Mối quan hệ giữa cạnh tranh thị trường và lượng cung tín dụng thương mại: Trường hợp các công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh

Bài viết phân tích mối quan hệ giữa cạnh tranh và lượng cung tín dụng thương mại của các công ty niêm yết trên Sàn Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE). Mô hình FEM và REM được sử dụng để phân tích bộ dữ liệu bảng gồm 80 công ty trong giai đoạn 2013-2019 với 560 quan sát.

661 TẠP CHÍ QUẢN LÝ KINH TẾ QUỐC TẾ Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế Trang chủ: http://tapchi.ftu.edu.vn MỐI QUAN HỆ GIỮA CẠNH TRANH THỊ TRƯỜNG VÀ LƯỢNG CUNG TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI: TRƯỜNG HỢP CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Trương Diễm Kiều Trường Cao đẳng Cần Thơ, Thành phố Cần Thơ, Việt Nam Lê Khương Ninh Trường Đại học Cần Thơ, Thành phố Cần Thơ, Việt Nam Ngày nhận: 13/07/2021;Ngày hoàn thành biên tập: Ngày duyệt đăng: 25/09/2021 Tóm tắt: Bài viết phân tích mối quan hệ cạnh tranh lượng cung tín dụng thương mại công ty niêm yết Sàn Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Mơ hình FEM REM sử dụng để phân tích liệu bảng gồm 80 cơng ty giai đoạn 2013-2019 với 560 quan sát Kết cho thấy khơng có phụ thuộc cung tín dụng thương mại cạnh tranh thị trường (đo số lượng công ty ngành) cạnh tranh lý để cơng ty tăng cung tín dụng thương mại Ngoài ra, nghiên cứu quy mơ lợi nhuận cơng ty có ảnh hưởng tích cực đến lượng cung tín dụng thương mại công ty Việt Nam Những kết sở để hàm ý đề xuất nhằm tăng cường lượng cung tín dụng thương mại cơng ty Từ khóa: Tín dụng thương mại, Cạnh tranh, FEM, REM THE RELATIONSHIP BETWEEN COMPETITION AND TRADE CREDIT SUPPLY: THE CASE OF COMPANIES LISTED ON HO CHI MINH STOCK EXCHANGE Abstract: This paper analyses the relationship between competition and trade credit supply of rms listed in Ho Chi Minh Stock Exchange (HOSE) Fixed e ects model (FEM) and Random e ects model (REM) are applied to analyse the panel data of 80 rms in Vietnam for the period from 2013 to 2019 The result shows that there exists no relationship between competition (measured by the number of rms in an industry) and trade credit supply, and competition is not a reason for rms to o er trade credit The results also indicate that rm size and net pro t are signi cantly related to trade credit supply These ndings are the basis to propose implications to enhance trade credit supply of rms Keywords: Trade Credit, Competition, FEM, REM Tác giả liên hệ, Email: kieup1515007@gstudent.ctu.edu.vn Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 140 (09/2021) Giới thiệu Tín dụng thương mại tạo người bán cấp điều khoản cho phép người mua trả chậm tiền hàng (Martinez-Sola & cộng sự, 2012) Nhiều cơng ty sử dụng tín dụng thương mại để tài trợ cho giao dịch mua yếu tố đầu vào cho trình sản xuất kinh doanh (các khoản phải trả) cung cấp tài cho khách hàng (các khoản phải thu) Tín dụng thương mại xem hình thức tài trợ vốn phổ biến nước phát triển phát triển Theo nghiên cứu Petersen & Rajan (1997) có khoảng 70% công ty vừa nhỏ Hoa Kỳ cấp tín dụng thương mại cho khách hàng, số 80% nghiên cứu Atanasova & Wilson (2002) Anh Quyết định cấp tín dụng thương mại công ty đưa nhiều lý để cạnh tranh lý nhận nhiều quan tâm nhà kinh tế Điều giúp giải thích cơng ty hạn chế tài cấp tín dụng thương mại, họ bị người mua có sức ảnh hưởng (khách hàng lớn) ép buộc trả chậm Trong môi trường cạnh tranh cao, khách hàng dễ dàng chuyển sang nhà cung cấp khơng có động lực phải gắn bó với nhà cung cấp định Khi đó, cấp tín dụng thương mại có lẽ cơng cụ để người bán giữ chân khách hàng Trong đó, Việt Nam kinh tế phát triển nên nhu cầu vốn công ty lớn, công ty Việt Nam “khát” vốn việc tiếp cận tín dụng ngân hàng có lẽ hạn chế công ty vừa nhỏ, đặc biệt công ty thành lập Mặt khác, cạnh tranh cao vấn đề mà công ty Việt Nam phải đối mặt xuất ạt công ty ngoại thị trường Trong bối cảnh đó, cung tín dụng thương mại (dưới hình thức chấp nhận bán chịu hàng hóa) giúp công ty tăng khả cạnh tranh, đồng thời bổ sung thêm nguồn tài trợ cho kinh tế bên cạnh tín dụng ngân hàng Đây vấn đề cần quan tâm nghiên cứu Mối quan hệ cạnh tranh thị trường cung tín dụng thương mại nhiều nghiên cứu thực nhiều nước giới, nhiên mối quan hệ Việt Nam chưa quan tâm nghiên cứu rộng rãi Do đó, viết thực nhằm kiểm định xem có hay khơng mối quan hệ cạnh tranh thị trường cung tín dụng thương mại công ty Việt Nam thời gian qua, xác định yếu tố ảnh hưởng đến lượng cung tín dụng thương mại cơng ty Việt Nam Kết nghiên cứu góp phần kiểm chứng mối quan hệ mức độ cạnh tranh thị trường lượng tín dụng thương mại mà cơng ty cấp cho khách hàng, đồng thời đóng góp nguồn thơng tin cho nhà quản trị doanh nghiệp, nhà làm sách khai thác hiệu nguồn tài trợ từ tín dụng thương mại Cơ sở lý thuyết Tín dụng thương mại phát sinh nhà cung cấp cho phép khách hàng chậm toán tiền hàng khoảng thời gian định (Cat, 2007) Giao dịch Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 140 (09/2021) tạo khoản phải trả cho khách hàng khoản phải thu cho nhà cung cấp (Coleman, 2005) Tín dụng thương mại cam kết nợ liên quan đến việc mua hàng, tín dụng thương mại có ba điểm khác biệt so với dạng nợ khác Thứ nhà cung cấp cho vay “hiện vật”, họ cho vay tiền mặt “hiện vật” thường nguyên liệu đầu vào cần thiết cho trình sản xuất khách hàng Thứ hai tín dụng thương mại thường khơng thể dạng hợp đồng thức người cho vay người vay khoản nợ ngân hàng nợ trái phiếu mà tín dụng thương mại thường thể dạng hóa đơn mua hàng chưa tốn Thứ ba tín dụng thương mại cơng ty phi tài cung cấp Trong thị trường cạnh tranh, nhiều công ty cung cấp sản phẩm đồng khách hàng dễ dàng chuyển sang nhà cung cấp họ khơng có động lực phải gắn bó với cơng ty cung cấp định Khi đó, công ty cung cấp thường vị yếu thỏa thuận điều khoản giao dịch thương mại Để giữ chân khách hàng hữu, họ sẵn sàng đáp ứng địi hỏi khách hàng (đặc biệt khách hàng lớn), chẳng hạn chấp nhận để khách hàng trả chậm tiền hàng kéo dài thời hạn toán (Cheng & Pike, 2003) Mặt khác, để trì mối quan hệ lâu dài với khách hàng, cơng ty có xu hướng chia sẻ khó khăn tài tạm thời (nếu có) khách hàng, giúp khách hàng vượt qua cú sốc tài thơng qua cấp tín dụng thương mại (Wilner, 2000) Tín dụng thương mại cịn sử dụng cơng cụ tiếp thị để củng cố mối quan hệ với khách hàng thu hút khách hàng (Paul & Wilson, 2006) Điều đạt thơng qua điều khoản tín dụng đưa mở rộng điều khoản đánh giá khách hàng đáng đầu tư tạo lợi nhuận tương lai (Smith, 1987) Hơn nữa, tín dụng thương mại cho phép khách hàng kiểm tra chất lượng sản phẩm trước tốn, đó, cung cấp tín dụng thương mại gián tiếp lời đảm bảo chất lượng sản phẩm từ nhà cung cấp Khi cung cấp tín dụng thương mại, cơng ty trao cho khách hàng quyền chọn (chọn để trả lại sản phẩm) mà trả tiền, điều làm cho sản phẩm trở nên thú vị so với sản phẩm tương tự từ nhà cung cấp cạnh tranh Nhiều nghiên cứu chứng minh rằng, mức độ cạnh tranh thị trường có mối quan hệ tích cực với cung tín dụng thương mại doanh nghiệp Nghiên cứu Fabbri & Klapper (2016) điều kiện cấp tín dụng thương mại 2.500 cơng ty Trung Quốc cho thấy nhà cung cấp có khả thương lượng yếu nhiều khả họ mở rộng tín dụng thương mại Khi nghiên cứu khác biệt mức độ cạnh tranh thị trường ảnh hưởng tâm lý đầu tư đến cung tín dụng thương mại công ty niêm yết thị trường Thượng Hải Thâm Quyến Trung quốc, Huang & Li (2018) khẳng định thị trường cạnh Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 140 (09/2021) tranh mạnh tác động tâm lý đầu tư đến cung tín dụng thương mại mạnh Nghiên cứu mối quan hệ cung tín dụng thương mại việc nắm giữ tiền mặt thị trường cạnh tranh, Zhang (2020) cho hiệu nguồn tài trợ từ tín dụng thương mại phụ thuộc vào mức độ cạnh tranh thị trường, sức mạnh thị trường cơng ty ảnh hưởng đến cung tín dụng thương mại Tuy nhiên, số lượng đối thủ cạnh tranh gia tăng việc thực ràng buộc khoản bán chịu trở nên khả thi Cụ thể, khả ngăn chặn khoản nợ xấu cách đe dọa ngừng cung cấp hiệu người mua họ có nhiều nhà cung cấp thay Do đó, có diện mối quan hệ phi tuyến dạng ∩ cạnh tranh cung tín dụng thương mại Nghiên cứu doanh nghiệp thuộc lĩnh vực tư nhân Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh McMillan & Woodru (1999) cho thấy mối quan hệ tiêu cực số lượng đối thủ cạnh tranh cung tín dụng thương mại Nghiên cứu Hyndman & Serio (2010) ước tính việc thực thi ràng buộc bắt đầu khó khăn số lượng nhà cung cấp tăng lên với mơ hình nghiên cứu có dạng: TCips = α + β log(Cps) + β log(Cps) + η'Xips + α'Zs + ɛips TCips lượng cung tín dụng thương mại công ty i sản phẩm p khu vực s; Cps thước đo mức độ cạnh tranh sản phẩm p khu vực s; Cps cạnh tranh bình phương; Xips đặc điểm công ty Zs đặc điểm khu vực Hyndman & Serio (2010) cho cạnh tranh có ảnh hưởng đến lượng cung tín dụng thương mại cơng ty Horen (2005) cho có khác biệt cung cấp tín dụng thương mại nhà cung cấp (cạnh tranh độc quyền) sản phẩm có kỹ thuật cao khó đánh giá chất lượng sản phẩm giai đoạn đầu Các công ty sản xuất sản phẩm có kỹ thuật cao thường yêu cầu thời gian lâu để đánh giá chất lượng, họ có xu hướng mở rộng tín dụng thương mại (Long & cộng sự, 1993) Hơn nữa, mua sản phẩm có kỹ thuật cao, khách hàng nhiều khả sử dụng sức mạnh thị trường yêu cầu trả chậm nhằm kiểm tra chất lượng sản phẩm trước toán Huang & Li (2018) cho cung tín dụng thương mại phụ thuộc vào khả cơng ty Tình trạng kinh tế xấu hay tốt lên ảnh hưởng đến nguồn tài trợ tín dụng thương mại thị trường (Ahmed & cộng sự, 2014) Phương pháp nghiên cứu Dữ liệu phục vụ cho mục đích nghiên cứu nguồn số liệu thứ cấp, thu thập, tổng hợp phân tích từ báo cáo tài kiểm tốn báo cáo thường niên công ty niêm yết Sàn Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 140 (09/2021) Minh (HOSE) từ website HOSE website công ty liên quan Nghiên cứu tập trung bốn nhóm ngành lớn gồm: hàng tiêu dùng thiết yếu, công nghệ thông tin, hàng tiêu dùng công nghiệp Nguyên tắc lựa chọn cơng ty có đủ liệu năm liên tục giai đoạn 2013-2019, kết có 80 cơng ty niêm yết lựa chọn Trong đó, số lượng cơng ty chọn khảo sát ngành hàng tiêu dùng thiết yếu, công nghệ thông tin, hàng tiêu dùng công nghiệp 29, 6, 29 16 Do đó, liệu cuối sử dụng cho nghiên cứu liệu bảng với 560 quan sát Đo lường ảnh hưởng cạnh tranh thị trường đến lượng cung tín dụng thương mại với liệu bảng phương pháp phân tích hồi quy OLS bỏ qua việc xem xét tác động chéo yếu tố thời gian không gian nên thường đem đến kết ước lượng không tin cậy (bị chênh) Do đó, hai phương pháp ước lượng hiệu ứng cố định (Fixed e ects model - FEM) hiệu ứng ngẫu nhiên (Random e ects model - REM) lựa chọn cho nghiên cứu Sau đó, kiểm định Hausman thực để lựa chọn mơ hình phù hợp FEM REM Bảng Dấu kỳ vọng βi mơ hình Biến Phương pháp đo lường Kỳ vọng dấu βi Nguồn Biến phụ thuộc: TDTMit lượng tín dụng thương mại mà công ty i cung cấp cho khách hàng năm t đo lường logarit Phải thu ngắn hạn khách hàng CANHTRANH Số lượng công ty ngành năm t Fisman & Raturi (2004); Horen (2005); Fabbri & Klapper (2016); Huang & Li (2018) CANHTRANH Bình phương CANHTRANH QUYMODN Logarit tổng tài sản Wilson & Summers (2002); Horen (2005) LOINHUAN Logarit lợi nhuận sau thuế Santos & Silva (2014) TDNH Logarit nợ ngân hàng Burkart & Ellingsen (2004); Fabbri & Klapper (2016); Wu & cộng (2017) TUOIDN Số năm hoạt động công ty - Long & cộng (1993); Horen (2005) GDP Tốc độ tăng trưởng GDP (%) - Ahmed & cộng (2014) - vay Hyndman & Serio (2010); McMillan & Woodru (1999) Nguồn: Thống kê nhóm tác giả Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 140 (09/2021) Dựa vào phần sở lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm liên quan, tác giả đề xuất mơ hình nghiên cứu mối quan hệ cạnh tranh thị trường cung tín dụng thương mại công ty niêm yết Việt Nam, cụ thể sau: TDTMit = β + β CANHTRANHit + β CANHTRANHit + β QUYMODNit β4LOINHUANit + β5TDNHit + β TUOIDNit + β7GDPt + u (1) số i t biểu thị công ty i năm thứ t; TDTMit lượng cung tín dụng thương mại công ty i năm t; CANHTRANH it biến cạnh tranh công ty i năm t; CANHTRANH it biến cạnh tranh bình phương Các biến cịn lại biến kiểm soát Theo nghiên cứu, bên cạnh yếu tố cạnh tranh thị trường lượng cung tín dụng thương mại cịn bị ảnh hưởng đặc điểm công ty điều kiện thị trường nên số biến kiểm sốt đưa vào mơ hình chi tiết Bảng Kết nghiên cứu 4.1 Mô tả mẫu khảo sát Bảng cho thấy số công ty kinh doanh ngành có giá trị trung bình 22,08 với độ lệch chuẩn lên đến 17,03 Tiểu ngành thực phẩm, đồ uống nhóm ngành hàng tiêu dùng thiết yếu có số lượng công ty nhiều nhất, tiểu ngành đồ gia dụng cá nhân nhóm ngành lại có số lượng cơng ty Tổng giá trị tài sản trung bình cơng ty 4.204.858 triệu đồng có chênh lệch lớn cơng ty, có cơng ty quy mô tổng tài sản lên đến 97.300.000 triệu đồng Lợi nhuận sau thuế trung bình cơng ty mẫu khảo sát 348.529 triệu đồng có xu hướng tăng qua năm, đó, nhóm ngành thực phẩm, đồ uống thuốc có lợi nhuận trung bình cao Phần lớn cơng ty mẫu khảo sát sử dụng tín dụng ngân hàng, tiêu có giá trị trung bình 1.134.619 triệu đồng, đặc biệt giá trị cao lên đến 30.000.000 triệu đồng Cơng nghiệp nhóm ngành có nợ vay ngân hàng trung bình thấp so với nhóm ngành cịn lại Số năm hoạt động có giá trị trung bình 17,97 năm, giá trị cho thấy công ty mẫu khảo sát hoạt động ngành lâu Trong giai đoạn 2013-2019, GDP có tốc độ tăng trung bình 6,45% có xu hướng tăng với tốc độ giảm dần qua năm Tín dụng thương mại phổ biến nhiều ngành, lượng cung tín dụng thương mại trung bình công ty mẫu khảo sát 405.947 triệu đồng có xu hướng tăng theo thời gian, nhiên có khác biệt lớn lượng cung tín dụng thương mại công ty, ngành Cơng nghệ thơng tin nhóm ngành có lượng cung tín dụng thương mại trung bình cao Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 140 (09/2021) Bảng Đặc điểm công ty mẫu khảo sát Tiêu chí Trung bình Số cơng ty ngành 22,08 Tổng tài sản (triệu đồng) Lợi nhuận (triệu đồng) Nợ vay (triệu đồng) Số năm hoạt động (năm) GDP (%) Cung TDTM (triệu đồng) Độ lệch chuẩn Giá trị nhỏ Giá trị lớn 17,03 74 4.204.858 10.400.000 32.725 97.300.000 348.529 1.197.030 -1.123.499 10.600.000 1.134.619 3.176.021 30.000.000 17,97 9,47 59 6,45 0,56 5,42 7,08 405.947 891.859 12,92 7.614.991 Nguồn: Tính tốn nhóm tác giả 4.2 Thảo luận Mối quan hệ cạnh tranh cung tín dụng thương mại doanh nghiệp giai đoạn 2013-2019 kiểm định qua hai phương pháp ước lượng hiệu ứng cố định (FEM) ước lượng hiệu ứng ngẫu nhiên (REM) Phương pháp giúp đánh giá tác động chéo yếu tố thời gian không gian, phù hợp với liệu bảng nghiên cứu Kết ước lượng cho thấy hai mơ hình FEM REM có ý nghĩa (Bảng 3) Tuy nhiên, kết kiểm định Hausman cho biết mơ hình FEM cho kết ước lượng tốt mơ hình REM, mức ý nghĩa thống kê 1% Điều phù hợp với phương pháp chọn mẫu tồn nghiên cứu Do đó, ước lượng mơ hình FEM dùng để giải thích kết nghiên cứu Theo số liệu Bảng 3, kết ước lượng từ mơ hình FEM có hệ số xác định bên (R within) có giá trị 0,3890 Điều mơ hình giải thích 38,90% biến động lượng cung tín dụng thương mại công ty mẫu nghiên cứu Kết có hai biến có ý nghĩa thống kê gồm QUYMODN, LOINHUAN GDP, nhiên chứng mối quan hệ cạnh tranh thị trường lượng cung tín dụng thương mại công ty Việt Nam nghiên cứu Thật vậy, biến CANHTRANH khơng có ý nghĩa thống kê Hệ số hồi quy CANHTRANH âm khơng có ý nghĩa thống kê Lý thuyết cho cung tín dụng thương mại tạo điều kiện cho khách hàng kiểm tra chất lượng sản phẩm để thu hút khách hàng với công ty thành lập Trong khi, công ty cổ phần niêm yết Việt Nam phần lớn có thời gian hoạt động dài ngành nên có động tạo điều kiện cho khách hàng kiểm tra chất lượng sản phẩm Không mức độ cạnh tranh thị trường, lượng cung tín dụng thương mại cịn phụ thuộc vào sẵn lòng khả người bán (Huang & Li, 2018) Thật vậy, nguồn tài trợ từ tín dụng ngân hàng cịn hạn chế, dù khơng chịu nhiều sức ép từ cạnh tranh, nhiều cơng ty có xu hướng cấp Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 140 (09/2021) nhiều tín dụng thương mại để hỗ trợ cho khách hàng mình, đặc biệt khách hàng gặp khó khăn tốn Hơn nữa, tín dụng thương mại cịn giúp cơng ty giảm chi phí quản lý tốt dịng tiền Nói cách khác, cạnh tranh khơng phải lý để công ty nghiên cứu tăng hay giảm cung tín dụng thương mại Bảng Ảnh hưởng cạnh tranh đến cung tín dụng thương mại Biến độc lập Hằng số CANHTRANH CANHTRANH QUYMODN LOINHUAN TDNH TUOIDN GDP Hệ số xác định bên (R within ) βi giá trị thống kê t Mơ hình FEM -3,0218*** -1,2957** (-3,33) (-1,96) -0,01225 0,0017 (-0,87) (0,31) 0,00008 0,00002 (0,81) (0,34) 1,1500*** 0,9931*** (14,68) (17,06) 0,0092* 0,0087* (1,81) (1,75) 0,0072 0,0083* (1,42) (1,68) 0,0081 0,0042 (0,59) (0,91) 0,0111** 0,0081 (0,26) (0,32) 0,3890 0,3852 Giá trị kiểm định F Ý nghĩa kiểm định F (Prob > F) Mơ hình REM 43,01 0,0000 Giá trị kiểm định Wald (Wald χ 416,22 Ý nghĩa kiểm định Wald (Prob> χ ) 0,0000 Kết kiểm định Hausman: χ (6) = 17,49, Prob > χ = 0.0145 Chú thích: *, **, *** có ý nghĩa thống kê tương ứng mức 1%, 5%, 10% Nguồn: Tính tốn nhóm tác giả Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 140 (09/2021) Để đưa kết hồi quy tốt nhất, nghiên cứu tiếp tục thực kiểm định độ tương quan biến mơ hình kiểm định tượng phương sai sai số thay đổi Kết kiểm định tự tương quan cho thấy khơng có tự tương quan biến đưa vào mơ hình (Prob > F = 0,8022) kết chạy tương quan cho thấy khơng có tương quan biến mơ hình (hệ số tương quan 0,5) Tuy nhiên, mơ hình có tượng phương sai sai số thay đổi (Prob> χ = 0,0000) Nghiên cứu khắc phục hạn chế cách thực hồi quy mơ hình FEM với tác động cố định sai số chuẩn điều chỉnh cho kết Bảng Bảng Kết hồi quy FEM sai số chuẩn điều chỉnh Biến độc lập βi giá trị thống kê t Hằng số -3,0218 (-0,89) CANHTRANH -0,01225 (-0,63) CANHTRANH 0,00008 (0,56) QUYMODN 1,1500*** (3,75) LOINHUAN 0,0092* (1,87) TDNH 0,0072 (1,04) TUOIDN 0,0081 (0,57) GDP 0,0111 (0,28) Hệ số xác định bên (R within ) 0,3890 Giá trị kiểm định F Ý nghĩa kiểm định F (Prob > F) 0,0000 hú thích: *, **, *** có ý nghĩa thống kê tương ứng mức 1%, 5%, 10% Nguồn: Tính tốn nhóm tác giả Mức độ ảnh hưởng quy mơ lợi nhuận đến lượng cung tín dụng thương mại công ty đánh giá thông qua hệ số hồi quy biến Bảng Cụ thể, kết ước lượng từ mơ hình cho thấy biến kiểm soát QUYMODN Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 140 (09/2021) LOINHUAN có ảnh hưởng tích cực đến lượng cung tín dụng thương mại cơng ty Cụ thể, biến QUYMODN có ý nghĩa thống kê mức 1% cho thấy quy mơ cơng ty có tác động tích cực tới lượng cung tín dụng thương mại, tương đồng với nghiên cứu Khan & cộng (2020) Kết lý giải cơng ty lớn có nhiều lợi cơng ty nhỏ cung tín dụng thương mại tiềm lực tài mạnh, khả huy động vốn cao khả khoản tốt Doanh nghiệp với quy mơ lớn, có vị xã hội cao nên có nhiều động cơ, sẵn lịng khả tài để cung tín dụng thương mại nhằm cố vị (Huang & Li, 2018) Hệ số tương quan biến LOINHUAN có giá trị 0,0092 có ý nghĩa thống kê mức 10% cho biết cơng ty có lợi nhuận cao có xu hướng cung nhiều tín dụng thương mại cơng ty có lợi nhuận thấp Kết tương đồng với nghiên cứu Sola & cộng (2013) Thật vậy, lợi nhuận cao thường đôi với chia sẻ khó khăn với khách hàng giúp trì mối quan hệ thương mại lâu dài tương lai (Santos & Silva, 2014) Các cơng ty có lợi nhuận cao thường có nhiều tiền mặt nên sẵn lịng cung nhiều tín dụng thương mại cho khách hàng Hơn nữa, công ty có lợi nhuận cao tập chung nhiều cho cung tín dụng thương mại so sánh lợi từ đồng doanh thu tăng thêm (Khan & cộng sự, 2020) Khác với QUYMODN LOINHUAN trình bày trên, hệ số biến TDNH, TUOIDN GDP ý nghĩa thống kê Điều cho thấy lượng cung tín dụng thương mại cơng ty cổ phần niêm yết Việt Nam phụ thuộc vào quy mô hiệu kinh doanh công ty không chịu ảnh hưởng nhiều số tiền công ty vay nhiều hay từ thị trường, số năm hoạt động hay tình trạng kinh tế vĩ mơ Những công ty vay số tiền lớn quy mô nhỏ lợi nhuận cịn thấp có khả tăng cung tín dụng thương mại Kết luận Bài viết nghiên cứu mối quan hệ cạnh tranh thị trường lượng cung tín dụng thương mại công ty Bằng cách sử dụng phương pháp ước lượng FEM REM với liệu gồm 80 công ty giai đoạn 2013-2019, kết cho thấy khơng có chứng mối quan hệ lượng cung tín dụng thương mại cơng ty mức độ cạnh tranh thị trường Lý giải cho kết phần đặc điểm đối tượng nghiên cứu mà công ty cổ phần niêm yết Việt Nam phần lớn có thời gian hoạt động dài ngành nên có động tạo điều kiện cho khách hàng kiểm tra chất lượng sản phẩm Hơn nữa, nhiều công ty có xu hướng cấp nhiều tín dụng thương mại để hỗ trợ cho khách hàng mình, đặc biệt khách hàng gặp khó khăn tốn dù khơng chịu nhiều sức ép từ cạnh tranh Ngồi ra, tín dụng thương mại cịn giúp cơng ty giảm Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 140 (09/2021) chi phí quản lý tốt dịng tiền Điều cho thấy áp lực cạnh tranh lý để công ty nghiên cứu tăng hay giảm cung tín dụng thương mại Phù hợp với nghiên cứu trước đó, chứng từ nghiên cứu rằng, lượng cung tín dụng thương mại bị tác động quy mơ công ty lợi nhuận kinh doanh công ty Trong đó, quy mơ lợi nhuận kinh doanh có tác động tích cực đến lượng cung tín dụng thương mại, theo kỳ vọng phù hợp với nghiên cứu trước Kết nghiên cứu hàm ý việc tạo điều kiện cho doanh nghiệp tăng quy mô, hiệu kinh doanh góp phần thúc đẩy lượng cung tín dụng thương mại cho kinh tế Tín dụng thương mại không phương tiện quản lý doanh nghiệp mà cịn hình thức tài trợ phi thức với nhiều ưu điểm giúp giảm bớt hạn chế tài doanh nghiệp, nâng cao hiệu phân bổ tín dụng thúc đẩy tăng trưởng đầu tư Một hạn chế nghiên cứu chưa tiếp cận nguồn thơng tin điều khoản tín dụng thương mại thấy tranh đầy đủ sách tín dụng thương mại cơng ty Nghiên cứu dừng lại công ty niêm yết thị trường chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh tập trung nghiên cứu nhóm ngành gồm hàng tiêu dùng thiết yếu, công nghệ thông tin, hàng tiêu dùng công nghiệp Nghiên cứu chưa sâu kiểm định có hay khơng khác biệt mối quan hệ mức độ cạnh tranh thị trường lượng cung tín dụng thương mại nhóm ngành Đây gợi ý cho nghiên cứu tiếp sau Tài liệu tham khảo Ahmed, J., Xiaofeng, H & Khalid, J (2014), “Determinants of trade credit: the case of a developing economy”, European Reseacher, Vol 83, pp 1694 - 1706 Atanasova, C.V & Wilson, N (2003), “Bank borrowing constraints and the demand for trade credit: evidence from panel data”, Managerial and Decision Economics, Vol 24, pp 503 - 514 Burkart, M & Ellingsen, T (2004), “In-kind nance: a theory of trade credit”, American Economic Review, Vol 94 No 3, pp 569 - 590 Cheng, N.S & Pike, R (2003), “The trade credit decision: evidence of UK rms”, Managerial and Decision Economics, Vol 24, pp 419 - 438 Coleman, S (2005), “Free and costly trade credit: a comparison of small rms”, The Journal of Entrepreneurial Finance & Business Ventures, Vol 10 No 1, pp 75 - 101 Cuñat, V (2007), “Trade credit: suppliers as debt collector and insurance providers”, Review of Financial Studies, Vol 20, pp 491 - 527 Fabbri, B & Klapper, L.F (2016), “Bargaining power and trade credit”, Journal of Corporate Finance, Vol 41, pp 66 - 80 Fisman, R & Raturi, M (2004), “Does competition encourage credit provision? evidence from African trade credit relationships”, Review of Economics and Statistics, Vol 86, pp 345 - 352 Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 140 (09/2021) Horen, V.N (2005), “Trade credit as a competitiveness tool: evidence from developing countries”, MPRA Paper No 2792, https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm? abstract_id=562410, truy cập ngày 15/05/2019 Huang, H & Li, R (2018) “Investor sentiment, market competition and trade credit supply”, China Finance Review Internation, Vol No 2, pp 284 - 306 Hyndman, K & Serio G (2010), “Competition and inter- rm credit: theory and evidence fromlevel data in Indonesia”, Journal of Development Economics, Vol 93, pp 88 - 108 Khan, M.A., Wajidi, F.A & Batool, F (2020), “Determinants of trade credit supply for the listed non- nancial rms of Pakistan”, New Horizons, Vol 14 No 2, pp 141 - 158 Long, M.S., Malitz, I.B & Ravid, S.A (1993), “Trade credit, quality guarantee, and product marketability”, Financial Management, Vol 22 No 4, pp 117 - 127 Martinez-Sola, C., García-Teruel, P.J & Martinez-Solano, P (2012), “Corporate cash holding and rm value”, Applied Economics, Vol 45 No 2, pp 161 - 170 McMillan, J & Woodru , C (1999), “Inter rm relationships and informal credit in Vietnam”, Quarterly Journal of Economic, Vol 114 No 4, pp 1285 - 1320 Paul, S & Wilson, N (2006), “Trade credit supply: an empirical investigation of companies level data”, Journal of Accounting, Business and Management, Vol 13, pp 85 - 113 Petersen, M.A & Rajan, R.G (1997), “Trade credit: theories and evidence”, The Review of Financial Studies, Vol 10 No 3, pp 661 - 691 Santos, J & Silva, A (2014), “The determinants of trade credit: a study of Portuguese industrial companies”, International Journal of Financial Research, Vol No 4, pp 128 - 138 Smith, J.K (1987), “Trade credit and informational asymmetry”, Journal of Finance, Vol 62 No 4, pp 863 - 872 Sola, C.M., Teruel, P.J.G & Solano, P.M (2013), “Trade credit policy and rm value”, Accounting & Finance, Vol 53 No 3, pp 791 - 808 Zhang, R (2020), “Trade credit, cash holdings, and product market competition”, The Quarterly Review of Economics and Finance, Vol 78, pp 132 - 146 Wilner, B (2000), “The exploitation of relationships in nancial distress: the case of trade credit”, The Journal of Finance, Vol 55 No 1, pp 153 - 178 Wilson, N & Summers, B (2002), “An empirical investigation of trade credit demand”, International Journal of the Economics of Business, Vol 19, pp 257 - 270 Wu, H.M., Wang, J & Mai, S (2017), “Diversi cation, bank credit and trade credit o ering - the e ect of nancing constraints and economic cycle”, Management Review, Vol 10, pp 223 - 233 Tạp chí Quản lý Kinh tế quốc tế, số 140 (09/2021) ... xem có hay khơng mối quan hệ cạnh tranh thị trường cung tín dụng thương mại công ty Việt Nam thời gian qua, xác định yếu tố ảnh hưởng đến lượng cung tín dụng thương mại công ty Việt Nam Kết nghiên... cứu mối quan hệ cạnh tranh thị trường lượng cung tín dụng thương mại công ty Bằng cách sử dụng phương pháp ước lượng FEM REM với liệu gồm 80 công ty giai đoạn 2013-2019, kết cho thấy khơng có chứng. .. (09/2021) Dựa vào phần sở lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm liên quan, tác giả đề xuất mơ hình nghiên cứu mối quan hệ cạnh tranh thị trường cung tín dụng thương mại công ty niêm yết Việt Nam,