TRÌNH BÀY CÁC CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG LIÊN HỆ THỰC TẾ VIỆC THỰC HIỆN CÁC CHÍNH SÁCH NÀY ở VIỆT NAM

TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI VIỆN HỢP TÁC QUỐC TẾ  THẢO LUẬN TRÌNH BÀY CÁC CƠNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG LIÊN HỆ THỰC TẾ VIỆC THỰC HIỆN CÁC CHÍNH SÁCH NÀY Ở VIỆT NAM NHĨM: LỚP: MƠN: GIẢNG VIÊN: 21208EFIN2811 NHẬP MƠN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ LÊ HÀ TRANG Mục lục Các cơng cụ sách tiền tệ Ngân hàng trung ương .3 Hà Nội, tháng1 10 năm 2021 A Nhóm cơng cụ trực tiếp Lãi suất tiền gửi: Khung lãi suất tiền gửi cho vay lãi suất Hạn mức tín dụng tổ chức tín dụng .4 Phát hành tiền trực tiếp cho Ngân sách cho đầu tư B Nhóm cơng cụ gián tiếp Nghiệp vụ thị trưởng mở (Open market operation) .5 Dự trữ bắt buộc (Reserve requirements) Chính sách chiết khấu (Discount policy) .10 Liên hệ thực tế việc thực sách tiền tệ Việt Nam 11 A Dấu ấn điều hành sách tiền tệ .11 Năm 2019 11 Năm 2020 15 Quý I, II năm 2021 16 B Khó khăn điều hành sách tiền tệ 19 C Định hướng điều hành CSTT hoạt động ngân hàng thời gian tới 21 Kết luận 22 Các cơng cụ sách tiền tệ Ngân hàng trung ương A Nhóm cơng cụ trực tiếp Công cụ trực tiếp công cụ mà thơng qua chúng NHTW tác động trực tiếp đến mục tiêu mà qua biến số trung gian khác Các công cụ trực tiếp mà NHTW sử dụng thường * Lãi suất tiền gửi: - Nếu lãi suất tiền gửi cao thu hút nhiều tiền gửi, làm gia tăng nguồn vốn vay Nếu lãi suất thấp, làm giảm tiền gửi, giảm khả mở rộng cung cấp tín dụng NHTM tổ chức tín dụng - Khi NHTW thay đổi mức ấn định lãi suất tiền gửi, NHTM tổ chức tín dụng phải tuân thủ mức lãi suất ấn định này, từ làm thay đổi khối lượng tiền tệ, tin dụng kinh tế + Ưu điểm: Việc thay đổi mức ấn định lãi suất tiền gửi có tác động trực tiếp nhanh chóng đến khối lượng tiền tệ tin dụng kinh tế + Nhược điểm: làm cho tổ chức tín dụng tính linh hoạt quyền tự chủ kinh doanh, giảm khả cạnh tranh ngân hàng, dễ dẫn đến tình trạng ứ đọng vốn thời ngân hàng lại thiếu vốn cho đầu tư khuyến khích dân chúng dùng tiến vào dự trữ ngoại tệ, bất động sản ngân hàng hụt tiền mặt nguồn vốn cho vay * Khung lãi suất tiền gửi cho vay lãi suất - NHTW tác động tới khối lượng tiền cung ứng cách quy định điều chỉnh khung lãi suất (giới hạn tối đa tối thiểu) quy định điều chỉnh lãi suất biến độ dao động + Ưu điểm: Biện pháp giúp ngân hàng thương mại quyền lựa chọn mức lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay phù hợp với điều kiện cụ thể giới hạn không lãi suất hay biển độ giao động lãi suất cho phép để kinh doanh, nâng cao tính độc lập, tự chủ ngân hàng, tổ chức tín dụng + Nhược điểm: Tuy nhiên, kinh tế thị trường, lãi suất nhạy cảm với đầu tư, nên nhiều khung lãi suất NHTW quy định trở nên gị bó, cứng nhắc, khơng theo kịp diễn biến thị trường * Hạn mức tín dụng tổ chức tín dụng - Đây biện pháp NHTW khống chế mức cho vay tối đa NHTM tổ chức tín dụng Trên sở quy mơ, tình hình hoạt động khả huy động vốn tổ chức tín dụng NHTW tiến hành phân chia hạn mức tín dụng cho tổ chức tín dụng, mức tối đa mà ngân hàng, tổ chức tín dụng phép vay từ NHTW + Ưu điểm: Việc sử dụng biện pháp tạo cho NHTW dễ dàng đạt mục tiêu kiểm soát khối lượng tiền cung ứng + Nhược điểm:Tuy nhiên kinh tế thị trường, với biến động thường xuyên cung cầu tiền vay, biện pháp tỏ khơng cịn linh hoạt phù hợp với biến động kinh tế * Phát hành tiền trực tiếp cho Ngân sách cho đầu tư - Khi ngân sách Nhà nước bị thiểu hụt, NHTW phát hành tiền để bù đắp thiếu hụt + Ưu điểm:Biện pháp làm gia tăng khối lượng tiền lưu thông.Vốn đầu tư phát triển kinh tế - xã hội thực thơng qua đường tín dụng ngân hàng Việc NHTW phát hành tiến trực tiếp cho đầu tư biện pháp cần thiết điều kiện kinh tế suy thoái, dư thừa tiềm kinh tế mang lại hiệu tích cực việc phát hành tiền sử dụng để khai thác tiềm tài nguyên người + Nhược điểm: gia tăng tỷ lệ lạm phát B Nhóm cơng cụ gián tiếp Cơng cụ gián tiếp công cụ mà tác động chúng đến mục tiêu sách tiền tệ thực thông qua biến số khác thuộc kiểm soát NHTW qua chế tự điều tiết lục lượng thị trường * Nghiệp vụ thị trưởng mở (Open market operation) Nghiệp vụ thị trường mở cơng cụ sách tiền tệ quan trọng nhất, chúng nhân tố chủ yếu làm thay đổi lãi suất khối lượng tiền sở, nguồn chủ yếu làm thay đổi cung tiền Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ mua bán chứng khoán ngắn hạn NHTW thị trưởng mở Cơ chế tác động nghiệp vụ thị trường mở Nếu muốn gia tăng khối lượng tiền lưu thông, mở rộng tín dụng NHTW tiến hành mua giấy tờ có giá thị trường Ngược lại muốn giảm mức cung ứng tiền, thu hẹp tín dụng NHTW phát hành bán giấy tờ có giá Thơng qua nghiệp vụ thị trường mở, NHTW kiểm soát mức lãi suất thị trường ngắn hạn mức cung tiền kinh tế Thông thường, nghiệp vụ thị trường mở bao gồm loại: + Nghiệp vụ chủ động (dynamic open market operations): nghiệp vụ tiến hành nhằm mục đích chủ động thay đổi mức dự trữ tiến sở + Nghiệp vụ bị động (defensive open market operations); nghiệp vụ tiến hành nhằm bù lại chuyển động nhân tố ảnh hưởng cách khơng có lợi đến tổng lượng tiền lưu thông Ưu, nhược điểm nghiệp vụ thị trường mở - Ưu điểm: Các cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở có lợi định so với công cụ khác sách NHTW Những lợi bao gồm + Tính xác + Tính linh hoạt + Khả tiên liệu Nhờ ưu điểm mà nghiệp vụ thị trưởng mở coi công cụ hữu hiệu cơng cụ sách tiền tệ - Nhược điểm Mặc dù công cụ có nhiều ưu điểm song cịn có nhược điểm định, cụ thể là: + Các ảnh hưởng nghiệp vụ thị trường mở đến số tiền làm dự trữ ngân hàng không tăng giảm tương ứng NHTW tiến hành nghiệp vụ mua bán chứng khốn + Các NHTW khơng thiết phải tăng giảm lượng cung ứng tín dụng đầu tư dự trữ tăng lên hay giảm tác động nghiệp vụ thị trường mở + Khi sử dụng nghiệp vụ thị trường mở, NHTW thường mua bán với khối lượng chứng khoán lớn nên gây biến động lãi suất thị trường * Dự trữ bắt buộc (Reserve requirements) Dự trữ bắt buộc số tiền mà tổ chức tín dụng phải trì theo quy định NHTW Nó xác định tỷ lệ % định tổng số dư tiền gửi NHTM tổ chức tín dụng khoảng thời gian định Dự trữ bắt buộc xác định theo công thức sau: Tiền gửi dự trữ bắt buộc = Tổng số tiền gửi phải tính dự trữ bắt buộc x Tỷ lệ dự trữ bắt buộc Tuỳ theo điều kiện nước, thời kỳ mà NHTW có quy định việc xác định tỷ lệ dự trữ bắt buộc khác Cơ chế tác động dự trữ bắt buộc: Việc quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhằm đảm bảo khả tốn cho tổ chức tín dụng quan trọng để NHTW kiểm soát trình tạo tiền hệ thống NHTM tổ chức tín dụng khác Sự thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc tác động đến thay đổi số nhận tiền qua tác động tới mức cung tiền Như vậy, thông qua công cụ dự trữ bắt buộc, NHTW tác động khối lượng tín dụng giá tín dụng tổ chức tín dụng Do đó, dự trữ bắt buộc tạo tác động kép để buộc tổ chức tín dụng mở rộng hay hạn chế khả cung ứng tiền tệ tín dụng kinh tế Ưu, nhược điểm công cụ dự trữ bắt buộc + Các khoản tiền gửi NHTM tạo giữ lại hệ thống Ngân hàng Để khống chế mở rộng tín dụng cho kinh tế theo ý muốn, NHTW cần quy định tăng giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc Khi tỷ lệ dự trữ pháp định tăng lên khả tín dụng giảm ngược lại + Tuy nhiên, việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc gây nên lộn xộn khơng thể kiểm sốt hệ thống NHTM + Vì vậy, cơng cụ khơng khuyến khích sử dụng thường xun, có sử dụng thay đổi với tỷ lệ nhỏ * Chính sách chiết khấu (Discount policy) Chính sách chiết khấu thể quy chế cho vay NHTW NHTM vay tổ chức tín dụng phi ngân hàng Quy chế bao gồm nội dung điều kiện cho vay ngắn hạn hình thức chiết khấu giấy tờ có giá tổ chức tín dụng đưa đến Mục đích vay chiết khấu tổ chức tín dụng để bù đắp thiếu hụt tạm thời nhu cầu toán thiếu hụt dự trữ bắt buộc Những thay đổi sách chiết khấu NHTW tác động đến khối lượng vay chiết ngân hàng thương mại, từ ảnh hưởng tới lượng tiền cung ứng lãi suất thị trường Ưu, nhược điểm sách chiết khấu: + Ưu điểm công cụ chiết khấu khoản vay chiết khấu đảm bảo giấy tờ có giá, nên NHTW chắn thu hồi nợ đến hạn Nhược điểm: + Tuy nhiên, tác dụng sách phát huy tổ chức tín dụng có nhu cầu vay từ NHTW với mức lãi suất hợp lý + Ngồi ra, NHTW khó kiểm sốt hồn tồn tác động cơng cụ NHTW thay đổi lãi suất chiếu khấu điều kiện cho vay mà không kiểm sốt việc tổ chức tín dụng định vay từ + Cơng cụ khơng dễ khắc phục sai sót nghiệp vụ thị trường mở Nhìn chung, thơng qua cơng cụ gián tiếp, cho phép NHTW điều hành sách tiền tệ cách mềm dẻo, linh hoạt để đối phó với đột biến kinh tế Tuy nhiên, việc sử dụng cơng cụ địi hỏi nhà quản lý phải nắm bắt xác tín hiệu thị trưởng, có dự bảo, tiên đốn xác biến động kinh tế Vì vậy, điều kiện kinh tế chưa phát triển, trình độ quản lý điều hành sách tiền tệ cịn hạn chế việc sử dụng cơng cụ gián tiếp khó có khả mang lại kết mong muốn Liên hệ thực tế việc thực sách tiền tệ Việt Nam A Dấu ấn điều hành sách tiền tệ * Năm 2019 Điều hành công cụ lãi suất Với Việt Nam, xu hướng suy giảm kinh tế toàn cầu ảnh hưởng đáng kể đến kinh tế nước Cụ thể, ngày 16/9/2019, NHNN định giảm 0,25 điểm phần trăm loạt lãi suất điều hành Đây lần NHNN điều chỉnh lãi suất điều hành kể từ tháng 10/2017 Hai tháng sau, ngày 19/11/2019, NHNN tiếp tục ban hành định điều chỉnh giảm lãi suất tiền gửi tối đa lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa giảm thêm lãi suất OMO Cùng đó, kể từ trung tuần tháng đến hết năm 2019, NHNN có tới lần điều chỉnh lãi suất tín phiếu, theo mức giảm dần từ 3% xuống 2,25%/năm Trong năm 2019, NHNN điều hành lãi suất theo hướng giảm mạnh lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay Kết sau động thái điều hành NHNN, mặt lãi suất thị trường có xu hướng giảm Lãi suất huy động kỳ hạn tháng giảm 0,2-0,5%/năm lãi suất cho vay lĩnh vực ưu tiên giảm 0,5%/năm Điều hành công cụ tỷ giá chống la hóa kinh tế Ngày 29/5/2019, Bộ Tài Mỹ cơng bố báo cáo sách kinh tế vĩ mô, thương mại tỷ giá với nước đối tác thương mại lớn Mỹ Tại báo cáo này, Bộ Tài Mỹ đưa danh sách nước cần theo dõi, giám sát, có Việt Nam Kiên định với mục tiêu điều hành ổn định tỷ giá gắn với chống hóa kinh tế đưa từ đầu năm, NHNN linh hoạt điều hành, tác động tích cực đến xuất khẩu, nhập đáp ứng nhu cầu ngoại tệ kinh tế, chống tác động đột xuất từ thị trường quốc tế Điểm nhấn 2019 nằm tỷ giá trung tâm NHNN công bố, với mức tăng gần 1,5% so với cuối 2018 Cùng đó, NHNN mua rịng lượng lớn ngoại tệ, nâng kỷ lục dự trữ ngoại hối quốc gia lên 79 tỷ USD đến hết năm 2019.  Điều hành công cụ dự trữ bắt buộc Trong năm 2019, NHNN tiếp tục giữ ổn định tỷ lệ dự trữ bắt buộc (DTBB) trì khoảng cách tỷ lệ DTBB tiền gửi nội tệ, nhằm chống đô la hóa kinh tế, nhiên lần điều chỉnh lãi suất tiền gửi DTBB Từ ngày 1/12/2019,  lãi suất tiền gửi DTBB VND TCTD giảm mức 0,8%/năm Với tiền gửi ngoại tệ, NHNN tiếp tục khơng tính lãi khoản DTBB, lãi suất tiền gửi vượt DTBB giảm từ 0,5% xuống cịn 0,05%/năm Hồn thiện cơng cụ cho vay tái cấp vốn tổ chức tín dụng Để nâng cao hiệu điều hành sách tiền tệ theo xu hướng hội nhập thúc đẩy tái cấu TCTD, NHNN khơng ngừng hồn thiện  cơng cụ cho vay tái cấp vốn Theo đó, NHNN ban hành Thông tư số 24/2019/TT-NHNN quy định tái cấp vốn hình thức cho vay lại theo hồ sơ tín dụng TCTD Linh hoạt điều hành cơng cụ nghiệp vụ thị trường mở Trong năm 2019, NHNN có quy mơ giao dịch thị trường mở lớn từ trước đến nay, ước tính tăng khoảng 8% so với năm 2018 Tính chung năm 2019, NHNN mua thêm gần 20 tỷ USD, tương ứng cung thị trường 465.000 tỷ đồng, với nghiệp vụ OMO, NHNN trung hòa lượng tiền lớn lưu thơng, đảm bảo khoản NHTM kiềm chế lạm phát Thay đổi tiền gửi Kho bạc nhà nước hệ thống ngân hàng  Theo quy định Thông tư số 58/2019/TT-BTC, từ tháng 11/2019, nguồn tiền gửi toán Kho bạc Nhà nước kết chuyển NHNN, thay đọng lại NHTM Nguồn tiền gửi có kỳ hạn Kho bạc Nhà nước bắt đầu cấu lại, số lượng, kỳ hạn lãi suất, gửi NHTM thơng qua đấu thầu, tác động tích cực đến lãi suất thị trường tiền tệ Chính sách tín dụng hỗ trợ phòng, chống dịch viêm phổi cấp Do ảnh hưởng dịch COVID 19 diễn biến phức tạp, tác động lớn đến hoạt động sản xuất kinh doanh đời sống nhân dân Để kịp thời hỗ trợ người dân, doanh nghiệp vượt qua khó khăn, ổn định sản xuất kinh doanh, ngày 4/2/2020, NHNN có văn số 541 541/NHNN-TD yêu cầu TCTD, cân đối nguồn vốn để đáp ứng đầy đủ nhu cầu vốn phục vụ sản xuất, kinh doanh cấu lại thời hạn trả nợ, xem xét miễn giảm lãi vay,… theo quy định pháp luật hành Chủ động hướng dẫn, hỗ trợ người dân trình xử lý đề nghị tháo gỡ khó khăn hoạt động vay vốn.  * Năm 2020 NHNN điều hành đồng bộ, linh hoạt công cụ CSTT để ổn định thị trường, kiểm soát lạm phát hỗ trợ kinh tế ứng phó với tác động bất lợi cú sốc Nghiệp vụ thị trường mở (mua/bán tín phiếu) điều hành linh hoạt để chủ động kiểm soát tiền tệ, lạm phát, hỗ trợ giảm mặt lãi suất, góp phần thúc đẩy tăng trưởng, đảm bảo khoản hệ thống Đồng thời, phối hợp đồng với việc ổn định tỉ lệ dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn cho tổ chức tín dụng (TCTD) góp phần nâng cao hiệu quả, hiệu lực CSTT kiểm sốt tiền tệ, khơng tạo áp lực gia tăng lạm phát, hỗ trợ ổn định tỉ giá lãi suất thị trường Nhờ đó, dù Dự trữ ngoại hối Nhà nước tăng cao kỷ lục lạm phát kiểm sốt chặt chẽ, bình qn 11 tháng năm 2020 đạt 3,51%; lạm phát bình quân đạt 2,43% Lạm phát ổn định tạo tảng vững để thu hút FDI Năm 2020, NHNN điều chỉnh giảm 1,5-2,0%/năm lãi suất điều hành; giảm 0,61,0%/năm trần lãi suất tiền gửi VND kỳ hạn tháng, giảm 1,5%/năm trần lãi suất cho vay ngắn hạn VND lĩnh vực ưu tiên để hỗ trợ giảm chi phí vay vốn doanh nghiệp, người dân Đồng thời áp dụng lãi suất cho vay hợp lý; triệt để tiết giảm chi phí hoạt động, tập trung nguồn lực để giảm lãi suất huy động lãi suất cho vay nhằm hỗ trợ đồng hành doanh nghiệp, người dân vượt qua khó khăn So với nước khu vực, Việt Nam nước có mức giảm lãi suất điều hành mạnh (Philipines: -2%; Thái Lan: -0,75%; Malaysia: -1,25%; Indonesia: -1,25%; Ấn Độ: -1,15%; Trung Quốc: -0,3%) Bên cạnh đó, NHNN thể điều hành tín dụng linh hoạt, an toàn, hiệu quả, tập trung vào SXKD, lĩnh vực ưu tiên theo chủ trương Chính phủ; tạo điều kiện thuận lợi tiếp cận vốn tín dụng doanh nghiệp, người dân, góp phần đẩy lùi tín dụng đen; kiểm sốt chặt chẽ tín dụng lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro, góp phần phục hồi tăng trưởng bền vững an sinh xã hội Trong bối cảnh đại dịch COVID-19, hàng loạt giải pháp hỗ trợ khách hàng nhằm giảm thiểu tác động tiêu cực từ dịch bệnh NHNN đạo triển khai kịp thời Nhờ đó, cầu tín dụng suy giảm nghiêm trọng tác động dịch COVID-19, từ tháng 9.2020 tín dụng tăng trở lại, đến ngày Đến ngày 21/12/2020, tín dụng tăng 10,14% so với cuối năm 2019 NHNN điều hành, công bố tỉ giá trung tâm biến động linh hoạt ngày góp phần hạn chế tình trạng đầu cơ, găm giữ ngoại tệ hấp thu cú sốc kinh tế * Quý I, II năm 2021 Trong tháng đầu năm 2021, thời điểm Tết Nguyên đán Tân Sửu 2021, nhu cầu tiêu dùng, toán người dân tăng cao, bị ảnh hưởng đại dịch Covid-19, đạo Chính phủ, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) điều hành sách tiền tệ (CSTT) chủ động, linh hoạt góp phần phục hồi tăng trưởng kinh tế, trì ổn định thị trường tiền tệ (TTTT) ngoại hối, cụ thể: Đảm bảo khoản hệ thống:  Đến ngày 16/4/2021, tổng phương tiện toán M2 tăng 2,90% so với cuối năm 2020 tăng 15,66% so với kỳ 2020 Thanh khoản hệ thống đảm bảo, sẵn sàng đáp ứng nhu cầu chi trả cho kinh tế Điều hành lãi suất: Từ đầu năm đến nay, NHNN giữ nguyên mức lãi suất điều hành Mặt lãi suất huy động cho vay tháng 4/2021 giảm khoảng 0,3%/năm so với tháng 12/2020 Lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa VND thuộc số ngành, lĩnh vực ưu tiên mức 4,5%/năm Lãi suất cho vay USD bình quân mức 3,0-6,0%/năm 10 So mặt năm 2015-2016 lãi suất huy động giảm 2,3% lãi suất cho vay giảm khoảng 3,6% Đến nay, lãi suất cho vay lĩnh vực ưu tiên vào khoảng - 5% Mức lãi suất cho vay Việt Nam thấp mức bình quân nước khối ASEAN Tỷ lệ lạm phát, số giá tiêu dùng mức thấp, tín dụng tăng chưa kỳ vọng (dù mức tăng 2,4% tháng đầu năm 2021 tích cực so số 1,3% kỳ năm 2020) Từ thực tế đó, việc điều hành lãi suất trước hết phải ổn định tiếp tục trì ổn định kể với lãi suất huy động lãi suất cho vay.  Theo NHNN, lãi suất thị trường liên ngân hàng lãi suất tiền gửi cá nhân tăng trở lại Điều hành tín dụng:  Đến ngày 15/6/2021, tín dụng tồn kinh tế tăng 5,1% so với cuối năm 2020 (cùng kỳ năm 2020 tăng 2,26%) Các TCTD liệt triển khai giải pháp hỗ trợ người dân, doanh nghiệp khắc phục khó khăn ảnh hưởng dịch bệnh Covid-19 Hoạt động tốn kinh tế diễn an tồn, hiệu quả, thông suốt So với kỳ tháng đầu năm 2020, giao dịch qua kênh internet tăng tương ứng 55,9% số lượng 28,4% giá trị; giao dịch qua kênh điện thoại di động tăng tương ứng 78% số lượng và  103% giá trị; giao dịch qua kênh QR code tăng tương ứng 83% số lượng 146% giá trị NHNN điều hành cấu tín dụng tiếp tục chuyển dịch theo hướng tích cực, tập trung vốn cho lĩnh vực sản xuất kinh doanh, lĩnh vực ưu tiên Số liệu thống kê cho thấy, đến tháng 3/2021, dư nợ lĩnh vực ưu tiên trong, có tín dụng phục vụ phát triển nơng nghiệp, nông thôn đạt 2.327.762 tỷ đồng, tăng 2,4% so với năm 2020 Công tác tái cấu hệ thống TCTD gắn với xử lý nợ xấu tiếp tục triển khai liệt Thơng tư số 41/2016/TT-NHNN Trước tình hình phức tạp đại dịch Covid-19, NHNN đạo TCTD rà soát nợ xấu, kế hoạch xử lý nợ xấu để bảo đảm phù hợp với diễn biến dịch  bệnh Covid-19 Khó khăn điều hành sách tiền tệ Các công cụ CSTT chưa thật hoàn chỉnh NHNN sử dụng biện pháp hành thơng qua việc quy định trần lãi suất huy động, cho vay; chưa lựa chọn lãi suất sách, chưa xây dựng chế điều hành phương pháp xác định lãi suất NHNN Dự trữ bắt buộc chưa bao trùm toàn 11 khối lượng tiền kinh tế nên hạn chế khả kiểm sốt cung tiền NHNN qua cơng cụ Việc truyền dẫn CSTT qua kênh lãi suất, tỷ giá giá tài sản mạnh dần lên chưa có phân tích lượng hố cụ thể mức độ tác động khối lượng tiền cung ứng đến mục tiêu cuối CSTT, đến tín dụng kinh tế, đến M2, lãi suất hay tỷ giá, từ hạn chế phần hiệu định NHNN thị trường có biến động Khả dự báo lạm phát Việt Nam chưa tốt dẫn đến có thời điểm lạm phát vượt mục tiêu đề Chính sách tỷ giá (CSTG) sách tài khóa Việt Nam chưa thực thi theo hướng hỗ trợ cho CSTT Về sở kinh tế, Việt Nam có nhiều mặt hàng thiết yếu ảnh hưởng trực tiếp đến số giá tiêu dùng Thêm vào đó, kinh tế nhạy cảm với thay đổi giá hàng hóa, tỷ giá bị la hóa cao Sự vững mạnh hệ thống tài nước Hệ thống tài Việt Nam có bước phát triển định song sơ khai nhiều bất ổn như: Một là, thị trường tiền tệ chưa phát triển mạnh, công cụ nghèo nàn, giao dịch chủ yếu giao ngay, thành viên tham gia vào thị trường chưa đa dạng Hai là, thị trường chứng khốn cịn nhỏ bé so với nước khác khu vực Thái Lan, Singapore TTCK cịn mang nặng tính đầu cơ, bầy đàn; hàng hóa cịn đa dạng; sở hạ tầng kỹ thuật chưa phát triển; sở pháp lý chưa hồn chỉnh Đặc biệt, TTCK cịn phụ thuộc nhiều vào nhà đầu tư nước nên dễ tổn thương Ba là, thị trường trái phiếu quy mô nhỏ, khoản thấp; trái phiếu Chính phủ thống lĩnh thị trường, trái phiếu doanh nghiệp hạn chế lãi suất trái phiếu Chính phủ lại chưa định hướng thị trường; tham gia nhà đầu tư tổ chức, định chế trung gian quỹ đầu tư tương hỗ, quỹ đầu tư mạo hiểm, cơng ty định mức tín nhiệm cịn hạn chế; khả tập trung phân bổ nguồn lực tài qua thị trường chưa thực hiệu 12 Như vậy, thấy hệ thống tài Việt Nam ưu tiên phát triển chiều rộng để tăng quy mô bắt đầu tập trung vào chiều sâu, nhiên chưa đảm bảo tính ổn định lớn mạnh cần thiết để đáp ứng cho việc thực CSMTLP B Định hướng điều hành CSTT hoạt động ngân hàng thời gian tới Trên sở mục tiêu Quốc hội, Chính phủ kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2021, NHNN tiếp tục điều hành CSTT chủ động, linh hoạt phối hợp chặt chẽ với sách tài khóa sách kinh tế vĩ mơ khác nhằm kiểm sốt lạm phát; trì ổn định vĩ mơ, thị trường, hỗ trợ phục hồi nhanh kinh tế - Điều hành lãi suất phù hợp với điều hành cân đối vĩ mô, lạm phát, diễn biến thị trường mục tiêu sách tiền tệ tạo điều kiện giảm chi phí vốn cho người dân, doanh nghiệp kinh tế - Điều hành tỷ giá chủ động, linh hoạt phù hợp với diễn biến thị trường, cân đối vĩ mô, tiền tệ mục tiêu sách tiền tệ - Bám sát diễn biến kinh tế vĩ mô, tiền tệ, tình hình dịch bệnh nước quốc tế để điều hành tín dụng phù hợp theo hướng mở rộng tín dụng, tập trung vốn cho vay lĩnh vực ưu tiên, lĩnh vực sản xuất kinh doanh; định hướng cấu tín dụng phù hợp với chuyển dịch kinh tế, góp phần thúc đẩy tăng trưởng phát triển kinh tế bền vững - Tiếp tục hồn thiện khn khổ pháp lý đáp ứng u cầu mơ hình kinh doanh sản phẩm dịch vụ tảng công nghệ - Tiếp tục theo dõi, đánh giá tác động dịch Covid-19 đến khả hoàn thành mục tiêu Phương án cấu lại TCTD đến an toàn hệ thống để đề xuất giải pháp đạo, xử lý phù hợp Kết luận Cơ chế điều hành sách tiền tệ có đổi mạnh mẽ theo hướng chủ động, dẫn dắt thị trường, bước chuyển từ chế điều tiết theo khối lượng sang điều hành theo lãi suất NHNN thực công bố định hướng điều hành lãi suất triển khai đồng biện pháp để đạt mục tiêu giảm dần mặt lãi suất, tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp hộ dân; tiến hành điều chỉnh linh hoạt mức lãi suất điều hành, kết hợp với áp dụng biện pháp hành phù hợp theo diễn biến thị trường 13 Tóm lại, thời đại đổi hội nhập, cịn số khó khăn hạn chế, song ngành Ngân hàng đạt nhiều kết đáng khích lệ, có đóng góp lớn cho công phát triển kinh tế - xã hội đất nước.  14 ... lạm phát Việt Nam chưa tốt dẫn đến có thời điểm lạm phát vượt mục tiêu đề Chính sách tỷ giá (CSTG) sách tài khóa Việt Nam chưa thực thi theo hướng hỗ trợ cho CSTT Về sở kinh tế, Việt Nam có nhiều... mong muốn Liên hệ thực tế việc thực sách tiền tệ Việt Nam A Dấu ấn điều hành sách tiền tệ * Năm 2019 Điều hành công cụ lãi suất Với Việt Nam, xu hướng suy giảm kinh tế toàn cầu ảnh hưởng đáng... chi phí hoạt động, tập trung nguồn lực để giảm lãi suất huy động lãi suất cho vay nhằm hỗ trợ đồng hành doanh nghiệp, người dân vượt qua khó khăn So với nước khu vực, Việt Nam nước có mức giảm