Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin trên báo cáo tài chính của các doanh nghiệp bất động sản và xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Nghiên cứu này được thực hiện nhằm xem xét các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin của các doanh nghiệp ngành Bất động sản và xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Mẫu nghiên cứu gồm 150 doanh nghiệp niêm yết trên 02 Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh và Hà Nội trong năm 2017. Mời các bạn cùng tham khảo!

NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ CƠNG BỐ THƠNG TIN TRÊN BÁO CÁO TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN VÀ XÂY DỰNG NIÊM ẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NCS.ThS Nguyễn Văn Bảo Khoa Kế tốn  Tài  Ngân hàng, trường Đại học Cơng nghệ Tp Hồ Chí Minh TÓM TẮT Một nguyên tắc hoạt động Thị trường chứng khốn cơng bố thông tin Nguyên tắc công khai thông tin hiểu định chế, tổ chức tham gia thị trường phải có nghĩa vụ cung cấp đầy đủ, trung thực, kịp thời thơng tin liên quan đến tình hình hoạt động cho cơng chúng đầu tư biết Nghiên cứu thực nhằm xem xét nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin doanh nghiệp ngành Bất động sản xây dựng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Mẫu nghiên cứu gồm 150 doanh nghiệp niêm yết 02 Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội năm 2017 Tác giả sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng để đánh giá ảnh hưởng nhân tố đến mức độ công bố thông tin Kết nghiên cứu cho thấy 05 nhân tố Chủ thể kiểm tốn; Quy mơ doanh nghiệp; Thành phần HĐQT; Thời gian hoạt động; Khả tốn có ảnh hưởng đáng kể đến mức độ cơng bố thơng tin, đó, 02 nhân tố Tỷ lệ sở hữu nước Khả sinh lời lại khơng có ảnh hưởng Từ đó, tác giả đề xuất số kiến nghị nhằm nâng cao mức độ công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết Thị trường chứng khoán Việt Nam Từ khóa: Báo cáo tài chính; Bất động sản; Cơng bố thông tin; Doanh nghiệp niêm yết; Sở giao dịch chứng khốn GIỚI THIỆU Cơng bố thơng tin (CBTT) Báo cáo tài (BCTC) doanh nghiệp niêm yết (DNNY) từ lâu đề tài nhiều nhà nghiên cứu quan tâm CBTT yếu tố quan trọng có ảnh hưởng đến việc phân bổ hiệu nguồn lực xã hội làm giảm thiểu nhiễu loạn thông tin doanh nghiệp (DN) đối tượng sử dụng thông tin bên ngồi DN (Adina, Ion – 2008) Do đó, hành vi CBTT, đặc biệt DNNY thị trường chứng khốn (TTCK), có ảnh hưởng lớn kinh tế Các nghiên cứu trước chủ yếu tập trung đánh giá mức độ CBTT DNNY TTCK kiểm chứng nhân tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT Trong thời gian gần đây, cơng trình nghiên cứu có liên quan đến chủ đề CBTT Việt Nam quan tâm nhiều có nhiều cơng trình nghiên cứu Tuy nhiên, nghiên cứu dừng lại việc làm rõ khái niệm, nội dung liên quan đến đặc điểm chất lượng BCTC, quản trị lợi nhuận, tìm hiểu việc phát nhân tố ảnh hưởng DNNY, giới thiệu số phương pháp đo lường chất lượng BCTC sở, định hướng cho nghiên cứu sâu tương lai Các nhà nghiên cứu nhận thức tầm quan trọng việc nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT Có nghiên cứu tập trung vào tính minh bạch Báo cáo thường niên (BCTN), có nghiên cứu tập trung nhân tố ảnh hưởng 259 đến chất lượng BCTN Tuy nhiên, nghiên cứu sử dụng phương pháp đo lường chất lượng BCTN theo đặc điểm chất lượng tập trung vào nhân tố liên quan đến quản trị cơng ty có nghiên cứu dừng lại việc phân tích mức độ CBTT BCTC Bên cạnh đó, phần lớn nghiên cứu thực theo phương pháp khảo sát quan điểm nên chưa phản ảnh thực trạng BCTC lập trình bày DNNY nay, có vài nghiên cứu trực tiếp BCTC DN tiếp cận nhân tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT tập trung vào tính minh bạch thơng tin tài Ngồi ra, có nghiên cứu chất lượng BCTN đo lường theo đặc điểm chất lượng nhân tố phân tích, kiểm định chưa nhiều Các nghiên cứu lựa chọn phạm vi nghiên cứu không gian, thời gian đối tượng khảo sát khác nhau, nhiên chưa có nghiên cứu lựa chọn phạm vi nghiên cứu DN Bất động sản xây dựng, DN xây dựng bất động sản đóng vai trò quan trọng phát triển kinh tế đất nước Quy mô ngành xây dựng bất động sản ngày mở rộng vai trò DN xây dựng bất động sản tăng lên không ngừng kinh tế quốc dân, thơng tin nói chung thơng tin kế tốn nói riêng DN nhiều đối tượng quan tâm, sử dụng việc đưa định kinh tế họ CƠ SỞ LÍ THUYẾT VÀ KHUNG PHÂN TÍCH 2.1 Các nghiên cứu trƣớc Nghiên cứu Aljifri Alzarouni (2013) “The association between firm characteristics and corporate financial disclosures: evidence from UAE companies” tìm hiểu mối quan hệ đặc điểm cơng ty CBTT Kết cho thấy yếu tố loại ngành quy mơ cơng ty có ảnh hưởng đáng kể đến mức độ CBTT Phát không hỗ trợ cho nghiên cứu trước đây, mà cịn có liên quan đến nghiên cứu UAE, người muốn hiểu CBTT công ty nhóm người dùng UAE quan tâm Iaad I S Mustafa Sartawi, Riyad M Hindawi, Ruba Bsoul, Ala'eddin Jamil Ali (2014) nghiên cứu “Board Composition, Firm Characteristics, and Voluntary Disclosure: The Case of Jordanian Firms Listed on the Amman Stock Exchange”, xem xét tác động thành phần Hội đồng quản trị (HĐQT) lên mức độ CBTT báo cáo hàng năm DNNY Jordan Theo tác giả, công ty bảo hiểm có xu hướng cơng bố nhiều thơng tin cơng ty dịch vụ cơng nghiệp Ngồi ra, kết cho thấy cơng ty Jordan có HĐQT có quyền sở hữu cao có xu hướng giữ mức độ CBTT thấp Mặt khác, diện giám đốc nước ngồi diễn đàn dường có ảnh hưởng tích cực đến mức độ CBTT công ty Jordan Khaldoon Albitar (2015) với nghiên cứu “Firm Characteristics, Governance Attributes and Corporate Voluntary Disclosure: A Study of Jordanian Listed Companies” tập trung vào việc đo lường mức độ công bố tự nguyện báo cáo hàng năm công ty Jordan niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Amman (ASE) Kết nghiên cứu cho thấy quy mơ DN, địn bẩy, tuổi, khả sinh lời, khoản, quy mô ủy ban kiểm tốn có mối quan hệ tích cực với mức độ công bố tự nguyện giám đốc độc lập cấu sở hữu có mối quan hệ tiêu cực với mức độ công bố tự nguyện Nguyễn Thị Thanh Phương (2013) nghiên cứu “Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin báo cáo tài doanh nghiệp niêm yết sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh” mở rộng mơ hình nghiên cứu đưa nhân tố thuộc quản lý DN, cấu trúc sở hữu tính chất cơng ty Kết nghiên cứu cho thấy yếu tố: quy mô doanh nghiệp; mức độ sinh lời; thời gian niêm yết; kiểm toán độc lập; tỷ lệ sở hữu cổ đơng nước ngồi có ảnh hưởng đến mức độ CBTT doanh nghiệp 260 Nguyễn Thị Thu Hảo (2014) nghiên cứu “Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh” Tác giả sử dụng phương pháp kiểm định mơ hình hồi quy đa biến nhằm kiểm định mối liên hệ biến độc lập đến biến phụ thuộc Kết nghiên cứu cho thấy quy mơ cơng ty có ảnh hưởng đến mức độ CBTT; nhân tố cơng ty kiểm tốn, địn bẩy tài chính, quy mơ hội đồng quản trị, tỷ lệ thành viên khơng điều hành HĐQT khơng ảnh hưởng đến mức độ CBTT 2.2 Cơ sở lí thuyết 2.2.1 Khái niệm CBTT CBTT việc tiết lộ tất thơng tin có liên quan đến giao dịch kinh doanh tổ chức Mục tiêu CBTT đầy đủ để đảm bảo tính minh bạch giúp nhà đầu tư họ tham gia vào thị trường chứng khốn, phải tiết lộ thông tốt thông tin xấu Theo Gibbins Richardon Waterhouse (1990), tiết lộ quy định công khai, phát hành có chủ ý thơng tin tài phi tài cho dù số lượng hay chất lượng theo yêu cầu tự nguyện, thông qua kênh thức khơng thức Theo quan điểm Bộ Tài Chính, CBTT hiểu phương thức để thực quy trình minh bạch DN nhằm đảm bảo cổ đông công chúng đầu tư tiếp cận thơng tin Chúng ta thừa nhận minh bạch thông tin “là công bố thông tin kịp thời đáng tin cậy, cho phép người sử dụng thơng tin đánh giá xác tình hình hiệu ngân hàng, hoạt động kinh doanh rủi ro liên quan đến hoạt động này” (Theo International Finance Coporation, Public disclosure and transparency, Yerevan, May 2006) Cụ thể hơn, CBTT kế tốn (Accounting Disclosures) tồn thơng tin cung cấp thông qua hệ thống BCTC công ty thời kỳ định (bao gồm báo cáo niên độ báo cáo thường niên) 2.2.2 Các lý thuyết Lý thuyết đại diện Lý thuyết đại diện cho DN thực thể thống nhất Lý thuyết mô tả mối quan hệ bên DN người quản lý cổ đông, cổ đông chủ nợ Nhà đầu tư uỷ thác việc định, chiến lược điều hành hoạt động cho nhà quản lý, nhà quản lý hành động đưa định tối đa hố giá trị cổ đơng đảm bảo khoản nợ hoàn trả cho chủ nợ Nếu hai bên tối đa hoá lợi ích nhà quản lý phải điều hành quản lý giám sát cổ đông Khi hai bên (bên ủy nhiệm bên ủy nhiệm) muốn tối đa hóa lợi ích làm phát sinh chi phí ủy nhiệm (Agency cost) Chi phí ủy nhiệm chi phí trả cho xung đột lợi ích hai bên bao gồm chi phí giám sát (Monitoring cost), chi phí liên kết (Bonding cost) chi phí khác (Residual cost) Theo lý thuyết này, mâu thuẫn hai bên đáng kể thường người điều hành DN sở hữu phần nhỏ cổ phần DN Sự xung đột tăng lên có thơng tin khơng đầy đủ không đối xứng nhà đầu tư người quản lý DN Vấn đề hạn chế tối đa cách cung cấp nhiều thông tin Lý thuyết thông tin bất cân xứng Theo lý thuyết này, thông tin bất cân xứng xảy bên giao dịch có thơng tin bên đối tác có thơng tin thơng tin khơng xác Điều khiến cho bên có thơng tin có định khơng xác thực giao dịch, đồng thời bên có nhiều thơng tin có hành vi gây bất lợi cho bên thực giao dịch Thông tin bất cân xứng tình trạng mà bên tham gia 261 giao dịch khơng có thơng tin nhau, bên tham gia giao dịch thị trường (ban điều hành cơng ty, cổ đơng lớn) có nhiều thơng tin hơn, có thơng tin sớm tiếp cận thơng tin dễ dàng so với bên cịn lại (các nhà đầu tư nhỏ lẻ) Thông tin bất cân xứng tình trạng thơng tin khơng đầy đủ, khơng kịp thời, khơng tin cậy, khơng xác không tạo điều kiện để tiếp cận dễ dàng nhà đầu tư lại thị trường 2.3 Các nhân tố ảnh hƣởng đến mức độ CBTT Căn vào sở lí thuyết kết nghiên cứu thực nghiệm nhân tố tác động đến mức độ CBTT DNNY, giả thuyết nghiên cứu xây dựng sau:  Quy mô công ty (SIZE) Theo lý thuyết đại diện, việc tách biệt vai trò người sở hữu người trực tiếp quản lý dẫn đến số loại chi phí, gọi chi phí ủy nhiệm bao gồm chi phí giám sát, chi phí liên kết chi phí khác (Jensen Meckling,1976), người sở hữu muốn giảm chi phi ủy nhiệm cần nhà quản lý CBTT nhiều hơn, cơng ty lớn thơng tin nhiều yêu cầu thông tin từ người sở hữu cao Nghiên cứu Meek cộng (1995) nhân tố ảnh hưởng CBTT BCTN Mỹ, Anh nước Châu Âu quy mô công ty yếu tố quan trọng giải thích cho CBTT, cơng ty lớn thường phức tạp có quy mơ sở hữu lớn nên có nhiều thơng tin cần phải cơng bố Nghiên cứu Fathi (2013) Tunisian cho thấy ảnh hưởng chiều quy mô công ty mức độ CBTT Kết nghiên cứu Nguyễn Thị Thu Hảo (2014) cho thấy quy mô công ty biến giải thích cho CBTT Từ đó, giả thuyết nghiên cứu đưa sau: Giả thuyết H1: Quy mơ cơng ty có tác động chiều đến mức độ CBTT  Thời gian hoạt động doanh nghiệp (AGE) Theo lý thuyết thông tin bất cân xứng nghiên cứu trước thời gian hoạt động DN có ảnh hưởng đến mức độ CBTT Nhiều nghiên cứu trước tìm thấy mối quan hệ thuận chiều thời gian hoạt động DN với mức độ CBTT Hầu hết nghiên cứu này, Thời gian hoạt động tính từ lúc DN bắt đầu niêm yết TTCK đến thời điểm nghiên cứu Các DN có thời gian hoạt động lâu việc lập trình bày BCTC cải thiện chúng có nhiều điều kiện thực tế cho trình báo cáo máy kế tốn, khả áp dụng cơng nghệ thơng tin… Các DN có thời gian hoạt động lâu dài có nhiều thành tựu để báo cáo nhằm tăng danh tiếng nó, cịn DN có thời gian hoạt động cịn ngắn chưa có nhiều danh tiếng thị trường nên việc cơng bố nhiều thơng tin ảnh hưởng tiêu cực đến vị cạnh tranh họ Nghiên cứu Caferman Cooke (2002) cho thấy thời gian hoạt động DN có tác động tích cực đến mức độ CBTT Ngược lại, nghiên cứu Phạm Thị Thu Đơng (2013) lại khơng tìm thấy mối liên hệ thời gian hoạt động mức độ CBTT Giả thuyết đặt sau: Giả thuyết H2: DN có thời gian hoạt động lâu mức độ C TT cao  Thành phần Hội đồng quản trị (BGA) Chức giám sát HĐQT cần thiết theo lý thuyết đại diện ln có mâu thuẫn lợi ích bên nhà đầu tư bên người quản lý Để làm giảm mâu thuẫn này, HĐQT thực quyền lực để theo dõi kiểm soát quản lý Nếu thành viên HĐQT giữ quyền quản lý có mối quan hệ nhân thân, quyền sở hữu với công ty vai trị bị hạn chế có khả thành viên HĐQT quản lý hoạt động cơng ty theo hướng có lợi cho mà khơng có lợi cho cổ đơng khác Do đó, luật quản trị DN quốc gia thường có u cầu cấu HĐQT 262 cơng ty phải có 1/3 thành viên HĐQT độc lập, không tham gia điều hành hoạt động công ty Các thành viên giám sát hoạt động HĐQT, làm giảm nguy lạm dụng quyền hạn, giúp bảo vệ lợi ích đáng cổ đông Các nghiên cứu trước đo lường yếu tố cách so sánh tỷ lệ số thành viên HĐQT không điều hành với tổng số thành viên HĐQT Mối quan hệ thuận chiều tỷ lệ đưa Chen Jaggi (2000), Hanifa Cooke (2002) Còn Việt Nam, nghiên cứu Nguyễn Thị Thanh Phương (2013) lại cho thấy tỷ lệ thành viên HĐQT khơng tham gia điều hành có ảnh hưởng khơng đáng kể đến mức độ CBTT Từ đó, giả thuyết nghiên cứu đưa sau: Giả thuyết H3: DN có tỷ lệ thành viên HĐQT khơng tham gia điều hành lớn mức độ CBTT cao  Tỷ lệ sở hữu nƣớc (FORE) Theo lý thuyết thông tin bất cân xứng, nhà đầu tư nước ngồi có nhiều bất lợi như: khoảng cách địa lý, khác biệt ngơn ngữ, văn hóa…nên tình trạng bất cân xứng thông tin cao Để giảm tình trạng thường nhà đầu tư nước ngồi u cầu phía cơng ty cung cấp nhiều thơng tin tốt, bên cạnh phát tín hiệu thể thông tin công bố chất lượng đáng tin cậy như: kiểm tốn cơng ty kiểm tốn có uy tín, có tồn ban kiểm sốt, kiểm tốn nội Có nhiều nghiên cứu cho thấy cơng ty có vốn nước ngồi lớn CBTT nhiều Barako (2007) tìm thấy nhân tố tỷ lệ sở hữu nước quan trọng mức độ CBTT Houssain & cộng (1994) tìm thấy mối quan hệ chiều quyền sở hữu nước với việc CBTT cơng ty Newzeland Cịn Việt Nam, nghiên cứu Nguyễn Thị Thanh Phương (2013) lại tìm thấy mối quan hệ ngược chiều Trong nghiên cứu mình, tác giả dự đốn tỷ lệ sở hữu nước ngồi có quan hệ tích cực với mức độ CBTT Giả thuyết H4: DN có tỷ lệ quyền sở hữu nước ngồi cao mức độ CBTT cao  Chủ thể kiểm toán (AUDIT) Kiểm toán phần bắt buộc BCTC DNNY Nó yếu tố quan trọng đảm bảo tính trung thực khách quan thơng tin tài chính, làm sở cho việc định đầu tư quản lý kinh doanh Để giảm thiểu xung đột lợi ích nhà quản lý nhà đầu tư, lý thuyết đại diện cho kiểm toán độc lập đóng vai trị quan trọng Cơng ty kiểm toán lớn hoạt động chế để làm giảm chi phí đại diện phát huy nhiều vai trò giám sát cách hạn chế hành vi hội nhà quản lý (Jensen Meckling, 1976) Về quy mơ, cơng ty kiểm tốn chia làm hai nhóm nhóm cơng ty kiểm tốn lớn nhóm cơng ty kiểm tốn nhỏ Nhóm cơng ty kiểm tốn lớn hay cịn gọi nhóm Big Four nay, bao gồm bốn cơng ty Deloitte Touche Tohmatsu (Deloitte), Ernst and Young (E&Y), KPMG Price Waterhouse Coopers (PWC) Các cơng ty kiểm tốn cịn lại xếp vào cơng ty kiểm tốn nhỏ Bhayani (2012) cho cơng ty kiểm tốn lớn quan tâm nhiều đến việc bảo vệ danh tiếng đầu tư nhiều thời gian cho việc kiểm toán báo cáo DN Nếu có rủi ro xảy việc kiểm tốn, cơng ty kiểm tốn lớn chịu thiệt hại nhiều cơng ty kiểm tốn nhỏ Mặt khác cơng ty kiểm tốn nhỏ khơng có sức ảnh hưởng lớn đến mức độ CBTT DN nên họ có xu hướng làm vừa lịng khách hàng đặt chất lượng CBTT lên hàng đầu Đối với DN, việc lựa chọn công ty kiểm toán lớn cách để DN phát tín hiệu với nhà đầu tư nội dung thông tin mà họ cung cấp đảm bảo tính minh bạch, khách quan trung thực Nghiên cứu Phạm Thị Thu Đơng (2013) khơng tìm thấy mối liên hệ chủ thể kiểm toán mức độ CBTT 263 Giả thuyết H5: DN kiểm toán cơng ty kiểm tốn thuộc nhóm Big Four có mức độ CBTT nhiều DN khác  Khả sinh lời (ROA) Khả sinh lời đo lường thành hoạt động DN Thông thường, DN có lợi nhuận cao muốn phát nhiều tín hiệu thơng qua việc CBTT để phân biệt với DN có lợi nhuận thấp nhằm giúp gia tăng giá trị cổ phiếu họ Ngoài ra, DN hoạt động CBTT nhiều thông tin để giải thích tình hình hoạt động họ lại Để đo lường yếu tố này, nghiên cứu trước sử dụng số ROA ROE Theo Lang Lundholm (1993) mối quan hệ không rõ ràng tuỳ thuộc vào mức độ sinh lời bối cảnh thực tế DN Việt Nam, nghiên cứu Phạm Thị Thu Đông (2013) tìm thấy có mối quan hệ thuận chiều khả sinh lời mức độ CBTT, nghiên cứu Nguyễn Thị Thanh Phương lại cho kết mối quan hệ ngược chiều Giả thuyết H6: Khả sinh lời DN có tác động chiều đến mức độ CBTT  Khả toán ( IQ) Khả tốn hay cịn gọi tính khoản khả đáp ứng tình hình nợ DN ngắn hạn Tính khoản hiểu việc chứng khoán hay khoản nợ, khoản phải thu có khả chuyển đổi thành tiền dễ dàng, thuận tiện cho việc chi tiêu hay tốn Sự khó khăn chuyển đổi để đáp ứng nghĩa vụ việc tốn lãi gốc cho chủ nợ có khả dẫn DN đến bờ vực phá sản Thanh khoản đặc tính quan trọng DN có ảnh hưởng lớn đến mức độ CBTT Một công ty có tính khoản cao cơng bố nhiều thơng tin cách phát thêm tín hiệu tích cực cho nhà đầu tư để tăng niềm tin họ ngược lại, cơng ty có tính khoản thấp hạn chế việc CBTT để che giấu thơng tin yếu ngồi Trong nghiên cứu trước đây, yếu tố xác định cách sử dụng tiêu Hệ số toán hành DN Nandi Ghosh (2012) tìm thấy mối quan hệ tính khoản mức độ CBTT Còn Việt Nam, nghiên cứu Phạm Thị Thu Đơng (2013) lại khơng tìm thấy mối liên hệ tính khoản mức độ CBTT Giả thuyết H7: Khả tốn DN có tác động chiều đến mức độ CBTT PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Đo lƣờng biến mô hình  Đo lƣờng biến phụ thuộc Hầu hết nghiên cứu CBTT trước đưa hệ thống mục thông tin để dựa vào đo lường Tuy nhiên, hệ thống có khác biệt đáng kể Ngồi ngun nhân khách quan khác thời điểm, đặc điểm cơng bố quốc gia yếu tố chủ quan nguyên nhân Với mong muốn hạn chế tính chủ quan này, nghiên cứu xây dựng hệ thống mục dựa theo yêu cầu công bố văn pháp luật cách chặt chẽ Cụ thể: Luật kế toán ngày 20/11/2015; Luật chứng khốn số 27/VBHN-VPQH ngày 18/12/2013; Thơng tư 200/2014/TT-BTC ngày 22/12/2014 hướng dẫn chế độ kế toán doanh nghiệp; Thông tư 155/2015/TT-BTC ngày 06/10/2015 CBTT TTCK Có tất 160 mục tác giả lựa chọn đưa vào Hệ thống mục Chỉ số CBTT đo lường theo phương pháp không trọng số Trong khoản mục cơng bố gán giá trị “1”, không công bố gán giá trị “0” số CBTT tính cho cơng ty theo cơng thức sau: 264 nj Ij  Trong đó:  dij i 1 (1) nj Ij: Chỉ số công bố thông tin công ty j, 0≤ Ij ≤1; dij Khoản mục thông tin i công ty j công bố n: Số lượng mục thông tin tối đa công bố (n≤ 160)  Đo lƣờng biến độc lập Nhân tố Quy mô doanh nghiệp =Ln (Tổng tài sản) + Caferman Cooke (2002); Phạm Thị Thu Đông (2013) Khoảng thời gian từ DN niêm yết lần đầu đến thời điểm nghiên cứu + Hanifa Cooke (2002); Nguyễn Thị Thanh Phương (2013) Số thành viên HĐQT không điều hành/Tổng số thành viên HĐQT + Barako (2007); Tỷ lệ sở hữu cổ đơng nước ngồi so với cổ đơng tồn doanh nghiệp + Biến giả: = cơng ty kiểm tốn nằm nhóm Phạm Thị Thu Đơng (2013) Big Four; = nằm nhóm cịn lại + Lang Lundholm (1993); Phạm Thị Thu Đông (2013) ROA = LN sau thuế / Tổng tài sản + Nandi Ghosh (2012); Phạm Thị Thu Đông (2013) LIQ = TS ngắn hạn / Nguyễn Thị Thu Hảo (2014) Thời gian hoạt động (AGE) (BGA) Tỷ lệ sở hữu nước ngồi (FORE) Các Chủ thể kiểm tốn (AUDIT) lập Khả sinh lời (ROA) Khả toán (LIQ) Đo lƣờng biến Meek cộng (1995) (SIZE) Thành phần HĐQT biến độc Nghiên cứu sở Chiều ảnh hƣởng Nguyễn Thị Thanh Phương (2013) Sanjay Bhayani (2012); Nợ ngắn hạn + 3.2 Mơ hình hồi quy Nghiên cứu tiến hành đo lường tác động nhân tố độc lập đến mức độ CBTT DNNY Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) Tp.HCM Hà Nội Dựa giả thuyết đưa ra, mơ hình hồi quy tổng thể đề nghị nghiên cứu để kiểm định giả thuyết nêu có dạng sau: 265 Yˆ  ˆ0  ˆ1 X  ˆ2 X  ˆ3 X  ˆ4 X  ˆ5 X  ˆ6 X  ˆ7 X Trong đó: ̂: mức độ CBTT DNNY SGDCK Tp.HCM Hà Nội – 7: Các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT DNNY SGDCK Tp.HCM Hà Nội ̂ : Ước lượng điểm (i=1…7) 3.3 Mẫu nghiên cứu phƣơng pháp thu thập liệu 3.3.1 Mẫu nghiên cứu Tính ngày 31/12/2018, SGDCK Tp.HCM có 430 cổ phiếu cơng ty niêm yết (trong số DN thuộc ngành Bất động sản xây dựng 154), SGDCK Hà Nội có 419 cổ phiếu cơng ty niêm yết (trong số DN thuộc ngành Bất động sản xây dựng 123) Tác giả chọn mẫu theo cơng thức kinh nghiệm Nguyễn Đình Thọ (2012): n 50+ 8p; với n kích thước mẫu tối thiểu cần thiết; p số lượng biến độc lập mơ hình nghiên cứu Trong nghiên cứu này, p xác định biến độc lập, kích thước mẫu tối thiểu nghiên cứu 106 quan sát Đối tượng nghiên cứu tập trung vào BCTN năm 2017 DN thuộc ngành Bất động sản xây dựng niêm yết SGDCK Tp.HCM Hà Nội với tiêu chí sau: (1) BCTC thu thập BCTC kiểm toán; (2) Có đầy đủ BCTC đồng thời phải có báo cáo kiểm toán độc lập k m theo để xác minh mức độ trung thực BCTC nhận diện số lỗi (nếu có) theo ý kiến kiểm toán độc lập Dựa vào yêu cầu mẫu chọn, tác giả tiến hành chọn ngẫu nhiên 150 quan sát (thỏa điều kiện tối thiểu 106 quan sát) Để đảm bảo tỷ lệ đồng quan sát SGDCK, tác giả chọn SGDCK Tp.HCM 84 quan sát (tỷ lệ 56%), SGDCK Hà Nội 66 quan sát (tỷ lệ 44%) 3.3.2 Phương pháp thu thập liệu Biến độc lập: Dữ liệu biến độc lập thu thập BCTN năm 2017 có đính k m BCTC kiểm toán 150 DNNY thuộc mẫu chọn (trong SGDCK Tp.HCM 84 DN tương ứng với 56% SGDCK Hà Nội 66 DN tương ứng với 44%) Biến phụ thuộc: Dựa danh mục thông tin cần công bố xây dựng trên, tác giả đối chiếu với BCTN để tính tổng số thông tin công bố công ty chọn vào mẫu nghiên cứu tính mức độ CBTT công ty tương ứng KẾT QUẢ VÀ THẢO LUẬN 4.1 Kết nghiên cứu Mức độ CBTT công ty Bất động sản xây dựng chưa đồng đều, công ty có mức độ CBTT thấp 64%, cao mức 98%, mức độ CBTT trung bình đạt 85,67% 266 Bảng Thống kê mơ tả mức độ công bố thông tin Số quan sát Mức độ CBTT Giá trị nhỏ 150 Giá trị nhỏ 64 Giá trị trung bình 98 8567 Độ lệch chuẩn 0.6216 Nguồn: Phụ lục kết nghiên cứu Nhằm xem xét đặc tính biến độc lập, tìm mối quan hệ biến thơng qua suy diễn thống kê, tác giả trình bày Bảng thống kê mơ tả biến độc lập Bảng trình bày giá trị lớn nhất, giá trị nhỏ giá trị trung bình với độ lệch chuẩn biến độc lập Bảng Thống kê mô tả biến độc lập Giá trị nhỏ Giá trị lớn Giá trị trung bình 11.28 13.88 12.0929 53059 Thời gian hoạt động (AGE) 1.00 13.00 4.9200 2.64644 Thành phần HĐQT (BGA) 00 90 2617 32525 Tỷ lệ sở hữu nước ngồi (FORE) 00 49.00 15.3761 15.78247 Chủ thể kiểm tốn (AUDIT) 00 1.00 6000 49237 -20.79 29.89 3.9871 7.73919 29 229.78 4.5886 22.87815 Nhân tố Quy mô công ty (SIZE) Khả sinh lời (ROA) Khả toán (LIQ) Độ lệch chuẩn Nguồn: Phụ lục kết nghiên cứu Trước vào kiểm định mơ hình phân tích hồi quy tuyến tính, tác giả xem xét tương quan biến độc lập biến phụ thuộc để loại bớt nhân tố xấu trước chạy hồi quy Dưới đây, tác giả trình bày bảng ma trận hệ số tương quan biến phụ thuộc CBTT biến độc lập SIZE; AGE; BGA; FORE; AUDIT; ROA; LIQ Hệ số nằm khoảng từ -1 đến 1, lấy giá trị tuyệt đối, từ 0,4 đến 0,6 biến độc lập biến phụ thuộc có tương quan trung bình; lớn 0,6 tương quan chặt chẽ gần mối quan hệ chặt, nhỏ 0,3 mối quan hệ lỏng Theo lý thuyết, tương quan biến độc lập không vượt 0.5 tương quan biến phụ thuộc biến độc lập lớn tương quan biến độc lập coi khơng có tự tương quan biến độc lập Bảng Ma trận hệ số tương quan SIZE AGE BGA FORE AUDIT ROA LIQ SIZE 1,000 538 596 520 426 266 311 AGE 538 1.000 072 099 378 -.092 -.144 BGA 596 072 1.000 165 280 188 -.128 FORE 520 099 165 1.000 196 110 008 AUDIT 426 378 280 196 1.000 246 -.034 ROA 266 -.092 188 110 246 1,000 027 LIQ 311 -.144 -.128 008 -.034 027 1,000 Nguồn: Phụ lục kết nghiên cứu 267 Bảng trình bày kết hồi quy với biến phụ thuộc CBTT; biến độc lập SIZE; AGE; BGA; FORE; AUDIT; ROA; LIQ Bảng Kết hồi quy đa biến Hệ số Hệ số chưa chuẩn hóa chuẩn hóa Mơ hình Sai số chuẩn B (Hằng số) 090 135 SIZE 053 011 AGE 008 BGA Giá trị tstat Mức ý nghĩa (Sig.) Beta Thống kê đa cộng tuyến Dung sai Tolerance Hệ số VIF 664 508 411 4.775 000 776 1.289 002 309 3.768 000 853 1.173 070 017 334 4.122 000 874 1.145 FORE 000 000 093 994 323 656 1.526 AUDIT 058 012 419 4.738 000 736 1.360 ROA 8.716E-005 001 010 123 903 882 1.134 LIQ 001 000 180 2.318 023 951 1.051 R2 0.478 R hiệu chỉnh 0.432 Sig (F – statistic) Durbin - Watson 0,000b 1,933 Nguồn: Phụ lục kết nghiên cứu Kết hồi quy cho thấy hệ số VIF tất biến nhỏ chứng tỏ mơ hình khơng có dấu hiệu tượng đa cộng tuyến Đồng thời giá trị thống kê D (Durbin-Watson) 1,933 nằm miền tượng tự tương quan Ngồi ra, xét tstat tα/2 biến để đo độ tin cậy biến độc lập: SIZE; AGE; BGA; AUDIT; LIQ đạt yêu cầu tstat > (nhỏ 2.318) giá trị Sig biến thể độ tin cậy cao, < 0.05 (lớn 0.023) Tuy nhiên, biến FORE; ROA lại không đạt hai tiêu chuẩn: tstat Sig biến > 0.05, thể độ tin cậy nên bị loại khỏi mơ hình khơng có ý nghĩa thống kê Như vậy, kết SIZE; AGE; BGA; AUDIT; LIQ thỏa mãn tất giả định cho mơ hình hồi quy, dùng để giải thích cho tác động nhân tố đến mức độ CBTT DN Bất động sản xây dựng niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Tp.HCM Hà Nội Mơ hình hồi quy có dạng sau: CBTT = 0.419*AUDIT + 0.411*SIZE + 0.334*BGA + 0.309*AGE + 0.018*LIQ 4.2 Thảo luận kết nghiên cứu Kết nghiên cứu tìm nhân tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT DN Bất động sản xây dựng niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM Hà Nội gồm: Chủ thể kiểm tốn; Quy mơ doanh nghiệp; Thành phần HĐQT; Thời gian hoạt động; Khả toán Ngoài ra, nhân tố Tỷ lệ sở hữu nước ngồi Khả sinh lời khơng có ảnh hưởng đáng kể đến mức độ CBTT Kết kiểm định phù hợp mơ hình nghiên cứu 43.2% Điều hiểu 43.2% mức độ 268 CBTT DN Bất động sản xây dựng niêm yết SGDCK Tp.HCM Hà Nội giải thích biến độc lập mơ hình nghiên cứu, 56.8% mức độ CBTT DN Bất động sản xây dựng niêm yết SGDCK Tp.HCM Hà Nội cịn lại giải thích nhân tố khác không đề cập đến nghiên cứu Tỷ lệ sở hữu nƣớc ngoài: Với yếu tố tỷ lệ sở hữu nước ngồi, giải thích theo hướng có khác biệt u cầu thơng tin kế tốn Nhà đầu tư nước ngồi mong muốn BCTC trình bày theo IFRS thay VAS họ khơng quan tâm BCTC Đối với đối tượng này, doanh nghiệp có xu hướng cung cấp thơng tin qua kênh khác BCTC Điều ngược lại với kết nghiên cứu Hanifa Cooke (2002), Sartawi cộng (2012), nghiên cứu Nguyễn Thị Thanh Phương (2013) lại cho mối quan hệ ngược chiều Khả sinh lời: Với yếu tố Khả sinh lời hệ số ROA dùng để đo lường hiệu việc sử dụng tài sản hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Hệ số ROA thường có chênh lệch ngành với Đối với ngành Bất động sản xây dựng đòi hỏi phải có đầu tư lớn vào dây chuyền sản xuất, máy móc thiết bị, cơng nghệ … nên thường có hệ số ROA nhỏ so với hệ số ROA ngành thương mại, dịch vụ Vì theo cảm nhận nhà đầu tư hệ số ROA không quan tâm xem xét đến mức độ CBTT Điều phù hợp với kết nghiên cứu Lê Trường Vinh (2008) Còn nghiên cứu Nguyễn Thị Thanh Phương (2013) lại tìm thấy mối quan hệ ngược chiều ROA mức độ CBTT, nghiên cứu Phạm Thị Thu Đơng (2013) lại mối quan hệ thuận chiều Chủ thể kiểm toán Đây yếu tố quan trọng đảm bảo tính khách quan trung thực BCTC Trong mơ hình nghiên cứu này, nhân tố Chủ thể kiểm tốn có ảnh hưởng chiều đến mức độ CBTT Điều giải thích rằng, cơng ty kiểm tốn lớn có xu hướng đầu tư thời gian nhiều cho việc kiểm toán BCTC để bảo vệ danh tiếng mình, u cầu DN phải công bố đầy đủ thông tin dù thơng tin xấu Mặt khác cơng ty kiểm tốn nhỏ để làm vừa lịng khách hàng nên có xu hướng khơng đặt chất lượng CBTT lên hàng đầu Đối với DN, việc lựa chọn công ty kiểm toán lớn cách để họ phát tín hiệu đến nhà đầu tư thơng tin mà họ cơng bố đảm bảo tính minh bạch, khách quan, trung thực xác Kết luận phù hợp với nghiên cứu Bhayani (2012) Nguyễn Thị Thanh Phương (2013) Quy mô doanh nghiệp: Kết nghiên cứu cho thấy quy mô DN lớn mức độ CBTT cao, kết hoàn toàn phù hợp với nghiên cứu Nguyễn Thị Thu Hảo (2014), DN có quy mơ lớn áp lực cung cấp thơng tin cho nhà đầu tư cao Điều giải thích cơng ty lớn có nhu cầu cơng khai thông tin công chúng cao chứng khốn họ thường phân phối thơng qua mạng lưới trao đổi đa dạng nên họ nhận thức lợi ích tiềm việc cơng bố thêm thông tin để gia tăng tin tưởng cổ đông thu hút nhiều nhà đầu tư Thành phần HĐQT: Theo kết nghiên cứu cơng ty có tỷ lệ thành viên HĐQT khơng điều hành cao mức độ CBTT cao Điều hoàn toàn phù hợp với giải thích lý thuyết đại diện mức độ CBTT công ty, kết nghiên cứu tác Kelton & Yang (2008), Sweiti & Atayah (2013) Sự diện thành viên HĐQT khơng điều hành quan trọng, họ người đóng góp kinh nghiệm cho cơng ty bảo vệ lợi ích tổng thể cơng ty hành vi mang tính hội tiềm tàng mà mang lại lợi ích cho số cổ đông, thành phần hành động tạo nên ảnh hưởng tích cực đến thảo luận định thành viên HĐQT tham gia điều hành hay Ban Giám đốc Thời gian hoạt động: Theo kết kiểm định mơ hình, DN có thời gian hoạt động lâu mức độ CBTT cao Lý cơng ty hoạt động lâu dài có hội để cải thiện điều kiện cho 269 trình báo cáo máy kế tốn, trình độ áp dụng cơng nghệ thơng tin chi phí liên quan đến việc trình bày BCTC Ngoài ra, hoạt động lâu dài, họ có nhiều thành tựu để báo cáo nhằm tăng danh tiếng thị trường Mặt khác, công ty đời sau chịu áp lực cạnh tranh nhiều từ đối thủ thị trường, họ có xu hướng che dấu thơng tin có ảnh hưởng tiêu cực đến vị cạnh tranh họ thị trường Kết luận phù hợp với nghiên cứu Caferman Cooke (2002) Khả toán: Theo kết nghiên cứu, nhân tố Khả tốn có ảnh hưởng tích cực đến mức độ CBTT Điều giải thích doanh nghiệp có khả tốn cao, hợp lý CBTT nhiều để thu hút nhà đầu tư đối tượng sử dụng thơng tin cịn cơng ty có tính khoản thấp thường hạn chế việc CBTT để che giấu yếu Kết luận phù hợp với lý thuyết tín hiệu kết nghiên cứu Nandi Ghosh (2012) KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 5.1 Kết luận Thông qua việc tìm hiểu sở lý thuyết tổng quan nghiên cứu trước liên quan đến đề tài mức độ CBTT DNNY, tác giả đề xuất mơ hình nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT DN thuộc ngành Bất động sản xây dựng niêm yết SGDCK Tp.HCM Hà Nội bao gồm nhân tố: Chủ thể kiểm tốn; Quy mơ doanh nghiệp; Thành phần HĐQT; Thời gian hoạt động; Khả toán Dựa vào mơ hình nghiên cứu, tác giả thu thập liệu 150 CTNY SGDCK Tp.HCM Hà Nội, sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng, liệu mã hóa nhập vào phần mềm xử lí liệu SPSS để thống kê mơ tả biến, sau tiến hành chạy hồi quy theo phương pháp bình phương tối thiểu để kiểm định mơ hình, đo lường mức độ ảnh hưởng nhân tố tác động đến mức độ CBTT DN thuộc ngành Bất động sản xây dựng niêm yết SGDCK Tp.HCM Hà Nội Nghiên cứu có hạn chế định: liệu nghiên cứu năm tài 2017 nên chưa phản ảnh hết biến động nhân tố mẫu, nghiên cứu sau lấy số liệu nhiều năm liên tiếp; hạn chế việc xây dựng mơ hình nghiên cứu: mức độ CBTT nghiên cứu nhiều nước phát triển có nhiều nhân tố khác tác động đến điều này, nhiên nghiên cứu đề cập đến 07 nhân tố Quy mô doanh nghiệp; Thời gian hoạt động; Thành phần HĐQT; Tỷ lệ sở hữu nước ngồi; Chủ thể kiểm tốn; Khả sinh lời; Khả toán với mức độ phù hợp mơ hình 43.2% Đây mặt hạn chế lớn nghiên cứu, hy vọng nghiên cứu sẽ xây dựng mơ hình nghiên cứu phù hợp 5.2 Kiến nghị gợi ý sách Kết cho thấy cơng ty kiểm tốn nhóm Big Four có mức độ CBTT cao Báo cáo kiểm tốn cơng ty kiểm tốn thuộc nhóm phát hành thỏa mãn tính khách quan làm tăng độ tin cậy vào ý kiến kiểm toán người sử dụng báo cáo kiểm tốn cơng ty kiểm toán khác Đối với DN, cách để họ phát tín hiệu đến nhà đầu tư nội dung thơng tin mà cung cấp đảm bảo tính minh bạch, khách quan trung thực Những cơng ty nhỏ có xu hướng mở rộng công ty cần quan tâm đến nâng cao mức độ CBTT, thông tin bắt buộc thông tin tự nguyện, cần xây dựng máy kế toán hướng đến việc ghi nhận, theo dõi, thu thập liệu phục vụ cho công tác CBTT hướng dẫn ban lãnh đạo công ty, đồng thời cần nâng cao nhận thức đối tượng liên quan đến việc CBTT, đặc biệt ban lãnh đạo đội ngũ kế tốn cơng ty Việc am hiểu quy định hành CBTT tảng cho q trình xây dựng cơng tác thu thập cung cấp thông tin Từ dấu hiệu nhận thấy kết nghiên cứu, cơng ty có thành viên HĐQT không tham gia điều hành cao; thời gian hoạt động lâu; khả tốn tốt thường cơng bố nhiều thơng tin hơn, 270 gia tăng tiêu nhằm nâng cao mức độ CBTT công ty Các công ty cần nhận thức tầm quan trọng CBTT từ thể quan tâm hành động CBTT, từ đáp ứng tốt nhu cầu thông tin nhà đầu tư, xã hội, bên liên quan khác SGDCK hướng đến cơng ty có mức CBTT thấp để tăng cường lớp đào tạo, huấn luyện, trước tiên nâng cao nhận thức công ty, đặc biệt phận kế toán vấn đề CBTT, đào tạo cách thức, yêu cầu công bố quy định hành TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Aljifri Alzarouni (2013) The association between firm characteristics and corporate financial disclosures: evidence from UAE companies The International Journal of Business and Finance research, Vol 8, No.2 [2] Caferman and Terence E.Cooke (2002) An Analys of Diclosure in the Annual reports of U.K and Dutch Companies Journal of International Accounting Research [3] Iaad I S Mustafa Sartawi, Riyad M Hindawi, Ruba Bsoul, Ala'eddin Jamil Ali (2014) Board Composition, Firm Characteristics, and Voluntary Disclosure: The Case of Jordanian Firms Listed on the Amman Stock Exchange International Business Research [4] Khaldoon Albitar (2015) Firm Characteristics, Governance Attributes and Corporate Voluntary Disclosure: A Study of Jordanian Listed Companies Journal of Accounting Research [5] Lang, Lundholm (1993) Cross-sectional determinants of analyst ratings of corporate disclosure Journal of Accounting Research [6] Meek, G.K., Roberts, C.B, & Gray, S.J (1995) Factors influencing voluntary annual report disclosure U.S., U.K., and continental European multinational corporations Journal of International Business Studies [7] Nguyễn Thị Thanh Phương (2013) Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến mức độ cơng bố thơng tin báo cáo tài doanh nghiệp niêm yết sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM Luận văn Thạc sỹ, Đại học Đà Nẵng [8] Nguyễn Đình Thọ (2012) Phương pháp nghiên cứu khoa học kinh doanh Nhà xuất Lao đông – Xã hôi [9] Nguyễn Thị Thu Hảo (2014) Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện doanh nghiệp niêm yết HOSE Tạp chí phát triển Kinh tế, 26(11), 99-115 [10] Nandi and Ghosh (2012) Corporate governance attributes, film characteristics and the level of corporate disclosure: Evidence from the Indian listed firms Decision Science letters [11] Phạm Thị Thu Đông (2013) Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến mức độ cơng bố thơng tin báo cáo tài doanh nghiệp niêm yết sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Luận văn Thạc sỹ, Đại học Đà Nẵng [12] Jensen, W H Meckling (1976) Theory of the firms: Managerial Behaviour, Agency Cost and Ownership Structure Journal of Financial Economics [13] Sanjay Bhayani (2012) The relationship between comprehensiveness of Corporate disclosure anh firm characteristics in India Asia-Pacific Finace and Accounting Review, Vol 1, No.1 271 ... lại thị trường 2.3 Các nhân tố ảnh hƣởng đến mức độ CBTT Căn vào sở lí thuyết kết nghiên cứu thực nghiệm nhân tố tác động đến mức độ CBTT DNNY, giả thuyết nghiên cứu xây dựng sau:  Quy mô công. .. luận kết nghiên cứu Kết nghiên cứu tìm nhân tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT DN Bất động sản xây dựng niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM Hà Nội gồm: Chủ thể kiểm tốn; Quy mơ doanh nghiệp; Thành... lý thuyết tổng quan nghiên cứu trước liên quan đến đề tài mức độ CBTT DNNY, tác giả đề xuất mơ hình nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến mức độ CBTT DN thuộc ngành Bất động sản xây dựng niêm yết SGDCK