MÔ HÌNH PROBIT TRONG ĐÁNH GIÁ QUẢN TRỊ RỦI RO TẠI CÁC DOANH NGHIỆP XUẤT NHẬP KHẨU VIỆT NAM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM    CƠNG TRÌNH DỰ THI GIẢI THƢỞNG NGHIÊN CỨU KHOA HỌC SINH VIÊN “NHÀ KINH TẾ TRẺ – NĂM 2011” TÊN CƠNG TRÌNH: MƠ HÌNH PROBIT TRONG ĐÁNH GIÁ QUẢN TRỊ RỦI RO TẠI CÁC DOANH NGHIỆP XUẤT NHẬP KHẨU VIỆT NAM THUỘC NHÓM NGÀNH: KHOA HỌC KINH TẾ [2] TÓM TẮT Lý chọn đề tài: Ngày 1/1/2007 Việt Nam thức trở thành thành viên thứ 150 Tổ chức Thương Mại Thế Giới(WTO) Điều mở cánh cửa cho nước ta bước vào đường hội nhập quốc tế, thị trường giao dịch hàng hóa đầu tư quốc tế trở nên thuận lợi Tuy nhiên, trình tạo thách thức lớn cho Việt Nam, kinh tế phát triển hịa nhập vào kinh tế tồn cầu Chúng ta không kể đến hậu mà khủng hoảng kinh tế gần để lại, đặc biệt lĩnh vực ngoại thương Bên cạnh rào cản thương mại, có nhiều nguyên nhân đưa đến tổn thất cho doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam, bật rủi ro tỷ giá hối đoái Rủi ro tỷ giá biến động lớn năm gần nỗi lo chung doanh nghiệp xuất vừa nhỏ Việt Nam Mặc khác, doanh nghiệp gặp nhiều vướng mắc việc tiếp cận với cách thức quản trị rủi ro cách hữu hiệu kinh tế phát triển Với mong muốn sâu vào nghiên cứu tác động biến động tỷ giá thực trạng quản trị rủi ro doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam tiến hành đề tài nghiên cứu Bên cạnh đó, chúng tơi cịn hi vọng tìm nhân tố đặc trưng doanh nghiệp việc sử dụng công cụ phái sinh nhằm quản trị rủi ro tỷ giá doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam Mục tiêu nghiên cứu: Đề tài tập trung nghiên cứu vấn đề sau: Vấn đề tỷ giá hối đối Việt Nam Phân tích tác động biến động tỷ giá hối đoái đến doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam thơng qua mơ hình hồi quy đánh giá tác động lãi/ lỗ từ chênh lệch tỷ giá hối đoái đến tổng thu nhập doanh nghiệp [3] Tìm hiểu thực trạng quản trị rủi ro tỷ giá từ góc độ phủ, ngân hàng thương mại doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam Sử dụng mơ hình Probit nhà khoa học Đan Mạch để đánh giá nhân tố tác động đến định sử dụng công cụ phái sinh doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam Phƣơng pháp nghiên cứu: Thu thập thơng tin từ nguồn khác nhau: tạp chí, diễn đàn kinh tế, tài liệu nghiên cứu khảo sát doanh nghiệp xuất nhập sàn chứng khoán Việt Nam Sau đó, so sánh, phân tích để nghiên cứu thực trạng quản trị rủi ro tỷ giá doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam Sử dụng mơ hình hồi quy OLS mơ hình probit Đan Mạch đánh giá thực tiễn Việt Nam, từ xem xét tính độ nhạy cảm tỷ giá hoạt động xuất nhập Việt Nam tìm nhân tố ảnh hưởng đến định sử dụng công cụ phái sinh doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam Nội dung nghiên cứu CHƢƠNG : QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ Ở VIỆT NAM CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ TẠI CÁC DOANH NGHIỆP XUẤT NHẬP KHẨU VIỆT NAM CHƢƠNG 3: ÁP DỤNG MÔ HÌNH HỒI QUY NHỊ PHÂN TRONG PHÂN TÍCH ĐẶC ĐIỂM CỦA DOANH NGHIỆP GIẢI THÍCH CHO QUYẾT ĐỊNH SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH CỦA CÁC NHÀ KHOA HỌC ĐAN MẠCH VÀO VIỆT NAM Đóng góp đề tài Thơng qua mơ hình đánh giá tác động chênh lệch tỷ giá hối đoái lên tổng doanh thu doanh nghiệp cổ phần xuất nhập nhận thấy nhìn chung doanh [4] nghiệp xuất nhập mẫu hưởng lợi từ chênh lệch tỷ giá Hầu hết doanh nghiệp mẫu phân tích doanh nghiệp xuất hoạt động lĩnh vực chế biến thủy sản ngành coi hưởng lợi từ việc VND giá so với USD, điều mà phủ mong muốn đạt khuyến khích xuất liên tục giảm giá VND thời gian qua Bên cạnh đó, doanh nghiệp xuất nguyên liệu gỗ chế biến thực phẩm doanh nghiệp có hoạt động chủ yếu xuất Chính điều khiến cho tác động lãi từ chênh lệch tỷ giá đến doanh thu lớn so với lỗ từ chênh lệch tỷ giá Tuy vấn đề đặt doanh nghiệp cần phải giảm chi phí tài xuống đến mức thấp nhằm tối đa hóa doanh thu, lợi nhuận từ đến tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Các đặc điểm doanh nghiệp tuổi đời, số lượng ngoại tệ mà doanh nghiệp sử dụng hoạt động kinh doanh, % quỹ đầu tư phát triển, chí tổng tài sản, lợi nhuận rịng tổng tài sản, vốn cổ phần/ tổng tài sản không ảnh hưởng đến định sử dụng công cụ phái sinh doanh nghiệp mẫu phân tích nghiên cứu nhà khoa học Đan Mạch Điều cho thấy việc sử dụng công cụ phái sinh doanh nghiệp mẫu nghiên cứu ngẫu nhiên phụ thuộc vào biến mà phần phân tích chúng tơi khơng đề cập đến tổng giá trị xuất nhập khẩu, … Hƣớng phát triển đề tài: Từ kết nghiên cứu trên, hi vọng đề tài chúng tơi mở hướng nghiên cứu đề tài quản trị rủi ro tỷ giá, khắc phục hạn chế số liệu nghiên cứu mà cụ thể tổng giá trị xuất nhập đưa số biến khác nhằm giải thích cho việc sử dụng cơng cụ phái sinh doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam [5] MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU ERROR! BOOKMARK NOT DEFINED QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ Ở VIỆT NAM: 1.1 Vấn đề tỷ giá hối đoái Việt Nam 1.2 Phân tích tác động rủi ro tỷ giá hối đoái đến doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam 10 1.2.1 Nguồn gốc rủi ro tỷ giá doanh nghiệp XNK Việt Nam: 10 1.2.2 Tác động biến động tỷ giá đến doanh nghiệp XNK Việt Nam 11 1.2.3 Đo lường tác động chênh lệch tỷ giá hối đoái lên doanh thu doanh nghiệp XNK Việt Nam giai đoạn 2007 – 2010 15 1.2.4 Kết luận mơ hình: 22 THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ Ở CÁC DOANH NGHIỆP XNK VIỆT NAM 23 2.1 Đặc điểm quản trị rủi ro tỷ giá doanh nghiệp Việt Nam: 23 2.1.1 Đối với ngân hàng nhà nước: 24 2.1.2 Đối với ngân hàng thương mại : 28 2.1.3 Đối với doanh nghiệp XNK: 30 2.2 2.1.3.1 Về chủ quan: 32 2.1.3.2 Về khách quan: 34 Kết khảo sát tình hình quản trị rủi ro tỷ giá doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam giai đoạn 2007 – 2010 35 ÁP DỤNG MƠ HÌNH HỒI QUY NHỊ PHÂN PHÂN TÍCH ĐẶC ĐIỂM CỦA DOANH NGHIỆP GIẢI THÍCH CHO QUYẾT ĐỊNH SỬ DỤNG CƠNG CỤ PHÁI SINH CỦA CÁC NHÀ KHOA HỌC ĐAN MẠCH VÀO VIỆT NAM 40 [6] 3.1 Giới thiệu mô hình: 40 3.2 Ứng dụng mơ hình vào trường hợp Việt Nam: 46 KẾT LUẬN 49 PHỤ LỤC 50 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 60 [7] QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ Ở VIỆT NAM: 1.1 Vấn đề tỷ giá hối đoái Việt Nam Sau 11 năm đàm phán vào ngày 7/11/2006 Việt Nam thức trở thành thành viên thứ 150 tổ chức kinh tế giới WTO Từ kinh tế Việt Nam lật sang trang với bao vận hội thách thức Là yếu tố vô quan trọng kinh tế - tỷ giá hối đoái đã, vấn đề lớn thu hút mối quan tâm phủ thành phần kinh tế đặc biệt tình hình hội nhập sâu vào kinh tế giới Đúng lời tiến sĩ Lê Xuân Nghĩa – Phó chủ tịch Ủy ban Giám sát tài Quốc gia nhận định : “ Rủi ro tài vĩ mơ lớn tỷ giá” Bắt đầu vào năm 1989, nhà nước ta có chủ trương giải pháp đổi quan hệ đối ngoại sách tỷ giá bước xóa bỏ chế độc quyền thương mại với nước Số lượng công ty trực tiếp kinh doanh xuất nhập không ngừng tăng lên, với việc mở rộng ngoại thương chế độ tỷ giá có thay đổi bản, chuyển sang chế quản lý kinh tế thân chế điều hành tỷ giá hối đối nhanh chóng thay đổi phù hợp với bối cảnh kinh tế Từ chế đa tỷ giá, mang nặng tính chủ quan bao cấp, xa rời với thị trường ; tỷ giá hối đoái điều chỉnh theo quan hệ điều kiện quy luật kinh tế thị trường Cơ chế tỷ giá linh hoạt, có điều tiết nhà nước phát huy vai trò vừa phạm trù kinh tế vận động theo quy luật cung cầu kinh tế vừa công cụ điều tiết vĩ mô quan trọng nhà nước Ngày 24/2/1999, Thống đốc ngân hàng nhà nước có định số 64/1999/QĐ/NHNN định số 65/1999/QQĐ/NHNN ban hành chế điều hành tỷ giá bình quân thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, với nguyên tắc tỷ giá xác định theo cung cầu thị trường, có điều tiết nhà nước Trong TGBQLNH ngày hơm trước áp dụng để ngân hàng thương mại làm sở xác định tỷ giá giao dịch ngày hôm sau Ngân hàng nhà nước quy định biên độ giao dịch cho phép thời kỳ Ngân hàng nhà nước trực tiếp can thiệp lên TTNTLNH để tác động lên TGBQLNH hàng ngày [8] Nhằm thực cam kết gia nhập WTO để phù hợp với tình hình kinh tế đất nước vào ngày 4/1/2006 Pháp lệnh ngoại hối cơng bố thức thi hành vào ngày 1/6/2006 Theo điều 30 Pháp lệnh ngoại hối Ngân hàng Nhà nước Việt Nam có quyền xác định chế tỷ giá hối đối đồng Việt Nam phù hợp với mục tiêu kinh tế vĩ mơ tình hình cụ thể Kể từ đây, Ngân hàng nhà nước ( NHNN) có chế quản lý linh hoạt nhằm đảm bảo mục tiêu kinh tế đất nước đặc biệt giúp Việt Nam vượt qua khủng hoảng kinh tế tài tồn cầu vừa qua Bảng số liệu sau điểm lại số lần điều chỉnh tỷ giá USD/VND NHNN năm gần đây: Bảng 1.1 Ngày thông báo Tỷgiá USD/VND Biên độ Ghi Giảm giá đồng tiền & giảm 11/02/2011 20639 +-1% 18/08/2010 18932 +-3% Giảm giá đồng tiền 11/2/2010 18544 +-3% Giảm giá đồng tiền 25/11/2009 17961 +-3% Giảm biên độ 24/03/2009 16980 +-5% Nới rộng biên độ 06/11/2008 16511 +-3% Nới rộng biên độ 27/06/2008 16516 +-2% 11/06/2008 16461 +-1% biên độ Giảm giá đồng tiền & nới rộng biên động Giảm giá đồng tiền [9] 10/3/2008 16025 +-1% Nới rộng biên độ 24/12/2007 16113 +-0,75% Nới rộng biên độ 02/01/2007 16101 +-0,5% Nới rộng biên độ +-0,25% Nới rộng biên độ 01/07/2002 1.2 Phân tích tác động rủi ro tỷ giá hối đoái đến doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam 1.2.1 Nguồn gốc rủi ro tỷ giá doanh nghiệp XNK Việt Nam: Theo định nghĩa truyền thống, rủi ro tỷ giá rủi ro phát sinh biến động tỷ giá làm ảnh hưởng đến giá trị kỳ vọng tương lai Mọi hoạt động mà dòng tiền thu vào phát sinh loại đồng tiền dòng tiền chi lại phát sinh loại đồng tiền khác chứa đựng nguy rủi ro tỷ giá Về rủi ro tỷ giá phát sinh hoạt động chủ yếu doanh nghiệp hoạt động đầu tư ( thường gặp công ty đa quốc gia), hoạt động xuất nhập hoạt động tín dụng Trong phạm vi nghiên cứu này, trọng đến rủi ro hoạt động xuất nhập rủi ro tín dụng doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam Với đặc điểm kinh tế nhỏ, phát triển hầu hết doanh nghiệp Việt Nam doanh nghiệp vừa nhỏ, chiếm khoảng 96% số sở sản xuất kinh doanh (theo Cục phát triển doanh nghiệp vừa nhỏ- Bộ Kế hoạch & Đầu tư) khơng thể khơng kể đến doanh nghiệp xuất nhập Các doanh nghiệp xuất nhập doanh nghiệp có hoạt động xuất nhập hàng hóa, dịch vụ nước khác Họ đối tượng hàng đầu phải gánh chịu rủi ro biến động tỷ giá gây nên Điều tương đối khác biệt so với quốc gia khác giới họ trọng đến rủi ro tỷ giá đầu tư công ty đa quốc gia  Rủi ro tỷ giá hoạt động xuất nhập [10] Có thể nói rủi ro tỷ giá hoạt động xuất nhập loại rủi ro tỷ giá thường xuyên gặp phải đáng lo ngại cơng ty có hoạt động xuất nhập mạnh Sự thay đổi tỷ giá ngoại tệ so với nội tệ làm thay đổi giá trị kỳ vọng khoản thu chi ngoại tệ tương lai khiến cho hiệu qua hoạt động xuất nhập bị ảnh hưởng nặng nề Rủi ro tỷ giá gặp hợp đồng xuất hợp đồng nhập mà tỷ giá xác định hợp đồng hàng hóa dịch vụ thời điểm khứ lại thay đổi vào thời điểm tốn  Rủi ro tỷ giá tín dụng Đứng góc độ doanh nghiệp, việc vay vốn ngoại tệ bị ảnh hưởng rủi ro tỷ giá Tương tự rủi ro hoạt động xuất nhập khẩu, rủi ro tỷ giá tín dụng gặp phải doanh nghiệp vay với tỷ giá thấp, đến kỳ toán phải trả nợ với tỷ giá cao, điều có nghĩa doanh nghiệp phải dùng nhiều VND để trả cho số USD vay  Rủi ro tỷ giá khác Tuy nhiên, doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam khơng đơn phải đối phó với rủi ro Thị trường ngoại hối Việt Nam cịn phải đối phó với tình trạng khan ngoại tệ, tình trạng hai nơi giới gặp phải Trong suốt thời gian dài cung cầu ngoại tệ mà đặc biệt USD trở thành vấn đề nan giải tất bên liên quan: NHNN, NHTM doanh nghiệp Mặc dù NHNN nhiều lần điều chỉnh tỷ biên độ, bơm USD vào thị trường song tình trạng khan USD diễn trở thành mối lo âu hầu hết tất doanh nghiệp xuất nhập Do chênh lệch lãi suất USD VND nên có hội vay USD từ ngân hàng, doanh nghiệp vay bán lại với tỷ giá cao thị trường tự tạo nên nguồn cung ảo, đến tình hình USD căng thẳng doanh nghiệp có số lượng ngoại tệ lớn lại găm giữ để dành cho giao dịch tương lai, điều khiến cho nguồn cung USD bị giới hạn Trong cầu USD lại lớn hầu hết giao dịch cần USD, giao dịch với khu vực khác Singapore, Trung Quốc, Ấn Độ,…Các doanh nghiệp không mua USD từ ngân hàng phải [11] thị trường tự mua với mức giá cao từ 1000 đồng có lên đến 2000 đồng để chi trả cho giao dịch đến kì phải trả Khơng doanh nghiệp cịn phải chịu rủi ro kép Các doanh nghiệp xuất nhập buộc phải vay tiền đồng NHTM để thị trường tự mua USD, sau để USD hợp thức hóa, doanh nghiệp lại bán lại cho NHTM với tỷ giá niêm yết Chính mà doanh nghiệp khó khăn lại chồng chất khó khăn 1.2.2 Tác động biến động tỷ giá đến doanh nghiệp XNK Việt Nam  Tác động đến lức cạnh tranh doanh nghiệp Sức cạnh tranh doanh nghiệp tập trung khả định giá doanh nghiệp so với đối thủ thị trường Hoạt động điều kiện có rủi ro tỷ giá tác động khiến doanh nghiệp ln phải đối phó với tổn thất ngoại hối, cách nâng giá bán để trang trải tổn thất xảy Điều làm cho giá doanh nghiệp trở nên hấp dẫn khả cạnh tranh doanh nghiệp giảm sút Nhìn chung, rủi ro tỷ giá phát sinh hoạt động doanh nghiệp gây ba loại tổn thất ngoại hối : (1) Tổn thất giao dịch, (2) tổn thất kinh tế, (3) tổn thất chuyển đổi kế toán Tổn thất giao dịch: Tổn thất giao dịch phát sinh có khoản phải thu phải trả ngoại tệ Tổn thất khoản phải thu ngoại tệ tổn thất phát sinh giá trị qui nội tệ thu sụt giảm ngoại tệ xuống giá so với nội tệ Tổn thất khoản phải trả ngoại tệ tổn thất phát sinh giá trị qui nội tệ chi tăng lên ngoại tệ lên giá so với nội tệ Tổn thất kinh tế: tổn thất phát sinh thay đổi tỷ giá làm ảnh hưởng đến dòng tiền qui nội tệ ngoại tệ doanh nghiệp Tổn thất kinh tế xảy tương tự tổn thất giao dịch, khác biệt chỗ khoản tổn thất khơng xuất phát từ khoản phải thu phải trả có hợp đồng rõ ràng mà từ dòng tiền hoạt động doanh nghiệp Chẳng hạn, lên giá nội tệ làm sụt giảm doanh thu xuất doanh nghiệp, hàng xuất trở nên đắt đỏ người tiêu dùng nước Tổn thất kinh tế xác định theo cơng thức sau: ΔV = CF ΔS , đó: t t [12] • ΔV tổn thất ngoại hối kinh tế • CF ngân lưu doanh nghiệp thời điểm t t • ΔS mức độ thay đổi tỷ giá, ΔS = S – S , S , S tỷ giá thời điểm t t t t t thời điểm gốc Tổn thất kinh tế rõ ràng khó xác định ước lượng tổn thất giao dịch, phụ thuộc vào hai biến thay đổi CF ΔS t t Tổn thất chuyển đổi: tổn thất phát sinh thay đổi tỷ giá sáp nhập chuyển đổi tài sản, nợ, lợi nhuận ròng khoản mục khác báo cáo tài từ đơn vị tính tốn ngoại tệ sang đơn vị nội tệ  Tác động đến khả chịu đựng tài doanh nghiệp Tác động bất ổn đến hoạt động doanh nghiệp: rủi ro tỷ giá tác động đến việc hoạch định tài doanh nghiệp thường thấy phân tích xem xét dự án đầu tư mà dòng tiền kỳ vọng chịu ảnh hưởng biến động tỷ giá hối đoái tương lai Chẳng hạn, tiêu đánh giá xem có nên đầu tư hay khơng vào dự án giá rịng NPV Cơng thức chung để tính sau: n NPV   t 0 Trong đó: CFt (1  WACC ) t CFt dòng tiền ròng thời điểm t, WACC chi phí huy động vốn trung bình n số năm hoạt động dự án Dòng tiền ròng kỳ vọng xác định từ doanh thu chi phí Doanh thu xuất chịu tác động tỷ giá hối đoái, đó, dịng tiền rịng CFt phụ thuộc vào tỷ giá Tỷ giá thay đổi làm thay đổi dòng tiền từ làm ảnh hưởng đến NPV ảnh hưởng đến việc hoạch định đầu tư vốn doanh nghiệp Tác động đến tự chủ tài doanh nghiệp: Sự chịu đựng tài doanh nghiệp xác định đo lường tự chủ tài Trong tài cơng ty, [13] biết tự chủ tài xác định tỷ số vốn chủ sở hữu nợ tổng tài sản Khi có rủi ro tỷ giá, doanh nghiệp đối mặt với tổn thất làm cho giá trị phần vốn chủ sở hữu trở nên bất ổn có nguy sụt giảm khiến cho tỷ số chủ động tài giảm theo Tác động đến giá trị doanh nghiệp: Trong tài doanh nghiệp, biết giá trị doanh nghiệp xác định giá dòng tiền ròng kỳ vọng doanh nghiệp, theo công thức sau: n PV   t 1 CFt (1  r ) t Trong đó: r CFt dịng tiền kỳ vọng doanh nghiệp suất chiết khấu thích hợp dùng để xác định giá dòng tiền kỳ vọng r phản ánh rủi ro hoạt động doanh nghiệp Do rủi ro tỷ giá khiến cho dòng tiền doanh nghiệp trở nên bất ổn nên để phản ứng lại bất ổn nhà đầu tư thị trường chứng khoán phải tăng suất chiết khấu r khiến cho giá trị doanh nghiệp giảm  Tác động lên hoạt động xuất nhập doanh nghiệp xuất nhập Là nhóm thành phần kinh tế chịu ảnh hưởng lớn từ biến động tỷ giá, nhiên doanh nghiệp xuất nhập khu vực ngành khác lại chịu tác động khác Có nhiều cách để phân loại nhóm ngành xuất nhập theo tác động tỷ giá ta phân chia thành hai nhóm : nhóm hưởng lợi (1); nhóm chịu thiệt (2) nhóm khơng chịu tác động lớn (3) từ biến động tỷ giá Nhóm 1: Là nhóm ngành hưởng lợi nhiều thời gian qua VND liên tục giá Các doanh nghiệp thường doanh nghiệp có tỷ trọng xuất nhiều nhập - Chú ý doanh nghiệp nhóm ngành thủy sản, nông sản (cà phê) cao su tự nhiên Đối với ngành thủy sản, thức ăn chăn nuôi phải nhập [14] chiếm tỷ trọng không nhiều, sản lượng xuất chiếm 87% tổng sản lượng ( số liệu cục thống kê 2009) - Lĩnh vực sản xuất kinh doanh dược phẩm nhóm ngành hưởng lợi từ biến động tỷ giá Hoạt động sản xuất doanh nghiệp ngành hồn tồn mang tính gia cơng sở nhập nguyên liệu bán thành phẩm từ nước toàn lợi nhuận doanh nghiệp dược phẩm hình thành nên hoạt động gia công Tỷ giá tăng lãi vay cao hiển nhiên dẫn đến chi phí tăng người gánh chịu cuối lại người tiêu dùng doanh nghiệp có lãi (thậm chí lãi cao so với với môi trường lạm phát thấp) nhu cầu dùng thuốc thay đổi theo mơ hình bệnh tật, theo cấu dân số khơng phụ thuộc trực tiếp vào lạm phát tỷ giá - Ngành sữa ngành nhóm Trong thời gian qua, doanh nghiệp sữa liên tục tăng giá, có số chuyên gia cho giá sữa Việt Nam bất hợp lý Dựa vào tâm lý bậc phụ huynh khơng muốn thua “thơng minh” doanh nghiệp lợi dụng việc tỷ giá tăng để tăng giá sữa liên tục Nhóm 2: nhóm chịu tác động tiêu cực từ biến động tỷ giá Những ngành nằm nhóm hầu hết nhóm nhập nguyên vật liệu, máy móc thiết bị để sản xuất hàng hóa nước, doanh nghiệp xuất đầu vào chủ yếu từ nhập Có thể kể đến ngành thép ngành nhựa Tỷ trọng nguyên liệu nhập đầu vào ngành thép chiếm khoảng 80 – 90% chi phí giá vốn hàng bán chí có doanh nghiệp có 100% ngun vật liệu nhập đầu vào Tương tự, ngành nhựa nguyên liệu ngành phải nhập đến 80% Nhóm 3: nhóm gồm doanh nghiệp thương mại xuất nhập mà hoạt động họ bao tiêu Họ chịu trách nhiệm làm trung gian mua hàng hóa từ nước ngồi cho doanh nghiệp nước Do rủi ro tỷ giá chuyển hết cho doanh nghiệp nước Ngoài ra, số chuyên gia cho ngành xăng dầu [15] không chịu áp lực lớn việc tăng tỷ giá chi phí tăng giá bán xăng dầu tăng theo bù lỗ từ quỹ bình ổn Phần sau chương kiểm định ý kiến thơng qua mơ hình hồi quy trung bình nhỏ 1.2.3 Đo lường tác động chênh lệch tỷ giá hối đoái lên doanh thu doanh nghiệp XNK Việt Nam giai đoạn 2007 – 2010  Giới thiệu mơ hình Để thấy phụ thuộc tổng doanh thu ( gồm doanh thu từ hoạt động kinh doanh doanh thu từ hoạt động tài chính) vào lãi lỗ từ chênh lệch tỷ giá hối đoái doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam thời gian vừa qua, sử dụng mơ hình hồi quy mẫu theo phương pháp bình phương nhỏ OLS : Y = α+β1X1 +β2X2 Trong : - Y tổng doanh thu công ty - X1 lợi nhuận từ chênh lệch tỷ giá - X2 lỗ từ chênh lệch tỷ giá - α hệ số tự ( hệ số tung độ gốc ) - β1 hệ số góc X1 - β2 hệ số góc X2  Mô tả số liệu : Trong số 80 doanh nghiệp xuất nhập danh bạ vietnamtradefair có có khoảng 40 doanh nghiệp cơng ty Cổ phần sàn HOSE, HNX, OTC, UpCOM Trong số có 18 cơng ty sàn HOSE HNX có báo cáo tài đầy đủ kiểm toán từ năm 2007 – Chúng thu thập số liệu tổng doanh thu ( doanh thu từ hoạt động doanh thu tài chính); lãi/ lỗ từ chênh lệch tỷ giá, lợi nhuận sau thuế từ năm 2007 đến 2010 18 công ty nhằm quan sát biến động tỷ giá ảnh hưởng doanh thu doanh nghiệp XNK Việt Nam [16] Dưới danh sách 18 công ty CP XNK, lĩnh vực hoạt động tổng tài sản chúng [17] Bảng 1.2.3.1 STT Mã CK ABT ACL AGF ARM CAD Tên công ty 10 11 CMX DMC FBT GIL KHA MIH Công ty CP XNK thủy sản Bến Tre Công ty CP XNK thủy sản Cửu Long An Giang Công ty CP XNK thủy sản An Giang Công ty CP XNK Hàng không Công ty CP chế biến XNK thủy sản CADOVIMEX Công ty CP chế biến XNK thủy sản Cà Mau Công ty CP XNK y tế Domesco Công ty CP XNK lâm thủy sản Bến Tre Công ty CP sản xuất kinh doanh XNK Bình Thạnh Cơng ty CP XNK Khánh Hội Cơng ty CP XNK Khống sản Hà Nam 12 13 14 PIT SAV SGC Công ty CO XNK Petrolimex Công ty hợp tác kinh tế XNK SAVIMEX Công ty CP XNK Sa Giang 15 16 17 TH1 TNA TIX 18 VCG Công ty CP XNK Tổng hợp I Việt Nam Công ty CP thương mại XNK Thiên Nam Công ty CP sản xuất kinh doanh XNK dịch vụ đầu tư Tân Bình Tổng công ty CP XNK xây dựng Việt Nam Lĩnh vực hoạt động Chế biến thủy sản Chế biến thủy sản Chế biến thủy sản Thương mại Chế biến thủy sản Tổng tài sản Chế biến thủy sản Dược phẩm Chế biến thủy sản Thương mại Thương mại Khai thác khoáng sản Dịch vụ xăng dầu Giấy lâm sản Chế biến thực phẩm Thương mại Thương mại Thương mại 1,048,342,960,000 765,433,482,000 269,036,621,000 548,051,849,000 431,805,196,000 159,433,545,000 Xây dựng 31,519,613,443,000 600,842,971,000 714,803,252,000 1,355,343,134,000 115,264,291,000 1,246,169,431,000 428,305,228,000 541,382,408,000 129,369,418,000 793,264,406,000 590,133,101,000 1,174,951,858,000 [18] Bảng 1.2.3.2 Lĩnh vực hoạt động Chế biến thủy sản Thƣơng mại Dƣợc Khai thác khoáng sản Dịch vụ xăng dầu Giấy lâm sản Chế biến thực phẩm Xây dựng Số lƣợng 6 1 1 1 Tỷ trọng 33.33% 33.33% 5.56% 5.56% 5.56% 5.56% 5.56% 5.56% Sau thu thập số liệu 18 công ty trên, lấy trung bình cộng giai đoạn từ 2007 đến 2010 khoản mục: tổng doanh thu, lỗ từ chênh lệch tỷ giá, lãi từ hoạt động tỷ giá 18 công ty Quan sát số liệu chéo công ty thời kỳ 2007 – 2010, ( phụ lục 1) nhận thấy: - Đa số cơng ty có khoản mục lỗ/ lãi từ chênh lệch tỷ giá tương đối đáng kể so với tổng doanh thu công ty qua năm Chỉ có hai cơng ty cơng ty CP XNK khống sản Hà Nam ( mã CK MIH) có số lãi từ chênh lệch tỷ giá thấp không đáng kể, cơng ty XNK lâm thủy sản Bến Tre ( mã CK FBT) lại không chịu khoản lỗ từ chênh lệch tỷ giá - Trong 18 cơng ty khảo sát, có cơng ty chịu khoản lỗ lớn khoản lỗ từ chênh lệch tỷ giá chiếm 38,88% 11 công ty hưởng lợi từ khoản lãi từ chênh lệch tỷ giá chiếm 61,11% [19] Bảng 1.2.3.3 Các công ty chịu khoản lỗ từ chênh lệch tỷ giá lớn Mã CK ARM DMC MIH TH1 TIX TNA VCG Tên công ty Lĩnh vực hoạt động Công ty CP XNK Hàng không Công ty CP XNK y tế Domesco Cơng ty CP XNK Khống sản Hà Nam Cơng ty CP XNK Tổng hợp I Việt Nam Công ty CP sản xuất kinh doanh XNK dịch vụ đầu tư Tân Bình Cơng ty CP thương mại XNK Thiên Nam Tổng công ty CP XNK xây dựng Việt Nam Thương mại Dược phẩm Khai thác khoáng sản Thương mại Thương mại Thương mại Xây dựng Như theo khảo sát trên, ta nhận thấy hầu hết doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực thương mại chịu rủi ro tỷ giá cao so với doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực khác Tiếp dược phẩm, khai thác khoán sản, xây dựng Bảng 1.2.3.4 Các công ty hưởng lợi từ chênh lệch tỷ giá Mã CK ABT ACL AGF CAD CMX FBT GIL KHA PIT SAV SGC Tên công ty Công ty CP XNK thủy sản Bến Tre Công ty CP XNK thủy sản Cửu Long An Giang Công ty CP XNK thủy sản An Giang Công ty CP chế biến XNK thủy sản CADOVIMEX Công ty CP chế biến XNK thủy sản Cà Mau Công ty CP XNK lâm thủy sản Bến Tre Cơng ty CP sản xuất kinh doanh XNK Bình Thạnh Công ty CP XNK Khánh Hội Công ty CO XNK Petrolimex Công ty hợp tác kinh tế XNK SAVIMEX Công ty CP XNK Sa Giang Lĩnh vực hoạt động Chế biến thủy sản Chế biến thủy sản Chế biến thủy sản Chế biến thủy sản Chế biến thủy sản Chế biến thủy sản Thương mại Thương mại Dịch vụ xăng dầu Giấy lâm sản Chế biến thực phẩm Theo bảng trên, công ty lĩnh vực chế biến thủy sản hưởng lợi nhiều từ chênh lệch tỷ giá hối đoái thời gian qua, tiếp đến thương mại, dịch vụ xăng dầu, khai thác lâm sản chế biến thực phẩm [20]  Kết hồi quy: Sau dùng phương pháp hồi quy mẫu bình quân nhỏ thu kết sau: Y= - 54234459936 - 47.43804227 X1 + 60.74297415 X2 Theo kiểm định, ta có hệ số R ( Multiple R) = 0.984143782 thể mức độ tương quan biến độc lập biến phụ thuộc Y mạnh Hệt số xác định thể qua R2 (R Square) = 0.968538984 thể khả giải thích biến độc lập với biến phụ thuộc Y cao Điều có nghĩa kết mơ hình hồi quy phù hợp với doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam giai đoạn 2007 – 2010  ... tích chúng tơi khơng đề cập đến tổng giá trị xuất nhập khẩu, … Hƣớng phát triển đề tài: Từ kết nghiên cứu trên, chúng tơi hi vọng đề tài chúng tơi mở hướng nghiên cứu đề tài quản trị rủi ro tỷ... Tác động đến tự chủ tài doanh nghiệp: Sự chịu đựng tài doanh nghiệp xác định đo lường tự chủ tài Trong tài cơng ty, [13] biết tự chủ tài xác định tỷ số vốn chủ sở hữu nợ tổng tài sản Khi có rủi... cứu: Đề tài tập trung nghiên cứu vấn đề sau: Vấn đề tỷ giá hối đoái Việt Nam Phân tích tác động biến động tỷ giá hối đoái đến doanh nghiệp xuất nhập Việt Nam thơng qua mơ hình hồi quy đánh giá