Nghiên cứu này tập trung đánh giá ảnh hưởng của sự thay đổi của lạm phát xu hướng tới tính hiệu quả trong thực thi chính sách bằng việc xây dựng mô hình cân bằng động tổng quát (DSGE). Tính hiệu quả được đánh giá qua ba kênh: phản ứng biến vĩ mô tới các cú sốc chính sách tiền tệ và tài khóa, chi phí sự phân tán giá được đo bằng năng suất tổng hợp hiệu quả, và vùng ổn định kinh tế vĩ mô. Mời các bạn cùng tham khảo!
TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT xu HUỚNG TỚI TÍNH HIỆU QUẢ CỦA THựC THI CHÍNH SACH TẠI VIỆT NAM Lê Thanh Hà Trường Đại học Kinh tê Quôc dân Email: lethanhha@neu.edu.vn Vũ Thị Tuyết Nhung Viện Đào tạo nghiên cứu BIDV Email: nhungvtt@bidv.com.vn Phạm Văn Minh Khoa Kinh tế học, Trường Đại học Kinh tê Quôc dán Email: minhpv@neu.edu.vn Vũ Mạnh Linh Khoa Kinh tế học, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Email: linhvm@neu.edu.vn Ngày nhận: 13/4/2020 Ngày nhận sửa: 4/5/2020 Ngày duyệt đăng: 05/02/2021 Tóm tắt: Nghiên cứu tập trung đánh giá ảnh hưởng thay đơi lạm phát xu hướng tới tính hiệu thực thi sách việc xây dựng mơ hình cân động tơng qt (DSGE) Tinh hiệu đánh giá qua ba kênh: phản ứng biến vĩ mơ tới cú sơc sách tiền tệ tài khóa, chi phí phân tán giá đo suất tông hợp hiệu quá, vùng ổn định kinh tế vĩ mô Chúng giả định rang SBV sử dụng hai công cụ: lãi suât danh nghĩa cung tiền Kết lạm phát xu hướng làm tăng tác động tiêu cực củ sốc tới biến vĩ mô, sụt giảm suất tống hợp hiệu quả, thu hẹp vùng ổn định vĩ mô Các tác động tiêu cực trớ nên mạnh SBVsử dụng công cụ cung tiền để quản lý kinh tế Chủng chi SBV cần tập trung vào mục tiêu điêu tiết lạm phát đê nâng cao hiệu sách Việt Nam Từ khóa: lạm phát xu hướng, hiệu sách, vùng ổn định, Việt Nam Mã JEL: C63, E31, E52 Impacts of trend inflation on efficiency of policy implementations in Vietnam Abstract: This research concentrates impacts oftrend inflation on efficiency ofpolicy implementations in Vietnam by developing the DSGE model The efficiency is investigated through three channels of responses of macroeconomic variables to shocks: costs ofprice dispersion measuresured by an effective aggregate productivity; and determinacy region We assume that the State Bank of Vietnam (SBV) uses two main policy instruments: nominal interest rate and money supply The results indicate that an increase in trend inflation signifies the negative effects of shocks on macroeconomic variables; reduces the effective aggregate productivity; and quickly narrows the determinacy region These adverse effects become more pronounced when the SBV uses the money supply for policy implemetations We also suggest that a weaker policy: toward output gap as long as a stronger policy toward inflation are required simultaneously to improve policy implementation in Vietnam Keywords: Trend inflation, policy efficiency, determinacy region, Vietnam JEL Codes: C63, E31, E52 So 284 tháng 02/2021 n killll idPIlill Iril'll Giói thiệu Bài học từ khủng hoảng trước cho thấy điểm yếu q trình thực thi sách Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) Có thể thấy sách tiền tệ theo đuổi nhiều mục tiêu đồng thời ồn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phát tăng trưởng kinh tế thiếu thực tế Việc không xác định rõ mục tiêu quan trọng để thực làm cho việc quản lý điều hành sách tiền tệ trở nên khơng hiệu Ngồi ra, chế phối họp giữa sách tiền tệ sách tài khóa chưa linh hoạt mặt thời điếm mức độ, tạo thành cú sốc sách tiêu cực tới kinh tế Một điểm yếu SBV chưa kiên định việc theo đuổi tỷ lệ lạm phát mục tiêu Bảng cung cấp chứng mục tiêu thực thực tế để thiếu quán SBV Ngồi ra, chúng tơi ghi nhận chứng thay đối lạm phát xu hướng - hiểu lạm phát mục tiêu đặt ngân hàng trung ương Hình cho thấy diễn biến cùa lạm phát CPI Việt Nam từ năm 1996Q1 đến 2015Q4 số liệu lạm phát tăng mạnh giai đoạn khủng hoảng kinh tế khủng hoảng tài Châu Á khủng hoảng tài tồn cầu năm 2007 Nếu phân chia thời kỳ thành giai đoạn nhỏ tính lạm phát trung bình giai đoạn (đường mầu đị Hình 1), chúng tơi ghi nhận thay đồi giá trị trung bình cùa lạm phát lạm phát xu hướng thay đôi theo thời gian Hơn nữa, gia tăng lạm phát trinh từ từ thay biếu cú sốc gia tăng đột biến Nó hàm ý gia tăng lạm phát xu hướng trinh dai dẳng giai đoạn khủng hoảng Như vậy, nhận thấy lạm phát xu hướng thay đồi - hiểu không quán thực thi sách (Nakata, 2014) - vấn đề nghiêm trọng nước phát triển, Việt Nam Sự khơng hiệu thực thi sách có thê tác động trực tiếp gián tiếp tới kinh tế gây hậu nghiêm trọng Các nghiên cứu lạm phát xu hướng thay đôi - hay không quán trình thực thi sách - tiến hành nghiên cứu trước Ví dụ, Kozicki & Tinsley (2001) chi thay đổi cấu trúc kỳ hạn lãi suất lạm phát xu hướng Cogley & cộng (2009) tầm quan trọng lạm phát xu hướng thay đối dự báo lạm phát, Nakata (2014) tiến hành tính tốn chí phí phúc lợi vấn đề Tuy nhiên, nghiên cứu trước tập trung vào nước phát triển, đặc tính lạm phát xu hướng thay đổi theo thời gian - đặc điếm bật nước phát triền Việt Nam - lại chưa khai thác hợp lý Để bù đắp khoảng trống nghiên cứu lĩnh vực này, chúng tơi phát triên mơ hình cân tông thể động (DSGE) với chế thiết lập giá Calvo Như nghiên cửu trước đây, giả định lạm phát xu hướng chuồi AR(1) Đe mơ hình hóa đặc điểm tính chất cũa kinh tế Việt Nam, sử dụng phương pháp mô thời điểm (SMM) với dừ liệu theo quý Việt Nam giai đoạn 1996Q1-2015Q4 Ngồi ra, chúng tơi giả định ngân hàng trung ương sử dụng hai cơng cụ thực thi Bảng 1: Mục tiêu sách tiền tệ thực giai đoạn 2000-2015 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2000 2001