Phân tích và định giá cổ phiếu công ty cổ phần xây dựng cotec (CTD)

ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HCM TRƢỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA PHẠM THỊ BÍCH HÀ TÊN ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CƠNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG COTEC Chuyên ngành : Quản trị kinh doanh Mã số: KHĨA LUẬN THẠC SĨ TP HỒ CHÍ MINH, tháng 06 năm 2013 i CƠNG TRÌNH ĐƢỢC HỒN THÀNH TẠI TRƢỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA –ĐHQG -HCM Cán hƣớng dẫn khoa học :Tiến sĩ Nguyễn Thu Hiền Cán chấm nhận xét : Tiến sĩ Cao Hào Thi Cán chấm nhận xét : Tiến sĩ Vũ Thế Dũng Khóa luận thạc sĩ đƣợc bảo vệ/ nhận xét HỘI ĐỒNG CHẤM BẢO VỆ KHÓA LUẬN THẠC SĨ TRUỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA, ĐHQG Tp.HCM ngày tháng năm Thành phần hội đồng đánh giá khoá luận thạc sĩ gồm: Chủ tịch: Tiến sĩ Cao Hào Thi Thƣ ký: Tiến sĩ Vũ Thế Dũng Ủy viên: Tiến sĩ Nguyễn Thu Hiền Xác nhận Chủ tịch Hội đồng đánh giá khóa luận Trƣởng khoa quản lý chuyên ngành sau khóa luận đƣợc sửa chữa (nếu có) CHỦ TỊCH HỘI ĐỒNG TRƢỞNG KHOA…… ii ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP.HCM TRƢỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA CỘNG HÕA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập - Tự - Hạnh phúc NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên: PHẠM THỊ BÍCH HÀ MSHV: 10170765 Ngày, tháng, năm sinh: 16/08/1982 Nơi sinh: Đồng Nai Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh Mã số : Khoá (Năm trúng tuyển): 2010 I TÊN ĐỀ TÀI: Phân tích Định giá Cổ phiếu Cơng ty Cổ phần Xây dựng Cotec (CTD) II NHIỆM VỤ VÀ NỘI DUNG: - Phân tích tình hình hoạt động tài Công ty Cổ phần Xây dựng Cotec - Sử dụng mơ hình định giá để xác định giá trị nội cổ phiếu CTD vào thời điểm cuối năm 2012 - So sánh nhận xét kết định giá mơ hình định giá III NGÀY GIAO NHIỆM VỤ : IV NGÀY HOÀN THÀNH NHIỆM VỤ: V CÁN BỘ HƢỚNG DẪN : TIẾN SĨ NGUYỄN THU HIỀN Nội dung đề cƣơng Khóa luận thạc sĩ đƣợc Hội Đồng Chuyên Ngành thông qua CÁN BỘ HƢỚNG DẪN TIẾN SĨ NGUYỄN THU HIỀN KHOA QL CHUYÊN NGÀNH iii LỜI CẢM ƠN Trong trình theo học chƣơng trình cao học quản trị kinh doanh tơi gặp khơng khó khăn, thử thách suốt trình học Tuy nhiên với nỗ lực thân, giúp đỡ trƣờng Đại học Bách khoa thành phố Hồ Chí Minh nhƣ ngƣời xung quang giúp đến cuối đƣờng Do vậy, hơm hồn thành khóa luận thạc sĩ Quản trị kinh doanh, muốn gửi lời cảm ơn chân thành tới tất ngƣời hỗ trợ tơi Tơi xin cảm ơn gia đình tơi – bên cạnh động viên, tạo điều kiện thuận lợi cho tôi, xin cảm ơn giảng viên trƣờng Đại học Bách khoa thành phố Hồ Chí Minh cho kiến thức, kinh nghiệm Đặc biệt tơi xin cảm ơn đến ngƣời hƣớng dẫn khóa luận – Phó chủ nghiệm khoa Quản lý cơng nghiệp – Tiến sĩ Nguyễn Thu Hiền tận tình hƣớng dẫn bảo tơi q trình thực khóa luận Tơi cố gắng vận dụng kiến thức đƣợc học tập vào thực tiễn sống cho hiệu nhất, đem lại lợi ích cho thân ngƣời xung quanh Xin chân thành cảm ơn Học viên thực PHẠM THỊ BÍCH HÀ iv TÓM TẮT KHÓA LUẬN THẠC SĨ Để đầu tƣ hiệu vào thị trƣờng chứng khoán (TTCK), nhà đầu tƣ phải có đánh giá khách quan giá trị thực cổ phiếu đầu tƣ nhƣ đánh giá đƣợc lực, tiềm phát triển công ty Do vậy, phân tích định giá hai vấn đề khơng thể thiếu q trình đánh giá tiềm đầu tƣ Trong khóa luận tơi tiến hành phân tích định giá công ty cổ phần xây dựng Cotec (CTD) Đầu tiên tơi tiến hành phân tích vấn đề vĩ mơ nhƣ tình hình kinh tế giới, Việt Nam, phân tích ngành cơng ty CTD Trong phần phân tích cơng ty, tơi tiến hành phân tích tình hình hoạt động, tài chính, định hƣớng phát triển sử dụng mơ hình SWOT để xác định điểm mạnh, điểm yếu nhƣ hội nguy CTD để từ đƣa giả định cho phần định giá Tiếp theo tiến hành định giá cổ phiếu CTD phƣơng pháp chiết khấu dòng cổ tức, dòng tiền tự vốn cổ phần, dịng tiền tự cơng ty phƣơng pháp so sánh tƣơng đối bao gồm hệ số giá – lợi nhuận, hệ số giá – giá trị sổ sách để xác định giá trị nội CTD Sau cùng, tiến hành so sánh nhận xét kết định giá thu đƣợc liên hệ với giá thị trƣờng thời điểm định giá Qua q trình phân tích định giá cho thấy giá thị trƣờng cổ phiếu CTD thời điểm cuối năm 2012 so với kết định giá từ phƣơng pháp chiết khấu dòng tiền, phƣơng pháp so sánh tƣơng đối thấp Sự chênh lệch phƣơng pháp chiết khấu dòng tiền so sánh tƣơng đối không lớn (khoảng 11%) Vậy giá cổ phiếu CTD thời điểm cuối năm 2012 bị thị trƣờng định giá thấp v ABSTRACT To invest effective on stocks market, the investment have to appraise true value of stock as well as facility development in the future of that company So that, analysis and valuation are two indispensable in evaluating potential investment In this thesis, I conducted the analysis and valuation for construction company stock Cotec (CTD) First I analyze macroeconomic such as the state of the world economy, Viet Nam, industry and CTD company analysis In the analysis of the company, I have analyzed the state of operations, financial, oriented development and use model SWOT for identify strengths and weaknesses as well as opportunities and risks from which to make assumptions for the valuation The second, I conducted CTD stock valuation using the dividend discount method, free cash flow to equity method, free cash flow of the company method and relative comparison methods include a price-profit, a price-book value to determine the intrinsic value of the CTD Finally, I compared the valuation and review the results obtained with the market price at the time of valuation Through the process of analysis and valuation showed that the market price of CTD stock at the end of 2012 compared with the results from the discounted cash flow method, comparison method is relatively low The difference between the discounted cash flow method and the relative comparison is not too large (about 11%) So CTD stock prices at the end of 2012 of the market was undervalued vi MỤC LỤC NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ ii LỜI CẢM ƠN iii TÓM TẮT KHÓA LUẬN THẠC SĨ iv ABSTRACT v MỤC LỤC vi HÌNH VẼ ix DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT, THUẬT NGỮ x CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1 LÝ DO HÌNH THÀNH ĐỀ TÀI MỤC TIÊU VÀ Ý NGHĨA ĐỀ TÀI PHẠM VI VÀ ĐỐI TƢỢNG NGHIÊN CỨU PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU NGUỒN DỮ LIỆU SỬ DỤNG CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 PHƢƠNG PHÁP DÕNG TIỀN CHIẾT KHẦU (DCF) 2.1.1 MƠ HÌNH CHIẾT KHẤU DÕNG CỔ TỨC (DDM) 2.1.2 MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DÕNG TIỀN TỰ DO 2.2 PHƢƠNG PHÁP SO SÁNH TƢƠNG ĐỐI 12 2.2.1 PHƢƠNG PHÁP HỆ SỐ GIÁ TRÊN LỢI NHUẬN P/E 12 2.2.2 PHƢƠNG PHÁP HỆ SỐ GIÁ TRÊN GIÁ TRỊ SỔ SÁCH P/B 13 2.3 MỘT SỐ VẤN ĐỀ KHÁC TRONG ĐỊNH GIÁ 14 vii 2.3.1 TỶ SUẤT LỢI NHUẬN PHI RỦI RO 14 2.3.2 PHẦN BÙ RỦI RO VỐN CỔ PHẦN 14 2.3.3 HỆ SỐ BETA 16 2.3.4 CHI PHÍ VỐN CỔ PHẦN 17 CHƢƠNG 3: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ 19 3.1 PHÂN TÍCH 19 3.1.1 PHÂN TÍCH VĨ MƠ 19 3.1.2 TỔNG QUAN NGÀNH XÂY DỰNG 29 3.1.3 PHÂN TÍCH CƠNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG COTEC 33 3.2 ĐỊNH GIÁ 40 3.2.1 PHƢƠNG PHÁP DDM HAI GIAI ĐOẠN (MƠ HÌNH H) 42 3.2.2 PHƢƠNG PHÁP FCFE HAI GIAI ĐOẠN 44 3.2.3 PHƢƠNG PHÁP FCFF HAI GIAI ĐOẠN 47 3.2.4 PHƢƠNG PHÁP P/B 50 3.2.5 PHƢƠNG PHÁP P/E 50 CHƢƠNG 4: NHẬN XÉT VÀ KẾT LUẬN 51 4.1 NHẬN XÉT 51 4.2 KẾT LUẬN 52 4.2.1 CHÊNH LỆCH GIỮA KẾT QUẢ ĐỊNH GIÁ VÀ THỊ TRƢỜNG 52 4.2.2 CHÊNH LỆCH KẾT QUẢ ĐỊNH GIÁ GIỮA CÁC PHƢƠNG PHÁP 53 TÀI LIỆU THAM KHẢO 54 PHỤ LỤC xii viii BẢNG BIỂU Bảng 3.1: Dữ liệu GDP giá trị ngành xây dựng từ 2005 – 2012………………… 30 Bảng 3.2: Tăng trƣởng GDP tăng trƣởng ngành xây dựng từ 2005 – 2012 ……….30 Bảng 3.3: Cơ cấu nguồn vốn CTD năm 2009 – 2012 …………………………….35 Bảng 3.4: Hệ số toán CTD năm 2009 – 2012…………………………… 36 Bảng 3.5: Mơ hình SWOT Cơng ty CTD…………………………………………38 Bảng 4.1: Bảng tổng hợp kết phƣơng pháp định giá ……………………… 51 ix HÌNH VẼ Hình 2.1 Mơ hình H ………………………………………………………………… Hình 3.1 Chỉ số VN-Index HNX-Index năm 2012 ………………………… 26 Hình 3.2 Các giai đoạn phát triển TTCK Việt Nam 2012 ……………………… 26 Hình 3.3 Tình hình TTCK Viet Nam năm 2012 – Nguồn www.cophieu68.com … 28 Hình 3.4 TSSL TS VCSH CTD …………………………………… 36 Hình 3.5 TSSL TS VCSH số công …………………………… 37 xlix CTD CTD CTD CTD CTD CTD CTD CTD CTD CTD CTD CTD 20100204 20100203 20100202 20100201 20100129 20100128 20100127 20100126 20100125 20100122 20100121 20100120 69.7 69.7 69.7 67.9 64.9 61.9 64.9 67.9 64.9 67.9 67.9 67.9 -2.58% 0.00% 0.00% 2.65% 4.62% 4.85% -4.62% -4.42% 4.62% -4.42% 0.00% 0.00% VNINDEX VNINDEX VNINDEX VNINDEX VNINDEX VNINDEX VNINDEX VNINDEX VNINDEX VNINDEX VNINDEX VNINDEX 503.8 495.5 487.9 486.9 482 481.8 486.4 497.9 480.9 477.6 478.4 489.5 -2.14% 1.68% 1.56% 0.21% 1.02% 0.04% -0.95% -2.31% 3.54% 0.69% -0.17% -2.27% Dữ liệu Beta ngành thị trƣờng Mỹ (Nguồn: pages.stern.nyu.edu/~adamodar) Industry Name Advertising Aerospace/Defense Air Transport Apparel Auto Parts Automotive Bank Bank (Midwest) Beverage Biotechnology Number of Firms 32 66 36 54 54 12 416 68 35 214 Average Beta 1.68 0.98 1.03 1.36 1.76 1.73 0.77 0.89 0.95 1.23 Market D/E Ratio 40.84% 26.64% 59.08% 13.77% 24.37% 103.42% 128.23% 49.85% 22.29% 15.92% Tax Rate 16.02% 20.08% 21.35% 18.57% 18.77% 16.24% 16.39% 20.99% 18.82% 2.98% Unlevered Beta 1.25 0.81 0.70 1.23 1.47 0.93 0.37 0.64 0.80 1.07 Cash/Firm Value 13.12% 11.74% 14.13% 5.13% 11.65% 16.84% 16.43% 15.03% 4.33% 18.10% Unlevered Beta corrected for cash 1.44 0.92 0.82 1.29 1.66 1.11 0.45 0.76 0.84 1.30 l Building Materials Cable TV Chemical (Basic) Chemical (Diversified) Chemical (Specialty) Coal Computer Software Computers/Peripherals Diversified Co Drug E-Commerce Educational Services Electric Util (Central) Electric Utility (East) Electric Utility (West) Electrical Equipment Electronics Engineering & Const Entertainment Entertainment Tech Environmental Financial Svcs (Div.) Food Processing Foreign Electronics Funeral Services Furn/Home Furnishings 43 20 18 33 70 20 191 81 113 223 64 33 20 17 15 64 123 30 76 42 84 256 119 10 1.57 1.40 1.37 1.55 1.18 1.47 0.98 1.37 1.22 1.08 1.05 0.91 0.57 0.43 0.58 1.43 1.22 1.28 1.60 1.11 0.66 1.34 0.87 1.10 1.12 65.24% 66.11% 24.73% 16.69% 20.53% 68.38% 6.55% 9.70% 78.69% 14.79% 6.74% 24.73% 85.00% 67.90% 81.37% 12.28% 22.46% 13.23% 33.87% 11.54% 43.07% 204.42% 23.50% 45.71% 49.48% 9.48% 21.23% 21.89% 19.75% 15.35% 11.27% 12.43% 10.01% 17.18% 5.14% 10.52% 21.72% 30.12% 33.49% 29.09% 16.15% 11.31% 25.00% 12.56% 11.01% 7.60% 16.23% 21.63% 23.12% 28.66% 0.99 0.92 1.15 1.37 1.00 0.91 0.92 1.26 0.74 0.94 0.99 0.76 0.36 0.29 0.37 1.29 1.01 1.17 1.24 1.01 0.48 0.49 0.74 0.81 0.83 6.18% 3.61% 7.52% 6.96% 4.58% 7.67% 16.59% 9.78% 14.07% 8.25% 9.21% 30.24% 1.03% 1.81% 1.88% 10.95% 13.01% 16.52% 5.81% 24.21% 2.45% 12.46% 3.74% 27.40% 2.94% 1.05 0.96 1.24 1.47 1.05 0.99 1.11 1.39 0.86 1.03 1.09 1.09 0.36 0.30 0.38 1.45 1.17 1.40 1.31 1.33 0.49 0.56 0.77 1.12 0.85 32 1.63 22.06% 16.69% 1.37 6.52% 1.47 li Healthcare Information Heavy Truck & Equip Homebuilding Hotel/Gaming Household Products Human Resources Industrial Services Information Services Insurance (Life) Insurance (Prop/Cas.) Internet Investment Companies IT Services Machinery Maritime Med Supp Invasive Med Supp NonInvasive Medical Services Metal Fabricating Metals & Mining (Div.) Natural Gas (Div.) Natural Gas Utility Newspaper Office Equip/Supplies Oil/Gas Distribution 20 23 22 57 27 25 136 28 32 62 194 31 63 94 51 87 0.97 1.80 1.55 1.65 0.98 1.38 0.97 1.25 1.44 0.85 1.17 1.27 1.05 1.26 1.51 0.87 11.62% 47.30% 49.57% 44.75% 18.11% 10.80% 36.56% 28.46% 55.85% 21.48% 2.29% 7.55% 5.72% 17.39% 181.21% 16.48% 20.31% 22.74% 7.12% 17.52% 24.66% 26.61% 20.19% 18.33% 21.09% 10.73% 8.43% 2.26% 16.27% 22.73% 7.92% 12.60% 0.88 1.32 1.06 1.21 0.86 1.28 0.75 1.01 1.00 0.71 1.15 1.18 1.00 1.11 0.57 0.76 10.06% 9.15% 15.14% 6.43% 2.52% 12.49% 9.21% 3.48% 28.90% 20.86% 12.04% 2.64% 10.31% 6.04% 6.05% 7.36% 0.98 1.45 1.25 1.29 0.88 1.46 0.83 1.05 1.41 0.90 1.31 1.21 1.11 1.18 0.60 0.82 143 118 25 77 31 27 14 22 12 1.07 0.84 1.63 1.62 1.28 0.46 1.86 1.43 1.02 12.89% 50.23% 23.59% 15.42% 41.08% 66.15% 39.29% 72.14% 53.39% 10.61% 17.72% 23.30% 11.24% 22.02% 28.80% 18.35% 22.66% 18.11% 0.96 0.59 1.38 1.42 0.97 0.31 1.41 0.91 0.71 13.33% 10.82% 11.91% 7.45% 4.36% 2.41% 5.91% 13.12% 1.26% 1.10 0.66 1.56 1.54 1.01 0.32 1.50 1.05 0.72 lii Oilfield Svcs/Equip Packaging & Container Paper/Forest Products Petroleum (Integrated) Petroleum (Producing) Pharmacy Services Pipeline MLPs Power Precious Metals Precision Instrument Property Management Public/Private Equity Publishing R.E.I.T Railroad Recreation Reinsurance Restaurant Retail (Hardlines) Retail (Softlines) Retail Automotive Retail Building Supply Retail Store Retail/Wholesale Food Securities Brokerage Semiconductor Semiconductor Equip 81 27 32 26 176 18 53 101 83 82 31 12 29 127 12 51 11 65 79 42 19 10 38 30 27 142 10 1.66 1.20 1.37 1.17 1.45 1.17 0.74 1.35 1.03 1.27 1.30 2.02 1.17 1.43 1.32 1.45 0.82 1.16 1.79 1.43 1.39 1.11 1.29 0.68 1.07 1.49 1.79 27.72% 56.17% 43.01% 20.47% 28.12% 18.88% 44.37% 163.45% 13.65% 21.21% 112.58% 28.73% 36.14% 37.01% 23.46% 37.75% 18.90% 13.15% 26.01% 5.59% 44.33% 11.72% 25.58% 34.84% 264.59% 10.06% 16.98% 18.20% 23.09% 11.43% 30.34% 11.71% 23.18% 4.30% 6.19% 11.13% 14.13% 16.50% 19.17% 22.69% 0.04% 28.60% 20.31% 3.58% 19.23% 22.55% 25.57% 32.69% 25.56% 24.83% 31.18% 30.41% 11.71% 15.21% 1.35 0.84 0.99 1.02 1.16 1.02 0.52 0.53 0.92 1.07 0.67 1.64 0.92 1.04 1.13 1.11 0.69 1.05 1.49 1.37 1.07 1.02 1.08 0.55 0.38 1.37 1.57 6.40% 5.10% 7.35% 7.03% 3.81% 5.11% 0.74% 7.85% 7.93% 11.37% 8.37% 15.39% 4.97% 6.78% 1.69% 5.79% 24.61% 3.42% 9.96% 8.96% 2.50% 1.97% 4.67% 5.46% 43.53% 14.48% 21.91% 1.45 0.88 1.07 1.10 1.21 1.07 0.52 0.58 1.00 1.21 0.73 1.94 0.96 1.12 1.15 1.18 0.91 1.08 1.65 1.51 1.10 1.04 1.14 0.58 0.66 1.60 2.01 liii Shoe Steel Telecom Equipment Telecom Services Telecom Utility Thrift Tobacco Toiletries/Cosmetics Trucking Water Utility Wireless Networking Total Market 17 33 105 76 23 170 11 14 34 11 58 6177 1.26 1.65 1.07 1.15 0.92 0.68 0.86 1.17 1.09 0.49 1.35 1.17 1.94% 56.21% 13.31% 31.82% 108.25% 19.50% 18.87% 20.63% 42.33% 73.18% 25.67% 42.92% 19.89% 24.24% 14.01% 16.22% 26.94% 15.84% 32.82% 27.33% 25.94% 31.45% 10.06% 14.93% 1.24 1.16 0.96 0.91 0.51 0.58 0.76 1.01 0.83 0.33 1.10 0.86 8.93% 8.82% 30.13% 8.92% 3.31% 25.18% 3.21% 6.80% 5.15% 0.54% 6.00% 10.66% 1.37 1.27 1.37 1.00 0.53 0.78 0.79 1.09 0.87 0.33 1.17 0.96 Dữ liệu lãi suất trái phiếu, tín phiếu suất sinh lợi cổ phiếu, trái phiếu, tín phiếu hàng năm thị trƣờng Mỹ (Nguồn: pages.stern.nyu.edu/~adamodar) Year 1927 1928 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 T.Bond rate 3.17% 3.45% 3.36% 3.22% 3.93% 3.35% 3.53% 3.01% 2.84% Return on bond 0.84% 4.20% 4.54% -2.56% 8.79% 1.86% 7.96% 4.47% Year 1928 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 Annual Returns on Investments in S&P 500 3-month T.Bill 10-year T Bond 43.81% 3.08% 0.84% -8.30% 3.16% 4.20% -25.12% 4.55% 4.54% -43.84% 2.31% -2.56% -8.64% 1.07% 8.79% 49.98% 0.96% 1.86% -1.19% 0.32% 7.96% 46.74% 0.18% 4.47% liv 1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 1944 1945 1946 1947 1948 1949 1950 1951 1952 1953 1954 1955 1956 1957 1958 1959 1960 1961 1962 2.59% 2.73% 2.56% 2.35% 2.01% 2.47% 2.49% 2.49% 2.48% 2.33% 2.24% 2.39% 2.44% 2.19% 2.39% 2.70% 2.75% 2.59% 2.51% 2.96% 3.59% 3.21% 3.86% 4.69% 3.84% 4.06% 3.86% 5.02% 1.38% 4.21% 4.41% 5.40% -2.02% 2.29% 2.49% 2.58% 3.80% 3.13% 0.92% 1.95% 4.66% 0.43% -0.30% 2.27% 4.14% 3.29% -1.34% -2.26% 6.80% -2.10% -2.65% 11.64% 2.06% 5.69% 1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 1944 1945 1946 1947 1948 1949 1950 1951 1952 1953 1954 1955 1956 1957 1958 1959 1960 1961 1962 31.94% -35.34% 29.28% -1.10% -10.67% -12.77% 19.17% 25.06% 19.03% 35.82% -8.43% 5.20% 5.70% 18.30% 30.81% 23.68% 18.15% -1.21% 52.56% 32.60% 7.44% -10.46% 43.72% 12.06% 0.34% 26.64% -8.81% 0.17% 0.30% 0.08% 0.04% 0.03% 0.08% 0.34% 0.38% 0.38% 0.38% 0.38% 0.57% 1.02% 1.10% 1.17% 1.48% 1.67% 1.89% 0.96% 1.66% 2.56% 3.23% 1.78% 3.26% 3.05% 2.27% 2.78% 5.02% 1.38% 4.21% 4.41% 5.40% -2.02% 2.29% 2.49% 2.58% 3.80% 3.13% 0.92% 1.95% 4.66% 0.43% -0.30% 2.27% 4.14% 3.29% -1.34% -2.26% 6.80% -2.10% -2.65% 11.64% 2.06% 5.69% lv 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 4.13% 4.18% 4.62% 4.84% 5.70% 6.03% 7.65% 6.39% 5.93% 6.36% 6.74% 7.43% 8.00% 6.87% 7.69% 9.01% 10.39% 12.84% 13.72% 10.54% 11.83% 11.50% 9.26% 7.11% 8.99% 9.11% 7.84% 1.68% 3.73% 0.72% 2.91% -1.58% 3.27% -5.01% 16.75% 9.79% 2.82% 3.66% 1.99% 3.61% 15.98% 1.29% -0.78% 0.67% -2.99% 8.20% 32.81% 3.20% 13.73% 25.71% 24.28% -4.96% 8.22% 17.69% 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 22.61% 16.42% 12.40% -9.97% 23.80% 10.81% -8.24% 3.56% 14.22% 18.76% -14.31% -25.90% 37.00% 23.83% -6.98% 6.51% 18.52% 31.74% -4.70% 20.42% 22.34% 6.15% 31.24% 18.49% 5.81% 16.54% 31.48% 3.11% 3.51% 3.90% 4.84% 4.33% 5.26% 6.56% 6.69% 4.54% 3.95% 6.73% 7.78% 5.99% 4.97% 5.13% 6.93% 9.94% 11.22% 14.30% 11.01% 8.45% 9.61% 7.49% 6.04% 5.72% 6.45% 8.11% 1.68% 3.73% 0.72% 2.91% -1.58% 3.27% -5.01% 16.75% 9.79% 2.82% 3.66% 1.99% 3.61% 15.98% 1.29% -0.78% 0.67% -2.99% 8.20% 32.81% 3.20% 13.73% 25.71% 24.28% -4.96% 8.22% 17.69% lvi 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 8.08% 7.09% 6.77% 5.77% 7.81% 5.71% 6.30% 5.81% 4.65% 6.44% 5.11% 5.05% 3.82% 4.25% 4.22% 4.39% 4.70% 4.02% 2.21% 3.84% 3.29% 1.88% 1.76% 5.05% 6.24% 15.00% 9.36% 14.21% -8.04% 23.48% 1.43% 9.94% 14.92% -8.25% 16.66% 5.57% 15.12% 0.38% 4.49% 2.87% 1.96% 10.21% 20.10% -11.12% 8.46% 16.04% 2.97% 5.38% 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Arithmetic Average 1928-2012 -3.06% 30.23% 7.49% 9.97% 1.33% 37.20% 22.68% 33.10% 28.34% 20.89% -9.03% -11.85% -21.97% 28.36% 10.74% 4.83% 15.61% 5.48% -36.55% 25.94% 14.82% 2.07% 15.83% 7.55% 5.61% 3.41% 2.98% 3.99% 5.52% 5.02% 5.05% 4.73% 4.51% 5.76% 3.67% 1.66% 1.03% 1.23% 3.01% 4.68% 4.64% 1.59% 0.14% 0.13% 0.03% 0.05% 6.24% 15.00% 9.36% 14.21% -8.04% 23.48% 1.43% 9.94% 14.92% -8.25% 16.66% 5.57% 15.12% 0.38% 4.49% 2.87% 1.96% 10.21% 20.10% -11.12% 8.46% 16.04% 2.97% 11.26% 3.61% 5.38% lvii 1962-2012 2002-2012 11.10% 8.71% 5.17% 1.65% 7.19% 5.64% Dữ liệu phần bù rủi ro quốc gia nƣớc (Nguồn: pages.stern.nyu.edu/~adamodar) Country Albania Angola Argentina Armenia Australia Austria Azerbaijan Bahamas Bahrain Bangladesh Barbados Belarus Belgium Belize Bermuda Bolivia Bosnia and Region Eastern Europe & Russia Africa Central and South America Eastern Europe & Russia Australia & New Zealand Western Europe Eastern Europe & Russia Caribbean Middle East Asia Caribbean Eastern Europe & Russia Western Europe Central and South America Caribbean Central and South America Eastern Europe & Local Currency Rating Rating-based Default Spread B1 Ba3 4.00% 3.25% B3 Total Equity Risk Premium Country Risk Premium CDS Default Spread Total Equity Risk Premium Country Risk Premium 11.80% 10.68% 6.00% 4.88% NA NA NA NA NA NA 6.00% 14.80% 9.00% 13.07% 24.40% 18.60% Ba2 2.75% 9.93% 4.13% NA NA NA Aaa Aaa 0.00% 0.00% 5.80% 5.80% 0.00% 0.00% 0.86% 0.79% 6.09% 5.98% 0.29% 0.18% Baa3 Baa1 Baa1 Ba3 Baa3 2.00% 1.50% 1.50% 3.25% 2.00% 8.80% 8.05% 8.05% 10.68% 8.80% 3.00% 2.25% 2.25% 4.88% 3.00% NA NA 2.52% NA NA NA NA 8.58% NA NA NA NA 2.78% NA NA B3 Aa3 6.00% 0.70% 14.80% 6.85% 9.00% 1.05% NA 1.24% NA 6.66% NA 0.86% Caa3 Aa2 10.00% 0.50% 20.80% 6.55% 15.00% 0.75% NA NA NA NA NA NA Ba3 B3 3.25% 6.00% 10.68% 14.80% 4.88% 9.00% NA NA NA NA NA NA lviii Herzegovina Botswana Brazil Bulgaria Cambodia Canada Cayman Islands Chile China Colombia Costa Rica Croatia Cuba Cyprus Czech Republic Denmark Dominican Republic Ecuador Egypt El Salvador Estonia Russia Africa Central and South America Eastern Europe & Russia Asia North America Caribbean Central and South America Asia Central and South America Central and South America Eastern Europe & Russia Caribbean Western Europe Eastern Europe & Russia Western Europe Caribbean Central and South America Africa Central and South America Eastern Europe & Russia A2 1.00% 7.30% 1.50% NA NA NA Baa2 1.75% 8.43% 2.63% 1.44% 6.96% 1.16% Baa2 B2 Aaa 1.75% 5.00% 0.00% 8.43% 13.30% 5.80% 2.63% 7.50% 0.00% 1.41% NA NA 6.91% NA NA 1.11% NA NA Aa3 0.70% 6.85% 1.05% NA NA NA Aa3 Aa3 0.70% 0.70% 6.85% 6.85% 1.05% 1.05% 0.99% 1.02% 6.28% 6.33% 0.48% 0.53% Baa3 2.00% 8.80% 3.00% 1.35% 6.82% 1.02% Baa3 2.00% 8.80% 3.00% 3.91% 10.66% 4.86% Baa3 Caa1 B3 2.00% 7.00% 6.00% 8.80% 16.30% 14.80% 3.00% 10.50% 9.00% 2.99% NA 6.55% 9.28% NA 14.62% 3.48% NA 8.82% A1 Aaa 0.85% 0.00% 7.08% 5.80% 1.28% 0.00% 0.89% 0.69% 6.13% 5.83% 0.33% 0.03% B1 4.00% 11.80% 6.00% NA NA NA Caa1 B2 7.00% 5.00% 16.30% 13.30% 10.50% 7.50% NA 5.76% NA 13.44% NA 7.64% Ba3 3.25% 10.68% 4.88% NA NA NA A1 0.85% 7.08% 1.28% 0.95% 6.22% 0.42% lix Fiji Islands Finland France Georgia Germany Greece Guatemala Honduras Hong Kong Hungary Iceland India Indonesia Ireland Isle of Man Israel Italy Jamaica Japan Jordan Kazakhstan Kenya Korea Kuwait Latvia Asia Western Europe Western Europe Eastern Europe & Russia Western Europe Western Europe Central and South America Central and South America Asia Eastern Europe & Russia Western Europe Asia Asia Western Europe Financial Center Middle East Western Europe Caribbean Asia Middle East Eastern Europe & Russia Africa Asia Middle East Eastern Europe & Russia B1 Aaa Aa1 4.00% 0.00% 0.25% 11.80% 5.80% 6.18% 6.00% 0.00% 0.38% NA 0.60% 1.44% NA 5.70% 6.96% NA -0.11% 1.16% Ba3 Aaa Caa3 3.25% 0.00% 10.00% 10.68% 5.80% 20.80% 4.88% 0.00% 15.00% NA 0.82% NA NA 6.03% NA NA 0.23% NA Ba1 2.40% 9.40% 3.60% NA NA NA B2 Aa1 5.00% 0.25% 13.30% 6.18% 7.50% 0.38% NA 1.03% NA 6.34% NA 0.54% Ba1 Baa3 Baa3 Baa3 Ba1 Aaa A1 Baa2 B3 Aa3 Ba2 2.40% 2.00% 2.00% 2.00% 2.40% 0.00% 0.85% 1.75% 6.00% 0.70% 2.75% 9.40% 8.80% 8.80% 8.80% 9.40% 5.80% 7.08% 8.43% 14.80% 6.85% 9.93% 3.60% 3.00% 3.00% 3.00% 3.60% 0.00% 1.28% 2.63% 9.00% 1.05% 4.13% 3.16% 2.16% NA 1.81% 2.54% NA 1.61% 3.03% NA 1.32% NA 9.54% 8.04% NA 7.51% 8.61% NA 7.21% 9.34% NA 6.78% NA 3.74% 2.24% NA 1.71% 2.81% NA 1.41% 3.54% NA 0.98% NA Baa2 B1 Aa3 Aa2 1.75% 4.00% 0.70% 0.50% 8.43% 11.80% 6.85% 6.55% 2.63% 6.00% 1.05% 0.75% 1.97% NA 1.13% NA 7.75% NA 6.49% NA 1.95% NA 0.69% NA Baa3 2.00% 8.80% 3.00% 1.70% 7.35% 1.55% lx Lebanon Lithuania Luxembourg Macao Malaysia Malta Mauritius Mexico Moldova Mongolia Montenegro Morocco Namibia Netherlands New Zealand Nicaragua Nigeria Norway Oman Pakistan Panama Papua New Guinea Paraguay Middle East Eastern Europe & Russia Western Europe Asia Asia Western Europe Africa Central and South America Eastern Europe & Russia Asia Eastern Europe & Russia Africa Africa Western Europe Australia & New Zealand Central and South America Africa Western Europe Middle East Asia Central and South America Asia Central and South America B1 4.00% 11.80% 6.00% 4.72% 11.88% 6.08% Baa1 Aaa Aa3 A3 A3 Baa1 1.50% 0.00% 0.70% 1.15% 1.15% 1.50% 8.05% 5.80% 6.85% 7.53% 7.53% 8.05% 2.25% 0.00% 1.05% 1.73% 1.73% 2.25% 1.58% NA NA 1.14% NA NA 7.17% NA NA 6.51% NA NA 1.37% NA NA 0.71% NA NA Baa1 1.50% 8.05% 2.25% 1.36% 6.84% 1.04% B3 B1 6.00% 4.00% 14.80% 11.80% 9.00% 6.00% NA NA NA NA NA NA Ba3 Ba1 Baa3 Aaa 3.25% 2.40% 2.00% 0.00% 10.68% 9.40% 8.80% 5.80% 4.88% 3.60% 3.00% 0.00% NA 2.79% NA 0.83% NA 8.98% NA 6.04% NA 3.18% NA 0.24% Aaa 0.00% 5.80% 0.00% 0.72% 5.88% 0.07% B3 Ba3 Aaa A1 Caa1 6.00% 3.25% 0.00% 0.85% 7.00% 14.80% 10.68% 5.80% 7.08% 16.30% 9.00% 4.88% 0.00% 1.28% 10.50% NA NA 0.41% NA 7.90% NA NA 5.41% NA 16.65% NA NA -0.39% NA 10.85% Baa2 1.75% 8.43% 2.63% 1.36% 6.84% 1.04% B1 4.00% 11.80% 6.00% NA NA NA B1 4.00% 11.80% 6.00% NA NA NA lxi Peru Philippines Poland Portugal Qatar Romania Russia Saudi Arabia Senegal Singapore Slovakia Slovenia South Africa Spain Sri Lanka St Maarten St Vincent & the Grenadines Suriname Sweden Switzerland Taiwan Thailand Trinidad and Central and South America Asia Eastern Europe & Russia Western Europe Middle East Eastern Europe & Russia Eastern Europe & Russia Middle East Africa Asia Eastern Europe & Russia Eastern Europe & Russia Africa Western Europe Asia Africa Caribbean Caribbean Western Europe Western Europe Asia Asia Caribbean Baa2 Ba1 1.75% 2.40% 8.43% 9.40% 2.63% 3.60% 1.38% 1.59% 6.87% 7.18% 1.07% 1.38% A2 Ba3 Aa2 1.00% 3.25% 0.50% 7.30% 10.68% 6.55% 1.50% 4.88% 0.75% 1.30% 4.93% 1.28% 6.75% 12.19% 6.72% 0.95% 6.39% 0.92% Baa3 2.00% 8.80% 3.00% 2.81% 9.01% 3.21% Baa1 Aa3 B1 Aaa 1.50% 0.70% 4.00% 0.00% 8.05% 6.85% 11.80% 5.80% 2.25% 1.05% 6.00% 0.00% 1.82% 0.78% NA NA 7.53% 5.97% NA NA 1.73% 0.17% NA NA A2 1.00% 7.30% 1.50% 1.42% 6.93% 1.13% Baa2 Baa1 Baa3 B1 Baa1 1.75% 1.50% 2.00% 4.00% 1.50% 8.43% 8.05% 8.80% 11.80% 8.05% 2.63% 2.25% 3.00% 6.00% 2.25% 2.59% 2.03% 3.14% NA NA 8.68% 7.84% 9.51% NA NA 2.88% 2.04% 3.71% NA NA B2 Ba3 Aaa Aaa Aa3 Baa1 Baa1 5.00% 3.25% 0.00% 0.00% 0.70% 1.50% 1.50% 13.30% 10.68% 5.80% 5.80% 6.85% 8.05% 8.05% 7.50% 4.88% 0.00% 0.00% 1.05% 2.25% 2.25% NA NA 0.41% 0.76% NA 1.43% NA NA NA 5.41% 5.94% NA 6.94% NA NA NA -0.39% 0.14% NA 1.14% NA lxii Tobago Tunisia Turkey Ukraine United Arab Emirates United Kingdom United States of America Uruguay Venezuela Vietnam Zambia Baa3 Ba1 2.00% 2.40% 8.80% 9.40% 3.00% 3.60% 4.21% 1.79% 11.11% 7.48% 5.31% 1.68% B3 6.00% 14.80% 9.00% 6.51% 14.56% 8.76% Middle East Aa2 0.50% 6.55% 0.75% NA NA NA Western Europe Aaa 0.00% 5.80% 0.00% 0.74% 5.91% 0.11% North America Central and South America Central and South America Aaa 0.00% 5.80% 0.00% 0.67% 5.80% 0.00% Baa3 2.00% 8.80% 3.00% NA NA NA B1 B2 B1 4.00% 5.00% 4.00% 11.80% 13.30% 11.80% 6.00% 7.50% 6.00% 6.55% 2.74% NA 14.62% 8.91% NA 8.82% 3.11% NA Africa Western Europe Eastern Europe & Russia Asia Africa PHẦN LÝ LỊCH TRÍCH NGANG Họ tên: PHẠM THỊ BÍCH HÀ Ngày, tháng, năm sinh: 16/08/1982 Nơi sinh: Đồng Nai Địa liên lạc: 332/132, Dƣơng Quảng Hàm, P.5, Gị Vấp, Tp.HCM Q TRÌNH ĐÀO TẠO - Từ năm 2002 – 2007: Học đại học trƣờng Đại học Bách khoa Tp.HCM, chuyên ngành Địa kỹ thuật - Từ năm 2010 – nay: Học thạc sĩ trường Đại học Bách khoa Tp.HCM, chuyên ngành Quản trị kinh doanh Q TRÌNH CƠNG TÁC - Từ năm 2007 – nay: Làm việc Công ty Cổ phần Xây dựng Cotec ... TÀI: Phân tích Định giá Cổ phiếu Công ty Cổ phần Xây dựng Cotec (CTD) II NHIỆM VỤ VÀ NỘI DUNG: - Phân tích tình hình hoạt động tài Cơng ty Cổ phần Xây dựng Cotec - Sử dụng mơ hình định giá để... 3.1.3 PHÂN TÍCH CƠNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG COTEC 3.1.3.1 Giới thiệu a Tổng quan Tên đầy đủ công ty Công ty cổ phần xây dựng Cotec (tên viết tắt Coteccons), đƣợc cổ phần hóa vào tháng 8/2004 hoạt... TS VCSH số công …………………………… 37 x DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT, THUẬT NGỮ CTD : Công ty Cổ phần Xây dựng Cotec HBC : Công ty Cổ phần Xây dựng & Kinh doanh Địa ốc Hịa Bình CDC : Công ty Cổ phần Chƣơng