Tác động của lãi suất và tỷ giá đến tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần tại việt nam luận văn thạc sĩ tài chính ngân hàng

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH TRẦN CAO NGUYÊN TÁC ĐỘNG CỦA LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2020 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH TRẦN CAO NGUYÊN TÁC ĐỘNG CỦA LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 34 02 01 Người hướng dẫn khoa học: PGS., TS LÊ THỊ TUYẾT HOA TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2020 i TĨM TẮT LUẬN VĂN Bài nghiên cứu: “Tác động lãi suất tỷ giá đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam” Sử dụng phương pháp định lượng cách sử dụng mơ hình ước lượng OLS GARCH Các kết nghiên cứu cho thấy có mối tương quan tích cực tỷ giá hối đối tỷ suất sinh lời thị trường tới suất sinh lời cổ phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam Trong biến lãi suất có tác động ngược chiều đến suất sinh lời cổ phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam Ngồi qua nghiên cứu thấy mức độ tác động tỷ suất sinh lời thị trường mạnh tác động tỷ giá lãi suất Từ luận văn đưa số kiến nghị nhằm nâng cao tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam thời gian tới, đồng thời nhìn nhận số hạn chế mà luận văn chưa giải định hướng cho nghiên cứu ii LỜI CAM ĐOAN Tác giả cam đoan cơng trình nghiên cứu tác giả thực hướng dẫn Giảng viên PGS., TS Lê Thị Tuyết Hoa - Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu trước Kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn TPHCM , ngày… tháng … năm 2020 Người cam đoan Trần Cao Nguyên iii LỜI CẢM ƠN Để hoàn thành luận văn nghiên cứu nhận nhiều động viên, giúp đỡ bạn bè, thầy cô gia đình Trước tiên tơi xin cảm ơn chân thành đến Ban giám hiệu, quý Thầy Cô trường Đại học Ngân Hàng thành phố Hồ Chí Minh truyền đạt cho kiến thức quý báu suốt bốn năm bậc đại học năm rèn luyện bậc thạc sỹ để tơi có đủ kiến thức lĩnh để thực luận văn Cảm ơn nhiệt tình, tận tâm mà q Thầy Cơ dành cho học viên Tôi xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến PGS., TS Lê Thị Tuyết Hoa tận tình hướng dẫn, giúp đỡ tơi suốt q trình thực nghiên cứu đề tài: “Tác động lãi suất tỷ giá đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam” Cuối xin gửi lời cảm ơn chân thành đến gia đình, bạn bè động viên giúp đỡ để tự tin suốt trình thực TPHCM , ngày… tháng … năm 2020 Tác giả Trần Cao Nguyên iv MỤC LỤC TÓM TẮT LUẬN VĂN i LỜI CAM ĐOAN ii LỜI CẢM ƠN iii DANH MỤC CHỮ CÁI VIẾT TẮT vii DANH MỤC BẢNG ix DANH MỤC HÌNH x CHƯƠNG GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.1.1 Bối cảnh thực tiễn 1.1.2 Khoảng trống nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu tổng quát .3 1.2.2 Mục tiêu cụ thể .3 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu .4 1.5.1 Cách tiếp cận nghiên cứu 1.5.2 Nguồn số liệu sử dụng nghiên cứu 1.6 Đóng góp đề tài .4 1.7 Kết cấu luận văn .5 Kết luận chương .6 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TÁC ĐỘNG CỦA LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ ĐẾN TSSL CỦA CỔ PHIẾU NHTMCP 2.1 Lý luận lãi suất tỷ giá 2.1.1 Lãi suất 2.1.2 Tỷ giá hối đoái 2.2 TSSL cổ phiếu NHTMCP 10 2.2.1 Khái niệm 10 v 2.2.2 Các mơ hình đo lường TSSL cổ phiếu .11 2.3 Tổng quan nghiên cứu trước 16 2.3.1 Các nghiên cứu nước 16 2.3.2 Các nghiên cứu nước .19 2.4 Tác động lãi suất tỷ giá đến TSSL cổ phiếu NHTMCP 23 2.4.1 Tác động lãi suất đến TSSL cổ phiếu NHTMCP 23 2.4.2 Tác động tỷ giá hối đoái đến TSSL cổ phiếu NHTMCP 23 Kết luận chương 24 CHƯƠNG MƠ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 25 3.1 Quy trình nghiên cứu 25 3.2 Mơ hình nghiên cứu đề tài 26 3.3 Giả thuyết nghiên cứu .27 3.3.1 Mối quan hệ lãi suất TSSL cổ phiếu ngân hàng .27 3.3.2 Mối quan hệ tỷ giá TSSL cổ phiếu ngân hàng 27 3.3.3 Mối quan hệ TSSL số giá thị trường TSSL cổ phiếu ngân hàng 28 3.4 Dữ liệu nghiên cứu .28 3.4.1 Biến phụ thuộc 28 3.4.2 Biến độc lập 31 3.4.3 Giai đoạn nghiên cứu tần suất liệu 33 3.5 Phương pháp nghiên cứu 34 3.5.1 Phân tích thống kê mơ tả 34 3.5.2 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu thời gian 35 3.5.3 Mơ hình ước lượng bình phương nhỏ (OLS) 36 3.5.4 Mô hình phương sai có điều kiện thay đổi 37 Kết luận chương 40 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 41 4.1 Thống kê mô tả Kiểm định ADF 41 4.1.1 Biến động TSSL cổ phiếu NHTMCP 41 4.1.2 Biến động lãi suất bình quân liên ngân hàng qua đêm (LS) 48 vi 4.1.3 Biến động tỷ giá USD/VND (TG) 48 4.1.4 Biến động số giá thị trường (VND) .49 4.2 Kết ước lượng TSSL theo mơ hình hồi quy OLS 50 4.3 Kết hồi quy TSSL theo mơ hình GARCH (1,1) .54 4.4 Thảo luận kết nghiên cứu tác động yếu tố đến TSSL cổ phiếu NHTM Việt Nam .57 4.4.1 Thảo luận kết nghiên cứu tác động TSSL số giá thị trường .57 4.4.2 Thảo luận kết nghiên cứu tác động lãi suất 60 4.4.3 Thảo luận kết nghiên cứu tác động tỷ giá 60 Kết luận chương 62 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ CÁC GỢI Ý CHÍNH SÁCH 63 5.1 Kết luận nghiên cứu 63 5.2 Các gợi ý sách 64 5.2.1 Đối với nhà đầu tư .64 5.2.2 Đối với ngân hàng thương mại 64 5.2.3 Đối với ngân hàng nhà nước .65 5.3 Hạn chế nghiên cứu định hướng nghiên cứu tương lai .65 Kết luận chương 67 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO .68 PHỤ LỤC vii DANH MỤC CHỮ CÁI VIẾT TẮT Nguyên nghĩa Chữ viết tắt ACB Ngân hàng Thương Mại Cổ Phần Á Châu APT Lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá ARCH Mơ hình phương sai có điều kiện sai số thay đổi tự hồi quy BAB Ngân hàng Thương mại cổ phần Bắc Á BID NHTMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam CAPM Capital Asset Pricing Model CTG Ngân hàng Thương mại cổ phần Công Thương Việt Nam DF Kiểm định Dickey–Fuller EIB Ngân hàng thương mại cổ phần Xuất nhập Việt Nam GARCH Mơ hình phương sai có điều kiện sai số thay đổi tự hồi quy tổng quát HDB NHTMCP Phát triển Thành phố Hồ Chí Minh HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sàn giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh KLB NHTMCP Kiên Long LPB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Bưu điện Liên Việt LS Lãi suất MBB Ngân hàng Thương mại cổ phần Quân đội viii NHNN Ngân hàng nhà nước NHTMCP Ngân hàng thương mại cổ phần NVB Ngân hàng Thương mại cổ phần Quốc Dân OLS Phương pháp bình phương nhỏ SHB Ngân hàng Thương mại cổ phần Sài Gòn - Hà Nội STB Ngân hàng Thương mại cổ phần Sài Gịn Thương Tín TCB NHTMCP Kỹ Thương Việt Nam TCTD Tổ chức tín dụng TG Tỷ giá TPHCM Thành phố Hồ Chí Minh TPB Ngân hàng Thương mại cổ phần Tiên Phong TSSL Tỷ suất sinh lợi TTCK Thị trường chứng khoán VCB Ngân hàng Thương mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam VIB Ngân hàng Thương mại cổ phần Quốc tế Việt Nam VND Tỷ suất sinh lợi số thị trường VPB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Việt Nam Thịnh Vượng reg TCB VND LS TG Source SS df MS Model Residual 093713453 1.08627493 138 031237818 007871557 Total 1.17998839 141 008368712 TCB Coef VND LS TG _cons 2.147514 -.000406 -28.1385 -.0051848 Std Err t 6668678 0008246 30.09251 0078487 3.22 -0.49 -0.94 -0.66 df MS Number of obs F(3, 138) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.002 0.623 0.351 0.510 = = = = = = 142 3.97 0.0095 0.0794 0.0594 08872 [95% Conf Interval] 8289135 -.0020364 -87.64054 -.0207041 3.466114 0012244 31.36353 0103345 reg TPB VND LS TG Source SS Model Residual 01173299 081657586 164 003910997 000497912 Total 093390576 167 000559225 TPB Coef VND LS TG _cons 6371535 0001844 -.5038216 -.0024658 Std Err t 1353756 0001936 6.243462 0018202 4.71 0.95 -0.08 -1.35 df MS Number of obs F(3, 164) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.000 0.342 0.936 0.177 = = = = = = 168 7.85 0.0001 0.1256 0.1096 02231 [95% Conf Interval] 3698496 -.0001977 -12.83175 -.0060599 9044573 0005666 11.82411 0011283 reg VCB VND LS TG Source SS Model Residual 456067138 624690347 2,293 152022379 000272434 Total 1.08075749 2,296 000470713 VCB Coef VND LS TG _cons 1.168347 -.0000214 -.0843566 -.0004336 Std Err .0286258 0000261 1527168 0003449 t 40.81 -0.82 -0.55 -1.26 Number of obs F(3, 2293) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.000 0.413 0.581 0.209 = = = = = = 2,297 558.02 0.0000 0.4220 0.4212 01651 [95% Conf Interval] 1.112212 -.0000725 -.3838341 -.0011099 1.224482 0000297 2151208 0002428 reg VIB VND LS TG Source SS df MS Model Residual 038562646 226530628 472 012854215 000479938 Total 265093274 475 000558091 VIB Coef VND LS TG _cons 8068332 0000223 -5.367447 0000414 Std Err t 0953212 000097 3.811878 0010361 8.46 0.23 -1.41 0.04 df MS Number of obs F(3, 472) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.000 0.818 0.160 0.968 = = = = = = 476 26.78 0.0000 0.1455 0.1400 02191 [95% Conf Interval] 6195269 -.0001682 -12.8578 -.0019946 9941396 0002128 2.122903 0020774 reg VPB VND LS TG Source SS Model Residual 146391585 294223497 324 048797195 000908097 Total 440615082 327 001347447 VPB Coef VND LS TG _cons 1.669071 0000353 -6.549204 -.0026965 Std Err .1381084 0001607 5.819762 0016992 t 12.09 0.22 -1.13 -1.59 Number of obs F(3, 324) Prob > F R-squared Adj R-squared Root MSE P>|t| 0.000 0.826 0.261 0.113 = = = = = = 328 53.74 0.0000 0.3322 0.3261 03013 [95% Conf Interval] 1.397368 -.0002808 -17.9985 -.0060393 1.940773 0003514 4.900087 0006463 Phụ lục kết kiểm định ARCH ARCH family regression Sample: 38911 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 6956.32 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(.) Prob > chi2 z P>|z| = = = 3,110 STB Coef [95% Conf Interval] _cons -.0007903 0005531 -1.43 0.153 -.0018743 0002937 arch L1 .165064 0241417 6.84 0.000 1177472 2123808 _cons 0005828 2.21e-06 264.11 0.000 0005785 0005871 STB ARCH ARCH family regression Sample: 39043 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 6996.948 ACB Coef _cons 0007555 arch L1 _cons OPG Std Err Number of obs Wald chi2(.) Prob > chi2 = = = 3,019 z P>|z| [95% Conf Interval] 0002617 2.89 0.004 0002425 0012684 6279005 0137716 45.59 0.000 6009086 6548923 0003487 3.19e-06 109.28 0.000 0003424 0003549 ACB ARCH ARCH family regression Sample: 43098 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 806.4034 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(.) Prob > chi2 z P>|z| = = = 251 BAB Coef [95% Conf Interval] _cons -.0005936 0002745 -2.16 0.031 -.0011316 -.0000556 arch L1 1.654798 1083789 15.27 0.000 1.442379 1.867217 _cons 000026 1.89e-06 13.74 0.000 0000223 0000297 BAB ARCH ARCH family regression Sample: 41666 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 2884.484 BID Coef _cons 000373 arch L1 _cons OPG Std Err Number of obs Wald chi2(.) Prob > chi2 = = = 1,227 z P>|z| [95% Conf Interval] 0006371 0.59 0.558 -.0008758 0016217 2901776 0446042 6.51 0.000 2027549 3776003 0004038 0000162 24.90 0.000 000372 0004355 BID ARCH ARCH family regression Sample: 40011 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 5780.162 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(.) Prob > chi2 z P>|z| = = = 2,361 CTG Coef [95% Conf Interval] _cons -.0004346 0003741 -1.16 0.245 -.0011678 0002985 arch L1 .3761202 0321515 11.70 0.000 3131045 4391359 _cons 0003114 6.78e-06 45.95 0.000 0002981 0003247 CTG ARCH ARCH family regression Sample: 40114 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 6024.811 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(.) Prob > chi2 z P>|z| = = = 2,275 EIB Coef [95% Conf Interval] _cons -.0003931 0003373 -1.17 0.244 -.0010541 000268 arch L1 .4064426 0260385 15.61 0.000 355408 4574772 _cons 0002059 2.95e-06 69.81 0.000 0002001 0002117 EIB ARCH ARCH family regression Sample: 43108 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 549.7176 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(.) Prob > chi2 z P>|z| = = = 234 HDB Coef [95% Conf Interval] _cons -.0037217 001585 -2.35 0.019 -.0068282 -.0006152 arch L1 .1037061 1044056 0.99 0.321 -.1009251 3083373 _cons 0004816 0000545 8.84 0.000 0003748 0005885 HDB ARCH ARCH family regression Sample: 42916 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 765.0392 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(.) Prob > chi2 z P>|z| = = = 380 KLB Coef [95% Conf Interval] _cons -.0016713 0015576 -1.07 0.283 -.0047242 0013815 arch L1 .4143576 0725695 5.71 0.000 272124 5565911 _cons 0007212 0000318 22.68 0.000 0006589 0007835 KLB ARCH ARCH family regression Sample: 43014 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 698.1319 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(.) Prob > chi2 z P>|z| = = = 311 LPB Coef [95% Conf Interval] _cons -.001274 0014486 -0.88 0.379 -.0041132 0015651 arch L1 .1149082 0653205 1.76 0.079 -.0131177 242934 _cons 000588 0000411 14.29 0.000 0005074 0006686 LPB ARCH ARCH family regression Sample: 40849 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 4790.685 MBB Coef _cons 000065 arch L1 _cons OPG Std Err Number of obs Wald chi2(.) Prob > chi2 = = = 1,787 z P>|z| [95% Conf Interval] 0003381 0.19 0.847 -.0005977 0007278 5187029 0385204 13.47 0.000 4432043 5942015 0001717 6.06e-06 28.33 0.000 0001598 0001836 MBB ARCH ARCH family regression Sample: 40435 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 4287.237 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(.) Prob > chi2 z P>|z| = = = 2,073 NVB Coef [95% Conf Interval] _cons -.0005397 000612 -0.88 0.378 -.0017391 0006597 arch L1 .3508359 0370504 9.47 0.000 2782184 4234534 _cons 0006796 0000191 35.58 0.000 0006421 000717 NVB ARCH ARCH family regression Sample: 39373 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 6196.411 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(.) Prob > chi2 z P>|z| = = = 2,780 SHB Coef [95% Conf Interval] _cons -.0011761 0004545 -2.59 0.010 -.0020669 -.0002853 arch L1 .3251687 0260897 12.46 0.000 2740338 3763035 _cons 0005031 0000106 47.63 0.000 0004824 0005238 SHB ARCH ARCH family regression Sample: 43256 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 147.8764 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(.) Prob > chi2 z P>|z| = = = 148 TCB Coef [95% Conf Interval] _cons -.0077104 0281645 -0.27 0.784 -.0629118 0474909 arch L1 -.006507 0771299 -0.08 0.933 -.1576788 1446648 _cons 0080691 000453 17.81 0.000 0071812 0089569 TCB ARCH ARCH family regression Sample: 43210 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 406.365 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(.) Prob > chi2 z P>|z| = = = 177 TPB Coef [95% Conf Interval] _cons -.0029974 0025033 -1.20 0.231 -.0079037 0019089 arch L1 .0711526 0668609 1.06 0.287 -.0598923 2021975 _cons 0005641 0000272 20.71 0.000 0005107 0006175 TPB ARCH ARCH family regression Sample: 39995 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 5745.531 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(.) Prob > chi2 z P>|z| = = = 2,373 VCB Coef [95% Conf Interval] _cons -.0004498 0004522 -0.99 0.320 -.0013361 0004366 arch L1 .1815814 0205444 8.84 0.000 1413152 2218477 _cons 0003938 4.28e-06 92.07 0.000 0003854 0004022 VCB ARCH ARCH family regression Sample: 42745 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 1079.082 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(.) Prob > chi2 z P>|z| = = = 495 VIB Coef [95% Conf Interval] _cons -.0001016 0015424 -0.07 0.947 -.0031247 0029215 arch L1 .1575719 0466224 3.38 0.001 0661936 2489501 _cons 0006635 0000103 64.52 0.000 0006433 0006837 VIB ARCH ARCH family regression Sample: 42965 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 695.2141 OPG Std Err VPB Coef _cons -.0000337 0013793 arch L1 1.399368 _cons 0003427 Number of obs Wald chi2(.) Prob > chi2 z = = = 343 P>|z| [95% Conf Interval] -0.02 0.980 -.002737 0026696 0410187 34.12 0.000 1.318973 1.479764 000033 10.38 0.000 0002779 0004074 VPB ARCH Phụ lục kết mơ hình GARCH Sample: 38911 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 7203.625 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(3) Prob > chi2 z P>|z| = = = 3,011 866.63 0.0000 STB Coef [95% Conf Interval] TG VND LS _cons -.110333 9132101 -.0000686 -.0007456 8427245 0310803 0000392 0004196 -0.13 29.38 -1.75 -1.78 0.896 0.000 0.080 0.076 -1.762043 8522937 -.0001454 -.0015681 1.541377 9741264 8.23e-06 0000768 arch L1 -.0008743 0011655 -0.75 0.453 -.0031587 0014101 garch L1 -1.803388 1146081 -15.74 0.000 -2.028016 -1.57876 _cons 0013772 0000622 22.14 0.000 0012553 0014992 STB ARCH Sample: 39043 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 7300.589 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(3) Prob > chi2 z P>|z| = = = 2,920 1906.34 0.0000 ACB Coef [95% Conf Interval] TG VND LS _cons 006652 9126644 -.0000208 -.0004833 1489697 0210346 0000351 0003672 0.04 43.39 -0.59 -1.32 0.964 0.000 0.553 0.188 -.2853232 8714373 -.0000896 -.0012031 2986272 9538915 000048 0002364 arch L1 .1054302 0082851 12.73 0.000 0891916 1216688 garch L1 1.565116 0368612 42.46 0.000 1.49287 1.637363 _cons -.0002786 0000137 -20.31 0.000 -.0003055 -.0002517 ACB ARCH Sample: 43098 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 786.8768 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(3) Prob > chi2 z P>|z| = = = 236 6.20 0.1023 BAB Coef [95% Conf Interval] TG VND LS _cons 2.106993 0346626 0000291 -.0006735 9698029 0187701 0000315 0002609 2.17 1.85 0.92 -2.58 0.030 0.065 0.356 0.010 2062145 -.0021262 -.0000327 -.0011848 4.007772 0714514 0000909 -.0001621 arch L1 1.907471 1288693 14.80 0.000 1.654892 2.16005 garch L1 .0167713 007764 2.16 0.031 0015542 0319883 _cons 00001 1.77e-06 5.66 0.000 6.55e-06 0000135 BAB ARCH Sample: 41666 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 3181.071 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(3) Prob > chi2 z P>|z| = = = 1,197 1487.41 0.0000 BID Coef [95% Conf Interval] TG VND LS _cons 8196724 1.467961 1.75e-07 -.0003055 9669138 0380873 0000363 0004802 0.85 38.54 0.00 -0.64 0.397 0.000 0.996 0.525 -1.075444 1.393312 -.0000709 -.0012467 2.714789 1.542611 0000712 0006357 arch L1 .1306003 0366341 3.56 0.000 0587988 2024019 garch L1 .6516469 2189467 2.98 0.003 2225193 1.080775 _cons 0000607 0000583 1.04 0.298 -.0000536 000175 BID ARCH Sample: 40011 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 6132.442 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(3) Prob > chi2 z P>|z| = = = 2,286 1804.75 0.0000 CTG Coef [95% Conf Interval] TG VND LS _cons -.0680797 1.045486 0000269 -.0009252 3644216 0246584 000026 0003254 -0.19 42.40 1.03 -2.84 0.852 0.000 0.302 0.004 -.7823328 9971566 -.0000242 -.0015629 6461734 1.093816 0000779 -.0002874 arch L1 .15723 0216309 7.27 0.000 1148342 1996258 garch L1 1.153425 0662649 17.41 0.000 1.023549 1.283302 _cons -.0000927 0000156 -5.94 0.000 -.0001233 -.0000622 CTG ARCH Sample: 40114 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 5984.617 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(3) Prob > chi2 z P>|z| = = = 2,200 514.94 0.0000 EIB Coef [95% Conf Interval] TG VND LS _cons -.0531915 5394894 -7.61e-06 -.0002583 2504613 0238321 0000248 0003079 -0.21 22.64 -0.31 -0.84 0.832 0.000 0.759 0.401 -.5440866 4927793 -.0000563 -.0008618 4377036 5861995 0000411 0003452 arch L1 .3578502 0305059 11.73 0.000 2980596 4176407 garch L1 .3169747 0374261 8.47 0.000 2436209 3903286 _cons 0001009 6.21e-06 16.25 0.000 0000887 000113 EIB ARCH Sample: 42916 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 726.1548 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(3) Prob > chi2 z P>|z| = = = 362 2.66 0.4466 KLB Coef [95% Conf Interval] TG VND LS _cons 4125342 2059795 00002 -.002095 7.262172 1405796 0001743 0018461 0.06 1.47 0.11 -1.13 0.955 0.143 0.909 0.256 -13.82106 -.0695514 -.0003216 -.0057132 14.64613 4815104 0003616 0015233 arch L1 .3588928 0666551 5.38 0.000 2282512 4895344 garch L1 .0707157 1331505 0.53 0.595 -.1902545 3316858 _cons 0006815 0001373 4.96 0.000 0004123 0009507 KLB ARCH Sample: 43014 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 734.1133 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(3) Prob > chi2 z P>|z| = = = 294 108.66 0.0000 LPB Coef [95% Conf Interval] TG VND LS _cons 13.24352 1.084753 -.0000322 -.0036131 4.022971 1051025 0001143 0013303 3.29 10.32 -0.28 -2.72 0.001 0.000 0.778 0.007 5.358644 8787561 -.0002562 -.0062205 21.1284 1.29075 0001919 -.0010058 arch L1 -.0052029 0144175 -0.36 0.718 -.0334606 0230548 garch L1 -1.617268 7389967 -2.19 0.029 -3.065675 -.1688614 _cons 001077 0002563 4.20 0.000 0005746 0015794 LPB ARCH Sample: 40849 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 5076.171 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(3) Prob > chi2 z P>|z| = = = 1,747 1248.28 0.0000 MBB Coef [95% Conf Interval] TG VND LS _cons -.0039019 882555 -3.09e-06 -.0004055 7229516 0250834 0000216 0003053 -0.01 35.18 -0.14 -1.33 0.996 0.000 0.887 0.184 -1.420861 8333925 -.0000455 -.0010038 1.413057 9317175 0000393 0001927 arch L1 .2344344 0331005 7.08 0.000 1695585 2993102 garch L1 .4389485 0812713 5.40 0.000 2796598 5982373 _cons 0000604 0000122 4.94 0.000 0000364 0000843 MBB ARCH Sample: 40435 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 4239.291 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(3) Prob > chi2 z P>|z| = = = 2,026 6.75 0.0805 NVB Coef [95% Conf Interval] TG VND LS _cons 095257 1475088 3.07e-06 -.0006064 1.754386 0570587 0000497 000595 0.05 2.59 0.06 -1.02 0.957 0.010 0.951 0.308 -3.343276 0356758 -.0000944 -.0017727 3.53379 2593418 0001005 0005599 arch L1 .2931234 0328993 8.91 0.000 2286419 3576049 garch L1 .6521528 0582043 11.20 0.000 5380744 7662311 _cons 0000744 000042 1.77 0.076 -7.79e-06 0001567 NVB ARCH Sample: 39373 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 6454.932 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(3) Prob > chi2 z P>|z| = = = 2,695 2029.16 0.0000 SHB Coef [95% Conf Interval] TG VND LS _cons -.0480695 9616827 -.0000545 -.0018515 5526948 0214893 0000267 0003642 -0.09 44.75 -2.04 -5.08 0.931 0.000 0.041 0.000 -1.131331 9195645 -.0001069 -.0025653 1.035192 1.003801 -2.15e-06 -.0011377 arch L1 .353575 0302871 11.67 0.000 2942133 4129367 garch L1 .2219687 0556847 3.99 0.000 1128287 3311087 _cons 0002388 0000221 10.79 0.000 0001954 0002821 SHB ARCH Sample: 43256 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 190.1236 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(3) Prob > chi2 z P>|z| = = = 142 15.81 0.0012 TCB Coef [95% Conf Interval] TG VND LS _cons 9.40596 8779002 -.0010583 -.0086398 15.00483 3190588 0004593 0030779 0.63 2.75 -2.30 -2.81 0.531 0.006 0.021 0.005 -20.00296 2525565 -.0019585 -.0146723 38.81488 1.503244 -.0001582 -.0026073 arch L1 -1.393668 0477237 -29.20 0.000 -1.487205 -1.300131 garch L1 .68214 1162141 5.87 0.000 4543646 9099153 _cons 0060862 0006551 9.29 0.000 0048021 0073702 TCB ARCH Sample: 39995 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 6277.1 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(3) Prob > chi2 z P>|z| = = = 2,297 3162.52 0.0000 VCB Coef [95% Conf Interval] TG VND LS _cons -.0449627 1.186818 0000116 -.0008412 4391212 0212299 0000258 0003101 -0.10 55.90 0.45 -2.71 0.918 0.000 0.654 0.007 -.9056244 1.145208 -.0000389 -.0014489 815699 1.228427 0000621 -.0002335 arch L1 .0362093 0082749 4.38 0.000 0199907 0524278 garch L1 2.831231 2195063 12.90 0.000 2.401007 3.261456 _cons -.0005073 0000578 -8.77 0.000 -.0006206 -.0003939 VCB ARCH Sample: 42745 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 1178.616 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(3) Prob > chi2 z P>|z| = = = 476 192.67 0.0000 VIB Coef [95% Conf Interval] TG VND LS _cons -4.048866 7719906 -.0000345 0005048 2.896356 0589827 00009 0009059 -1.40 13.09 -0.38 0.56 0.162 0.000 0.702 0.577 -9.725618 6563866 -.0002109 -.0012707 1.627887 8875946 0001419 0022802 arch L1 .1292658 0275903 4.69 0.000 0751899 1833417 garch L1 L2 .2195625 1.920278 14245 5586396 1.54 3.44 0.123 0.001 -.0596344 8253642 4987594 3.015191 _cons -.0006189 0002463 -2.51 0.012 -.0011016 -.0001362 VIB ARCH Sample: 42965 - 43462, but with gaps Distribution: Gaussian Log likelihood = 705.5135 OPG Std Err Number of obs Wald chi2(3) Prob > chi2 z P>|z| = = = 328 114.30 0.0000 VPB Coef [95% Conf Interval] TG VND LS _cons -7.448865 1.617156 0000737 -.0018356 8.285755 1907763 0002512 0019919 -0.90 8.48 0.29 -0.92 0.369 0.000 0.769 0.357 -23.68865 1.243241 -.0004186 -.0057397 8.790917 1.991071 000566 0020685 arch L1 .0002784 0057039 0.05 0.961 -.0109011 011458 garch L1 -1.326614 0213789 -62.05 0.000 -1.368516 -1.284712 _cons 0028305 0000356 79.52 0.000 0027608 0029003 VPB ARCH ... cứu tác động tỷ giá lãi suất tới tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngân hàng 7 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TÁC ĐỘNG CỦA LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ ĐẾN TSSL CỦA CỔ PHIẾU NHTMCP 2.1 Lý luận lãi suất tỷ giá 2.1.1 Lãi. .. mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam Ngân hàng thương mại cổ phần Công Thương Việt Nam Ngân hàng thương mại cổ phần Đầu tư Phát triển Việt Nam Ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu Ngân hàng thương mại. .. Phong Ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam Thịnh Vượng Ngân hàng thương mại cổ phần Xuất nhập Việt Nam Ngân hàng thương mại cổ phần Quốc Dân Ngân hàng thương mại cổ phần Bắc Á Ngân hàng thương mại