BÁO CÁO VĨ MÔ VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KH0ÁN

BÁO CÁO VĨ MÔ VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KH0ÁN Triển vọng Quý 3/2015 BÁO CÁO VĨ MÔ & THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Triển vọng Quý 3/2015 Mục lục BỨC TRANH VĨ MÔ VIỆT NAM QUÝ 2/2015 Tăng trưởng kinh tế 2 Lạm phát Diễn biến vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI) Thương mại xuất nhập Thị trường ngoại hối, tỷ giá 12 Ngân hàng – Lãi suất 13 Chính sách tài khóa 16 DỰ BÁO VĨ MÔ NỬA CUỐI NĂM 2015 18 Tăng trưởng kinh tế 18 Lạm phát 18 Đầu tư trực tiếp nước 19 Thương mại, xuất nhập 19 Thị trường ngoại hối, tỷ giá 20 Ngân hàng - lãi suất 21 DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN QUÝ 2/2015 22 ĐÁNH GIÁ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TTCK TRIỂN VỌNG THỊ TRƯỜNG QUÝ NĂM 2015 30 Các yếu tố ảnh hưởng đến TTCK 30 Yếu tố Vĩ mô 30 Yếu tố thông tin thị trường 30 Yếu tố Đầu tư nước 33 Yếu tố thị trường 34 Triển vọng TTCK quý 3/2015 35 Chiến lược đầu tư quý số khuyến cáo 35 Dự báo VN-Index sử dụng mơ hình định lượng vector hồi quy VAR 37 BỨC TRANH VĨ MÔ VIỆT NAM QUÝ 2/2015 Tăng trưởng kinh tế Tổng sản phẩm nước (GDP) tháng đầu năm 2015 ước tính tăng 6,28% so với kỳ năm 2014 Trong quý tăng 6,08%; quý tăng 6,44% Về cấu phần tổng mức tăng trưởng trên: Khu vực nông, lâm nghiệp thủy sản tăng 2,36%, đóng góp 0,42 điểm phần trăm; Khu vực cơng nghiệp xây dựng tăng 9,09%, đóng góp 2,98 điểm phần trăm; Khu vực dịch vụ tăng 5,90%, đóng góp 2,22 điểm phần trăm Đây mức tăng trưởng cao 06 năm trở lại (kể từ 2009) Tuy nhiên, tăng trưởng kinh tế diễn không nhịp độ tăng ba khu vực Trong khu vực công nghiệp xây dựng có đột phá kỳ năm 2014, đặc biệt cơng nghiệp chế biến, chế tạo đạt mức tăng cao với 9,95% góp phần quan trọng vào mức tăng trưởng chung (đóng góp 1,57 điểm phần trăm) Khu vực nông lâm nghiệp thủy sản lại tăng trưởng chậm lại nhiều, thấp mức 2,96% kỳ năm 2014 Đồ thị 1: Tăng trưởng GDP (% yoy) 8.4 8.17 Đồ thị 2: Cơ cấu kinh tế 2015H1 8.48 7.7 6.78 6.28 6.23 5.32 5.89 5.03 5.42 16.73% 5.98 Nông, lâm nghiệp & thủy sản 39.61% Công nghiệp & xây dựng 33.45% Dịch vụ Nguồn: GSO, BSC Nguồn: GSO, BSC Nguyên nhân tháng đầu năm, nguồn cầu mặt hàng nông sản không ổn định từ thị trường tiêu thụ góp phần khiến cho sản xuất nơng nghiệp thủy sản mức cầm chừng Trong đó, sách đầu tư hỗ trợ chưa đủ để nơng nghiệp, nơng thơn, nơng dân hạn chế tổn thương vượt qua cú sốc thị trường Mặt khác, phải nhấn mạnh chậm trễ việc tái cấu trúc lại sản xuất nông nghiệp, ứng dụng tiến khoa học-công nghệ khu vực này, nên nhiều loại nông sản không đạt tiêu chuẩn xuất sang thị trường khó tính Ngồi ra, thời tiết khắc nghiệt, kéo dài yếu tố gây khó khăn cho ngành nơng nghiệp tháng đầu năm 2015 Ngành thủy sản gặp phải khó khăn khâu tiêu thụ đầu tương tự ngành nông nghiệp, đặc biệt sụt giá đồng Euro khiến xuất thủy sản gặp nhiều thách thức Lâm nghiệp tăng trưởng nhiên ngành đóng góp 3% vào giá trị tồn khu vực nơng lâm nghiệp thủy sản nên không giúp cải thiện nhiều tốc độ tăng trưởng tồn khu vực Trong khu vực dịch vụ, du lịch giảm mạnh, tháng đầu năm 2015 khách quốc tế đến Việt Nam đạt 3,8 triệu lượt người, giảm 11,3% so với kỳ năm 2014 Khu vực kinh tế 2015Q2 2014Q2 2.36 % 9.09 % 5.9 % 2.96 % 5.33 % 6.01 % Nông lâm nghiệp & thủy sản Công nghiệp Dịch vụ Đồ thị 3: Chỉ số sản xuất công nghiệp & Tổng mức bán lẻ (%) Đồ thị 4: Chỉ số PMI Việt Nam 60 10 9.1 9.6 9.2 8.3 7.6 55 6.7 5.4 5.2 5.2 4.9 5.8 5.9 5.3 6.3 50 6.2 2012 5.7 5.6 2013 2014 2015 5.1 45 Chỉ số SXCN Tổng mức bán lẻ (điều chỉnh giá) 40 Nguồn: Markit, HSBC, Nikkei Nguồn: GSO, BSC Các số sản xuất, tiêu dùng tăng tích cực, cụ thể:   Chỉ số PMI tháng đầu năm liên tục mức cao phản ánh khởi sắc lĩnh vực sản xuất nước Đặc biệt, PMI đạt mức kỷ lục 54,8 điểm tháng 5/2015 – cao kể từ công bố Trong tháng 6, PMI đạt 52,2 điểm - đánh dấu 22 tháng mở rộng liên tục (trên 50 điểm) số kể từ tháng 08/2013 Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tháng tăng 9,6% so với kỳ năm trước; IIP quý tăng 9,3%; quý tăng 10,2% - cao nhiều mức tăng kỳ 04 năm gần  Tỏ ng mức bá n lẻ hà ng hó a và doanh thu dịch vụ tieu dù ng thá ng ước đạt 1572,1 nghìn tỷ đồng, tăng 9,8% so với kỳ; loại trừ yếu tố giá tăng 8,3%, cao mức tăng kỳ số năm gần Lạm phát Trong tháng đầu năm, số giá tiêu dùng (CPI) tăng 0,55% so với cuối năm 2014 - tương đương tăng 1% so kỳ năm trước Đây mức lạm phát thấp 14 năm trở lại Về diễn biến, CPI tháng đầu năm bám sát diễn biến dầu thơ giới nói chung giá xăng, dầu nước nói riêng Trong đó, CPI 02 tháng đầu năm giảm nhẹ giá xăng, dầu nước rơi xuống mức thấp (15670 đồng/ lít xăng A92); sau CPI bắt đầu lấy lại dần đà tăng tháng - (trung bình 0,15%/tháng) giá dầu giới phục hồi lên mức 60 USD/thùng, khiến giá xăng, dầu nước phải điều chỉnh tăng trở lại (tổng cộng tới 4000 đồng/lít xăng giá dầu giảm) Tháng chịu ảnh hưởng mạnh đợt điều chỉnh giá xăng, dầu tác động có độ trễ, khiến CPI riêng tháng tăng 0,35% Như vậy, bình quân tháng tháng đầu năm nay, CPI tăng 0,1% - mức tăng thấp nhiều năm trở lại Một điểm đáng lưu ý lạm phát thấp năm tổng cầu thấp, số tăng trưởng, sản xuất tiêu dùng nêu tăng tích cực Nguyên nhân lạm phát mức thấp so với năm trước chủ yếu nhờ (1) Giá xăng dầu giảm, cụ thể có tới lần tăng/giảm giá xen kẽ tháng đầu năm, số giá nhóm xăng dầu nói chung giảm khoảng 5% so với cuối năm 2014; (2) Bên cạnh ngành chức thực tốt cơng tác bình ổn giá, đáp ứng đầy đủ nhu cầu thị trường đặc biệt dịp lễ tết Tết Nguyên đán, Lễ 30/4 & 1/5… Đồ thị 5: Diễn biến CPI tháng (2014 – 2015Q2) 1% Đồ thị 6: Diễn biến CPI năm (2005 – 2015Q2) 8% 25 19.89 20 18.13 15 0% 12.63 11.75 4% 10 8.85 6.1 -1% 0% CPI theo tháng (trái) Nguồn: GSO, BSC CPI theo năm (phải) Nguồn: GSO, BSC 6.88 6.81 6.04 1.84 Đồ thị 7: Mức tăng/giảm nhóm hàng 2015H1 so với cuối 2014 Đồ thị 8: Đóng góp nhóm hàng 2015H1 Hàng ăn dịch vụ ăn uống 1.72 1.38 1.34 1.26 1.5 1.06 0.99 0.97 Giao thông 36.0% 10.0% 0.5 0.5 23% 9.0% May mặc 0.13 Nhà ở, VLXD Hàng -0.5 hoá dịch vụ -1 khác 15.0% May Văn Đồ Nhà Thiết Thuốc Hàng Giáo Bưu Giao mặc hoá uống vật bị và ăn dục -0.22 thơng mũ giải trí liệu đồ dịch dịch viễn nón du thuốc xây dùng vụ y tế vụ ăn thông giầy lịch dựng gia uống dép (*) đình -1.5 -31.0% Đồ dùng GĐ 20.0% 18.0% -1.91 Thuốc dịch vụ y tế Văn hóa giải trí du lịch -2 Khác -2.5 Nguồn: GSO, BSC Nguồn: GSO, BSC Diễn biến vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi (FDI) Tình hình thu hút FDI 2015H1 xét tổng thể có điểm bật sau:     Chưa có dấu ấn dự án FDI lớn quý vừa qua, điều làm giảm đáng kể giá trị FDI đăng ký, số lượt dự án đăng ký cấp tăng vốn tăng mạnh so với kỳ 2014 (hơn 200% yoy) Tổng vốn FDI đăng ký quý 1,84 tỷ USD, giảm 45% so với kỳ năm trước Dù FDI đăng ký quý 2/2015 cải thiện đáng kể so với quý trước nhìn chung, tốc độ thu hút thêm vốn tỏ chậm chạp hẳn tốc độ năm trước Cụ thể, quý 2/2015 Việt Nam thu hút thêm 3,65 tỷ USD, gần gấp đôi so với số quý 1/2015 nhỉnh 3,7% so với quý 2/2014 Tính lũy kế tháng đầu năm, số vốn FDI đăng ký bổ sung xấp xỉ 5,5 tỷ USD, tương đương 80% mức kỳ năm 2014 FDI thực liên tục tăng trưởng tích cực quý 2/2015 Cụ thể, vốn FDI giải ngân quý 2/2015 3,25 tỷ USD, tăng 6,6% so với quý 1/2015, đồng thời tăng 12% so với quý 2/2014 Tính lũy kế tháng đầu năm, Việt Nam đón nhận 6,3 tỷ USD vốn đầu tư trực tiếp giải ngân, tăng 9,6% so với kỳ năm 2014 16 ngành lĩnh vực đón nhận vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, nhiều ngành lĩnh vực so với quý 1/2015 Lĩnh vực công nghiệp, chế biến, chế tạo thu hút phần lớn vốn đầu tư (chiếm 76% tổng số vốn đầu tư đăng ký) Bất động sản bán buôn, bán lẻ, sửa chữa xếp thứ hai ba với 8,5% 5% tổng số vốn đầu tư Một số dự án lớn cấp phép quý 1/2015 là:  Dự án Worldon, 300 triệu USD, British Virgin Islands, HCM, may mặc cao cấp;    Dự án KMW, 100 triệu USD, Hà Quốc, Hà Nam, thiết bị viễn thông sử dụng vô tuyến điện, thiết bị đèn LED chiếu sáng; Dự án Regina Miracle International, tăng vốn 90 triệu USD, Hồng Kơng, Hải Phịng, sản xuất quần áo lót nữ; Dự án Vina Nam Phú, 60,9 triệu USD, Singapore, Hồ Chí Minh, kinh doanh bất động sản Một số dự án lớn cấp phép quý 2/2015 là:    Dự án Hyosung, 660 triệu USD, Thổ Nhĩ Kỳ, Đồng Nai, sản xuất gia công loại sợi; Dự án nhà máy sợi vải màu Lu Thai, 160,8 triệu USD, Hồng Kông, Tây Ninh, sản xuất sợi, vải màu; Dự án Điện gió Trà Vinh 1, 120 triệu USD, Hàn Quốc, Trà Vinh, sản xuất điện từ lượng gió cung cấp điện vào lưới điện quốc gia Vốn FDI đăng ký nửa đầu năm 2015 rớt mức thấp năm (6 tháng đầu năm từ 2012 đến 2014, Việt Nam thu hút 6,4 tỷ USD, 10,5 tỷ USD 6,8 tỷ USD) Dòng vốn FDI đăng ký chững lại đột ngột năm hội nhập Việt Nam (đàm phán TPP, ký kết loạt FTAs quan trọng…) nhà đầu tư nước chờ đợi kết cuối liên quan đến sách, cải thiện mơi trường đầu tư kinh doanh xung quanh tiến trình hội nhập Thêm vào đó, thân nội Việt Nam có chuyển biến vĩ mơ lớn (1) Đại hội toàn quốc lần thứ 12 Đảng Cộng sản Việt Nam năm 2016 có ý nghĩa quan trọng viễn cảnh kinh tế, trị, sách đối ngoại Việt Nam tương lai, (2) Một loạt luật, nghị định có hiệu lực ảnh hưởng tới môi trường đầu tư Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư… Nửa đầu năm 2015, Việt Nam vắng bóng dự án có quy mơ vốn lớn Đây điểm khác biệt diễn biến thu hút đầu tư nước so với kỳ năm 2014 Do đó, dù số lượt dự án cấp tăng vốn tăng so với kỳ 2014, số vốn thu hút thấp gần 20% so với tháng đầu năm trước Con số 5,5 tỷ USD thu hút thấp nhiều so với mức FDI thu hút dự báo 18 tỷ USD mức FDI thu hút mục tiêu 23 tỷ USD Bộ Kế hoạch Đầu tư Đồ thị 9: Vốn FDI (tỷ USD) (2014Q2 –2015Q2) Đồ thị 10: Cơ cấu lĩnh vực đầu tư FDI (lũy 20/03/2015) 10 3% CN chế biến,chế tạo 5% tỷ USD KD bất động sản 9% Bán buôn,bán lẻ;sửa chữa Xây dựng 2015Q2 2015Q1 Thực 2014Q4 2014Q3 2014Q2 SX,pp điện,khí,nước,đ.hịa Đăng ký 76% Đồ thị 11: Quy mô vốn FDI theo đối tác lũy 20/06/2015 (tỷ USD) 1600 Nguồn: GSO, BSC Đồ thị 12: Quy mô vốn FDI theo địa phương lũy 20/06/2015 (tỷ USD) 2400 1200 1800 800 1200 400 600 0 Vốn đăng ký Vốn bổ sung Tổng vốn đăng ký cấp bổ sung Vốn đăng ký cấp Quý 2/2015, Việt Nam thu hút thêm 15 quốc gia đầu tư vào Việt Nam, nâng tổng số quốc gia đầu tư vào Việt Nam lên 48 Thứ tự nước đầu tư nhiều Hàn Quốc (1,5 tỷ USD), quần đảo Virgin (gần 0.7 tỷ USD), Thổ Nhỹ Kỳ (gần 0,7 tỷ USD) Vốn đăng ký tăng thêm Vốn đăng ký cấp tăng thêm Nguồn: FIA, BSC Thương mại xuất nhập Tiêu điểm tình hình xuất nhập quý tháng 2015 sau:  Cán cân thương mại quý thâm hụt 1,95 tỷ USD, quý thứ liên tiếp thâm hụt, đồng thời đưa cán cân thương mại Việt Nam xuống mức âm 3,75 tỷ USD tháng đầu năm, tương đương 4,8% kim ngạch xuất Cán cân thương mại chịu ảnh hưởng nặng nề từ giá trị nhập siêu khu vực nước (ước khoảng 9,8 tỷ   USD nhập siêu), không bù đắp 3,9 tỷ USD giá trị xuất siêu khu vực FDI Như vậy, nhập siêu có xu hướng gia tăng so với quý trước Kim ngạch xuất đạt 42 tỷ USD quý 2/2015, tăng 17,6% so với quý trước Lũy kế tháng, tổng kim ngạch xuất 77,7 tỷ USD, tăng 9,3% so với mức kỳ năm 2014 Gần 68% tổng kim ngạch xuất đóng góp khối doanh nghiệp FDI Kim ngạch nhập đạt 44 tỷ USD quý, tăng 17,3% so với quý 1/2015 Lũy kế tháng, Việt Nam nhập 81,5 tỷ USD, tăng 17,7% so với kỳ năm 2014 Khối FDI nhập phần nhiều với giá trị 48,8 tỷ USD, tương đương gần 60% tổng kim ngạch nhập Đồ thị 13: Xuất nhập & Cán cân thương mại (tỷ USD) (2014M6 –2015M6) 20 Đồ thị 14: Thị trường xuất (tỷ USD) 1.5 15 30 1.0 25 0.5 0.0 -5 -0.5 -10 -15 Xuất Nhập 20 15 10 -1.0 -1.5 06/2015 05/2015 04/2015 03/2015 02/2015 01/2015 12/2014 11/2014 10/2014 09/2014 08/2014 07/2014 06/2014 -20 tỷ USD tỷ USD 10 Hoa Kỳ EU ASEAN Trung Quốc Xuất Cán cân thương mại Nguồn: GSO, BSC Nhật Bản Hàn Quốc Nhập Nguồn: GSO, BSC Khối doanh nghiệp FDI tiếp tục động lực thúc đẩy tăng trưởng xuất quý 2/2015 tháng đầu năm 2015 Nhóm hàng cơng nghiệp chế biến nhóm hàng chủ chốt định tới tổng kim ngạch xuất Hàng xuất chủ yếu nhóm hàng chế biến gia công dựa vào nguồn lao động giá rẻ; số lượng mặt hàng giá trị cao không nhiều Dù khu vực xuất siêu chủ đạo, khối FDI lại sử dụng nguyên vật liêu chủ yếu nhập từ nước họ hay từ công ty hệ thống, đó, lợi ích thực tế từ khối FDI vào kinh tế Việt Nam cịn hạn chế.Trong đó, khu vực nước siêu đáng kể từ nước kim ngạch xuất không cao kim ngạch xuất nhóm hàng nơng lâm thủy sản, nhóm hàng ngun nhiên liệu, nhóm hàng khống sản giảm mạnh so với kỳ 2014 Đây yếu điểm chưa thể khắc phục Việt Nam bối cảnh ngành cơng nghiệp cịn yếu kém, ngành cơng nghiệp phụ trợ vốn có tiềm tận dụng đáng kể sức mạnh khu vực FDI lại thiếu phát triển Đồ thị 23: Biến biến nhóm cổ phiếu tháng đầu năm 114 109.8 112 110 108 106 104 102 102.8 100 98 96 BCs Index LargeCap Index MidCap Index SmallCap Index Penny Index Nguồn: Bloomberg, BSC Xét tỷ trọng vốn hóa, cổ phiếu Ngân hàng ảnh hưởng lớn lên số nhóm tăng trưởng giá tốt 15 cổ phiếu có quy mơ lớn chiếm 70,9% tỷ trọng vốn hóa tồn thị trường, định 70% xu hướng thị trường cổ phiếu Ngân hàng chiếm 29,5% vốn hóa thị trường, VCB (12%) vươn lên vị trí số 1, theo sau CTG (6,6%) đứng thứ 4, BID (5,7%) đứng thứ 6, STB (2,1%) đứng thứ 9, MBB (1,6%) đứng thứ 11 BID (1,5%) đứng thứ 12 Tỷ trọng vốn hóa nhóm cổ phiếu Ngân hàng có mức tăng mạnh từ 22% lên 29,5% quý ảnh hưởng mạnh đến xu hướng thị trường Nhóm cổ phiếu Ngân hàng HSX tăng trưởng tốt có mức tăng 42,4%, đóng góp 47,5 điểm cho VN-Index từ đầu năm, cổ phiếu Ngân hàng có mức tăng điểm vượt trội so với mức tăng 8,6% VN-Index mức giảm 10,1% ngành dầu khí Xét riêng điểm số, cổ phiếu Ngân hàng đóng góp cho thị trường 47,5 điểm tháng đầu năm (tiêu biểu VCB 24,8 điểm, BID +14,4 điểm, CTG +7,1 điểm) Ở chiều ngược lại, nhóm cổ phiếu dầu khí lấy thị trường 10,5 điểm (tiêu biểu GAS -8,5 điểm, PVD -1,9 điểm) Ngoài cổ phiếu HPG, DHG, KDC PPC lấy thị trường -2,5 điểm, -1 điểm, - điểm -0,9 điểm 24 Đồ thị 24: Tỷ trọng 15 cổ phiếu lớn Đồ thị 25: Diễn biến ngành chủ chốt VN-Index VN-Index VCB, 12.0% Khác, 29.1% GAS, 10.8% VNM, 10.4% 6.6% 2.1% 2.6% 5.5% 5.8% 5.7% 150.0 VCB GAS VNM CTG VIC BID MSN BVH STB HPG MBB EIB FPT PVD HAG Khác Bank_Hose: 142.4 140.0 130.0 120.0 VN-INdex: 108.7 110.0 100.0 90.0 PV_Hose: 89.8 80.0 1/5/2015 2/5/2015 3/5/2015 VN-Index Nguồn: HNX, HSX, Bloomberg, BSC 4/5/2015 5/5/2015 Bank_Hose Index 6/5/2015 PV_Hose Index Nguồn: HNX, HSX, Bloomberg, BSC Xét vốn hóa, quy mơ thị trường đạt 1,248 nghìn tỷ tương đương với 57.1 tỷ USD, tăng 8,4% so với đầu năm Nếu loại trừ vốn hóa 1,4 tỷ hoạt động niêm yết bao gồm DCM 320 triệu USD, NCT121 triệu USD, CSV 46 triệu USD, …, hoạt động phát hành tăng vốn, trái phiếu chuyển đổi cổ tức trả cổ phiếu bao gồm VIC 88 triệu USD, KBC 58 triệu USD, KDH 53 triệu USD, QCG 50 triệu UDS, ITA 37 triệu USD, FLC 33 triệu USD, …thì mức vốn hóa cao 5,6% so với đầu năm Xét khoản, khoản bình quân quý đạt 2,422 tỷ/phiên, tăng 7% so với kỳ năm 2014 nhiên khoản tháng tháng giảm 14% so với kỳ đạt 2.342 tỷ/phiên Trong nhiều năm gần đỉnh khoản năm thường rơi vào tháng tháng thời điểm hoạt động mua bán ETF sơi động, tạo hiệu ứng lan tỏa tồn thị trường Khối ngoại ETF tiếp tục mua mạnh năm, nhiên dòng vốn nước suy giảm mạnh khiến khoản sụt giảm giảm 19% quý Thanh khoản quý có xu hướng cải thiện, đặc biệt tháng nhiên không bù đắp phần giảm sút quý kéo theo khoản tháng giảm 14% so với kỳ năm 2014 25 Đồ thị 26: Giá trị giao dịch bình quân tháng Tỷ VND 5,000 4,416 4,500 4,000 3,376 3,339 3,500 3,086 3,120 3,000 2,372 2,582 2,340 2,500 2,135 1,850 2,134 2,099 2,081 1,834 2,000 1,500 1,000 500 05/14 07/14 09/14 11/14 GTGD binh quan 01/15 03/15 05/15 GTGD binh quan thang Nguồn: Bloomberg, BSC Xét cổ phiếu khoản triệu USD, khoản hồi phục mạnh tháng tháng khiến lượng cổ phiếu khoản triệu USD tăng từ 28 cổ phiếu quý lên 35 cổ phiếu tháng đầu năm Dẫn đầu danh sách cổ phiếu khoản tháng cổ phiếu FLC, SSI PVS với giá trị 6.3, 4.2 3.8 triệu USD/phiên Ngoại trừ FLC giữ vững vị trí số 1, cổ phiếu “siêu khoản” KLF, FIT, HAI khơng cịn giữ vị trí cao mà nhường cho HAG có khoản tăng đột biến hoạt động bắt đáy khối nội Ngồi có nhiều cổ phiếu cải thiện vị trí, xuất danh sách có khoản tăng đột biến tháng phải kể đến trường hợp SCR, PVX, REE, DPM, SAM, HQC, HCM PET Đồ thị 27: Cổ phiếu có khoản triệu USD sàn 6.36 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.01 1.0 PET DLG HCM VCB HVG MBB PVT VCG HQC KDC SAM REE DPM PVC KBC OGC PVX 26 HPG GAS KLS VHG FPT SCR PVD CII SHB ITA FIT VIC KLF HAG SSI PVS FLC 0.0 Xét hoạt động mua bán khối ngoại, khối ngoại mua ròng 4/6 tháng đầu năm với tổng giá trị 4,808 tỷ, giảm 32% so với kỳ năm trước Tuy nhiên tranh tích cực so sánh với hoạt động rút ròng hầu khu vực Khối ngoại có tháng mua rịng thứ liên tiếp mua vào 1,521 tỷ tháng 6, nâng tổng lượng mua ròng tháng lên 4,808 tỷ, giảm 32% so kỳ Tuy nhiên nhìn vào hoạt động mua bán khối ngoại tháng 6, hoạt động rút vốn diễn mạnh mẽ nhiều quốc gia khu vực, đặc biệt Trung Quốc (bán rịng 46,6 tỷ USD tháng 6) Việt Nam quốc gia hoi thu hút dòng vốn ngoại khoảng 50 triệu USD HSX Bảng: Dòng vốn ngoại giao dịch số thị trường khu vực Quốc gia India Indonesia Japan Phillipine Korea Sri Lanka Taiwan Thailand China Pakistan Vietnam (HSX) Tháng (833) (307) (3,385) (258) (18) (20) (311) (311) (46,660) 17 Quý 262 (123) 37,318 (663) (18) (8) (2,619) (211) (46,660) 67 tháng 2015 6,261 312 30,841 405 7,345 14 2,050 (467) (94,740) (74) 179 91 50 Source: Bloomberg, đơn vị: Triệu USD Đồ thị 28: Diễn biến giao dịch khối ĐTNN HSX Tỷ VND Tỷ VND 10,000 7,912 708 800 8,675 4,020 3,934 6,777 6,181 5,384 5,000 Đồ thị 29: Diễn biến giao dịch khối ĐTNN HNX 7,228 6,000 5,298 600 583 670 647 546 436 395 4,134 3,600 400 449 444 338 254 228 200 - - (200) (2,527) (5,000) (4,061) (6,500) (10,000) (4,883) (6,103) (400) (4,355) (4,155) (4,035) (6,148) (7,694) (8,214) (600) (405) (505) (249) (457) (740) (9,514) (1,000) (248) (603) (800) (15,000) (192) (301) (234) (998) (1,200) Mua ĐTNN Bán ĐTNN Chênh lệch Mua ĐTNN Nguồn: Bloomberg, BSC Nguồn: Bloomberg, BSC 27 Bán ĐTNN Chênh lệch (229) Khối ngoại tiếp tục có ảnh hưởng lớn lên xu hướng thị trường Hoạt động mua ròng tiếp tục mạnh mẽ cổ phiếu lớn đặc biệt phản ứng ứng tích cực với thơng tin mở room theo Nghị định 60 ban hành vào cuối tháng Về cấu, khối ETF tiếp tục đóng góp tỷ trọng lớn hoạt động khối ngoại mua ròng 970,4 tỷ tháng 6, 1,705 tỷ tháng đầu năm Trong tháng đầu năm, ETF VNM (Vietnam market vector) phát hành lại phát hành 3,15 triệu chứng tương đương 1,026 tỷ quỹ nâng tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu Việt Nam từ 70% lên 77,5% tương đương mua vào 678 tỷ FTSE VN (FTSE Vietnam Index) giảm quy mô tháng đầu năm tăng quy mô tháng Tính chung tháng, quỹ giảm quy mơ 60 nghìn chứng tương đương bán rịng 7,8 tỷ Đồ thị 30: Tổng TS chứng quỹ VNM 560.0 24.8 460.0 28.0 30.0 507.1 410.0 25.0 360.0 20.0 372.6 360.0 14.1 286.6 14.0 15.0 14.0 11.8 369.2 12.1 310.0 15.0 260.0 10.0 210.0 13.0 322.5 468.2 20.0 16.8 Đồ thị 31: Tổng TS chứng quỹ FTSE VN 12.0 11.0 292.5 10.0 253.6 9.0 8.0 260.0 7.0 6.0 160.0 5.0 2012 2013 Tổng Tài Sản 2014 June_2015 160.0 5.0 2012 Chứng quỹ 2013 Tổng Tài Sản Nguồn: Bloomberg, BSC 2014 June_2015 Chứng quỹ Nguồn: Bloomberg, BSC Khối ngoại mua vào STB, BID, CTG VCG bán VIC, HPG, PVS, GAS, với hoạt động mua vào ETF VNM STB hoạt động cấu danh mục quý 2, dòng vốn đầu tư đẩy mạnh mua vào nhiều cổ phiếu Ngân hàng tháng đầu năm 4/6 cổ phiếu Ngân hàng nằm nhóm 10 cổ phiếu mua vào nhiều với giá trị 669 tỷ STB, 605 tỷ BID, 580 tỷ CTG 356 tỷ VCB Ngoài khối mua vào 643 tỷ SSI, 587 tỷ MWG 467 tỷ HHS Ở chiều ngược lại, khối ngoại bán mạnh 1,023 tỷ VIC chủ yếu thoái vốn từ hoạt động chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu Khối ngoại bán mạnh không ảnh hưởng đến diễn biến tăng giá VIC cổ phiếu có mức tăng 15,3% tháng Bên cạnh đó, khối ngoại đẩy mạnh HPG, PVD GAS với giá trị ròng -566 tỷ, -334 tỷ, -320 tỷ 28 Đồ thị 32: 10 cổ phiếu NN mua ròng Đồ thị 33: 10 cổ phiếu NN bán ròng quý quý 2 1,200 800 700 669 643 600 1,023 1,000 605 587 580 800 467 500 386 363 356 400 300 566 600 249 335 320 400 200 200 100 255 189 168 134 120 84 - - STB SSI VIC HPG PVD GAS DBC CSM NSC NTP NBB KDC BID MWG CTG HHS KBC MSN VCB BVH Nguồn: BSC tổng hợp Nguồn: BSC tổng hợp Số tài khoản nước mở tháng 2015 386, nâng tổng số tài khoản lên 17.956, tăng 2,2% so với 2014 Nhà đầu tư nước mở 386 tài khoản tháng đầu năm, 286 tài khoản cá nhân 100 tài khoản tổ chức Số tài khoản mở tăng 2,2% so với cuối năm 2014, tốc độ tăng trưởng số tài khoản mở tương đương với tốc độ tăng năm gần Đồ thị 34: Số tài khoản nước mở 19,000 6% 17,956 18,000 17,570 5% 16,731 17,000 5% 5% 4% 16,001 16,000 3% 3% 2.2% 15,000 14,000 2% 1% 13,000 0% Năm 2012 Năm 2013 Số TK ĐTNN Năm 2014 Tốc độ tăng Nguồn: BSC tổng hợp 29 6T_2015 ĐÁNH GIÁ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TTCK TRIỂN VỌNG THỊ TRƯỜNG QUÝ NĂM 2015 Các yếu tố ảnh hưởng đến TTCK Yếu tố Vĩ mô Kinh tế vĩ mô tiếp tục ổn định tăng trưởng tốt yếu tố hỗ trợ tích cực cho thị trường thu hút dịng vốn ngoại Nghị Chính phủ thường kỳ năm 2015 nhận định kinh tế vĩ mô, thị trường tiền tệ ổn định, vững hơn, số giá tiêu dùng tăng thấp, dư nợ tín dụng cao kỳ năm trước, cán cân toán tổng thể thặng dư Tăng trưởng GDP quý sau cao quý trước, tháng đầu năm đạt 6,28% cao so với kỳ năm trở lại đây, khu vực dịch vụ tăng trưởng khá, tổng mức bán lẻ hàng hóa dịch vụ tiếp tục tăng cao Những tín hiệu tích ghi nhận báo cáo các tổ chức quốc tế Nikkei Market công bố PMI Việt Nam đạt mức 52,5 điểm cho thấy hoạt động sản xuất mở rộng Báo cáo Niềm tin tiêu dùng Việt Nam ANZ cho thấy niềm tin tiêu dùng (CCI) tăng lên 143,1 điểm đạt mức cao kỷ lục ANZ nhận định: “Chúng tự tin triển vọng tăng trưởng kinh tế Việt Nam Việt Nam tiếp tục bật lên kinh tế hoạt động phát triển tốt khu vực Đông Nam Á giai đoạn 2015-2016” Về hoạt động thương mại, báo Báo cáo Oxford Economics nhận định Việt Nam quốc gia đạt tăng trưởng thương mại mạnh giới với mức bình quân 8% giai đoạn 2015 – 2030, hiệp định thương mại TTIP TPP thúc đẩy thương mại Về lĩnh vực đầu tư, theo khảo sát Economist Intelligence Unit (EIU) năm tới công ty Châu Á tập trung vào thị trường Trung Quốc, Ấn Độ, Malaysia, 10 năm tới họ tập trung nhiều vào thị trường Việt Nam, Myanmar Thái Lan Tuy nhiên vấn đề nhập siêu, xuất khu vực nước giảm sút, vốn nước đăng ký giảm mạnh tiếp tục sức ép không kinh tế vĩ mơ nhất, đặc biệt dịng vốn đầu tư nước ngồi đảo chiều FED tăng lãi suất vào cuối năm Tựu chung lại, kinh tế vĩ mơ Việt Nam có chuyển biến rõ nét tháng đầu năm hồn tồn vượt tiêu kinh tế vĩ mô năm 2015 Đây tảng vững cho thị trường chứng khoán tăng trưởng tháng cuối năm Yếu tố thông tin thị trường Các quy định đột phá liên quan tới hoạt động đầu tư nước hoạt động giao dịch chứng khoán Nghị định 60/2015/NĐ-CP ban hành ngày 26/6, với trọng tâm quy định tỷ lệ sở hữu đầu tư nước bước ngoặt quan với thị trường không tháng mà xu hướng thị trường tháng cuối năm Đây Nghị định nhà đầu tư trông đơi năm nay, xem đột phá lớn sách thu hút đầu tư gián tiếp đầu tư 30 nước Mặc dù Nghị định có hiệu lực vào 1/9/2015 cần thêm 1-3 tháng để Đại hội cổ đông công ty phê duyệt tỷ lệ mở room, việc mở room bị giới hạn ngành kinh doanh có điều kiện nhiên hiệu ứng tâm lý hoạt động mua mạnh khối ngoại sau Nghị định ban hành cho thấy kỳ vọng lớn khối ngoại với quy định Các cổ phiếu hết room mở room tâm điểm thị trường nửa sau năm 2015 quy định giúp thị trường thu hút dòng vốn ngoại tham gia cấu thị trường chứng khoán, thị trường nợ đẩy mạnh vào hoạt động M&A Trong tháng 6, UBCKNN lấy ý kiến thông tư thay Thông tư 74/2011/TT-BTC ngày 1/6/2011 hướng dẫn giao dịch chứng khoán Dự thảo quy định NĐT thực giao dịch mua bán (mua trước - bán sau bán trước - mua sau) ngày với cổ phiếu VN30 HNX30 Các quy định rút ngắn thời gian giao dịch từ T+3 xuống T+2, hỗ trợ giao dịch T0, T1 T2 quy định rõ Nếu Nghị định 60 mở đường cho việc thu hút dòng vốn ngoại vào thị trường, quy định thơng thư sửa đổi Thơng tư 74 giúp nhà đầu tư có nhiều cơng cụ giao dịch bán khống ngày, tạm ứng cổ phiếu để thực ngày T ngày T+ Các quy định bước tiến lớn giúp thị trường tiến sát với quy định theo thông lệ giới, điều kiện cần thiết để tổ chức giám sát MSCI xem xét đưa Việt Nam vào nhóm thị trường quy định ảnh hưởng lớn đến thị trường câu chuyện thu hút ý nhà đầu tư năm 2015 Những vấn đề FED tăng lãi suất, Hiệp định TTP, nguy Hy Lạp rời Eurozone biến động giá giá dầu ảnh hưởng mạnh đến thị trường Trong họp thị trường mở tháng 6, quan chức FED tin tưởng đà tăng trưởng ngày cải thiện kinh tế đảm bảo cho lần nâng lãi suất trước thời điểm cuối năm Đây thông điệp rõ ràng FED việc tăng lãi suất năm cho dù có chút quan ngại thị trường lao động Nhiều nhà phân tích dự báo lần tăng lãi suất diễn vào tháng có lần nâng lãi suất với biên độ 0,25% FED tăng lãi phần ảnh hưởng đến dịng vốn tài chính, theo dịng vốn có xu hướng chuyển dịch vào thị trường Mỹ Khối ngoại bán đẩy mạnh bán thị trường đồng tiền có xu hướng giá điều gây xáo trộn thị trường ngắn hạn Mặt khác, USD tăng giá khiến dòng tiền đầu ngắn hạn carry trade ăn chênh lệch lãi suất giảm tạo áp lực lên cán cân tổng thể, bối cảnh Việt Nam bị nhập siêu tháng đầu năm Cuộc khủng Hy Lạp tiếp tục diễn biến phức tạp Hy Lạp thức phá sản khơng trả nợ hạn cho chủ nợ thực trưng cầu dân ý nói “khơng” với chủ nợ vào ngày 5/7 Với 62% cử tri phản đối điều kiện vay nợ, khủng hoảng Hy Lạp bước sang giai đoạn đầy khó khăn cho Hy Lạp Eurozone Eurozone phải tiến hành biện pháp để kiềm chế tượng Domino Hy lạp, kể gia hạn chương trình mua trái phiếu tiếp tụ làm suy yếu Euro Các đàm phán diễn 31 căng thẳng Hy Lạp chủ nợ chưa có hồi kết Quyết định cứu Hy lạp hay để nước khỏi khối Eurozone toán đau đầu, hệ việc ảnh hưởng không nhỏ đến khối Eurozone đồng tiền chung Euro Sự kiện Hy Lạp trước gây rúng động thị trường chứng khoán giới, ảnh hưởng âm ỉ kéo dài đến định cuối đưa Trái ngược diễn biến thị trường chứng khoán giới, khủng hoảng Hy Lạp không ảnh hưởng thị TTCK Việt Nam, chí bất ổn Châu Âu khiến dịng vốn tìm đến thị trường Việt nam chỗ trú ẩn tạm thời Tuy nhiên Euro giá khiến cho hàng hóa xuất vào Eurozone trở lên đắt đỏ ảnh hưởng đến KQKD nhiều công ty niêm yết qua ảnh hưởng tiêu cực lên thị trường tháng cuối năm Nhóm cổ phiếu dầu khí nhóm có ảnh hưởng mạnh thứ đến thị trường, sau nhóm Ngân hàng Giá dầu sau thời gian lao dốc có hồi phục ổn định ngang vùng từ 58 – 62 USD/thùng Tuy nhiên giá dầu đột ngột lao dốc trở lại lượng cung tăng lên suy yếu kinh tế chủ chốt Giá dầu giảm phần ảnh hưởng đến nguồn thu từ xuất dầu thơ mặt khác ảnh hưởng đến tồn cổ phiếu ngành dầu khí ảnh hưởng đến diễn biến thị trường tháng cuối năm Hiệp định xun Thái Bình Dương TPP có bước chuyển biến Quốc hội phê chuẩn quyền đàm phán nhanh (TPA) cho Tổng thống Mỹ Thông tin mở kỳ vọng TPP hồn tất vào đầu năm 2016, điều ảnh hưởng tích cực đối ngành hưởng lợi trực tiếp từ TPP dệt may, thủy sản, da giầy, hạ tầng khu công nghiệp, Những cổ phiếu ngành hấp dẫn thị trường tháng cuối năm TTCK Trung Quốc sụt giảm mạnh, vốn rút khỏi Trung Quốc chuyển dòng sang thị trường Đà tăng điểm kéo dài suốt năm TTCK Trung Quốc bắt đầu cho thấy dấu hiệu đổ vỡ thị trường quay đầu sụt giảm mạnh kể từ ngày 15/06/2015 với tổng mức giảm lên tới 35% Nguyên nhân nằm tăng trưởng TTCK không kèm với tăng trưởng kinh tế vốn chậm lại với tốc độ tăng trưởng giảm dần từ 2010, tăng trưởng GDP đạt 7% Bên cạnh tâm lý đầu tư theo phong trào đa số nhà đâu tư nhỏ lẻ Việc thị trường chứng khoán sụt giảm mạnh ảnh hưởng trực tiếp đến lượng cầu tiêu thụ hàng hóa Trung Quốc khiến kinh tế thêm nhiều khó khăn Tốc độ tăng trưởng suy giảm Trung Quốc giảm sâu rơi vào suy thoái Đối với kinh tế khác, nhu cầu giảm ảnh hưởng tới nhu cầu nhập hàng hóa xuất vào Trung Quốc Với vị trí kinh tế lớn thứ hai quốc gia đông dân giới, ảnh hường chắn không nhỏ Tuy nhiên xét mặt tích cực, vấn đề TTCK Trung Quốc lại hội TTCK Việt Nam vốn rút khỏi Trung Quốc chuyển dòng sang thị trường Đặc biệt bối cảnh Việt Nam 32 lên gây nhiều ý mắt NĐT tổ chức, nước ngồi Nền kinh tế vĩ mơ đà hồi phục tích cực, với nhiều cải cách thay đổi mang tính “mở” quốc tế, có sách tăng tỷ lệ sở hữu NĐT nước doanh nghiệp Việt Nam gần Yếu tố Đầu tư nước Khối ngoại nắm giữ 13.1 tỷ USD, chiếm 23% tổng giá trị toàn thị trường Khối ngoại nắm giữ 12.1 tỷ USD tỷ USD HSX HNX So với quý 1, giá trị khối ngoại tăng 19% nhiên tỷ trọng nắm giữ tương đương với quý chiếm 23% toàn thị trường Khối ngoại có tầm ảnh hưởng mạnh lên thị trường tháng, hoạt động mua vào giúp thị trường tăng ngược lại thị trường giảm họ cấu danh mục ETF bán thoái vốn Hoạt động mua vào khối ngoại tháng giảm sút so với kỳ 2014 tích cực so với nước khu vực Trong tháng 6, dòng vốn ngoại rút vốn hầu khu Việt Nam thu hút dòng vốn dòng Xu hướng mua dòng xuất mạnh mẽ kể từ sau có Nghị định 60 quy định mở room cho NĐT nước Hoạt động mua vào khối ngoại tiếp tục từ dịng vốn đầu tư dịng vốn nóng ETF Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô ổn định nhóm quốc gia tăng trưởng mạnh giới, khối ngoại dự kiến tiếp tục mua ròng tháng cuối năm: Dòng vốn đầu tư từ quỹ đóng, mở NĐT nước ngồi chiếm 12.2 tỷ USD chiếm 93% gái trị khối ngoại Dòng vốn ổn định có xu hướng tăng yếu tố kinh tế doanh nghiệp niêm yết Hoạt động huy động vốn quỹ lớn thời gian qua giảm sút, nhiên ngày xuất nhiều quỹ có quy mơ nhỏ trung bình hoạt động tích cực khiến hoạt động giao dịch khối ngoại sôi động Khác với xu hướng mua bán theo xu hướng ETF, dịng vốn đầu tư có xu hướng mua vào thị trường giảm mạnh bán thị trường tăng cao Các cổ phiếu hết rôm mở room thu hút lượng tiền đầu tư không nhỏ ETF hoạt động Việt Nam có quy mơ nắm giữ 850 triệu USD, chiếm 7% giá trị khối ngoại Tuy nhiên, ETFs có tầm ảnh hưởng mạnh đến thị trường hoạt động mua vào – bán nhanh tập trung vào cổ phiếu có tỷ trọng vốn hóa khoản cao Tiềm tăng trưởng quỹ ETF lớn nhiên bị hạn chế nhiều cổ phiếu đạt tiêu chí quỹ lại hết room Khi các phiếu mở room nhiều cổ phiếu tham gia danh mục, tỷ trọng danh mục cổ phiếu nước tăng lên đồng nghĩa dòng vốn thị trường Việt Nam thu hút dòng vốn ngoại nhanh nhiều Khác với quy luật hàng năm dịng tiền ETF có xu hướng đổ mạnh vào thị trường tháng đầu năm trở lại sau tháng 11, ETF thu hút dòng vốn ngoại mạnh tháng tháng Hiệu ứng đáng ý không kéo dài bị đảo chiều tháng tháng FED có khả tăng lãi suất 33 Yếu tố thị trường Xét P/E, P/E VN-Index HNX-Index 12.64 11.25, thấp 25% 33% so với mức trung bình nước khu vực P/E VN-Index giữ nguyên vị trí thứ HNX-Index đứng vị trí thứ 4, tăng thêm bậc so với 20 thị trường khu vực tháng 5/2015 Trong tháng 7, nhiều doanh nghiệp công bố KQKD quý 2, P/E thị trường nhiều khả tiếp tục trì mức Xét P/B, P/B VN-Index HNX-Index 1.8 1.1, tương đương mức bình quân 1.9 thấp 39% so với mức bình quân 20 thị trường khu vực Xét tiêu P/E P/B, mặt cổ phiếu thị trường Việt Nam rẻ tương đối so mặt chung khu vực Điểm hấp dẫn thị trường chứng khốn Việt Nam cịn nằm tiềm tăng trưởng thị trường mặt (1) Quy mô tăng trưởng thị trường (2) khả cải thiện tỷ lệ cổ phiếu tự giao dịch (freefloat) Bình qn vốn hóa thị trường chứng khốn / GDP nước khu vực gồm Thái Lan, Phillipine, Pakistan, Indonexia, Malaysia, Singapore mức 0,97 lần Tỷ lệ Việt Nam khoảng 0,3 lần, cho thấy tiềm tăng quy mơ vốn hóa thị trường cịn lớn Việt Nam đẩy mạnh trình cổ phần hóa Tổng cơng ty lớn niêm yết sớm theo quy định Nghị định 60 Mặt khác quy định mở room Nghị định 60 góp phần làm tăng freefloat nhiều cơng ty niêm yết Nghị định 60 có hiệu lực đồng nghĩa cánh cửa tiếp cận thị trường mở rộng hơn, quy mô thị trường lớn cho nhà đầu tư nước ngồi qua TTCK Việt Nam có nhiều hội thu hút dòng vốn từ quỹ đầu tư lớn giới Đồ thị 36: Chỉ số P/E Việt Nam so với nước khu vực Đồ thị 35: Diễn biến số P/E sàn 30 40.00 60.00 50.00 30.00 40.00 20.00 25 20 15 30.00 12.64 12.64 11.25 10 20.00 10.00 11.25 0.00 10.00 0.00 VN-Index HNX-Index Nguồn: Bloomberg, BSC 34 Nguồn: Bloomberg, BSC Triển vọng TTCK quý 3/2015 Thị trường chứng khốn dự báo có tăng trưởng mạnh nửa đầu tháng 7, điều chỉnh tích lũy tháng tăng trở lại tháng Câu ngạn ngữ “Sell in May, go away” khơng cịn năm Nối tiếp đà hồi phục tháng 5, thị trường có tháng tháng giao dịch sối động, khoản cải thiện rõ rệt, dòng tiền vận động liên tục tạo nên hội đầu tư tốt cho nhà đầu tư Trên tảng kinh tế vĩ mô, doanh nghiệp cải thiện, thông tin hỗ trợ hiệp định song phương, đa phương, thông tin mở room cho NĐTNN rút ngắn thời gian giao dịch, thị trường chứng khoán tiếp tục xu hướng tích cực tháng Dù vậy, diễn biến thị trường không phẳng mà biến động mạnh giá lên Trong quý 3, số dự báo đạt đỉnh ngắn hạn nửa đầu tháng 7, giảm tích lũy lại nửa sau tháng tháng quay lại xu hướng tăng điểm tháng Quan điểm dựa vào tính chu kỳ thị trường, theo VN-Index dự kiến tiếp cận vùng đỉnh cũ từ 635 – 640 điểm với biên độ ± 3% tuần đầu tháng Sự tăng điểm nhóm cổ phiếu Ngân hàng cổ phiếu chủ chốt, với hoạt động mua vào khối ngoại động lực tăng điểm thị trường Âp lực chốt lãi mạnh, với suy giảm khoản thị trường khiến thị trường điều chỉnh vào nửa sau tháng tích lũy phân hóa theo KQKD quý suốt tháng Kỳ vọng tăng điểm trở lại rơi vào tháng 9, thời điểm nhiều sách quan trọng có hiệu lực thị trường có đủ thời gian tích lũy để hình thành sóng tăng điểm mạnh quý Chiến lược đầu tư quý số khuyến cáo Thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường hấp dẫn so với nước khu vực sở so sánh tương quan số P/E P/B Những quy định mở room, giao dịch bán khống ngày, tạm ứng chứng khoán, thị trường phái sinh, quyền chọn, hấp dẫn nhà đầu tư nước ngoài, tạo nên chuyển biến chất cho thị trường Thị trường chứng khoán đứng trước hội có đợt tăng trưởng đột phá sau giai đoạn suy thoái kể từ năm 2007 Xét điểm số thị trường, điều kiện xuất phù hợp với kịch tích cực “VN-Index 600 điểm vào cuối năm 2015” BSC xây dựng đầu năm có khả vượt qua 638 điểm năm 2014 đỉnh xác lập năm qua Xét vận động ngành cổ phiếu, nhóm cổ phiếu Ngân hàng trụ cột thị trường nhiều khả dẫn dắt thị trường nửa cuối năm 2015 năm 2016 phục hồi có tính chu kỳ kinh tế vĩ mô Với vận động dòng cổ phiếu tháng đầu năm, ý tưởng đầu tư khái quát:  Mở tỷ lệ sở hữu cho nhà đầu tư nước tâm điểm thị trường tháng cuối năm Quy định nới room có hiệu lực 1/9 sau vào thực tiễn 35     ĐHCĐ Doanh nghiệp niêm yết thông qua tỷ lệ mở room Dù vậy, mức độ ảnh hưởng quy định mở room ảnh hưởng đến thị trường theo nhiều lớp khác Các cổ phiếu kỳ vọng mở room không vướng Luật chuyên ngành cổ phiếu chứng khoán, bảo hiểm, dệt may, lớp cổ phiếu có biến động giá tích cực tâm lý đón đầu Các ngành mở room sau Bộ kế hoạch đầu tư công bố danh mục ngành kinh doanh có điều kiện lớp thứ Lớp thứ thời điểm Công ty niêm yết công bố tỷ lệ mở room mới, thời điểm ĐTNN bao gồm ETF thực đánh giá điều chỉnh danh mục thực mua vào Cổ phiếu VN30 HNX30 hưởng lợi từ thông tư thay Thông tư 74/2011/TTBTC Theo dự thảo thông tư sửa đổi 74 quy định NĐT thực giao dịch mua bán (mua trước - bán sau bán trước - mua sau) ngày với cổ phiếu VN30 HNX30 Quy định ảnh hưởng đến giao dịch đến khoản diễn biến giao dịch cổ phiếu VN30 HNX30 vốn định 70% xu hướng thị trường Những cổ phiếu rổ VN30 HNX30 trở nên hấp dẫn khía cạnh khoản (vịng quay cổ phiếu ngắn lại khoản tăng lên hoạt động mua bán phiên, T0, T1 T2) xu hướng giá (để thực hoạt động cho vay cổ phiếu, cơng ty chứng khốn phải vay NĐT, vay qua thị trường mua vào để tự xây dựng kho điều hỗ trợ xu hướng giá cổ phiếu) Nhóm cổ phiếu BĐS hưởng lợi từ luật nhà Luật kinh doanh bất động sản có hiệu lực từ 1/7/2015, có nhiều điểm mở rộng đối tượng nước sở hữu nhà Việt Nam, bổ sung nhiều quy định kinh doanh BĐS hình thành tương lai, chủ đầu tư phải bảo lãnh Ngân hàng thương mai đủ lực trước bán, Thị trường bất động sản cấu phần quan trọng kinh tế, hồi phục thị trường BĐS không mang lại hội cho nhà đầu tư mà tác động tích nên kinh tế vĩ mơ, nợ xấu hệ thống Ngân hàng Những quy định phần giúp thị trường chứng khoán minh bạch, mặt khác thu hút nhà đầu tư nước mua nhà đầu tư bất động sản Nhóm cổ phiếu Bất động sản tích cực tháng cuối năm Các nhóm cổ phiếu nhỏ Ngành tài gồm Chứng khoán, bảo hiểm lợi từ chu kỳ phục hồi kinh tế chu kỳ thị trường chứng khốn nhóm mở room theo Nghị định 60, đặc biệt ngành chứng khoán với khoản lớn thu hút chút ý NĐT Các cổ phiếu hoạt động lĩnh vực xuất khẩu, ngành dệt may, thủy sản, da giầy, ngành lĩnh vực hạ tầng khu công nghiệp, cảng biển, hưởng lợi từ hiệp định TPP hiệp định song phương đa phương 36 Dự báo VN-Index sử dụng mơ hình định lượng vector hồi quy VAR Nhìn lại dự báo Báo cáo Chiến lược Vĩ mơ Thị trường chứng khốn 2015, VNIndex dự đoán tháng đầu năm lạc quan với mức tăng điểm thực tế cho VN-Index chinh phục mốc 625 điểm vào cuối tháng 6/2015, tăng 8,3% so với mốc 545,63 điểm cuối năm 2014 Tuy nhiên, nhanh sau đó, sau phiên giao dịch tháng 7, VN-Index bất ngờ tăng cán mốc 625,22 điểm 2014M12 2015M01 2015M02 2015M03 2015M04 2015M05 2015M06 Thay đổi VN-Index thực tế 545.63 576.07 592.57 551.13 562.4 569.56 593.05 VNI_F 2015M1 - 2015M6 5.58% 2.86% -6.99% 2.04% 1.27% 4.12% 2.95% 577.12 575.93 582.15 621.11 630.04 625.00 5.58% -0.21% 1.08% 6.69% 1.44% -0.80% 8.30% Nguồn: BSC Research, (2015), Báo cáo Chiến lược Vĩ mô & Thị trường chứng khoán 2015 Trên sở cập nhật số liệu vĩ mô, thị trường nhật, Báo cáo Vĩ mơ & Thị trường chứng khốn Cập nhật Quý 3/2015 tiếp tục đưa dự báo điểm số VN-Index1 cho quý quý 4/2015 Cụ thể, nửa cuối năm 2015, VN-Index dao động biên độ 590 – 665 điểm Thời điểm cuối năm 2015, VN-Index dự đốn đóng cửa vùng 595 điểm, tăng 9% so với cuối năm 2014 2015M06 2015M07 2015M08 2015M09 2015M10 2015M11 2015M12 Thay đổi VN-Index 593.05 VNI_F 2015M7 - 2015M12 620.67 597.89 595.62 665.33 678.76 594.66 4.66% -3.67% -0.38% 11.70% 2.02% -10.62% 0.27% Nguồn: BSC Research Dự báo VN-Index thực dựa việc dự báo sử dụng mơ hình hồi quy đa biến có xét đến tương quan VN-Index với biến kinh tế vĩ mơ ngồi nước Kết đưa nên xem hướng tiếp cận đánh giá biến động thị trường chứng khoán Kết dự đoán điều chỉnh định kỳ hàng quý nhằm đảm bảo bám sát thị trường 37 Khuyến cáo sử dụng Bản báo cáo Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam (BSC), cung cấp thông tin chung phân tích tình hình kinh tế vĩ mơ diễn biến thị trường chứng khốn tuần Báo cáo không xây dựng để cung cấp theo yêu cầu tổ chức hay cá nhân riêng lẻ định mua bán, nắm giữ chứng khoán Nhà đầu tư nên sử dụng thơng tin, phân tích, bình luận Bản báo cáo nguồn tham khảo trước đưa định đầu tư cho riêng Mọi thông tin, nhận định dự báo quan điểm báo cáo dựa nguồn liệu đáng tin cậy Tuy nhiên Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng đầu tư phát triển Việt Nam (BSC) không đảm bảo nguồn thông tin hồn tồn xác khơng chịu trách nhiệm tính xác thông tin đề cập đến báo cáo này, không chịu trách nhiệm thiệt hại việc sử dụng toàn hay phần nội dung báo cáo Mọi quan điểm nhận định đề cập báo cáo dựa cân nhắc cẩn trọng, công minh hợp lý Tuy nhiên quan điểm, nhận định thay đổi mà không cần báo trước Bản báo cáo có quyền tài sản Cơng ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BSC) Mọi hành vi chép, sửa đổi, in ấn mà khơng có đồng ý BSC trái luật Bất kỳ nội dung tài liệu không (i) chụp hay nhân hình thức hay phương thức (ii) cung cấp không chấp thuận Cơng ty Cổ phần Chứng khốn BIDV BSC Trụ sở Tầng 10& 11 Tháp BIDV 35 Hàng Vơi, Hồn Kiếm, Hà Nội Tel: +84 3935 2722 Fax: +84 2220 0669 BSC Chi nhánh Hồ Chí Minh Tầng Tịa nhà 146 Nguyễn Cơng Trứ Quận 1, Tp Hồ Chí Minh Tel: +84 3821 8885 Fax: +84 3821 8510 Website: http://www.bsc.com.vn Facebook: www.facebook.com/BIDVSecurities Bloomberg: BSCV 38 ... 1.08% 6.69% 1.44% -0 .80% 8.30% Nguồn: BSC Research, (2015), Báo cáo Chiến lược Vĩ mô & Thị trường chứng khoán 2015 Trên sở cập nhật số liệu vĩ mô, thị trường nhật, Báo cáo Vĩ mơ & Thị trường chứng... Tốc độ tăng Nguồn: BSC tổng hợp 29 6T_2015 ĐÁNH GIÁ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TTCK TRIỂN VỌNG THỊ TRƯỜNG QUÝ NĂM 2015 Các yếu tố ảnh hưởng đến TTCK Yếu tố Vĩ mô Kinh tế vĩ mô tiếp tục ổn định... đổi VN-Index 593.05 VNI_F 2015M7 - 2015M12 620.67 597.89 595.62 665.33 678.76 594.66 4.66% -3 .67% -0 .38% 11.70% 2.02% -1 0.62% 0.27% Nguồn: BSC Research Dự báo VN-Index thực dựa việc dự báo sử