Mô hình Mundell – Fleming
Bài thảo luận Câu 1: Trong mơ hình Mundell – Fleming (hoặc mơ hình IS – LM – BP) với tỷ giá hối đoái thả nổi, tư vận động tự do, giải thích điều xảy với tổng thu nhập, tỷ giá hối đoái cán cân thương mại khi: a) Chính phủ tăng thuế b) Khi hạn ngạch nhập gỡ bỏ c) Khi cung tiền giảm xuống d) Chính phủ giảm thuế nhập e) Điều xảy ý câu a) câu b), c) d) tỷ giá hối đối cố định khơng phải thả Bài làm: a) Chính phủ tăng thuế Trong mơ hình Mundell – Fleming, thuế tăng làm dịch chuyển đường IS* sang trái Nếu tỷ giá hối đoái thả tự do, đường LM* khơng bị ảnh hưởng Như thể qua hình 1-1, tỷ giá hối đối tăng tổng thu nhập không đổi Tăng tỷ giá hối đoái làm cán cân thương mại tăng Hình 1-1 Tỷ giá hối đối LM e IS*2 B IS*1 A Y Thu thập, sản lượng Xuất rịng thay đổi tỷ giá hối đối thay đổi hay đường xuất rịng dịch chuyển Khơng có tượng xảy ra, xuất rịng khơng thay đổi b) Khi hạn ngạch nhập dỡ bỏ Trong mơ hình Mundell – Fleming chế tỷ giá hối đoái thả nổi, việc bãi bỏ hạn ngạch nhập làm dịch chuyển đường xuất ròng sang trái (đường NX), thể qua hình 1-2 Như hình vẽ, ứng với mức tỷ giá hối đoái ē, xuất ròng giảm Điều vi dân chúng mua sắm nhiều hàng hóa nước ngồi hơ so với có hạn ngạch nhập Hình 1-2 Tỷ giá hối đối e NX2(e) NX1(e) ē Y Xuất ròng Đường xuất ròng dịch chuyển sang trái làm đường IS* dịch chuyển dang trái, thể qua hình 1-3 Tỷ giá hối đoái e LM* IS*2 B IS*1 e2 e1 A Y Y Thu thập, sản lượng Tỷ giá hối đoái tăng thu nhập không đổi Cán cân thương mại không đổi Chúng ta biết điều vì: NX (e) = Y – C (Y - T) – I(r) – G Việc bãi bỏ hạn ngạch không ảnh hưởng đến Y, C, I hay G, khơng ảnh hưởng đến cán cân thương mại c) Khi cung tiền giảm xuống Trong mô hình Mundell – Fleming với tỷ giá hối đối thả nổi, giảm cung tiền làm giảm cân tiền thực M/P, làm cho đường LM* dịch chuyển sang trái Như biểu thị qua hình 1-4, điều dẫn đến trạng thái cân với thu nhập thấp tỷ giá hối đoái thấp Tỷ giá hối đoái thấp làm giảm cán cân thương mại Hình – Tỷ giá hối đối cố định e LM*2 LM*1 IS*2 IS*1 B A tỷ giá hối đoái cố định ē Y2 Y1 Y Thu thập, sản lượng Ở trạng thái cân bằng, thu nhập, tỷ giá hối đối cán cân thương mại khơng thay đổi d) Khi Chính phủ giảm thuế nhập Trong mơ hình Mundell – Fleming với tỷ giá hối đối thả Chính phủ giảm thuế nhập e) Khi tỷ giá hối đoái cố định khơng phải thả Ý a: Khi phủ tăng thuế Trong trường hợp tỷ giá hối đoái cố định khơng phải thả đường IS* dịch chuyển sang trái hình 1-5, cung tiền phải giảm để giữ cho tỷ giá hối đoái không đổi, dịch chuyển đường LM* từ LM1* đến LM2* Như biểu thị hình sản lượng giảm tỷ giá hối đoái cố định Tỷ giá hối đoái e LM*2 LM*1 IS* A B Y2 Y1 Xuất ròng Y Ta thấy kinh tế mở, chế tỷ giá hối đoái cố định, sách ngân sách có tác dụng việc ảnh hưởng đến sản lượng, sách khơng có tác dụng chế tỷ giá hối đoái cố định Ý b: Khi hạn ngạch nhập dỡ bỏ Nếu tỷ giá hối đoái cố định việc dịch chuyển đường IS* gây áp lực hướng lên tỷ giá hối đoái Để giữ tỷ giá hối đoái cố định, NHTƯ buộc phải mua nội tệ bán ngoại tệ Điều làm dịch chuyển đường LM* sang trái Tỷ giá hối đoái cố định e LM*2 LM*1 IS*2 IS*1 B A tỷ giá hối đoái cố định ē Y2 Y Thu nhập, sản lượng Ở trạng thái cân bằng, thu nhập thấp tỷ giá hối đối khơng thay đổi Cán cân thương mại giảm, xuất rịng thấp ứng với mức tỷ giá hối đoái Ý c: Khi cung tiền giảm xuống Nếu tỷ giá hối đối cố định áp lực đẩy tỷ giá hối đoái hướng xuống buộc NHTƯ phải bán nội tệ mua ngoại tệ Điều làm tăng cung tiền M dịch chuyển đường LM* trở bên phải quay trở LM1* biểu thị hình 1-6 Tỷ giá hối đối e Y1 LM*1 IS* A tỷ giá hối đoái cố định ē Thu nhập, sản lượng Y Nhận thấy kinh tế mở, chế tỷ giá hối đối thả nổi, sách tiền tệ có tác dụng việc ảnh hưởng đến sản lượng sách khơng có tác dụng chế tỷ giá hối đối cố định Câu 2: Hãy dùng mơ hình Mundell – Fleming (hoặc mơ hình IS – LM – BP) để dự đốn điều xảy với tổng thu nhập, tỷ giá hối đoái cán cân thương mại điều kiện tỷ giá hối đoái thả nổi, tư vận động tự khi: a) Có suy giảm niềm tin người tiêu dùng tương lai làm cho họ chi tiêu tiết kiệm nhiều b) Khi Thái Lan đưa thị trường loại sản phẩm mỳ ăn liền hợp thị hiếu người Việt Nam (thích mỳ ăn liền Thái Lan mỳ ăn liền sản xuất nước) c) Khi việc sử dụng rộng rãi máy rút tiền tự động làm giảm nhu cầu tiền Trả lời: a) Trường hợp tỷ giá thả Khi chi tiêu người tiêu dùng giảm tổng cầu giảm đường IS* dịch chuyển sang trái Cầu tiền thực tế (M) giảm lãi suất nước (r) thấp lãi suất giới Trên thị trường ngoại hối, ngoại tệ tăng làm đồng ngoại tệ tăng giá Do khả cạnh tranh hàng nội tăng làm xuất tăng dẫn đến nhập (IM) giảm Kết xuất ròng (NX) mức tiêu dùng giảm, giảm C Kết luận, đồng nội tệ giảm giá, cán cân thương mại cải thiện, sản lượng không thay đổi Tỷ giá hối đoái e LM* IS*1 IS*2 Y Y Thu nhập, sản lượng Trường hợp tỷ giá cố định Khi tỷ giá cố định, đường IS dịch chuyển sang trái tỷ giá khơng thể giảm Y Vì tỷ giá không thay đổi nên cán cân thương mại không thay đổi Khi chi tiêu đầu tư giảm tổng cầu AD giảm đường IS* dịch chuyển qua trái dòng vốn NHTW phải bán ngoại tệ ra, thu nội tệ vào để giữ cố định tỷ giá cung tiền giảm đường LM* dịch chuyển qua trái lãi suất cân ( i=i*) , tỷ giá cố định, sản lượng giảm (Y2 r, nhà đầu từ nước có xu hướng đầu tư nước ngồi nhiều Khi đó, nhu cầu đồng ngoại tệ tăng nhu cầu đồng nội tệ giảm xuống khiến cung tiền M tăng Đường LM* dịch sang phải, LM1* di chuyển tới vị trí LM2* Điểm cân di chuyển từ A sang B tương ứng với e1 > e2, tức tỷ giá hối đoái e giảm Trong chế tỷ giá hối đoái cố định, để giữ cho tỷ giá cố định, Ngân hàng trung ương phải mua đồng nội tệ làm cung tiền M giảm kéo đường LM* dịch sang trái, LM 2* di chuyển vị trí LM1* Quá trình kéo dài mức cung tiền lãi suất trở lại mức ban đầu trước có biến động xảy Như vậy, kêt là: - Tỷ giá hối đối e khơng đổi - Tổng thu nhập Y không đổi => Cán cân thương mại NX khơng đổi Ảnh hưởng sách tài khóa mở rộng đến tổng thu nhập, tỷ giá hối đoái, cán cân thương mại kinh tế nhỏ mở cửa điều kiện tỷ giá thả e LM* B e2 A e1 IS*2 IS* Y Y Áp dụng sách tài khóa mở rộng tức phủ tăng chi tiêu phủ G giảm thuế T, hành động làm tăng sản lượng Y Trong ngắn hạn, việc tăng chi tiêu phủ làm tăng chi tiêu hàng hóa nước làm đường IS* dịch sang phải, IS1* di chuyển tới vị trí IS2*, điểm cân di chuyển từ A sang B Chính sách tài khóa mở rộng gây áp lực lên lãi suất nước làm lãi suất nước tăng, tức r > r* Ngược với trường hợp 1, này, nhà đầu tư nước tăng cường đầu tư nước khiến cầu nội tệ tăng đẩy tỷ giá hối đoái e tăng theo Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng trực tiếp tới tình hình xuất nhập Khi tỷ giá hối đoái tăng làm giảm khu vực xuất khẩu, tăng khu vực nhập Trong dài hạn gia tăng tỷ giá hối đoái làm cán cân thương mại giảm, nguyên nhân làm ảnh hưởng mở rộng tổng cầu nước hàng hóa dịch vụ Điều làm triệt tiêu ảnh hưởng mở rộng ban đầu sách tài đưa lãi suất nước mức lãi suất giới Cán cân thương mại giảm mức tăng mua sắm phủ làm sản lượng Y khơng đổi Vậy, kết là: - Tỷ giá hối đoái tăng - Thu nhập không đổi - Cán cân thương mại giảm Phần liên hệ thực tiễn: Ngụ ý cho sách kinh tế Việt Nam Xử lý mối liên hệ lãi suất tỷ giá Phân tích trường hợp cho thấy, biến động lãi suất kéo theo biến động tỷ giá hối đối Qua thể mối quan hệ chặt chẽ lãi suất tỷ giá hối đoái Nếu xử lý tốt, mối quan hệ công cụ giúp nhà quản trị kinh tế hoạch định chiến lược phát triển kinh tế hiệu Biểu đồ: Thống kê lãi suất trung bình 2008 – 2013 (Nguồn: stox.vn) Thời gian - Từ 2/1999 – 6/2002 - Từ 7/2002 – 12/2006 - Từ 1/01/07 – 24/12/2007 - Từ 25/12/07 -09/03/2008 - Từ 10/3/08 – 26/06/2008 - Từ 27/6/08-6/11/2008 - Từ 7/11/08- 23/3/2009 - Từ 24/3/09-30/11/2009 Biên độ dao động +0,1% ± 0,25% ± 0,5% ± 0,75% ± 1% ± 2% ± 3% ±5% ± 3% - Từ 26/11/09 – 10/2/2011 ± 1% - Từ 11/2/2011 đến Bảng: Điều chỉnh biên độ tỷ giá từ 1999 (Nguồn: Cơ chế tỷ giá sách mục tiêu lạm phát - PGS.,TS Tô Kim Ngọc PGS.,TS Lê Thị Tuấn Nghĩa) Mặt lãi suất giảm tỷ giá ổn định điểm sáng tranh kinh tế vĩ mô năm qua Từ năm 2011 tới nay, mặt lãi suất huy động giảm mạnh, giảm khoảng 710%/năm so với thời điểm năm 2011 Trong đó, mặt cho vay giảm khoảng 9-12%/năm so với thời điểm năm 2011 trở mức lãi suất giai đoạn 20052006, thấp năm 2007, lãi suất không cản trở hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp người dân, thúc đẩy mở rộng hoạt động sản xuất kinh đoanh, góp phần tăng trưởng kinh tế Sự ổn định tương đối vững tỷ giá nước làm tăng niềm tin giới đầu tư nước Sừ dụng sách tiền tệ hơp lý (cung tiền) Sự thay đổi cung tiền kéo theo thay đổi tỷ giá hối đoái Đây hai yếu tố ảnh hưởng tới tình hình lạm phát, số có mối quan hệ chặt chẽ tới tăng trưởng kinh tế, thu nhập đất nước Sự tăng lên tỷ giá cung tiền làm ảnh hưởng tiêu cực tới lạm phát, hay nói cách khác kéo theo lạm phát tăng lên Có thể dẫn ví dụ sai lầm Việt Nam liên quan đến mức cung tiền Chính sách tỷ giá Việt Nam thời gian qua cố định (tỷ giá hối đoái neo) Nhằm thực mục tiêu tăng trưởng kinh tế, sách tiền tệ mở rộng khơng phải sai lầm hàm ý mơ hình Mundell, kinh tế tăng trưởng địi hỏi cung tiền tăng để hỗ trợ Tuy nhiên, Việt Nam mắc sai lầm mở rộng cung tiền cách thái Trong khoảng thời gian năm rưỡi, tính từ đầu năm 2005 cuối tháng 6/2007, GDP VN tăng 22% mức cung tiền lên đến 110% Trong giai đoạn này, GDP Trung Quốc tăng 29% mức cung tiền tăng 50% Chênh lệch tăng GDP tăng cung tiền Thái Lan khơng đáng kể Chính sách tiền tệ mở rộng q mức, mặt, khơng hữu hiệu để làm gia tăng GDP hàm ý mơ hình Mundell-Fleming; mặt khác, tác nhân làm gia tăng lạm phát Điều cho thấy sai lầm sách điều hành tiền tệ VN Có vẻ hàm ý mơ hình Mundell-Fleming nên nhà hoạch định sách tìm hiểu kỹ Do đó, với mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mơ kiềm chế lạm phát phủ, phủ cần kiểm sốt chặt chẽ cung tiền cho kinh tế giữ ổn định tỷ giá ngắn hạn dài hạn Thực sách kinh tế phù hợp với chế độ tỷ giả Theo mơ hình Mundell – Fleming, kinh tế nhỏ, mở cửa với luồng vốn lưu động hồn tồn, sách tài khóa khơng thể tác động vào GDP thực tế Chính sách tài khóa làm xuất hiện tượng tháo lui, làm giảm xuất rịng, làm tăng tỷ giá hối đối, làm tăng giá đồng nội tệ Kết thể qua phân tích trường hợp thứ hai Bởi muốn đạt mục tiêu kinh tế, cần lựa chọn sách kinh tế vĩ mơ phù hợp đồng thời có kết hợp nhuần nhuyễn sách với cho phát huy hiệu tối đa * Chính sách tiền tệ thắt chặt Những năm gần đây, tỷ giá điều chỉnh linh hoạt theo hướng sát với giá trị thực nó, vai trị tỷ giá nhằm kiểm sốt lạm phát khơng cịn nữa, đồng thời để hướng tới mục tiêu phát triển bền vững, Việt Nam nên tiếp tục thực sách tiền tệ thắt chặt hướng vào mục tiêu kiểm soát lạm phát, giảm thiểu rủi ro thị trường biện pháp kiểm sốt mức tăng trưởng tín dụng lượng tiền lưu thông, giữ ổn định lãi suất tiến tới giảm mặt lãi suất Từ năm 2012, NHNN nỗ lực công tác tập trung vào việc thực sách tiền tệ hướng tới mục tiêu kiềm chế lạm phát, tái cấu hệ thống tổ chức tín dụng, tháo gỡ khó khăn cho khu vực sản xuất, hỗ trợ thị trường Mục tiêu ưu tiên hàng đầu công tác điều hành NHNN lạm phát kiềm chế, diễn biến theo xu hướng giảm ổn định Nếu lạm phát năm 2012 6,81% lạm phát năm 2013 mức 6,04% - mức thấp vòng 10 năm trở lại Hoạt động thị trường tiền tệ nhìn chung diễn biến tích cực, phản ánh chủ động NHNN cơng tác kiểm sốt khối lượng tiền cung ứng Trong năm 2013, khối lượng giao dịch (KLGD) thị trường liên ngân hàng diễn ổn định đồng qua quý so với năm 2012, đồng thời hoạt động bơm, hút tiền thị trường mở nhịp nhàng, gần lượng cung tiền dự báo phù hợp với nhu cầu diễn biến kinh tế KLGD giảm đáng kể so với năm 2012 Chính sách điều hành NHNN hướng dịng vốn tín dụng tập trung vào hỗ trợ cho lĩnh vực ưu tiên nông nghiệp, nông thôn, xuất khẩu, công nghiệp hỗ trợ, doanh nghiệp nhỏ vừa, doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao, doanh nghiệp sử dụng nhiều lao động dự án hiệu Tăng trưởng tín dụng thấp năm trước hiệu chất lượng tín dụng ngày cải thiện Nhờ đó, kinh tế vĩ mơ có chuyển biến tích cực, tăng trưởng quý sau cao quý trước, năm sau cao năm trước, lạm phát tiếp tục xu hướng giảm sản xuất kinh doanh có tín hiệu khả quan Thị trường ngoại tệ thị trường vàng diễn biến ổn định, phù hợp với diễn biến cung cầu ngoại tệ thị trường, niềm tin vào VNĐ ngày củng cố, hỗ trợ kiềm chế lạm phát, góp phần giảm thiểu tình trạng la hóa, vàng hóa Việt Nam; tạo mơi trường ổn định để thu hút vốn đầu tư nước ngoài, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp việc lập thực kế hoạch kinh doanh * Thắt chặt sách tài khóa Chính sách tiền tệ cần hỗ trợ từ sách tài khóa Chính sách kiểm sốt lạm phát Việt Nam khơng thể thành cơng khơng có cam kết chi tiêu từ sách tài khóa, mức cầu chi tiêu Chính phủ phải hợp lý rõ ràng chi tiêu phủ tăng nguồn tài trợ gián tiếp chảy từ NHNN thơng qua vịng chu chuyển trái phiếu Chính phủ qua ngân hàng thương mại Điều cho thấy sách tiền tệ bị động sách tài khóa mở rộng việc làm giảm hiệu sách tiền tệ Do vậy, cần phải cắt giảm chi tiêu công tập trung chi tiêu vào hạng mục đầu tư có hiệu hạng mục mang lại lợi ích cho xã hội cao Việt Nam tăng rào cản phi thuế quan hàng nhập sử dụng biện pháp cấp phép nhập khẩu, hạn ngạch thuế quan (theo cam kết gia nhập WTO, Việt Nam bảo lưu quyền áp dụng hạn ngạch thuế quan nhóm mặt hàng là: đường, trứng gia cầm, thuốc muối), loại phí phụ thu… Tuy nhiên, việc áp dụng biện pháp phải xem xét bối cảnh Việt Nam thành viên WTO phải tuân thủ lộ trình giảm thuế cam kết Linh hoạt chế tỷ giá Nghiên cứu rằng, sách tỷ giá nước phát triển không cần thiết phải ổn định mà biến đổi chế tỷ giá trung gian Điều có nghĩa tuỳ bối cảnh kinh tế mà đưa sách tỷ giá phù hợp Chính sách tỷ sách kinh tế khác quy ết định lần mãi, phải áp dụng linh hoạt cho tình khác Trong bối cảnh xu hướng hội nhập tài chính, chế tỷ giá cần hướng đến chế linh hoạt Trong trình hội nhập vào kinh tế giới, Việt Nam có nhiều thay đổi mặt sách Riêng sách quản lý ngoại hối nay, Việt Nam xây dựng Pháp lệnh ngoại hối nguyên tắc tự hóa trao đổi giao dịch vãng lai, bước nới lỏng quản lý ngoại hối giao dịch vốn, tạo điều kiện cho thị trường ngoại hối hoạt động phong phú, đa dạng Đó định hướng sách quản lý ngoại hối Điều có nghĩa sách tỷ giá theo hướng ngày trở nên linh hoạt Đương nhiên, đồng đô la Mỹ chiếm tỷ trọng lớn giao dịch thương mại giao dịch vốn kinh tế Việt Nam Chính sách tỷ giá Việt Nam theo hướng tách rời neo buộc vào đồng đô la Mỹ để gắn kết vào số ngoại tệ khác Chúng ta lựa chọn nhiều ngoại tệ, qua tạo điều kiện cho ngân hàng thương mại cung ứng bảo hiểm rủi ro lãi suất, tỷ giá hối đoái, cho phép ngoại tệ mạnh lãnh thổ Việt Nam tự chuyển đổi Như vai trò đồng đô la Mỹ dần hạn chế thị trường sử dụng nhiều đồng tiền tảng đồng tiền bảo hiểm dịch vụ hối đoái tổ chức tín dụng, ngân hàng thương mại cung ứng thị trường ... NX (e) = Y – C (Y - T) – I(r) – G Việc bãi bỏ hạn ngạch không ảnh hưởng đến Y, C, I hay G, khơng ảnh hưởng đến cán cân thương mại c) Khi cung tiền giảm xuống Trong mô hình Mundell – Fleming với... lượng sách khơng có tác dụng chế tỷ giá hối đối cố định Câu 2: Hãy dùng mơ hình Mundell – Fleming (hoặc mơ hình IS – LM – BP) để dự đốn điều xảy với tổng thu nhập, tỷ giá hối đoái cán cân thương... Y2 Y Câu 3: Mơ hình Mundell- Fleming coi lãi suất giới biến ngoại sinh (giả sử tư vận động tự do) Điều xảy với tổng thu nhập, tỷ giá hối đoái, cán cân thương mại mơ hình Mundell- Fleming với tỷ