báo cáo môn kinh tế lượng nghiên cứu các yếu tố tác động đến suất sinh lời dự tính hàng năm của quỹ đầu tư

ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT BÁO CÁO MÔN KINH TẾ LƯỢNG GV: THẦY PHẠM VĂN CHỮNG Nhóm thực hiện: 1 Trần Thị Cà Phi K194020262 Phạm Trần Thanh Thảo K194020263 Nguyễn Thị Huyền Trân K194020268 MỤC LỤC I MỞ ĐẦU Đối tượng nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu .4 Phương pháp nghiên cứu .4 II CƠ SỞ LÝ LUẬN Cơ sở lý thuyết .5 Mơ hình tổng qt III ƯỚC LƯỢNG CÁC THAM SỐ MƠ HÌNH HỒI QUY .7 Kiểm định phù hợp mơ hình (với độ tin cậy 95%) Ước lượng khoảng tin cậy (với độ tin cậy 95%) Kiểm định ý nghĩa thống kê tham số .9 Ma trận hiệp phương sai 11 IV V KIỂM ĐỊNH CÁC KHUYẾT TẬT CỦA MƠ HÌNH 11 Đa cộng tuyến 11 Phương sai sai số thay đổi 13 Tự tương quan 15 Kiểm định thiếu biến 17 KẾT LUẬN 18 I MỞ ĐẦU Quỹ đầu tư huy động vốn cách bán chứng quỹ cho nhà đầu tư sử dụng vốn thu đầu tư thị trường chứng khoán Tất khoản đầu tư quỹ đầu tư quản lý chuyên nghiệp, chặt chẽ công ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát Do mà năm gần đây, quỹ đầu tư giới ngày hình thành phát triển nhanh chóng số lượng, quy mô mức độ chuyên sâu hoạt động đầu tư nước Đối với doanh nghiệp quốc gia nhận vốn đầu tư nước từ quỹ đầu tư quốc gia, bên cạnh tác động tích cực gặp phải tác động tiêu cực, việc nhận thức cách đầy đủ, tồn diện vai trị nguy rủi ro từ nguồn vốn cần thiết Khi nhắc đến quỹ đầu tư, người ta thường dành quan tâm đến mức độ rủi ro, suất sinh lời dự tính quỹ Bởi lẽ đó, việc  nghiên cứu yếu tố tác động đến suất sinh lời dự tính hàng năm quỹ đầu tư quan trọng, tỷ lệ chi phí mức độ an tồn yếu tố ảnh hưởng, để xem xét, đánh giá mức độ ảnh hưởng này, ta nghiên cứu số liệu cụ thể thông qua phương pháp hồi quy để đến kết luận Đối tượng nghiên cứu   20 quỹ đầu tư nước (Mutual Funds, tháng 3, năm 2000).  Bảng số liệu: Các yếu tố tác động đến suất sinh lời Quỹ Đầu Tư nước ngồi thị trường tài Tỷ lệ chi phí STT Quỹ đầu tư Điểm đánh giá an toàn năm Accessor Int'l Equity "Adv" Aetna "I" International Amer Century Int'l Discovery 7,1 7,2 (%) 1,59 1,35 "Inv" Columbia International Stock 6,8 7,1 1,68 1,56 Suất sinh lời năm (%) 49 52 89 58 Concert Inv "A" Int'l Equity Dreyfus Founders Int'l Enquity 6,2 2,16 131 10 11 "F" Driehaus International Growth Excelsior "Inst" Int'l Equity Julius Baer International Equity Marshall International Stock "Y" MassMutual Int'l Equity "S" Morgan Grenfell Int'l Sm Cap 7,4 6,5 6,9 7,2 7,1 1,8 1,88 0,9 1,79 1,49 1,05 59 99 53 77 54 57 12 13 14 15 16 17 18 19 20 "Inst" New England "A" Int'l Equity Pilgrim Int'l Small Cap "A" Republic International Equity Sit International Growth Smith Barney "A" Int'l Equity State St Reseach "S" Int'l Equity Strong International Stock Vantobel Enternational Equity 7,7 7 7,2 6,9 7,1 6,5 1,25 1,83 1,94 1,09 1,5 1,28 1,65 1,61 1,5 61 88 122 71 51 60 50 93 47 Mục tiêu nghiên cứu Kiểm định yếu tố tác động đến suất sinh lời dự tính hàng năm 20 quỹ đầu tư nước ngồi Phạm vi nghiên cứu Khơng gian mẫu: 20 quỹ đầu tư nước (Mutual Funds, tháng 3, năm 2000).  Phương pháp nghiên cứu Nhóm tiến hành tìm kiếm chọn bảng số liệu từ sách Statics for Business and Economics Anderson - Sweeney - Williams Nhóm tiến hành phân tích số liệu, tiếp đến thiết lập mơ hình hồi quy , ước lượng khoảng tin cậy, kiểm định mơ hình, thống kê dựa thơng tin 20 mẫu thu thập Trong trình thực hiện, nhóm sử dụng phần mềm Eviews 10, Excel, Word để hoàn thành báo cáo II CƠ SỞ LÝ LUẬN Cơ sở lý thuyết Hiện nay, người có nhu cầu gia tăng tài cá nhân khơng người lựa chọn hình thức đầu tư, số quỹ đầu tư Đầu tiên, muốn đầu tư chứng quỹ hiệu quả, nhà đầu tư cần dành thời gian tìm hiểu công ty quản lý quỹ, nghiên cứu kỹ tài liệu chứng quỹ cáo bạch, điều lệ, mục tiêu đầu tư, kinh nghiệm công ty quản lý quỹ ngân hàng giám sát Thứ hai, đầu tư chứng quỹ hiệu đầu tư thơng qua cân nhắc chi phí quỹ đầu tư tỷ lệ chi phí/thu nhập quỹ Nhà đầu tư cần lưu ý đến giá trị tài sản ròng đơn vị chứng quỹ Đây thông số đánh giá hiệu hoạt động quỹ đầu tư, sở để định đầu tư chứng quỹ hiệu không Tất nhiên hình thức đầu tư có ưu nhược điểm Với chứng quỹ, khả rủi ro phụ thuộc vào công ty quản lý quỹ mà nhà đầu tư chọn lựa Tuy nhiên, tìm hiểu cơng ty quản lý quỹ tốt, việc đầu tư thực đem đến cho bạn nhiều lợi nhuận cao mà không cần tốn nhiều công sức Mục tiêu đầu tư Quỹ đầu tư mang lại lợi nhuận dài hạn thông qua tăng trưởng vốn gốc thu nhập Cũng giống mua cổ phiếu, trái phiếu, gửi tiền ngân hàng, quỹ đầu tư hình thức đầu tư sinh lợi nhuận Trong môi trường đầu tư nay, quỹ đầu tư xem giải pháp an toàn cho đầu tư bền vững, hiệu Trong bảng số liệu đây, hai yếu tố tác động nhiều đến suất sinh lời quỹ đầu tư, gồm điểm đánh giá an tồn tỷ lệ chi phí Một nguyên lý kinh tế học đánh đổi Trong đầu tư, cá nhân, tổ chức chọn hai việc lựa chọn đầu tư với rủi ro cao lợi nhuận mang lớn, ngược lại, đầu tư cách an toàn khả sinh lời giảm nhiều Vì thế, điểm đánh giá an tồn yếu tố cốt yếu tác động đến khả sinh lời quỹ đầu tư.  Tỷ lệ chi phí đo lường mức độ tài sản quỹ sử dụng cho chi phí quản lý, tiếp thị, dịch vụ cổ đơng, phí lưu trữ hồ sơ chi phí khác Tỷ lệ chi phí mà tính tốn hàng năm cơng bố cáo bạch quỹ báo cáo cho cổ động lại trực tiếp Tỷ lệ chi phí làm tăng giảm lợi nhuận quỹ tùy trường hợp tổ chức dùng chi phí có hiệu hay khơng Tóm lại, nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ yếu tố để đánh giá suất sinh lời quỹ trước đưa định đầu tư, đồng thời, lựa chọn an toàn hay rủi ro cịn phụ thuộc vào mục đích nhà đầu tư Mơ hình tổng qt Danh sách biến độc lập phụ thuộc: Biến phụ thuộc:  Y: Suất sinh lời năm 20 quỹ đầu tư (%) Biến độc lập:  X2: Tỷ lệ chi phí năm (%)  X3: Điểm đánh giá an tồn quỹ đầu tư Mô hình hời quy tổng thể: PRM: Yi=β1 +β2X2 +β3X3+Ui Hàm hồi quy tổng thể: PRF: E(Y/X2, X3) = β1 + β 2X2 + β3X3 Mơ hình hồi quy tuyến tính mẫu: ^ Y^ = ^β + ^β X2i+ ^β X3i + ei ❑ i Hàm hồi quy mẫu: SRF : Y^i = ^β + ^β 2X2+ ^β 3X3 III ƯỚC LƯỢNG CÁC THAM SỐ MƠ HÌNH HỒI QUY Kiểm định phù hợp mơ hình (với độ tin cậy 95%) Mơ hình hồi quy mẫu từ bảng sau: Y^i = 247,3579 + 34,58865X2 – 32,84451X3 + ei Kiểm định giả thiết:  H0: R2=0 H1: R2 ≠0 Tiêu chuẩn kiểm định:  R ×(n−k ) F= (1−R 2) ×( k−1) Theo kết chạy eviews, ta thấy: P-rob(F-stalistic)=0.000602< α=5% Vậy bác bỏ H0 , chấp nhận H 1, hay hệ số X , X tương đương β β khác Kết luận: mô hình hồi quy phù hợp, hay nói tất biến độc lập (tỷ lệ chi phí điểm đánh giá an tồn) ảnh hưởng đến biến phụ thuộc (suất sinh lời) Ước lượng khoảng tin cậy (với độ tin cậy 95%) Theo eviews, ta thấy:  β1 ∈ (14,33678; 480,3790)  β2 ∈ (4,778163; 64,35514)  β3 ∈ (-62,27792; -3,411737) Dễ thấy: β1 β2 ≠ ¿ β3 ≠ ¿ Suy ra: β2 (tỷ lệ chi phí năm) tương quan đồng biến với Tỷ suất sinh lời quỹ đầu tư β3 (điểm đánh giá độ an toàn) tương quan nghịch biến với Tỷ suất sinh lời Quỹ đầu tư Kiểm định ý nghĩa thống kê tham số Ta có phương trình hồi quy dự đốn sau:  Y = 247,3579 + 34,58865X2 – 32,84451X3 Kiểm định giả thuyết liên quan đến Tỷ lệ chi phí năm H 0: β = 0  H 1: β ≠ 0  Tiêu chuẩn kiểm định: t 2= 10 ^ β 2−β 2¿ SE( β^2) Ta thấy: P-value = 0.0255 < α=5% Vậy bác bỏ Ho, chấp nhận H tức là β ≠ , hay nói tỷ lệ chi phí năm có tác động đến Tỷ suất sinh lời quỹ đầu tư Cụ thể: β 2 = 34,58865: tăng tỷ lệ chi phí lên 1%, suất sinh lời tăng 32% Kiểm định giả thuyết liên quan đến Điểm an toàn (từ đến 10) H 0: β = 0  H 1: β ≠ 0  Tiêu chuẩn kiểm định: t 3= ^ β 3−β 3¿ SE( β^3) Ta thấy: P-value = 0.0308 < α=5%  Vậy bác bỏ Ho, chấp nhận H tức β ≠ , hay nói điểm đánh giá an tồn có ảnh hưởng đến suất sinh lời Quỹ đầu tư nước Cụ thể:    β = -32,84451: tăng điểm an tồn lên 1đ tỷ suất sinh lời giảm 34% Vậy với mức ý nghĩa 5% tất hệ số có nghĩa (các hệ số khác 0) Kiểm định R2 Ta có R2=0,58=58 % Vậy: tỷ lệ chi phí năm điểm đánh giá độ an tồn giải thích được 58% thay đổi suất sinh lời 20 quỹ đầu tư nước (cụ thể quỹ tương hỗ) Ma trận hiệp phương sai 11 Từ eviews, ta có:  Cov( ^ β1, ^ β 2) = -1015, 549  Cov( ^ β1, ^ β ) = -1517,502  Var( ^ β 1) = 12198,36  Var( ^ β ) = 199, 6407  Var( ^ β ) = 194,6137 IV KIỂM ĐỊNH CÁC KHUYẾT TẬT CỦA MƠ HÌNH Đa cộng tuyến Để phát đa cộng tuyến mơ hình hồi quy ta sử dụng mơ hình hồi quy phụ để đo mức độ phụ thuộc X2 đến X3: X2 = α 1+ α 3X3 +¿u 12 Xét cặp giả thuyết: H0: R22 = H1: R22 ≠ Tiêu chuẩn kiểm định: F= R ×(n−k ) (1−R 2) ×( k−1) Theo eviews, ta thấy: P_rob(F-statistic) = 0.020762 < α=5% Vậy bác bỏ H0, chấp nhận H1, tức R22 khác Kết luận: mơ hình có tượng đa cộng tuyến  Mặt khác ta thấy: R2 = 0.263008 Vậy mô hình có tượng đa cộng tuyến cộng tuyến thấp ( R22 = 26% ¿ 40%), nên chấp nhận 13 Tương tự, ta sử dụng mơ hình hồi quy phụ đo mức độ phụ thuộc X3 đến X2: X3 = α 1+ α 2X2 +¿u  Ta thấy: R3 = 0.263008 ≠ Vậy mô hình có tượng đa cộng tuyến cộng tuyến thấp ( R23 = 26% ¿ 40%), nên chấp nhận Phương sai sai số thay đổi Xét kiểm định White Eviews, ta có: 14 Ta xét mơ hình White có dạng sau: e 2=α 1+ α X +α X 3+ α X 22+ α X 23 +α X X 3+ U Xét cặp giả thuyết: H0: α 2=0 H1 : α ≠ … H0: α 6=0 15 H1 : α ≠ Dễ thấy từ bảng kết trên, tất giá trị Prob hệ số α tương ứng ¿) lớn mức ý nghĩa α =5 % → Chấp nhận H0, tức tất hệ số từ α đến α BẰNG không ( α , … , α 6=0 ¿ Vậy tất biến từ mơ hình White gồm: X , X , X 22 , X 23 X X 3đều không ảnh hưởng đến e Mặt khác, ta đặt tốn kiểm định sau: H0: Mơ hình không xảy tượng phương sai thay đổi H1: Mơ hình xảy tượng phương sai thay đổi hay H0: R2=0 H1: R2 ≠0 Tiêu chuẩn kiểm định: χ 2=n R 2w χ (k¿¿w−1)¿ Dễ thấy n R2=4.318896và giá trị Prob tương ứng 0.5045 > α = 5% Nên chưa có sở bác bỏ H0 -> Chấp nhận H0, tức R2=0 Kết luận: Mơ hình không xảy tượng phương sai sai số thay đổi Tự tương quan Ta tiến hành kiểm định theo phương pháp Durbin-Watson 16 Xét mơ hình hồi quy gốc: Yi=β1 +β2X2 +β3X3+Ui Tiêu chuẩn kiểm định: ∑ (et −e t−1 )2 d= t=1 ,T ∑ t=1 ,T et = 2(1− ^ρ) Giá trị d (Durbin-Watson) quan sát 1.56 Với mức ý nghĩa α =¿ 5%, với N = 20, k’ = giá trị giới hạn tra bảng là: d l = 1.1 d u = 1.54 Dễ thấy d=1.56 thuộc khoảng từ d u đến (4-d u): d u = 1.54¿ d=1.56 α=5% Kết luận: chấp nhận H 0, tức giá trị ρ hay Resid (−1 ) =0 Vậy mơ hình khơng có Tự tương quan Kiểm định thiếu biến 18 Xét cặp giả thuyết: H0: mơ hình khơng thiếu biến H1: mơ hình thiếu biến (bỏ sót biến) Dựa vào bảng kết chạy eviews, ta thấy P_rob = 0.028 ¿ α =0.05 Kết luận: bác bỏ H 0, chấp nhận H 1, tức hệ số Fitted^2 ≠ Vậy mơ hình thiếu biến V KẾT LUẬN Qua q trình nghiên cứu, phân tích thơng qua việc chạy mơ hình, nhóm em đưa số nhận xét sau:  Mơ hình hồi quy mà nhóm thiết lập mơ hình phù hợp Chúng ta thấy tỷ lệ chi phí độ đánh giá an tồn có tác động đến suất sinh lời Quỹ Đầu Tư nước thị trường tài  Khi tăng tỷ lệ chi phí lên 1%, suất sinh lời tăng 32% (tương quan thuận) Tỷ lệ chi phí cao suất sinh lời dự tính cao, quỹ đầu tư ln phải có kế hoạch khơng ngừng tìm kiếm phương án để sử dụng, phân bổ chi phí hợp lý, 19 hiệu vào hoạt động đầu tư nhằm góp phần gia tăng suất sinh lời dự tính để mang nhiều lợi nhuận  Mức điểm an toàn tỷ lệ nghịch với suất sinh lời dự tính, cụ thể tăng điểm an tồn lên 1đ tỷ suất sinh lời giảm 34% Điều dễ dàng lý giải được, biết thị trường tài ln thị trường đầy tính cạnh tranh, đánh đổi, biến động liên tục, nhiều rủi ro, lẽ đó, quỹ đầu tư có mức rủi ro cao suất sinh lời lại cao.  Tuy nhiên từ kết kiểm định Bỏ sót biến trên, nhóm chúng em đưa vài ý tưởng việc thêm số yếu tố tác động đến tỷ suất sinh lời quỹ đầu tư, điểm đánh giá độ an toàn tỷ lệ chi phí năm: Lạm phát Việc kiểm tra liệu lợi nhuận lịch sử vào thời kỳ lạm phát cao hay thấp cung cấp số thơng tin có ích cho nhà đầu tư Nhiều nghiên cứu xem xét tác động lạm phát suất sinh lời quỹ đầu tư, tính đến số yếu tố, cụ thể địa lý khoảng thời gian, hầu hết nghiên cứu kết luận lạm phát kỳ vọng tác động tích cực tiêu cực đến suất sinh lời, tùy thuộc vào khả phòng ngừa rủi ro nhà đầu tư sách tiền tệ phủ Kể từ năm 1930, nghiên cứu cho thấy hầu hết quốc gia phải chịu lợi nhuận thực tế thời kỳ lạm phát cao Lợi nhuận thực tế lợi nhuận thực tế trừ lạm phát Khi kiểm tra lợi nhuận theo thập kỷ điều chỉnh theo lạm phát, kết cho thấy lợi nhuận thực tế cao xảy lạm phát từ 2% đến 3% Lạm phát lớn nhỏ phạm vi có xu hướng báo hiệu môi trường kinh tế vĩ mơ Hoa Kỳ với vấn đề có tác động khác đến suất sinh lời (lợi nhuận) Có lẽ điều quan trọng lợi nhuận thực tế biến động lợi nhuận gây lạm phát biết cách đầu tư vào mơi trường Vì lãi suất thường tăng để chống lạm phát cao, hệ thời điểm cao lạm phát, suất sinh lời bị tác động tiêu cực Điều cho thấy mối mối 20 tương quan âm lạm phát suất sinh lời Lạm phát làm cho lãi suất tăng lên, ngược lại làm cho suất sinh lời giảm xuống.  Do đó, nhà đầu tư cố gắng dự đoán yếu tố ảnh hưởng đến hiệu suất danh mục đầu tư đưa định dựa kỳ vọng họ Lạm phát yếu tố ảnh hưởng đến danh mục đầu tư Về lý thuyết, doanh thu lợi nhuận công ty tăng trưởng tốc độ với lạm phát, sau thời gian điều chỉnh Bằng chứng cụ thể thị trường Hoa Kỳ, cho thấy mối tương quan với lạm phát cao lợi nhuận thấp cho thị trường nói chung hầu hết thời kỳ Một cách nhà đầu tư dự đốn lạm phát kỳ vọng phân tích thị trường, theo dõi thị trường cung cấp nhìn sâu sắc tỷ lệ lạm phát tương lai Quy mô Quỹ đầu tư Theo lý thuyết hầu hết các nghiên cứu trước đó của Zeitun và Tian, Abblasali Pouraghajan và Esfandiar Malekian đều cho kết quả “quy mô doanh nghiệp tác động tích cực đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp” Điều không ngoại lệ với hoạt động kinh doanh Quỹ đầu tư thị trường tài Mặt khác, đặc trưng thị trường tài cần lượng vốn đầu tư lớn để đảm bảo luân chuyển liên tục dòng tiền thị trường biến động Do đó, doanh nghiệp có quy mơ lớn có nhiều lợi doanh nghiệp có quy mơ nhỏ, có nhiều hội để tìm kiếm lợi nhuận nhằm nâng cao hiệu kinh doanh cho doanh nghiệp Điều giải thích sau: quy mơ lớn giúp doanh nghiệp gia tăng lợi nhuận tỷ suất sinh lời nhờ tận dụng lợi ích kinh tế theo quy mô Tuy nhiên quy mô lớn đem lại hiệu kinh doanh cao Vấn đề nằm thân quỹ đầu tư tận dụng lợi nhờ quy mơ hay chưa Cụ thể, có trường hợp, quy mơ nhỏ lại có tỷ suất sinh lời cao tiết kiệm chi phí khơng cần thiết phát sinh mở rộng quy mô đạt yêu cầu lợi nhuận, tức lợi nhuận thu tăng quy mô không cao so với lượng chi phí phải chịu, lúc Quỹ đầu tư cần cân nhắc việc mở rộng quy mô cách cẩn trọng kỹ lưỡng 21 Thu nhập ròng Suất sinh lời tăng giảm theo thu nhập ròng Sự kết hợp doanh thu cao chi phí thấp thường dẫn đến thu nhập rịng cao Vì thế, tăng trưởng doanh thu hàng đầu dẫn đến thu nhập ròng cao hơn, miễn chi phí giữ nguyên theo tỷ lệ phần trăm doanh thu Nếu chi phí tăng tốc độ với doanh thu, thu nhập rịng khó tăng lên được.  Giải pháp trì tỷ suất lợi nhuận cách tái cấu hoạt động cắt giảm chi phí, đặc biệt giai đoạn doanh thu sụt giảm Ngược lại, kết hợp doanh thu giảm chi phí tăng dẫn đến thu nhập rịng thấp chí thua lỗ Vốn cổ phần Suất sinh lời tăng vốn cổ phần trung bình giảm suất sinh lời giảm vốn cổ phần tăng Các thành phần vốn cổ phần thông thường bao gồm lợi nhuận giữ lại tiền thu từ việc phát hành cổ phiếu Số lợi nhuận giữ lại thu nhập rịng tích lũy sau trả cổ tức phổ thông cổ tức ưu đãi Nếu công ty phát hành cổ phiếu phổ thông giảm chi trả cổ tức kỳ đó, vốn trung bình tăng lên Điều có nghĩa suất sinh lời thấp hơn, giả sử thu nhập rịng khơng đổi Ngược lại, cơng ty mua lại cổ phiếu tăng chi trả cổ tức, vốn cổ phần trung bình giảm suất sinh lời tăng Tóm lại: Quỹ đầu tư mang lại nhiều lợi ích cho doanh nghiệp cho quốc gia nhận vốn đầu tư Đối với doanh nghiê ̣p nhâ ̣n vốn đầu tư, quỹ đầu tư đóng vai trò vơ quan trọng Việc quỹ rót tiền đầu tư vào doanh nghiệp mang lại tác động tích cực lên giá trị doanh nghiệp Thơng qua phân tích trên, nhóm chúng em mong muốn mang lại nhìn chân thực đánh giá khách quan 20 quỹ đầu tư uy tín nước ngồi nhắc tới Qua đó, chúng ta_những nhà đầu tư tương lai (cá nhân hay pháp nhân) đưa 22 qyết định dễ dàng để đầu tư vào Quỹ mà tin tưởng nhất, dựa vào yếu tố quản lý chuyên nghiệp, tính động Quỹ đầu tư, hay giảm thiểu rủi ro tính đa dạng hố danh mục đầu tư Quỹ,… Bên cạnh đó, quỹ đầu tư đem đến nhiều rủi ro, đặc biệt gây tình trạng ổn định thị trường tài Mức độ rủi ro tác động tiêu cực mà nhà đầu tư quốc gia gánh chịu bị ảnh hưởng mức độ minh bạch quỹ đầu tư (thông qua số an tồn, tỷ lệ chi phí quỹ đó) Chính vậy, doanh nghiệp hay cá nhân nhận vốn đầu tư cần thận trọng, hướng đến việc lựa chọn quỹ đầu tư có mức độ minh bạch thơng tin cao để có định đầu tư sáng suốt hiệu TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] https://www.investopedia.com/articles/investing/052913/inflations-impact-stockreturns.asp [2] https://sj.ctu.edu.vn/ql/docgia/tacgia-1171/baibao-39962.html [3] https://tapchitaichinh.vn/kinh-te-vi-mo/yeu-to-tac-dong-den-ty-suat-sinh-loi-cuaco-phieu-niem-yet-nhin-tu-mo-hinh-5-nhan-to-fama-french-315676.html [4] https://b.vjst.vn/index.php/ban_b/article/view/570 [5] https://finance.zacks.com/can-affect-return-common-stockholders-equity2667.html 23 ... hầu hết các nghiên cứu trước đó của Zeitun và Tian, Abblasali Pouraghajan và Esfandiar Malekian đều cho kết quả “quy mô doanh nghiệp tác động tích cực đến hiệu kinh doanh... hiệu kinh doanh cho doanh nghiệp Điều giải thích sau: quy mô lớn giúp doanh nghiệp gia tăng lợi nhuận tỷ suất sinh lời nhờ tận dụng lợi ích kinh tế theo quy mơ Tuy nhiên quy mô lớn đem lại hiệu kinh. .. điểm cao lạm phát, suất sinh lời bị tác động tiêu cực Điều cho thấy mối mối 20 tương quan âm lạm phát suất sinh lời Lạm phát làm cho lãi suất tăng lên, ngược lại làm cho suất sinh lời giảm xuống.