bài giảng: quản trị vốn lưu động

CDV Tài chính – Ngân hàng là một ngành khá là rộng, liên quan đến tất cả các dịch vụ giao dịch, luân chuyển tiền tệ. Vì vậy có rất nhiều các lĩnh vực chuyên ngành hẹp. Ngành Tài chính – Ngân hàng chia thành nhiều lĩnh vực khác nhau: Chuyên ngành Tài chính, chuyên ngành Ngân hàng, chuyên ngành Phân tích tài chính, Quỹ tín dụng…

Những lý khiến công ty giữ tiền mặt LOGO John Maynard Keynes tác phẩm tiếng “Lý Thuyết Tổng Quát Nhân Dụng, Tiền Lời Tiền Tệ” có nêu lý hay động khiến người ta giữ tiền mặt:  Động giao dịch – nhằm đáp ứng nhu cầu giao dịch hàng ngày chi trả tiền mua hàng, tiền lương, thuế, cổ tức, … trình hoạt động bình thường công ty  Động đầu – nhằm sẵn sàng nắm bắt hội đầu tư thuận lợi kinh doanh mua nguyên liệu dự trữ giá thị trường giảm, tỷ giá biến động thuận lợi, hay mua chứng khoán đầu tư nhằm mục tiêu góp phần gia tăng lợi nhuận công ty  Động dự phòng – nhằm trì khả đáp ứng nhu cầu chi tiêu có biến cố bất ngờ xảy ảnh hưởng đến hoạt động thu chi bình thường công ty, chẳng hạn ảnh hưởng yếu tố thời vụ khiến công ty tiêu nhiều cho việc mua hàng dự trữ tiền thu bán hàng chưa thu hồi kịp Hệ Thống Quản Trị Tiền Mặt Thu Tiền Tiền mặt Đầu Tư Chứng Khốn Ngắn Hạn Chi Tiền Luồng Tiền Mặt Luồng Thông Tin Kiểm sốt Thơng qua Báo cáo Thơng tin Quyết định tồn quỹ tiền mặt mục tiêu LOGO Tồn quỹ tiền mặt mục tiêu tồn quỹ mà công ty hoạch định lưu giữ hình thức tiền mặt (theo nghóa rộng) Quyết định tồn quỹ tiền mặt mục tiêu liên quan đến việc đánh đổi chi phí hội giữ nhiều tiền mặt chi phí giao dịch giữ tiền mặt Hình mô tả tổng chi phí giữ tiền mặt bao gồm chi phí hội chi phí giao dịch Chi Phí Giữ Tiền Mặt Chi Phí Cơ Hội Tổng Chi Phí Giữ Tiền Mặt Chi Phí Giao Dịch C* Quy mơ Tiền Mặt Chi phí hội chi phí giữ tiền mặt, khiến cho tiền không đầu tư vào mục đích sinh lợi Chi phí giao dịch chi phí liên quan đến chuyển đổi từ tài sản đầu tư thành tiền mặt sẵn sàng cho chi tiêu Nếu công ty giữ nhiều tiền mặt chi phí giao dịch nhỏ ngược lại chi phí hội lớn Tổng chi phí giữ tiền mặt tổng chi phí hội chi phí giao dịch Trên hình vẽ tổng chi phí giữ tiền mặt nhỏ điểm C*, C* điểm tồn quỹï tiền mặt tối ưu Đây tồn quỹ tiền mặt mục tiêu mà công ty cần hoạch định Vấn đề làm để định tồn quỹ tiền mặt tối ưu? Phần giới thiệu số mô hình xác định tồn quỹ tiền mặt tối ưu MƠ Hình Baumol LOGO William Baumol người đưa mô hình định tồn quỹ tiền mặt kết hợp chi phí hội chi phí giao dịch Mô hình ứng dụng nhằm thiết lập tồn quỹ tiền mặt mục tiêu Ví Dụ Giả sử công ty K bắt đầu tuần lễ với tồn quỹ tiền mặt C = 1,2 tỷ đồng số chi vượt số thu 600 triệu đồng tuần Như tồn quỹ tiền mặt công ty sau tuần lễ tồn quỹ tiền mặt trung bình thời gian tuần lễ 1,2 tỷ/2 = 600 triệu đồng Cuối tuần lễ thứ công ty K phải bù đắp số tiền mặt chi tiêu cách bán chứng khoán đầu tư ngắn hạn vay ngân hàng Tình Hình Tồn Quỹ Tiền Mặt Của Công Ty K Tiền mặt đầu kỳ: C = 1,2 tỷ Tiền mặt bình quân: C/2 = 600 triệu Tiền mặt cuối kỳ: C = 0 Tuần • Nếu công ty thiết lập tồn quỹ tiền mặt cao (chẳng hạn 2,4 tỷ) tiền mặt hết sau tuần trước công ty cần bán chứng khoán ngắn hạn, tồn quỹ tiền mặt bình quân tăng từ 600 triệu lên 1,2 tỷ Ngược lại, công ty thiết lập tồn quỹ tiền mặt thấp (chẳng hạn 600 triệu) tiền mặt hết sau tuần lễ, công ty cần bán chứng khoán ngắn hạn để bù đắp với tốc độ nhanh tồn quỹ tiền mặt bình quân giảm từ 600 triệu xuống 300 triệu • Do có chi phí giao dịch (chẳng hạn phí môi giới) phát sinh bán chứng khoán ngắn hạn nên việc thiết lập tồn quỹ tiền mặt lớn giúp công ty tiết kiệm chi phí giao dịch Tuy nhiên, chi phí hội gia tăng Vấn đề đặt làm để thiết lập tồn quỹ tiền mặt tối ưu Để giải vấn đề này, công ty cần lưu ý yếu tố: • • • • •  F = Chi phí cố định phát sinh bán chứng khoán ngắn hạn  T = Tổng số tiền mặt cần thiết cho mục đích giao dịch thời kỳ hoạch định năm  K = Chi phí hội giữ tiền mặt Tình Hình Tồn Kho Theo Thời Gian Số lượng tồn kho (đơn vị) Q Q/2 Thời gian • • • • • • • Hình cho thấy số lượng tồn kho Q tồn khoảng thời gian đó, sau tồn kho giảm đưa vào sử dụng số lượng tồn kho hàm bậc thang Nếu mức độ sử dụng tồn kho thường xuyên xấp xỉ đường bậc thang đường thẳng Do vậy, để đơn giản cho việc phân tích, giả sử đường bậc thang xấp xỉ đường thẳng Khi số lượng tồn kho xuống đến mức số lượng đặt hàng đến số lượng tồn kho tăng trở lại mức Q Dễ thấy mức tồn kho bình quân Q/2 Chi phí trì tồn kho bình quân chi phí trì tồn kho đơn vị nhân với số lượng tồn kho bình quân, tức C*(Q/2) Tổng số đơn đặt hàng số lượng tồn kho cần dùng (S) chia cho số lượng đặt hàng (Q) Kết là, chi phí đặt hàng O*(S/Q) Tổng chi phí tồn kho (T) chi phí trì tồn kho cộng với chi phí đặt hàng, tức là: T = C*(Q/2) + O*(S/Q) Nhìn vào công thức, thấy số lượng đặt hàng Q lớn chi phí trì tồn kho lớn chi phí đặt hàng lại nhỏ • Nếu số lượng đặt hàng Q nhỏ chi phí trì tồn kho nhỏ chi phí đặt hàng lớn • Vấn đề đặt làm để xác định số lượng đặt hàng tối ưu, tức số lượng đặt hàng mà làm cho tổng chi phí nhỏ Tổng Chi Phí Tồn Kho Chi Phí Chi Phí trì tồn kho Tổng Chi Phí tồn kho Chi Phí đặt hàng Q* Số lượng đặt hàng Để xác định số lượng đặt hàng tối ưu, lấy đạo hàm dT/dQ cho đạo hàm không, sau giải phương trình tìm Q tối ưu dT C OS 2OS *    Q  Q  dQ Q C Ví Dụ Mức tồn kho cần dùng 2000 đơn vị thời kỳ hoạch định 100 ngày Chi phí đặt hàng 10 triệu đồng cho đơn đặt hàng chi phí trì tồn kho triệu đồng cho đơn vị hàng tồn kho thời kỳ 100 ngày Số lượng đặt hàng tối ưu ? Hướng Dẫn * Q  OS  C  10  000  200 ( ĐV ) Ví Dụ Tình hình cơng X có giá trị sau: S = 1.200 đơn vị O = 1,25 triệu đồng C = 0,3 triệu đồng Yêu cầu: - Q* = ? - Số lần đặt hàng năm ? - Chi phí đặt hàng năm ? - Chi phí tồn chữ hàng ? - Tổng chi phí tồn kho hàng năm ? Hướng Dẫn - Q* = ? Q*  2OS  C  200  1, 25  100 ( ĐV ) ,3 - Số lần đặt hàng năm ? 1.200 : 100 = 12 lần - Chi phí đặt hàng năm ? 12 * 1,25 = 15 triệu đồng - Chi phí tồn chữ hàng ? (Q/2)*C = (100/2)*0,3tr = 15 triệu đồng - Tổng chi phí tồn kho hàng năm ? 15 + 15 = 30 triệu đồng Xaùc định điểm đặt hàng LOGO Trong phần biết làm để xác định số lượng đặt hàng tối ưu Nhưng công ty không muốn biết số lượng đặt hàng mà cần biết đặt hàng Trong ví dụ trước, giả sử hàng đặt nhận mà chậm trễ Nhưng thực tế thường có khoảng cách thời gian thời điểm đặt hàng thời điểm nhận hàng đặt Đây khoảng thời gian cần thiết để nhà cung cấp chuẩn bị sản xuất giao hàng Đối với công ty, khoảng thời gian chờ hàng (lead time) Công ty phải tiếp tục sản xuất thời gian nên cần lưu ý đặt hàng sớm Trong ví dụ trước, với số lượng đặt hàng tối ưu 200 đơn vị số lượng sử dụng 2000 đơn vị cho thời kỳ hoạch định 100 ngày sau 10 ngày công ty phải đặt hàng lần thời gian chờ hàng đặt Bây giờ, giả sử thêm phải ngày kể từ đặt hàng công ty nhận hàng đặt, đó, công ty phải đặt hàng sớm trước tồn kho cạn Điểm đặt hàng (order point – OP) : Điểm đặt hàng (OP) = Thời gian chờ hàng đặt x ngày Số lượng sử dụng = ngày x 20 đơn vị/ngày = 100 đơn vị Như vậy, xét số lượng, công ty phải đặt hàng kho tồn 100 đơn vị Xét thời gian, công ty phải đặt hàng sau ngày kể từ ngày nhận hàng Tình hình mô tả hình sau Xác định điểm đặt hàng Số lượng tồn kho (đơn vị) 200 Số lượng đặt hàng tối ưu Q* Điểm đặt hàng = 100 Thời gian 10 20 Trên thực tế nhu cầu hàng tồn kho công ty cần có dự trữ an toàn qua trình sản xuất liên tục Do đó, xác định điểm đặt hàng cần lưu ý thêm điều Điểm đặt hàng trường hợp có dự trữ an toàn là: Điểm đặt hàng (OP) = [Thời gian chờ hàng đặt x Số lượng sử dụng ngày]+ Số lượng dự trữ an toàn Phân Biệt Giữa Các Nguồn Tài Trợ Tài Trợ ngắn hạn Tài Trợ Dài Hạn Thời hạn hồn trả vịng năm Thời gian đáo hạn dài năm Không phải trả lãi cho nguồn Phải trả lãi cho tất loại tài trợ dài hạn mà doanh nghiệp nhận tài trợ ngắn hạn nhà cung cấp tài trợ hình thức tín dụng thương mại Lãi suất nguồn tài trợ ngắn hạn thường thấp nợ vay dài hạn Nguồn tài trợ ngắn hạn nhận chủ yếu hình thức vay nợ Lãi suất tài trợ dài hạn thường cao so với lãi suất nguồn tài trợ ngắn hạn Nguồn tài trợ dài hạn nhận duới hình thức vốn cổ phần hay vay nợ Nợ vay Doanh nghiệp nhân chúng từ thành phần chủ sở hữu Vốn cổ phần Do chủ sở hữu doanh nghiệp tài trợ Không trả lãi cho vốn cổ phần huy Phải trả lãi cho khoản tiền vay động được, mà chia lợi tức cổ phần cho chủ sở hữu công ty tạo luận Mức lãi suất phải trả cho khoản nợ Lợi tức cổ phần chia cho cổ đông tùy thuộc vào định hội đồng vay thường theo mức ổn định, quản trị thay đổi theo mức lợi luận thỏa thuận vay mà công ty thu Doanh nghiệp khơng phải hồn trả Doanh nghiệp phải hoàn trả nợ vay cho khoản tiền vốn nhận cho chủ nợ vào thời điểm chủ sở hữu, trừ doanh nghiệp đóng cửa tương lai, ngoại trừ trường hợp nguồn huy loại tài sản chia co chủ sở hữu động phiếu tuần hoàn Trướng hợp khơng áp dụng với cổ C.ty phải chấp loại phần ưu đãi tài sản hàng hóa loại, tài sản cố Doanh nghiệp không pahi3 chấp tài định, quyền sở hữu tài sản, cổ phiếu hay sản hay nhờ bảo lãnh, vốn huy động sử dụng biện pháp bảo lãnh để vay chủ sở hữu ... Trong quản trị tiền mặt, công ty thường quan tâm đến tiền chuyển ròng tồn quỹ tài khoản NH tồn quỹ tài khoản kế toán Quản trị tiền chuyển liên quan đến việc kiểm soát thu chi tiền Mục tiêu quản trị. .. hay động khiến người ta giữ tiền mặt:  Động giao dịch – nhằm đáp ứng nhu cầu giao dịch hàng ngày chi trả tiền mua hàng, tiền lương, thuế, cổ tức, … trình hoạt động bình thường công ty  Động. .. định  Không có dự trữ tiền mặt cho mục đích an toàn  Dòng tiền tệ rời rạc liên tục Bài Tập Tổng Hợp Quản trị tài cơng ty A kết luận sử dụng mơ hình Baumol tồn quỹ tiền mặt tối ưu công ty nên