Tài liệu đề thi phân tích đầu tư

Câu 1: Những mục tiêu đầu tư DN Cách xác định quy mô ĐT tối ưu? - Những mục tiêu đầu tư DN: a Chiếm lĩnh thị trường: DN xác định đạt doanh thu tối đa (TR –> max): + Xây dựng hàm AD (thông qua Market analysis): Q = aP + b => hàm DT: TR = PQ = + FOC: TR’(Q) = MR = + SOC: MR < b Tối thiểu hóa chi phí: DN xác định chi phí bỏ tối thiểu (TC –> min): + Áp dụng với trường hợp quy mô DN nhỏ so với thị trường, giá đầu không đổi DN tăng hiệu thơng qua giảm chi phí + Xây dựng hàm TC (thông qua Company analysis): TC = f(Q) + FOC: TC’(Q) = MC =0 + SOC: MC > c Lợi nhuận tối đa: mục tiêu quan trọng DN: + Xây dựng hàm LN: π = TR – TC + FOC: π’(Q) = MR – MC = + SOC: π”(Q) < d Tối đa hóa giá trị cổ phiếu: mục tiêu thường khó định lượng, thơng qua thị trường cổ phiếu - Cách xác định quy mô đầu tư tối ưu: Market Analysis Company Analysis Determine P&Q to get TRmax Determine Q to get TCmin Determine P&Q to get Profit max Set up a project and Calculate effectiveness results (NPV & IRR) + Phân tích thị trường (phân tích bên ngồi): nhằm xác định dự đốn cung cầu mục đích xây dựng đường cầu: AD: Q = aP + b thuận lợi cho việc thực mục tiêu TRmax + Phân tích DN (phân tích bên trong): nhằm xác định lực bên DN mục đích xây dựng hàm chi phí: TC = f(Q) thuận lợi cho việc thực mục tiêu TC →min + PT bên PT bên giúp xác định quy mô đầu tư để đạt Πmax (bằng cách kết hợp hàm TR TC) => Lựa chọn quy mô ĐT tối ưu: xác định giá trị P Q để thực mục tiêu ĐT xác định hiệu phương án quy mô lựa chọn VD: Khi làm Market Analysis, DN thu thập số liệu sau giá sản lượng tương ứng sau: Năm P Q 25 1000 24 1200 23 1400 22 1600 21 1800 a) Nếu DN đặt giá mức $20/sp bán 2000 sp Điều hay sai? Ta có mơ hình biểu diễn mối quan hệ P Q theo hàm cầu: AD: Q = aP + b => a = -200 b = 6000 => P = 20  Q = 2000 b) Nếu DN đặt giá mức $26/sp bán sp? Cho biết mức giá hệ số co giãn cầu theo giá bao nhiêu? Đánh giá kết thu P = 26  Q = 800 => => cầu co giãn theo giá Nếu co giãn: P tăng => TR giảm ngược lại < => không co giãn: P tăng => TR tăng ngược lại = => Co giãn đơn vị: P tăng hay giảm khơng ảnh hưởng đến TR c) Nếu muốn có doanh thu tối đa DN P =? Lúc tổng sản lượng Q tổng doanh thu TR bao nhiêu? TR’ =  Q = 3000  P = 15 => TR = 45.000 TR”(Q) < => (Q, P) = (3000, 15) điểm cực đại d) Giả sử hàm tổng chi phí TC có dạng: TC = 0,0005Q2 + 10,2Q + 4820 DN cần sản xuất bán sản phẩm, đặt mức giá để có lợi nhuận tối đa? Khi lợi nhuận tối đa bao nhiêu? Mà π”(Q) = -0,011 < => πmax = $13.000 (TR = $37.800 TC = $24.800) e) Nếu K = $140.898; n =10 năm; OC = $4700; SV = $28.180; r = 0,09 Cho r1 = 0,2 r2 = 0,21 NPV IRR? Với Bi = $37.800 Ci = $4700 => NPV = 83.430,00645 IRR = 20,49% Câu 2: Số nhân ĐT? Cách xác định số nhân tĩnh động? Cho VD Xác định ý nghĩa kết - Số nhân ĐT phản ánh vai trò đầu tư với sản lượng, cho thấy sản lượng gia tăng đầu tư gia tăng đơn vị Các nhà KT cho đầu tư tăng ΔI GDP tăng ΔY theo tính tốn sau: Trong đó: a (hay MPC) xu hướng tiêu dùng biên số nhân đầu tư Như vậy, việc gia tăng đầu tư có tác dụng khuếch đại sản lượng tăng lên số nhân lần MPC lớn tốt giảm tỷ lệ tiết kiệm (S), tăng tỷ lệ đầu tư (I) độ khuếch đại sản lượng (m) lớn - Cách xác định số nhân tĩnh: xét kinh tế trạng thái giản đơn: Y=C+I C = a.Y + b (0 ≤ a ≤ 1; b tiêu dùng tự định) => ΔY = ΔC + ΔI = a ΔY + ΔI = - Cách xác định số nhân động: Y t = C t + It Ct = a Yt-1 + b => ΔYt = ΔCt + ΔIt = a ΔYt-1 + ΔIt Nếu đầu tư năm thứ tăng ΔI ta có: ΔY1 = ΔI => ΔC2 = a ΔY1 = a.ΔI Tại năm thứ hai: ΔY2 = ΔC2 = a ΔI => ΔC3 = a.ΔY2 = a2 ΔI => Tại năm thứ n: ΔCn = an ΔI => ΔYn = an-1 ΔI => ΔY = ΔY1 + … + ΔYn = => Số nhân tĩnh = Số nhân động VD: Ct = 0,6 Yt-1 +2 I0 = 3; I1 = … = In = 10 Giả sử kinh tế trạng thái cân dài hạn thời kỳ Tính giá trị biến nội sinh C Y0 Tính giá trị Y thời kỳ 1, 2, giá trị cuối Y hiệu lực tăng I thời kỳ phát huy hết tác dụng? + Tại thời điểm 0: I0 = C Vì kinh tế trạng thái cân dài hạn nên Y0 = Y-1 Y0 = C0 + I0 = 0,6 Y-1 + + I0 = 0,6 Y0 + + I0 => Y0 = 12,5 => C0 = 9,5 + Tại cuối năm 1: Y1 = C1 + I1 = 0,6 Y0 + + 10 = 19,5 + Tại cuối năm 2: C2 = 13,7 => Y2 = 23,7 + Tại cuối năm 3: C3 = 16,22 => Y3 = 26,22 + Tại cuối năm n: Cn = 0,6 Yn-1 + = 0,6 Yn + (vì n –> vơ cùng) => Yn = Cn + In = 0,6 Yn + + 10 => Yn = 30 Or: Câu 3: Hệ số ICOR (khái niệm, vai trò, cách xác định) Cho VD - Khái niệm: ICOR (Incremental Capital – Otput Ratio – Tỷ số gia tăng vốn so với sản lượng) tỷ số quymô ĐT tăng thêm với mức gia tăng sản lượng suất ĐT cần thiết để tạo đơn vị sản lượng (GDP) tăng thêm - Vai trò: + ICOR thể tác động nghịch đầu tư đến kinh tế (muốn tăng trưởng kinh tế cần đầu tư bao nhiêu), tiêu quan trọng để dự báo tốc độ tăng trưởng kinh tế quy mô vốn đầu tư cần thiết để đạt mốc tốc độ tăng trưởng định tương lai + Là hệ số đầu tư phản ánh tương quan sử dụng vốn lao động kinh tế Càng nhiều vốn lao động ICOR lớn Ở nước phát triển hay CN hóa, ICOR thường lớn thừa vốn, thiếu lao động, vốn sử dụng nhiều để thay cho lao động thơng qua sử dụng cơng nghệ đại có giá cao Trong quốc gia ICOR ngành CN thường lớn NN, thành thị thường lớn nông thôn + ICOR kết đầu tư: đầu tư không hiệu cần lượng đầu vào lớn (do đầu tư lãng phí) để tạo sản lượng trung bình - Cách xác định: với I tổng VĐT xã hội VD: Dân số quốc gia 95 triệu dân GDP tính theo đầu người $2500 Tốc độ tăng dân số dự kiến 10 năm tới ổn định khoảng 1,2%/năm Quốc gia đặt mục tiêu tăng thu nhập quốc dân lên $5000/đầu người 10 năm tới Hệ số ICOR quốc gia Cơ cấu VĐT: vốn NN dự kiến chiếm 20%, vốn dân doanh chiếm 50 % vốn nước chiếm 30 % => Cho biết 10 năm tới cần huy động vốn dân doanh vốn nước ngồi bao nhiêu? Ta có: GDP năm = $2500 x 95m dân = $237,5 tỷ GDP năm 10 = $5000 x [95m x (1+ 1.2%)10] = $535,179 tỷ => ∑I = ΔGDP x ICOR = ($535,179 - $237,5) x = $1786,074 tỷ => I dân doanh = 50% = $839,037 tỷ IFDI = 30% = $535,82 tỷ Câu 4: Mơ hình đánh giá tác động ĐT với kinh tế? Cho VD đánh giá kết thu VD: Hàm cầu kinh tế có dạng: AD: Q = -0,6P + 30 Hàm cung kinh tế có dạng: AS: Q = 0,5P – ΔI = 10; MPC = 0,6 Xác định tác động đầu tư tăng thêm đến kinh tế? - Khi chưa có đầu tư ΔI: + Tại điểm cân E0: D0 = S0  -0,6P0 + 30 = 0,5P0 –  P0 = 31,82  Q0 = 10,91 + Thặng dư NSX: PS0 = Δ(E0 – 10 – 31,82) = 119,0281 + Thặng dự NTD: CS0 = Δ(E0 – 50 – 31,82) = 99,1719 - Khi có đầu tư ΔI = 10 tác động đến tổng cầu đến từ phía DN DN cần nhiều nguồn lực cho đầu tư, từ tác động đến tổng cung nguồn lực đầu tư: + D1 dịch chuyển // D0 giá trị tổng cầu tăng lên 10 ngắn hạn: Với tổng cung: S1: Q1 = 0,5P1 – => P1Q1 = 0,5P12 – 0,5P1 = P0Q0 +10 = 52,73 => P1 = 32,19 Q1 = 11,095 Với tổng cầu: D1: Q1 = aP1 + b với a = -0,6  11,095 = -0,6 x 32,19 + b  b = 30,409 => D1: Q = -0,6P + 30,409 + Trong dài hạn đầu tư thay đổi tác động đến tổng cung: => Với tổng cầu: D1: Q1 = -0,6P1 + 30,409 => P1Q1 = -0,6P12 + 30,409P1 = P0Q0 + ΔY = 372,1562  (P1 = 30,02 Q1 = 12,397) (P1 = 20,66 Q1 = 18,013) Với tổng cung: S1: Q1 = 0,5P1 + b Chọn Q1 = 18,013 => b = 7,683 + Tại điểm cân E1: D1 = S1  -0,6P + 30,409 = 0,5P + 7,683  P = 20,66  Q = 18,013 + Thặng dư NTD mới: => + Thặng dư NSX mới: => Vậy: dù ΔI tăng (10) NSX NTD lợi lớn Câu 5: Khái niệm, vai trò sở thẩm định giá ĐT - Khái niệm: + Theo điều 4, Pháp lệnh giá VN ngày 08/05/2002: Là việc đánh giá đánh giá lại giá trị tài sản phù hợp với thị trường địa điểm, thời điểm định theo tiêu chuẩn Việt Nam thông lệ quốc tế + Là việc ước lượng tiền với độ tin cậy cao lợi ích mà tài sản mang lại cho chủ thể thời điểm định + Là ước tính giá trị quyền sở hữu tài sản cụ thể hình thái tiền tệ cho mục đích xác định rõ - Vai trò thẩm định giá định: + Đánh giá để mua bán, chấp, bồi thường, tính thuế, đền bù, cho thuê… tài sản + Làm phê duyệt DAĐT + Làm mua bán sáp nhập, phá sản giải thể doanh nghiệp + Định giá để phát báo cáo tài + Thực án lệnh với việc kiện tụng + Làm sở đấu giá công khai - Cơ sở giá trị thẩm định giá: + Giá trị thị trường: số tiền trao đổi ước tính thời điểm định mà người bán sẵn sàng bán người mua sẵn sàng mua, tiếp thị công khai khách quan, không bị ép buộc + Giá trị phi thị trường: mức giá ước tính xác định theo nhiều khác với giá thị trường mua bán, trao đổi theo mức giá không phản ánh giá trị thị trường Việc đánh giá GTTS chủ yếu vào công dụng kinh tế - kỹ thuật chức TS khả mua bán TT Câu 6: Nêu tóm tắt nguyên tắc định giá ĐT (cơ sở, nội dung, yêu cầu áp dụng) Cho VD minh họa áp dụng nguyên tắc NT Sử dụng tốt hiệu nhất: + Cơ sở: người ln có xu hướng tìm cách khai thác tối đa lợi ích TS + Nội dung: TS sử dụng vào nhiều mục đích đưa lại lợi ích khác giá trị chúng xác định hay thừa nhận điều kiện sử dụng cách tốt hiệu + Yêu cầu áp dụng: phải khả thực tế việc sử dụng TS lợi ích việc sử dụng khẳng định tình hội sử dụng tốt hiệu + VD: villa giao bán có người đến hỏi mua A trả giá tỷ B trả giá 5,4 tỷ Về mặt giá trị B trả giá cao nên TH người bán bán cho người trả giá 5,4 tỷ đồng (B) lựa chọn phù hợp với động muốn khai thác tối đa lợi ích TS Khi giá trị villa thừa nhận 5,4 tỷ NT Thay thế: + Cơ sở: người mua thận trọng không trả nhiều tiền để mua TS tốn tiền có TS tương tự + Nội dung: giới hạn giá trị (hay giới hạn cao nhất) TS khơng vượt q CP để có TS tương đương + Yêu cầu áp dụng: phải nắm thông tin giá CPSX TS tương tự, gần thời điểm định giá phải trang bị kỹ cách điều chỉnh khác biệt loại TS + VD: NĐT tìm villa tương tự yếu tố theo yêu cầu đặt (diện tích, thiết kế ) villa đồng ý bán với giá 5,4 tỷ villa lại đồng ý bán với giá 5,6 tỷ NĐT định mua villa có giá rao bán 5,4 tỷ đồng NT Dự kiến khoản lợi ích tương lai: + Cơ sở: giá trị TS định lợi ích mang lại cho người sử dụng + Nội dung: phải dự kiến khoản lợi ích tương lai mà TS mang lại cho chủ thể làm sở để ước tính gái trị TS + Yêu cầu áp dụng: * phải dự kiến lợi ích thiết phải dựa khoản lợi ích để ước tính giá trị TS * phải thu thập chứng thị trường gần TS tương tự để tiến hành so sánh, phân tích, ước tính giá trị TS + VD: Khi mua ô tô th dựa vào thu nhập tiền (tiền cho thuê) tương lai để định lượng giá trị tài sản NT Đóng góp: + Cơ sở: kết hợp với TS khác tổng giá trị cao tổng giá trị TS đơn lẻ + Nôi dung: giá trị TS phận cấu thành TS phụ thuộc vào có mặt hay vắng mặt làm cho giá trị tất TS tăng hay giảm + Yêu cầu áp dụng: xác định giá trị tổng thể làm sở để ước tính giá trị đóng góp phận cấu thành giá trị TS + VD: villa khơng có hồ bơi đươc bán với giá tỷ đồng, có thêm hồ bơi bán với giá tỷ đồng (mặc dù chi phí xây hồ bơi 200 triệu) => giá trị đóng góp hồ bơi tỷ đồng NT Cung cầu: + Cơ sở: chủ yếu phổ biến việc thẩm định giá dựa thị giá Thị giá tỷ lệ thuân với yếu tố cung tỷ lệ nghịch với yếu tố cầu + Nội dung: định giá TS phải đặt tác động yếu tố cung – cầu + Yêu cầu áp dụng: thẩm định phải đánh giá tác động yếu tố cung – cầu với giao dịch khứ dự báo ảnh hưởng chúng tương lai nhằm xác minh TS cần thẩm định nên định giá sở giá trị thị trường hay giá trị phi thị trường + VD: NĐT mua villa với giá 5,4 tỷ định bán lại với giá 5,5 tỷ nhận định giá thời điểm cao Một yếu tố tác động đến giá nhu cầu mua nhà tăng cao Câu 7: Nêu tóm tắt phương pháp định giá tài sản (cơ sở lý luận; bước tiến hành; ưu nhược điểm) Căn để xác định phương pháp thích hợp nhất? Cho ví dụ minh họa PP So sánh trực tiếp: + Cơ sở lý luận: dựa NT thay thế: giá trị TS mục tiêu coi hoàn toàn ngang với giá trị TS tương đương so sánh + Các bước tiến hành: B1: Tìm kiếm thông tin TS giao dịch thời gian gần so sánh với TS mục tiêu B2: Kiểm tra phân tích giao dịch chứng nhằm đảm bảo tính chất so sánh với TS mục tiêu B3: Lựa chọn số TS so sánh thích hợp B4: Xác định yếu tố khác TS mục tiêu TS chứng cứ, đồng thời dựa yếu tố tiến hành điều chỉnh giá TS B5: Ước tính giá trị TS mục tiêu sở giá TS chứng điều chỉnh + Ưu điểm: sử dụng việc gán giá trị TS dựa giá trị thực gán cho TS khác thị trường nên pp định giá gặp khó khăn mặt kỹ thuật so với pp khác + Hạn chế: khơng có TS giống hồn tồn có khác biệt đáng kể tồn TS kết giảm độ xác sử dụng thông tin khứ để định giá TS vào thời điểm => pp không phù hợp với tất TS cần thận trọng sử dụng + VD: Thẩm định giá trị thị trường lơ đất có diện tích 100 m 2, khơng có giấy tờ hợp lệ quyền sử dụng đất, CQĐP xác nhận khơng có tranh chấp, phù hợp quy hoạch Biết: Giá chuyển nhượng với đất có đầy đủ giấy tờ vị trí tương tự triệu/m2 Đơn giá hạn mức đất theo quy định UBND triệu/m2 150 m2 Theo quy định: xin giấy chứng nhận quyền sử dụng đất phải nộp 100% tiền sử dụng đất diện tích đất ngồi hạn mức => Giá trị lơ đất cần thẩm định = Giá trị lô tương đương – CP giấy quyền sử dụng đất = × 100 – = 300 triệu PP Thu nhập: + CSLL: dựa chủ yếu NT dự kiến khoản lợi ích tương lai: giá trị TS giá trị tất khoản thu nhập tương lai nhận từ TS + Các bước tiến hành: B1: Ước tính thu nhập hàng năm (doanh thu) TS (R) B2: Ước tính chi phí tạo nên thu nhập hàng năm (C) Thu nhập xác định sau: NI = R – C B3: Xác định TSCK B4: Áp dụng lý thuyết vốn hóa để tìm giá trị TS (NPV) + Ưu điểm: cách tiếp cận lý thuyết hợp lý (ước tính khả tạo CF thực tế TS định giá TS theo giá trị CF tương lai) + Hạn chế: pp trở nên khó khăn khơng có giao dịch thị trường tương đương khó dự đốn xác CF tương lai + VD: Xác định giá đất trồng lúa dựa tài liệu sau (vẽ diagram): Tổng doanh thu năm: $7500 + $6000 + $3750 Tổng chi phí sản xuất năm: $3875 + $3600 + $1875 => Thu nhập bình quân năm: 3625$/ha; $2400/ha; $1875/ha TSCK (lãi suất tiền gửi TK) trung bình: 10% => Giá trị ước tính đất là: $6688/ha PP Chi phí: + CSLL: dựa giả định giá trị TS cần định giá đo CP làm TS tương tự => người mua tiềm có đầy đủ thơng tin hợp lý khơng trả TS cao CP bỏ mua TS khác có lợi ích tương tự + Các bước tiến hành: B1: Ước tính giá trị TS cần định giá, coi TS sử dụng tốt hiệu B2: Ước tính CP để phát triển TS B3: Ước tính tổng số tiền giảm giá tích lũy (giá trị hao mịn lũy kế) TS B4: Trừ số tiền giảm giá tích lũy khỏi CP phát triển => Chênh lệch giá trị cơng trình thuộc TS B5: Giá trị ước tính TS định giá = B1 + B4 + Ưu điểm: pp sử dụng khơng có chứng thị trường thích hợp để so sánh; sử dụng để đánh giá BĐS thay đổi chủ sở hữu thiếu sở dự báo lợi ích tương lai Trong số tình huống, lựa chọn cuối pp khác sử dụng + Hạn chế: việc xác định giá trị TS hoàn tồn có chi phí sửa chữa bảo trì thấp so với TS cũ Trong TH định giá mang tầm quan trọng, pp sử dụng + VD: trung tâm giải trí vận hành hiệu năm cần định giá cho BCTC, biết: Diện tích sàn 10.000 m2 diện tích đất 3000 m2 CPXD hành $1800/m2 Tuổi kinh tế công trình trung tâm 50 năm đất so sánh bán với giá $2000/m2 => Giá trị đất: 3000 x 2000 = $6m CPXD hành xây lại hoàn toàn: 10.000 x 1800 = $18m Số tiền giảm giá tích lũy (KH đều, SV = 0): 18m/50 x = $1,8m => Giá trị cơng trình: $18m – $1,8m = $16,2m Giá trị ước tính BĐS định giá: $6m + $16,2m = $22,2m PP Thặng dư: + CSLL: chủ yếu dựa NT đóng góp dự kiến khoản lợi ích tương lai => Giá trị TS SV (sau lấy giá trị ước tính phát triển trừ tất CP tạo phát triển đó) + Các bước tiến hành: B1: Xác định phương án sử dụng hiệu TS B2: Ước tính tất giá trị trình phát triển (Vpt) B3: Ước tính tổng CP phát triển (Cpt) B4: Ước tính giá trị TS: Vtd = Vpt – Cpt + Ưu điểm: * Được sử dụng để đánh giá BĐS có tiềm phát triển, thích hợp để đưa mức giá thực đấu thầu * PP mô lại cách thức phân tích, đánh giá hội đầu tư vào BĐS Vì vậy, có giá trị quan trọng để tư vấn CPXD tối đa tiền cho thuê tối thiểu cần đạt thực dự án phát triển BĐS + Hạn chế: * Chi phí giá bán bị thay đổi tuỳ theo điều kiện thị trường * Giá trị cuối nhạy cảm tham số chi phí giá bán * Khơng tính đến giá trị thời gian tiền + VD: BĐT xây khách sạn thu $20m (Vpt) với CP cải tạo $5m (Cpt) => Giá trị TS = $15m PP Lợi nhuận: + CSLL: chủ yếu dựa NT sử dụng tốt hiệu nhất, phân tích khả sinh lời ước tính sử dụng TS sau trừ bỏ CP HĐKD để thu nhập hàng năm, từ xác định giá trị TS cần định giá + Các bước thực hiện: B1: Ước tính tổng lợi nhuận TS B2: Ước tính CP liên quan để tạo lợi nhuận B3: Xác định TLCK B4: Xác định giá trị TS (thông qua NPV) + Ưu điểm: cách tiếp cận lý thuyết hợp lý (ước tính khả tạo CF thực tế TS định giá TS theo giá trị CF tương lai) + Hạn chế: pp trở nên khó khăn khơng có giao dịch thị trường tương đương khó dự đốn xác CF tương lai + VD: Đầu tư BĐS: π1 = 10 tỷ; π sau tăng 3%/năm (k); r = 10% => Giá trị BĐS = Câu 8: Khái niệm Ý nghĩa số tài phương án đầu tư Nêu VD - Vốn luân lưu (WC): + Là chênh lệch mức sử dụng vốn nguồn vốn tính chất giao dịch tài chu kỳ DA gây WC tiêu quan trọng để đánh giá tình hình tài DA, phản ánh hai điều cốt lõi: TSCĐ có tài trợ cách vững với nguồn vốn dài hạn hay khơng DA có khả tốn khoản nợ ngắn hạn hay không + Computation: WC = TSLĐ – Nợ ngắn hạn = Nguồn vốn dài hạn – TSCĐ * WC > 0: việc tài trợ cho DA thuận lợi, thể ổn định tài DA cịn đủ phần vốn dài hạn cho mục đích ngắn hạn khả tốn DA tốt * WC < 0: DA sử dụng nguồn vốn ngắn hạn để đầu tư dài hạn => tình hình tài bị đe dọa khả toán * WC = 0: nguồn dài hạn đủ cho TSCĐ TSLĐ đủ trang trải nợ đáo hạn => tình hình tài lành mạnh - Tỷ số luân chuyển TSLĐ (Tỷ số toán hành – Current Ratio): + Biểu thị quan hệ TSLĐ với nợ đáo hạn: khả chi trả nợ ngắn hạn DA + Computation: + Cho biết khả DN việc dùng TSNH (tiền mặt, HTK, khoản phải thu) để chi trả cho khoản nợ NH Tỷ số cao, khả trả nợ DN tốt + Tỷ số nhỏ cho thấy DN tình trạng tài tiêu cực, có khả khơng trả nợ đáo hạn khơng có nghĩa phá sản có nhiều cách để huy động vốn Mặt khác, tỷ số cao không tốt cho thấy hiệu suất sử dụng vốn DN chưa cao - Tỷ số hoàn vốn ĐT (ROA or ROI): + Đo lường khả sinh lời tổng TS: + Đánh giá lực QLDA: 1đ TS tạo đ lơi nhuận Nhìn chung, ROA cao tốt - Tỷ số hoàn vốn ĐT VCSH (ROE): + Biểu thị mối quan hệ VCSH lợi nhuận thuần: + Đánh giá hiệu ĐT với NĐT: 1đ VĐT tạo đ lợi nhuận ROE lớn chứng tỏ hiệu SXKD cao ngược lại - Tỷ số lợi nhuân cận biên (Net Profit Margin): + Là tỷ lệ % biểu thị quan hệ LN DT Cho biết 1đ DT đem lại bn đồng LN + Computation: - Tỷ số thu nhập cổ phần (EPS): Là lợi nhuận kỳ mà cổ phần nhận từ kết HĐKD: VD1: Bảng cân đối thử năm thứ DA xác định sau: Tài sản Nguồn vốn Tài sản lưu động: Nợ phải trả Vốn tiền 19000 Nợ ngắn hạn Phải thu khách hàng 10000 Nợ dài hạn Tồn kho nguyên vật liệu 21000 Tài sản cố định: Vốn chủ sở hữu TSCĐ hữu hình 40000 Vốn kinh doanh TSCĐ vơ hình 30000 Lãi chưa phân phối Hao mịn TSCĐ -14000 Tổng tài sản 106000 Tổng nguồn vốn Doanh thu $200.000 giá trị cổ phần $5000 Hãy xác định: a) Vốn luân lưu: 10000 40000 50000 6000 106000 => Việc tài trợ cho DA thuận lợi, thể ổn định tài DA cịn đủ phần vốn dài hạn cho mục đích ngắn hạn khả tốn DA tốt b) Tỷ số luân chuyển TSLĐ: => Khả trả nợ DN tốt c) Tỷ số hoàn vốn đầu tư: => So sánh với năm với mặt chung ngành Nhìn chung, ROA tốt, lực QLDA tốt, DA hoạt động có hiệu d) Tỷ số hoàn vốn đầu tư vốn chủ sở hữu: => Đánh giá hiệu ĐT với NĐT So sánh với năm, với mặt chung ngành lãi suất vay vốn thị trường tiền tệ Nhìn chung ROE tốt, hiệu SXKD cao e) Tỷ số lợi nhuận cận biên: => Khả sinh lời vốn cao, hiệu kinh doanh tốt f) Tỷ số thu nhập cổ phần: => cổ phần thêm $600 VD2: Bảng cân đối thử số kết kinh doanh DA bảng sau: Năm TÀI SẢN Tài sản lưu động: Tiền mặt Các khoản phải thu HTK Tài sản cố định: TSCĐ hữu hình Khấu hao Tổng TS NGUỒN VỐN Nợ phải trả: Nợ ngắn hạn Phải trả NCC Nợ dài hạn Vốn CSH: Cổ phần thường Lợi nhuận để lại Tổng NV 332.8 96 83.728 160 120.96 203.74 211.2 147.84 426.29 268.8 176.64 1000 1428.8 1000 -150 1214.69 1000 -300 1262.8 200 28.8 600 106.848 480 600 1428.8 600 27.84 1214.69 778.24 339.2 207.36 1701.28 417.6 1967.68 0 1000 -450 1421.7 1000 -600 1724.8 0 2118.88 0 1967.68 133.06 360 161.18 240 191.232 120 151.2 0 0 600 169.73 1262.8 600 420.54 1421.7 600 813.568 1724.8 600 1367.68 2118.88 600 1367.68 1967.68 Số cổ phần 60 Chi phí trả lãi 42 24 Doanh thu 400 528 Xác định số đánh giá đầu tư DA năm thứ 2: 18 672 12 848 1044 a) Vốn luân lưu: => Việc tài trợ cho DA thuận lợi, thể ổn định tài DA cịn đủ phần vốn dài hạn cho mục đích ngắn hạn khả toán DA tốt b) Tỷ số luân chuyển TSLĐ: => Khả trả nợ DN tốt c) Tỷ suất sinh lời TS: => So sánh với năm với mặt chung ngành Nhìn chung, ROA tốt, lực QLDA tốt, DA hoạt động có hiệu d) Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu: => Đánh giá hiệu ĐT với NĐT So sánh với năm, với mặt chung ngành lãi suất vay vốn thị trường tiền tệ Nhìn chung ROE tốt, hiệu SXKD cao e) Tỷ số lợi nhuận cận biên: => Khả sinh lời vốn cao, hiệu kinh doanh tốt f) Tỷ số thu nhập cổ phần: => cổ phần thêm $2,83 Câu (3đ): Một TS đầu tư sau năm đem lại NPV dự kiến tỷ Những CP liên quan đến phát triển TS này: - Lãi suất cấp vốn cho việc phát triển TS 12%/năm (LS đơn) - CP đấu giá TS 50 triệu - CP khác liên quan đến TS 4% giá trị TS - Lợi nhuận cho NĐT suốt thời gian phát triển TS 25% Có nên phát triển TS hay khơng có phương án ĐT khác từ TS cho lãi 2.9 tỷ? - Giá trị phát triển: Vpt = NPV = tỷ = 5000 triệu - Chi phí phát triển: gọi giá trị cao trả cho TS X: + CP đấu giá TS CP khác liên quan = 50 triệu + 0,04X + CP vốn tài trợ giai đoạn phát triển = 12% x năm x (X + 50 + 0,04X) = 0,2496X + 12 + LN đòi hỏi với lô đất = 25% x (X + 50 + 0,04X + 0,2496X + 12) = 0,3224X + 15,5 => Chi phí phát triển: Cpt = (X + 50 + 0,04X) + (0,2496X + 12) + (0,3224X + 15,5) = 1,612X + 77,5 => Giá trị thặng dư việc đầu tư vào TS: Vtd = Vpt – Cpt  2900 = 5000 – (1,612X + 77,5)  X = 1254,653 => Nên phát triển TS TH giá trả cho TS không qua 1254,653 triệu Câu (Đề 01 – 28.05.2019) (2đ): Xác định giá trị TS dùng cho việc đầu tư vào DA, có TS đem so sánh (r = 10%/năm): - TS 1: dùng để SX đem lãi 800 tr/năm 10 năm SV = 600 tr; dùng hđ dịch vụ lãi 500 tr/năm - TS 2: lãi năm đầu = 300 tr, năm sau dự kiến tăng năm trước 3% - Xét TS 1: Nếu dùng để SXKD: NPV = 5146,98 tr Nếu dùng hoạt động dịch vụ: => Theo NT “sử dụng tốt hiệu nhất”, giá trị TS = 5146,98 tr - Xét TS 2: => Giá trị TS cần định giá theo giá trị TS so sánh có giá trị lớn => Giá trị TS cần định giá 5146,98 tr Bài tập 10 (Dạng câu – Đề 28.05.2019): Có hai phương án đầu tư với thông số sau: Thông số Đơn vị Phương án A Phương án B Năng suất (P) => max (càng cao tốt) SP/ngày 2000 2500 Chất lượng SP (Q) => max - Tính đa dạng SP (V) => max - Giá thành SP (Z) => USD 100 90 Đầu tư (K) => (càng thấp tốt) triệu USD 1,5 2,5 Thứ tự ưu tiên: K = Z > P > V = Q => Cho biết nên chọn phương án nào? - Đồng thuận tiêu thức theo Max quy tỷ lệ phần trăm: Tiêu thức P Q V Phương án A 2000 0.01 Phương án B 2500 Phương án A Phương án B 0.4 0.6 0.4 0.625 0.375 - Warkentin Matrix: Tiêu thức P Q V Z K - Total Points: P 1 3 Q 2 4 Tiêu thức P Q V Điểm tổng hợp V 2 4 Z 0 2 K 0 2 A B 0.4 0.6 0.625 52.28 0.375 47.72 Total 10 5 15 15 W (%) 20 10 10 10 10 W (%) 20 10 10 30 30 A Bài tập 6: DN lên kế hoạch đấu giá lô đất rộng với tỷ lệ phép XD 60% Nếu thành công DN dự định xây tồn diện tích phép XD tồ chung cư (22 tầng/tòa) để bán hệ thống cửa hàng cho thuê: - Tầng bãi gửi xe - Tầng hệ thống cửa hàng cho thuê với tổng diện tích cho thuê 2000m2 - Các tầng khác hộ để bán, 30 căn/tầng Với cương vị nhà định giá, tư vấn cho DN mức giá cao mà họ trả cho đất đai, biết: - Thời gian phát triển dự tính năm - CP quy hoạch 500 triệu đồng - CP dọn dẹp mặt 100 triệu đồng - CP đầu tư XD CSHT bình quân 0,2 triệu đồng/m2 - CP xây dựng nhà mới: CPXD trực tiếp = 3,5 triệu đồng/m2 CPXD gián tiếp = 10% CPXD trực tiếp - Phí đấu giá đất 20 triệu đồng - CP khác cho đất đai 4% giá đất đấu giá - Các CP giá đất đấu giá trang trải nguồn vốn vay NH với r = 10%/năm, riêng CPXD nhà vay nửa giai đoạn phát triển - Lợi nhuận đòi hỏi với hoạt động XD 10% CP phát triển phát sinh với toàn lơ đất 15% tổng chi phí cho việc mua giữ lô đất Tỷ suất sinh lời dịch vụ cho thuê BĐS gửi xe 10% - Giá bán ước tính hộ 700 triệu đồng - Cửa hàng cho thuê giá 0,2 triệu/m2/năm, bãi gửi xe thu 100 tr/năm/ giả sử khoản thu vô hạn - Tổng phí đại lý, quảng cáo bán cho thuê BĐS 500 triệu BÀI LÀM: Quy đổi: = 10.000m2 - Lô đất quy hoạch => XD condos stores hiring coi sử dụng tốt hiệu Áp dụng PP thặng dư để xác định giá trị thặng dư BĐS - Giá trị phát triển (Vpt): + Diện tích đất xây dựng = 10.000 x 60% = 6000 m2 => Diện tích tịa chung cư = 6000/2 = 3000 m2 + Giá bán hộ tòa = 700tr/condo x 30 condos/flr x 20 flrs = 420 tỷ + Giá cho thuê cửa hàng bãi gửi xe tòa hàng năm = (0,2tr/m2/năm x 2000m2) + 100 = 500 triệu => Giá trị quyền cho thuê cửa hàng bãi gửi xe tòa = 500/10% = tỷ =>Tổng giá trị thu từ tòa chung cư = (420 + 5) x = 850 tỷ => Giá trị phát triển: Vpt = Tổng giá trị tòa chung cư – Tổng phí đại lý, quảng cáo, cho thuê BĐS = 850 – 0,5 = 849,5 tỷ - Chi phí phát triển (Cpt): + CP quy hoạch = 500 triệu + CP dọn dẹp mặt = 100 triệu + CP đầu tư XD CSHT = 0,2 tr/m2 x 10.000m2 = tỷ + CP XD nhà = CPXD trực tiếp + CPXD gián tiếp = 1,1 x (3,5 tr/m2 x 6000m2 x 22 flrs) = 508,2 tỷ + CP vốn tài trợ = 10% x năm x (500tr + 100tr + tỷ + 508,2÷2) = 51,34 tỷ => Tổng CP phát sinh = 562,14 tỷ => Lợi nhuận đòi hỏi với CP phát sinh = 10% x 562,14 = 56,214 tỷ => CP phát triển: Cpt = 618,354 tỷ - Giá trị thặng dư việc đầu tư vào đất đai: Vtd = Vpt – Cpt = 231,146 tỷ - Gọi giá trị cao DN trả cho đất đai X: + CP đấu giá đất CP khác cho đất đai = 20 triệu + 4%.X + CP vốn tài trợ giai đoạn phát triển = 10% x năm x (X + 20 + 0,04X) = 0,208X + + Lợi nhuận địi hỏi với lơ đất = 15% x (X + 20 + 0,04X + 0,208X + 4) = 0,1872X + 3,6 => Tổng giá trị đầu tư cho đất đai = (X + 20 + 0,04X) + (0,208X + 4) + (0,1872X + 3,6) = 1,4352X + 27,6 = Vtd => X = 141,824 tỷ giá cao DN trả cho đất đai ... trò đầu tư với sản lượng, cho thấy sản lượng gia tăng đầu tư gia tăng đơn vị Các nhà KT cho đầu tư tăng ΔI GDP tăng ΔY theo tính tốn sau: Trong đó: a (hay MPC) xu hướng tiêu dùng biên số nhân đầu. .. trọng để dự báo tốc độ tăng trưởng kinh tế quy mô vốn đầu tư cần thi? ??t để đạt mốc tốc độ tăng trưởng định tư? ?ng lai + Là hệ số đầu tư phản ánh tư? ?ng quan sử dụng vốn lao động kinh tế Càng nhiều... đầu tư: đầu tư không hiệu cần lượng đầu vào lớn (do đầu tư lãng phí) để tạo sản lượng trung bình - Cách xác định: với I tổng VĐT xã hội VD: Dân số quốc gia 95 triệu dân GDP tính theo đầu người