Tốc ñộ tăng trưởng nhanh
• Khả năng sinh lợi lớn
• Thuế suất cao
ẢNH HƯỞNG CỦA ðÒN BẨY TÀI CHÍNH
TRÊN L
ỢI SUẤT VỐN CHỦ SỞ HỮU
Doanh thu 100
100
100
Chi phí 60
60
60
EBIT 40
40
40
Lãi 0
5
9.9
Lợi tức trước thuế 40
35
30.1
Thuế (T% = 40%) 16
14
12.04
Lợi tức thuần 24
21
18.06
Vốn chủ sở hữu 100
50
1
Nợ (r% = 10%) 0
50
99
Lợi nhuận / Vốn sở hữu 24%
42%
1806%
ẢNH HƯỞNG CỦA ðÒN BẪY TÀI CHÍNH
TRÊN L
ỢI SUẤT VỐN CHỦ SỞ HỮU
ẢNH HƯỞNG CỦA ðÒN BẪY TÀI CHÍNH
TRÊN L
ỢI SUẤT VỐN CHỦ SỞ HỮU
Lãi suất thực tế DN phải chịu = Lãi suất danh nghĩa*(1-T%)
LÃI
LỢI TỨC
THUẦN
THUẾ /
LÃI
THUẾ
3
Cấu trúc vốn mục tiêu
• Cấu trúc vốn tối ưu cân đối giữa rủi
ro và tỉ suất lợi nhuận sao cho giá cổ
phiếu lớn nhất
• Các yếu tố quan trọng phải xem xét để
quyết định cấu trúc vốn là:
a. Rủiro kinh doanh
b. Tình trạng thuế
c. Khả năng tăng vốn dưới những điều kiện bất lợi
d. Phong cách quản lý: Bảo thủ hay năng nổ
CÁC CẤP ðỘ ðỊN BẨY
• Cấp độ đòn bẩy hoạt động
• C
ấp độ đòn bẩy tài chính
• C
ấp độ đòn bẩy tổng hợp
DTL = DOL * DFL
*
SS
S
EBIT
FEBIT
DOL
−
−−
−
=
==
=
+
++
+
=
==
==
==
=
thu
Doanhcủổithay%
EBITcủổithay%
IEBIT
EBIT
DFL
−
−−
−
=
==
==
==
=
EBITcủổithay%
thuầntứcLợicủổithay
%
ðỘ AN TỒN CỦA DOANH NGHIỆP
• Mức doanh thu an tồn
• Tỉ lệ doanh thu an tồn
• Cấp độ đòn bẩy hoạt động
• Cấp độ đòn bẩy tài chính
• Cấp độ đòn bẩy tổng hợp
• Tỉ lệ an tồn
• Khả năng thanh tốn ngắn hạn
• Cấu trúc vốn
ðánh giá gián đoạn kinh doanh
Khả năng sống còn của doanh nghiệp sau
khi thảm họa và gián đoạn hoạt động xảy ra
Các vấn đề an tồn cho khách hàng và nhân
viên, nhân viên có dễ tìm
Rủi ro vận hành, ảnh hưởng của sự thiếu
hụt lên vận hành, sự phụ thuộc lẫn nhau
trong hệ thống
Gián đoạn ngân lưu
Rủi ro của các dịch vụ
Rủi ro của doanh thu, mất khách hàng,
mất thị phần
Rủi ro pháp lý, vi phạm quy định hay
pháp luật
Rủi ro danh tiếng xã hội, sự xói mòn hình
ảnh của doanh nghiệp, mất lòng tin của
nhà đầu tư
ðánh giá gián đoạn kinh doanh
4
ðÁNH GIÁ RỦIRO CỦA DỰ ÁN
1. RỦIRO TRONG THẨM ðỊNH DỰ ÁN
• Phân tích ñộ nhạy (Sensitivity Analysis)
• Phân tích tình huống (Scenario Analysis)
• Phương pháp mô phỏng Monte Carlo
2. RỦIRO TRONG QUẢN TRỊ DỰ ÁN
PHÂN TÍCH ðỘ NHẠY
(SENSITIVITY ANALYSIS)
PHÂN TÍCH TÌNH HUỐNG
(SCENARIO ANALYSIS)
PHƯƠNG PHÁP MÔ PHỎNG
MONTE CARLO
Là kỹ thuật phân tích rủiro sử dụng phần
m
ềm chuyên dùng như Crystal Ball ñể mô
ph
ỏng quy luật của các yếu tố ảnh hưởng
r
ồi tính toán kết quả
Bạn ñịnh mua khu nhà Futura Apartments ñể
kinh doanh khách sạn, nghiên cứu tình hình kinh
doanh c
ủa ngành này bạn có ñược một số kết quả
sau:
• Tiền thuê phòng ở khu vực này là 500 $ / tháng
• Số phòng cho thuê mỗi tháng nằm trong khoảng từ
30 ñến 40
• Chi phí hoạt ñộng trung bình mỗi tháng cho toàn
khu nhà khoảng 15000$ nhưng có thể thay ñổi một
ít giữa các tháng
5
RI RO TRONG
QUN TR D N
PERT dựng cỏc thi gian trung bỡnh
hon thnh cụng vi
c ủ xỏc ủnh ủng
g
ng (critical path), t ủú xỏc ủnh thi
gian hon thnh d
ỏn
K
thut mụ phng cú th ủa vo nhng
ủc trng thc t hn cho thi gian hon
thnh d
ỏn v cỏc ri ro liờn quan
RI RO T GI
LUFTHANSA
ỏnh giỏ cỏc phng ỏn phũng chng
ri ro
1. Khụng phũng chng gỡ ht
2. Phũng chng bng hp ủng forward
3. Phũng chng ri ro mt phn
4. Phũng chng bng hp ủng option
5. Mua USD ngay v gi ủn ngy thanh
toỏn
1,246,000,0003.2
4.Phũng chng bng
option
1,375,000,0000.5(2.3+3.2)
3.Phũng chng mt
ph
n
1,600,000,0003.2
2.Phũng chng 100%
b
ng forward
1,150,000,0002.3 1.Khụng phũng chng
Tng chi phớ
(DEM)
T giỏ
DEM/USD
Phng ỏn
CHI PH TH EO T ệỉNG PHệễNG AN
11 50
16 00
1 3 75
1 2 46
1 1 00
1 2 00
1 3 00
1 4 00
1 5 00
1 6 00
1 7 00
1 8 00
1 9 00
2 0 00
2 .2 2 .3 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 3 3.1 3.2 3 .3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8 3.9 4
Tổ giaự
Chi phớ
6
CÔNG CỤ PHÒNG NGỪA
RỦI RO TỈ GIÁ
• Chính sách giá cả
• Chính sách thanh toán
• H
ợp ñồng xuất nhập khẩu song hành
• Hoán
ñổi ngoại tệ
• Lập quỹ dự phòng
CÔNG CỤ PHÒNG NGỪA
RỦI RO TỈ GIÁ
• Kỹ thuật On Balance sheet
• S
ử dụng hợp ñồng forward
• S
ử dụng hợp ñồng future
• S
ử dụng công cụ swap
• S
ử dụng hợp ñồng options
STRIP HEDGE
Ngày 2 / 1, bán một loạt các hợp ñồng
future: 15 March EDFC, 45 June
EDFC, 20 Sept. EDFC, 10 Dec. EDFC.
Ngày 1/3 mua lại 15 March EDFC
Ngày 1/6 mua lại 45 June EDFC
Ngày 1/9 mua lại 20 Sept. EDFC
Ngày 1/12 mua lại 10 Dec. EDFC
Vào ngày 2 / 1, nhu
cầu vay là:
1/3: 15 triệu USD
1/6: 45 triệu USD
1/9: 20 triệu USD
1/12: 10 triệu USD
ROLLING HEDGE
Ngày 2/1, bán 90 March EDFC
……………
Ngày 1/3, mua lại 90, bán 75 June EDFC
Ngày 1/6, mua lại 75, bán 30 Sept. EDFC
Ngày 1/9, mua lại 30, bán 10 Dec. EDFC
Ngày 1/6, mua lại 10 Dec. EDFC
Vào ngày 2 / 1, nhu
cầu vay là:
1/3: 15 triệu USD
1/6: 45 triệu USD
1/9: 20 triệu USD
1/12: 10 triệu USD
Daily June gold futures for April 20,
2006 indicate new, higher support.
RỦI ROTÀI SẢN
1. PHÂN LOẠI RỦIROTÀI SẢN
2. ðÁNH GIÁ CÁC TỔN THẤT VỀ
TÀI SẢN
3. YẾU TỐ THỜI GIAN CỦA TỔN
THẤT
7
PHÂN LOẠI
RỦI ROTÀI SẢN
1. Loại tài sản
2. Nguyên nhân rủi ro
3. Kết quả trực tiếp, gián tiếp và
có yếu tố thời gian
ðÁNH GIÁ CÁC TỔN THẤT
VỀ TÀI SẢN
1. Giá thị trường
2. Chi phí thay m
ới
3. Chi phí thay m
ới có trừ khấu hao và lỗi thời
4.
ðánh giá khi không có sửa chữa và thay thế
YẾU TỐ THỜI GIAN
CỦA TỔN THẤT
1. Giảm doanh thu
2. Tăng chi phí
YẾU TỐ THỜI GIAN
CỦA TỔN THẤT
Giảm doanh thu
• Do thuê nhà
• Do gián ñoạn hoạt ñộng
• Do các gián ñoạn bất ngờ
YẾU TỐ THỜI GIAN
CỦA TỔN THẤT
Tăng chi phí
• Do chịu các chi phí cao hơn, nhiều
hơn khi sự hoạt ñộng liên tục là cần
thiết
• Do hủy hợp ñồng thuê
• Từ các trang thiết bị không tháo dở
ñược của bên thuê nhà
RỦI RO NGUỒN NHÂN LỰC
1. ðÁNH GIÁ TỔN THẤT CỦA NGƯỜI
LAO
ðỘNG
2.
ðÁNH GIÁ RỦIRO TRỰC TIẾP CỦA
T
Ổ CHỨC
3. CÁC BI
ỆN PHÁP KIỂM SOÁT RỦI
RO NGU
ỒN NHÂN LỰC
8
ðÁNH GIÁ TỔN THẤT
CỦA NGƯỜI LAO ðỘNG
1. TẦN SỐ TỔN THẤT
2. MỨC ðỘ TỔN THẤT
ðÁNH GIÁ TỔN THẤT
CỦA NGƯỜI LAO ðỘNG
TẦN SỐ TỔN THẤT
• Tỉ lệ tử vong
• Tình hình sức khỏe kém
• Tuổi già và hưu trí
• Thất nghiệp
ðÁNH GIÁ TỔN THẤT
CỦA NGƯỜI LAO ðỘNG
MỨC ðỘ TỔN THẤT
• Tổn thất thu nhập tiềm năng
• Ước lượng nhu cầu
• Các chi phí tăng thêm
ðÁNH GIÁ RỦIRO
TRỰC TIẾP CỦA TỔ CHỨC
1.Tổn thất do mất người chủ chốt
2.Tổn thất do mất các khoản tín dụng
3.Tổn thất do hoạt ñộng bị ñình trệ
4.Tổn thất do nguồn nhân lực biến ñộng
5.Chi phí tuyển dụng, huấn luyện, ñào tạo
ðÁNH GIÁ RỦIRO
TRỰC TIẾP CỦA TỔ CHỨC
6. Tổn thất do chảy máu chất xám
7. T
ổn thất do mâu thuẩn nội bộ
8. Tổn thất do không sử dụng hiệu quả
nguồn nhân lực
9. T
ổn thất do tai nạn lao ñộng
10.T
ổn thất do vi phạm pháp luật trong
quá trình tuy
ển dụng, sử dụng, sa thải
CÁC BIỆN PHÁP KIỂM SOÁT
RỦI RO NGUỒN NHÂN LỰC
1. Kế hoạch phát triển nguồn nhân lực
2. Hệ thống bù ñắp cho nhân viên
3. Cải thiện môi trường làm việc
4. Thực hiện quy chế về an toàn lao ñộng
5. Mở rộng kinh doanh ñể ổn ñịnh nguồn
nhân lực
9
CÁC BIỆN PHÁP KIỂM SOÁT
RỦI RO NGUỒN NHÂN LỰC
Kế hoạch phát triển nguồn nhân lực
• Chính sách tuy
ển dụng
• Phân công rõ ràng, h
ợp lý
• H
ệ thống ñánh giá hợp lý
• H
ệ thống ñộng viên hiệu quả
• Cơ hội thăng tiến
• Hu
ấn luyện, bồi dưỡng, nâng cao nghiệp vụ
CÁC BIỆN PHÁP KIỂM SOÁT
RỦI RO NGUỒN NHÂN LỰC
Hệ thống bù ñắp cho nhân viên
• Các ch
ương trình phúc lợi
• B
ảo hiểm nhân thọ
• Các biện pháp khuyến khích gắn với lương
• Các bi
ện pháp giúp nhân viên cải thiện cuộc
s
ống
RỦI RO
QUỐC GIA
CÁC VẤN ðỀ
•
ðịnh nghĩa
• R
ủi ro chính trị
• Rủiro kinh tế
• Rủirotài chính
• R
ủi ro văn hóa
ðỊNH NGHĨA 1
• Rủiro quốc gia là khả năng biến ñộng
không d
ự báo ñược trong chỉ số thực hiện
quan tr
ọng, gây ra từ việc tham gia vào các
giao d
ịch kinh doanh quốc tế, với hiểm họa
không th
ể tránh khỏi về kết quả thực hiện
và chính sách c
ủa nước sở tại chứ không
ph
ải quốc gia gốc.
ðỊNH NGHĨA 2
• Rủiro quốc gia là rủiro gắn với các giao
d
ịch kinh doanh quốc tế do tồn tạicác biên
gi
ới quốc gia, tiền tệ và chính quyền riêng
bi
ệt.
10
CÁC THÀNH PHẦN,
THÀNH PHẦN CON
• Rủiro quốc gia có thể phân loại theo nguồn
r
ủi ro
• Th
ường ñược phân biệt như rủiro chính trị
và rủiro kinh tế bao gồm cả rủirotài chính
• R
ủi ro văn hóa thường bị bỏ qua
• Các thành ph
ần có thể ñược chia thành các
thành ph
ần con, rồi các thành phần con cấp
nh
ỏ hơn
CÁC HỖN HỢP RỦIRO KHÁC NHAU
• Các thành phần rủiro khác nhau trùng lập –
ch
ẳng hạn rủiro chính trị có thể phản ánh
các ph
ương diện khác của rủiro kinh tế
• Sàng lọc rủiro ở cấp dự án hay công ty
• R
ủi ro phân biệt theo mức ñộ phát triển và
lo
ại tài sản rủi ro
RỦI RO CHÍNH TRỊ
• Các thành phần
• Chính phủ bất ổn: thay ñổi chế ñộ dẫn ñến thay
ñổi chính sách
• Chính sách nhà nước thay ñổi, ngay cả khi
không có sự thay ñổi chính phủ
• Xã hội bất ổn
• Nguồn lực cơ sở hạ tầng
BẤT ỔN CHÍNH TRỊ
• ðảo chính – dùng quân ñội: cách mạng và
ñảo chính thường hơn ta nghĩ, Thailand.
• B
ầu cử – Mức ñộ khác biệt về chính sách
c
ủa ñảng ñối lập và chính phủ ñương thời?
Li
ệu chúng có thể ñược thực hiện không?
• Các
ñe dọa từ bên ngoài - Iraq
• Chi
ến tranh
RỦI RO DO
CHÍNH SÁCH NHÀ NƯỚC
• Rủiro truất hữu – dưới nhiều hình thức
khác nhau:
• Hạn chế mang lợi nhuận về nước
• Quốc hữu hóa
• Các ñe dọa về thuế
• Thế lực ngầm
• Thay ñổi môi trường ñầu tư – Chính sách
nào có liên quan?
RỦI RO DO
XÃ HỘI BẤT ỔN
• Nguyên nhân bất ổn:
• Các khu vực
• Các thành phần tôn giáo và chủng tộc
• Ý thức hệ
• Cơ chế của bất ổn:
• Nội chiến
• Biểu tình, vắng mặt không lý do
• Khủng bố
• Vai trò của tội phạm
[...]... trên các kho n vay tương t ch ra các m c r i ro tương ng • ðôi khi ñư c s d ng ñ ng nghĩa như r i ro qu c gia R I RO DO CHI PHÍ GIAO D CH Văn hóa nh hư ng ñ n m c ñ chi phí giao d ch theo nhi u cách: • Có t n t i cơ s h t ng thích h p cho th trư ng? • R i ro do tham nhũng • M c ñ tham nhũng có tăng? • R i ro do b máy quan liêu R I RO VĂN HÓA • Các thành ph n: • R i ro chi phí giao d ch • Thông thư ng các. .. ty con R I RO DO CƠ S H T NG • Cơ s h t ng có th ñ nh nghĩa r ng bao g m các thành ph n c a n n kinh t cung c p các y u t ñ u vào cho h u h t các thành ph n khác • Giao thông v n t i • Phương ti n truy n thông • Năng lư ng • Cơ s h t ng có th không cung c p ñư c nh ng gì c n thi t R I ROTÀI CHÍNH UY TÍN VAY N • Th t ra là m t ph n c a r i ro kinh t nhưng ñôi khi b ñ y lên bao trùm c r i ro kinh t •...R I RO KINH T • Các thành ph n • R i ro th c hi n công vi c • R i ro t th trư ng • R i ro cơ s h t ng C n xem xét các liên h v i n n kinh t nư c ch nhà – phía cung hay c u K t qu th c hi n nh hư ng như th nào ñ n d án? R I RO T TH TRƯ NG • Bi n ñ ng không mong ñ i c a giá c • • • • L m phát, hay thi u phát, trong th trư ng hàng hóa Chi phí v n tăng Chi phí... và cư ng ch ñư c xác ñ nh ph n nào b i các y u t văn hóa như s tin tư ng, trung thành, trung th c • R i ro ñàm phán • Th c ra là m t ph n c a r i ro giao d ch, nhưng nên tách ra vì dính ñ n thương lư ng v i các gi i h u quan R I RO TRONG ðÀM PHÁN • C n ti p xúc qua m ng quan h – c n thi t ñ có gi y phép, ñ ti p c n th trư ng hay ti p c n các y u t ñ u vào • Cách th c ñàm phán thay ñ i theo t ng qu... r i ro qu c gia vì nó liên quan ñ n kh năng tr n c a m t t ch c b t kỳ • Uy tín vay n nh hư ng như th nào ñ n doanh nghi p ph thu c vào d toán ngân qu c a nó • Các t ch c có th không tr ñư c n vì nhi u lý do • R i ro chính quy n = uy tín vay n c a chính ph • M t kh năng chi tr • Tính thanh kho n kém 11 R I RO CHÍNH QUY N • R i ro chính quy n là m t d ng c a r i ro tín d ng g n v i chính ph và các kho... (r i ro chuy n ñ i) • Thay ñ i không mong ñ i c a ch t lư ng ñ u vào • Thay ñ i không mong ñ i v kh u v , d n ñ n thay ñ i nhu c u • Quy ñ nh nhà nư c thay ñ i R I RO TH C HI N • Phía c u: t c ñ tăng trư ng c a th trư ng • ðo lư ng như th nào? • T c ñ tăng trư ng GDP / ñ u ngư i • Các gián ño n ti m năng: tình tr ng cán cân thanh toán • Phía cung: chi phí và ch t lư ng ñ u vào – sáng ki n c a các công... n ti p xúc qua m ng quan h – c n thi t ñ có gi y phép, ñ ti p c n th trư ng hay ti p c n các y u t ñ u vào • Cách th c ñàm phán thay ñ i theo t ng qu c gia, ch ng h n t m quan tr ng c a h p ñ ng • C p các gi y phép có khó khăn hơn mình nghĩ? 12 . 1
CÁC RỦI RO
ðẶC THÙ
RỦI RO TRONG KINH DOANH
RỦI RO HOẠT ðỘNG
RỦI RO TÀI CHÍNH
ẢNH HƯỞNG CỦA ðÒN BẨY TÀI CHÍNH
CÁC CẤP ðỘ ðÒN BẨY
.
RỦI RO TÀI SẢN
1. PHÂN LOẠI RỦI RO TÀI SẢN
2. ðÁNH GIÁ CÁC TỔN THẤT VỀ
TÀI SẢN
3. YẾU TỐ THỜI GIAN CỦA TỔN
THẤT
7
PHÂN LOẠI
RỦI RO TÀI SẢN
1. Loại tài