Ứng dụng các phương pháp phân tích vào quy trình đầu tư cổ phiếu tại CTCP Bảo Minh.pdf

Ứng dụng các phương pháp phân tích vào quy trình đầu tư cổ phiếu tại CTCP Bảo Minh.pdf

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM -

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN CỦA ĐỀ TÀI 3

1.1 Khái niệm đầu tư, Quy trình đầu tư cổ phiếu 3

1.1.1 Khái niệm đầu tư 3

1.1.2 Khái niệm Quy trình đầu tư cổ phiếu 3

1.2 Một số quy định về đầu tư vốn của doanh nghiệp bảo hiểm 3

1.2.1 Luật kinh doanh bảo hiểm số 24/2000/QH10 3

1.2.2 Nghị định số 46/2007/NĐ – CP 3

1.2.3 Thông tư số 156/2007/NĐ – CP 5

1.2.4 Nghị định số 41/2009/NĐ – CP 5

1.3 Phân tích cơ bản 7

1.3.1 Khái niệm phân tích cơ bản 7

1.3.2 Phân tích vĩ mô nền kinh tế 8

1.3.2.1 Tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội GDP 8

1.3.2.2 Tỷ lệ thất nghiệp 8

1.3.2.3 Lạm phát 8

1.3.2.4 Tỷ giá hối đoái và cán cân thanh toán 9

1.3.2.5 Mối quan hệ chặt chẽ giữa các chỉ báo chính trong nền kinh tế 10

1.3.4.4 Khả năng giảm giá chứng khoán 17

1.3.4.5 Phân tích ban quản trị 17

1.3.4.6 Phân tích thế mạnh kinh tế 17

1.3.4.7 Phân tích công ty và định giá chứng khoán 18

1.4.2.3 Những đường xu hướng chỉ ra sự dịch chuyển 21

1.4.2.4 Các mối quan hệ giá và khối lượng sẽ tạo ra nền tảng cơ bản 22

1.4.6.1 Đường xu hướng (Trendline) 25

1.4.6.2 Đường trung bình di động (Moving Average) 25

1.4.6.3 Dãi băng Bollinger (Bollinger Bands) 25

1.4.6.4 Momentum 26

1.4.6.5 Chỉ số sức mạnh tương đối RSI (Relative Strength Index) 26

1.4.6.6 Đường trung bình di động hội tụ - phân kỳ (MACD) 26

1.5 Phân tích thống kê, định lượng 27

1.5.1 Bản chất của phân tích dữ liệu 27

1.5.2 Thống kê và phân tích dữ liệu 27

1.5.3 Nghiên cứu định lượng 28

1.5.3.1 Mục tiêu của nghiên cứu định lượng 28

1.5.3.2 Các phương pháp toán ứng dụng trong phân tích định lượng 28

1.5.3.3 Các bước tiến hành phân tích định lượng 29

1.6 Tổng hợp ưu, nhược điểm, trường hợp áp dụng của phân tích cơ bản, phân tích kỹ thuật, phân tích thống kê – định lượng 30

CHƯƠNG 2: QUY TRÌNH ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU TẠI TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN

2.1.5 Hoạt động đầu tư tài chính 35

2.2 Phân tích quy trình đầu tư cổ phiếu tại Tổng Công ty Cổ phần Bảo Minh 36

2.2.1 Mô hình sàn lọc cổ phiếu 36

2.2.2 Đánh giá mô hình sàn lọc cổ phiếu 37

2.2.3 Quy trình đầu tư cổ phiếu tại Tổng Công ty Cổ phần Bảo Minh 37

2.2.4 Đánh giá quy trình đầu tư cổ phiếu 39

2.3 Tình hình đầu tư tài chính tại Bảo Minh 40

CHƯƠNG 3: CÁC ĐỀ XUẤT ỨNG DỤNG CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH VÀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ 42

3.1 Định hướng chiến lược phát triển của Bảo Minh trong giai đoạn 2005 – 2010 42

3.2 Đề xuất ứng dụng các phương pháp phân tích và nâng cao hiệu quả đầu tư 42

3.2.1 Đề xuất về quy trình đầu tư cổ phiếu 42

3.2.2 Đề xuất liên quan tới mô hình sàn lọc cổ phiếu 42

3.2.3 Đề xuất ứng dụng phân tích kỹ thuật 43

3.2.4 Đề xuất xây dựng mô hình định giá cổ phiếu bằng phương pháp thống kê - định lượng 43

DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ

Trang

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN CỦA ĐỀ TÀI

Hình 1.1: Tổng quan về quá trình đầu tư 7

Hình 1.9: Quá trình tư duy thống kê 27

Hình 1.10: Các phương pháp ứng dụng trong phân tích định lượng 28

Hình 1.11: Các bước tiến hành định lượng 29

Bảng 1.2: Tổng hợp ưu nhược điểm 30

CHƯƠNG 2: QUY TRÌNH ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU TẠI TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN BẢO MINH Hình 2.1: Sơ đồ tổ chức của Bảo Minh 33

Hình 2.2: Quy trình đầu tư cổ phiếu 38

Biểu đồ 2.1: Lợi nhuận của BMI từ 2005 đến 2009 40

CHƯƠNG 3: CÁC ĐỀ XUẤT NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ Hình 3.1: Khai báo các biến 44

Hình 3.2: Giao diện nhập liệu 44

Bảng 3.1: Coefficients 1 45

Bảng 3.2: Model Summary 45

Bảng 3.3: ANOVA 45

Bảng 3.4: Coefficients 2 46

Hình 3.3: Những cổ phiếu đang bị định giá thấp theo mô hình 47

Hình 3.4: Những cổ phiếu đang bị định giá cao theo mô hình 48

Hình 3.5: Hiệu quả của danh mục 48

Bảng 3.5: Tỷ suất sinh lời của thị trường 49

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT

TÓM TẮT ĐỀ TÀI

1 Tính cấp thiết của đề tài

Đầu tư tài chính là một mảng sinh lời của công ty bảo hiểm bên cạnh việc kinh doanh các nghiệp vụ Đặc biệt là đối với các doanh nghiệp bảo hiểm mới thành lập thì việc lỗ kỹ thuật trong kinh doanh bảo hiểm là khó tránh khỏi, khi đó việc đầu tư tài chính lại đóng

vai trò quan trọng trong việc bù lỗ cho doanh nghiệp

Việc gia nhập WTO, bên cạnh sự gia nhập của các ngành và cả nền kinh tế Việt Nam vào kinh tế thế giới, thì đi cùng với đó cũng là sự cạnh tranh khốc liệt giữa các doanh nghiệp bảo hiểm trong nước với nhau và với các doanh nghiệp trong nước với các doanh nghiệp bảo hiểm nước ngoài Không chỉ là cạnh tranh vốn có giữa các doanh nghiệp bảo

hiểm với nhau mà các doanh nghiệp còn phải cạnh tranh với các định chế tài chính khác

Mặt khác, khi mà các doanh nghiệp bảo hiểm đang dần cổ phần hóa thì ngày càng có nhiều áp lực từ cổ đông Không như trước đây, các doanh nghiệp bảo hiểm còn ít đối thủ cạnh tranh, và thường là những công ty của Nhà nước nên không quan tâm nhiều đến vấn đề sử dụng nguồn vốn nhàn rổi để đi đầu tư mà chỉ chủ yếu gởi ngân hàng, thì hiện nay các công ty bảo hiểm đang quan tâm hơn tới việc đầu tư tài chính để có thể hạn chế được

rủi ro và góp phần tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp bảo hiểm

Trong đầu tư tài chính nói chung và đầu tư cổ phiếu nói riêng thì việc ứng dụng các phương pháp phân tích vào đầu tư khá phổ biến trên thế giới Tuy nhiên, với sự non trẻ của nền kinh tế tài chính Việt Nam thì việc áp dụng linh hoạt các phương pháp phân tích cũng còn hạn chế Các công ty bảo hiểm chủ yếu chỉ sử dụng phương pháp phân tích cơ bản để đầu tư cổ phiếu, mà chưa chú trọng nhiều đến các phương pháp phân tích khác

như: Phân tích kỹ thuật, Phân tích định lượng…

Với đề tài này, tôi huy vọng sẽ giúp chúng ta tìm hiểu sâu hơn về các phương pháp phân tích cũng như việc ứng dụng linh hoạt các phương pháp này vào công việc đầu tư cổ phiếu Đặc biệt là đối với doanh nghiệp bảo hiểm khi mà nhiệm vụ an toàn vốn được đặt lên hàng đầu

2 Phạm vi và đối tượng nghiên cứu

 Đề tài chú trọng đến việc phân tích các điểm mạnh, điểm yếu của các phương pháp phân tích

 Tìm hiểu về quy trình đầu tư cổ phiếu tại Bảo Minh để từ đó phân tích, đánh giá ưu cũng như nhược điểm của quy trình

 Ứng với từng giai đoạn trong quy trình mà tìm hiều xem công ty đã sử dụng những phương pháp phân tích nào

3 Mục đích nghiên cứu

Nghiên cứu, tìm hiểu về các phương pháp phân tích, về quy trình đầu tư cổ phiếu và thực tế ứng dụng linh hoạt các phương pháp phân tích vào quy trình tại Bảo Minh, từ đó tìm ra những giải pháp để có thể hoàn thiện hơn và nâng cao hiệu quả về hoạt động đầu tư cổ phiếu tại Bảo Minh

4 Phương pháp nghiên cứu và thu thập dữ liệu

Với khả năng và trình độ của một sinh viên đại học chuyên ngành Bảo hiểm, tôi chỉ chú trọng thực hiện nghiên cứu trên những tài liệu mà tôi tìm được trên mạng internet, trong các thư viện về các phương pháp phân tích và tài liệu mà tôi thu thập được tại công ty

Từ những tài liệu thu thập được, áp dụng các phương pháp tổng hợp, thống kê, phân tích và so sánh để tiến hành nghiên cứu

5 Kết cấu nội dung nghiên cứu

Không tính phần mục lục, danh mục bảng biểu hình vẽ, tài liệu tham khảo, phụ lục đề tài dài 50 trang bao gồm mở đầu, kết luận và 3 chương:

Chương 1: Cơ sở lý luận của đề tài

Chương 2: Quy trình đầu tư tài chính tại Tổng Công ty Cổ phần Bảo Minh Chương 3: Các đề xuất nâng cao hiệu quả hiệu quả đầu tư

6 Ứng dụng của nghiên cứu

Với đề tài mang tính thực tế này, tôi huy vọng sẽ phần nào giúp chúng ta nhận thấy được tầm quan trọng của việc ứng dụng các phương pháp phân tích mới vào trong quy trình đầu tư cổ phiếu nhằm có thể kiểm soát được rủi ro trong mức giới hạn cho phép và đồng thời gia tăng hiệu quả đầu tư đem lại nhiều hơn lợi nhuận cho công ty

7 Hướng phát triển của đề tài

Đề tài tiến hành tìm hiểu các phương pháp phân tích cổ phiếu phổ biến trên thị trường hiện này Xem xét thực trạng ứng dụng các phương pháp phân tích cổ phiếu trong quy trình đầu tư cổ phiếu của Bảo Minh Từ đó đưa ra được các đề xuất nhằm nâng giảm thiểu rủi ro, đảm bảo khả năng thanh toán và nâng cao hiệu quả đầu tư

CHƯƠNG 1

CƠ SỞ LÝ LUẬN CỦA ĐỀ TÀI

1.1 KHÁI NIỆM ĐẦU TƯ, QUY TRÌNH ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU 1.1.1 Khái niệm đầu tư:

Đầu tư là hành động hy sinh một giá trị chắc chắn ở thời điểm hiện tại để đổi lấy một giá trị khác lớn hơn nhưng mang tính không chắc chắn ở tương lai

Hoạt động đầu tư vào các tài sản tài chính như cổ phiếu, trái phiếu và các chứng chỉ có giá khác hoặc gởi tiền tại các tổ chức tín dụng… được gọi là đầu tư tài chính

1.1.2 Khái niệm Quy trình đầu tư cổ phiếu

Quy trình đầu tư cổ phiếu là thứ tự các bước tiến hành phân tích đánh giá, ra quyết định và thực hiện việc đầu tư cổ phiếu

1.2 MỘT SỐ QUY ĐỊNH VỀ ĐẦU TƯ VỐN ĐỐI VỚI DOANH NGHIỆP BẢO HIỂM

1.2.1 Luật kinh doanh bảo hiểm số 24/2000/QH10

KDBH là một lĩnh vực kinh doanh đặc biệt, do đó để phù hợp với tính đặc thù của lĩnh vực kinh doanh này, Quốc hội đã ban hành luật KDBH số 24/2000/QH10 trong đó có

quy định về việc ĐTTC, cụ thể trong chương V có qui định rõ: Đi ề u 9 8 Đầu tư vốn

1 Việc đầu tư vốn của doanh nghiệp bảo hiểm phải bảo đảm an toàn, hiệu quả và đáp ứng được yêu cầu chi trả thường xuyên cho các cam kết theo hợp đồng bảo hiểm

2 Doanh nghiệp bảo hiểm chỉ được sử dụng vốn nhàn rỗi của mình để đầu tư ở Việt Nam trong các lĩnh vực sau đây:

A) Mua trái phiếu Chính phủ;

B) Mua cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp; C) Kinh doanh bất động sản;

D) Góp vốn vào các doanh nghiệp khác;

Đ) Cho vay theo quy định của Luật các tổ chức tín dụng; E) Gửi tiền tại các tổ chức tín dụng

3 Chính phủ quy định cụ thể danh mục đầu tư thuộc các lĩnh vực quy định tại khoản 2 Điều này và tỷ lệ vốn nhàn rỗi được phép đầu tư vào mỗi danh mục đầu tư nhằm bảo đảm cho doanh nghiệp bảo hiểm luôn duy trì được khả năng thanh toán

1.2.2 Nghị định số 46/2007/NĐ – CP

Để quy định cụ thể danh mục đầu tư của doanh nghiệp bảo hiểm chính phủ ban hành nghị định 46/2007/NĐ – CP tại chương II, mục 3:Đầu tư vốn

Điều 11 Nguồn vốn đầu tư

Nguồn vốn đầu tư của doanh nghiệp bảo hiểm, DNMGBH bao gồm: 1 Nguồn vốn chủ sở hữu

2 Nguồn vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm 3 Các nguồn hợp pháp khác theo quy định của pháp luật Điều 12 Đầu tư từ nguồn vốn chủ sở hữu

1 Việc đầu tư từ nguồn vốn chủ sở hữu phải bảo đảm an toàn, hiệu quả và tính thanh khoản theo hướng dẫn của Bộ Tài chính

2 Doanh nghiệp bảo hiểm, doanh nghiệp môi giới bảo hiểm được phép đầu tư ra nước ngoài theo quy định của pháp luật đối với phần vốn chủ sở hữu vượt quá mức vốn pháp định hoặc biên khả năng thanh toán tối thiểu, tùy theo số nào lớn hơn

Điều 13 Nguồn vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm

1 Nguồn vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm của DNBH là tổng dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm trừ các khoản tiền mà DNBH dùng để bồi thường bảo hiểm thường xuyên trong kỳ đối với bảo hiểm phi nhân thọ, trả tiền bảo hiểm thường xuyên trong kỳ đối với bảo hiểm nhân thọ

2 Khoản tiền dùng để bồi thường bảo hiểm thường xuyên trong kỳ đối với doanh nghiệp kinh doanh bảo hiểm phi nhân thọ không thấp hơn 25% tổng dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm và được gửi tại các tổ chức tín dụng hoạt động tại Việt Nam

3 Khoản tiền dùng để trả tiền bảo hiểm thường xuyên trong kỳ đối với doanh nghiệp kinh doanh bảo hiểm nhân thọ không thấp hơn 5% tổng dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm và được gửi tại các tổ chức tín dụng hoạt động tại Việt Nam

Điều 14 Đầu tư vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm

Đầu tư vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm của doanh DNBH quy định tại khoản 1 Điều 13 Nghị định này được thực hiện trực tiếp bởi doanh nghiệp bảo hiểm hoặc thông qua uỷ thác đầu tư và chỉ được đầu tư tại Việt Nam trong các lĩnh vực sau:

1 Đối với doanh nghiệp kinh doanh bảo hiểm phi nhân thọ:

a) Mua trái phiếu Chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp có bảo lãnh, gửi tiền tại các tổ chức tín dụng không hạn chế;

b) Mua cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp không có bảo lãnh, góp vốn vào các doanh nghiệp khác tối đa 35% vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm;

c) Kinh doanh bất động sản, cho vay tối đa 20% vốn nhàn rỗi từ dự phòng NVBH 2 Đối với doanh nghiệp kinh doanh bảo hiểm nhân thọ:

IV ĐẦU TƯ VỐN

1 Doanh nghiệp bảo hiểm, doanh nghiệp môi giới bảo hiểm thực hiện đầu tư vốn theo quy định tại Mục 3, Chương II Nghị định số 46/2007/NĐ-CP

2 Phần vốn chủ sở hữu của DNBH, DNMGBH tương ứng với mức vốn pháp định của doanh nghiệp chỉ được đầu tư tại Việt Nam và không được sử dụng để đầu tư dưới hình thức là các khoản cho vay, đầu tư trở lại cho các cổ đông hoặc người có liên quan quy định tại Điều 4 Luật Doanh nghiệp trừ trường hợp là các khoản tiền gửi ngân hàng

3 Phần vốn chủ sở hữu tương ứng với biên khả năng thanh toán tối thiểu của DNBH thực hiện đầu tư theo quy định đối với đầu tư vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ quy định tại Điều 14 Nghị định số 46/2007/NĐ-CP và không được sử dụng để đầu tư dưới hình thức là các khoản cho vay, đầu tư trở lại cho các cổ đông hoặc người có liên quan quy định tại Điều 4 Luật Doanh nghiệp trừ trường hợp là các khoản tiền gửi ngân hàng

4 Mọi khoản đầu tư ra nước ngoài của DNBH, DNMGBH thực hiện theo quy định của pháp luật hiện hành về đầu tư ra nước ngoài và phải thực hiện dưới tên của doanh nghiệp đó và được Bộ Tài chính chấp thuận bằng văn bản trước khi tiến hành

5 Doanh nghiệp bảo hiểm, doanh nghiệp môi giới bảo hiểm phải hạch toán tách bạch các khoản đầu tư từ nguồn vốn chủ sở hữu và nguồn vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ và bảo đảm việc ghi nhận các tài sản đầu tư được thực hiện một cách nhất quán

1.2.4 Nghị định số 41/2009 NĐ – CP

Để xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực kinh doanh bảo hiểm được áp dụng đối với cá nhân, cơ quan, tổ chức có hành vi cố ý hoặc vô ý vi phạm các quy định của pháp luật về hoạt động KDBH mà không phải là tội phạm và theo quy định của pháp luật phải bị xử phạt hành chính, chính phủ ban hành nghị định số 41/2009 NĐ – CP, trong đó có:

Điều 28 Xử phạt đối với hành vi vi phạm các quy định về đầu tư vốn

1 Phạt tiền 30.l000.000 đồng đối với DNBH hoặc Tổng giám đốc (Giám đốc), Kế toán trưởng và người có liên quan của DNBH thực hiện hành vi không hạch toán tách biệt các khoản đầu tư vốn từ nguồn vốn chủ sở hữu và đầu tư từ dự phòng nghiệp vụ

2 Phạt tiền 70.000.000 đồng đối với DNBH hoặc Chủ tịch Hội đồng quản trị (Chủ tịch Hội đồng thành viên, Chủ tịch Công ty), Tổng giám đốc (Giám đốc) và người có liên quan của DNBH, DNMGBH thực hiện một trong những hành vi vi phạm sau đây:

a Đầu tư ngoài các nguồn vốn được phép đầu tư theo quy định tại Điều 11 Nghị định số 46/2007/NĐ-CP;

b Sử dụng nguồn vốn chủ sở hữu tương ứng với mức vốn pháp định của DNBH, DNMGBH để đầu tư dưới hình thức là các khoản cho vay, đầu tư trở lại cho các cổ đông hoặc người có liên quan;

c Sử dụng nguồn vốn chủ sở hữu tương ứng với biên khả năng thanh toán tối thiểu của doanh nghiệp bảo hiểm để đầu tư dưới hình thức là các khoản cho vay, đầu tư trở lại cho các cổ đông hoặc người có liên quan;

d Đầu tư vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ vượt quá tỷ lệ được phép đầu tư vào các lĩnh vực theo quy định tại Điều 14 Nghị định số 46/2007/NĐ-CP

đ Sử dụng nguồn vốn dự phòng nghiệp vụ để đầu tư ra nước ngoài;

e Đầu tư ra nước ngoài không thực hiện dưới tên của doanh nghiệp đó và chưa được Bộ Tài chính chấp thuận bằng văn bản

4 Áp dụng các biện pháp khắc phục hậu quả:

a Buộc bãi nhiệm chức danh người quản trị, điều hành đã được Bộ Tài chính phê chuẩn đối với trường hợp vi phạm quy định tại khoản 2 Điều này

b Buộc đình chỉ các chức danh đã được doanh nghiệp bổ nhiệm đối với trường hợp vi phạm quy định tại khoản 2 Điều này

c Buộc chấp hành đúng các quy định của pháp luật đối với trường hợp vi phạm quy định tại khoản 1 và khoản 2 Điều này

1.3 PHÂN TÍCH CƠ BẢN

1.3.1 Khái niệm phân tích cơ bản

Là phương pháp phân tích cổ phiếu dựa vào các nhân tố mang tính chất nền tảng có tác động hoặc dẫn tới sự thay đổi giá cả của cổ phiếu nhằm chỉ ra giá trị nội tại (intrinsic value) của cổ phiếu trên thị trường

Có hai phương pháp phổ biến cho quá trình xác định giá trị nội tại của cổ phiếu: (1) phương pháp xác định giá chứng khoán tiếp cận từ trên xuống (top –down) và (2) phương pháp xác định giá chứng khoán tiếp cận từ dưới lên trên (bottom –up) Sự khác biệt của hai phương pháp này chính là sự đánh giá về vai trò quan trọng của nền kinh tế và ngành mà công ty đó đang hoạt động trong việc định giá chứng khoán

Không phủ nhận sự thành công của nhiều nhà đầu tư khi dùng phương pháp tiếp cận từ dưới lên, nhưng tôi đánh giá cao hơn phương pháp xác định giá chứng khoán tiếp cận từ trên xuống (top –down) bởi vì những người phân tích theo phương pháp thứ 2 thường lờ đi những thông tin về phía thị trường hay ngành mà công ty đó đang hoạt động, nhưng thực tế cho thấy những thông tin này ảnh hưởng rất lớn đến giá cổ phiếu trên thị trường

Hình 1.1: Tổng quan về quá trình đầu tư

Xác định chiến lược phân bổ tiền đầu tư cho trái phiếu, cổ phiếu, và tiền giữa các quốc gia và trong phạm vi các quốc gia

Dựa trên các phân tích kinh tế và thị trường, xác định ngành nào có tiềm năng và ngành nào kém trên phạm vi toàn

cầu và từng quốc gia

Sau khi lựu chọn các ngành tốt nhất, xác định công ty nào

trong các ngành này có tiềm năng và cổ phiếu nào đang bị

định giá thấp Phân tích vĩ mô nền kinh tế

và thị trường chứng khoán

Phân tích ngành

Phân tích công ty và các cổ phiếu cá

thể Lựa chọn cổ

phiếu Phân bổ

tài sản

1.3.2 Phân tích vĩ mô nền kinh tế

Thị trường chứng khoán là phong vũ biểu của nền kinh tế Thị trường chứng khoán phản ánh những gì được kỳ vọng sẽ xảy ra trong nền kinh tế

Giá trị của một khoản đầu tư phụ thuộc vào dòng tiền dự kiến và tỷ suất sinh lời đòi hỏi Và cả hai nhân tố này đều bị tác động bởi tổng hợp của rất nhiều nhân tố của môi trường kinh tế vĩ mô Vì thế, nếu muốn ước tính dòng tiền, lãi suất và phần bù rủi ro cho một chứng khoán, cần phải xem xét các phân tích tổng thể nền kinh tế

1.3.2.1 Tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội GDP

GDP tổng sản phẩm quốc nội đo lường tổng giá trị hàng hóa và dịch vụ cối cùng được sản xuất trong một thời kỳ nhất định thường là một năm Sự tăng trưởng GDP nói lên sự gia tăng khả năng tạo ra của cải vật chất của một quốc gia Tuy nhiên khi phân tích sự tăng trưởng GDP chúng ta cần quan tâm đến 2 vấn đề chính là Nguồn lực của tăng trưởng GDP và Sự ổn định của chu kỳ tăng trưởng

GDP = Tiêu dùng + Chi tiêu Chính phủ + Đầu tư + Xuất khẩu ròng

Nhìn vào cơ cấu của GDP chúng ta nên xác định xem động lực chính cho sự tăng trưởng GDP của quốc gia là gì và nguồn lực này có khả năng tiếp tục ổn định trong tương lai không qua đó dự đoán được mức tăng trưởng của quốc gia đó trong tương lai Khi phân tích về sự tăng trưởng GDP chúng ta không nên nhìn vào thành tích tăng trưởng của quốc gia đó trong một thời điểm hiện tại mà phải nhìn vào một khoảng thời gian tương đối dài ít nhất là 5 năm Điều này sẽ giúp nhìn rõ hơn xu hướng phát triển và loại bỏ các đánh giá phiến diện

1.3.2.2 Tỷ lệ thất nghiệp

Một trong những chỉ tiêu cơ bản của nền kinh tế tăng trưởng tốt là duy trì một tỷ lệ thất nghiệp thấp (tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên) Một tỷ lệ thất nghiệp cao hay thấp biểu thị hai điều cơ bản:

Nền kinh tế tăng trưởng ổn định dẫn tới niềm tin của các doanh nghiệp cao và họ đẩy mạnh đầu tư phát triển do đó nhu cầu lao động cũng tăng theo Ngược lại, nền kinh tế gặp bất ổn thì doanh nghiệp có xu hướng thu hẹp sản xuất kinh doanh do đó nhu cầu lao động sẽ giảm Vì vậy, tỷ lệ thất nghiệp sẽ là một tín hiệu cho chúng ta thấy nền kinh tế đang trong chu kỳ tăng trưởng hay suy thoái

1.3.2.3 Lạm phát

Lạm phát chính là hiện tượng tăng lên liên tục của mức giá trung bình theo thời gian Lạm phát có hai nguyên nhân cơ bản là lạm phát do cầu kéo và lạm phát chi phí đẩy

Thông thường một tỷ lệ lạm phát vừa phải đối với một quốc gia đang phát triển là bình thường do nhu cầu tiêu dùng của xã hội tăng lên và chính sách khuyến khích đầu tư và tiêu dùng của chính phủ Tuy nhiên, khi lạm phát ở mức cao (vượt quá 10%) nó sẽ gây các hậu quả nghiêm trọng cho nền kinh tế

Chi phí đầu vào tăng cao dẫn tới các doanh nghiệp trở nên khó khăn trong hoạt động sản xuất kinh doanh dẫn tới họ phải thu hẹp quy mô sản xuất kinh doanh dẫn tới đầu tư toàn xã hội giảm Đồng tiền mất giá dẫn tới các doanh nghiệp sẽ lao vào đầu tư tích trữ hàng hóa khiến giá cả lại leo thang lên nữa

Giá cả hàng hóa đắt đỏ dẫn tới thu nhập thực tế của người dân giảm do đó, họ có xu hướng thắt chặt chi tiêu Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến tăng trưởng GDP bởi tiêu dùng là một trong những thành phần chính cấu thành nên GDP

1.3.2.4 Tỷ giá hối đoái và cán cân thanh toán

Một nền kinh tế được đánh giá là phát triển bình thường khi mà nó có một tỷ giá hối đoái ổn định và một cán cân thanh toán từ cân bằng đến thặng dư

Tỷ giá hối đoái ổn định sẽ giúp cho các doanh nghiệp có thể tiến hành và định hướng các hoạt động xuất nhập khẩu, hoặc đầu tư ra nước ngoài không thể tính toán chính xác doanh thu cũng như chi phí đầu vào của mình dẫn tới khó khăn trong hoạt động Tỷ giá biến động cũng khiến doanh nghiệp có thể phải chịu thiệt hại bởi các hợp đồng kinh tế thanh toán bằng ngoại tệ

Khi cán cân thương mại bị thâm hụt quá nhiều sẽ dẫn tới sức ép lớn lên tỷ giá hối đoái tạo áp lực làm mất giá đồng nội tệ Lúc này chính phủ chỉ có hai giải pháp hoặc bán ra một phần lượng ngoại tệ dự trữ của mình để ổn định tỷ giá hoặc để cho đồng nội tệ mất giá và cho thị trường tự điều tiết Cả hai giải pháp này điều tiềm ẩn rủi ro và nguy hại lớn cho nền kinh tế

Khi chính phủ dùng một lượng lớn ngoại tệ dự trữ để ổn định tỷ giá, khả năng đảm bảo các khoản nợ của chính phủ bằng ngoại tệ sẽ giảm Nếu công chúng tin rằng dự trữ ngoại tệ đang giảm thì điều này có thể dẫn tới việc thoái lui vốn đầu tư nước ngoài và đầu cơ ngoại tệ

Nếu chính phủ để đồng nội tệ mất giá quá nhiều sẽ làm gia tăng các khoản nợ nước ngoài của cả chính phủ và các doanh nghiệp trong nước bằng ngoại tệ Bên cạnh đó niềm tin của các nhà đầu tư nước ngoài vào các công cụ tài chính bằng đồng nội tệ sẽ suy giảm dẫn tới sự rút vốn đầu tư gián tiếp ồ ạt Điều này vừa làm suy giảm tăng trưởng kinh tế vừa làm cán cân thanh toán tiếp tục mất cân bằng thêm

1.3.2.5 Mối quan hệ chặt chẽ giữa các chỉ báo chính trong nền kinh tế

Các chỉ số chính của nền kinh tế không tồn tại độc lập mà chúng có mối quan hệ khăn khít với nhau, tác động lẫn nhau trong tổng thể của nền kinh tế Tăng trưởng GDP luôn đi kèm với kích thích tiêu dùng, đầu tư và dẫn tới lạm phát Nhưng lạm phát quá cao sẽ dẫn tới thắt chặt chi tiêu, thắt chặt tiền tệ và làm suy giảm tăng trưởng Cả hai yếu tố này lại được phản ánh trên tỷ lệ thất nghiệp và quyết định tỷ lệ thất nghiệp cao hay thấp Ngược lại, tỷ lệ thất nghiệp cao hay thấp lại có tác động đến tiêu dùng và qua đó tác động trở lại GDP

Cán cân thanh toán thâm hụt hay thặng dư có tác động trực tiếp và cơ bản lên tỷ giá hối đoái, gây sức ép mất giá hoặc tăng giá của đồng nội tệ Đến lượt tỷ giá hối đoái tác động mạnh lên hoạt động xuất nhập khẩu, một thành phần chính trong tăng trưởng GDP

Tóm lại: Phân tích vĩ mô nền kinh tế không những cho ta thấy được tình hình hiện tại

của nền kinh tế mà đó còn là cơ sở để chúng ta còn có thể dự đoán được các chính sách của Chính phủ, sức khỏe của nền kinh tế cũng như thị trường tài chính trong tương lai

1.3.3 Phân tích ngành

Tại một thời gian cụ thể thì thành quả của các ngành là khác nhau Phân tích một ngành nào đó hoạt động tốt trong một thời kỳ liệu có hoạt động tốt trong tương lai, và cho thấy được rủi ro giữa các ngành trong thời kỳ nào đó có khác nhau hay không, có thay đổi hay duy trì ổn định theo thời gian?

Hình 1.2: Quy trình phân tích ngành

(1) Phân tích vĩ mô ngành

(2) Phân tích vi mô ngành

Sử dụng các kỹ thuật định giá để rút ra giá trị cụ thể cho ngành: DCF, P/E

Mối quan hệ ngành chu kỳ kinh doanh

Các biến số kinh tế chi phối thành quả ngành… Những thay đổi cấu trúc kinh tế, chu kỳ ngành Môi trường cạnh tranh

Phân tích ngành

1.3.3.1 Phân tích vĩ mô ngành a Chu kỳ kinh doanh

Hầu hết các nhà quan sát cho rằng, thành quả của ngành có quan hệ với các giai đoạn của chu kỳ kinh doanh

Mỗi chu kỳ kinh doanh thì khác nhau, nên chỉ xem xét lịch sử có thể bỏ lỡ xu hướng mà chính hướng đó xác định thành quả tương lai

Khi xác định ngành nào sẽ được lợi trong giai đoạn kinh doanh của chu kỳ ngành, cần nhận diện và giám sát các biến quan trọng liên quan tới xu hướng kinh tế và đặc tính của ngành

Hình 1.3: Chu kỳ kinh tế

Ba nhân tố quyết định độ nhạy cảm trong thu nhập của một ngành với chu kỳ kinh doanh:

Mức độ nhạy cảm của doanh số: các ngành thiết yếu như thực phẩm, thuốc bệnh; các

ngành mà thu nhập không phải là nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến cầu – thuốc lá, ngược lại với các ngành như ô tô, thép, máy móc thiết bị, vận chuyển

Đòn bẩy hoạt động của ngành Đòn bẩy tài chính

b Các biến kinh tế quan trọng

 Lạm phát:

Đây là nhân tố gây tác động tiêu cực cho thị trường cổ phiếu, gây tác động cho hầu hết các ngành Tuy nhiên, một số ngành lại có lợi thế từ lạm phát nếu chi phí của chúng không tăng theo lạm phát trong khi giá bán tăng cao:

Ngành khai thác nguồn tài nguyên thiên nhiên; Những ngành có đòn bẩy hoạt động cao;

Những ngành có đòn bẩy tài chính cao cũng có thể có lợi

c Thay đổi trong cấu trúc kinh tế

Những thay đổi mang tính chất cấu trúc xảy ra khi nền kinh tế trải qua những thay đổi chủ yếu về cách thức mà nó vận hành

Những thay đổi manh tính cấu trúc như: thay đổi trong nhân khẩu; thay đổi trong khoa học kỹ thuật; thay đổi trong môi trường chính trị và các luật lệ

d Đánh giá chu kỳ sống của ngành

Doanh thu và sinh lợi của ngành quan hệ chặt chẽ với các giai đoạn trong chu kỳ sống của nó

Số lượng các giai đoạn trong phân tích chu kỳ sống của ngành có thể thay đổi tùy vào mức độ chi tiết mà người phân tích muốn

Mô hình 5 giai đoạn:

1 Khởi sự

2 Tăng trưởng tích lũy nhanh 3 Tăng trưởng ổn định

4 Sung mãn thị phần và ổn định hóa 5 Giảm tăng trưởng và đi vào suy thoái

Hình 1.4: Mô hình 5 giai đoạn:

Giai đoạn 1: Khởi sự

Trong suốt giai đoạn này, ngành trải nghiệm mức tăng trưởng doanh thu khiêm tốn Lợi nhuận và tỷ suất sinh lợi âm hoặc rất thấp Thị trường khá nhỏ và các công ty phải

gánh chịu chi phí khởi sự lớn

Giai đoạn 2: Tăng trưởng và tích lũy nhanh

Hình ảnh sản phẩm và dịch vụ của ngành đã xuất hiện trên thị trường Tăng trưởng doanh số cao Số lượng các công ty trong ngành ít nên các doanh nghiệp ít đối mặt với cạnh tranh và các công ty có thể còn nhiều đơn hàng chưa thực hiện (vì cầu tăng quá nhanh)

Ngành hình thành năng lực sản xuất khi tăng trưởng doanh thu nhanh do ngành cố

gắng đáp ứng nhu cầu quá mức này Tỷ suất sinh lời cao và có thể tăng trên 100%/năm Giai đoạn 3: Tăng trưởng ổn định

Tăng trưởng doanh thu trong tương lai có thể ở mức bình thường nhưng nó không còn tăng nhanh như trước nữa

Tăng trưởng nhanh trong doanh thu và tỷ suất sinh lời cao ở giai đoạn trước đó đã thu hút các đối thủ cạnh tranh tham gia vào ngành

Sự gia tăng trong cung và làm giá cả giảm xuống, tỷ xuất sinh lời bắt đầu giảm dần tới

mức bình thường

Giai đoạn 4: Sung mãn thị phần và ổn định hóa

Ở trong giai đoạn này, tỷ lệ tăng trưởng của ngành dần đến tỷ lệ tăng trưởng chung của nền kinh tế

Các nhà đầu tư dễ dàng ước lượng mức tăng trưởng ngành vì doanh thu của ngành

bây giờ tương quan cao với doanh thu của toàn bộ nền kinh tế

Tăng trưởng lợi nhuận giữa các ngành có sự khác nhau vì cấu trúc cạnh tranh giữa chúng khác nhau; tỷ suất sinh lời cũng khác nhau giữa các công ty trong cùng ngành do khả năng kiểm soát chi phí giữa chúng khác nhau

Giai đoạn 5: Tăng trưởng và đi vào suy thoái:

Trong giai đoạn này, tăng trưởng doanh thu ngành sụt giảm do di chuyển trong cầu hoặc gia tăng các sản phẩm thay thế

Tỷ suất sinh lời trong doanh thu tiếp tục bị thu hẹp, một vài doanh nghiệp có lợi nhuận thấp hoặc thậm chí là thua lỗ

Những công ty duy trì được khả năng sinh lời cũng chỉ đạt được tỷ suất sinh lời trong vốn rất thấp

Các nhà đầu tư bắt đầu nghĩ về những phương án khác để sử dụng vốn mà trước đây họ đã đầu tư vào ngành này

e Phân tích mức độ cạnh tranh của ngành

Hình 1.5: Cạnh tranh của ngành

 Cạnh tranh giữa các đối thủ hiện hữu Khi phân tích mỗi ngành cần phải

đánh giá xem xét sự cạnh tranh giữa các công ty hiện tại có mạnh mẽ không và đang gia tăng hay ổn định.Cạnh tranh gia tăng khi nhiều công ty có qui mô tương đối ngang nhau trong cùng một ngành; ít có khác biệt giữa sản phẩm và dịch vụ của các

đối thủ cạnh tranh Chi phí cố định cao khơi dậy mong muốn bán hàng hết công suất, dẫn đến cắt giảm giá bán và cạnh tranh gay gắt hơn Các rào cản rút khỏi ngành, đó là các đặc điểm của máy móc hay các thỏa hiệp lao động đặc biệt…

 Mối đe dọa của các đối thủ cạnh tranh mới Mặc dù ở hiện tại, một

ngành có thể có ít đối thủ cạnh tranh nhưng chúng ta phải xác định xem khả năng

của các công ty khác sẽ tham gia vào ngành và làm tăng cạnh tranh Rào cản gia

nhập ngành cao: vốn, công nghệ, kênh phân phối ngăn cản được mối đe dọa của các đối thủ mới Chính sách nhà nước có thể hạn chế gia nhập ngành bởi việc áp đặt các

yêu cầu nhượng quyền hoặc giới hạn tiếp cận nguồn nguyên liệu (như gỗ, than)  Mối đe dọa của các sản phẩm thay thế Xác định xem giá cả và chức

năng của sản phẩm thay thế giống với sản phẩm của ngành cần phân tích đến mức

nào Sản phẩm của ngành càng dễ thay thế thì mối đe dọa này càng cao Chi phí chuyển đổi thấp thì sẽ đưa tới mối đe dọa lớn Những sản phẩm càng có tính chất hàng hóa, thì sự cạnh tranh càng lớn và càng làm giảm tỷ suất sinh lợi

 Năng lực trả giá của người mua Người mua có ảnh hưởng đến khả năng

sinh lời một ngành vì họ có thể đưa giá thấp hoặc yêu cầu chất lượng cao hơn hoặc

nhiều dịch vụ hơn bằng cách mặc cả giữa các đối thủ cạnh tranh bán

Người mua có sức mạnh khi: Số lượng người mua ít; mua khối lượng lớn; Chuyển

sang mua sản phẩm (cạnh tranh) khác dễ dàng; sản phẩm này không quá quan trọng đối với người mua và người mua có thể thiếu nó trong một thời kỳ; khách hàng nhạy cảm với

giá

 Năng lực mặc cả của người bán Các chi phí đầu vào của ngành có thể có

ảnh hưởng lớn đến khả năng sinh lợi của ngành Nói cách khác, người bán có thể làm giảm tỷ suất sinh lời tương lai của ngành nếu họ tăng giá hoặc giảm chất lượng sản

phẩm, dịch vụ mà họ cung ứng

Một vài lý do mà người bán có thể có sức mạnh: Có ít người bán cho một loại sản

phẩm cụ thể; không có sản phẩm thay thế; chuyển sang sản phẩm cạnh tranh khác thì tốn kém; sản phẩm hết sức quan trọng đối với người mua – người mua không thể không có nó

1.3.3.2 Phân tích vi mô ngành – định giá ngành

Sau khi phân tích vĩ mô ngành, vấn đề tiếp theo là chúng ta đi vào định giá một ngành và ước lượng tỷ suất sinh lợi mà một khoản đầu tư trong ngành đó sẽ mang lại như thế nào? Chúng ta sẽ phân tích mô hình hiện giá dòng tiền tự do (FCF), sau đó sẽ phân tích các kỹ thuật định giá tương đối như: tỷ số giá trên thu nhập (P/E), tỷ số giá trên giá trị sổ sách (P/BV), tỷ số giá trên dòng tiền (P/CF) và tỷ số giá trên doanh thu (P/S)

1.3.4 Phân tích công ty 1.3.4.1 Sự tăng trưởng

Điều then chốt để đánh giá sự tăng trưởng là chúng ta nên tìm hiểu nguồn gốc tỷ lệ

tăng trưởng của công ty và đánh giá chất lượng của tăng trưởng đó Chất lượng tăng trưởng do bán hàng hóa nhiều hơn và gia nhập thị trường mới thì ổn định hơn so với thì ổn định hơn so với chất lượng tăng trưởng thấp do cắt giảm chi phí hay do các thủ thuật kế toán

1.3.4.2 Khả năng sinh lời

Một công ty đang tạo ra đang tạo ra bao nhiêu lợi nhuận so với số tiền đầu tư vào công ty? Đây là chìa khóa chính để tách một công ty lớn ra khỏi các công ty trung bình, bởi vì công việc của bất kỳ công ty nào cũng là lấy tiền từ các nhà đầu tư bên ngoài và đầu tư nó để tạo ra lợi nhuận Lợi nhuận càng cao thì công ty càng hấp dẫn

Các công cụ để đánh giá khả năng sinh lợi của công ty là: ROA, ROE, OFCF, ROIC

1.3.4.3 Sức khỏe tài chính

Một khi chúng ta biết được một công ty đã tăng trưởng nhanh như thế nào (và do đâu) và lợi nhuận của nó là bao nhiêu, thì chúng ta sẽ biết được sức khỏe tài chính của nó Sức khỏe lợi nhuận ròng của một công ty nghĩa là khi một công ty gia tăng nợ, nó sẽ làm gia tăng chi phí tài chính cố định của công ty như một phần của tổng chi phí

Trong những năm mà công việc kinh doanh thuận lợi, một công ty có chi phí cố định cao vẫn có thể có nhiều lợi nhuận vì một khi chi phí đó đã được bù đắp, thì với bất kỳ một doanh số tăng thêm nào công ty đó cũng làm tăng thêm lợi nhuận ròng Tuy nhiên, khi công việc kinh doanh gặp khó khăn, chi phí cố định của nợ kéo lợi nhuận ròng này xuống

Ngoài đòn bẩy tài chính, để chắc chắn chúng ta cần kiểm tra một vài yếu tố khác khi đánh giá sức khỏe tài chính của các công ty, đó là:

Khả năng thanh toán lãi vay = lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT)/chi phí lãi vay

Hệ số này cho biết thu nhập hoạt động của công ty có thể thanh toán khoản vay bao nhiêu lần Hệ số này thấp công ty có thể gặp khó khăn nếu lợi nhuận giảm ngoài mong đợi

Tỷ số thanh toán hiện hành = tài sản lưu động/nợ ngắn hạn

Tỷ số thanh toán nhanh = (tài sản lưu động – hàng tồn kho)/nợ ngắn hạn

1.3.4.4 Khả năng giảm giá chứng khoán

Sau khi đánh giá sự tăng trưởng, khả năng sinh lời và sức khỏe tài chính chúng ta sẽ quan sát trường hợp giá đối với chứng khoán mà chúng ta đang phân tích Liệt kê các trường hợp xấu có khả năng xảy ra (có thể khó khăn gián tiếp từ khách hàng kéo theo khó khăn của công ty) Có sai lầm trong việc định giá hay không? Những khó khăn sẽ là tạm thời hay khi nào có khó khăn sẽ trở nên nghiêm trọng

1.3.4.5 Phân tích ban quản trị

Một ban quản trị tuyệt vời có thể tạo ra sự khác biệt giữa một công ty kinh doanh tầm thường và một công ty kinh doanh nổi bật, một ban quản trị tồi có thể làm suy kiệt ngay cả một công ty lớn

a Sự đãi ngộ: Cơ chế lương, thưởng

b Cá nhân nhà quản lý: Các câu hỏi được đặt ra để phân tích cá nhân nhà

quản lý ở đây là: Nhà quản lý có vì lợi ích của cá nhân, gian lận, trung thực và

chấp nhận sai sót, duy trì năng lực quản lý?

c Thành quả điều hành doanh nghiệp: Ở đây chúng ta nên xem xét, phân

tích ROA,ROE, dòng tiền, nguyên nhân tăng các chỉ số này, mua lại có làm tăng

giá trị công ty hay không?

d Thế mạnh đó tồn tại trong thời gian bao lâu?

Các công ty xây dựng lợi thế cạnh tranh lâu bền thông qua sự khác biệt về sản phẩm thực sự, giảm chi phí, giữ chân khách hàng bằng chi phí chuyển đổi cao, và đánh bại các đối thủ cạnh tranh bằng cách tạo ra các rào chắn trên lối vào thị trường

Nghĩ về các thế mạnh kinh tế ở hai khía cạnh: chiều sâu: (công ty tạo ra bao nhiêu tiền) và chiều rộng (công ty duy trì được mức lợi nhuận trên trung bình trong thời gian bao lâu), bất kỳ một thế mạnh kinh tế nào dựa trên phát minh công nghệ cũng thường tồn tại rất ngắn

1.3.4.7 Phân tích công ty và định giá chứng khoán

a Cổ phiếu tăng trưởng Là cổ phiếu được thị trường định giá thấp Sau đó giá của nó

rốt cuộc sẽ điều chỉnh tăng để phản ánh giá trị thực của nó Trong thời gian điều chỉnh

này, nó được xem là cổ phiếu tăng trưởng Giá điều chỉnh tăng dẫn đến tỷ suất sinh lời của nó có thể vượt quá tỷ suất sinh lời của một chứng khoán có cùng mức độ rủi ro

b Cổ phiếu có tính phòng thủ: Tỷ suất sinh lời của chứng khoán không sụt giảm trong

thời kỳ mà toàn thị trường sụt giảm hoặc sụt giảm ít hơn thị trường Là một chứng

khoán có beta thấp hoặc âm theo CAPM

c Cổ phiếu có tính chu kỳ: Tỷ suất sinh lời thay đổi lớn (nhạy cảm hơn) so với thay đổi

trong tỷ suất sinh lời của toàn thị trường Theo CAPM một chứng khoán có beta cao hơn beta thị trường Một chứng khoán mang tính chu kỳ là chứng khoán của bất kỳ

công ty nào có tỷ suất sinh lời biến động nhiều hơn so với toàn bộ thị trường

d Cổ phiếu có tính đầu cơ: Là một chứng khoán được định giá cao, có nhiều khả năng

sinh lời khi thị trường điều chỉnh giá về giá trị đúng, thì tỷ suất sinh lời của chứng

khoán thấp hoặc âm Có thể là một công ty có tăng trưởng cao và đang được bán ở mức P/E cao

e Cổ phiếu giá trị: Là một chứng khoán được định giá thấp vì một vài lý do nào đó hơn

là tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận Đặc tính phổ biến là: tỷ suất cổ tức cao, P/BV hoặc P/E thấp

Hiện giá dòng tiền tự do cổ phần

Kỹ thuật định giá tương đối

Tỷ số giá/thu nhập (P/E) Tỷ số giá/dòng tiền (P/CF) Tỷ số giá/giá trị sổ sách (P/BV)

Tỷ số giá/doanh số (P/S)

1.3.4.9 Phân tích SWOT

Bảng 1.1: Phân tích SWOT

Điểm mạnh (Strengths)

Dịch vụ chăm sóc khách hàng tốt Chất lượng sản phẩm cao

Điểm yếu (Weaknesses)

Khi các đối thủ cạnh tranh khai thác những lợi thế để tấn công công ty Các điểm yếu như:

Nguồn tài chính yếu hơn các đối thủ Chưa có được thương hiệu

Đội ngũ nhân viên trình độ, kỹ năng thấp Tổ chức quản lý chưa hiệu quả…

Nhập diện được điểm yếu sẽ giúp công ty lựa chọn các chiến lược nhằm hạn chế hay khắc phục chúng

Cơ hội(Opportunities)

Là các yếu tố thuộc về môi trường kinh doanh mà có lợi cho công ty: Thị trường sản phẩm của công ty tăng trưởng

Cạnh tranh giảm

Thay đổi tỷ giá theo hướng có lợi Sự xuất hiện của những thị trường mới hoặc phân khúc sản phẩm

Niềm tin đối với viễn cảnh của ngành và công ty tăng

Nhận diện để lựa chọn các chiến lược nhằm khai thác các cơ hội

Thách thức (Threats)

Các yếu tố thuộc về môi trường kinh doanh mà bất lợi cho doanh nghiệp, cản trở doanh nghiệp đạt các mục tiêu đề ra: Thị trường nội địa tăng trưởng chậm Những quy định mới của chính phủ Sự gia tăng cạnh tranh trong ngành Mối đe dọa các đối thủ mới gia nhập ngành

Mặc cả của người mua và người bán Công nghệ mới làm sản phẩm lỗi thời Nhận diện được thách thức để giúp công ty giảm thiểu đối mặt với nó

1.4 PHÂN TÍCH KỸ THUẬT 1.4.1 Khái niệm phân tích kỹ thuật

Là phương pháp dựa vào biểu đồ, đồ thị diễn biến giá cả và khối lượng giao dịch của cổ phiếu nhằm phân tích các biến động cung cầu đối với cổ phiếu để chỉ ra cách ứng xử trước mắt đối với giá cả, tức là chỉ cho nhà phân tích thời điểm nên mua vào, bán ra hay giữ nguyên cổ phiếu trên thị trường

Những giả thiết cơ bản mà phân tích kỹ thuật lấy làm cơ sở

 Hành vi của bất kỳ cổ phiếu nào, hoặc của cả thị trường cổ phiếu, đều có thể liên quan đến xu hướng diễn biến theo thời gian, trong đó xu hướng là phương hướng chính đi lên hay đi xuống của cổ phiếu (hoặc cả thị trường cổ phiếu)

 Biến động giá không phải là ngẫu nhiên mà chúng xảy ra dưới các dạng thức có thể được phân tích để dự đoán biến động tương lai

 Biến động thị trường được phản ánh tất cả trong giá cổ phiếu

 Lịch sử được lặp lại do bản chất của con người (nhà đầu tư) là không đổi nên sẽ lặp lại những hành vi giống nhau trước những tình huống tương tự, và điều đó dẫn đến các xu hướng giá cả lặp lại

1.4.2 Lý thuyết Dow

Lý thuyết Dow là lý thuyết lâu đời nhất và cũng là phương pháp được biết đến nhiều nhất về việc xác định các xu hướng chính trên thị trường chứng khoán Mục đích của lý thuyết Dow là xác định những thay đổi trong sự dịch chuyển chính hay còn gọi là sự dịch chuyển cơ bản của thị trường

Một khi xu hướng đã được xác lập, thì xu hướng này được giả định sẽ tồn tại cho đến khi có sự đảo ngược xu hướng xảy ra Lý thuyết Dow liên quan đến phương hướng của một xu hướng và nó không có giá trị dự báo đối với những khoảng thời gian hay phạm vi sau cùng của xu hướng

Sáu nguyên lý cơ bản của Lý thuyết Dow

1.4.2.1 Giá phản ánh tất cả hành động của thị trường

Những thay đổi trong các mức giá đóng cửa hàng ngày phản ánh một cái nhìn tổng hợp và tình cảm của tất cả những người tham gia vào thị trường chứng khoán, cả những nhà đầu tư hiện tại và những nhà đầu tư tiềm năng

Vì thế mà nó được giả định rằng, qui trình này phản ánh tất cả hành động thị trường được biết đến và có thể dự đoán được, điều này có thể tác động đến mối quan hệ cung cầu của cổ phiếu

1.4.2.2 Thị trường có 3 sự dịch chuyển

Sự dịch chuyển chính Sự dịch chuyển quan trọng nhất là xu hướng chính, nói chung sự dịch chuyển này được biết đến như là thị trường đầu cơ giá lênh hoặc thị trường đầu cơ giá xuống Những sự dịch chuyển này thường kéo dài từ ít hơn một năm đến vài năm

Những phản ánh thứ cấp Phản ánh thứ cấp hay trung gian được định nghĩa như là “một sự sụt giảm quan trọng trong một thị trường đầu cơ giá lên hoặc một sự tăng giá quan trọng trong một thị trường đầu cơ giá xuống, thường kéo dài 3 tuần đến nhiều tháng, trong suốt thời kỳ này, sự dịch chuyển nhìn chung thoái lùi từ 33 tới 66% mức thay đổi giá từ điểm kết thúc của phản ứng thứ cấp có trước

Những sự dịch chuyển nhỏ Sự dịch chuyển nhỏ kéo dài từ vài giờ đến không quá 3 tuần Nó chỉ quan trọng trong việc hình thành nên một phần của dịch chuyển chính cũng như sự dịch chuyển thứ cấp; nó không có giá trị dự báo đối với những nhà đầu tư dài hạn Điều này đặc biệt quan trọng bởi vì các sự dịch chuyển trong ngắn hạn có thể bị thao túng ở mức độ nào đó, không giống như các xu hướng chính hau thứ cấp

1.4.2.3 Những đường xu hướng chỉ ra sự dịch chuyển

Dow đã tập trung sự chú ý của mình vào những xu hướng chính, xu hướng mà ông ta cảm thấy thường xảy ra trong 3 giai đoạn riêng biệt: Giai đoạn tích lũy, giai đoạn tham gia công chúng, giai đoạn phân phối

Giai đoạn tích lũy thể hiện việc mua có hiểu biết của hầu hết các nhà đầu tư tinh thông Nếu xu hướng trước đó là xu hướng giảm, thì tại thời điểm này những nhà đầu tư tinh thông nhận ra rằng thị trường đã tiêu hóa hết những thông tin “xấu”

Giai đoạn tham gia công chúng, là giai đoạn mà ở đó hầu hết các nhà theo xu hướng phân tích kỹ thuật bắt đầu tham gia vào thị trường, xảy ra khi các mức giá bắt đầu gia tăng một cách nhanh chóng và những tin tức kinh doanh sẽ được cải thiện

Giai đoạn phân phối xảy ra khi các tờ báo bắt đầu đưa tin những câu chuyện thị trường đầu cơ giá lên; khi những tin tức kinh tế trở nên tốt hơn; và khi khối lượng có tính đầu cơ và sự tham gia công chúng gia tăng Suốt giai đoạn này, những nhà đầu tư có hiểu biết như nhau bắt đầu “tích lũy” đến gần đáy thị trường đầu cơ giá xuống (khi không một ai khác muốn mua) bắt đầu phân phối trước khi bất kỳ một người nào khác bắt đầu bán ra

Một sự tăng lên trong giới hạn của “đường xu hướng” này chỉ ra sự tích lũy và những dự đoán giá cao hơn, và ngược lại Khi đường này xảy ra ở khoảng giữa của sự tăng giá chính, nó sẽ thực sự hình thành nên sự dịch chuyển thứ cấp dưới dạng đường ngang và nó sẽ bị đối sử tương tự

1.4.2.4 Các mối quan hệ giá và khối lượng sẽ tạo ra nền tảng cơ bản

Mối quan hệ cơ bản là khối lượng tăng khi giá phục hồi và thu hẹp khi giá giảm Nếu khối lượng trở nên ứ đọng khi giá tăng và gia tăng khi giá giảm, thì một lời cảnh báo rằng xu hướng chính có khả năng bị đảo ngược Nguyên tắc này chỉ được sử dụng như một thông tin nền tảng, bởi vì bằng chứng thuyết phục của sự đảo ngược xu hướng có thể chỉ được đưa ra theo giá của những mức trung bình tương ứng

1.4.2.5 Hành động giá xác định xu hướng

Các dấu hiệu tăng giá được đưa ra khi có những sự tăng giá liên tiếp tạo ra các đỉnh trong khi các đáy của sự giảm giá xen vào là cao hơn đáy trước đó Ngược lại, các dấu hiệu của sự giảm giá xuất phát từ một chuổi các đỉnh và đáy giảm dần

1.4.2.6 Danh mục phải được xác nhận (hai danh mục củng cố lẫn nhau)

Một trong những nguyên tắc quan trọng nhất của lý thuyết Dow là sự dịch chuyển của hai chỉ số bình quân ngành công nghiệp và chỉ số ngành giao thông vận tải nên luôn được quan tâm cùng nhau; nghĩ là hai chỉ số phải củng cố lẫn nhau

Tóm lại, lý thuyết Dow quan tâm đến việc xác định hướng của xu hướng thị trường, không xác định khoản thời gian sau cùng của xu hướng Một khi đã được xác nhận xu hướng bởi cả hai chỉ số thì xu hướng mới được giả định là tồn tại mãi tới khi một sự xác nhận lại bởi cả hai chỉ số diễn ra

Mỗi thị trường giá lên và giá xuống có ba giai đoạn riêng biệt Cả sự nhận dạng các giai đoạn này và sự xuất hiện bất kỳ sự trái ngược nào trong mối quan hệ khối lượng và giá cả đưa ra nhiều tín hiệu hữu ích rằng một sự đảo ngược trong xu hướng đang diễn ra Các chứng cứ bổ sung thì đặc biệt hữu ích khi mà hành động của chỉ số giá tự chúng không đi đến kết luận

1.4.3 Lý thuyết sóng Elliot

Ralgh Nelson Elliot (1871-1984) được xem là người đầu tiên ứng dụng chuổi Fibonacci như một công cụ phân tích đầu tư đáng tin cậy để phát triển lý thuyết sóng mang tên mình

1.4.3.1 Mô hình cơ bản

Sóng 1 (sóng tiến): Một sóng đi lên nằm trong xu hướng tăng

Sóng 2 (sóng lùi): Một sóng đi xuống ngược với xu hướng đi lên của sóng chính Sau

khi giá tăng lên đáng kể, các nhà đầu tư nhận ra rằng thị trường đã mua quá mức Cùng thời gian này, sóng 2 tạo ra khi những người mua ban đầu quyết định chốt lời trong khi những người mới tham gia bắt đầu vào vị thế bán Giá bị đảo chiều, nhưng nói chung không vượt quá xu hướng đi lên ban đầu đã thu hút người mua tại sóng 1

Hình 1.7: Mẫu hình sóng Elliot cơ bản

Sóng 3 (sóng tiến): một sóng đi lên nằm trong xu hướng đi lên của sóng chính Thông

thường sóng 3 là một sóng lớn và sẽ bao gồm 5 sóng nhỏ, sóng 3 thể hiện sự phục hồi mạnh mẽ, khi một số lượng lớn các nhà đầu tư trong sóng 2 nắm được cơ hội mua Với một số lượng lớn người mua làm cho giá vượt cả đỉnh được tạo lập tại sóng 1

Sóng 4 (sóng lùi): Một sóng thứ cấp đi xuống ngược với xu hướng đi lên của sóng

chính Người mua bắt đầu mệt mỏi và muốn thu hồi lợi nhuận nhằm phản ứng với tín hiệu mua quá mức Nói chung, vẫn có một số lượng đáng kể người mua, vì thế sự sụt giá ở đây là tương đối thấp

Sóng 5 (sóng tiến): Một sóng thứ cấp đi lên nằm trong xu hướng đi lên của sóng chính

Sóng 5 thể hiện chuyển động sóng cuối cùng trong chuổi sóng này Tại điểm này, toàn bộ người mua bị hút nhiều bởi sự ham muốn bởi các tín hiệu cơ bản để mua, và đẩy giá lên cao bất thường Sự lên giá này tạo nên một sóng chuyển động cao hơn trước khi một sự đảo chiều xuất hiện Mức đỉnh trong sóng 5 thường xảy ra đồng thời cùng với sự phân kỳ của trong chỉ số RSI

Sóng A: Sự điều chỉnh để phục hồi Sóng A xuất hiện một sự điều chỉnh cho phục hồi Sóng B: Điều chỉnh thị trường giá xuống Sóng B có xu hướng tạo nên một cơ hội để

bán khi các nhà đầu tư khác thu về lợi nhuận trong quá trình kinh doanh vị thế mua hoặc để thoát khỏi vị thế mua của họ

Sóng C: Xác nhận sự phục hồi đã kết thúc Sóng C là sóng cuối cùng của chu kỳ Tại

điểm này, sóng 3 thường phá vỡ đường chống đỡ chính và hầu hết các thông số của phân tích kỹ thuật đều xác định rằng sự phục hồi đã kết thúc

1.4.4 Lý thuyết Fibonacci

Dãy số Fibonacci: 1,1,2,3,5,8,13,21,34,55,89,144,…

Quy luật của dãy số:

Dãy số Fibonacci tuân theo công thức: P(n)=P(n-1) +P(n-2)

Nếu lấy 3 số bất kỳ liền kề nào, thì chênh lệch giữa bình phương số ở giữa tích của 2 số ở 2 bên luôn bằng 1 Nếu lấy 4 số bất kỳ liền kề nào thì tích của 2 số ngoài cùng luôn lớn hơn hoặc nhỏ hơn tích của 2 số ở giữa 1 đơn vị

Tổng số của 10 số bất kỳ kế tiếp nào sẽ luôn luôn bằng với tích của số thứ 7 của dãy 10 số này nhân với 11 Tỉ số giữa những số cạnh nhau luôn có xu hướng tiến về một hằng số là 0.618 gọi là “phi”

Nghịch đảo của số này hoặc 1+ “phi” có giá trị 1.618

Các kết quả nghiên cứu về Fibonacci này không có ý định làm kim chỉ nam cho việc xác định thời gian xâm nhập hoặc thoát ra khỏi thị trường Tuy nhiên, nó có thể hữu ích trong việc xác định vùng hỗ trợ và kháng cự Đa phần các nhà đầu tư sử dụng kết hợp cả 4 phương pháp Fibonacci này để có thể đưa ra các mức dự đoán chính xác hơn

1.4.6.1 Đường xu hướng (Trendline)

Đường xu hướng cho thấy một thay đổi nhất quán trong biến động giá (có ý nghĩa là

thay đổi trong kỳ vọng nhà đầu tư)

1.4.6.2 Đường trung bình di động (Moving Average)

Khoảng thời gian phổ biến được dùng trong trung bình trược là 10, 20, 50, 200

Trong xu hướng giá lên, đường SMA ngắn hạn phải nằm trên đường SMA dài hạn, và giá hiện tại phải nằm trên đường SMA

Mua vào khi đường xu hướng mạnh hướng trở lại đường trung bình trượt Mua vào tại điểm cắt nhau của các đường MA

1.4.6.3 Dãi băng Bollinger (Bollinger bands)

Được phát triển bởi John Bollinger, công cụ này bao gồm:

Một đường trung bình di động 20 kỳ

Một đường thể hiện 2 độ lệch chuẩn nằm phía dưới của đường MA 20 chu kỳ

Khi giá chạm vào đường biên độ trên, thị trường được xem là quá mua (overbought), ngược lại tại biên độ dưới là quá bán (oversold)

Khi dãi Bollinger bị thu hẹp thì đó là tín hiệu cho thấy giá cả sắp có một đợt bức phá

1.4.6.5 Chỉ số sức mạnh tương đối RSI (Relative Strength Index)

RSI chính là đường momentum được cải biến RSI làm mượt đường momentum bằng công thức: RSI = 100 – [100/(1+RS)]

RS = Giá đóng cửa trung bình các ngày tăng trong x ngày/Giá đóng của các ngày giảm trong x ngày (thông thường chọn x = 14)

RSI có giá trị từ 0 tới 100, giá trị này phản ánh tương quan sức mạnh giữa bên mua và bên bán RSI có 2 mức ngưỡng: 30 (oversold) và 70 (overbought), và khi RSI trên 50 thể hiện giá lên và dưới 50 thể hiện giá xuống

1.4.6.6 Đường trung bình di động hội tụ - phân kỳ (MACD)

Công cụ MACD bao gồm:

Đường MACD (MACD line): được tạo ra bởi sự chênh lệch giữa đường trung bình di

động sang bằng mũ (EMA) 12 kỳ và 26 kỳ

Đường tín hiệu(MACD signal line): là đường EMA 9 kỳ của đường MACD

Biểu đồ MACD (MACD Histogram): thể hiện sự chênh lệch giữa đường MACD và

đường tín hiệu

Khi đướng MACD ở trên đường tín hiệu thì biểu đồ MACD là dương, ngược lại ở dưới là âm

Lưu ý: Tín hiệu mua vào xuất hiện khi hình thành sự phân kỳ dương và biểu đồ MACD

vượt trên đường 0 Tín hiệu bán ra khi hình thành sự phân kỳ âm và biểu đồ MACD xuống dưới đường 0

Nếu xu hướng dài hạn đang tăng, chỉ xem xét những phân kỳ dương và đường H vượt qua đường 0 Nếu xu hướng dài hạn đang giảm, chỉ xem xét những phân kỳ âm và đường MACD-H xuống dưới đường 0

MACD-1.5 PHÂN TÍCH THỐNG KÊ – ĐỊNH LƯỢNG 1.5.1 Bản chất của phân tích dữ liệu

Dữ liệu chỉ là các số liệu thô và bản thân chúng không phải là tri thức Trình tự đi từ dữ liệu đến tri thức là: từ dữ liệu đến thông tin, từ thông tin đến sự kiện, và cuối cùng là từ sự kiện đến tri thức

Dữ liệu trở thành thông tin khi nó liên quan đến vấn đề nhận thức, kết luận và quyết định của người nghiên cứu Thông tin trở thành sự kiện khi thông tin hỗ trợ cho việc ra quyết định Sự kiện trở thành tri thức khi nó được dùng để hoàn tất quá trình ra quyết định một cách thành công

Hình 1.9: Quá trình tư duy thống kê

Hình trên minh họa cho quá trình tư duy thống kê dựa trên dữ liệu trong việc xây dựng các mô hình thống kê để ra các quyết định trong hoàn cảnh không có đầy đủ thông tin như mong muốn

Đó là lý do tại sao chúng ta cần phân tích dữ liệu thống kê Thống kê xuất phát từ nhu cầu đặc tri thức trên nền tảng chứng cứ có hệ thống Điều này đòi hỏi phải nghiên cứu các qui luật xác suất, sự phát triển của các thang đo lường, các đặc tính của dữ liệu và mối quan hệ…

1.5.2 Thống kê và phân tích dữ liệu

Thống kê là tập hợp các phương pháp dùng để thu thập, phân tích trình bày và diễn giải dữ liệu Các phương pháp thống kê được sử dụng trong nhiều lĩnh vực khác nhau và giúp nhận ra, nghiên cứu, và giải quyết những vấn đề phức tạp trong thực tế kinh tế xã

Mức độ chính xác của mô hình thống kê

x

Hiểu biết, tri thức

x Sự kiện

x Thông tin

x Dữ liệu

x

Mức độ cải thiện các quyết định

x

hội, những phương pháp này giúp người ra quyết định và nhà quản lý ra các quyết định tốt hơn trong các hoàn cảnh không chắc chắn

Những khối lượng thông tin thống kê khổng lồ điều có sẵn trong nền kinh tế và xã hội ngày nay nhờ những tiến bộ liên tục trong công nghệ thông tin Để phát triển kinh tế và thay đổi xã hội, các nhà nghiên cứu và quản lý phải có khả năng hiểu được thông tin và sử dụng thông tin một cách hiệu quả

Phân tích dữ liệu cung cấp kinh nghiệm thực hành được đúc kết để đẩy mạnh việc ứng dụng tư duy thống kê và kỹ thuật thống kê nhằm hiểu rõ các hiện tượng nghiên cứu làm cơ sở cho việc ra các quyết định phù hợp

1.5.3 Nghiên cứu định lượng

Nghiên cứu định lượng (NCĐL) là những nghiên cứu thu được các kết quả bằng việc sử dụng những công cụ đo lường, tính toán với những con số cụ thể

1.5.3.1 Mục tiêu của nghiên cứu định lượng

 Khẳng định suy rộng và dự báo,

 Để nhận dạng vấn đề

 Kiểm định một lý thuyết hay một giả thiết,

 Đo lường các con số, và phân tích bằng các kỹ thuật thống kê,

 Lập kế hoạch sản xuất

 Để tính toán lựa chọn phương án tối ưu (Quyết định đầu tư, lựa chọn các phương án qui hạch…)

1.5.3.2 Các phương pháp toán ứng dụng trong phân tích định lượng

Hình 1.10: Các phương pháp ứng dụng trong phân tích định lượng

Thống kê toán: Là một bộ phận của toán học ứng dụng dành cho các phương pháp xử

lý và phân tích số liệu thống kê, mà các ứng dụng chủ yếu của nó trong quản lý là các phương pháp xử lý kiểm tra và dự đoán (dự đoán, điều tra chọn mẫu,…)

Các phương pháp

Mô hình toán: Là sự phản ánh những thuộc tính cơ bản nhất định của các đối tượng

nghiên cứu kinh tế, là công cụ quan trọng cho việc triều tượng hóa một cách khoa học các quá trình và hiện tượng kinh tế

Khoa học kinh tế từ lâu đã biết sử dụng các mô hình kinh tế lượng như mô hình hàm sản xuất Codd – Douglas, mô hình cung cầu, giá cả v.v…

Vận trù học: Là khoa học có mục đích nghiên cứu các phương pháp phân tích nhằm

chuẩn bị căn cứ chính xác cho các quyết định, đối tượng của nó là hệ thống, tức là tập hợp các phần tử và hệ thống còn có tác động qua lại với nhau nhằm đạt tới mục tiêu nhất định

Vận trù học bao gồm nhiều nhánh khoa học ứng dụng gộp lại: (1) Lý thuyết tối ưu (bao gồm: quy hoạch tuyến tính, quy hoạch động, quy hoạch ngẫu nhiên, quy hoạch nguyên, quy hoạch 0-1, quy hoạch đa mục tiêu, lý thuyết trò chơi…); (2) Lý thuyết đồ thị và sơ đồ mạng lưới; (3) Lý thuyết dự trữ bảo quản; (4) Lý thuyết tìm kiếm;…

Các phương pháp và mô hình cơ bản:Thống kê mô tả; Phương pháp phân tích hồi

qui;Các phương pháp dự báo; Mô hình toán (quy hoạch tuyến tính, quy hoạch nguyên, quy hoạch phi tuyến tính); Mô hình mạng; Phân tích Markov,…

1.5.3.3 Các bước tiến hành phân tích định lượng

Hình 1.11: Các bước tiến hành định lượng

1.6 TỔNG HỢP ƯU, NHƯỢC ĐIỂM, TRƯỜNG HỢP ÁP DỤNG CỦA PHÂN TÍCH CƠ BẢN, PHÂN TÍCH KỸ THUẬT, PHÂN TÍCH THỐNG KÊ – ĐỊNH LƯỢNG

Từ những đặc điểm cũng như bản chất của ba phương pháp phân tích trên ta có thể thấy được những ưu, nhược điểm của từng phương pháp phân tích để từ đó áp dụng chúng một cách linh hoạt trong quy trình đầu tư cổ phiếu

Bảng 1.2: Tổng hợp ưu nhược điểm

Ưu điểm

 Cho thấy được giá trị nội tại của cổ phiếu

 Đánh giá được một cổ phiếu đang bị định giá thấp hay cao

 Đưa ra các tín hiệu mua bán phù hợp  Giúp có thể đoán

được tâm lý nhà đầu tư

 Cho thấy xu hướng của thị trường

 Giúp sàn lọc các cổ phiếu để thực hiện phân tích chi tiết  Định giá một cách

khách quan theo sự đánh giá của thị trường

Nhược điểm

 Không cho thấy thời điểm mua, bán cổ phiếu một cách hợp lý

 Khó cho thấy được tâm lý nhà đầu tư

 Không cho biết giá trị nội tại của cổ phiếu

 Ít được sử dụng cho dài hạn

 Chưa cho biết thời điểm tốt nhất để thực hiện giao dịch

 Không cho thấy được xu hướng thị trường trong tương lai

Trường hợp áp dụng

 Áp dụng khi phân tích tình hình kinh tế của nền kinh tế, ngành và công ty

 Khi đã xác định được cổ phiếu cần mua, bán thì PTKT sẽ giúp chọn thời điểm thích hợp để thực hiện

 Khi sàn lọc những cổ phiếu có những thông số tài chính tốt cho từng thời điểm để từ đó tiến hành phân tích chi tiết

Qua bảng tổng hợp trên chúng ta thấy phân tích thống kê, định lượng phù hợp để sàn lọc cổ phiếu trong bước đầu tư đi tìm cổ phiếu tiềm năng

Tiếp theo sau khi sàn lọc được những cổ phiếu ban đầu thì chúng ta thực hiện phân tích và trong giai đoạn này phân tích cơ bản đóng vai trò cực kỳ quan trọng cùng với sự hỗ trợ của phân tích kỹ thuật cũng như phân tích thống kê, định lượng

Khi đã chọn được những cổ phiếu cuối cùng để thực hiện giao dịch thì phân tích kỹ thuật lại đóng vai trò quan trọng trong việc chọn thời điểm mua cũng như bán cổ phiếu bên cạnh việc tham khảo những biến động trong các yếu tố của phân tích thống kê, định lượng và cơ bản

Năm 2004, Công ty Bảo hiểm Thành phố Hồ Chí Minh tiến hành cổ phần hóa và chuyển sang mô hình Tổng công ty cổ phần căn cứ theo các Quyết định số 1691/2004/QĐ-BTC ngày 03/06/2004 và 2803/QĐ-BTC ngày 30/08/2004 của Bộ Tài chính

Tổng công ty cổ phần Bảo Minh chính thức đi vào hoạt động kinh doanh theo mô hình Tổng công ty Cổ phần từ ngày 01/10/2004

 Tên công ty : Tổng công ty cổ phần Bảo Minh

 Tên tiếng Anh : BaoMinh Insurance Corporation

 Tên viết tắt : Bảo Minh (hay BaoMinh khi viết tiếng Anh)

 Trụ sở : 26 Tôn Thất Đạm, Quận 1, Tp Hồ Chí Minh

o Kinh doanh bảo hiểm

 Bảo hiểm sức khỏe và bảo hiểm tai nạn con người;

 Bảo hiểm tài sản và bảo hiểm thiệt hại;

 Bảo hiểm hàng hóa vận chuyển đường bộ, đường biển, đường sông, đường sắt và đường không;

 Bảo hiểm thân tàu và trách nhiệm dân sự của chủ tàu;

 Bảo hiểm trách nhiệm chung;

 Bảo hiểm hàng không;

 Bảo hiểm xe cơ giới;

 Bảo hiểm cháy, nổ;

 Bảo hiểm nông nghiệp

 Các loại hình bảo hiểm phi nhân thọ khác

o Kinh doanh tái bảo hiểm: Nhận và nhượng tái bảo hiểm đối với tất cả

các nghiệp vụ bảo hiểm phi nhân thọ

o Giám định tổn thất: Giám định, điều tra, tính toán, phân bổ tổn thất,

đại lý giám định tổn thất, yêu cầu người thứ ba bồi hoàn

o Tiến hành hoạt động đầu tư trong các lĩnh vực sau:

 Mua trái phiếu chính phủ;

 Mua cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp;

 Kinh doanh bất động sản;

 Góp vốn vào các doanh nghiệp khác;

 Cho vay theo quy định của Luật các tổ chức tín dụng;

 Gửi tiền tại các tổ chức tín dụng

o Các hoạt động khác theo quy định của pháp luật

2.1.2 Cơ cấu tổ chức của Bảo Minh

Tổng Công ty Cổ phần Bảo Minh kế thừa các hoạt động của Công ty Bảo hiểm Tp Hồ Chí Minh sau khi đã được cổ phần hóa

Để mở rộng hoạt động kinh doanh, Tổng công ty chủ trương xóa bỏ việc giao định mức biên chế tuyển dụng lao động, quyết định bổ nhiệm các thành viên Ban điều hành, bổ nhiệm giám đốc, phó giám đốc và phụ trách kế toán tại các công ty thành viên

Đồng thời, Tổng công ty đã cơ bản xóa bỏ tình trạng lãnh đạo Tổng công ty kiêm nhiệm chức danh giám đốc các công ty thành viên

Thêm vào đó, Tổng công ty cũng đã ban hành quy chế làm việc của Ban điều hành và quy định việc phân cấp và quản lý nhân sự cho các công ty thành viên Các công ty thành viên hoạt động theo mô hình tổ chức mới với đầy đủ số lượng phòng, ban, số cán bộ nhân viên tương ứng theo phân hạng của Tổng Công ty

Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ)

ĐHĐCĐ là cơ quan quyền lực cao nhất của Bảo Minh theo Luật Doanh nghiệp và Điều lệ của Bảo Minh

Hình 2.1: Sơ đồ tổ chức của Bảo Minh

Nguồn: Bảo Minh

BAN KIỂM SOÁT

ĐẠI HỘI CỔ ĐÔNG

HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ

BAN ĐIỀU HÀNH

TRUNG TÂM ĐÀO TẠO

CÁC CÔNG TY THÀNH VIÊN

BAN QUẢN LÝ NGHIỆP VỤ

BAN MARKETING VÀ QL ĐẠI LÝ

BAN BỒI THƯỜNG

BAN TÁI BẢO HIỂM

BAN ĐẦU TƯ

BAN TÀI CHÍNH - KẾ TOÁN