Các ngân hàng chưa niêm yết tại Việt Nam

25/02/2013 Các ngân hàng chưa niêm yết Việt Nam 18 March 2011 Phạm Thùy Dương Chuyên viên duong.phamthuy@vcsc.com.vn +84 3914 3588 ext 130 Báo cáo ngành Ngân hàng Tìm hiểu ngân hàng chưa niêm yết 29 ngân hàng chưa niêm yết Việt Nam ẩn số lớn Phần lớn ngân hàng có cấu cổ đơng phức tạp quan hệ không rõ ràng với công ty khác Nhiều người cho nhiều ngân hàng chưa niêm yết đơn công cụ cho vay chủ sở hữu Chúng tơi lấy làm tiếc khơng có nhiều thông tin công bố nên trả lời câu hỏi Tuy nhiên, báo cáo này, chúng tơi cố gắng làm rõ tình hình ngân hàng nói thơng qua việc xem xét q trình hoạt động, cổ đơng số liệu tài gần Tăng trưởng tín dụng giảm sau thời gian tăng mạnh Các ngân hàng Việt Nam tăng trưởng tín dụng mạnh hai năm 20102011, lượng lớn tiền chảy vào bất động sản Điều dẫn đến tình trạng khoản ngân hàng chưa niêm yết giảm sút tỷ lệ tín dụng/tiền gửi trung bình tăng vọt lên 102% năm 2011 Do ngày có nhiều lo ngại nợ xấu ngân hàng này, hầu hết ngân hàng sang năm 2012 giảm bớt tăng trưởng nhằm làm dịu bớt áp lực lên khoản Nợ xấu gia tăng cao nhiều so với ước tính Nợ xấu ngân hàng chưa niêm yết tăng 139% hai năm 2010-2011, tỷ lệ nợ xấu ngân hàng công bố (thường thấp mức thực tế) tăng từ 2,5% năm 2010 lên 3,3% năm 2011 Chúng cho xu hướng kéo dài ngân hàng cung cấp nhiều tín dụng cho công ty bất động sản, thường cổ đông trực tiếp gián tiếp ngân hàng, ngân hàng nhỏ Đáng lo ngại hơn, tổng mức dự phòng so với nợ xấu ngân hàng mức thấp ngày giảm, trung bình từ mức 65% nợ xấu năm 2010 xuống 47% năm 2011 Khơng hiệu mặt tài Các ngân hàng chưa niêm yết có ROAA ROAE thấp so với ngân hàng niêm yết Năm 2011, ROAA ROAE trung bình ngân hàng chưa niêm yết 1,3% 10,8%, ngân hàng niêm yết 1,5% 21,5% Cơ cấu lợi nhuận ngân hàng chưa niêm yết không lành mạnh, với lợi nhuận từ hoạt động cho vay chiếm 87% thu nhập rịng Quy mơ nhỏ khiến ngân hàng khơng thể mở rộng sang hoạt động thu phí dịch vụ Tỷ lệ an toàn vốn dường cao, tạm thời Do áp lực phải đạt tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu năm 2010, ngân hàng nhỏ cố gắng tăng đáng kể vốn điều lệ để nâng tỷ lệ an toàn vốn lên 9% Tuy nhiên, dài hạn, tỷ lệ an toàn vốn giảm ngân hàng tăng dư nợ tín dụng đạt mức ROE thấp Hơn nữa, tỷ lệ an toàn vốn cố tình nâng cao cách trích lập dự phịng cho nợ xấu mức thấp See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | Ngành ngân hàng Việt Nam HOLD Ngành ngân hàng Việt Nam non trẻ Năm 1986, Việt Nam có ngân hàng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, vừa ngân hàng trung ương lẫn ngân hàng thương mại Năm 1986, phận cho vay ngân hàng chia thành bốn ngân hàng, tương tự Trung Quốc Bốn ngân hàng thương mại quốc doanh Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn (Agribank), Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIDV), Vietcombank (VCB), Vietinbank (CTG) Về sau, có thêm ngân hàng thương mại quốc doanh thành lập Ngân hàng Phát triển nhà đồng sông Cửu Long Các ngân hàng tư nhân phép thành lập vào năm 1990 sau Pháp lệnh Ngân hàng ban hành Chính phủ cấp giấy phép hoạt động cho ngân hàng dễ dàng, miễn đáp ứng đầy đủ điều kiện tài Vì vậy, Việt Nam có nhiều ngân hàng thương mại quy mơ nhỏ thuộc sở hữu tư nhân Các ngân hàng yếu tố làm suy yếu hệ thống tài Việt Nam, ngân hàng sáp nhập thành sáu ngân hàng tư nhân lớn thuận lợi nhiều cho kinh tế Những vấn đề ngân hàng nhỏ Hiện ngân hàng nhỏ Việt Nam thu hút nhiều quan tâm ý kiến chung cho ngân hàng gặp khó khăn tài Nhiều người tin ngân hàng thành lập để cung cấp nguồn vốn cho đầu BĐS Hơn nữa, có ý kiến cho ngân hàng nhỏ cho chủ sở hữu vay Để đối phó với tình này, Chính phủ hối thúc ngân hàng nhỏ sáp nhập tái cấu hoạt động Thực tế, tám số ngân hàng nhỏ trình tái cấu Ngân hàng TMCP Sài Gòn ngân hàng tái cấu trúc vào cuối năm 2011 Ngân hàng TMCP Sài Gòn, Ficombank Ngân Hàng TMCP Việt Nam Tín Nghĩa sáp nhập thành ngân hàng mới, tên Ngân hàng TMCP Sài Gòn Ba ngân hàng có chung chủ sở hữu Ngân hàng TMCP Nhà Hà Nội (Habubank) sáp nhập vào Ngân hàng Sài Gòn-Hà Nội tháng 08/2012 Ngân hàng Tiên Phong tự tái cấu trúc vào tháng 01/2012 với tham gia DOJI Group (một tập đoàn vàng trang sức) DOJI đối tác chiến lược Ngân hàng Tiên Phong, nắm giữ 20% cổ phần ngân hàng Ngân hàng TMCP Đại Tín tự tái cấu vào tháng 01/2013 Tập đoàn Thiên Thanh (chuyên BĐS vật liệu xây dựng) đối tác chiến lược ngân hàng với tỷ lệ cổ phần 9,67% Nhóm cổ đông sở hữu 85% cổ phần Ngân hàng Đại Tín Ngân hàng TMCP Phương Tây phép sáp nhập vào Tổng Cơng ty Tài Cổ phần Dầu khí Việt Nam (PVFC) thời gian tới Ngân hàng TMCP Nam Việt Ngân hàng TMCP Dầu khí Tồn Cầu dự kiến tự tái cấu chưa có kế hoạch cơng bố Tìm hiểu ngân hàng Mục đích báo cáo cung cấp số thông tin ngân hàng chưa niêm yết Việt Nam Chúng thu thập thông tin ngân hàng, phân tích sơ thơng tin tài có Trừ số trường hợp ngoại lệ, chúng tơi nhận thấy nhìn chung thơng tin cung cấp cịn sơ sài, chúng tơi khơng thể trả lời nhiều câu hỏi quan trọng Tuy nhiên, cho báo cáo giúp bạn đọc xem xét xu hướng ngân hàng See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | Hình 1: Các ngân hàng chưa niêm yết Việt Nam HOLD Tổng tín dụng YoY Tiền gửi YoY Tổng tài sản YoY Tổng CSH Nợ xấu LLR TD/ Nợ CAR ROAA ROAE tỷ đồng (%) tỷ đồng (%) tỷ đồng (%) tỷ đồng (%) (%) (%) (%) (%) (%) BIDV 293.937 15,6 240.508 -1,7 405.755 10,8 24.390 3,0 55,9 122,2 11,1 0,8 13,2 Agri Bank 443.476 0,0 390.966 2,2 550.740 0,0 35.475 6,0 57,5 113,4 8,0 n/a n/a Tech 63.514 0,2 91.023 13,0 190.867 0,3 12.515 2,8 49,6 69,8 11,4 1,9 29,0 Hàng hải Lien Viet Post 37.753 0,2 62.295 28,1 114.375 0,0 9.499 2,3 42,6 60,6 10,6 0,7 10,1 12.757 0,3 25.658 108,4 56.132 0,6 6.594 2,1 43,0 49,7 n/a 2,1 18,3 SEA 19.641 0,0 34.353 38,6 101.093 0,8 5.537 2,8 59,6 57,2 13,3 0,2 2,2 VP 29.184 0,2 29.412 22,7 82.818 0,4 5.996 1,8 59,1 99,2 11,9 1,1 14,3 SHB 29.162 0,2 34.786 35,7 70.989 0,4 5.831 2,2 54,5 83,8 13,4 1,2 15,0 Đông Á 44.003 0,1 36.063 14,8 65.549 0,2 5.814 1,7 89,2 122,0 10,0 1,6 16,9 VIB 43.497 0,0 44.149 -1,9 96.950 0,0 8.160 2,7 58,7 98,5 14,5 0,7 8,7 An Bình 19.916 0,0 20.250 -13,7 41.542 0,1 4.723 2,8 57,2 98,4 14,0 0,8 6,5 Đại Dương 19.187 0,1 38.590 -8,9 62.639 0,1 4.644 2,1 57,8 49,7 11,7 0,8 11,2 3.186 0,2 1.254 -80,9 10.241 -0,4 3.882 2,1 56,1 254,1 n/a 2,8 9,9 35.339 0,1 33.410 16,9 69.991 0,2 4.017 2,3 58,7 105,8 n/a 0,3 6,0 Đại Á 6.996 0,2 5.115 11,7 22.202 1,0 3.512 0,0 0,0 136,8 22,1 2,2 11,1 Việt Á 11.578 -0,1 7.247 -22,9 22.513 -0,1 3.576 2,6 64,1 159,8 n/a 1,1 7,1 MHB 22.954 0,0 20.369 -4,8 47.282 -0,1 3.187 2,3 53,6 112,7 n/a n/a n/a Nam Việt 12.915 0,2 14.822 38,3 22.496 0,1 3.216 2,9 42,2 87,1 17,2 0,8 6,3 HD 13.848 0,2 19.090 36,5 45.025 0,3 3.548 2,1 48,3 72,5 15,0 1,1 14,4 Nam Á 6.245 0,2 6.446 11,5 19.038 0,3 3.300 2,8 30,7 96,9 20,3 1,4 8,8 Kiên Long Phương Tây 8.404 0,2 8.138 24,3 17.849 0,4 3.456 2,8 40,8 103,3 32,3 2,6 11,8 8.854 1,2 12.630 125,8 20.551 1,2 3.163 1,3 37,4 70,1 n/a 0,8 4,6 Bản Việt 4.380 0,2 5.231 64,4 16.968 1,1 3.301 2,7 0,0 83,7 34,4 2,1 10,0 Đại Tín 11.931 0,2 11.219 25,4 27.171 0,4 3.216 1,7 60,6 106,3 n/a 0,7 5,0 Sài Gòn CT 11.183 0,1 8.968 -1,1 15.942 -0,1 3.845 4,8 44,6 124,7 22,8 1,8 8,1 PG 12.112 0,1 10.925 2,1 17.582 0,1 2.591 2,1 73,9 110,9 16,7 2,6 18,7 6.713 0,2 7.030 -3,6 13.225 0,0 1.671 4,6 25,7 95,5 22,0 0,9 6,9 2011 MDB Phương Nam Bảo Việt Nguồn: VCSC, ngân hàng See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | Tăng trưởng tín dụng mạnh khiến khoản HOLD suy giảm Các ngân hàng Việt Nam đạt tăng trưởng tín dụng trung bình tới 51% năm 2010 Do lo ngại tình hình trở nên q nóng, NHNN áp trần tăng trưởng tín dụng năm 2011 mức 20% cho ngân hàng Tuy nhiên, năm 2011, số ngân hàng nhỏ đạt tăng trưởng tín dụng 20% mà không bị NHNN xử phạt Chúng cho tăng trưởng tín dụng thực tế cịn cao tính trái phiếu doanh nghiệp đầu tư ủy thác Tăng trưởng tín dụng năm 2012 nguội bớt Năm 2012, ngân hàng trở nên thận trọng việc cho vay lo ngại nợ xấu tăng Vì vậy, tăng trưởng tín dụng tồn hệ thống thấp vòng tháng đầu năm 2012 (tăng 2,52%) Các ngân hàng thương mại quốc doanh (bao gồm BIDV, VCB, Agribank CTG) đạt tăng trưởng tín dụng dương nhờ nỗ lực đưa gói ưu tiên dành cho khách hàng vay tiền Trong số ngân hàng thương mại liên doanh, tám ngân hàng thuộc nhóm G12 (Agribank, Vietcombank, Vietinbank, BIDV, ACB, Techcombank, Eximbank, Ngân hàng Quân đội, Sacombank, VP Bank, VIB Bank, Maritime Bank) có diễn biến tín dụng trái chiều VP đạt tăng trưởng tín dụng mạnh 15% VIB giảm mạnh với tăng trưởng tín dụng âm 26% Đối với ngân hàng nhỏ khác, dù việc kích thích tăng trưởng tín dụng tương đối dễ dàng, số ngân hàng nhỏ đạt tăng trưởng tín dụng âm Ngân hàng Sài Gịn Cơng Thương, Ngân hàng Nam Việt, Ngân hàng TMCP Sài Gòn - Hà Nội Ngân hàng Bảo Việt Hình 2: Tăng trưởng tín dụng ngân hàng giảm 2010 2011 9M 2012 BIDV Agri Bank Tech Maritime Lien Viet Post SEA VP SHB Dong A VIB An Binh Ocean MDB Phuong Nam Dai A Viet A MHB Navi HD Nam A Kien Long Western Viet Capital Trust Sai Gon PG Bao Viet 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% Nguồn: VCSC, ngân hàng Hình 3: Thị phần dịch chuyển từ NH TMCP sang NHTM nhà nước Thị phần 2011 Khác 38% NHTM CP 17% Thị phần tháng đầu 2012 Khác 38% NHTMN N 45% NHTM NN 46% NHTM CP 16% Nguồn: VCSC, ngân hàng See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | Tăng trưởng tiền gửi bắt đầu có dấu hiệu giảm HOLD Nhằm huy động đủ vốn để hỗ trợ tăng trưởng tín dụng mạnh, ngân hàng cạnh tranh gay gắt để thu hút tiền gửi khách hàng, năm 2011 Một số ngân hàng nhỏ nạn nhân tình trạng có tiền gửi bị giảm Ngân hàng Phát Triển Mê Kông, Ngân hàng Việt Á, Ngân hàng An Bình, Ngân hàng Đại Dương Ngay số ngân hàng thuộc nhóm G12 có tăng trưởng tiền gửi giảm Techcombank, Ngân hàng Hàng Hải Việt Nam, Ngân Hàng Việt Nam Thịnh Vượng Năm 2012, tình hình trở nên dễ dàng ngân hàng, ngân hàng nhỏ, (i) lạm phát giảm giúp lãi suất huy động hạ (ii) tăng trưởng tín dụng thấp dự kiến áp lực lên việc huy động vốn giảm Tình hình tiền gửi tiết kiệm ngân hàng khả quan nhiều, với hầu hết ngân hàng khảo sát đạt tăng trưởng dương, trừ Ngân hàng Bảo Việt (-26%) Ngân Hàng Việt Nam Thịnh Vượng (-6%) Hình 4: Tăng trưởng tiền gửi ngân hàng cải thiện 2010 200% 2011 9M 2012 150% 100% 50% -50% -100% BIDV Agri Bank Tech Maritime Lien Viet Post SEA VP SHB Dong A VIB An Binh Ocean MDB Phuong Nam Dai A Viet A MHB Navi HD Nam A Kien Long Western Viet Capital Trust Sai Gon PG Bao Viet 0% Nguồn: VCSC, ngân hàng Thanh khoản cải thiện thấp Do tăng trưởng tín dụng Việt Nam mạnh tăng trưởng tiền gửi, ngân hàng chịu rủi ro khoản lớn, với tỷ lệ tín dụng/tiền gửi hầu hết ngân hàng chưa niêm yết cao mức cao phép 80% năm 2011 (trung bình 102%) Trong năm 2012, khoản cải thiện ngân hàng có tỷ lệ tín dụng/tiền gửi thấp nhờ huy động vốn tốt Các trường hợp ngoại lệ, có tỷ lệ tín dụng/tiền gửi cao hơn, bao gồm Ngân hàng Bảo Việt and Ngân Hàng Xăng Dầu Petrolimex Hình 5: Tỷ lệ tín dụng/tiền gửi bắt đầu giảm khoản cải thiện 280% 240% 200% 2010 2011 9M 2012 160% 120% 80% 0% MDB Viet A Dai A Sai Gon BIDV Dong A Agri Bank MHB PG Trust Phuon… Kien… VP VIB An Binh Nam A Bao Viet Navi SHB Viet… HD Western Tech Maritime SEA Ocean Lien… 40% Nguồn: VCSC, ngân hàng See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | Nợ xấu vấn đề HOLD Nợ xấu ngày tăng Tỷ lệ nợ xấu ngân hàng chưa niêm yết tăng gấp đôi năm 2011 Xu hướng tiếp tục năm 2012 hầu hết ngân hàng có đầy đủ số liệu (xin lưu ý: nợ xấu SHB tăng mạnh sau ngân hàng sáp nhập với HBB) Dù phần lớn ngân hàng báo cáo tỷ lệ nợ xấu 3%, cho số không đáng tin cậy (i) tiêu chí phân loại nợ theo tiêu chuẩn định lượng đơn giản (ii) hầu hết ngân hàng nhỏ Việt Nam thành lập nhằm phục vụ cổ đông với khoản vay mập mờ dành cho bên liên quan Như danh sách cho thấy, cổ đông lớn số ngân hàng điều có liên quan đến bất động sản, giảm tính minh bạch hiệu ngân hàng Do ngành BĐS xây dựng gặp khó khăn, chúng tơi cho nợ xấu ngân hàng tiếp tục tăng hai ngành có quan hệ gắn bó trực tiếp với Hơn nữa, NHNN dường chặt chẽ việc phân loại nợ dự phòng ban hành Quyết định số 1, có hiệu lực từ tháng 06/2013 Hình 6: Tỷ lệ nợ xấu ngân hàng ngày tăng 14% 2010 12% 2011 9M 2012 10% 8% 6% 4% 2% Agri Bank Bao Viet Sai Gon Navi BIDV Tech SEA Nam A An Binh VIB Kien Long Viet A Viet Capital MHB Phuong Nam SHB Maritime Lien Viet Post HD Ocean PG MDB VP Trust Dong A Western 0% Nguồn: VCSC, ngân hàng Dự phịng khơng đủ để đối phó với nợ xấu ngày tăng Khác với ngân hàng niêm yết, ngân hàng chưa niên yết có tỷ lệ dự phịng/nợ xấu tương đối thấp Tỷ lệ giảm từ mức 65% năm 2010 (trong tỷ lệ ngân hàng niêm yết 152%) xuống 47% (còn ngân hàng niêm yết 119%) Chúng tơi cho mức dự phịng khơng đủ để đối phó với nợ xấu ngày tăng (i) tỷ lệ nợ xấu bị đánh giá thấp nhiều so với thực tế (ii) BĐS chấp, chủ yếu có liên quan đến cổ đơng lớn ngân hàng, không định giá đắn Các ngân hàng cần hy sinh lợi nhuận cách trích lập dự phịng nhiều Chỉ Ngân hàng Đông Á thận trọng ngân hàng khác với dự phịng thất vốn vay đạt 89% (2011) Có điều đáng ngạc nhiêm VIB tích cực việc trích lập dự phịng, nâng dự phịng thất thoát vốn vay từ 59% (2011) lên 95% (9 tháng đầu năm 2012) See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | Hình 7: Dự phịng thất vốn vay ngân hàng giảm HOLD 2010 (x) 2011 9M 2012 2.5 1.5 0.5 Bao Viet Nam A Western Navi Kien Long Maritime Lien Viet Post HD Sai Gon MHB Tech SHB BIDV MDB An Binh Ocean Agri Bank VIB Phuong Nam VP SEA Trust PG Viet A Dong A Nguồn: VCSC, ngân hàng Không hiệu mặt tài ROAA ROAE thấp so với ngân hàng niêm yết Các ngân hàng chưa niêm yết có hiệu thấp so với ngân hàng niêm yết Trong ROAA trung bình ngân hàng niêm yết đạt 1,5% (2011), ngân hàng chưa niêm yết đạt 1,3% Còn ROAE, ngân hàng niêm yết trung bình đạt 21,5% năm 2011, ngân hàng chưa niêm yết đạt 10,8% Lý khiến ROAE thấp tăng trưởng lợi nhuận ngân hàng không bắt kịp với tăng trưởng vốn CSH ngân hàng Việt Nam gấp rút nâng vốn điều lệ để đạt tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu 9% theo yêu cầu Thông tư 13/2010/TT-NHNN Trong tháng đầu năm 2012, lợi nhuận thấp khiến ROAE giảm tiếp Trái với xu hướng thông thường - ROAE dần cải thiện sau tăng vốn CSH, chúng tơi cho tình hình ngân hàng chưa niêm yết không khả quan Chúng tơi cho lợi nhuận khó tăng ngân hàng nâng trích lập dự phịng cho thất vốn vay Hình 8: ROAA ngân hàng 6.0% 2010 2011 9M FY12 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% -1.0% -2.0% -3.0% MDB PG Kien Long Dai A Lien Viet Post Viet Capital Tech Sai Gon Dong A Nam A SHB VP HD Viet A Bao Viet BIDV Ocean Western Navi An Binh Maritime Trust VIB Phuong Nam SEA Agri Bank 0.0% Nguồn: VCSC, ngân hàng See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | Hình 9: ROAE ngân hàng HOLD 2010 2011 9M FY12 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% -10.0% -20.0% Tech PG Lien Viet Post Dong A SHB HD VP BIDV Kien Long Ocean Dai A Maritime Viet Capital MDB Nam A VIB Sai Gon Viet A Bao Viet An Binh Navi Phuong Nam Trust Western SEA Agri Bank 0.0% -30.0% Nguồn: VCSC, ngân hàng Cơ cấu lợi nhuận không ổn định Cơ cấu lợi nhuận ngân hàng chưa niêm yết khơng lành mạnh Trung bình, 87% lợi nhuận từ hoạt động cho vay Điều dễ hiểu phần lớn ngân hàng nhỏ, chưa niêm yết thành lập để huy động cho vay lại cổ đông lớn Việc phụ thuộc vào thu nhập từ hoạt động cho vay tiềm ẩn nhiều rủi ro tăng trưởng tín dụng chậm nợ xấu ngân hàng cải thiện hoạt động khác dịch vụ kinh doanh ngoại hối Để phát triển lành mạnh, ngân hàng cần đa dạng hóa nguồn thu nhập Chúng nhận thấy số ngân hàng quy mơ trung bình nỗ lực mở rộng dịch vụ, qua giảm tỷ lệ thu nhập từ hoạt động cho vay xuống 80% Ngân hàng Hàng Hải Việt Nam, Techcombank Ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng Hình 10: Lợi nhuận chủ yếu phụ thuộc vào hoạt động cho vay (2011) Other income Forex income Fee income Net interest income 100% 80% 60% 40% 20% -20% Phuong Nam Nam A Maritime Viet Capital Viet A Tech VP BIDV Trust Bao Viet SHB Dong A Western Sai Gon MHB PG Kien Long Lien Viet Post Dai A An Binh MDB Ocean SEA HD VIB Navi 0% Nguồn: VCSC, ngân hàng See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) mức hợp lý ngày tăng HOLD Tính trung bình, CIR ngân hàng chưa niêm yết tương đối cao so với ngân hàng niêm yết tiếp tục tăng CIR tăng từ 44% năm 2010 lên 48% năm 2011, có ngân hàng có CIR cải thiện Chúng tơi cho dài hạn, CIR tiếp tục tăng chi phí lao động tăng, chi phí chung cho hoạt động khác tăng Nếu muốn đa đạng hóa cấu lợi nhuận, ngân hàng cần cải thiện mạng lưới chi nhánh có thay đổi mặt kỹ thuật Hình 11: CIR ngân hàng chưa niêm yết 90% 80% 70% 2010 2011 60% 50% 40% 30% 20% 0% Tech Sai Gon MDB Viet Capital Kien Long PG Ocean Dai A Nam A BIDV Lien Viet… Dong A An Binh HD VIB SHB Viet A Trust VP Maritime Bao Viet Phuong Nam Navi Western SEA MHB Agri Bank 10% Nguồn: VCSC, ngân hàng See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | Tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu (CAR) mức cao HOLD CAR gần cải thiện áp lực điều chỉnh Do ngân hàng nhỏ chịu áp lực phải đạt tỷ lệ CAR 9% trước ngày 01/10/2010, ngân hàng đồng loạt tái cấp vốn Bảng cho thấy, hai năm 2010-2011, hầu hết ngân hàng nhỏ tăng mạnh vốn, thường 50% Kết hầu hết ngân hàng chưa niêm yết đạt CAR cao nhiều so với mức tối thiểu theo quy định 9% Tuy nhiên, thừa nhận mức CAR cao khơng thể trì lâu dài tăng trưởng tài sản Hơn nữa, mức CAR theo báo cáo thấp ngân hàng phân loại nợ định giá lại tài sản chấp đắn Hình 12: Tăng trưởng vốn năm 2010 (triệu đồng) Charter capital 2011 Growth 2010 25,000 250% 20,000 200% 150% 15,000 100% 10,000 50% 5,000 0% -50% BIDV Tech Maritime Lien Viet Post SEA VP SHB Dong A VIB An Binh Ocean Phuong Nam Dai A Viet A Navi HD Nam A Kien Long Western Viet Capital Trust Sai Gon PG Bao Viet - Nguồn: VCSC, ngân hàng Hình 13: Tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu ngân hàng năm 2011 (%) 40 35 30 25 20 15 10 Nguồn: VCSC, ngân hàng See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | 10 Ngân hàng TMCP Nam Việt (NVB) HOLD Ngân hàng Nam Việt thành lập năm 1995 có số vốn 3.010 tỷ đồng Trụ sở Ngân hàng đặt TP HCM Ngân hàng Nam Việt có 91 chi nhánh văn phịng giao dịch nước với 1.471 nhân viên Ngân hàng Nam Việt bốn ngân hàng Việt Nam cần tự tái cấu Thông tin cổ đông gần từ cáo bạch Ngân hàng năm 2010 Tại thời điểm đó, cổ đơng lớn bao gồm CTCP Năng Lượng Sài Gịn Bình Định (9,95%), Gemadept (mã GMD: 7%) Vinatex (11%) Tín dụng Ngân hàng giảm 4% tháng đầu năm 2012, tiền gửi tiết kiệm tăng 12% lên 16.562 tỷ đồng Tổng giá trị tài sản giảm 7% xuống 20.916 tỷ đồng Lợi nhuận trước thuế đạt 130 tỷ đồng (giảm 34% so với kỳ năm 2011) Hiệu suất tài ngân hàng tương đối thấp, với ROAA ROAE đạt 0,6% 4,0% Theo báo cáo Ngân hàng, tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu mức vừa đủ 17,18% Tỷ lệ nợ xấu tăng cách đáng lo ngại, từ 2,9% năm 2011 lên 4% tháng đầu năm 2012 với tỷ lệ dự phịng thất vốn vay giảm từ 42% xuống cịn 34% giai đoạn Hình 29: Số liệu tài NVB Tín dụng Tổng tài sản Tiền gửi Vốn chủ sở hữu Vốn điều lệ Lợi nhuận ròng EPS Giá trị sổ sách/CP ROAA ROAE TL nợ xấu tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng đồng đồng % % % 2009 9.960 18.690 9.630 1.166 1.000 142 1.420 11.660 2010 10.766 20.016 10.721 2.022 1.820 157 863 11.110 0,81 9,85 2,22 2011 12.915 22.496 14.822 3.216 3.010 166 551 10.684 0,78 6,34 2,92 9M 2012 12.452 20.916 16.562 3.282 3.010 98 326 10.904 0,60 4,02 3,98 Nguồn: VCSC, NVB See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | 26 Ngân hàng TMCP Đại Dương – Ocean Bank (OCB) HOLD Ngân hàng Đại Dương thành lập năm 1993 có vốn điều lệ 5.000 tỷ đồng Ngân hàng có trụ sở Hà Nội 100 chi nhánh văn phòng giao dịch nước với 2.000 nhân viên Theo báo cáo năm 2011, cổ đông lớn Ngân hàng bao gồm Tập đồn Dầu khí Quốc gia Việt Nam (PVN), Tập đoàn Đại Dương (OGC), VNT Co CTCP Xây lắp & Đầu tư Sông Đà (PVN, OGC Sơng Đà có liên quan lẫn nhau), bên nắm giữ 20% cổ phần Tại ĐHCĐ bất thường tổ chức hồi tháng 10/2012, PVN, OGC VNT cần giảm tỷ lệ cổ phần xuống tối đa 15% bên Năm 2012, Sông Đà (sở hữu 11,54% cổ phần OCB) chuyển nhượng 4,89% cổ phần cho cá nhân nước ngồi (ơng Shahab Manzouri – có liên quan đến UK Hermes Capital) Chủ tịch HĐQT OCB ơng Hà Văn Thắm Ơng Thắm chủ tịch HĐQT OGC Tổng giám đốc Công ty VNT Tổng giám đốc OCB bà Nguyễn Minh Thu, thành viên HĐQT OCB Năm 2011, tín dụng OBC tăng 9% lên 19.187 tỷ đồng tiền gửi giảm 9% xuống 38.590 tỷ đồng, tỷ lệ Nợ/CSH đạt 50% Lợi nhuận trước thuế năm 2011 đạt 643 tỷ đồng (giảm 6,8% so với năm 2010) Ngân hàng đạt ROAA 11,2% ROAE 0,8% Tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu Ngân hàng tăng lên 11,7% năm 2011 so với mức 9,5% năm 2010 Tỷ lệ nợ xấu OCB tăng từ 1,7% năm 2010 lên 2,1% năm 2011 dự phịng thất vốn vay giảm từ 62% năm 2010 xuống 58% năm 2011 77% dư nợ tín dụng OCB tập trung vào tín dụng cho doanh nghiệp Hình 30: Số liệu tài OCB Tín dụng Tổng tài sản Tiền gửi Vốn chủ sở hữu Vốn điều lệ Lợi nhuận ròng EPS Giá trị sổ sách/CP ROAA ROAE TL nợ xấu tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng đồng đồng % % % 2009 10.189 33.785 23.377 2.252 2.000 227 1.135 11.260 1,61 2010 17.631 55.139 42.338 4.087 3.500 520 1.486 11.677 1,17 16,41 1,67 2011 19.187 62.639 38.590 4.644 4.000 488 1.220 11.610 0,83 11,18 2,08 9M 2012 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a Nguồn: VCSC, OCB See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | 27 Ngân hàng TMCP Dầu khí Tồn cầu (GPBank) HOLD PGB, tiền thân Ngân hàng TMCP Nông Thôn Đồng Tháp thành lập năm 1993 với số vốn ban đầu 700 triệu đồng Sau số khó khăn, Ngân hàng cuối tăng vốn điều lệ lên 3.000 tỷ đồng vào tháng 08/2012 Tính đến cuối năm 2011, PGB có 76 chi nhánh văn phịng giao dịch với 1.375 nhân viên (con số lên đến 1.437 vào cuối tháng 09/2012) Theo báo cáo năm 2011, cổ đông lớn PGB Petrolimex, với 40% cổ phần Petrolimex doanh nghiệp nhà nước với thị phần xăng dầu đạt 60% Cổ đông lớn thứ hai Cơng ty cổ phần Chứng khốn Sài Gịn (mã SSI) với 9,98% cổ phần SSI công ty chứng khốn lớn Việt Nam giá trị vốn hóa thị trường Chủ tịch HĐQT PGB ông Bùi Ngọc Bảo, đại diện cho PGB nắm giữ cổ phần Ông Bảo Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng giám đốc Petrolimex Tổng giám đống Ngân hàng ông Nguyễn Quang Định Trước gia nhập PGB năm 2011, ông Định làm Tổng giám đốc Petrolimex Trong tháng đầu năm 2012, tín dụng tăng trưởng 8% lên 13.078 tỷ đồng tiền gửi tiết kiệm tăng 7% lên 11.712 tỷ đồng Tổng giá trị tài sản tăng 12% lên 19.646 tỷ đồng ROAE ROAA tích cực, đạt 12,6% 2% Tỷ lệ nợ xấu tăng từ 1,4% năm 2011 lên 2,1% tháng đầu năm 2012 Dự phịng thất vốn vay tăng từ 68% lên 74% giai đoạn PGB trích lập dự phịng nhiều tháng đầu năm 2012 so với năm 2011 Hình 31: Số liệu tài PGB Tín dụng Tổng tài sản Tiền gửi Vốn chủ sở hữu Vốn điều lệ Lợi nhuận ròng EPS Giá trị sổ sách/CP ROAA ROAE TL nợ xấu tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng đồng đồng % % % 2009 6.267 10.419 6.896 1.093 1.000 175 1.750 10.930 2010 10.886 16.378 10.705 2.173 2.000 219 1.095 10.865 1,63 13,41 1,42 2011 12.112 17.582 10.925 2.591 2.000 446 2.230 12.955 2,63 18,72 2,10 9M 2012 13.078 19.646 11.712 3.444 3.000 285 950 11.480 2,04 12,59 2,96 Nguồn: VCSC, PGB See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | 28 Ngân hàng Phương Nam (PNB) HOLD PNB thành lập năm 1993 tính đến năm 2012 vốn điều lệ 4.000 tỷ đồng Ngân hàng có 137 chi nhánh Theo cáo bạch tháng 04/2012, United Overseas Bank Singapore đối tác chiến lược PNB với 20% cổ phần từ năm 2007 Hai cá nhân khác thuộc gia đình (Ơng Trầm Bê bà Trầm Thuyết Kiều) tổng cộng nắm giữ 15,63% Tropical Investment Vietnam nắm giữ 5,65% Chủ tịch HĐQT PNB ông Mạch Thiệu Đức, Phó Chủ tịch HĐQT ơng Trầm Trọng Ngân (ơng Ngân trai ơng Trầm Bê, Phó Chủ tịch HĐQT Sacombank nắm 30 triệu cổ phiếu, tương đương 3,09% cổ phần Sacombank) Tổng giám đốc PNB ông Nguyễn Văn Nhân, gia nhập Ngân hàng năm 2011 Nguyên Tổng giám đốc Ngân hàng ông Phan Huy Khang, Tổng giảm đốc Sacombank Nhìn chung, nhân vật chủ chốt Ngân hàng trước nắm giữ vị trí quan trọng Sacombank Trong tháng đầu năm 2012, Ngân hàng Phương Nam đạt tăng trưởng tín dụng 18% tăng trưởng tiền gửi 53%, cải thiện tỷ lệ tín dụng/nợ từ 82% lên 106% tính đến cuối năm 2011 ROAA năm 2011 Ngân hàng đạt 0,3% ROAE đạt 6% Tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu năm 2011 đạt 11,7%, cao so với quy định Tỷ lệ nợ xấu tăng từ 1,9% năm 2010 lên 2,3% năm 2011 với dự phịng thất vốn vay cải thiện chút, từ 49% năm 2010 lên 59% năm 2011 Hình 32: Số liệu tài PNB Tín dụng Tổng tài sản Tiền gửi Vốn chủ sở hữu Vốn điều lệ Lợi nhuận ròng EPS Giá trị sổ sách/CP ROAA ROAE TL nợ xấu tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng đồng đồng % % % 2009 19.786 35.473 14.721 2.619 2.568 248 966 10.199 2,33% 2010 31.267 60.235 28.584 3.573 3.049 419 1.374 11.719 0,88% 13,53% 1,85% 2011 35.339 69.991 33.410 4.017 3.212 226 704 12.506 0,35% 5,96% 2,32% 9M 2012 41.773 81.761 51.039 4.488 3.212 124 386 13.973 0,22% 3,89% n/a Nguồn: VCSC, PNB See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | 29 Ngân Hàng TMCP Sài Gịn Cơng Thương (SGB) HOLD Ngân hàng Sài Gịn Cơng Thương thành lập năm 1987 với số vốn ban đầu 650 triệu đồng; vốn ngân hàng 3.040 tỷ đồng Trụ sở Ngân hàng đặt TP HCM SGB có 65 chi nhánh văn phịng nước Theo báo cáo năm 2011, cổ đông lớn SGB Văn phòng Thành ủy TP HCM, với 18,46% cổ phần Các cổ đông lớn khác bao gồm Du lịch Kỳ Hịa (16,60%), Cơng ty TNHH thành viên Dầu khí thành phố Hồ Chí Minh (14,29%) Nhà Phú Nhuận (16,89% - công ty BĐS) Chủ tịch HĐQT SGB ơng Nguyễn Phước Minh Ơng Nguyễn Phước Minh Phó Chánh văn phịng Thành ủy TPHCM Tổng giám đốc SGB bà Trần Thị Việt Ánh, gia nhập Ngân hàng năm 1994 Bà giảng viên Học viện Ngân hàng, TP HCM Trong tháng đầu năm 2012, dư nợ tín dụng Ngân hàng giảm 3% xuống 10.794 tỷ đồng tiền gửi tiết kiệm tăng 16% lên 10.444 tỷ đồng Tổng giá trị tài sản giảm 6% xuống 14.932 tỷ đồng giai đoạn Dù tiền gửi tăng mạnh, tỷ lệ tín dụng/nợ mức thấp 103% Lợi nhuận trước thuế tháng đầu năm tăng 14% so với kỳ năm trước lên 431 tỷ đồng nhờ thu nhập ròng từ tiền lãi cao ROAA ROAE tháng đầu năm khả quan, đạt 3,1% 12,8% Chất lượng tài sản Ngân hàng giảm cách đáng báo động với tỷ lệ nợ xấu tăng từ 1,9% năm 2010 lên 4,8% năm 2011 Dự phịng thất vốn vay giảm từ 73% xuống 45% giai đoạn dù Ngân hàng trích lập dự phịng cao gấp ba lần so với năm 2010 Hình 33: Số liệu tài SGB Tín dụng Tổng tài sản Tiền gửi Vốn chủ sở hữu Vốn điều lệ Lợi nhuận ròng EPS Giá trị sổ sách/CP ROAA ROAE TL nợ xấu tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng đồng đồng % % % 2009 9.722 11.876 8.482 1.935 1.500 210 1.400 12.900 1,78 2010 10.456 16.812 9.067 3.526 2.460 795 3.232 14.333 5,54 29,12 1,91 2011 11.183 15.942 8.968 3.845 2.960 299 1.010 12.990 1,83 8,11 4,75 9M 2012 10.794 14.932 10.444 3.598 3.080 356 1.156 11.682 4,61 19,13 Nguồn: VCSC, SGB See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | 30 Ngân hàng TMCP Đông Nam Á (SEA Bank) HOLD Ngân hàng TPCP Đông Nam Á thành lập năm 1994 nay, vốn điều lệ ngân hàng đạt 5.334 tỷ đồng Trụ sở Ngân hàng đặt Hà Nội Ngân hàng Đơng Nam Á có 150 chi nhánh văn phòng giao dịch nước với 2.100 nhân viên Đối tác chiến lược nước Ngân hàng ĐNA Societe Generale, cộng tác với Ngân hàng từ năm 2008 với 20% cổ phần Các đối tác chiến lược nước Ngân hàng bao gồm VMS Mobifone, nhà cung cấp dịch vụ điện thoại di động hàng đầu Việt Nam, Tổng Cơng ty Khí Việt Nam, thành viên Tập đồn Dầu khí Quốc gia Việt Nam Chủ tịch HĐQT Ngân hàng ĐNA bà Nguyễn Thị Nga Bà Nga làm Chủ tịch HĐQT Techcombank Hiện bà Chủ tịch HĐQT CTCP Intimex Việt Nam Tập đoàn BRG (chuyên sân golf BĐS) Tổng giám đốc Ngân hàng ĐNA bà Lê Thu Thủy Dư nợ tín dụng Ngân hàng giảm nhẹ năm 2011 xuống 10.641 tỷ đồng Tiền gửi tiết kiệm tăng 39% năm 2011 lên 34.353 tỷ đồng Ngân hàng đạt 157 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (giảm 81% so với năm 2010) thu nhập ròng từ lãi giảm mạnh (giảm 24% so với năm 2010) Ngân hàng khơng hiệu mặt tài với ROAE đạt 2,2% ROAA đạt 0,2% Tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu năm 2011 đạt 13,3%, cao so với mức quy định Tỷ lệ nợ xấu tăng từ 1,8% năm 2010 lên 2,85% năm 2011 dự phòng thất thoát vốn vay giảm từ 87% năm 2010 xuống 60% năm 2011 Hình 34: Số liệu tài SEA Bank Tín dụng Tổng tài sản Tiền gửi Vốn chủ sở hữu Vốn điều lệ Lợi nhuận ròng EPS Giá trị sổ sách/CP ROAA ROAE TL nợ xấu tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng đồng đồng % % % 2009 9.626 30.597 12.346 5.481 5.068 460 908 10.815 n/a 2010 20.512 55.242 24.789 5.743 5.335 629 1.179 10.765 1,47 11,21 1,82 2011 19.641 101.093 34.353 5.537 5.335 126 236 10.379 0,16 2,23 2,80 9M 2012 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a Nguồn: VCSC, SEA Bank See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | 31 Techcombank (TCB) HOLD TCB thành lập năm 1993 với vốn điều lệ ban đầu 20 tỷ đồng; Ngân hàng có 8.788 tỷ đồng Trụ sở TCB đặt Hà Nội Ngân hàng có 7.219 nhân viên TCB có 314 chi nhánh văn phòng giao dịch 1.250 ATM Ngân hàng cho biết có 2,6 triệu khách hàng cá nhân 72.000 tài khoản doanh nghiệp HSBC đối tác chiến lược nước Ngân hàng với tỷ lệ cổ phần 19,5% cộng tác với TCB từ năm 2005 Bên cạnh HSBC, cấu cổ đông TCB gọn nhẹ: Tập đoàn Masan: 19,6%, cá nhân liên quan đến Masan: 8,3% tính đến cuối năm 2012 Bên cạnh sở hữu trực tiếp, MSN nắm giữ trái phiếu chuyển đổi TCB, tương đương 10,96% cổ phần Chủ tịch HĐQT Techcombank ông Hồ Hùng Anh, đồng thời Phó Chủ tịch HĐQT Tập đồn Masan thành viên HĐQT Công ty hàng tiêu dùng Masan (Ơng Hùng Anh gia đình nắm 5,5% cổ phần TCB) Tổng giám đốc ông Simon Morris, làm việc ngân hàng từ năm 2012 Ông có kinh nghiệm làm việc ngân hàng lớn Mông Cổ Ngân hàng Standard Chartered Bank Châu Á Theo kết kinh doanh sơ TCB, dư nợ tín dụng Ngân hàng tăng 7,4% tiền gửi tiết kiệm tăng 26% năm 2012 TCB ln trì khoản mức lành mạnh với tỷ lệ tín dụng/nợ trung bình đạt 65% Trong năm 2012, TCB đạt 1./017 tỷ đồng lợi nhuận ròng, tương đương 20% mục tiêu ban đầu Tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu TCB năm 2012 khả quan mức 12,6% Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ từ 2,8% năm 2011 lên 3,1% tháng đầu năm 2012, nợ Nhóm tăng gấp lần Hình 35: Số liệu tài TCB Tín dụng Tổng tài sản Tiền gửi Vốn chủ sở hữu Vốn điều lệ Lợi nhuận ròng EPS Giá trị sổ sách/CP ROAA ROAE TL nợ xấu tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng đồng đồng % % % 2009 42.093 92.581 62.347 7.324 5.400 1.698 3.144 13.563 2,49 2010 52.928 150.290 80.551 9.389 6.932 2.073 2.990 13.544 1,71 24,81 2,29 2011 63.514 190.867 91.023 12.515 8.788 3.176 3.615 14.241 1,86 29,00 2,83 2012 68.261 179.733 111.462 13.290 8.848 1.018 1.151 15.020 0,55 7,88 n/a Nguồn: VCSC, TCB See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | 32 Ngân hàng TMCP Đại Tín (Trust Bank) HOLD Ngân hàng TMCP Đại Tín, tiền thân Ngân hàng TMCP Nơng thôn Rạch Kiến, thành lập năm 1989, ngân hàng thương mại tỉnh Long An Vốn 3.000 tỷ đồng Trụ sở ngân hàng đặt tỉnh Long An Tính đến cuối năm 2011, Ngân hàng có 112 chi nhánh văn phòng giao dịch với 1500 nhân viên Ngân hàng Đại Tín nằm danh sách ngân hàng cần tái cấu Trước Tập đoàn Thiên Thanh tham gia, cấu cổ đơng Ngân hàng Đại Tín bao gồm Agribank, Công ty Lương thực Long An (quốc doanh), Asia Phú Mỹ (BĐS) theo thông tin website Tỷ lệ cổ phần bên không công bố Kế hoạch tái cấu Ngân hàng thông qua vào đầu năm 2013 với tham gia Tập đoàn Thiên Thanh Thiên Thanh công ty lớn chuyên VLXD, ô tô BĐS Trong kế hoạch tái cấu Ngân hàng, nhóm cổ đơng chiếm 85% cổ phần, Tập đồn Thiên Thanh chiếm 9,67% Năm 2011, tín dụng Ngân hàng tăng trưởng 19% lên 11.931 tỷ đồng tiền gửi tăng 25% lên 11.219 tỷ đồng Tổng tài sản tăng mạnh 37% lên 27.171 tỷ đồng Thanh khoản thấp với tỷ lệ tín dụng/nợ 106% Lợi nhuận sau thuế năm 2011 giảm 32% so với năm 2010 chi phí hoạt động trích lập dự phịng cao Hiệu suất tài thấp, với ROAA đạt 0,7% ROAE đạt 5% Tỷ lệ nợ xấu tăng từ 0,3% năm 2010 lên 1,7% năm 2011 với dự phịng thất vốn vay đạt 61% Hình 36: Số liệu tài TB Tín dụng Tổng tài sản Tiền gửi Vốn chủ sở hữu Vốn điều lệ Lợi nhuận ròng EPS Giá trị sổ sách/CP ROAA ROAE TL nợ xấu tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng đồng đồng % % % 2009 5.214 8.258 3.896 1.558 1.500 46 307 10.387 0,04 2010 10.052 19.762 8.948 3.255 3.000 236 787 10.850 1,68 9,81 0,30 2011 11.931 27.171 11.219 3.216 3.000 161 537 10.720 0,69 4,98 1,65 9M 2012 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a Nguồn: VCSC, TB See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | 33 Ngân hàng TMCP Việt Á (Viet A Bank) HOLD VAB thành lập năm 2003 sau sáp nhập Công ty Tài Sài Gịn Ngân hàng TMCP Nơng thơn Đà Nẵng Ngân hàng có vốn điều lệ 3.100 tỷ đồng Trụ sở Ngân hàng đặt TP HCM Ngân hàng có 84 chi nhánh văn phịng giao dịch nước Theo website VAB, tính đến cuối năm 2012, cổ đông lớn Ngân hàng là: Tập đoàn Đầu tư Việt Phương, CTCP Đầu tư Phát triển Hịa Bình, Eximbank Văn phịng Thành Ủy TP HCM Từ năm 2011 Việt Phương trở thành cổ đông lớn nhất, Chủ tịch HĐQT VAB ơng Phương Hữu Việt Vị trí Tổng giám đốc VAB bỏ trống sau Tổng giám đốc Ngân hàng sang làm việc Ngân hàng An Bình Dư nợ tín dụng VAB giảm 13% năm 2011 xuống 11.578 tỷ đồng tiền gửi tiết kiệm giảm 23% xuống 7.247 tỷ đồng giai đoạn Tổng giá trị tài giản theo giảm 7% xuống 22.513 tỷ đồng ROAE ROAA thấp, đạt 7,1% 1,1% Tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu Ngân hàng không tiết lộ Tỷ lệ nợ xấu tăng từ 2,5% năm 2010 lên 2,6% năm 2011 với dự phịng thất vốn vay tăng từ 595 năm 2010 lên 64% năm 2011 Hình 37: Số liệu tài VAB Tín dụng Tổng tài sản Tiền gửi Vốn chủ sở hữu Vốn điều lệ Lợi nhuận ròng EPS Giá trị sổ sách/CP ROAA ROAE TL nợ xấu tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng đồng đồng % % % 2009 12.041 15.817 10.809 1.715 1.515 210 1.386 11.320 1,31 2010 13.290 24.083 9.395 3.395 2.937 266 906 11.559 1,33 10,41 2,52 2011 11.578 22.513 7.247 3.576 3.098 248 801 11.543 1,06 7,12 2,56 9M 2012 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a Nguồn: VCSC, VAB See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | 34 Ngân hàng TMCP Bản Việt (Viet Capital Bank) HOLD VCCB, tiền thân Ngân hàng Gia Định, thành lập năm 1992 với số vốn ban đầu tỷ đồng Tháng 01/2012, Ngân hàng đổi tên thành Ngân hàng Bản Việt với vốn điều lệ 3.000 tỷ đồng Ngân hàng có 31 chi nhánh văn phịng giao dịch với 673 nhân viên (tăng 15% so với năm 2011) Cơ cấu cổ đông VCCB không công bố Vào cuối năm 2011, nhóm cổ đơng mua lại cổ phần Ngân hàng với tỷ lệ không tiết lộ (có thể nhóm cổ đơng mua 30% cổ Vietcombank) Sau nhóm cổ đơng mua lại cổ phần Ngân hàng, Ngân hàng Gia Định (tên cũ VCCB) trải qua trình tái cấu tồn diện, có thương hiệu ban lãnh đạo Từ tháng 02/2012, Chủ tịch HĐQT VCCB bà Nguyễn Thanh Phượng Bà Phượng Chủ tịch HĐQT CTCP Chứng khoán Bản Việt CTCP Quản lý Quỹ Đầu tư Chứng khoán Bản Việt Tổng giám đốc VCCB ông Đỗ Duy Hưng, trước làm Tổng giám đốc Ngân hàng Gia Định Ơng Hưng có kinh nghiệm ngành tài Bảo hiểm Bảo Minh, Sacombank Agribank Tính đến tháng 06/2012, tín dụng VCCB tăng trưởng 13% lên 4.930 tỷ đồng Tiền gửi tiết kiệm tăng mạnh 45% lên 7.601 tỷ đồng, VCCB phép mở thêm sáu chi nhánh năm 2012 Tổng giá trị tài sản tăng 35% lên 22.896 tỷ đồng ROAA tháng đầu năm 2012 đạt 1,5% ROAE đạt 9,3% Tỷ lệ an toàn vốn vào cuối năm 2011 mức cao, lên đến 34,4% vốn điều lệ tăng 50% lên 3.000 tỷ đồng Tỷ lệ nợ xấu Ngân hàng giảm mạnh từ 4% năm 2010 xuống 2,7% năm 2011 Dự phịng thất vốn tăng từ 25% lên 40% giai đoạn này, nhiên tỷ lệ bị đánh giá thấp Hình 38: Số liệu tài VCCB Tín dụng Tổng tài sản Tiền gửi Vốn chủ sở hữu Vốn điều lệ Lợi nhuận ròng EPS Giá trị sổ sách/CP ROAA ROAE TL nợ xấu tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng đồng đồng % % % 2009 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 2010 3.663 8.225 3.181 2.078 2.000 56 280 10.390 1,36 3,52 4,00 2011 4.380 16.968 5.231 3.301 3.000 270 900 11.003 2,14 10,04 2,69 6M 2012 4.930 22.896 7.601 3.215 3.000 151 503 10.717 1,52 9,27 n/a Nguồn: VCCB, WEB See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | 35 Ngân hàng Quốc tế (Vietnam International Bank) HOLD Ngân hàng Quốc tế thành lập năm 1996 với vốn điều lệ 50 tỷ đồng Ngân hàng có trụ sở Hà Nội Vốn điều lệ VIB tính đến tháng 09/2012 đạt 4.250 tỷ đồng với 3.950 nhân viên Ngân hàng có 152 chi nhánh văn phòng giao dịch nước với 141 ATM Commonwealth Bank Úc đối tác chiến lược VIB, chiếm 20% cổ phần Ngân hàng Chủ tịch HĐQT Ngân hàng ông Hàn Ngọc Vũ, công tác Ngân hàng từ năm 2008 Trước ông làm việc số ngân hàng quốc tế lớn Tổng giám đốc VIB bà Dương Thị Mai Hoa, với 18 năm kinh nghiệm tổ chức tài quốc tế Tổng giá trị tài sản VIB giảm mạnh 34% chín tháng đầu năm 2012 xuống 63.784 tỷ đồng Tín dụng tiền gửi tiết kiệm giảm 26% 6% Điều cho thấy VIB trở nên thận trọng nhiều năm 2012, việc tái cấu sau báo cáo kết kinh doanh năm 2011 không mong muốn Theo báo cáo Ngân hàng, lợi nhuận trước thuế chín tháng đầu năm đạt 510 tỷ đồng (giảm 48% so với kỳ năm trước), đạt 28% mục tiêu năm 2012 Tỷ lệ nợ xấu VIB tăng từ mức 2,7% năm 2011 lên 2,8% năm 2012 Đặc biệt, dự phịng thất vốn vay tăng mạnh từ 59% năm 2011 lên 95% năm 2012, cho thấy thái độ tích cực từ phía ban lãnh đạo việc trích lập dự phịng xử lý vấn đề liên quan đến chất lượng tài sản Hình 39: Số liệu tài VIB Tín dụng Tổng tài sản Tiền gửi Vốn chủ sở hữu Vốn điều lệ Lợi nhuận ròng EPS Giá trị sổ sách/CP ROAA ROAE TL nợ xấu tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng đồng đồng % % % 2009 27.353 56.639 32.365 2.945 2.400 463 1.929 12.271 1,27 2010 41.731 93.827 44.990 6.593 4.000 791 1.978 16.483 1,05 16,59 1,59 2011 43.497 96.950 44.149 8.160 4.250 639 1.504 19.200 0,67 8,66 2,69 9M 2012 32.340 63.784 41.546 8.231 4.250 372 875 19.367 0,62 6,05 2,81 Nguồn: VCSC, VIB See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | 36 Ngân hàng Việt Nam Thịnh Vượng (VP Bank) HOLD VP Bank thành lập năm 1993 với vốn điều lệ 20 tỷ đồng Ngân hàng có trụ sở Hà Nội Tính đếnt tháng 09/2012, vốn điều lệ Ngân hàng tăng lên 5.050 tỷ đồng VP Bank có 3.723 nhân viên, làm việc 202 chi nhánh văn phòng giao dịch nước Đối tác chiến lược VP Bank Overseas Chinese Banking Corporation Singapore, nắm giữ 14,88% cổ phần ngân hàng Một cổ đông lớn khác CTCP Đầu Tư Châu Thổ với 15% cổ phần CTCP Đầu Tư Châu Thổ hoạt động lĩnh vực BĐS với vốn đăng ký 300 tỷ đồng Gần đây, CTCP Đầu Tư Châu Thổ thối vốn hồn tồn khỏi VP Bank khơng tiết lộ bên mua lại cổ phần Tổng giám đốc Ngân hàng ơng Nguyễn Đức Vinh Ơng Vinh gia nhập VP Bank năm 2012 làm Tổng giám đốc Techcombank Chủ tịch HĐQT VP Bank ông Ngô Chí Dũng, du học kinh doanh Nga Ông Dũng làm thành viên HĐQT VIBank Phó Chủ tịch HĐQT Techcombank Tổng giá trị tài sản Ngân hàng tính đến cuối năm 2011 đạt 828.188 tỷ đồng Trong tháng đầu năm 2012, VP đạt tăng trưởng tín dụng 15% tăng trưởng tiền gửi 62% 85% dư nợ tín dụng ngân hàng tập trung vào thương mại sản xuất Về thành phần khách hàng, khách hàng cá nhân chiếm 58% dư nợ tín dụng Tính đến cuối thang 09/2012, Ngân hàng đạt 794 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tương đương 61% mục tiêu năm Về giá trị tài sản, tỷ lệ nợ xấu VP Bank tăng mạnh từ 1,8% năm 2011 lên 2,9% năm 2012, giảm dự phòng thất thoát vốn vay từ 59% năm 2011 xuống 41% năm 2012 Hình 40: Số liệu tài VP Bank Tín dụng Tổng tài sản Tiền gửi Vốn chủ sở hữu Vốn điều lệ Lợi nhuận ròng EPS Giá trị sổ sách/CP ROAA ROAE TL nợ xấu tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng đồng đồng % % % 2009 15.813 27.543 16.490 2.548 2.117 294 1.389 12.036 n/a 2010 25.324 59.807 23.969 5.205 4.000 503 1.258 13.013 1,15 12,98 1,20 2011 29.184 82.818 29.412 5.996 5.050 800 1.584 11.873 1,12 14,28 1,82 9M 2012 33.512 89.383 47.506 6.505 5.050 578 1.145 12.881 0,90 12,33 2,89 Nguồn: VCSC, VP Bank See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | 37 Ngân hàng TMCP Phương Tây (Western Bank) HOLD WEB thành lập năm 1992 có số vốn đạt 3.000 tỷ đồng Trụ sở Ngân hàng đặt TP Cần Thơ Năm 2011, WEB có 76 chi nhánh văn phịng giao dịch nước với 913 nhân viên, tăng 20% so với kỳ năm trước WEB nằm danh sách ngân hàng cần tái cấu Ngày 28/12/2012, Chính phủ thông qua việc hợp WEB Tổng Cơng ty Tài Cổ phần Dầu khí Việt Nam (PVFC) Theo cáo bạch 2010, cổ đông lớn bà Nguyễn Thị Kim Thanh với 9,97% cổ phần Cổ đơng lớn thứ hai ơng Hồng Minh Hướng với 6% cổ phần CTCP Năng lượng Sài Gịn Bình Định nắm 9,85% cổ phần CTCP Năng Lượng Sài Gịn Bình Định cổ đông lớn Navibank CTCP Cơng nghệ Viễn thơng Sài Gịn (mã SGT) nắm giữ 9,41% cổ phần WEB Chủ tịch HĐQT WEB ơng Trần Quang Sơn, nắm giữ vị trí từ năm 2009 Ông Sơn làm việc số lĩnh vực liên quan đến vận chuyển du lịch Tổng giám đốc WEB từ nhiệm vào đầu năm 2012 Năm 2011, tín dụng Ngân hàng tăng gấp lần lên 8.854 tỷ đồng tiền gửi tiết kiệm tăng 126% lên 12.630 tỷ đồng Tổng giá trị tài sản tăng 120% lên 20.551 tỷ đồng Ngân hàng có hiệu suất thấp với ROAE đạt 4,6% ROAA đạt 0,8% Tỷ lệ nợ xấu tăng từ 1,0% năm 2010 lên 1,3% năm 2011 dự phịng thất vốn vay giảm từ 75% xuống 37% giai đoạn Đáng ý, khoản nợ nhóm tăng gấp 10 lần từ 38 tỷ đồng lên 390 tỷ đồng Hình 41: Số liệu tài WEB Tín dụng Tổng tài sản Tiền gửi Vốn chủ sở hữu Vốn điều lệ Lợi nhuận ròng EPS Giá trị sổ sách/CP ROAA ROAE TL nợ xấu tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng tỷ đồng đồng đồng % % % 2009 1.791 10.426 3.309 1.137 1.000 120 1.200 11.370 2,10 2010 3.973 9.335 5.593 2.085 2.000 51 255 10.425 0,52 3,17 1,00 2011 8.854 20.551 12.630 3.163 3.000 121 403 10.543 0,81 4,61 1,30 9M 2012 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a Nguồn: VCSC, WEB See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | 38 Xác nhận chuyên viên phân tích HOLD Tơi, Phạm Thùy Dương, xác nhận quan điểm trình bày báo cáo phản ánh quan điểm cá nhân công ty Chúng xác nhận khơng có phần thù lao chúng tơi đã, đang, trực tiếp hay gián tiếp có liên quan đến khuyến nghị hay quan điểm thể báo cáo Các chuyên viên phân tích nghiên cứu phụ trách báo cáo nhận thù lao dựa nhiều yếu tố khác nhau, bao gồm chất lượng, tính xác nghiên cứu, doanh thu cơng ty, bao gồm doanh thu từ đơn vị kinh doanh khác phận Môi giới tổ chức, Tư vấn doanh nghiệp Phương pháp định giá Hệ thống khuyến nghị VCSC Nội dung hệ thống khuyến nghị: Khuyến nghị đưa dựa mức tăng/giảm tuyệt đối giá cổ phiếu để đạt đến giá mục tiêu, xác định công thức (giá mục tiêu - giá tại)/giá không liên quan đến hoạt động thị trường Công thức áp dụng từ ngày 1/11/2010 Các khuyến nghị MUA Định nghĩa Nếu giá mục tiêu cao giá thị trường 20% THÊM VÀO Nếu giá mục tiêu cao giá thị trường 10%-20% NẮM GIỮ Nếu giá mục tiêu cao thấp giá thị trường 10% GIẢM Nếu giá mục tiêu thấp giá thị trường 10%-20% BÁN KHÔNG KHUYẾN NGHỊ Nếu giá mục tiêu thấp giá thị trường 20% Bộ phận nghiên cứu nghiên cứu cổ phiếu không đưa khuyến nghị hay giá mục tiêu lý chủ quan để tuân thủ quy định luật và/hoặc sách cơng ty trường hợp định, ví dụ VCSC thực dịch vụ tư vấn M&A hay tư vấn chiến lược liên quan đến cơng ty Khuyến nghị đầu tư giá mục tiêu cho cổ phiếu bị hoãn lại chưa có đủ thơng tin sở để xác định khuyến nghị đầu tư giá mục tiêu Khuyến nghị đầu tư giá mục tiêu trước đó, có, khơng cịn hiệu lực cổ phiếu KHUYẾN HỖN NGHỊ TẠM Trừ có khuyến cáo khác, khuyến nghị đầu tư có giá trị vòng 12 tháng Những biến động giá tương lai làm cho khuyến nghị tạm thời khơng khớp với mức chênh lệch giá thị trường cổ phiếu giá mục tiêu nên việc việc diễn giải khuyến nghị đầu tư cần thực cách linh hoạt Giá mục tiêu: Trong hầu hết trường hợp, giá mục tiêu tương ứng với đánh giá chuyên viên phân tích giá trị hợp lý cổ phiếu Giá mục tiêu mức giá cổ phiếu nên giao dịch thị trường đồng ý quan điểm chuyên viên phân tích có yếu tố xúc tác cần thiết để tạo thay đổi nhận thức thời hạn định Tuy nhiên, chuyên viên phân tin thời hạn xác định tin tức, kiện yếu tố thúc đẩy cần thiết để cổ phiếu đạt đến giá trị hợp lý giá mục tiêu khác với giá trị hợp lý Vì thế, hầu hết trường hợp, khuyến nghị đánh giá chưa phù hợp giá thị trường giá trị hợp lý cổ phiếu theo quan điểm Phương pháp định giá: Để xác định giá mục tiêu, chuyên viên phân tích sử dụng nhiều phương pháp định giá khác nhau, bao gồm không giới hạn, phương pháp chiết khấu dòng tiền tự định giá so sánh Việc lựa chọn phương pháp tùy thuộc vào ngành, cơng ty, tính chất cổ phiếu nhiều yếu tố khác Kết định giá dựa kết hợp nhiều phương pháp sau: 1) Định giá dựa nhiều số (P/E, P/CF, EV/doanh thu, EV/EBIT, EV/EBITA, EV/EBITDA), so sánh nhóm cơng ty dựa vào số liệu q khứ, 2) Mơ hình chiết khấu (DCF, DVMA, DDM); 3) Phương pháp tính tổng giá trị thành phần phương pháp định giá dựa vào tài sản; 4) Phương pháp định giá sử dụng lợi nhuận kinh tế (Lợi nhuận thặng dư, EVA) Các mơ hình định giá phụ thuộc vào yếu tố kinh tế vĩ mô tăng trưởng GDP, lãi suất, tỷ giá, nguyên liệu với giả định khác kinh tế rủi ro vốn có cơng ty xem xét Ngồi ra, tâm lý thị trường ảnh hưởng đến việc định giá cơng ty Q trình định giá cịn vào kỳ vọng thay đổi nhanh chóng mà khơng cần thơng báo, tùy vào phát triển riêng ngành Rủi ro: Tình hình hoạt động khứ không thiết diễn tương tự cho kết tương lai Tỷ giá ngoại tệ ảnh hưởng bất lợi đến giá trị, giá lợi nhuận chứng khốn hay cơng cụ tài có liên quan nói đến báo cáo Để tư vấn đầu tư, thực giao dịch yêu cầu khác, khách hàng nên liên hệ với đơn vị đại diện kinh doanh khu vực để giải đáp See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | 39 Liên hệ HOLD Trụ sở Tháp Tài Chính Bitexco, Lầu 15 Hải Triều, Quận 1, Tp HCM +84 3914 3588 Chi nhánh Hà Nội 109 Trần Hưng Đạo, Quận Hồn Kiếm, Hà Nội +84 6262 6999 Phịng giao dịch Tòa nhà Vinatex-Tài Nguyên, Lầu 10 Nguyễn Huệ, Quận 1, Tp HCM +84 3914 3588 Phòng giao dịch 236 - 238 Nguyễn Công Trứ, Quận 1, Tp HCM +84 3914 3588 Phòng Nghiên cứu Phân tích Giám Đốc Robert Zielinski, ext 145 robert.zielinski@vcsc.com.vn Phịng Nghiên Cứu Phân Tích +84 3914 3588 research@vcsc.com.vn Phó Giám Đốc, Vũ Thanh Tú, ext 105 Trưởng phịng, Tôn Minh Phương, ext 146 CV cao cấp, Đinh Thị Như Hoa, ext 140 CV cao cấp, Nguyễn Xuân Huy, ext 139 CV cao cấp, Nguyễn Thế Anh, ext 194 Chuyên viên, Vũ Hoàng Việt, ext 143 Chuyên viên, Vũ Thị Trà Lý, ext 147 Chuyên viên, Phạm Thùy Dương, ext 130 Chuyên viên, Nguyễn An Thiên Trang, ext 116 CV vĩ mô, Nguyễn Duy Phong, ext 120 CV PTKT, Nguyễn Thế Minh, ext 142 Phịng Giao dịch chứng khốn khách hàng tổ chức & cá nhân nước Tổ chức nước Michel Tosto, M.Sc +84 3914 3588, ext 102 michel.tosto@vcsc.com.vn Tổ chức nước Nguyễn Quốc Dũng +84 3914 3588, ext 136 dung.nguyen@vcsc.com.vn Phịng mơi giới khách hàng nước Tp Hồ Chí Minh Châu Thiên Trúc Quỳnh +84 3914 3588, ext 222 quynh.chau@vcsc.com.vn Hà Nội Nguyễn Huy Quang +84 6262 6999, ext 312 quang.nguyen @vcsc.com.vn Khuyến cáo Báo cáo viết phát hành Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bản Việt Báo cáo viết dựa nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố Công ty Cổ phần Chứng khốn Bản Việt khơng chịu trách nhiệm độ xác thơng tin Quan điểm, dự báo ước lượng báo cáo thể ý kiến tác giả thời điểm phát hành Những quan điểm quan điểm chung Công ty Cổ phần Chứng khốn Bản Việt thay đổi mà không cần thông báo trước Báo cáo nhằm mục đích cung cấp thơng tin cho tổ chức đầu tư nhà đầu tư cá nhân Cơng ty cổ phần chứng khốn Bản Việt khơng mang tính chất mời chào mua hay bán chứng khoán thảo luận báo cáo Quyết định nhà đầu tư nên dựa vào tư vấn độc lập thích hợp với tình hình tài mục tiêu đầu tư riêng biệt Báo cáo không phép chép, tái tạo, phát hành phân phối với mục đích khơng chấp thuận văn Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Bản Việt Xin vui lịng ghi rõ nguồn trích dẫn sử dụng thông tin báo cáo See important disclosure at the end of this document www.vcsc.com.vn | VCSC Viet Capital Securities | 40 ...Ngành ngân hàng Việt Nam HOLD Ngành ngân hàng Việt Nam non trẻ Năm 1986, Việt Nam có ngân hàng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, vừa ngân hàng trung ương lẫn ngân hàng thương... tin ngân hàng chưa niêm yết Việt Nam Chúng thu thập thông tin ngân hàng, phân tích sơ thơng tin tài có Trừ số trường hợp ngoại lệ, nhận thấy nhìn chung thơng tin cung cấp cịn sơ sài, chúng tơi... hình ti? ??n gửi ti? ??t kiệm ngân hàng khả quan nhiều, với hầu hết ngân hàng khảo sát đạt tăng trưởng dương, trừ Ngân hàng Bảo Việt (-26%) Ngân Hàng Việt Nam Thịnh Vượng (-6%) Hình 4: Tăng trưởng ti? ??n