bài tập lớn tài chính doanh nghiệp công ty cổ phần công nghiệp cao su miền nam CASUMINA

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ  TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP BÀI TẬP LỚN Giáo viên hướng dẫn: Nguyễn Thị Nhung Sinh viên thực hiện: Trương Thế Long – QTKD-CLC Mã học phần: BSA-2018-01 Mã sinh viên: 18050757 Hà Nội, năm 2020 Trương Thế Long - 18050757 I Giới thiệu doanh nghiệp: Công ty cổ phần công nghiệp cao su miền nam Mã chứng khốn: CSM Tên cơng ty: Cơng ty cổ phần cơng nghiệp cao su miền nam Tên viết tắt: CASUMINA Trụ sở chính: Số 180 Nguyễn Thị Minh Khai, quận 3, TP HCM Vốn điều lệ: 1.036.264.670.000 Email: casumina@casumina.com.vn Website: http://www.casumina.com/ 1.1 Một số sản phẩm Casumina Ỉ Săm lốp xe đạp Ỉ Săm lốp xe máy Ỉ Săm lốp xe điện Ỉ Săm lốp tơ Sản phẩm khác… 1.2 Cơ cấu tổ chức Cơ cấu tổ chức máy quản lý 1.3 Tầm nhìn phát triển: — Sứ mệnh: Cống hiến cho xã hội an toàn, hạnh phúc, hiệu thân thiện Trương Thế Long - 18050757 — Tầm nhìn: Nhà sản xuất lốp hàng đầu Đông Nam Á — Giá trị cốt lõi: Ỉ Tin cậy: Sản phẩm, dịch vụ, người Ỉ Hiệu quả: hoạt động ln hướng đến hiệu Ỉ Hợp tác: sẵn sàng hợp tác phát triển có lợi Ỉ Năng động: ln sáng tạo đổi Ỉ Nhân bản: người — Chiến lược: Ỉ Tham gia mạnh mẽ vào chuỗi cung ứng tồn cầu Ỉ Củng cố hồn thiện hệ thống phân phối nước Ỉ Tận dụng phát triển dựa vào thương mại thơng minh Ỉ Hợp tác sâu - rộng: Tận dụng nguyên vật liệu giá cạnh tranh thị trường, năm bắt hòa thiện cơng nghệ lốp chất lượng cao Ỉ Đào tạo nguồn nhân lực chuyên sâu công nghệ lốp Trương Thế Long - 18050757 II Cơ sở liệu Bảng cân đối kế toán: (Đơn vị 1.000.000 VND) 2019 2018 2017 3,816,023 3,869,324 4,020,420 2,172,178 2,061,243 2,230,071  Tiền khoản tương đương tiền 62,581 77,424 33,449  Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 0 810,601 769,591 804,744 1,224,138 1,122,620 1,328,301 74,858 91,706 63,577 1,643,844 1,807,981 1,790,349 12,348 11,834 6,710 1,576,584 1,716,390 1,617,553 0 18,096 21,617 120,975 TỔNG CỘNG TÀI SẢN  Tài sản ngắn hạn  Các khoản phải thu ngắn hạn  Hàng tồn kho  Tài sản ngắn hạn khác  Tài sản dài hạn  Các khoản phải thu dài hạn  Tài sản cố định  Bất động sản đầu tư  Tài sản dở dang dài hạn Trương Thế Long - 18050757  Các khoản đầu tư tài dài hạn 6,250 6,901 6,902  Tài sản dài hạn khác 30,566 51,239 38,210 0 3,816,023 3,869,324 4,020,420 2,575,078 2,672,563 2,791,366 2,157,652 2,120,591 2,149,180 417,426 551,971 642,186  Vốn chủ sở hữu 1,240,944 1,196,761 1,229,054  Vốn quỹ 1,240,944 1,196,761 1,229,054  Nguồn kinh phí quỹ khác 0 Vốn cổ đông thiểu số 0 Lợi thương mại (trước 2015) TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN  Nợ phải trả  Nợ ngắn hạn  Nợ dài hạn Bảng báo cáo kết kinh doanh: (Đơn vị 1.000.000 VND) 2019 2018 2017 Trương Thế Long - 18050757 TỔNG DOANH THU HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 4,363,262 3,999,316 3,645,050 98,070 107,332 127,633 Doanh thu 4,265,192 3,891,984 3,517,418 Giá vốn hàng bán 3,688,487 3,468,834 3,084,327 Lợi nhuận gộp 576,706 423,149 433,090 Doanh thu hoạt động tài 14,712 8,530 16,654 Chi phí tài 144,981 161,659 108,510 126,475 124,602 93,838 0 Chi phí bán hàng 224,272 127,176 149,075 Chi phí quản lý doanh nghiệp 162,475 131,127 134,690 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 59,690 11,716 57,469 Thu nhập khác 9,709 5,214 12,342 3,837 420 1,060 5,872 4,793 11,282 Các khoản giảm trừ doanh thu Trong đó: Chi phí lãi vay Lợi nhuận lỗ cơng ty liên kết Chi phí khác Lợi nhuận khác Trương Thế Long - 18050757 Lợi nhuận lỗ công ty liên kết (trước 2015) 0 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 65,562 16,510 68,751 Chi phí thuế TNDN 13,112 3349 13,750 14,041 2551 14,275 -928 798 -525 52,450 13,160 55,001 0 52,450 13,160 55,001 Lãi cổ phiếu 0 Lãi suy giảm cổ phiếu 0 Chi phí thuế TNDN hành Chi phí thuế TNDN hỗn lại Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi ích cổ đông thiểu số Lợi nhuận sau thuế Công ty mẹ Bảng báo cáo luân chuyển tiền tệ (Đơn vị 1.000.000 VND) 2019 LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH - GIÁN TIẾP 2018 2017 Trương Thế Long - 18050757 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 65,562 16,510 68,751 199,145 185,208 172,274 0 Dự phòng giảm giá khoản đầu tư ngắn hạn, dài hạn 1,472 651 1,119 Lãi, lỗ chênh lệch tỷ giá hối đoái chưa thực -102 4,721 -808 0 -8,440 -11,600 -26,065 141,481 137,558 107,516 Thu lãi cổ tức 0 Các khoản điều chỉnh khác 0 399,118 324,611 322,788 Tăng, giảm khoản phải thu -21,783 6,480 -219,283 Tăng, giảm hàng tồn kho -99,531 203,693 -345,929 Điều chỉnh cho khoản Chi phí khấu hao tài sản cố định Phân bổ lợi thương mại Lãi/(lỗ) từ lý tài sản cố định Lãi, lỗ từ hoạt động đầu tư Chi phí lãi vay Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước thay đổi vốn lưu động Trương Thế Long - 18050757 Tăng, giảm khoản phải trả (Không kể lãi vay phải trả, thuế TNDN phải nộp) -4,491 -49,234 137,667 Tăng, giảm chi phí trả trước 5,827 -13,032 -18,868 0 -138,517 -133,237 -101,649 -4,836 -3,740 -33,639 Tiền thu khác từ hoạt động kinh doanh 841 4,866 11,606 Tiền chi khác cho hoạt động kinh doanh -7,319 -16,800 -37,347 Tiền thu từ bán hàng, cung cấp dịch vụ doanh thu khác 0 Tiền chi trả cho người cung cấp hàng hóa dịch vụ 0 Tiền chi trả cho người lao động 0 Tiền chi trả lãi vay 0 Tiền chi nộp thuế thu nhập doanh nghiệp 0 Tiền thu khác từ hoạt động kinh doanh 0 Tăng/ (Giảm) chứng khoán kinh doanh Tiền lãi vay trả Thuế thu nhập doanh nghiệp nộp LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH - TRỰC TIẾP Trương Thế Long - 18050757 Tiền chi khác cho hoạt động kinh doanh 0 129,309 322,227 -284,652 -54,538 -184,585 -230,022 Tiền thu từ lý, nhượng bán TSCĐ tài sản dài hạn khác 348 736 Tiền chi cho vay, mua công cụ nợ đơn vị khác 0 Tiền thu hồi cho vay, bán lại công cụ nợ đơn vị khác 0 Tiền chi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác 0 Tiền thu hồi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác 0 Tiền thu lãi cho vay, cổ tức lợi nhuận chia 7,599 6,387 13,723 -46,939 -177,851 -215,563 Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ Mua sắm TSCĐ Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư 10 LƯU CHUYỂN TIỀN TỪ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH Trương Thế Long - 18050757 nghiệp đề điều chỉnh phương án kịp thời cho quy trình sản xuất để trì, phát triển doanh thu 3.1.2 Nhóm số hiệu hoạt động: Cơng thức: • • • • • • • Vòng quay hàng tồn kho = Số ngày tồn kho = Vòng quay khoản phải thu = Kỳ thu tiền bình qn = Vịng quay tài sản cố định = Vòng quay vốn lưu động rịng = Vịng quay tổng tài sản = Nhóm số Hiệu hoạt động Vòng quay khoản phải thu Đơn vị Vịng Kỳ thu tiền bình qn Vịng quay hàng tồn kho Vịng Số ngày tồn kho bình quân Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 5.71 6.13 6.69 64 60 55 2.67 2.83 3.14 137 129 116 Vòng quay tài sản cố định Vòng 2.25 2.33 2.59 Vòng quay tổng tài sản Vòng 0.95 0.99 1.11 Vòng quay vốn chủ sở hữu Vòng 2.74 3.21 3.5 Nhận xét:  Vòng quay phải thu khách hàng & thời gian thu tiền khách hàng Chúng ta thấy thời gian thu tiền khách hàng ngắn giao động khoảng 55- 64 (ngày), điều chứng tỏ xảy trường hợp sau: + Chính sách tín dụng bán chậm cho khách hàng khép chặt: Điều khiến CSM khả cạnh tranh với đối thủ thị trường + Việc thu hồi nợ công ty hiệu quả: Công ty CSM thực trủ trương thu hồi công nợ tốt + Công ty CSM bán hàng thường trả tiền mặt khơng trọng vào bán hàng online 15 Kỳ thu tiền bình qn thấp thường có lợi kì thu tiền bình quân cao Kì thu tiền bình quân thấp cho thấy cơng ty thu hồi tiền tốn nhanh Tuy nhiên, có nhược điểm việc cho thấy điều khoản tín dụng nghiêm Trương Thế Long - 18050757 ngặt, tình trạng tiếp tục khách hàng tìm kiếm nhà cung cấp dịch vụ khác với điều khoản tốn dễ dàng  Vịng quay hàng tồn kho & số ngày tồn kho: -Tỷ số thể khả quản trị hàng tồn kho hiệu Chỉ số vòng quay hàng tồn kho cao cho thấy doanh nghiệp bán hàng nhanh hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều doanh nghiệp Có nghĩa doanh nghiệp rủi ro nhìn thấy báo cáo tài chính, khoản mục hàng tồn kho có giá trị giảm qua năm Tuy nhiên số q cao khơng tốt có nghĩa lượng hàng dự trữ kho không nhiều, nhu cầu thị trường tăng đột ngột khả doanh nghiệp bị khách hàng bị đối thủ cạnh tranh giành thị phần Bởi vậy, đảm bảo hàng tồn kho bình quân kỳ thu bình quân mức vừa đủ điều quan trọng -Tồn kho cao dẫn tới giá thành tăng, khó cạnh tranh với đối thủ thị trường -Tồn kho thấp lại gây doanh số bán hàng, ảnh hưởng trì trệ khả sản xuất Qua năm số ngày tồn kho trung bình năm 128 ngày Theo bảng ta thấy, số vòng quay ngày tồn kho năm 2019 so với 2017 vòng quay tăng 0.47% , số ngày tồn kho có xu hướng giảm 21 ngày → Cơng ty tích trữ hàng hóa để trì hoạt động kinh doanh thời gian dài việc sử dụng vốn CSM không hiệu Cơng ty giữ hàng tồn kho trung bình 128 mức trung bình nhiên giữ hàng tồn kho q lâu làm tăng chi phí giữ hàng tồn kho sản phẩm CSM khó tiêu thụ thị trường Theo ý kiến em cơng ty CSM nên giữ thời gian tồn kho cách hợp lý để vừa đảm bảo cung cấp cách bình thường cho thị trường để hợp lý theo quy trình sản xuất kinh doanh cơng ty  Vịng quay tài sản cố định: Vòng quay tài sản cho ta biết hiệu sử dụng tài sản CSM Như bảng số liệu ta thấy đồng tài sản cố định giúp doanh nghiệp tạo trung bình 2.39 đồng doanh thu dấu hiệu tốt tỷ số tăng dần qua năm nguyên nhân có 16 thể đến gia tăng doanh thu qua năm hiệu sử dụng TSCĐ doanh nghiệp ngày cao  Vòng quay tổng tài sản: Trương Thế Long - 18050757 Tương tự vòng quay tài sản cố định vịng quay tổng tài sản dùng để đánh giá hiệu việc sử dụng tài sản công ty Thông qua hệ số biết với đồng tài sản có đồng doanh thu tạo Hệ số vòng quay tổng tài sản CSM thấp có xu hướng tăng nhẹ qua năm (0.95 - 0.99 - 1.1) Nguyên nhân đến từ việc gia tăng doanh thu CSM qua năm ( 4,363,262 - 3,999,316 - 3,645,050 ), có gia tăng doanh thu tổng tài sản CSM lại có xu hướng giảm (3,816,023 - 3,869,324 - 4,020,420) điều dẫn đến sụt giảm vòng quay tổng tài sản, đồng nghĩa với việc sử dụng tài sản công ty vào hoạt động sản xuất kinh doanh chưa hiệu  Vòng quay vốn lưu động rịng: Theo bảng số liệu vịng quay vốn lưu động CSM tăng qua năm dấu hiệu đáng mừng cho công ty Vì số đóng vai trị quan trọng việc đánh giá hiệu kinh doanh Đối với số cao chứng tỏ cơng ty CSM sử dụng vốn lưu động cách hợp lý, tỷ lệ lợi nhuận cao hơn, khả thu hồi vốn tốt nhanh (như điều chứng minh vòng quay thu hồi khoản phải thu khách hàng) 3.1.3 Nhóm số địn bẩy tài = — Tỷ số nợ tài sản  Tỷ số nợ vốn chủ sở hữu  Tỷ số khả trả lãi =  Tỷ số toán tiền mặt = Nhóm số địn bẩy tài Tỷ số Nợ Tổng tài sản = Chi phí truoc thuê lãi vay + khâu hao Chi phí lãi vay Đơn vị Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 % 69.43 69.07 67.48 Tỷ số Nợ Vốn chủ sở hữu % 227.12 223.32 207.51 Tỷ số khả trả lãi lần 1.73 1.13 1.52 17 Trương Thế Long - 18050757 Tỷ số toán tiền mặt lần 0.02 0.04 0.03 Nhận xét Chỉ số địn bẩy tài chính: tỷ số tài đo lường lực sử dụng quản lý nợ để tài trợ cho hoạt động doanh nghiệp  Tỷ số nợ tổng tài sản: + Tỷ số cho biết có phần trăm tài sản doanh nghiệp từ vay Qua biết khả tự chủ tài doanh nghiệp Tỷ số mà nhỏ, chứng tỏ doanh nghiệp vay Điều hàm ý doanh nghiệp có khả tự chủ tài cao Song hàm ý doanh nghiệp chưa biết khai thác đòn bẩy tài chính, tức chưa biết cách huy động vốn hình thức vay Ngược lại, tỷ số mà cao q hàm ý doanh nghiệp khơng có thực lực tài mà chủ yếu vay để có vốn kinh doanh Điều hàm ý mức độ rủi ro doanh nghiệp cao + Tỷ số nợ tổng tài sản CSM dao đồng từ 67% - 69% Tỷ số CSM qua năm giảm từ 2017 đến 2018 giảm 0.36% từ năm 2018 đến 2019 giảm 1.59% điều chứng tỏ CSM sử dụng nợ để tài trợ cho hoạt động doanh nghiệp, nhìn mặt tích cực ta thấy CSM dần tự chủ mặt tài cịn khả vay nợ Về mặt hạn chế CSM chưa tận dụng lợi địn bẩy tài để tiết kiệm thuế từ nợ + CSM tiếp tục giữ tỉ lệ mức thấp để giảm rủi ro doanh nghiệp đặc biệt năm 2020 bùng phát dịch nên việc trì tỷ lệ mức thấp việc tốt Tuy nhiên, CSM có ý định đầu tư lớn có thể tăng số để vay vốn  Tỷ số nợ vốn chủ sở hữu: Ta lấy năm 2017 (227.12%) năm gốc để so sánh với năm lại từ năm 2018 đến năm 2019 ta thấy tỷ số có xu hướng giảm dần cụ thể năm 2018 (223.325%) năm 2019 (207.51%) nguyên nhân giảm xuống tổng nợ cụ thể qua năm ( 2,791,366 2,672,563 2,575,078) Cả năm tỷ lệ lớn → 18 điều chứng tỏ CSM sử dụng nợ vốn chủ sở hữu để tài trợ cho tài sản Tuy có thay đổi thay đổi nhỏ cơng ty ln trì mức ~ cơng ty trì trạng thái vốn chủ sở hữu để tài trợ cho doanh nghiệp mức ổn định Trương Thế Long - 18050757  Tỷ số khả trả lãi: Phản ánh khả trả lãi vay DN từ LN hoạt động sản xuất kinh doanh Cho biết mối quan hệ chi phí lãi vay lợi nhuận DN Chỉ số năm 2017 1.73 > chứng tỏ lợi nhuận trước thuế CSM gấp 1.73 lần chi phí lãi vay → khả trả lãi doanh nghiệp thấp → số khả trả lãi giảm theo năm nguyên nhân chi phí lãi vay doanh nghiệp tăng dần từ năm 2017 - 2019 khả tiêu thụ bán lẻ giảm khó khăn chuỗi cung ứng  Tỷ số khả toàn tiền mặt: Phản ánh khả trả lãi vay tiền mặt DN từ LN hoạt động sản xuất kinh doanh Cho biết mối quan hệ chi phí lãi vay lợi nhuận DN Phân tích theo xu hướng tỷ số CSM có gia tăng nhẹ qua năm để lý giải cho điều thi ta thấy lợi nhuận trước thuế lãi vay năm 2019 tăng so với năm 2017 ( đến từ gia tăng doanh thu chi phí lại tăng mức nhẹ so với doanh thu cụ thể doanh thu năm 2019 tăng 718.212 triệu đồng) Tuy có gia tăng tỷ số CSM qua năm mức thấp < → khả trả nợ CSM khó khăn việc trả nợ CSM cần phải chiến lược quản trị tài tốt quản lý tài sản ( hàng tồn kho,…)  Một số giải pháp quản lý tỷ số nợ: + Cần nâng cao chất lượng công tác quản trị nợ doanh nghiệp Muốn trước hết cần xây dựng quy chế quản lý nợ phải thu, đảm bảo tuân thủ kỷ luật toán Hơn cần tăng cường vai trị cơng cụ kế tốn quản lý cơng nợ Ngồi cần trích lập dự phịng khoản phải thu khó địi + Cần đảm bảo đủ công cụ phương tiện cần thiết để DN thực cơng tác quản trị nợ Cần thiết phải đảm bảo lành mạnh hóa tình hình tài DN Trong xử lý nợ cần nỗ lực tâm + Thực thoái vốn ngồi ngành hình thức thị trường (chào bán, đấu thầu công khai…) theo giá thị trường; Tăng cường kiểm soát, quản lý vốn nhằm hạn chế thất trong19q trình tái cấu; Tái cấu trúc quản trị DN, xây dựng ban hành nguyên tắc quản trị đại, phát huy vai trò hội đồng quản trị, ban kiểm soát kiểm tra tài chính, giám sát trách nhiệm chức vụ… 3.1.4 Nhóm số sinh lợi Trương Thế Long - 18050757 Công thức: • Tỷ số lợi nhuận doanh thu = • Tỷ số lợi nhuận ròng tài sản (ROA) = • Tỷ số lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu (ROE) = Nhóm số sinh lợi Tỷ suất sinh lợi doanh thu Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu bình quân (ROE) Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản bình quân (ROA) Đơn vị Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 % 1.56 0.34 1.23 % 4.29 1.09 4.3 % 1.49 0.33 1.36 Nhận xét:  Hệ số khả sinh lời: Dùng để đo lường khả sinh lợi doanh nghiệp thoe góc độ khác tùy thuộc vào mục tiêu nhà phân tích  Tỷ số lợi nhuận doanh thu: Phản ánh mối quan hệ lợi nhuận doanh thu cho biết đồng doanh thu CSM tạo lợi nhuận Đứng phiến diện ngân hàng, lợi nhuận lợi nhuận trước thuế, góc độ cổ đơng CSM họ thường lợi nhuận sau thuế Trường hợp bảng số liệu năm CSM ta thấy + Vào năm 2017 100 đồng doanh thu tạo 1.56 lợi nhuận + Tuy nhiên vào năm 2018 lại có sút giảm đáng kể từ 1.56 xuống đến 0.34 để lý giải cho điều thấy lợi nhuận sau thuế CSM giảm từ 55.001 đến 6074 (triệu đồng) Nguyên nhân sút giảm lợi nhuận sau thuế cơng ty chi phí lớn để sản xuất tác động thị trường cao su miền Nam thời kỳ 2017-2018 có nhiều biến động + Vào năm 2019 tỷ suất tăng 1.23 dấu hiệu tốt cho trở lại 20 Nếu so sánh với năm 2017 cơng ty CSM sau đợt sụt giảm vào năm 2018 trì kinh doanh ổn định nhiên cần có biện pháp để trì khả phát triển bền vững  Tỷ số lợi nhuận ròng tổng tài sản (ROA) Trương Thế Long - 18050757 Tỷ số lợi nhuận ròng Return on total assets đo lường khả sinh lợi đồng tài sản công ty Qua BCTC năm ta thấy số ROA lớn nghĩa trung bình năm doanh nghiệp tạo lợi nhuận lớn có năm 2018 lợi nhuận sau thuế bị tụt lại phía sau ( giải thích trên) nên số ROA thấp Mức chênh lệch lớn so với tỷ lệ gia tăng tài sản → ROA bình quân công ty vào năm 2018 tụt lại mạnh Nhưng công ty khôi phục lại vào năm 2019 So với doanh nghiệp ngành CSM trọng tăng giá trị cổ phần giảm vay nợ tài nhằm trì cho chỗ đứng vững thị trường cạnh tranh với đối thủ ngành  Tỷ số lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu (ROE) Tỷ số cho biết bình quân 100 đồng VCSH doanh nghiệp tạo lợi nhuận dành cho cổ đông Chỉ số qua năm 2017 & 2019 lớn 100% tức CSM kinh doanh có lãi ổn định Để vượt số qua năm phận chiến lược cần có giải pháp để tăng doanh thu bán hàng Lấy năm 2017 làm gốc so sánh Ta dễ dàng nhìn thấy khác biệt năm 2018 2017 (4.29 1.09) có nghĩa vào năm 2017 đồng VCSH tạo 4.29% đồng lợi nhuận đến năm 2018 cịn 1.09% đồng Ngun nhân sụt giảm suy giảm mạnh lợi nhuận sau thuế (2017: 55001 triệu đồng năm 2018: 13.160 triệu đồng) Ngược lại sang năm 2019 tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh cơng ty có dấu hiệu phục hồi Hầu hết tiêu tăng cách vượt trội so với năm 2018 (4.3 → 1.09) Điều lí giải gia tăng vốn chủ sở hữu (1.196.761 → 1.240.944 triệu đồng) Chứng tỏ ban giam đốc có chiến lược phát triển kinh doanh nâng cao hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu 3.2 Vấn đề : Năm 2020 dự báo doanh thu công ty tăng 10% Tài sản, chi phí nợ ngắn 21 hạn tỷ lệ với doanh thu Nợ dài hạn vốn chủ sở hữu khơng Cơng ty trì tỷ lệ chi trả cổ tức không thay đổi giống năm 2019 Nhu cầu tài trợ từ bên Trương Thế Long - 18050757 ngồi bao nhiêu? Theo bạn, cơng ty nên làm để đảm bảo có đủ nguồn tài trợ từ bên này? Tỷ lệ tăng trưởng nội công ty bao nhiêu? Bài giải: Dựa vào báo cáo tài năm 2019 ta có bảng báo cáo kết kinh doanh bảng cân đối kế toán năm 2019 sau (Tỷ lệ chi trả cổ tức CSM năm 2019 = 5%) (Đơn vị: 1.000.000 đồng) Báo cáo kết kinh doanh - Cơng ty CSM Doanh Thu 4289614 Chi phí 4224052 Thu nhập chịu thuế 65562 Thuế 13768 Thu nhập ròng 52450 Cổ tức (5%) 2622.5 Thu nhập giữ lại 49827.5 (Đơn vị: 1.000.000 đồng) Bảng cân đối kế toán Tài sản Nợ vốn chủ sở hữu Nợ phải trả TS dài hạn 2.172.178 1.643.844 Vốn CSH 2.575.078 1.240.944 Tổng TS 3.816.022 Nợ + VCSH 3.816.022 TS ngắn hạn Báo cáo kết kinh doanh - năm 2020 Theo đề ta có: Ỉ Doanh thu 2020 = Doanh thu 2019 * 110% Ỉ Chi phí 2020 = Chi phí 2019 * 110% Ỉ Tỷ lệ thuế = Tỷ lệ thuế 2019 = 20% Ỉ Tỷ lệ chi trả cổ tức 2020 = 5% Sau tính tốn ta có bảng báo 22 cáo kết kinh doanh năm 2020 sau (Đơn vị: 1.000.000 đồng) Báo cáo kết kinh doanh - Công ty CSM Trương Thế Long - 18050757 Doanh Thu 4718575.4 Chi phí 4646457.2 Thu nhập chịu thuế 72118 Thuế (20%) 14424 Thu nhập ròng 57694 Cổ tức (5%) 2884.7 Thu nhập giữ lại 54809.3 Bảng cân đối kế tốn - năm 2020 Ta có: - Tài sản 2020 = TS 2019 * (1+10%) - Nợ ngắn hạn 2020 = Nợ ngắn hạn 2019 * (1+10%) → Nợ phải trả2020 = Nợ ngắn hạn 2019 * (1+10%) + Nợ dài hạn 2019 - Vốn CSH 2020 = Vốn CSH 2019 + Thu nhập lại 2020 (Đơn vị: 1.000.000 đồng) Bảng cân đối kế toán Tài sản Nợ vốn chủ sở hữu TS ngắn hạn 2,389,396 Nợ phải trả 2,790,843 TS dài hạn 1,808,228 Vốn CSH 1,295,753.3 Tổng TS 4,197,624 Nợ + VCSH 4,086,596.3 Vậy doanh nghiệp cần nguồn tài trợ bên bên ngoài: EFN = 4.197.624 - 4,086,596.3 = 111,027.7 (triệu đồng) — Doanh nghiệp cần làm việc sau để đảm bảo nguồn có đủ nguồn tài trợ từ bên ngồi là: Đầu tiên nguồn vốn từ tài trợ bên nguồn vốn doanh nghiệp huy động từ bên nhắm đáp ứng nhu cầu sản xuất kinh doanh đơn vị Nguồn vốn bao gồm: nguồn vốn kinh doanh, liên kết, phát hành trái phiếu, tổ chức tín dụng, 23 Vậy sau số biện pháp CSM nên áp dụng để trì nguồn tài trợ từ bên ngồi: Ỉ Hoạt động liên doanh, liên kết: nguồn liên kết nguồn đóng góp từ chủ đầu tư tuân theo tỷ lệ định CSM liên kết vốn với doanh Trương Thế Long - 18050757 nghiệp nhà nước quản lý điển hình Tập đồn cơng nghiệp cao su Việt Nam → liên kết với tập đồn cơng nghiệp cao su Việt Nam lợi lớn cho CSM Ỉ Nguồn vốn tín dụng: CSM vay dài hạn ngân hàng thương mại, cơng ty tài chính, cơng ty bảo hiểm tổ chức tài trung gian khác Ỉ Phát hành trái phiếu: CSM ban hành trái phiếu điều giúp CSM huy động vốn qua thị trường cách thị trường lớn Tuy nhiên CSM phải đảm bảo hoạt động sản xuất kinh doanh phải có hiệu Lợi nhuận phải lớn chi phí sử dụng vốn, thực điều CSM có điều kiện phát triển nhanh ngược lại CSM sử dụng chi phí vốn cách hiệu nợ vay trở thành gánh nặng doanh nghiệp phải chịu rủi ro lớn Ỉ Tăng cường cơng tác quản lý khoản phải thu, hạn chế tối đa lượng vốn bị chiếm dụng Ỉ Có biện pháp sử dụng có hiệu vốn tiền tạm thời Ỉ Quản lý hàng tồn kho, giảm thiểu chi phí lưu kho Ỉ Tổ chức tốt việc tiêu thụ nhằm đẩy nhanh tốc độ luân chuyển vốn lưu động ROA * b — Tỷ lệ tăng trưởng nội công ty CSM = - (ROA * b) = 1.306% Tỷ lệ tăng trưởng nội cho biết tỷ lệ tăng trưởng tối đa đạt mà khơng cần tới tài trợ bên thuộc loại Điều có nghĩa IGR cao chứng tỏ doanh nghiệp đạt lợi nhuận nguồn lực tài tốt Trong trường hợp CSM IGR = 1.306% nhận thấy số tăng trưởng nội IGR thấp so với công ty ngành (VRG = 5,8%) → CSM phụ thuộc vào nguồn tài trợ bên ngồi, họ chưa có đủ tiềm lực tài tốt để phát triển tài sản CSM cần có biện pháp để giải vấn đề (tăng doanh thu cách đa dạng hóa cách bán hàng, đẩy mạnh marketing → tăng nhiều lợi nhuận → IGR tăng) Vấn đề 3: Ước tính chi phí 24vốn chủ sở hữu theo phương pháp DDM CAPM, ước tính chi phí nợ WACC cơng ty — Theo phương pháp DDM ˉ Tính g: tỷ lệ tăng trưởng bền vững CSM = = 4% Trương Thế Long - 18050757 ˉ Ta có: ROE = = 4.015% ˉ Tỷ lệ chi trả cổ tức công ty CSM năm 2019 5% → b = (1-5%) = 95% ˉ Theo báo cáo tài năm 2019 cơng ty CSM ta có tỷ lệ chi trả cổ tức năm 2019 = 5%, mệnh giá cổ phiếu lưu hành là: 10.000 VNĐ → d0 = 10.000*5% = 500 đồng → d1 = d0*(1+g) = 500*(1+4%) = 520 đồng ˉ Giá cổ phiểu CSM vào ngày cuối năm 2019 (31/12/2019) = 13.700 đồng (dữ liệu lấy từ sàn chứng khoán HOSE) → Po = 13.700 ˉ d1 520 +g= + 4% 13.700 Re = Po — Theo mơ hình CAPM = 7.8% Sau dùng excel ta tính tốn beta CSM: β = 0.6558 Re = Rf + β * (Rm - Rf) = 3% + 0.6558* (20.94% - 3%) = 14.76% Trong Rf : Lãi suất phi rủi ro ngân hàng nhà nước = 3% Rm lợi suất thị trường = 20.94% Re(gordon ) + Re(Capm) 14.76% + 7.8% = 2 Re trung bình = = 11.28% — Chí phí sử dụng nợ vay KD = Lãi suất vay * (1-T) = 10%*(1-20%) = 8% Trong lãi suất vay CSM theo báo cáo công ty năm 2019 10% — WACC = Trong đó: ˉ KE: Chi phí sử dụng vốn cổ phần ˉ KD: Chi phí sử dụng nợ vay ˉ E: Giá trị thị trường Vốn cổ phần ˉ D: Giá trị thị trường Nợ vay ˉ 25 V: Tổng vốn dài hạn doanh nghiệp (V = E + D) ˉ Tax: Thuế suất thuế TNDN (20%) Thay số vào ta có: ˉ KE = Re = 11.28% Trương Thế Long - 18050757 ˉ WD = D/V = Vốn vay/Tổng nguồn vốn = 67.5% ˉ WE = E /V = VCSH/ Tổng nguồn vốn = 32.5% → WACC = KE WE + KD WD = 9.066% Vấn đề 4: Hãy sử dụng WACC tính tốn câu c để xem xét dự án sau: Công ty xem xét xây dựng nhà máy Công ty mua mảnh đất cách năm, với giá tỷ VNĐ dự định sử dụng làm nhà xưởng, nhà kho bãi phân phối Nếu mảnh đất bán hơm nay, cơng ty có lãi rịng 6,4 tỷ VNĐ Cơng ty muốn xây nhà máy mảnh đất này, việc xây dựng tốn 1.42 tỷ khu đất cần 890 triệu để nâng cấp chuẩn bị cho xây dựng Tài sản khấu hao năm thực dự án Dự án cần nhập máy móc thiết bị giá quy đổi VNĐ tỷ VNĐ, thuế nhập 10%, chi phí vận chuyển, lắp đặt 200 triệu VNĐ, chi phí đào tạo vận hành thử nghiệm sản phẩm 320 triệu VNĐ, tài sản khấu hao Tài sản có số năm đời sống kinh tế 10 năm Máy móc thiết bị cuối năm thực dự án lý với giá 600 triệu đồng Dự án dự kiến mang doanh thu tỷ VNĐ năm Vốn lưu động ròng ban đầu 900 triệu Tỷ suất sinh lời nội (IRR) dự án bao nhiêu? Hãy xác định thời gian hoàn vốn, thời gian hoàn vốn chiết khấu NPV dự án Cơng ty có nên thực dự án khơng? Vì sao? WACC = 9.066%  Giá trị tài sản cố định là: Giá trị miếng đất = Lãi rịng bán đất ngày hơm + Chi phí nâng cấp khu đất + Chi phí xây dựng nhà máy = 6.4 + 1.42 + 0.89 = 8.71 (tỷ đồng)  Giá trị máy móc: Giá trị máy móc = Giá trị nhập + Thuế nhập + Chi phí vận chuyển, lắp đặt + Chi phí đào tạo vận hành thử nghiệm = + 8*10% + 0.2 + 0.32 =9.32 (tỷ đồng) 26  Capex Năm 0: -8.71 - 9.32 = -18.03 Năm 8: Trương Thế Long - 18050757 The đề giá trị tài sản khấu hao năm dự án nên đến cuối năm giá ˉ trị tài sản ˉ Giá trị thị trường máy móc sau bán = 0.6 ˉ Giá trị sổ sách máy móc máy móc chiết khấu 10 năm thời gian thực dự án năm nên giá trị sổ sách máy móc 9.32/10 *2 = 1.864 (tỷ đồng) ˉ Do bán 0.6 → bị lỗ 1,264 (tỷ đồng) ˉ Doanh nghiệp bù thuế: 1.264*20% = 0.2528 (tỷ đồng) → Dòng vào: 0.8528 (tỷ đồng) ∆NWC  Năm 0: -0.9 … Năm 8: 0.9 Em phân tích dòng tiền theo bảng số liệu sau: Năm OCF 2.8041 2.80415 2.80415 2.80415 2.80415 2.80415 2.80415 2.80415 CAPEX - 0.8528 18.03 ∆ NWC -0.9 0.9 FCFF - 2.8041 18.93 2.80415 2.80415 2.80415 2.80415 2.80415 2.80415 4.55695 Đơn vị: tỷ đồng Ta có OCF = (Doanh thu - chi phí) * (1-t) + Khấu hao*t Trong đó: ˉ Doanh thu - chi phí = (tỷ đồng) ˉ Khấu hao = Khấu hao tài sản cố định + Khấu hao máy móc thiết bị 8.71 9.32 = + 10 27 = 2.02075 → OCF = * (1-20%) + 2.02075*20% = 2.80415 Trương Thế Long - 18050757 → NPV = -18.93 + 2.80415* ∑ (1 + 9.066%)^ i i =1 4.55695 + (1 + 9.066%)^8 = -2.57 → NPV < → không chấp thuận dự án Ta thấy r2 = 9.066% => NPV =-2.57 < Ta thấy r1 = 5.24% => NPV= 0.18 > → IRR = NPV1(r2 - r1) NPV1 + NPV + r1 → IRR = 0.25% 28 Trương Thế Long - 18050757 Thời gian hoàn vốn dự án (Tỷ lệ chiết khấu = 9.066%) Dòng tiền dự án  Dòng tiền chiết khấu = 2.80415 (1 + 9.066%)^ n Với n số năm Năm Dịng tiền Dịng tiền khơng chiết khấu 2.80415 2.80415 2.80415 2.80415 2.80415 2.80415 2.80415 4.55695 Dòng tiền chiết khấu 2.57106 2.35734 2.16139 1.98173 1.81700 1.66596 1.52748 2.27593 Dòng tiền cộng dồn  Năm Dịng tiền cộng dồn Dịng tiền khơng chiết khấu Dòng tiền chiết khấu 2.80415 2.571 5.60830 4.928 8.41245 7.090 11.21660 9.072 14.02075 10.889 16.82490 12.554 19.62905 14.082 24.18600 16.358 Dựa vào bảng dòng tiền cộng dồn ta có: Ỉ Thời gian hồn vốn khơng chiết khấu = 6.75 năm Ỉ Nếu cơng ty trì tỷ lệ chiết khấu 9.066% dự án khơng thể hồn vốn Vậy theo làm ta thấy NPV< 0, IRR < k, thời gian hồn vốn cơng ty thực chiết khấu khơng hồn vốn nên công ty không thực dự án 29 ... 18050757 I Giới thiệu doanh nghiệp: Công ty cổ phần công nghiệp cao su miền nam Mã chứng khốn: CSM Tên cơng ty: Cơng ty cổ phần công nghiệp cao su miền nam Tên viết tắt: CASUMINA Trụ sở chính:... Khai, quận 3, TP HCM Vốn điều lệ: 1.036.264.670.000 Email: casumina@ casumina.com.vn Website: http://www .casumina. com/ 1.1 Một số sản phẩm Casumina Æ Săm lốp xe đạp Æ Săm lốp xe máy Æ Săm lốp xe điện... cơng nghiệp cao su Việt Nam → liên kết với tập đồn cơng nghiệp cao su Việt Nam lợi lớn cho CSM Ỉ Nguồn vốn tín dụng: CSM vay dài hạn ngân hàng thương mại, cơng ty tài chính, cơng ty bảo hiểm tổ