Nghệ thuật định giá nguyễn duy đạt

Các cách định giá thực chiến Có lẽ việc định giá việc định tính định lượng, biết rõ định giá vấn đề để xem tài sản Đắt/rẻ Mà Đắt/rẻ lại quan điểm người Tôi lấy ví dụ tranh nghệ thuật Có người thấy đẹp họ có trả triệu để mua tranh đó, cịn có người lại nhìn nhận tranh đáng giá với giá nguyên liệu để vẽ lên tranh khoảng nghìn thơi… Với cá nhân Đạt Đạt thấy định giá có nhiều cách Trong thực chiến chứng khoán sinh nhiều phương pháp định giá khác Và người với góc nhìn khác giá họ định giá lại sử dụng phương pháp khác Chung quy lại, dù tuân theo quy luật Quy Luật Cung – Cầu Thời điểm diễn giao dịch Đó xác mức giá lúc thiết lập lúc Và người mua họ có lý để họ chấp nhận mức giá Ví dụ cho việc là Khẩu Trang , rõ rang điều kiện bình thường trang rẻ, có dịch bệnh trang lên gấp - lần thời gian ngắn Và hợp lý hồn tồn khơng vơ lý tưởng Với người kinh doanh cổ phiếu, khó để biết người tiêu dùng xác lập mức giá hợp lý logic Nhưng với việc chuẩn bị kiến thức tốt trao đổi sâu vấn đề theo góc nhìn khác Với việc tham gia thị trường nhiều , tơi biết thị trường (cụ thể tài chính) họ sử dụng số phương pháp để xem xét them cổ phiếu đắt rẻ Tơi xin liệt kê theo phạm vi kiến thức Dù kiến thức có mạng Định giá P/E (Càng thấp tốt) Đây có lẽ định giá dễ thường xuyên sử dụng 1.1 Chỉ tiêu P/E tính tốn nào: P/E = Giá/ EPS (4 quý)= Vốn hóa/ Lợi nhuận quý (Ảnh -2) Ảnh 1: Tổng quan PNJ cafef Ảnh 2: Lợi nhuận quý liên tiếp PNJ quý liên tiếp Chúng ta xem ảnh cafef tính số P/E cho PNJ 14.69 lần Cụ thể cách tính : • Cách 1: + Chúng ta lấy vốn hóa PNJ 15.038.000.000.000 đồng (Ảnh 1), lợi nhuận quý liên tiếp PNJ 202.086 + 31.660 + 408.262 + 384.803 = 1.026.091 triệu đồng (hay 1.026.091.000.000 đồng) Để đơn giản sau rút gọn số lại qua đơn vị tính  P/E = 15.038.000.000.000/1.026.091.000.000 = 14.6 (Như ảnh Cafef tính cho chúng ta) • Cách 2: + Chúng ta lấy lợi nhuận PNJ quý (vừa tính trên) 1.026.091 triệu đồng Trong ảnh số KLCP niêm yết PNJ 225.293.585 cổ phiếu + Chúng ta lấy Lợi nhuận quý/ KLCP niêm yết = EPS = 1.026.091.000.000/225.293.585 =4.554 đồng/cổ phiếu + Sau giá cổ phiếu sàn PNJ 67.500 đồng Chúng ta có P/E = Thị giá/ EPS = 67.500/4.554 = 14.8 1.2 Như biết cách tính số P/E Hàm ý số P/E Ta tính số lợi nhuận quý (1 năm) PNJ chia cho số cổ phiếu niêm yết Hàm ý EPS cổ phiếu mua sàn cổ phiếu tạo đồng lợi nhuận Và ta bắt đầu mua cổ phiếu với thị giá P ta hàm ý với mức giá PNJ 67.500 sàn ta phải tới 14.6 năm tới hòa vốn với PNJ (Dĩ nhiên với giả định PNJ trì lợi nhuận quý liên tục) Như ta sử dụng tiêu P/E thước đo khả hồn vốn cơng ty chấp nhận mức lãi suất trung bình khoảng 70/14.6= 4.7%/năm (Ngang với lãi suất ngân hang) để hồn vốn Hay 100%/ (P/E)= 6.8%/năm lãi đơn (Hiểu lãi kép Đó lãi mẹ đẻ lãi Mỗi năm ta ko rút vốn ta lại để khoản lãi lại ta có 72/X% = số năm hoàn vốn Định nghĩa lãi kép cách tính ta đọc google) 1.3 Các mốc so sánh P/E công ty Như hiểu P/E số năm hoàn vốn công ty Nhưng gọi đắt/rẻ cần có vài so sánh P/E với thứ khác Giống mua điện thoại muốn biết đắt hay rẻ thường mang so sánh dễ dàng nhận 1.3.1 Lãi suất ngân hàng (hoặc lãi suất khoản đầu tư có lãi suất cố định đó) Chúng ta so sánh P/E với lãi suất ngân hàng so sánh Ví dụ lãi suất ngân hàng 5,8%/năm theo biểu lãi suất VCB Thì áp dụng quy tắc lãi kép ta 70/5.8%= 12 Năm hoàn vốn Nếu lấy lãi đơn ta 17 năm hoàn vốn Lưu ý: Trong viết ưu tiên sử dụng lãi kép Vậy ta so sánh PNJ với Lãi suất ngân hàng PNJ mắc lãi suất ngân hàng cần 14.6 năm hoàn vốn lãi suất ngân hàng 12 năm hoàn vốn Như hiểu lý mà lãi suất ngân hàng có tín hiệu tang lên giá cổ phiếu thị trường chứng khốn thường có xu hướng bị giảm Và ngược lại Nếu giai đoạn 2012 đến 2018 thấy giai đoạn chứng khoán thị trường chung ngược chiều với xu hướng lãi suất ngân hàng xuống rõ rêt Ảnh 3: Xu hướng lãi suất ngân hàng từ năm 2012 đến 2019 giảm Ảnh xu hướng Vnindex từ 2012 đến 2018 + Mốc so sánh với công ty ngành - - - - Đây mốc so sánh mà cần phải thuộc hết công ty sàn, lĩnh vực hoạt động Nếu hiểu cơng ty sàn với cơng ty ta đem so sánh mưới có so sánh xác Nên để làm việc phải trau dồi kiến thức công ty Hoặc tham khảo bảng (Ngành Nghề) Excel mà Đạt gửi cho anh chị để lấy công ty so sánh Thường cơng ty ngành cổ phiếu có khoản cao P/E cao Cổ phiếu có tiêu tài lành mạnh P/E cao Ví dụ so sánh ngành dệt may có MSH TNG ngành dệt may Ta thấy MSH có PE 4.75 lần, TNG có PE 3.97 lần (Ảnh 5-6) Ta lấy vài tiêu so sánh MSH TNG để hiểu MSH thị trường sẵn sàng trả giá cao TNG - - - - P/E Thanh khoản - MSH –(Quý 3/2020) 4.75 61.000 cổ/10 phiên phiên - TNG 3.97 738.000 cổ/10 Tốc độ tang -68% -19% trưởng (Lợi nhuận theo quý) ROE =Loi 27% 17% nhuan/Von chu so huu Nợ vay 24% 52% Cổ tức 45%/10.000đồng 4%/10.000 đồng (Chúng ta tính ROE cách lấy Lợi nhuận quý/ Vốn chủ sở hữu, tiêu đồng vốn công ty năm tạo % Lợi nhuận, hàm ý nói hiểu cơng ty đó, Với cơng ty mà ROE >7% tức cơng ty hiệu lãi suất ngân hàng, thường bỏ vốn ngồi tơi hy vọng ROE >15% nhất) Trường hợp MSH TNG ta thấy MSH có PE cao hơn, cổ tức cao hơn, ROE (hiệu ), cao Nợ vay an toàn TNG Tuy nhiên lại thua TNG tốc độ tang trưởng, khoản - - Nhìn chung để so sánh cơng ty y xì khó , cơng ty có chiến lược phát triển khác đường khác Nên tham khảo mang tính chất tương đối Dù coi để ta hiểu thị trường nghĩ ÁP DỤNG TRONG THỰC CHIẾN (PHƯƠNG PHÁP SO SÁNH) NHƯỢC ĐIỂM CỰC KỲ RỦI RO TRONG GIAI ĐOẠN CÓ BONG BÓNG + Mốc so sánh với q khứ Chúng ta coi PE để so sánh với q khứ để biết đắt hay rẻ Ảnh : tiêu PE PNJ vòng năm gần Chúng ta thấy PE PNJ khứ năm trở lại thấp 2020 dính co vid khoảng lần cao quý 1/2028 26.3, PNJ 14 lần trung tính Chính cổ phiếu thể sống có lên có xuống có tang có giảm điều kiện vĩ mơ khác nhau, điều kiện phát triển kiện xung quanh công ty thay đổi năm khác Nên việc so sánh khứ vấn đề tham khảo khơng thiết vấn đề gốc cổ phiếu Chúng ta so sánh PNJ thời kỳ vàng kim 2018 thời kỳ 2020 lại cao thấp bảng sau: - PNJ 2018 Quy 3/2020 P/E 27 14 Thanh khoản 500.000 cổ 1.000.000 cổ Lãi suất (12 tháng VCB) 6.8% 5.8% Tốc độ tang trưởng 30% -30% ROE 25% 18% Nợ vay 23% 30% GDP 6.8% 2.5% Vnindex 1.200 điểm 900 điểm Ta thấy tiêu 2020 có tốc độ tang trưởng hơn, ROE hơn, nợ vay cao hơn, điều khiến PE thấp Mặc dù lãi suất 2020 thấp 2018 thị trường định giá 2018 cao nhiều so với 2020 Ngồi cịn so sánh thị trường chung lúc 2018 đạt mốc đỉnh 1200 điểm so với 900 điểm Định giá theo PEG (Càng thấp tốt) - Như biết PE tiêu động khơng đứng im cơng ty q trình phát triển có tang trưởng phát triển khác Thường cơng ty già nua khó định giá tốt cơng ty trưởng thành Nó làm mức lương từ triệu lên 10 triệu thường tang dễ tốt trưởng thành có mức thu nhập tốc độ tang trưởng không lên gấp đôi - Chính q trình phát triển định giá để ước chừng tương lai, nhà đầu tư them tieu kèm vơi PE PEG Đây dạng định nhà đầu tư theo đà tang trưởng thích dung PEG = (P/E) / (G = tốc độ tang trưởng) Chúng ta biết P/E PNJ 14,6 lần tính tốn Năm PNJ tang trưởng quý 3% Như PNJ tang trưởng năm sau PE 14.6*1.03=15 lần PNJ trở lên đắt đỏ Nếu năm sau PNJ mà tang trưởng 20% PEG PNJ 14.6/1.2=12.1 Khá thấp so với năm Như PNJ có động lực tang giá tốt Định giá theo PB Đây tiêu hay áp dụng với công ty phá sản, công ty mà lý bán công ty đi, cơng ty có tài sản ngầm, cơng ty bất động sản… Đầu tiên cần hiểu tiêu Book value : (Ảnh book value) Book value = vốn chủ sở hữu/số lượng cổ phiếu Đây cách định giá PVD nhìn thấy Giá trị số sách/cổ phiếu PVD 32.74, Giá PVD có 10.850 đồng thấp 1/3 lần giá trị sổ sách Tức PVD phá sản bán hết công ty ta lời 20 đồng Như PVD có tin bán vốn cho tây bán tài sản giải thể cơng ty ta có lợi Tương tự CTD (Ảnh 10) Ở số trường hợp phải định giá PB linh hoạt theo thị trường đơi thị trường khơng phải người mua cơng ty nên khó định giá Giá cổ phiếu = giá trị sổ sách Nên đơi ta có mốc so sánh để so sánh PB + Đầu tiên với công ty mà có ROE => 15% PB =1 hợp lý, ROE Book value 20.000.000.000.000/421.544.970=47.440 nghìn đồng /cổ phiếu Ta thấy P/B lúc 10.850/47.440= 0.22 lần Rất rẻ Như PVD có xu hướng tang giá tốt giảm giá Lúc ta thấy ROE PVD 6000 tỷ lợi nhuận/ 14.000 tỷ vốn chủ sở hữu = 42% Như dư địa tang giá PVD từ P/B từ 0.22 lần lên lần Upside lớn Lưu ý: Điều thần kỳ định giá PB cổ phiếu đất biết có cổ phiếu đất xưa công ty sử dụng vốn chủ sở hữu mua sau giá đất tang lên năm Nên giá trị sổ sách công ty không bộc lộ giá trị tài sản đất tang lên Đất tài sản đặc biệt, tang giá lên nhiều lần qua thời gian Chính công ty bé hạt tiêu mua giá đất giá rẻ quan hệ từ Book value công ty bị thay đổi Chúng ta phải đến tận nơi đất công ty sở hữu định giá lại giá trị mảnh đất lại Sau tính lại book value xác Đây tiềm ẩn tài sản ngầm dạng số mà ta học Định giá theo cổ tức/thị giá Lưu ý cổ tức phải có trì nhiều năm liền, đánh giá tiếp ngành nghề cơng ty có ổn định không DSN 2011 tang trưởng với việc trả cổ tức 40%/năm thị giá 20.000 đồng Khi lãi suất thời điểm 20% DSN chưa tang Nhưng năm sau 2012 đổ xuống lãi suất giảm DSN lại trở lên hấp dẫn từ tang giá liên tục Định giá theo đồ thị thị trường chung Đây kiểu định giá logic thực chiến Kết hợp kiểu định giá để ta có mức định giá ổn thực chiến Tơi lấy ví dụ, cơng ty mà tích lũy giá cổ phiếu lâu năm thường mức giá hợp lý cơng ty Chúng ta nhìn vào D2D Chúng ta nhìn thấy D2D ngang 1.5 năm với mức giá dao động quanh 32+-15% Đó vùng định thị trường định giá hợp lý cho công ty Thường giá thường kéo dài lâu tốt nghĩ tháng (lý thường 3-6 tháng thị trường chung thường điều chỉnh mạnh lần, mà công ty giữ nguyên giá đó, tức cơng ty thị trường định giá “Chắc chắn” vùng giá đó) Chính cơng ty định giá tốt khu vực thời gian dài (tơi gọi phân tích kỹ thuật giá tích lũy dài) cần biến số lợi nhuận tang trưởng tốt, khiến cho Cầu cổ phiếu vào tốt từ giá tang Chúng ta nhìn thấy điều D2D mà kết kinh doanh tốt giai đoạn tang giá mạnh (Ảnh 11) Ngoài cần lưu ý lúc thị trường chung điều chỉnh mạnh, vùng giá cơng ty thường vùng giá đáy vùng giá an tồn để tham gia Vì lúc rũ bỏ tương đối Cung cổ phiếu Đây phương pháp thấy thực chiến gọi phương pháp “Tôn trọng thị trường” thực chiến với thị trường mặt định giá cổ phiếu Kết hợp với phương pháp định giá để ta tổng hịa lên phương án định giá Tương đối hợp lý với công ty chọn Định giá theo kỳ vọng lãi/lỗ Đây phương pháp hay mà tơi nghĩ áp dụng tốt đầu tư cổ phiếu Lấy ví dụ D2D cổ phiếu đ ingang vùng 32 lâu 1,5 năm Chúng ta thấy quý 4/2018 D2D tang trưởng lợi nhuận 44.8% Nếu D2D mà giữ nguyên mức tăng trưởng q tính năm D2D tăng trưởng 44.8% giá hợp lý Tuy nhiên biết cổ phiếu cịn chạy trước tin lợi nhuận thơng qua Điều khiến giá cổ phiếu bật tăng lên so với giá D2D ngày kết kinh doanh quý 4/2018 công bố Cụ thể thời điểm ngày 25/1/2019 (giai đoạn D2D cơng bố báo cáo tài q 4/2018) Giá D2D tăng 5% so với giá chặt chẽ Nếu dự đốn xác ngun nhân tăng trưởng D2D quý sau tương tự quý 4/2018 D2D năm có kỳ vọng tăng giá cổ phiếu 44.8% Tuy giá tăng 5% (tức giá phản ánh 5% kỳ vọng năm theo dự đốn) Tơi dự đốn % lãi kỳ vọng tơi 44.8%-5% = 43.5% Khi tơi kiểm sốt phần % lỗ tơi 5-7% cutloss Tơi có cơng thức đặt cược tơi + (%lãi kỳ vọng - % tăng giá cổ phiếu) / % lỗ = (44.8%-5%) / 7% = lần Với deal đặt cược thua Đó cách định giá để đánh giá cổ phiếu cịn rẻ hay đắt Như có phương pháp định Đạt sử dụng thực chiến thường xuyên, đơn giản, lại hiệu Mọi người tham khảo Và áp dụng phương pháp liên tục với để đưa kết định giá tương đối hợp lý an toàn cho người Mọi thắc mắc mong trao đổi sâu với người thời gian ...Các cách định giá thực chiến Có lẽ việc định giá việc định tính định lượng, biết rõ định giá vấn đề để xem tài sản Đắt/rẻ Mà Đắt/rẻ lại quan điểm người Tôi lấy ví dụ tranh nghệ thuật Có người... tang giá liên tục Định giá theo đồ thị thị trường chung Đây kiểu định giá logic thực chiến Kết hợp kiểu định giá để ta có mức định giá ổn thực chiến Tơi lấy ví dụ, cơng ty mà tích lũy giá cổ... nhận tranh đáng giá với giá nguyên liệu để vẽ lên tranh khoảng nghìn thơi… Với cá nhân Đạt Đạt thấy định giá có nhiều cách Trong thực chiến chứng khoán sinh nhiều phương pháp định giá khác Và người