Tài liệu Các Giải Pháp Nhằm Nâng Cao Hiệu Quả Hoạt Động Của Thị Trường

tai lieu, document1 of 66 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  TRẦN NGỌC HÙNG CÁC GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM HIỆN NAY CHUYÊN NGÀNH : KINH T Ế - TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ :60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS PHAN HIỂN MINH Thành phố Hồ Chí Minh – 2008 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document2 of 66 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn tơi nghiên c ứu thực Các thông tin số liệu sử dụng luận văn trích dẫn đầy đủ nguồn t ài liệu danh mục tài liệu tham khảo hồn tồn trung thực Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 06 năm 2008 Trần Ngọc Hùng Học viên cao học khóa 15 Chuyên ngành: Kinh tế - Tài – Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document3 of 66 MỤC LỤC Trang DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN V À MỘT SỐ TÁC ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Sơ lược chứng khoán TTCK 1.1.1 Lý thuyết chứng khoán thị trường chứng khoán 1.1.2 Nguyên tắc hoạt động TTCK 1.1.2.1 Nguyên tắc công khai 1.1.2.2 Nguyên tắc trung gian 1.1.2.3 Nguyên tắc đấu giá 1.1.3 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán 1.1.3.1 Nhà nước: 1.1.3.2 Các doanh nghiệp 1.1.3.3 Nhà đầu tư riêng lẻ 1.1.3.4 Các tổ chức tài 10 1.1.3.5 Người môi giới người kinh doanh chứng khoán 10 1.1.3.6 Người tổ chức thị trường 10 1.2 Các rủi ro thị trường chứng khoán 11 1.2.1 Rủi ro hệ thống 11 1.2.1.1 Rủi ro thị trường 12 1.2.1.2 Rủi ro lãi suất 12 1.2.1.3 Rủi ro sức mua 13 1.2.2 Rủi ro phi hệ thống 13 1.2.2.1 Rủi ro kinh doanh 13 1.2.2.2 Rủi ro tài 14 1.3 Một số chức TTCK 15 1.3.1 Huy động vốn đầu tư cho kinh tế 15 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document4 of 66 1.3.2 Cung cấp môi trường đầu tư tạo tính khoản cho CK 16 1.3.3 Đánh giá hiệu hoạt động doanh nghiệp 16 1.3.4 Tạo tiền đề cho trình CPH 17 1.3.5 Tạo mơi trường giúp phủ thực sách kinh tế vĩ mô v phát triển kinh tế - xã hội 17 1.4 Hiệu hoạt động thị tr ường chứng khoán 18 1.5 Kinh nghiệm quản lý thị trường số nước giới 19 1.5.1 Thị trường chứng khoán Hàn Quốc 19 1.5.2 Thị trường chứng khoán Malaysia 20 1.5.3 Thị trường chứng khoán Trung Quốc 20 1.5.4 Thị trường chứng khoán Singapore 22 CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TR ƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA 24 2.1 Khái quát TTCK Việt Nam 24 2.1.1 Tóm lược hình thành phát triển TTCK Việt Nam 24 2.1.1.1 Giai đoạn từ ngày khai trương 20/07/2000 đ ến cuối tháng 06/2001 24 2.1.1.2 Giai đoạn từ đầu tháng 07/2001 đến đầu tháng 12/2004 24 2.1.1.3 Giai đoạn từ đầu tháng 01/2005 đến tháng 12/2006 26 2.1.1.4 Giai đoạn từ tháng 01/2007 đến tháng 03/2008 28 2.1.2 Thực trạng hoạt động sở giao dịch CK Tp HCM thời gian qua 31 2.1.2.1 Qui mô niêm yết 31 2.1.2.2 Giá trị vốn hóa thị trường 32 2.1.2.3 Quy mô giao dịch 34 2.1.2.4 Diễn biến số giá chứng khoán 35 2.1.2.5 Sự tham gia nhà đầu tư nước 37 2.1.3 Thực trạng hoạt động TTGDCK H Nội thời gian qua 38 2.1.3.1 Qui mô niêm yết 39 2.1.3.2 Giá trị vốn hóa thị trường 40 2.1.3.3 Quy mô giao dịch 40 2.2 Các rủi ro thị trường chứng khoán 42 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document5 of 66 2.2.1 Rủi ro đến từ tổ chức phát h ành 42 2.2.1.1 Tình hình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp ni êm yết 42 2.2.1.2 Tình hình cơng bố thông tin doanh nghiệp thời gian qua 44 2.2.2 Rủi ro đến từ thông tin nhận định thị tr ường 45 2.2.3 Rủi ro biến động giá khả khoản 47 2.2.4 Rủi ro chế sách quan quản lý 48 2.2.5 Các loại rủi ro khác 50 2.3 Thực trạng hoạt động cơng ty chứng khốn 50 2.4 Tác động thị trường tài giới đến TTCK Việt Nam 54 2.5 Các sách phủ tác động đến thị tr ường chứng khoán 57 2.6 Nhận diện lợi ích từ phát triển TTCK 59 2.6.1 Tác động lên công ty cổ phần niêm yết chưa niêm yết 59 2.6.2 Tăng khả huy động nguồn vốn nh àn rỗi 61 2.6.3 Quá trình hội nhập phát triển kinh tế 62 2.6.4 Tác động mặt xã hội 64 CHƯƠNG III : GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TTCK VIỆT NAM HIỆN NAY 67 3.1 Định hướng phát triển TTCK thời gian tới 67 3.2 Giải pháp Công ty ni êm yết 67 3.3 Giải pháp tăng hiệu hoạt động Công ty chứng khoán 69 3.4 Giải pháp nhà đầu tư 70 3.5 Nhóm giải pháp quan quản lý 72 3.5.1 Hoàn thiện xây dựng thị trường trái phiếu chuyên biệt 72 3.5.2 Thành lập sàn giao dịch chứng khoán OTC 74 3.5.3 Phát triển tổ chức định mức tín nhiệm 75 3.5.4 Mở rộng phát triển nguồn cầu chứng khoán tr ên thị trường 75 3.5.4.1 Khơi thông nguồn đầu tư gián tiếp 75 3.5.4.2 Phát triển tăng hiệu hoạt động mơ hình quỹ đầu tư 76 3.5.4.3 Phổ cập kiến thức chứng khoán dân để thu hút nguồn vốn nh àn rỗi 78 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document6 of 66 3.5.4.4 Niêm yết chứng khoán thị trường chứng khốn nước ngồi 79 3.5.5 Cung hàng hố TTCK tăng ch ất lượng chủng loại 81 3.5.5.1 Lựa chọn công ty thời gian niêm yết phù hợp 81 3.5.5.2 Quản lý phát hành thêm cổ phiếu 83 3.5.5.3 Tăng niêm yết doanh nghiệp có vốn đầu t nước 84 3.5.6 3.6 Hoàn thiện chế quản lý nhà nước 85 Ứng dụng công cụ phái sinh v thị trường chứng khoán để giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư 87 Kết Luận 86 Tài liệu Tham khảo Phụ lục luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document7 of 66 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CK : Chứng khoán CP : Cổ phiếu CPH : Cổ phần hóa CTCK : Cơng ty chứng khốn CTCP : Công ty cổ phần DN : Doanh nghiệp DNVN : Doanh nghiệp Việt Nam DNNN : Doanh nghiệp Nhà nước ĐTCK : Đầu tư chứng khoán EBIT : Lợi nhuận trước thuế lãi EPS : Thu nhập cổ phần FED : Cục dự trữ Liên Bang Mỹ GDP : Tổng sản phẩm quốc nội HaSTC-Index: Chỉ số giá cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội IPO : Chào bán cổ phiếu lần đầu công chúng NĐT : Nhà đầu tư NĐTNN : Nhà đầu tư nước P/E : Chỉ số giá thu nhập SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán SXKD : Sản xuất kinh doanh TK : Tài khoản TNHH : Trách nhiệm hữu hạn TP : Trái phiếu TTCK : Thị trường chứng khoán TTGDCK : Trung tâm giao dịch chứng khoán UBCKNN : Uỷ ban chứng khoán Nhà nước VN-Index : Chỉ số giá cổ phiếu Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM WTO : Tổ chức thương mại giới FDI : Đầu tư trực tiếp nước FII : Đầu tư gián tiếp nước luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document8 of 66 DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Quy mô niêm yết thị trường SGDCK Tp.HCM 32 Bảng 2.2: Giá trị vốn hóa 10 cơng ty ni êm yết lớn TTGDCK TP.HCM Quí I/2008 33 Bảng 2.3: Qui mô giao dịch TTGDCK TP.HCM qua năm 35 Bảng 2.4: Quy mô niêm yết thị trường TTGDCK Hà Nội 39 Bảng 2.5 : Giá trị vốn hóa 10 cơng ty ni êm yết lớn TTGDCK Hà Nội Quí I/2008 40 Bảng 2.6: Quy mô giao dịch TTGDCK Hà Nội qua năm 41 Bảng 2.7: Tăng trưởng lợi nhuận Công ty lớn ni êm yết SDGCK Tp.HCM 44 Bảng 2.8: Phân bổ chiến lược đầu tư châu Á thái Bình Dương Merrill Lynch 46 Bảng 2.9: Chỉ số chứng khoán nước quý năm 2008 57 Bảng 2.10: Các doanh nghiệp tiêu biểu IPO năm 2007 60 Bảng 2.11: Một số công ty phát hành thêm cổ phiếu năm 2007 60 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document9 of 66 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ ĐỒ THỊ Hình: 2.1: Diễn biến số vn-index năm 2007-quý 1/2008 30 Hình 2.2: Quy mơ niêm y ết thị trường SGDCK Tp.HCM 31 Hình 2.3 : Số lượng cổ phiếu niêm yết SGDCK TP.HCM qua năm 32 Hình 2.4: Tỷ trọng giá trị vốn hoá TTCK so với GDP số qu ốc gia khu vực năm 2006 34 Hình 2.5: Diễn biến số VN-index năm 2007 36 Hình 2.6: Diễn biến số VN-index năm Quý 1/ 2008 37 Hình 2.7: Tình hình giao dịch năm 2007 37 Hình 2.8: NĐTNN mua cổ phiếu SDGCKTP.HCM từ tháng 1/2007 đến tháng 3/2008 38 Hình 2.9: Số lượng cổ phiếu niêm yết TTGDCK Hà Nội qua năm 39 Hình 2.10: Diễn biến số HASTC-Index Quý 1/ 2008 42 Hình 2.11: Bảng biến động VN-INDEX so với NIKKEI DOW JONES quý I/2008 56 Hình 2.12: Tác động việc sửa thị 03 đến NĐT 58 Hình 2.13: Cơ cấu nguồn vốn NĐT vào lĩnh vực 61 Hình 2.14: Tài khoản để dành Việt Nam 62 Hình 2.15: Nghề nghiệp nhà đầu tư cá nhân 65 luan van, khoa luan of 66 tai lieu, document10 of 66 LỜI MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài Nền kinh tế Việt Nam cần nhiều vốn cho đầu t phát triển, việc phát triển đồng thể chế thị trường có thị trường vốn, thị trường chứng khốn có ý nghĩa quan trọng việc chuyển đổi c cấu kinh tế Việt Nam Trong thời gian qua, Việt Nam tích cực việc đẩy mạnh cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước để tạo hàng hóa chất lượng cho thị trường chứng khốn, đồng thời hồn thiện khuôn khổ pháp lý cho hoạt động thị trường Việt Nam ủng hộ tạo điều kiện cho thị trường tài chính, thị trường chứng khốn phát triển an tồn, lành mạnh, bền vững, góp phần thúc đẩy hoạt động kinh tế, đồng thời tích cực chủ động hội nhập với khu vực v giới theo cam kết thành viên Tổ chức thương mại giới (WTO) Bên cạnh phát triển ln có r ủi ro tiềm ẩn đồng thời với phát triển kinh tế giới ảnh h ưởng lớn đến thị trường chứng khốn Việt Nam Vì ta cần có sách hợp lý, ph ù hợp để thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển vững mang lại lợi ích cho chủ thể tham gia thị trường tạo động lực phát triển kinh tế theo kịp với n ước lĩnh vực tài Vì vậy, việc nâng cao hiệu hoạt động thị tr ường chứng khoán Việt Nam bước phát triển tất yếu hội nhập n ước với giới Hơn nữa, Việt Nam cần đẩy mạnh phát triển TTCK theo nhịp độ kinh tế Vậy làm để tối đa hố lợi ích mà thị trường chứng khốn mang lạ i nhằm thỏa mãn kỳ vọng phát triển kinh tế Việt Nam , mục đích đề tài đề Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề t ài Luận văn đưa số đóng góp sau: - Hệ thống hóa lý luận c chứng khốn, thị trường chứng khốn, loại rủi ro có khả xảy v lợi ích mang lại cho phát triển kinh tế m thị trường chứng khoán mang lại luan van, khoa luan 10 of 66 tai lieu, document92 of 66 83 mong muốn, phần thị trường có thơng tin không tốt kéo thị trường xuống mặt khác lúc đựa v lưu thông lượng lớn cổ phiếu NĐT khơng đủ nguồn lực để đầu tư vào cổ phiếu Trong năm đầu phát triển TTCK ta ln có sách ưu đãi hay khuyến khích doanh nghiệp niêm yết sàn để tăng cung cho TTCK nh ưng chưa ý đến chất lượng cổ phiếu niêm yết đến đâu Điều làm cho doanh nghi ệp niêm yết ngày nhiều dẫn đến cung hàng hoá TTCK tăng nhanh ến cho cầu thị trường không đáp ứng kịp tăng tr ưởng Vì vậy, việc đưa lộ trình niêm yết điều cần thiết ta không nên đưa lên nhiều chênh lêch cung cầu mà giá cổ phiếu suy giảm mạnh điều n ày phản ứng ngược thị trường, doanh nghiệp không tâm nhiều v không đánh doanh nghiêp hoạt động thành công gây cản trở trình hoạt động kinh doanh, phát triển sản xuất hay vấn đề khác có liên quan Cho nên việc kiểm soát chặc chẽ doanh nghiệp niêm yết nới giãn thời gian niêm yết doanh nghiệp cần thiết 3.5.5.2 Quản lý phát hành thêm cổ phiếu Theo hiệu Công ty đại chúng đ ã niêm yết chưa niêm yết TTCK việc phát hành thêm cổ phiếu điều thực hiệu Điều làm cho doanh nghiệp lạm dụng mức tiện ích n ày dẫn đến số lượng cổ phiếu lưu hành tăng đột biết làm cho cung thị trường bội thực giá cổ phiếu bị pha loãng làm cho NĐT không mặn mà với việc phát hành thêm dẫn đếu tác động ngược lại cần huy động vốn để phục vụ cho mở rộng đầu t khó khăn Ví dụ đại hội cổ đơng thường niên q năm 2008 có số doanh nghiệp xin ý kiến đại hội đồng cổ đông việc tăng vốn để đầu tư vào dự án bị cổ đơng phản đối mạnh không giống thời gian năm 2006 doanh nghiệp n phát hành thêm cổ phiếu tăng giá điều có nhiều ảnh hưởng khác nhiên phần lớn xuất phát từ nhu cầu cung cầu h àng hoá TTCK Theo UBCKNN, thời gian qua, số lượng doanh nghiệp đăng ký ch bán chứng khốn cơng chúng tăng lên nhanh tập trung vào số thời điểm định n ên ảnh hưởng đến khả hấp thụ thị trường Vì vậy, cơng ty niêm yết cần cân nhắc lựa chọn luan van, khoa luan 92 of 66 tai lieu, document93 of 66 84 thời điểm chào bán, phương án huy đ ộng vốn phù hợp với tình hình thị trường việc phát hành mang lại hiệu tốt đươc Những dự án sử dụng vốn ch ưa cụ thể cấp bách cần xem xét lại, trì hỗn việc chào bán CK cơng chúng, báo cáo đ ại hội đồng cổ đông thực công bố thông tin theo quy định Đối với quan quản lý cần nâng cao trình độ chun mơn, tinh thần trách nhiệm lực thẩm tra, thẩm định, nh hệ thống thông tin quản lý nh nước, quản lý doanh nghiệp li ên ngành, đa ngành chuyên ngành c ần thiết phục vụ xây dựng, triển khai giám sát thực phương án phát hành CP doanh nghi ệp, cần kiểm soát chặt chẽ hoạt động phát h ành tăng vốn công ty niêm yết công ty đại chúng chưa niêm yết nhẳm quản lý nguồn cung đồng thời bảo đảm cho nguồn vốn huy động sử dụng mục đích Hàng hố cung cấp cho thị trường mặt phải dồi dào, phong phú, với số lượng đáp ứng nhu cầu thị trường, mặt khác phải đáp ứng yêu cầu chất lượng để giảm thiểu rủi ro có nhà đầu tư thị trường Do đó, việc ch bán chứng khốn cơng chúng, cần tiếp tục trì số điều kiện tối thiểu quy mô vốn hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp nh xem xét kế hoạch sử dụng vốn huy động Đặc biệt, cơng ty chứng khốn có vai tr ị quan trọng đến thành công phương án phát hành CP doanh nghiệp Như đề cập, hiệu phương án phát hành CP doanh nghi ệp quan trọng Hơn nữa, doanh nghiệp nhà nước thực CPH, phát h ành CP lần đầu công chúng, th ì phương án phát hành CP phụ thuộc lớn vào chủ trương, định quan nhà nước hữu quan, mà trước hết Ban đổi mới, xếp doanh nghiệp nh nước (Ban CPH doanh nghiệp) trung ương địa phương 3.5.5.3 Tăng niêm yết doanh nghiệp có vốn đầu tư nước Hiện sau luật chứng khốn đời đ ã làm khn khổ pháp lý cho doanh nghiệp thực với hướng dẫn cụ thể Điểu v Mục Chương III, Nghị Định 14 Ta cần xác định r õ điều kiện để doanh nghiệp n ước ngồi thực niêm yết TTCK Việt Nam tạo nguồn cung h àng hoá phong phú cho thị trường nước Trong số hoạt động sản xuất kinh doanh doanh luan van, khoa luan 93 of 66 tai lieu, document94 of 66 85 nghiệp nước ngồi có hoạt động kinh doanh hay cách quản lý tốt l hội cho doanh nghiệp Việt Nam học hỏi nh hơp tác kinh doanh Mở đầu cho vấn đề niêm yết Công ty cổ phần Dây Cáp điện Taya Việt Nam thức khai tr ương niêm yết giao dịch lần đầu TTGDCK TPHCM vào ngày Ngày 15-2-2006 Đây cổ phiếu công ty có vốn đầu t nước ngồi niêm yết Trung tâm Chứng khoán Việt Nam TAYA có số lượng cổ phiếu phép niêm yết 3.653.480 cổ phiếu (khoảng 36.534.800.000 đồng tính theo mệnh giá 10.000 đồng/cổ phiếu), 20% vốn điều lệ Đây doanh nghiệp mở đường cho doanh nghiệp FDI khác chuyển đổi h ình thức sở hữu để niêm yên TTCK Việt Nam Ta cần ưu tiên niêm yết doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh tốt, cần đưa thêm tiêu chí riêng cho l ại hình doanh nghiệp này, có chiến lược phát triển cụ thể tạo tính hấp dẫn cho nhà đầu tư TTCK Đây kênh mà có th ể cung cấp hàng hố có chất lượng cao cho TTCK Việt Nam Cần có lộ trình niêm yết cho cổ phiếu doanh nghiệp FDI số lượng cổ phiếu bị giới hạn tỷ lệ định nên ta cần đưa lộ trình cụ thể để tỷ lệ niêm yết tăng thêm cuối doanh nghiệp CPH có vốn FDI có tỷ lệ ni êm yết quy định cơng ty cổ phần Việt Nam 3.5.6 Hồn thiện chế quản lý nhà nước Kinh tế Việt Nam thị trường giới ngày phát triển nên sách hệ thống pháp luật nh nước cần phải thay đổi cho phụ hợp với phát triển củ kinh tế thị tr ường nói chung TTCK nói riêng Để TTCK ổn định phát triển cách lành mạnh tác động tích cực đến kinh tế rõ ràng Chính phủ cần phải đưa cho hệ thống sách thực cách quán sách th ời gian tới, tránh gây cú sốc mạnh cho thị trường, nhằm tạo dựng niềm tin cho NĐT Điều cần thị trường phát triển cách ổn định v bền vững biến động tăng - giảm nhanh cách thái Nhận định tác động sách thời gian tới chắn tiếp tục có ảnh hưởng lớn đóng vai trị chủ đạo tới biến động TTCK Tuy nhi ên bối cảnh nay, luan van, khoa luan 94 of 66 tai lieu, document95 of 66 86 ưu tiên số1 trước mắt Chính phủ hạn chế lạm phát bỏ quên phát triển TTCK m cần phải đưa sách hài hoà phù h ợp với đà tăng trường kinh tế Ta cần có sách lâu dài mang tầm phát triển dài hạn sách thời, đ ưa để đối phó với thị trường Việc ngân hàng phát hành thêm c ổ phiếu để tăng vốn, xin UBCKNN mà phải thông qua NHNN bất cập Ngân hàng cổ phần thương mại phải hoạt động dạng công ty đại chúng phải cơng bố thơng tin xin phép UBCKNN vi ệc tăng vốn, phát hành thêm ảnh hưởng lớn đến nguồn cung tr ên thị trường làm lỗng giá điều kéo thị trường xuống gây bất ổn cho tâm lý NĐT, ta n ên có sách phối hợp quan quản lý để có sách ph ù hợp chung cho quan quản lý để đưa TTCK phát triển ngày bền vững Bên cạnh đó, cịn tồn số điều mà theo tác giả chưa hoàn chỉnh như: Theo Luật chứng khoán theo NĐ 14 doanh nghiệp khơng đủ điều kiện vốn điều lệ SGDCK Tp.HCM th ì phải bắt buộc chuyển TTGDCK Hà Nội bước việc thực tập trung cá c doanh nghiệp lớn để giao dịch mua bán SGDCK Tuy nhi ên, ta làm chiều chuyển doanh nghiệp từ SGDCK TP.HCM TTGDCK H Nội mà khơng có chiều ngược lại Các cơng ty có vốn điều lệ cao, hoạt động kinh doanh hiệu quả, đủ điều kiện niêm yết SGDCK Tp.HCM ph ải chuyển sàn từ TTGDCK Hà nội sang giao dịch SGDCK Tp.HCM tạo thuận lợi quản lý kiểm soát tốt hoạt động thị trường Hơn đạo thiếu đồng việc điều tiết cung cầu Bộ tài NHNN: lư ợng cung tăng mạnh việc phát hành cổ phiếu mang tính tràn lan, IPO doanh nghi ệp lớn có phần dày đặc, cầu có phần bị kìm hãm Chỉ thị 03, động thái không mua USD vào NHNN, ảnh hưởng tâm lý từ việc thông qua luật thuế thu nhập cá nhân đánh vào hoạt động kinh doanh chứng khoán… Một điều quan trọng sách thuế phủ chủ thể tham gia TTCK Nên bước áp dụng mức thuế cho thu nhập từ đầu t chứng khốn, ta khơng nên áp lần với mức thuế cao tạo nên tâm lý không luan van, khoa luan 95 of 66 tai lieu, document96 of 66 87 tốt cho nhà đầu tư dẫn đến nhà đầu tư cảm thấy khơng có lợi đầu t TTCK thị trường ngày vắng NĐT Bên cạnh hoàn thiện chế sách cần đẩy mạnh phát triển sở hạ tầng, tăng cường đầu tư vào hệ thống công nghệ thông tin để thị tr ường tránh sai sót q trình khớp lệnh SGDCK Tp.HCM nh năm qua (SGDCK Tp.HCM phải tạm ngừng giao dịch) Nhìn định pháp luật khung pháp lý quan trọng để TTCK phát triển lành mạnh minh bạch Vì thế, quy định phải mang tính chiến l ược lâu dài, phù hợp với phát triên động kinh tế Việt Nam nh tiếp đà tăng trưởng cho TTCK nước 3.6 Ứng dụng công cụ phái sinh vào thị trường chứng khoán để giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư Các cơng cụ phái sinh nói chung v nghiệp vụ hợp đồng tương lai hay quyền chọn nói riêng hình thức đánh giá hữu dụng thị trường hàng hóa thị trường chứng khốn tạo nên linh hoạt cho nhà đầu tư Hiện nay, khơng thị trường tồn cầu nói chung thị trường Việt Nam nói riêng, người lo ngại vấn đề quản lý rủi ro, v thời điểm tốt để thị trường non trẻ, với nhiều b iến động giá thời gian qua nh Việt Nam xem xét đến việc áp dụng h ình thức giao dịch tương lai quyền chọn Vì vậy, hội cơng cụ phái sinh tr ên phù hợp với thị trường chứng khốn Việt Nam Dựa vào cơng cụ phái sinh ta quản lý rủi ro đầu tư, nên hình thức giúp nhà đầu tư có thêm tự tin tham gia thị tr ường, điều giúp thu hút thêm nhà đầu tư tham gia thị trường Các quan quản lý đưa quy định chi tiết, chế quản lý cụ thể cho thị trường phát triển nhằm trách lợi dụng thị tr ường để phục vụ cho hình thức đầu cơ, mang tính cờ bạc Giải pháp bước đầu đề nghị ta quy định số lượng quyền chọn tối đa, quyền mua tối đa cá nhân, nhằm hạn chế tình trạng cá nhân làm lũng đoạn thị trường làm cho công cụ phái sinh có tác dụng luan van, khoa luan 96 of 66 tai lieu, document97 of 66 88 ngược làm hoang mang cho nhà đ ầu tư Kéo thị trường ngược với định hướng phát triển TTCK hay kinh tế KẾT LUẬN CHƯƠNG Trong chương này, tác giả đưa giải pháp nhằm tăng thêm hiệu hoạt động TTCK kinh tế từ giảm thiểu rủi ro cho chủ thể tham gia TTCK Các giải pháp đưa công ty niêm yết, CTCK, NĐT, Chính phủ UBCKNN nhằm tập trung vào việc khắc phục hạn chế từ thị trường từ thân NĐT nh ư: hoạt động cơng bố minh bạch hóa thơng tin thị trường; mở rộng nguồn cung cầu chứng khoán tr ên thị trường, giám sát thị trường; chất lượng dịch vụ cung cấp cho NĐT; hoạt động kinh doanh công tác quản trị DN niêm yết; vấn đề kiến thức quản trị rủi ro NĐT, mở rộng đối tượng tham gia vào thị trường… Các giải pháp đưa không vĩ mô mà cụ thể, chi tiết với hy vọng góp phần hồn thiện hoạt động TTCK luan van, khoa luan 97 of 66 tai lieu, document98 of 66 89 KẾT LUẬN Việt Nam gia nhập WTO, kinh tế nói chung v TTCK nói riêng có nhiều hội để phát triển Để TTCK Việt Nam có th ể phát triển bền vững, có tác động tốt đến phát triển ki nh tế kênh quan trọng việc huy động vốn bổ sung nguồn vốn đầu t hợp lý, thông qua TTCK nguồn vốn nước nước tập trung sử dụng cho dự án đầu t ư, mở rộng sản xuất phát triển kinh tế, ta cần tiếp tục hồn thiện khn khổ pháp lý để tăng c ường giám sát chặt chẽ Nh Nước; đẩy nhanh q trình cổ phần hố DN nhà nước; tăng cường lực công ty chứng khốn, t ài chính, tăng tính cơng khai minh bạch tổ chức niêm yết; đầu tư nâng cấp hạ tầng sở thông tin trung tâm giao chứng khoán tổ chức trung gian Một mục tiêu phủ cho TTCK đến năm 2010 giá trị vốn hoá thị trường chứng khoán đạt 50% GDP v đến năm 2020 đạt 70% GDP Phấn đấu đến năm 2020, thị trường vốn Việt Nam phát triển t ương đương thị trường nước khu vực Chính phủ vạch đường phát triển thị tr ường vốn rõ ràng thế, nhiên thực mục tiêu mà phủ đưa khơng dễ ln có vấn đề rủi ro mà ta gặp phải thị trường bất ổn Vì vậy, cần thiết phải có lộ trình sách cụ thể để thực cam kết tự hoá nguồn vốn đầu t biện pháp mà đề tài đưa phần góp phần cho sách để nâng cao hiệu hoạt động TTCK tạo ảnh hưởng tốt đến chủ thể tham gia thị trường thách thức lớn cho TTCK non trẻ Việt Nam luan van, khoa luan 98 of 66 tai lieu, document99 of 66 TÀI LIỆU THAM KHẢO TÀI LIỆU THAM KHẢO Đào Lê Minh, (2002), Những vấn đề chứng khoán thị trường chứng khốn, Nhà xuất Chính trị Quốc gia PGS.TS Trần Ngọc Thơ, (2005), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất Thống kê GS.TS Lê Văn Tư TS Thân Thị Thu Thuỷ (2006), Thị trường chứng khốn, Nhà xuất tài TS Nguyễn Thị Ngọc Trang, (2006), Quản Trị rủi ro tài chính, Nhà xuất thống kê Hồ Viết Tiến, (2006), “Thị tr ường cổ phiếu Việt Nam có hiệu khơng?”, Tạp chí phát triển kinh tế 185, 186 Bùi Kim Yến, (2005), “Hoàn thiện nghiệp vụ mơi giới cơng ty chứng khốn”, Tạp chí phát triển kinh tế, Số 181 Trung tâm Giao dịch chứng khoán TP.HCM, (2006), Tổng kết năm thị trường chứng khốn Việt Nam, NXB Phương Đơng, TP.HCM Quốc hội nước CHXHCN Việt Nam, (2006), “Luật chứng khoán” Chính phủ nước CHXHCN Việt Nam, (2007), “Nghị định 14/2007/NĐ-CP” 10 Báo đầu tư chứng khoán số 13,14,26, 48 năm 2008 11 Bản tin thị trường chứng khoán TP.HCM ng ày 02/01/2008, ngày 01/04/2008 12 Bản tin thị trường chứng khoán Hà Nội ngày 02/01/2008, ngày 01/04/2008 13 JP Investment Service Group, tháng 02/2008, Chỉ số lạc quan nhà đầu tư Việt Nam Các trang web Ủy ban chứng khốn Nhà nước http://www.ssc.gov.vn Bộ Tài http://www.mof.gov.vn Sở giao dịch chứng khoán TP.H CM http://www.hsx.vn Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội http://www.hastc.org.vn Đầu tư chứng khoán http://vir.com.vn Tin nhanh chứng khoán Tin nhanh Việt Nam luan van, khoa luan 99 of 66 http://www.tinnhanhchungkhoan.com.vn http://www.vnexpress.net tai lieu, document100 of 66 Thời báo kinh tế Việt Nam http://www.vneconomy.vn Saga Việt Nam http://.www.saga.vn 10 Báo Tuổi trẻ http://www.tuoitre.com.vn 11 Báo Vietnamnet http://www.vietnamnet.vn 12 Báo niên http://.thanhnien.com.vn 13 Công ty CP Chứng khốn Bản Việt http://www.vcsc.com.vn 14 Cơng ty CP Chứng khốn Eurocapital http://www.eurocapital.vn 15 Cơng ty Chứng khốn Kim Long http://www.kls.vn 16 Thơng tin tài Yahoo http://www.finance.yahoo.com luan van, khoa luan 100 of 66 tai lieu, document101 of 66 PHỤ LỤC 1 luan van, khoa luan 101 of 66 tai lieu, document102 of 66 luan van, khoa luan 102 of 66 tai lieu, document103 of 66 luan van, khoa luan 103 of 66 tai lieu, document104 of 66 PHỤ LỤC luan van, khoa luan 104 of 66 tai lieu, document105 of 66 luan van, khoa luan 105 of 66 tai lieu, document106 of 66 Nguồn:Tổng hợp Công ty CK Kim Long dựa tin SDGCK Tp.HCM TTGDCK Hà Nội ngày 28/12/2007 luan van, khoa luan 106 of 66 ... xuất giải pháp kiến nghị nhằm nâng cao hiệu hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu đề tài phân tích để nhận diện tác động lợi ích TTCK nhằm đưa giải pháp, ... phiếu đợi ngày lên sàn Những dạng thị trường xem thị trường hiệu Từ bất cập ta có nhìn rỏ thực trạng hoạt động TTCK Việt Nam giải pháp đưa nhằm nâng cao hiệu hoạt động TTCK luan van, khoa luan 27... tính linh hoạt, an tồn vốn đầu tư TTCK hoạt động động hiệu có khả nâng cao tính kho ản CK giao dịch tr ên thị trường tạo niềm tin cho nhà đầu tư vào thị trường 1.3.3 Đánh giá hiệu hoạt động doanh