PHÂN TÍCH TRÁI PHIẾU dầu KHÍ VIỆT NAM

Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Quan tri tai chinh Nhóm 7 – L4 I. TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU 1.1. Khái niệm: Trái phiếu doanh nghiệp là chứng chỉ vay vốn do doanh nghiệp phát hành, thể hiện nghĩa vụ và sự cam kết của doanh nghiệp thanh toán số lợi tức và tiền vay vào những thời hạn đã được xác định cho người nắm giữ trái phiếu. 1.2. Đặc điểm: 1.2.1. Đặc trưng Một trái phiếu thông thường có các đặc trưng chính đó là Mệnh giá. Lãi suất. Thời hạn thanh toán. Cách thức trả gốc và lãi. 1.2.2. Trái phiếu thể hiện quan hệ chủ nợ – con nợ giữa người phát hành và người đầu tư Phát hành trái phiếu là đi vay vốn. Doanh nghiệp là người phát hành với tư cách là người đi vay. Thông qua việc sử dụng trái phiếu doanh nghiệp có thể thực hiện việc vay vốn trung và dài hạn qua thị trường chứng khoán với một khối lượng lớn. Mua trái phiếu là cho người phát hành vay vốn như vậy người mua trái phiếu là người cho vay và được gọi là trái chủ. Trong phát hành trái phiếu, doanh nghiệp là người chủ động đưa ra các điều kiện vay như thời hạn vay, lãi suất vay, cách thức trả gốc và lãi, loại trái phiếu, mệnh giá trái phiếu… Nếu nhà đầu tư chấp nhận các điều kiện doanh nghiệp đưa ra thì sẽ tiến hành mua trái phiếu – cho doanh nghiệp vay tiền. Trái chủ là chủ nợ có quyền đòi hỏi các khoản thanh toán theo cam kết về khối lượng, thời hạn nhưng không có quyền tham gia vào việc quản lý công ty và nói chung không phải chịu rủi ro của công ty. 1.2.3. Các yếu tố ảnh hưởng đến lãi suất trái phiếu Cung cầu vốn trên thị trường tín dụng: Lượng cung cầu vốn lại tuỳ thuộc vào chu kỳ kinh tế, động thái chính sách của ngân hàng trung ương, mức độ thâm hụt ngân sách của chính phủ và phương thức tài trợ thâm hụt đó. Mức rủi ro của mỗi nhà phát hành và của từng đợt phát hành. Cấu trúc rủi ro của lãi suất sẽ quy định lãi suất của mỗi trái phiếu. Rủi ro càng lớn, lãi suất càng cao. 1 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Quan tri tai chinh Nhóm 7 – L4 Thời gian đáo hạn của trái phiếu: Nếu các trái phiếu có mức rủi ro như nhau, nhìn chung thời gian đáo hạn càng dài thì lãi suất càng cao. 1.3. Phân loại trái phiếu 1.3.1. Căn cứ vào khả năng chuyển nhượng Trái phiếu vô danh Trái phiếu vô danh là trái phiếu không mang tên trái chủ, cả trên chứng chỉ cũng như trên sổ sách của người phát hành. Những phiếu trả lãi đính theo tờ chứng chỉ, và khi đến hạn trả lãi, người giữ trái phiếu chỉ việc xé ra và mang tới ngân hàng nhận lãi. Khi trái phiếu đáo hạn, người nắm giữ nó mang chứng chỉ tới ngân hàng để nhận lại khoản cho vay. Trái phiếu ghi danh Trái phiếu ghi danh là loại trái phiếu có ghi tên và địa chỉ của trái chủ, trên chứng chỉ và trên sổ của người phát hành. Hình thức ghi danh có thể chỉ thực hiện cho phần vốn gốc, cũng có thể là ghi danh toàn bộ, cả gốc lẫn lãi. Dạng ghi danh toàn bộ mà đang ngày càng phổ biến là hình thức ghi sổ. Trái phiếu ghi sổ hoàn toàn không có dạng vật chất, quyền sở hữu được xác nhận bằng việc lưu giữ tên và địa chỉ của chủ sở hữu trên máy tính. 1.3.2. Căn cứ vào lợi tức trái phiếu Trái phiếu có lãi suất cố định Trái phiếu có lãi suất cố định là trái phiếu ấn định mức lãi suất ở một mức nhất định và không đổi. Trái phiếu có lãi suất thả nổi Trái phiếu có lãi suất thả nổi là trái phiếu không ấn định cụ thể trước mức lãi suất mà lãi suất sẽ được tính dựa trên mức lãi suất của các ngân hàng cộng thêm phần trăm nhất định đã được ấn định trước. 1.3.3. Căn cứ vào đối tượng phát hành trái phiếu Trái phiếu chính phủ Trái phiếu chính phủ là những trái phiếu do chính phủ phát hành nhằm mục đích bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho các công trình công ích, hoặc làm công cụ điều tiết tiền tệ.Trái phiếu chính phủ là loại chứng khoán không có rủi ro thanh toán và cũng là loại trái phiếu có tính thanh khoản cao. Do đặc điểm đó, lãi suất của trái phiếu chính phủ được xem là lãi suất chuẩn để làm căn cứ ấn định lãi suất của các công cụ nợ khác có cùng kỳ hạn. Trái phiếu công trình 2 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Quan tri tai chinh Nhóm 7 – L4 Trái phiếu công trình là loại trái phiếu được phát hành để huy động vốn cho những mục đích cụ thể, thường là để xây dung những công trình cơ sở hạ tầng hay công trình phúc lợi công cộng. Trái phiếu này có thể do chính phủ trung ương hoặc chính quyền địa phương phát hành. Trái phiếu doanh nghiệp Trái phiếu doanh nghiệp là các trái phiếu do các doanh nghiệp phát hành để vay vốn dài hạn. 1.3.4. Căn cứ vào mức độ bảo đảm thanh toán Trái phiếu có bảo đảm Trái phiếu có bảo đảm là trái phiếu được đảm bảo bằng những tài sản thế chấp cụ thể, thường là bất động sản và các thiết bị. Người nắm giữ trái phiếu này được bảo vệ ở một mức độ cao trong trường hợp công ty phá sản, vì họ có quyền đòi nợ đối với một tài sản cụ thể. Trái phiếu không có bảo đảm Trái phiếu tín chấp không được đảm bảo bằng tài sản mà được đảm bảo bằng tín chấp của công ty. Nếu công ty bị phá sản, những trái chủ của trái phiếu này được giải quyết quyền lợi sau các trái chủ có bảo đảm, nhưng trước cổ động. Các trái phiếu tín chấp có thể chuyển đổi cho phép trái chủ được quyền chuyển trái phiếu thành cổ phiếu thường của công ty phát hành. Tuỳ theo quy định, việc chuyển đổi có thể được tiến hành vào bất cứ thời điểm nào, hoặc chỉ vào những thời điểm cụ thể xác định. 1.3.5. Các loại trái phiếu khác Trái phiếu có thể mua lại cho phép người phát hành mua lại chứng khoán trước khi đáo hạn khi thấy cần thiết. Đặc tính này có lợi cho người phát hành song lại bất lợi cho người đầu tư, nên loại trái phiếu này có thể có lãi suất cao hơn so với những trái phiếu khác có cùng thời hạn. Trái phiếu có thể bán lại: cho phép người nắm giữ trái phiếu được quyền bán lại trái phiếu cho bên phát hành trước khi trái phiếu đáo hạn. Quyền chủ động trong trường hợp này thuộc về nhà đầu tư, do đó lãi suất của trái phiếu này có thể thấp hơn so với những trái phiếu khác có cùng thời hạn. Trái phiếu chuyển đổi cho phép người nắm giữ nó có thể chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu thường, tức là thay đổi tư cách từ người chủ nợ trở thành người chủ sở hữu của công ty. Loại trái phiếu này thuộc vào nhóm hàng hoá chứng khoán có thể chuyển đổi được đề cập tới dưới đây. Trái phiếu chiết khấu, trái phiếu trả lãi theo thu nhập… 1.4. Điều kiện để doanh nghiệp được quyền phát hành trái phiếu 3 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Quan tri tai chinh Nhóm 7 – L4 Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký chào bán tối thiểu là 10 tỷ đồng (tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán). Hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời không có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký chào bán, không có các khoản nợ phải trả quá hạn trên 1 năm. Có phương án phát hành, phương án sử dụng và trả nợ số vốn huy động được từ đợt chào bán được hội đồng quản trị hoặc hội đồng thành viên hoặc chủ sở hữu công ty thông qua. Có cam kết thực hiện nghĩa vụ của tổ chức phát hành đối với nhà đầu tư về điều kiện phát hành, thanh toán, bảo đảm quyền và lợi ích hợp pháp của các nhà đầu tư và các điều kiện khác. 1.5. Lợi thế đối với doanh nghiệp khi huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu Lợi tức trái phiếu được giới hạn ở mức độ nhất định. Nếu doanh nghiệp kinh doanh có triển vọng thu lợi nhuận cao sẽ làm tăng mức doanh lợi vốn chủ sở hữu. Chi phí phát hành cổ phiếu thường thấp hơn phát hành cổ phiếu. Khi phát hành trái phiếu, những người chủ sở hữu doanh nghiệp không bị phân chia quyền kiểm soát doanh nghiệp cho những trái chủ. Ở hầu hết các nước, lợi tức trái phiếu được tính vào chi phí kinh doanh làm giảm thu nhập và thuế thu nhập phải nộp Khi phát hành trái phiếu mua lại doanh nghiệp có thể chủ động điều chỉnh cơ cấu vốn một cách linh hoạt. 1.6. Bất lợi đối với doanh nghiệp khi huy động vốn bằng cách phát hành trái phiếu Doanh nghiệp có nghĩa vụ trả gốc và lợi tức cho các trái chủ đăng ký đúng hạn. Nếu đến thời điểm trả nợ, công ty gặp khó khăn về tài chính sẽ dẫn đến tình trạng mất khả năng thanh toán, tăng nguy cơ phá sản. Việc tăng vốn bằng phát hành trái phiếu có thể dẫn đến hệ số nợ cao. Nếu công ty kinh doanh thua lỗ sẽ làm tăng mức thua lỗ trên vốn chủ sở hữu, làm giảm vốn chủ sở hữu, giảm giá cổ phiếu của công ty. II. PHÂN TÍCH TRÁI PHIẾU DẦU KHÍ VIỆT NAM ĐỢT 1 NĂM 2003 Ở đợt phát hành đầu tiên, chỉ trong một thời gian ngắn Petrovietnam đã bán hết trái phiếu và huy động được 300 tỷ đồng. Sau đây là những thông tin liên quan khiến 4 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Quan tri tai chinh Nhóm 7 – L4 trái phiếu này trở nên hấp dẫn đối với các nhà đầu tư hơn so với những trái phiếu khác. 2.1. Tổ chức phát hành Trái phiếu dầu khí do tổng công ty dầu khí Việt Nam (Petrovietnam) phát hành. Tổng công ty phát triển mạnh mẽ trên tất cả các lĩnh vực kinh doanh liên quan đến dầu khí. Với khả năng và trình độ hiện nay, Petrovietnam không những chiếm phần lớn thị phần ở Việt Nam mà còn phát triển cung cấp thành công các hoạt động dầu khí ở nước ngoài và đóng vai trò quan trọng trong việc tăng nguồn thu cho ngân sách nhà nước. Với quy mô và khả năng như vậy, trái phiếu dầu khí là nơi đầu tư an toàn, rủi ro thấp, khả năng thanh khoản cao. Hơn nữa, dầu khí luôn là mối quan tâm khá lớn của các nhà đầu tư vì lợi ích mà nó mang lại. Đây là những yếu tố quan trọng khiến các nhà đầu tư mua trái phiếu của Petrovietnam. 2.2. Mục đích sử dụng vốn từ phát hành trái phiếu Petrovietnam đang triển khai một số dự án phát triển dầu khí quan trọng như: Dự án khí điện đạm Cà Mau, dự án cảng đạm Phú Mỹ, dự án đường ống dẫn khí Phú Mỹ - TP Hồ Chí Minh và nhiều dự án quan trọng khác. Để đạt được mục tiêu kế hoạch và chiến lược đề ra, công ty cần nguồn vốn đầu tư rất lớn. Để có được nguồn vốn này, một trong những hình thức huy động vốn mà Petro thực hiện chính là phát hành trái phiếu. Một trong những yếu tố được các nhà đầu tư rất quan tâm đó chính là việc huy động vốn để dự án vào các dự án như thế nào. Chỉ khi nhà đầu tư nhận thấy khả năng thành công của dự án là cao thì họ mới quyết định đầu tư để đảm bảo an toàn. Các dự án của Petrovietnam đều là những dự án lớn và với khả năng của mình, Petro hoàn toàn có khả năng hoàn thành tốt dự án. Các nhà đầu tư nhận thức được việc huy động vốn để đầu tư vào các dự án này có tính an toàn cao nên đã quyết định mua. 2.3. Mệnh giá Trái phiếu dầu khí phát hành nhiều loại mệnh giá khác nhau, trong đó có trái phiếu vô danh và ghi danh có các loại mệnh giá 1 triệu, 2 triệu, 5 triệu, 10 triệu và 50 triệu. Ngoài ra tổng công ty còn phát hành trái phiếu ghi sổ có mệnh giá quy tròn đến hàng triệu và có mệnh giá từ 50 triệu đồng trở lên. Với nhiều mệnh giá khác nhau và phát hành cả trái phiếu ghi sổ nên các nhà đầu tư có nhiều sự lựa chọn phù hợp với điều kiện của mình. 2.4. Chủ thể mua trái phiếu Chủ thể bao gồm các cá nhân là người Việt Nam trong nước, kiều bào ở nước ngoài và người nước ngoài đang làm việc và sinh sống ở Việt Nam; các pháp nhân là 5 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Quan tri tai chinh Nhóm 7 – L4 các doanh nghiệp thuộc mọi lĩnh vực và thành phần kinh tế, các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài hoạt động theo luật đầu tư nước ngoài của Việt Nam. Phạm vi chủ thể là rất rộng. Điều này tạo điều kiện cho mọi cá nhân, tổ chức đều có thể mua trái phiếu. 2.5. Thanh toán Thời gian thanh toán Trái phiếu được phát hành ngày 3-9-2003 và thời gian thanh toán là 3-9-2008. Như vậy thời gian thanh toán là 5 năm. Trường hợp khách hàng chưa đến thanh toán sau ngày đáo hạn 3-9-2008 thì số tiền gốc chưa lĩnh được hưởng theo lãi suất tiền gửi không kỳ hạn của Ngân hàng Công thương Việt Nam (ICB) xác định tại thời điểm đáo hạn trái phiếu và áp dụng cho số ngày tính từ thời điểm đáo hạn đến thời điểm khách hàng đến thanh toán. Sau 2 năm, người mua trái phiếu có quyền thanh toán trước hạn theo nguyên tắc đảm bảo lợi ích cho người sở hữu trái phiếu bằng cách trả nguyên gốc (mệnh giá) và lãi theo quy định: Nếu chưa tròn năm thì mức lãi suất mà khách hàng được hưởng bằng mức lãi suất tiết kiệm thời hạn tương ứng của ICB. Cụ thể: thời gian nắm giữ nhỏ hơn 1 tháng thì áp dụng lãi suất không kỳ hạn, từ 1-3 tháng áp dụng lãi suất tiết kiệm 1 tháng, từ 3-6 tháng áp dụng lãi suất tiết kiệm 3 tháng, từ 6-9 tháng áp dụng lãi suất tiết kiệm 6 tháng, nếu tròn 12 tháng thì được hưởng nguyên mức lãi suất trái phiếu đã được công bố. Thời gian thanh toán trái phiếu dầu khí có thời hạn 5 năm nên đảm bảo mức lãi suất khá cao nhưng thời gian cũng không quá dài khiến các nhà đầu tư phải lo ngại. Không những vậy, sau hai năm nhà đầu tư đã có thể thanh toán trước hạn mà vẫn đảm bảo thu lãi từ khoản đầu tư của mình. 2.6. Lãi suất Lãi suất trái phiếu năm đầu ấn định ở mức 8,7% /năm, những năm sau áp dụng lãi suất thả nổi bằng bình quân lãi suất huy động tiết kiệm 12 tháng của 4 NHTM quốc doanh cộng lại cộng 0,5% /năm. Trong thời gian này, cũng có một số trái phiếu được phát hành với các mức lãi suất: Trái phiếu chính phủ phát hành đợt 1-2003 với thời hạn 5 năm, mức lãi suất 8,5%/năm. Trái phiếu đô thị có hai kỳ hạn 2 năm và 5 năm, lãi suất cố định là 8,52%/năm (loại kỳ hạn 2 năm) và 9%/năm (loại kỳ hạn 5 năm). Trái phiếu kho bạc có kỳ hạn 2 năm, lãi suất 8,4%/năm. 6 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Quan tri tai chinh Nhóm 7 – L4 Trái phiếu Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn Việt Nam có thời hạn 5 năm. Lãi năm đầu 8,4%/năm, năm thứ hai được tính theo lãi suất tiền gửi tiết kiệm 12 tháng cộng 0,2%, từ năm thứ ba đến năm thứ năm bằng lãi suất tiết kiệm 12 tháng cộng 0,3%/năm. Như vậy, có thể nói so với các trái phiếu khác thì trái phiếu dầu khí có lãi suất khá hấp dẫn, cao hơn so với lãi suất các trái phiếu khác. 2.7. Phương thức trả lãi Phương thức trả lãi áp dụng theo định kỳ hàng năm. Tiền lãi hàng năm nếu khách hàng chưa lĩnh sẽ được giữ hộ và hưởng lãi suất tiết kiệm không kỳ hạn. Mức lãi suất tiết kiệm không kỳ hạn này được xác định bằng lãi suất không kỳ hạn của ICB lấy tại thời điểm 3-9-2004 và áp dụng cho cả năm tem tính lãi chưa thanh toán tính từ ngày đến hạn thanh toán đến thời điểm lĩnh. Với phương thức trả lãi như vậy, nhà đầu tư có thể lấy lãi hàng năm nhưng cũng có thể để lại để có thêm khoản lãi. III. Một số cách thức huy động vốn khác của Petronvietnam 3.1.Nguồn vốn chủ sở hữu 3.1.1.Phát hành cổ phiếu thường Cổ phiếu thường là phương tiện hình thành vốn chủ sở hữu ban đầu của các công ty cổ phần, và cũng là phương tiện huy động thêm vốn chủ sở hữu trong quá trình kinh doanh. Các hình thức huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu thường bao gồm:  Phát hành cổ phiếu mới với việc dành ưu tiên cho các cổ đông hiện hữu(hình thưc này được sử dụng tương đối phổ biến ở các công ty cổ phần ở nhiều nước).  Phát hành cổ phiếu mới bằng việc chào bán cổ phần cho những người có quan hệ mật thiết với công ty.  Phát hành rộng rãi cổ phiếu mới ra công chúng Ưu điểm và nhược điểm:  Ưu điểm: Doanh nghiệp tăng được vốn đầu tư dài hạn không bị bắt buộc có tính pháp lý phải trả khoản chi phí cho việc sử dụng vốn khi kinh doanh bị thua lỗ, công ty không phải chia lợi tức cổ phần cổ đông. Doanh nghiệp không có nghĩa vụ hòan trả vốn cho cổ đông theo kỳ hạn cố định, điều đó giúp công ty chủ động sử dụng vốn mà không phải lo lắng gánh nặng nợ nần. 7 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Quan tri tai chinh Nhóm 7 – L4 Làm giảm hệ số nợ và tăng mức độ vững chắc về tài chính của công ty, qua đó làm tăng khả năng huy động vốn và mức độ tín nhiệm cho doanh nghiệp.  Nhược điểm: Sự tăng thêm cổ đông mới từ đó phải phân chia quyền bỏ phiếu và quyền kiểm soát công ty cho số cổ đông mới, gây bất lợi cho cổ đông hiện hữu. Chi phí phát hành cổ phiếu thường nói chung cao hơn chi phí phát hành cổ phiếu ưu đãi và trái phiếu. Theo chế độ quản lý tài chính của nhiều nước, lợi tức cổ phần không được tính vào chi phí kinh doanh hợp lệ để giảm trừ thu nhập thuế. Thời điểm phát hành cổ phiếu thường hiệu quả: Doanh nghiệp phát hành cổ phiếu thường khi có nhu cầu huy động thêm vốn chủ sở hữu trong quá trình kinh doanh, hoặc tăng thêm vốn để mở rộng kinh doanh. 3.1.2.Phát hành cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi là chứng chỉ xác nhận quyền sở hữu trong công ty cổ phần. Đồng thời cho phép ngưoiừ nắm giữ cổ phiếu này được hưởng một số quyền lợi ưu đãi hơn so với cổ đông thường. Một số loại cổ phiếu ưu đãi như:  Cổ phiếu ưu đãi biểu quyết  Cổ phiếu ưu đãi về cổ tức (đây là loại phổ biến hơn cả)  Cổ phiếu ưu đãi hoàn lại.  Cổ phiếu ưu đãi khác (do điều lệ công ty quy định) Ưu điểm và nhược điểm:  Ưu điểm: Mặc dù phải trả lợi tức cổ đông nhưng khác với trái phiếu công ty không nhất thiết bị bắt buộc phải trả đúng hạn hàng năm mà có thể hoãn trả sang kỳ sau, điều đó giúp công ty không bị phá sản khi gặp khó khăn trong thanh toán. Tránh được việc chia phần kiểm soát cho cổ đông mới qua quyền biểu quyết. 8 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Quan tri tai chinh Nhóm 7 – L4 Việc phát hành cổ phiếu ưu đãi không có thời hạn hòan trả nên việc sử dụng cổ phiếu ưu đãi có tính mềm dẻo và linh hoạt hơn trái phiếu.  Nhược điểm: Lợi tức cổ phiếu ưu đãi cao hơn lợi tức trái phiếu. Lợi tức cổ phiếu ưu đãi không được tính vào chi phí làm giảm thu nhập và thuế thu nhập phải nộp. Thời điểm phát hành cổ phiếu ưu đãi hiệu quả: Doanh nghiệp có thể phát hành cổ phiếu ưu đãi trong trường hợp: điều kiện của công ty cho thấy việc sử dụng cổ phiếu thường hoặc sử dụng trái phiếu đều đưa lại những bất lợi cho doanh nghiệp. Tình huống này thường xảy ra khi doanh nghiệp có khả năng mở rộng hoạt động kinh doanh đạt được doanh lợi vốn ở mức độ cao nhưng công ty đã có hệ số nợ khá cao, đồng thời công ty rất coi trọng vịêc giữ nguyên quyền kiểm soát của các cổ đông hiện hữu. 3.2.Nguồn vốn đi vay ngân hàng và các tổ chức tài chính trung gian Vay ngân hàng và các tổ chức tài chính trung gian là hình thức huy động vốn được sử dụng để đáp ứng nhu cầu vốn trung và dài hạn. Các hình thức vay vốn ngân hàng và các tổ chức trung gian bao gồm:  Vay theo dự án đầu tư: xảy ra khi TCTD cho doanh nghiệp vay vón để thực hiện các dự án đầu tư phát triển sản xuất kinh doanh dịch vụ.  Vay trả góp: là phương pháp mà khi cho vay, TCTD và khách hàng xác định và thỏa thuận tổng số tiền lãi vay phải trả cộng với số nợ gốc được chia ra để trả nợ theo nhiều kỳ hạn trong thời gian vay đã thỏa thuận  Vay hợp vốn: là phương pháp cho vay trong đó một nhóm TCTD cùng cho vay đối với một dự án hoặc phương án vay vốn của khách hàng Ưu điểm và nhược điểm:  Ưu điểm: Thời gian huy động vốn nhanh, số lượng vốn lớn. 9 Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Quan tri tai chinh Nhóm 7 – L4 Thủ tục chứng từ ít hơn đồng thời cũng không tốn thời gian chào bán chứng khóan.  Nhược điểm: Người vay thường phải thế chấp tài sản. Nếu không đủ điều kiện thế chấp theo quy định, người vay sẽ không được các ngân hàng tín dụng đáp ứng nhu cầu vốn cần tài trợ. Chi phí cao, phải trả đúng hạn. Thời điểm sử dụng vốn vay ngân hàng và các tổ chức tài chính trung gian hiệu quả: Doanh nghiệp nên vay ngân hàng và các tổ chức trung gian trong trường hợp cần huy động nguồn vốn với số lượng lớn, huy động vốn gấp để sử dụng trong trung hoặc dài hạn. 3.3.Thuê tài sản Thuê tài sản là hoạt động tín dụng trung dài hạn thông qua việc cho thuê máy móc thiết bị, phương tiện vận chuyển và các bất động sản khác trên cơ sở hợp đồng cho thuê giữa hai bên. Các chủ thể tham gia giao dịch thuê tài chính: Bên thuê: Sử dụng tài sản thuê trong suốt thời hạn thuê đã được hai bên thỏa thuận. Bên cho thuê: cam kết mua máy móc, thiết bị,… theo yêu cầu của bên thuê và nắm quyền sở hữu đối với tài sản cho thuê. Nhà cung cấp máy móc thiết bị là các hãng sản xuất hoặc các đại lý phân phối của các nhà sản xuất. Đặc điểm của thuê tài chính: Thời gian thuê thường dài. Theo phương thức này, người cho thuê thường mua tài sản, thiết bị mà người thuê cần và đã thương lượng từ trước các điều kiện mua tài 10 [...]... chứng khoán Việt Nam là bằng đồng Việt Nam Mệnh giá mỗi cổ phiếu (và chứng chỉ quỹ đầu tư) được quy định thống nhất là 10.000 đồng, đơn giá trái phiếu là 100.000 đồng Việc giao dịch được thực hiện vào buổi sáng, từ thứ hai đến thứ sáu trong tuần Giao dịch cổ phiếu và chứng chỉ quỹ có ba đợt khớp lệnh từ 8 h 20 đến 10 h 30, một đợt giao dịch thỏa thuận từ 10 h 30 đến 11 h; giao dịch trái phiếu là giao... trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chúng khoán Việt Nam bao gồm 2 bộ phận là thị trường chứng khoán tập trung (Ủy ban chứng khoán nhà nước) và thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC) 4.1.Ủy ban chứng khoán nhà nước: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước là một cơ quan quản lý nhà nước, trực thuộc Bộ Tài Chính Việt Nam, quản lý về các hoạt động liên quan đến chứng khoán trên lãnh thổ Việt Nam Đây là cơ quan... tại, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có những dấu hiệu của sự phục hồi Giai đoạn trầm lắng 2002 – 2004:Đây là giai đoạn củng cố và bùng nổ của thị trường đấu thầu trái phiếu chính phủ qua sở giao dịch chứng khoán, song trên thực tế đây là thời kì tụi dốc của thị trường chứng khoán Việt Nam Giai đoạn 2006 đến đầu năm 2007: Giai đoạn khởi sắc của thị trường chứng khoán Việt Nam và đạt đỉnh điểm Trong... giới hạn 20% cổ phiếu (kể cả chứng chỉ quỹ đầu tư) và 40% trái phiếu Tháng 7 năm 2003, nhằm nâng cao sức hấp dẫn của thị trường và thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài cũng như tăng tính thanh khoản, chính phủ đã nâng tỷ lệ sở hữu chứng khoán của nước ngoài lên 30% đối với cổ phiếu và hủy bỏ hoàn toàn tỷ lệ sở hữu hạn chế đối với trái phiếu Cuối năm 2005, giới hạn sở hữu cổ phiếu của người... thị trường OTC ở Ebook.VCU – www.ebookvcu.com Quan tri tai chinh Nhóm 7 – L4 Việt Nam hiện nay và trong tương lai là rất lớn, nhất là trong điều kiện số lượng các doanh nghiệp cổ phần hóa chưa được niêm yết sẽ tăng lên trong thời gian tới 4.3.Thị trường chứng khoán Việt Nam qua các thời kỳ phát triển Thị trường chứng khoán Việt Nam tuy trẻ, nhưng trong 8 năm qua đã trải qua nhiều thăng trầm Sau sự bùng... kênh quan trọng cho người dân tiếp cận với cổ phiếu qua đó từng bước tham gia vào thị trường giao dịch Thứ ba, giới đầu tư nước ngoài đang ngày càng quan tâm đến thị trường chứng khoán Việt Nam Tuy nhiên thị trường thời điểm đó vẫn chưa đủ độ "sâu" để bảo đảm cho tốc độ tăng trưởng quá nóng trong thời gian này Giai đoạn 2007 – 2008: Thị trường chứng khoán Việt Nam sụt giảm và rơi vào đóng băng Ebook.VCU... phiếu doanh nghiệp vừa và nhỏ để tạo ra hàng hoá đa dạng cho thị trường Tăng số lượng Công ty niêm yết, da dạng hoá và nâng cao tỷ trọng các Công ty lớn niêm yết, gắn việc cổ phần hoá với việc niêm yết trên thị trường chứng khoán Ngoài ra, cần xây dựng và mỏ rộng hoạt động cua các trung gian tài chính, các tổ chức hỗ trợt triển thị trường Bên cạnh đó, đẩy mạnh phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu. .. Nội và Thành Phố Hồ Chí Minh với mức vốn hóa trên thị trường đạt trên 40% GDP, nếu tính cả trái phiếu, quy mô thị trường đạt gần 50% GDP, đến cuối năm 2007 có khoảng 300.000 nhà đầu tư mở tài khoản giao dịch trên thị trường Theo xếp hạng tín dụng của Trung tâm Thông tin Tín dụng thuộc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, đến thời điểm đầu tháng 12 năm 2007, có 55 doanh nghiệp niêm yết tại Sở Giao dịch chứng... dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh cũng là một thể chế chính thức mà thông qua đó các trái phiếu chính phủ mới được phát hành và nó có chức năng như một thị trường thứ cấp cho một số phát hành trái phiếu hiện hữu Cơ chế giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh là một hệ thống đặt-khớp lệnh tự động Năng lực của hệ thống là... đã có những giải pháp cơ bản để ổn định kinh tế vĩ mô, thực thi các giải pháp rất cụ thể, tình hình chính trị - xã hội ổn định, dự trữ ngoại hối của Việt Nam tương đối tốt, các doanh nghiệp cũng đã có những điều chỉnh, đối sách thích ứng thị trường Việt Nam cũng có thế mạnh của một nền kinh tế trẻ, một thị trường trẻ và vẫn còn những cơ hội để phát triển trong tương lai Theo nhận định của người đứng